Jose Gilvan Carneiro Junior

Transcrição

1 Jose Gilvan Carneiro Junior

2 Estrutura organizada não evita as crises 2008 subprime 1998 queda do índice Dow Jones Mandelbrot Analise Fundamentalista Analise Gráfica

3 Benoit Mandelbrot - Pai da Geometria Fractal; - Escreveu em 1963 The Variations of Certain Speculative Prices ; - Desenvolveu modelos,(em 1965) sobre o movimento browniano fractal, (em 1967) sobre subordinações e (em 1972) elaborou uma abordagem geral envolvendo multifractais ; - E depois, por falta de capacidade computacional, o mundo o esqueceu!

4 Um pouco de fractais para aquecerrmos ( - Tomemos uma Curva de Koch, com o initiator dado por um segmento de tamanho de 1 metro, e como generator, a forma à direita: Se aplicarmos o generator infinitas vezes sobre qualquer segmento, teremos como resultado a Curva de Koch:

5 Quis Um dos gráficos abaixo caracteriza o movimento Browniano, outro, o movimento Browniano fracionário, outro é um processo de Lévy, dois são dados reais de mercado e três são forjados a partir de multifractais. Quais são quais?

6 1 é movimento Browniano (independência, quase sem outsiders), 2 é um processo de Lévy (grandes saltos frequentes), 3 é um MB fracionário (valores dentro de bandas, mas com um número maior de outsiders), 4, 7 e 8 são multifractais, 5 são as cotações da IBM e 6 é a variação do câmbio dolar/deutschmark

7 Moderna Teoria Financeira Bachelier Analise Matemática por meio de curvas da normal hipótese dos mercados eficientes 68,0% 95,5% 99,7% A dinâmica Irregular (fractal) dos mercados Análise de riscos

8 Risco - Ousadia Gestão de Riscos Identificação Forma Politicas Analise Mensuração Quantifica e Qualifica Divulgação Controle Evita o Caos.

9 Risco - Ousadia KIMURA Risco Empresarial: Riscos do Negócio (produtos) Riscos Estratégicos (Macro Economia) Riscos financeiros (Taxas de juros, Preços de ação)

10 SUBDIVISÃO RISCO FINANCEIROS Risco de Mercado Oscilações preços de ativos Riscos de Crédito Inadimplência Títulos não serem pagos Riscos de Liquidez Poder de Revenda Transformação em dinheiro Riscos Operacionais Falhas de processo Riscos Compliance Descumprimento de normas

11 Uma Caracterização dos Riscos de Mercado Riscos das Interconexões das Instituições no âmbito Global: Restringir o montante de exposição ao risco evitando contágio de perdas sistêmicas no mercado financeiros

12 Uma Caracterização dos Riscos de Mercado Acordo Basileia I Acordo Basileia II - Capital mínimo requerido Recursos próprios para lastrear riscos de crédito e operacional Acordo Basileia III pós-crise subprime

13 Uma Caracterização dos Riscos de Mercado VAR Value at Risk Probabilidade de perda máxima - Calcular grau de confiança num horizonte de tempo definido Ex.: "O VaR da minha carteira, para 1 dia e com 95% de confiança é de $ ,00" onde: - "...para 1 dia": significa que o cálculo do VaR considerou a hipótese de maior perda para acontecer no próximo dia - "...com 95% de confiança": significa que para cada 100 dias é esperado que em 5 dias a perda realizada seja maior do que a prevista pelo VaR - "...é de $ ,00": Montante financeiro máximo de perda esperada Situação de simplicidade Real medindo a probabilidade de riscos base a curva normal

14 Questionamento ao paradigma dominante na moderna teoria financeira Engrossamento da calda da curva normal Distribuição de frequência Negativamente assimétrica Aumento dos eventos extremos Retorno dos títulos nos mercados de capitais não são Normalmente Distribuídos Incremento de sugestões no paradigma HME (hipótese do Mercado Eficiente) Hipótese de Racionalidade Tendência a confiança.

15 Questionamento ao paradigma dominante na moderna teoria financeira Mercado Entidade Complexa Teoria Fractal Denuncia o excesso de redução da realidade

16 Teoria Ortodoxas Temáticas Racionalidade dos Agentes Expectativas Homogêneas de Investimentos Continuidade das Mudanças de Preços Os movimentos Browniano que descreve o movimento dos preços Contradições Papel das Emoções Indivíduos são diferentes Mudanças de Preços são Independentes Influencia dos preços variantes movimentos brownianos

17 Estrutura Fractal * Auto-affins * Autossimilares * Multifractais A Alternativa Fractal Fractal do tipo curva de Koch Lei da potencial Repetem em Inúmeras escalas HMF Hipótese de Mercados Fractais

18 A Alternativa Fractal The variation of certain speculative prices - A variação de certos preços especulativos Mandelbrot HMF Hipótese de Mercados Fractais * Indivíduos com diferentes Investimentos * Mercado Instável * Movimento de Preços.

19 Considerações finais Quando o desenvolvimento do capital de um pais se torna subproduto das atividades de cassino, o serviço provavelmente será malfeito. John Maynard

20 Referências COVA, C.J.G., Finanças e mercado de capitais: mercados fractais: a nova fronteira das finanças. In: COVA, C.J.G., SOUZA, M. C. de. E RAMOS, A. P. S. Emergência da hipótese dos mercados fractais como aperfeiçoamento da gestão de riscos nos mercado financeiros. São Paulo: Cencage, 2011 ELIAS, M. Distribuições em Finanças: de Lévy a Mandelbrot, de Sextus Empiricus a Taleb, passando por Wolfram. Slides. São Paulo: Escola de Economia/FGV, 2010.