TOP 5 I Novembro de 2017 I Citi Corretora

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1 Top 5 apresentou valorização em Outubro de 2,6% vs. +0,02% do Ibovespa A Top 5 de Outubro apresentou alta de 2,6%, desempenho superior à variação do Ibovespa no período. As melhores performances foram Suzano (+11%) e Petrobras (+9,6%) Em 2017, a Top 5 acumula alta de 21,9% vs. alta de 23,3% do Ibovespa. Acompanhando a alta generalizada dos mercados acionários internacionais em outubro, o Ibovespa registra o quinto mês seguido de valorização O índice Bovespa registrou uma ligeira alta em outubro, marcou o quinto mês consecutivo de valorização, acompanhou o movimento positivo e generalizado de bolsas de valores internacionais, que reagiram a positivos indicadores econômicos e a um início de safra de resultados referentes ao 3T17 com bons desempenhos corporativos, confirmando a nossa visão otimista para a expansão da atividade global. O petróleo seguiu em alta reagindo a sinais de que o mercado está mais apertado e com a expectativa de que a Opep estenderá os cortes de produção para além de março de 2018, fazendo os futuros da commodity romperem os US$60/b pela primeira vêz em dois anos. As condições econômicas no mercado doméstico continuam melhorando. O IPCA está abaixo do piso da meta do Banco Central (3,0%), embora acreditamos que aumentará por conta da sazonalidade, fechando o ano próximo de 3,0%, permitindo que o Banco Central corte mais os juros até o nível de 7,0%, de acordo com nossos economistas. Nos EUA, a administração está pronta para tomar uma decisão sobre o próximo presidente do Fed nas próximas semanas. Por lá ainda, continuamos esperando que sejam acordados cortes de impostos moderados. Os riscos de opiniões na Europa, e o risco geopolítico, se elevaram significativamente, incluindo o risco político no Reino Unido, a crise na Catalunha, o avanço dos partidos populistas na Alemanha e as eleições italianas. - Banco do Brasil: É uma boa opção de valor, dado que suas ações negociam a valor patrimonial e a um múltiplo P/L 2018e de 8,0x (o que representa desconto de 24% vs empresas pares). Por conta do forte controle de custos, pelas oportunidades de oportunidades de cross-selling em sua base de clientes e espaço para melhora nas provisões, seu LPA deve crescer acima da média de mercado. - Iochpe-Maxion: Conta com estabilização da demanda no mercado doméstico e menores taxas de juros impulsionando o lucro através de despesas financeiras mais baixas. Diversificada geograficamente, o que garante característica defensiva para as ações da companhia. A exposição à economia norte americana, em ampla expansão, é positiva. - Lojas Americanas: Está bem posicionada para participar da recuperação na atividade econômica brasileira dada a presença nacional com oferta de produtos de baixo ticket. Com a capitalização, os múltiplos de negociação devem apresentar uma melhora, especialmente entre os anos de 2018 e Esperamos uma aceleração na abertura de lojas para um ritmo de ~200 lojas ao ano ao longo do período de vs ritmo de abertura de lojas inferior a 90 unidades por ano entre 2015 e Petrobras: A venda de ativos é catalisador potencial para as ações, assim como a avaliação do contrato de transferência de direitos, que pode levar a um reembolso do governo à empresa. O novo plano de negócios destaca o forte compromisso da PETR em reduzir o endividamento. A companhia deve seguir com foco em redução de custos e geração de fluxo de caixa livre. - Suzano: Estamos otimistas com os fundamentos de curto prazo para os preços da celulose, o que pode dar espaço para mais elevações. A combinação de fundamentos positivos de curto prazo e iniciativas internas devem sustentar o Ebitda e a geração de fluxo de caixa livre, o que pode acelerar a fase de desalavancagem da companhia (dívida líquida/ebitda deve passar de 4x no 2T17 para 2,1x no 4T17e). Temos expectativa de melhora na Governança corporativa com a possibilidade de migração para o Novo Mercado. Ainda, operações de M&A no setor devem dar suporte aos múltiplos de negociação. Top 5 Novembro 2017 * Relatório elaborado pela equipe local da Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI Larissa Nappo, CNPI P Rafael Santos, CNPI Pag 1 de 8

