Top 5. Citi Corretora. Top 5 apresentou alta de 4,7% em abril vs. +7,7% do Ibovespa

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1 Top 5 Top 5 apresentou alta de 4,7% em abril vs. +7,7% do Ibovespa A Top 5 de fevereiro apresentou performance positiva de 4,7%, desempenho inferior à variação do Ibovespa no período. A melhor performance foi de Cielo (+15%), enquanto Aes Tietê (-0,8%) se destacou na ponta negativa. Em 12 meses, a Top 5 acumula alta de 1,3% vs. queda de -4,1% do Ibovespa. Mês de abril é impulsionado pela recuperação das commodities e melhora na percepção de risco Apesar da melhora na percepção de risco, os indicadores econômicos, em sua maioria, vieram fracos. O destaque fica para a produção industrial de fevereiro contraindo 2,5% na comparação mensal e para os dados do mercado de trabalho referentes a março, medidos pelo Caged, mostrando corte de quase 120 mil postos de trabalho. Em contrapartida, as vendas no varejo superaram as estimativas e cresceram 1,2% na comparação mensal, enquanto o IPCA de março subiu 0,43% m/m, desacelerando mais que o esperado pelo terceiro mês dos últimos cinco, contribuindo para mais revisões para baixo das expectativas de inflação. Em relação às nossas projeções, reduzimos ainda mais as previsões para o IPCA, para 6,9% em 2016 e 5,7% em Ainda, um melhor cenário para a inflação abre espaço para corte nos juros de 1,5 pp no segundo semestre deste ano. Nosso economista espera a Selic a 12,75% neste ano e a 12,0% em Ao longo do mês de abril, em função da melhora na percepção de risco interna e pelo sinal mais dovish do Fed, a moeda registrou ligeira queda. Destacamos que o movimento foi amortecido pela atuação do Banco central brasileiro, que se desfez de parte de sua posição vendida em dólar. A projeção atualizada de nosso economista para o dólar é de R$3,86 para 2016 e R$3,98 para Neste mês, estamos realizamos a troca de Itaú Unibanco por Cosan. Ambev apresentou bons resultados nos últimos trimestres e esperamos que essa tendência continue ao longo de A empresa espera contribuição maior do segmento premium de bebidas, o que ajuda a entregar uma margem EBITDA maior. A empresa está positivamente atrelada à desvalorização cambial, com hedge em patamares confortáveis frente ao preço atual do dólar. Por fim, a forte geração de caixa e boa distribuição de dividendos conferem característica defensiva ao papel. Aes Tietê - Deve entrar num ciclo de resultados mais fortes. O 4T15 já mostrou uma boa evolução com a redução na compra de energia na CCEE. A companhia conta com baixa alavancagem, valuation atrativo (P/L de 10,6x e EV/Ebitda de 5,8x 2016e) e está bem protegida contra os menores preços no mercado à vista. Adicionalmente, fortes dividendos serão distribuídos no mês de abril. Cosan - Esperamos um ciclo positivo para os resultados dada a melhora nos preços do açúcar neste primeiro trimestre. A estratégia focada em ganho de eficiência e redução de custos deve fazer com que a Cosan tenha uma performance acima da média da indústria. Em distribuição de combustíveis, a conversão de postos bandeira branca deve manter o ROIC elevado. Cielo conta com consistente histórico de resultados e expectativa de aceleração no crescimento de lucros ao longo dos próximos anos através da redução da alavancagem financeira, o que proporcionará simultaneamente o aumento dos dividendos e a queda da dívida líquida/ebitda de 1,8x para 0,5x em O LPA deve crescer 10% em 2016, 15% em 2017 e 18% em BB Seguridade excelente opção defensiva, conta com negócio menos volátil e mais resiliente. Acreditamos que os lucros devem seguir crescendo nos próximos anos num patamar médio superior a 10% ao ano pelos próximos 3 anos. Últimos resultados foram positivos e seguimos com expectativa positiva. Conta com dividend yield atrativo de ~6%. Top 5 Maio 2016 Preço Preço Dividend Retorno Empresa Código Setor 31-mar Alvo Yield Total Ambev ABEV3 Consumo & Varejo 19,39 23,00 4,6% 23% Cosan CSAN3 Energia 31,84 37,00 2,0% 18% Cielo CIEL3 Financials 33,50 33,33 1,6% 1% BB Seguridade BBSE3 Financials 30,00 32,80 6,0% 15% Aes Tietê TIET11 Utilities 14,12 16,70 9,6% 28% * Relatório elaborado pela equipe local da Cauê Pinheiro, CNPI Larissa Nappo, CNPI-P

2 Tendência de alta novamente acompanhada de volume financeiro Em abril, o Ibovespa continuou a tendência de alta de curto prazo. Após se consolidar acima da resistência ultrapassada em pontos e configurar um novo pivot de alta, o IBOV abriu mais espaço para cima no curto prazo e agora depende do rompimento da resistência importante em pontos, testada recentemente, para reforçar a tendência de alta com o próximo objetivo em pontos. Na parte de baixo, um retorno para baixo dos abriria caminho para mais realizações com o próximo suporte na mme200 em e o IBOV poderia ter anulada a configuração de topos e fundos ascendentes. Resumidamente, acreditamos que o IBOV siga em tendência de alta, caso se consolida acima da resistência em , com próximo objetivo importante em pontos. 2

