Top 5. Citi Corretora. Top 5 apresentou queda de 1,09% em fevereiro vs. +5,91% do Ibovespa

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1 Top 5 Top 5 apresentou queda de 1,09% em fevereiro vs. +5,91% do Ibovespa A Top 5 de fevereiro apresentou performance negativa de 1,09%, desempenho inferior à variação do Ibovespa no período. A melhor performance foi de BB Seguridade (+7,9%), enquanto Wege se destacou na ponta negativa (-14,2%). Em 12 meses, a Top 5 acumula alta de -3,0% vs. queda de -17% do Ibovespa. Minério de ferro e petróleo deram alívio em fevereiro O Ibovespa registrou movimento positivo em fevereiro, impulsionado principalmente pela forte alta do minério de ferro (+19%), reagindo à fraqueza sazonal da oferta, fim dos embarques da Samarco e melhores margens em siderurgia. O petróleo (~ +4%) também se recuperou das mínimas do mês após notícias sobre os debates referentes ao congelamento da produção em alguns países membros da OPEP e após dados mostrarem redução no estoque de gasolina nos EUA. Ainda, a decisão do BC de manter a Selic e a expectativa de inflação menor em função da esperada redução das tarifas de energia, proporcionaram a redução dos prêmios dos DIs futuros mais curtos e geraram importante valorização de ações de setores sensíveis aos juros. O mês ainda teve o rebaixamento do rating brasileiro pela Moody s em dois graus (de Baa3 para Ba2), com perspectiva negativa. Era a única das grandes agências que ainda mantinha o Brasil como investment grade. As bolsas de valores internacionais apresentaram desempenho majoritariamente negativo, com EUA encerrando o mês próximo da estabilidade, mas Europa e Ásia em queda. Nos EUA, o saldo de indicadores econômicos veio mais fraco, enquanto permaneceram os receios em relação à economia chinesa, afastando os riscos de alta de juros no curto prazo. Na Ásia, destaque para os indicadores econômicos chineses que seguiram mostrando enfraquecimento da economia, enquanto o governo respondeu com mais desvalorização do câmbio e afrouxamento monetário. No mercado de câmbio, o dólar encerrou o período praticamente estável. Seguimos com uma estratégia de exposição a empresas defensivas, que estão vivendo um bom momento em termos de resultados e que se beneficiam da desvalorização cambial. Realizamos a troca de Weg por Klabin e de Cetip por Itaú Unibanco. Ambev apresentou bons resultados nos últimos trimestres e esperamos que essa tendência continue ao longo de A empresa espera contribuição maior do segmento premium de bebidas, o que ajuda a entregar uma margem EBITDA maior. A empresa está positivamente atrelada à desvalorização cambial, com hedge em patamares confortáveis frente ao preço atual do dólar. Por fim, a forte geração de caixa e boa distribuição de dividendos conferem característica defensiva ao papel. Klabin tem apresentado resultados consistentemente fortes, apesar do ambiente econômico difícil está posicionada para entregar resultados robustos em Possui aproximadamente 65% do Ebitda exposto a papel, o que confere característica menos cíclica do que seus pares (mais expostos ao mercado de celulose). E, dado o ligeiro desaquecimento no mercado de celulose, a Klabin é nossa opção preferida. Março marca o início das operações na nova planta de celulose. Itaú Unibanco tem apresentado resultados consistentemente acima das expectativas. Negocia a múltiplos atrativos e conta com dividend yield acima da média do mercado. Possui boa representatividade no Ibovespa e sua inclusão na carteira visa maior aderência da carteira ao desempenho do índice. BRF se beneficia da valorização do dólar, negocia com desconto grande em relação à média histórica de 3 anos para o EV/Ebitda, num período em que conseguiu elevação na lucratividade. Suas ações da BRF sofreram queda após preocupações dos investidores em relação ao desempenho no mercado doméstico, o que foi exagerado, em nossa opinião. Com isso, acreditamos que o atual patamar das ações oferece oportunidade de compra. Temos preço-alvo de R$83,0/ação. BB Seguridade excelente opção defensiva, conta com negócio menos volátil e mais resiliente. Acreditamos que os lucros devem seguir crescendo nos próximos anos num patamar médio superior a 10% ao ano pelos próximos 3 anos. Últimos resultados foram positivos e seguimos com expectativa positiva. Redução na meta fiscal e um período de ajuste provavelmente mais longo devem manter a taxa Selic alta e impulsionar o resultado financeiro da companhia. Conta com dividend yield atrativo de 6,7%. Top 5 Março 2016 Preço Preço Dividend Retorno Empresa Código Setor 29-fev Alvo Yield Total Ambev ABEV3 Consumo & Varejo 17,64 23,00 5,0% 35% Itaú Unibanco ITUB4 Financials 25,40 24,50 4,6% 1% BRF BRFS3 Consumo & Varejo 51,40 83,00 2,4% 64% BB Seguridade BBSE3 Financials 24,12 32,80 7,3% 43% Klabin KLBN11 Papel e Celulose 21,50 26,50 0,0% 23% * Relatório elaborado pela equipe local da Cauê Pinheiro, CNPI Larissa Nappo, CNPI-P Yuri Medeiros, CNPI-P

2 Repique com volume financeiro pode sinalizar fundo Em fevereiro, o Ibovespa apresentou movimento de repique, mas ainda sem alterar a configuração de topos e fundos descendentes. Após a consolidação acima da mme50 ( pontos), o mercado tem a possibilidade de iniciar uma tendência de alta de curtíssimo prazo em caso de rompimento da máxima deste mês em pontos. O espaço para cima no curto prazo seria em busca da mme200 em pontos. Na parte de baixo, um retorno para baixo dos pontos configuraria sinal de topo e abriria espaço para quedas em busca do próximo suporte em pontos. Resumidamente, o IBOV ainda tem uma tendência principal de baixa, mas que pode ser revertida em caso de rompimento dos pontos. 2