2 Em outubro, o Ibovespa renovou novamente sua máxima histórica Após ter renovado sua máxima histórica, em , o índice Ibovespa operou em movimento lateral a maior parte do mês de outubro. No entanto, no final do mês o índice perdeu o patamar de e abriu espaço para leve correção em busca inicialmente do suporte seguinte em , mas antes deste patamar sua mme50 (73.933) também deve atuar como suporte para o índice. No campo superior, Ibovespa tem primeira resistência em e precisa de uma consolidação acima deste patamar para seguir com espaço para cima em busca da renovação da sua máxima histórica, atualmente em Pag 2 de 8

3 MYPK3 Gráfico Diário MYPK3 precisa de uma consolidação acima da resistência em 23,92 para dar continuidade ao movimento de alta em busca da resistência seguinte em No campo inferior, o ativo tem primeiro suporte importante no ultimo fundo formado em 20,56, mas antes deste patamar sua mme50 (21,74) também deve atuar como suporte para o ativo. PETR4 Gráfico Diário PETR4 se consolidou acima da resistência em 16,43 e segue com mais espaço para cima em busca da resistência seguinte em 17,48. No campo inferior, o ativo tem como primeiro suporte em 15,90 e logo em seguida em 15,54, nível próxima da sua mme50 (15,45). SUZB5 Gráfico Diário SUZB5 renovou sua máxima histórica recentemente, em 21,36 e precisa ultrapassar este patamar para abrir mais espaço para cima no curto prazo. No campo inferior, o ativo tem primeiro suporte em 18,87 e logo em seguida sua mme50 (18,74) também deve atuar como suporte para o ativo. Caso SUZB5 ultrapasse estes patamares terá espaço para quedas no curto prazo em busca do suporte seguinte em 17,51. Pag 3 de 8

4 BBAS3 Gráfico Diário BBAS3 obtém movimento de leve realização dentro da sua tendência principal de alta e precisam de uma sinalização de fundo em torno da sua mme50 (34,74) para seguir com espaço para cima em busca da renovação da sua máxima histórica atualmente em 37,83. No campo inferior, caso BBAS3 se consolide abaixo do suporte em 34,19 terá espaço para quedas em busca do suporte seguinte em 30,34. LAME4 Gráfico Diário LAME4 iniciou movimento de queda no curto prazo, se consolidou abaixo do primeiro suporte em 18,34 e segue com espaço para mais quedas em busca do suporte seguinte em 16,27. No entanto, antes deste patamar sua mme200 (17,05) também deve atuar como suporte para o ativo. No campo superior, LAME4 tem primeira resistência em 18,79. Pag 4 de 8

