Boletim Diário MERCADOS. Índices, Câmbio e Commodities. Bolsa. Câmbio. Altas e Baixas do Ibovespa. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

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1 MERCADOS Bolsa A Bovespa encerrou o último dia do mês com alta de 0,57%, aos pontos, acumulando perda de 7,55% no primeiro trimestre (-1,95% em março). O índice acompanhou bem de perto as bolsas norte-americanas, mas não contou com a ajuda de Petrobras e Vale, que operaram praticamente o dia todo no vermelho. O giro financeiro seguiu mais fraco, totalizando R$ 6,78 bilhões. Para esta segunda-feira, primeiro dia útil de abril, a agenda econômica vem menos carregada, com destaque para o saldo da balança comercial de março e dados do setor da construção nos EUA. As bolsas asiáticas fecharam o dia em queda e na Europa os mercados andam do lado positivo hoje. Pesquisa Focus mostra Selic a 8,50% para o final de 2012 e ligeiro aumento na expectativa do PIB para 3.01%. Encerrada a safra de resultados de 2012, com números abaixo da expectativa, o mercado passa agora a olhar o comportamento do 1T13. A Bovespa segue sem importantes indicadores para definição de rumo do mercado. Câmbio O dólar fechou a quinta-feira em alta de 0,70%, a R$ 2,0220 no balcão. Em março, a moeda à vista acumulou ganho de 2,33%, que é a primeira valorização mensal desde novembro de 2012, quando teve alta de 4,78%. No primeiro trimestre, no entanto, o dólar no balcão exibe queda de 1,12%. No mercado futuro, o dólar para abril, que será liquidado na segunda-feira, terminou a R$ 2,0140 (+0,15%), e o dólar para maio de 2013 encerrou a R$ 2,0310 (+0,52%). Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 56, (1.9) (7.5) Ibovespa Fut. 56, (2.1) (8.2) Nasdaq 3, DJIA 14, S&P 500 1, Tóquio 12,135 (2.1) Xangai 2,234 (0.1) (5.5) (1.5) Frankfurt 7, Londres 6, Mexico 44, (0.1) 0.8 India 18, (2.9) Rússia 1, (4.8) (4.4) Dólar - vista R$ (1.5) Dólar/Euro $ (1.8) (2.8) Euro R$ (4.3) Ouro $1, (4.6) Petróleo Brent $ (1.2) (1.0) Petróleo WTI $ * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa Juros Na quinta-feira, no fechamento, a taxa do contrato futuro de juros com vencimento em jul/13 estava em 7,16%, ante 7,13% do ajuste da véspera, e o DI para jan/14 marcava 7,78%. O mercado refletiu o Relatório Trimestral de Inflação, divulgado pelo Banco Central, que atualizou suas projeções econômicas, aproximando-as das estimativas do mercado. No cenário de referência, a projeção para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) em 2013 passou de 4,8% para 5,7%. Para o próximo ano, a elevação foi de 4,9% para 5,3% e, para 2015, está em 5,4% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 FGV - IPC-S (m/m) 31-mar 0,74% 0,78% 08:30 BC - Pesquisa Focus (semanal) 15:00 Balança comercial (FOB) - mensal Março 150 mi mi. Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 11:00 Gastos com construção (m/m) Fevereiro 1,00% -2,10% 11:00 ISM Manufaturados Março 54,0 54,2 China Referência Expectativa Apurado Anterior 01:39 Indicadores Antecedentes Fevereiro 100,23 100, Dow Jones Ibovespa Página 1