3 KLBN11 Gráfico Diário A KLBN11 possui uma tendência de alta de médio/longo prazo e, caso consiga uma consolidação acima da resistência em 21,78, terá mais espaço para cima no curto prazo em busca da resistência seguinte em 23,30. No campo inferior, a perda da mme50 em 21,06 abriria caminho para mais realizações com o próximo suporte na mme200 em 20,31. ITUB4 Gráfico Diário ITUB4 precisa se consolidar acima da região de resistência em 26,00 para confirmar o possível sinal de fundo deixado nos gráficos de tempos mais longos e abrir espaço em busca da mme200 em 26,70. Na parte de baixo, a perda do suporte em 24,15 confirmaria sinal de topo e abriria caminho para mais quedas com o fundo anterior na mínima do ano em 22,26. BRFS3 Gráfico Diário A BRFS3 precisa de um retorno para cima da mme50 em 52,69 para confirmar o sinal de fundo deixado e voltar a abrir espaço para altas em busca do topo anterior em 56,28. No campo inferior, a perda do suporte em 49,18 daria mais espaço para quedas no curtíssimo prazo. O próximo suporte importante se encontra em 45,35. 3

4 ABEV3 Gráfico Diário A ABEV3 possui uma tendência de alta nos gráficos de tempos mais longos com a próxima resistência importante em 18,82 e depende do seu rompimento para formar um novo pivot de alta. No campo inferior, possui suporte em 17,47 e, caso este seja rompido, terá espaço para mais quedas no curto prazo. BBSE3 Gráfico Diário A BBSE3 depende do rompimento da resistência, testada recentemente, em 24,56 para tentar mais espaço para cima no curto prazo com a próxima resistência na mme200 em 26,25. No campo inferior, uma consolidação abaixo da mme50 em 23,54 formaria sinal de topo e voltaria a abrir espaço para quedas em busca do suporte seguinte em 21,96. 4

5 Top 5 Março 2016 Itaú Unibanco (ITUB4) N eutro IT UB 4 R $ 24,50 O banco tem apresentado resultados consistentemente acima das expectativas; R $ 25,40 (3,5) R $ VE/EBITDA na na P/L 6,5 5,6 Dividend Yield (%) 4,6 5,3 Resultados mais fracos para 2016 estão no preço, em nossa opinião esperamos uma recuperação a partir de 2017; Ação negocia a múltiplos muito descontados, oferecendo dividend yield acima da média do mercado. Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut / Juan Carlos Arand BB Seguridade (BBSE3) C o mpra B B SE3 R $ 32,80 R $ 24,12 36,0 R $ VE/EBITDA na na P/L 11,0 9,5 Dividend Yield (%) 7,3 8,4 Excelente opção defensiva, negócio menos volátil e mais resiliente; Expectativa de juros mais altos por um período mais longo deve impulsionar o resultado financeiro da companhia; Lucro deve crescer a uma média superior a 10% nos próximos 3 anos; Conta com dividend yield atrativo de 7,3%. Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut / Juan Carlos Arand BRF (BRFS3) C o mpra B R F S3 R $ 83,00 R $ 51,40 61,5 Negocia a múltiplo EV/Ebitda com desconto superior a 16% vs sua média histórica de 3 anos; R $ VE/EBITDA 8,0 7,4 P/L 12,7 11,3 Beneficia-se da desvalorização cambial; Expectativa de crescimento de LPA em 2016 e Dividend Yield (%) 2,4 2,6 Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts 5

6 Top 5 Março 2016 Ambev (ABEV3) C o mpra A B EV3 R $ 23,00 R $ 17,64 30,4 R $ VE/EBITDA 11,3 10,1 P/L 18,3 16,3 Dividend Yield (%) 5,0 5,4 Forte geração de caixa e distribuição regular de dividendos; Desempenho no 3T15 veio em linha com o esperado e seguimos com perspectiva positiva para o desempenho ao longo do ano, com guidance da administração apontando para expansão de margens. Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts Klabin (KLBN11) C o mpra KLB N 11 R $ 26,50 R $ 21,50 23,3 R $ VE/EBITDA 9,3 7,6 P/L 23,0 14,5 Dividend Yield (%) - 0,3 Tem apresentado resultados consistentemente fortes companhia está posicionada para entregar resultados robustos em ; Possui aproximadamente 65% do Ebitda exposto a papel, o que confere característica menos cíclica na comparação com seus pares; Em março/16 uma fase de desalavancagem com o início das operações da nova planta de celulose (estimamos que a dívida líquida / Ebitda passe de 4,1x para 2,8x). Analista Citi Research Responsável: Juan G. Tavarez 6

7 DESEMPENHO HISTÓRICO Top 5 Fevereiro 2016 Preço Preço Retorno Empresa Código Setor 29-jan 29-fev Cetip CTIP3 Financials 38,24 37,90-0,9% BRF BRFS3 Consumo & Varejo 48,23 51,40 6,6% BB Seguridade BBSE3 Financials 22,36 24,12 7,9% Ambev ABEV3 Consumo & Varejo 18,53 17,64-4,8% Weg WEGE3 Industrials 15,37 13,19-14,2% -1,09% Ibovespa IBOV ,91% Top 5 Últimos 12 Meses 7

8 Disclaimer Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro, Yuri Medeiros e Larissa Gatti Nappo ( Analistas ), analistas de investimento credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) (ii) (iii) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. A remuneração recebida pelos Analistas está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelos Analistas neste relatório de análise. A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões dos Analistas podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: 8