3 CIEL3 Gráfico Diário A CIEL3 tem uma tendência de alta no curto prazo, confirmou sinal de fundo no gráfico mensal abrindo mais espaço para altas em busca da resistência em 37,96. No campo inferior, a perda da mme50 em 30,41 abriria caminho para mais realizações em busca do fundo anterior em 27,70. CSAN3 Gráfico Diário CSAN3 segue em tendência de alta com espaço em busca do topo anterior em 33,33. Caso este seja rompido, terá reforçada a tendência de alta com a resistência seguinte em 39,01. Na parte de baixo, o rompimento dos 28,63 abriria espaço para um movimento de correção mais forte com o próximo suporte na mme200 em 26,03. TIET11 Gráfico Diário A TIET11 possui uma configuração de topos e fundos ascendentes e depende de uma consolidação acima da resistência em 15,29 para configurar um novo pivot de alta. No campo inferior, tem suporte importante no fundo em 12,45 e o seu rompimento anularia a tendência de alta de curto prazo. 3

4 ABEV3 Gráfico Diário A ABEV3 ainda depende de consolidação acima dos 19,20 para reforçar a tendência de alta e abrir espaço em busca da máxima histórica em 20,19. No campo inferior, possui suporte na mme50 em 18,69 e o seu rompimento abriria espaço para mais realizações no curto prazo. BBSE3 Gráfico Diário A BBSE3 depende do rompimento dos 32,59 para reforçar a tendência de alta em busca das próximas resistências em 33,49 e 35,37. No campo inferior, um retorno para baixo do suporte em 28,99 abriria caminho para mais realizações com o próximo suporte importante na mme200 em 27,65. 4

5 Top 5 Maio 2016 Cosan (CSAN3) C SA N 3 R $ 37,00 R $ 31,84 16,2 R $ VE/EBITDA 4,5 4,0 P/L 17,0 9,6 Negocia a múltiplos atrativos (4,5x EV/EBITDA 2016E); Cenário sólido para distribuição de combustíveis; Expectativa de melhora na alocação de capital; Retorno ao fluxo de caixa livre (FCF) positivo. Dividend Yield (%) 2,0 1,9 Analista Citi Research Responsável: Juan G. Tavarez BB Seguridade (BBSE3) B B SE3 R $ 32,80 R $ 30,00 9,3 R $ VE/EBITDA na na P/L 13,3 11,5 Excelente opção defensiva, negócio menos volátil e mais resiliente; Lucro deve crescer a uma média superior a 10% nos próximos 3 anos, com aceleração a partir de 2017; Conta com dividend yield atrativo de ~6%. Dividend Yield (%) 6,0 6,9 Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut / Juan Carlos Arand AES Tietê (TIET11) T IET 11 R $ 16,70 R $ 14,12 18,3 R $ VE/EBITDA 6,3 5,6 P/L 11,7 9,8 Dividend Yield (%) 9,6 11,2 Analista Citi Research Responsável: Marcelo Britto Deve entrar num ciclo de resultados mais fortes com a melhora na hidrologia; Baixa alavancagem e bem protegida contra menores preços no mercado à vista; Valuation atrativo (P/L de 10,6x e EV/Ebitda de 5,8x 2016e); Expectativa de pagamento de fortes dividendos no mês de abril. 5

6 Top 5 Maio 2016 Ambev (ABEV3) A B EV3 R $ 23,00 R $ 19,39 18,6 R $ VE/EBITDA 12,3 11,1 P/L 20,3 18,2 Dividend Yield (%) 4,6 4,9 Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts Histórico de resultados, mesmo em ambientes econômicos desafiadores, forte geração de caixa e distribuição regular de dividendos; Desempenho no 4T15 veio em linha com o esperado e seguimos com perspectiva positiva para o desempenho ao longo de 2016, com guidance da administração apontando para possibilidade de expansão de margens; Crescimento de participação de cervejas premium no mix deve seguir contribuindo para a melhora na lucratividade. Cielo (CIEL3) C IEL3 R $ 33,33 R $ 33,50 (0,5) R $ VE/EBITDA 10,5 9,8 P/L 18,6 16,2 Dividend Yield (%) 1,6 3,1 Analista Citi Research Responsável: Juan Carlos Arandia O aumento do uso de cartões vem impulsionando o desempenho do setor, que cresce além do varejo nos últimos anos, e acreditamos que a Cielo é a empresa mais bem posicionada para capturar esses ganhos através de sua distribuição pelo país (market share superior a 50%). Consistente histórico de resultados e expectativa de aceleração no crescimento de lucros ao longo dos próximos anos através da redução da alavancagem financeira, o que proporcionará simultaneamente o aumento dos dividendos e a queda da dívida líquida/ebitda de 1,8x para 0,5x em 2018 : LPA deve crescer 10% em 2016, 15% em 2017 e 18% em

7 DESEMPENHO HISTÓRICO Top 5 Abril 2016 Preço Preço Retorno Empresa Código Setor 31-mar 29-abr Itaú Unibanco ITUB4 Financials 31,20 32,87 5,4% Cielo CIEL3 Financials 29,14 33,50 15,0% BB Seguridade BBSE3 Financials 29,70 30,00 1,0% Ambev ABEV3 Consumo & Varejo 18,82 19,39 3,0% Aes Tietê TIET11 Utilities 14,24 14,12-0,8% 4,7% Ibovespa IBOV ,7% Top 5 Últimos 12 Meses 7

8 Disclaimer Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro e Larissa Gatti Nappo ( Analistas ), analistas de investimento credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) (ii) (iii) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. A remuneração recebida pelos Analistas está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelos Analistas neste relatório de análise. A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões dos Analistas podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: 8