2 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES CSN (CSNA3) 4T12: Melhores volumes de minério e preços mais altos na siderurgia A CSN mostrou no 4T12 números melhores, puxados por maiores vendas de minério e preços maiores tanto na siderurgia e como na mineração. No 4T12, as vendas de aço da CSN recuaram 5% em relação ao trimestre anterior, mas foram compensadas pelo aumento de 19% nas exportações de minério. Ao lado do aumento das vendas de minério, em termos médios, os preços de venda da siderurgia tiveram crescimento de 5,7%, comparado ao 3T12. Acompanhando a alta dos preços do mercado spot na China, os preços médios de exportação de minério da CSN subiram 11,2% (em reais). Estes preços melhores permitiram um crescimento de três pontos percentuais na margem bruta e 1,4 pp na margem EBITDA. A geração de caixa medida pelo EBITDA cresceu menos que a margem bruta, em função de um forte incremento das Despesas com Vendas, impactadas pelo aumento do frete de minério. O lucro líquido no trimestre do 4T12 da CSN foi positivamente impactado por reversão de Imposto de Renda no valor de R$144 milhões, cuja origem vamos tentar entender melhor. Esta reversão fez com o lucro líquido ficassem em linha com nossas projeções, o que de outra forma não ocorreria. No ano, a CSN teve prejuízo líquido de R$481 milhões, principalmente em função da contabilização de ajustes de R$2 bilhões no valor de seu investimento na Usiminas, que foram parcialmente compensados (R$698 milhões) por ganhos na venda de participações. Expurgados destes efeitos contábeis, o lucro da empresa teria sido de R$854 milhões em 2012, valor 77% menor que em CSN - Resultados Trimestrais R$milhões 4T12 3T12 Var 4T11 Var 4T12 E Receita Líquida ,7% % ,7% EBITDA ,6% % % margem EBITDA 26,6% 25,2% 1,4 pp 35,1% -8,5 pp 26,0% 0,5 pp Lucro Líquido ,3% % 325 2% Vendas Aço - mil ton % % % Vendas Minério - mil ton % % % Fonte: CSN e Planner A CSN continua investindo forte, principalmente, na construção da ferrovia Transnordestina, o que tem impacto tido um forte impacto em seu endividamento. No ano foram investidos R$3,1 bilhões (R$800 milhões no 4T12). Com isso, a dívida líquida no ano cresceu 26%, fechando 2012 em R$15,7 bilhões. A falta de visibilidade do retorno deste investimento seguramente compromete avaliação da empresa. Além disso, os investidores Página 2

3 estão temerosos com efeito de uma possível compra da CSA, fato que tem sido reiteradamente divulgado pela imprensa. Em função destas questões e para atualizar o cenário de siderurgia e mineração, vamos divulgar em breve relatório para ajustar nossas projeções e Preço Justo da CSN. Tractebel Energia S.A. (TBLE3) aquisição da Andrade Energia A empresa comunica que através da sua controlada Tractebel Energias Complementares Participações Ltda. ( TBLP ), fez a aquisição da totalidade do capital social da Andrade Energia Ltda. ( Andrade Energia ), pelo valor de R$ 96 milhões, que serão pagos desde que satisfeitas determinadas condições previstas em contrato, entre elas a transferência da autorização para exploração da Usina Termelétrica Vale do São Simão, um empreendimento de cogeração de energia a biomassa de cana-de-açúcar, em operação comercial desde outubro de 2010, localizado no município de Santa Vitória, Estado de Minas Gerais. A Usina conta com uma capacidade instalada de 55 MW e capacidade comercial de 12,6 MW médios, dos quais, 12,0 MW médios foram contratados no 1º Leilão de Energia de Reserva realizados pela Aneel em 14 de agosto de 2008, por um período de 15 anos, a partir de Após esse prazo, a Andrade Energia poderá direcionar a capacidade comercial para o Ambiente de Contratação Livre (ACL), por um período de oito anos. Essa operação será submetida para aprovação prévia da Aneel e do CADE. Opinião: Neutro. A aquisição da Andrade Energia pela TBLP não constitui para a Tractebel Energia investimento relevante, considerado o porte da controladora. Ao final de março a Tractebel estava sendo negociada a um Valor de Mercado de R$ 22,5 bilhões, P/L 2013 de 13,1x e VE/Ebitda de 6,8x e com yield estimado de 5,6%. Seguimos com manutenção para a companhia. Banco Daycoval S.A. (DAYC4) Aumento de Capital por conversão de bônus O Conselho de administração do Banco Daycoval aprovou em 28/mar/2013 aumento do capital social em razão de exercício dos direitos conferidos por bônus de subscrição de ações ordinárias ( Bônus ON ) e preferenciais ( Bônus PN ). O capital social foi aumentado em R$ 311,7 milhões, para R$ 1,74 bilhão, mediante a emissão de 40,2 milhões de ações, sendo 18,45 milhões de ações ordinárias e 21,77 milhões de ações preferenciais. O preço de emissão é de R$ 7,75 por ação, conforme as condições dos Bônus ON e Bônus PN aprovadas em Reunião do Conselho de Administração realizada em Em razão Página 3

