TOP 5 I Setembro de 2017 I Citi Corretora

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1 Top 5 apresentou valorização em agosto de 8,50% vs. +7,5% do Ibovespa A Top 5 de agosto apresentou alta de 8,5%, desempenho superior à variação do Ibovespa no período. A melhor performance foi da Iochpe Maxion (+19,7%) Em 12 meses, a Top 5 acumula alta de 7,6% vs. alta de 22,5% do Ibovespa. O programa de privatizações do governo e a perspectiva de votação da TLP deram gás adicional ao mercado acionário brasileiro Notícias positivas como a retomada do programa de privatizações e aprovação da Taxa de Longo Prazo e a nova taxa de juros para empréstimos do BNDES (que deve reduzir o subsídio implìcito do banco de fomento em seus empréstimos), deram gás adicional ao mercado acionário brasileiro no mês. Soma-se a esses fatores, a perspectiva de retomada da economia brasileira, renovada por dados como emprego, produção industrial e vendas no varejo, e a tendência favorável à continuidade da redução da taxa de juros (reforçada pelos dados de inflação ainda baixos). Além do forte fluxo de capital estrangeiro na Bovespa, que completou o pano de fundo perfeito para o Ibovespa registrar a maior alta mensal deste ano, acompanhando com maior intensidade a valorização de bolsas de países emergentes. Em relação ao cenário econômico doméstico, mantemos nossas projeções para o PIB, que deverá se expandir em 0,5% em 2017 e em 2,2% em 2018, enquanto o Banco Central deverá seguir com a flexibilização da política monetária. Mantemos nossas projeções para a taxa Selic em 7% para 2017 e 2018, à medida que a inflação segue significativamente abaixo da meta. Revisamos ligeiramente nossas projeções de câmbio para 2017 (US$/ R$ 3,20) e para 2018 (US$/ R$ 3,35). No nosso cenário base, o governo retomará a agenda de reformas e aproveitará a janela apertada do Congresso para votar a reforma da Previdência no 4T17.Neste mês, incluímos em nossa carteira as ações da Taesa por Suzano. - Itaú Unibanco: Bastante eficiente e conta com um sólido balanço. O excesso de capital proporciona flexibilidade ao banco para manter o retorno aos acionistas em nível mais elevado via maior payout ratio. Possui o maior ROE do sistema bancário brasileiro, por isso deve negociar com prêmio em relação aos pares. Adicionalmente, acreditamos que o negócio de tarifas está subavaliado no valuation da soma das partes. - Iochpe-Maxion: Conta com estabilização da demanda no mercado doméstico e menores taxas de juros impulsionando o lucro através de despesas financeiras mais baixas. Diversificada geograficamente, o que garante característica defensiva para as ações da companhia. A exposição à economia norte americana, em ampla expansão, é positiva. - Lojas Americanas: Está bem posicionada para participar da esperada recuperação na atividade econômica brasileira dada a presença nacional com oferta de produtos de baixo ticket. Com a capitalização, os múltiplos de negociação devem apresentar uma melhora, especialmente entre os anos de 2018 e Esperamos uma aceleração na abertura de lojas para um ritmo de ~200 lojas ao ano ao longo do período de vs ritmo de abertura de lojas inferior a 90 unidades por ano entre os anos de 2015 e Petrobras: A venda de ativos é catalisador potencial para as ações, assim como a avaliação do contrato de transferência de direitos, que pode levar a um reembolso do governo à empresa. O novo plano de negócios destaca o forte compromisso da PETR em reduzir o endividamento. A companhia deve seguir com foco em redução de custos e geração de fluxo de caixa livre. - Suzano: Estamos otimistas com os fundamentos de curto prazo para os preços da celulose, o que pode dar espaço para mais elevações. A combinação de fundamentos positivos de curto prazo e iniciativas internas devem sustentar o Ebitda e a geração de fluxo de caixa livre, o que pode acelerar a fase de desalavancagem da companhia (dívida líquida/ebitda deve passar de 4x no 2T17 para 2,1x no 4T17e). Temos expectativa de melhora na Governança corporativa com a possibilidade de migração para o Novo Mercado. Ainda, operações de M&A no setor devem dar suporte aos múltiplos de negociação de suas ações. Top 5 Setembro 2017 Empresa Setor Preço Preço Dividend Retorno 31-jul Alvo Yield Total Lojas Americanas LAME4 Consumo & Varejo 17,77 20,60 0,7% 16,6% Itau Unibanco ITUB4 Financials 40,35 44,00 4,1% 13,1% Petrobras PETR4 Energia 13,65 21,80 1,6% 61,3% Iochpe Maxion MYPK3 Industrials 20,20 21,00 1,9% 5,9% Suzano SUZB5 Papel & Celulose 17,50 19,20 2,1% 11,8% * Relatório elaborado pela equipe local da Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI Larissa Nappo, CNPI P Rafael Santos, CNPI Pag 1 de 8

