Diário do Mercado I 19 de maio de 2016 Citi Corretora

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1 Diário do Mercado I 19 de maio de 2016 Citi Corretora Market Overview Fechamento: O Ibovespa encerrou a sessão em queda de 0,55%, a pontos, enquanto bolsas na Europa subiram e nos EUA operavam próximas da estabilidade. A agenda de indicadores econômicos foi fraca, único destaque para o dado de inflação na zona do euro mostrando queda de 0,2% na comparação anual em abril. O petróleo chegou a operar em alta, mas virou no final do dia com a surpresa do aumento de estoques nos EUA. O dólar registrou forte alta com a volta da atuação do BC e dada a elevação da probabilidade de alta nos juros nos EUA. Os DIs acompanharam o movimento. O giro financeiro do Ibovespa totalizou R$5,7 bilhões, 7% abaixo da média das últimas 20 sessões. Mercado hoje: Bolsas na Ásia encerraram estáveis, com dados positivos de pedidos de máquinas no Japão (+5,5% m/m vs -2,0% esp.), em meio a expectativas sobre alta de juros nos EUA após Ata hawkish do Fed. Na Europa, mercados operam em queda de 0,5%, mesmo com dados de vendas no varejo no Reino Unido superando as expectativas (+1,5% m/m vs +0,6% esp.). Nos EUA, índices futuros apontam para um dia negativo antes da fala de dois dirigentes do Fed e antes da divulgação de dados de atividade econômica medidos pelo Fed de Chicago. As commodities operam em baixa com aversão ao risco após a Ata do Fed, com Petróleo caindo 2,31% (a $47,79) e minério fechando em queda de 5,8% (a $53,47). No Brasil, o índice Bovespa Futuro acompanha bolsas na Europa e EUA, e cai 0,65%. Empresas & Setores Ibovespa Intra Day Performance (%) Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa (0,5) (4,2) (6,2) 16,6 IBX (0,6) (4,1) (6,2) 15,7 S&P ,0 (0,8) (0,9) 0,2 Dow Jones (0,0) (1,0) (1,4) 0,6 Nasdaq ,5 (0,5) (0,8) (5,4) Dólar Ptax 3,536 0,9 2,1 2,5 (9,4) Maiores Altas/Baixas Ibovespa (%) Código Compa nhia V a r. SMLE3 #N/A 5,20 QUAL3 Qualicorp¹ 4,13 FIBR3 Fibria² 3,94 BBSE3 BB Seguridade 3,40 BRML3 BR Malls 2,45 CMIG4 Cemig - 7,07 USIM5 Usiminas PNA - 6,02 CSNA3 CSN - 5,33 BRAP4 Bradespar¹ - 5,26 MRVE3 MRV - 3,68 Performance por Setor (%) Valid: Desapontamentos estão no preço, ainda recomendamos compra (pg. 4) Saúde & Educação Industrials Financials 0,6 0,4 2,1 ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Cauê Pinheiro, CNPI Larissa Nappo, CNPI-P Transp. & Infra- Ibovespa Consumo & Varejo Utilities Imobiliário Materials Telecom, Mídia & Energia -0,3-0,5-0,7-1,0-1,2-1,3-1,4-2,3 Fontes: Bloomberg, Ibovespa Pag 1 de 5