4 deste aumento de capital, e já considerando os cancelamentos de ações PN, o capital social da passará a ser dividido em ações, sendo ações ordinárias e ações preferenciais, todas nominativas, escriturais e sem valor nominal. As ações ordinárias foram subscritas e integralizadas por Morris Dayan, Sasson Dayan, Salim Dayan, Carlos Moche Dayan e Rony Dayan conforme exercício de direitos conferidos aos Bônus ON. As ações preferenciais foram subscritas e integralizadas por International Finance Corporation IFC e Wolfensohn Capital Partners Holdings II, L.P, conforme exercício de direitos conferidos aos Bônus PN. Opinião: A presente conversão já era esperada pelo mercado. Em 2009 um grupo de acionistas, incluso os controladores, fizeram um aporte via CDBs com vencimento em cinco anos, e receberam bônus de subscrição com o preço de conversão fixado em R$ 7,75/ação. Com a mudança de rentabilidade dos CDBs a partir de março, de 110% do CDI para 55% do CDI, é dos motivos de incentivo a conversão. Não haverá direito de preferência aos atuais acionistas do banco para a subscrição das novas ações ordinárias e preferenciais, uma vez que o aumento de capital será realizado estritamente em razão do exercício dos direitos conferidos aos Bônus ON e Bônus PN. MPX Energia (MPXE3) Confirmado: alemã E.ON aumenta participação na MPX A MPX, empresa de energia do Grupo EBX, e o Grupo alemão E.ON SE, anunciaram em 28 de março um aumento de participação acionária da E.ON na MPX, para 36,1% o que contribui para acelerar o desenvolvimento da carteira de projetos da companhia e criar novas oportunidades no mercado brasileiro de energia. 1º passo. Inicialmente, a E.ON, que já possui 11,7% de participação na MPX, irá adquirir mais 24,5% das ações da empresa hoje detidas pela EBX, por um preço mínimo de R$ 10,00, que poderá ser ajustado em mais até R$ 1,00 por ação, dependendo do preço de liquidação do aumento de capital e da performance da ação nos seis meses seguintes à conclusão da transação. 2º passo. Será realizado um aumento de capital na MPX de aproximadamente R$ 1,2 bilhão, no qual a E.ON se comprometeu a investir R$ 0,4 bilhão a um preço de R$ 10,00 por ação. A MPX contratou o BTG Pactual como bookrunner da oferta pública de ações com garantia firme de distribuição e subscrição, também a um preço de R$ 10,00 por ação, das ações não subscritas pela E.ON e outros investidores. Opinião: Confirma uma notícia amplamente comentada pelo mercado. A MPX e E.ON esperam concluir a primeira etapa da transação até o fim de abril deste ano, após a aprovação do CADE. A segunda etapa, que consiste no aumento de capital, deverá Página 4

5 acontecer nos meses seguintes. Com a transação, a joint venture entre a MPX e a E.ON, criada em abril de 2012, será incorporada à MPX ao seu valor patrimonial, aumentando a participação da E.ON para cerca de 36,1% e simplificando a governança e a operação da empresa. Na nova estrutura, a E.ON contribuirá ativamente no dia a dia da gestão da companhia, otimizando a execução dos projetos. Pelo acordo, a E.ON terá direito de aumentar sua participação no Conselho de Administração da MPX. Eduardo Karrer, atual Diretor-Presidente da companhia, permanecerá no cargo. A MPX possui, atualmente, cinco usinas em operação que somam MW de capacidade instalada e alcançará MW até o fim de 2013, o que equivale a 15% da capacidade térmica do Sistema Interligado Nacional (SIN). A companhia conta ainda com um portfólio greenfield de MW composto, principalmente, por projetos térmicos e renováveis licenciados. Não temos recomendação para os papéis da MMX. Petrobras (PETR4) Mais um mês com queda na produção A produção de petróleo da Petrobras em fevereiro voltou novamente a cair. No Brasil, a produção de petróleo teve redução de 2,3%, comparado a mês anterior e de 8,5% em relação a fevereiro de Nem mesmo a entrada em operação de três novas plataformas neste ano foi capaz compensar as perdas de produção em decorrência das paradas programadas. Neste ano, já entraram em operação as plataformas (FPSOs) denominados: Cidade de São Paulo (Campo de Sapinhoá - Bacia de Santos), Cidade de São Vicente (Sapinhoá Norte) e o Cidade de Itajaí (Bacia de Santos). As paradas programadas ocorreram nas plataformas: P-37 (Campo de Marlim), P-53 (Marlim Leste) e P-54 (Roncador), além de ter sido mantida a parada programada da P-33, também instalada no Campo de Marlim. Petrobras - Produção Média Mensal mil barris/dia Fev/13 Jan/13 Var. Fev/12 var. Brasil - Petróleo 1.920, ,5-2,3% 2.098,1-8,5% Total - Petróleo e LGN 2.069, ,9-2,1% 2.243,3-7,8% Total - Petr., LGN e Gás Natural 2.557, ,1-2,1% 2.700,8-5,3% Fonte: Petrobras Como a empresa já antecipou, este será um ano em que a produção deve se manter estável, mesmo com a instalação de sete novas plataformas. O impacto destes novos equipamentos deve ocorrer a partir de Nossa indicação para PETR4 é Compra com Preço Justo de R$29. Página 5