2 Em agosto, o Ibovespa obteve valorização de ~7,5% Em agosto, o Ibovespa obteve valorização de ~7,5%. Durante o mês, o índice configurou novo pivot de alta ao ultrapassar a resistência em e segue com mais espaço para cima em busca das próximas resistências em e No campo inferior, caso o índice se consolide abaixo do primeiro suporte em , nível próximo da sua mme50 (67.145), terá mais espaço para quedas em busca do suporte seguinte em No entanto, acreditamos em continuidade da tendência de alta do índice para o mês de Setembro. Pag 2 de 8

3 MYPK3 Gráfico Diário MYPK3 se consolidou acima da resistência em 19,87, reforçou a tendência de alta e segue com mais espaço para cima em busca da resistência seguinte em 22,48. No campo inferior, o ativo tem primeiro suporte em 18,93 e logo em seguida sua mme50 (18,21) também deve atuar como suporte para o ativo. PETR4 Gráfico Diário PETR4 se consolidou acima da resistência em 13,34, reforçou a tendência de alta de curto prazo e segue com espaço em busca da resistência seguinte em 14,19. No campo inferior, caso o ativo rompa o ultimo fundo formado em 12,91, abrirá espaço para mais quedas em busca do suporte seguinte em 11,59. SUZB5 Gráfico Diário SUZB5 configurou novo pivot de alta ao ultrapassar a resistência em 16,10, abrindo mais espaço para cima no curto prazo. O ativo precisa de uma consolidação acima da resistência em 17,95 para seguir em busca da resistência seguinte em 18,71. No campo inferior, SUZB5 tem primeiro suporte em 16,54 e logo em seguida sua mme50 (15,70) também deve atuar como suporte para o ativo. Pag 3 de 8

4 ITUB4 Gráfico Diário ITUB4 renovou sua máxima histórica recentemente, em 41,37 e precisa ultrapassar este patamar para abrir mais espaço para cima. No campo inferior, ITUB4 tem primeiro suporte em 39,26 e logo em seguida sua mme50 (38,52) também pode atuar como suporte para o ativo. LAME4 Gráfico Diário LAME4 ultrapassou a primeira resistência em 16,60 e abriu mais espaço para cima com próximo objetivo na resistência em 18,30. No campo inferior, o ativo tem primeiro suporte em 16,27. Pag 4 de 8