5 TOP 5 Novembro 2017 Iochpe-Maxion (MYPK3) Múltiplos (x) 2017E Compra MYPK3 R$ 26,00 R$ 22,39 16,1 R$ E VE/EBITDA 7,3 6,0 P/L 37,1 14,3 Dividend Yield (%) 1,5 2,0 Analista Citi Research Responsável: Juan Tavarez Conta com estabilização da demanda no mercado doméstico; Menores taxas de juros impulsionando o lucro através de despesas financeiras mais baixas; Diversificada geograficamente, o que garante característica defensiva para suas ações; A exposição à economia norte americana, em ampla expansão, é positiva. Lojas Americanas (LAME4) Múltiplos (x) 2017E Compra LAME4 R$ 20,60 R$ 17,58 17,2 R$ E VE/EBITDA 10,1 8,7 P/L 52,1 27,9 Dividend Yield (%) 0,7 1,8 Analista Citi Research Responsável: Paola M ello Bem posicionada para participar da recuperação na atividade econômica brasileira dada a presença nacional com oferta de produtos de baixo ticket; Com a capitalização, os múltiplos de negociação devem apresentar uma compressão, especialmente entre os anos de 2018 e 2019; Esperamos uma aceleração na abertura de lojas para um ritmo de ~200 novas lojas ao longo do período de , vs ritmo de abertura de lojas inferior a 90 unidades entre os anos de 2015 e Suzano (SUZB5) Compra / Risco Alto SUZB5 R$ 19,20 R$ 20,33 (5,6) R$ Múltiplos (x) 2017E 2018E VE/EBITDA 6,2 6,4 P/L 9,1 12,2 Dividend Yield (%) 1,8 3,0 Analista Citi Research Responsável: Juan Tavarez Operações de M&A no setor devem dar suporte aos múltiplos de negociação de suas ações; Expectativa de melhora na Governança corporativa com a possibilidade de migração para o Novo Mercado; A combinação de fundamentos positivos de curto prazo e iniciativas internas devem sustentar o Ebitda e a geração de fluxo de caixa livre, o que pode acelerar a fase de desalavancagem da companhia; Estamos otimistas com os fundamentos de curto prazo para os preços da celulose, o que pode dar espaço para mais elevações. Pag 5 de 8

6 Petrobras (PETR4) Compra / Alto Risco PETR4 R$ 21,80 R$ 16,77 30,0 R$ Múltiplos (x) 2017E 2018E VE/EBITDA 5,7 5,7 P/L 23,5 16,5 Dividend Yield (%) 1,3 1,8 Analista Citi Research Responsável: Pedro M edeiros A venda de ativos é potencial catalisador para as ações; A avaliação do contrato de transferência de direitos pode levar a um reembolso do governo à empresa de um valor substancial; Plano de negócios destaca o forte compromisso da companhia em reduzir o endividamento; A companhia deve seguir com foco em redução de custos e geração de fluxo de caixa livre. Banco do Brasil (BBAS3) Múltiplos (x) 2017E Compra BBAS3 R$ 42,00 R$ 34,44 22,0 R$ E VE/EBITDA na na P/L 9,5 8,0 Dividend Yield (%) 2,8 3,1 Analista Citi Research Responsável: Jörg Friedemann Boa opção de valor, dado que suas ações negociam a valor patrimonial e a um múltiplo P/L 2018e de 8,0x (o que representa desconto de 24% vs empresas pares); Por conta com forte controle de custos após iniciativas de cortes de custos recentemente implementadas, oportunidades de cross-selling em sua base de clientes e espaço para melhora nas provisões, seu LPA deve crescer acima da média do mercado. Desempenho Histórico: Pag 6 de 8

7 Top 5 Outubro 2017 Empresa Setor Preço Preço 29-set 31-out Retorno Lojas Americanas LAME4 Consumo & Varejo 19,25 17,58-8,7% Itau Unibanco ITUB4 Financials 43,34 42,05-3,0% Petrobras PETR4 Energia 15,30 16,77 9,6% Iochpe Maxion MYPK3 Industrials 21,49 22,39 4,2% Suzano SUZB5 Papel & Celulose 18,31 20,33 11,0% Resultado Carteira 2,6% Ibovespa IBOV ,0% Top 5 Últimos 12 meses Performance em 12 meses: Top 5: 10,2% / Ibovespa: 14,7% Performance em 2017: Top 5: 21,9% / Ibovespa: 23,3% 11,2% 10,0% 7,4% 8,5% 7,5% 7,8% 5,0% 3,1% 2,3% 4,8% 3,4% 4,9% 2,6% 0,6% 0,2% 0,3% 0,0% -2,7% -4,4% -5,1% -4,7% -4,2% -2,5% -1,1% -3,7% -4,1% out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 Top 5 Ibovespa Pag 7 de 8

8 Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro, Larissa Gatti Nappo e Rafael Santos ( Analistas ), analistas de investimento credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) (ii) (iii) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. A remuneração recebida pelos Analistas está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelos Analistas neste relatório de análise. A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões dos Analistas podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: Pag 8 de 8