2 MONITOR DE MERCADO Pag 2 de 5

3 AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS Segunda, 16/mai Período Expec. Anterior 08:00 BZ IPC-S IPC FGV 15/mai -- 0,64% 08:00 BZ IGP-10 Inflação FGV M/A May -- 0,40% 08:25 BZ Pesquisa Focus 09:30 US Índice Empire State, manufatura em Nova York May 7,00 9,56 11:00 US NAHB Índice do mercado habitacional May 59,00 58,00 15:00 BZ Balança comercial semanal 15/mai -- $1233m 17:00 US TIC-Fluxo cmp/vnd ativos EUA longo prazo Mar -- $72.0b BZ Coleta de impostos Apr m BZ Criação de empregos formais Total Apr Terça, 17/mai Período Expec. Anterior 01:30 JN Produção industrial M/M Mar F -- 3,60% 06:00 EC Balança comercial NSAZ Mar b 09:30 US Construção de casas novas Apr 1120k 1089k 09:30 US Licenças p/construção Apr 1128k 1086k 09:30 US IPC M/M Apr 0,30% 0,10% 09:30 US Resultados semanais méd reais A/A Apr -- 1,10% 10:15 US Produção industrial M/M Apr 0,30% -0,60% 10:15 US Utilização da capacidade Apr 75,00% 74,80% 20:50 JN PIB SAZ T/T 1Q P 0,10% -0,30% Quarta, 18/mai Período Expec. Anterior 05:00 BZ IPC FIPE- Semanal 15/mai -- 0,38% 06:00 EC IPC M/M Apr 0,00% 1,20% 08:00 US MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários 13/mai -- 0,40% 08:00 BZ IGP-M Inflation 2nd Preview May -- 0,30% Quinta 19/mai Período Expec. Anterior 05:00 EC Conta corrente BCE SAZ Mar b 05:00 EC Conta corrente NSAZ Mar b 06:00 EC Produção de construção M/M Mar -- -1,10% 09:30 US Índice atividade nat Fed Chicago Apr -- -0,44 09:30 US Novos pedidos seguro-desemprego 14/mai k 09:30 US Seguro-desemprego 07/mai k 09:30 US Panorama dos negócios Fed da Filadélfia May 3,50-1,60 Sexta 20/mai Período Expec. Anterior 09:00 BZ IPCA-15 Inflação IBGE M/M May -- 0,51% 09:00 BZ IPCA-15 Inflação IBGE A/A May -- 9,34% 11:00 US Vendas de casas já existentes Apr 5.39m 5.33m 11:00 US Vendas casas existentes M/M Apr 1,10% 5,10% Leia mais Pag 3 de 5

4 Empresas & Setores Valid Desapontamentos estão no preço, ainda recomendamos compra Já está no preço o pior As ações da Valid caíram 38% desde o pico em julho de 2015 de R$50,94, e 28% desde outubro quando a companhia realizou uma oferta de R$396 milhões. Em 2016, a Valid caiu 25% vs uma alta de 17% do Ibovespa. Acreditamos que está performance reflete 1) resultados desapontadores, onde o Ebitda fica estável a/a vs +28% no 1S15 e 2) o impacto positivo do câmbio vira negativo. Falta de gatilhos no curto prazo Apesar dos problemas operacionais em Meios de Pagamentos nos EUA no final de 2015 e início de 2016, assim como a desaceleração em todas as divisões no mercado doméstico, não vemos nenhuma mudança estrutural no caso de investimentos, que é baseado no potencial da Valid continuar entregando um crescimento resiliente e lucrativo. Esperamos que a Valid entregue um crescimento de Ebitda e de lucros de 13% e 15% por ano até 2018, respectivamente. Entretanto, enquanto pode levar tempo até a Valid estabilizar suas margens, vemos a ação negociando a 7,8x EV/Ebitda e 17,2x P/L um desconto de 10% e 15% vs sua média histórica, respectivamente. Acreditamos que a ação pode desempenhar melhor quando as margens começarem a melhorar, provavelmente no 2S16. Há mais por vir - Além da expansão geográfica (49% das receitas são de fora do Brasil), a Valid começou a entregar cartões SIM para operadoras de telecom nos EUA e México a fim de consolidar a Fundamenture fornecedora global de cartões SIM. Acreditamos que esses eventos vão continuar ditando a performance da Valid no curtoprazo. Também vemos como potenciais fontes de negócios importantes 1) a contínua migração para os cartões com chip nos EUA - apesar do 1T16 fraco, 2) novos contratos de ID no estado de Washington e 3) a aquisição da MSC e da Card Cells serviços auxiliares nos EUA, que devem fortalecer seu portfólio de produtos. VLID3 perto do nosso cenário pessimista Diminuímos nosso preço alvo para R$41,00 (R$55,20), devido a valorização do Real. Um cenário otimista sugere que a VLID3 pode atingir R$55,40, já no cenário pessimista atingiria R$29,90. Hoje perto de R$31,00, parece que o mercado já precifica um cenário negativo para a Valid (improvável na nossa visão). Mantemos recomendação de Compra. Fonte: Citi Research (baseado em Eletrobras - Alert: Eletrobras throws in the towel. Suspension of trading in ADRs expected, de Marcelo Britto, publicado em 17/05/2016) Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Compra VLID3 R$ 52,50 R$ 41,00 28,0 Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ R$ 16,1 R$ 51,36 R$ 29,39 Vs. Ibov 1 Mês 0,5 6,4 3 Meses (14,6) (36,3) 12 Meses (32,5) (23,6) Múltiplos (x) 2015E 2016E VE/EBITDA 7,0 6,0 P/L 13,6 10,7 1) Consenso Bloomberg Pag 4 de 5

5 Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro & Larissa Nappo ( Analistas ), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. (ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise. (iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: Pag 5 de 5