5 TOP 5 Setembro 2017 Iochpe-Maxion (MYPK3) Múltiplos (x) 2017E Compra MYPK3 R$ 21,00 R$ 20,20 4,0 R$ E VE/EBITDA 6,7 6,1 P/L 31,6 14,3 Dividend Yield (%) 1,9 1,1 Analista Citi Research Responsável: Juan Tavarez Conta com estabilização da demanda no mercado doméstico; Menores taxas de juros impulsionando o lucro através de despesas financeiras mais baixas; Diversificada geograficamente, o que garante característica defensiva para suas ações; A exposição à economia norte americana, em ampla expansão, é positiva. Lojas Americanas (LAME4) Múltiplos (x) 2017E Compra LAME4 R$ 20,60 R$ 17,77 15,9 R$ E VE/EBITDA 10,0 8,6 P/L 52,2 27,9 Dividend Yield (%) 0,7 1,8 Analista Citi Research Responsável: Paola M ello Bem posicionada para participar da esperada recuperação na atividade econômica brasileira dada a presença nacional com oferta de produtos de baixo ticket; Com a capitalização, os múltiplos de negociação devem apresentar uma compressão, especialmente entre os anos de 2018 e 2019; Esperamos uma aceleração na abertura de lojas para um ritmo de ~200 novas lojas ao longo do período de , vs ritmo de abertura de lojas inferior a 90 unidades entre os anos de 2015 e Suzano (SUZB5) Compra / Risco Alto SUZB5 R$ 19,20 R$ 17,50 9,7 R$ Múltiplos (x) 2017E 2018E VE/EBITDA 5,5 5,7 P/L 7,8 10,5 Dividend Yield (%) 2,1 3,5 Analista Citi Research Responsável: Juan Tavarez Operações de M&A no setor devem dar suporte aos múltiplos de negociação de suas ações; Expectativa de melhora na Governança corporativa com a possibilidade de migração para o Novo Mercado; A combinação de fundamentos positivos de curto prazo e iniciativas internas devem sustentar o Ebitda e a geração de fluxo de caixa livre, o que pode acelerar a fase de desalavancagem da companhia; Estamos otimistas com os fundamentos de curto prazo para os preços da celulose, o que pode dar espaço para mais elevações. Pag 5 de 8

6 Petrobras (PETR4) Compra / Alto Risco PETR4 R$ 21,80 R$ 13,65 59,7 R$ Múltiplos (x) 2017E 2018E VE/EBITDA 5,5 5,2 P/L 18,5 15,1 Dividend Yield (%) 1,6 1,9 Analista Citi Research Responsável: Pedro M edeiros A venda de ativos é potencial catalisador para as ações; A avaliação do contrato de transferência de direitos pode levar a um reembolso do governo à empresa; Novo plano de negócios destaca o forte compromisso da companhia em reduzir o endividamento; A companhia deve seguir com foco em redução de custos e geração de fluxo de caixa livre. Itaú Unibanco (ITUB4) Múltiplos (x) 2017E Neutro ITUB4 R$ 44,00 R$ 40,35 9,0 R$ E VE/EBITDA na na P/L 11,2 10,4 Dividend Yield (%) 4,1 5,3 Analista Citi Research Responsável: Jörg Friedemann Bastante eficiente e conta com balanço sólido o excesso de capital proporciona flexibilidade ao banco para aquisições ou para elevar o retorno aos acionistas via elevação do payout ratio; Possui o maior ROE do sistema bancário brasileiro, por isso deve negociar com prêmio em relação aos pares; Gestão altamente qualificada e focada na criação de valor; Acreditamos que o negócio de fees está subavaliado. Pag 6 de 8

7 Desempenho Histórico: Top 5 Agosto 2017 Preço Preço Empresa Setor Retorno 31-jul 31-ago Lojas Americanas LAME4 Consumo & Varejo 15,67 17,77 13,4% Itau Unibanco ITUB4 Financials 36,99 40,35 9,1% Petrobras PETR4 Energia 13,29 13,65 2,7% Iochpe Maxion MYPK3 Industrials 16,88 20,20 19,7% Taesa TAEE11 Utilities 23,04 22,50-2,3% Resultado Carteira 8,5% Ibovespa IBOV ,5% Top 5 Últimos 12 meses Pag 7 de 8

8 Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro, Larissa Gatti Nappo e Rafael Santos ( Analistas ), analistas de investimento credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) (ii) (iii) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. A remuneração recebida pelos Analistas está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelos Analistas neste relatório de análise. A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões dos Analistas podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: Pag 8 de 8