6 FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) (1.000) (2.000) (3.000) (4.000) (5.000) (741) (281) (1.227) (2.339) (4.173) abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 Fonte: Ibovespa, dados até 26/03/2013 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 26/03/13 30 dias Mês Ano Saldo 128, , ,2 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro (10.000) (40.000) (70.000) ( ) ( ) ( ) ( ) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Página 6

7 AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Terça-feira 09:00 BR Produção industrial (m/m) - SA Fevereiro -2,00% 2,50% 2/4/ :45 EUA ISM de New York Março 58,8 11:00 EUA Pedidos de fábrica Fevereiro 2,90% -2,00% 11:00 EUA IBD/TIPP - Otimismo econômico Abril 45,5 42,2 18:00 EUA Total de vendas de veículos Março 15,3 mi. 15,33 mi. 18:00 EUA Vendas internas de veículos Março 12,08 mi. 11,99 mi. 05:00 EURO PMI Manufatura Março 46,6 46,6 06:00 EURO Zona Euro - Taxa de desemprego Fevereiro 12,00% 11,90% 22:45 CH HSBC - PMI Serviços Março 52,1 Quarta-feira 05:00 BR IPC-Fipe (mensal) Março -0,15% 0,22% 3/4/ :00 BR PMI Serviços Março 52,1 12:30 BR BC MBA - Fluxo - Solicitações cambial (semanal) de empréstimos 08:00 EUA hipotecários 29/mar 7,70% 09:15 EUA ADP - Variação setor empregos Março 200 mil 198 mil 11:00 EUA ISM Composto (exc. manufatura) Março 55,8 56,0 06:00 EURO Zona Euro - IPC estimado (a/a) Março 1,60% 1,80% Quinta-feira 10:30 BR Anfavea - Produção de veículos Março /4/ :30 BR Anfavea - Vendas de veículos Março :30 BR Anfavea Challenger - Exportação - redução de postos veículos de trabalho Março :30 EUA (a/a) Março 7,00% 08:30 EUA RBC - Índice panorama consumidor Abril 47,1 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 30/mar 354 mil 357 mil 05:00 EURO PMI Serviços Março 46,5 46,5 05:00 EURO PMI Composto Março 46,5 46,5 06:00 EURO Zona Euro - IPP (m/m) Fevereiro 0,20% 0,60% 08:45 EURO BCE - taxa de refinanciamento 4/abr 0,75% 0,75% Sexta-feira 09:30 EUA Balança Variação comercial na folha de pagamento (exc. Fevereiro -44,7 bi. -44,4 bi. 5/4/ :30 EUA agrícola) Março 205 mil 246 mil 09:30 EUA Taxa de desemprego Março 7,70% 7,70% 09:30 EUA Taxa de subempregos (U6) Março 14,30% 16:00 EUA Crédito ao consumidor Fevereiro bi bi. 06:00 EURO Zona Euro - Vendas a varejo (m/m) Fevereiro -0,40% 1,20% Página 7

8 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Silvia Chandrowski Zanotto, CNPI-T szanotto@plannercorretora.com.br Gustavo Lobo, CNPI-T globo@plannercorretora.com.br Andre Seiti Tanaka atanaka@plannercorretora.com.br Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Gustavo Pereira Serra gserra@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@plannercorretora.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 8