MANAGEMENT REPORT 2009 FINANCIAL YEAR

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4 Indíce Index Ambiente de Negócio Business Environment...7 Actividade do Fundo Fund Activity...10 Perspectivas para 2010 Forecast for Agradecimentos Acknowledgements...14 Balanço Balance Sheet...15 Demonstração dos Resultados Income Statement...16 Demonstração dos Fluxos Monetários Cash Flow Statement...18 Anexo às Demonstrações Financeiras Appendix to the Financial Statements...20 Notas às Contas Notes to the Accounts

5 Vindo para ficar / Staying power Rui Alpalhão João Paulo Safara Joaquim Meirelles João Belchior Fernandes Tiago Mattos Aguas Tânia Lopes Henrique Santos Filipe Saldanha 5

6 Comités de Investimentos Alfonso Cuesta Castro Joaquim Miguel Calado Cortes de Meirelles Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão Investment Committee Alfonso Cuesta Castro Joaquim Miguel Calado Cortes de Meirelles Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão Banco depositário Banco Invest, SA Custodian Bank Banco Invest, SA Avaliadores CB Richard Ellis Consultoria e Avaliação de Imóveis, Unip. Lda. CPU Consultores de Avaliação, Lda. Valuers CB Richard Ellis Consultoria e Avaliação de Imóveis, Unip. Lda. CPU Consultores de Avaliação, Lda. Auditor KPMG & Associados SROC, SA. Auditor KPMG & Associados SROC, SA. Carteira Número de investimentos: 2 Área bruta locável total: 46,852 m² Número de Inquilinos: 35 Localização dos Investimentos: Portugal (Aveiro e Portimão) Portfolio Number of investments: 2 Total gross covered area: 46,852 sqm Number of tenants: 35 Location of investments: Portugal (Aveiro and Portimão) 6

7 Ambiente de Negócio Apesar da conjuntura recessiva, o mercado português de retalho não evidenciou queda, tendo o Índice Total do Volume de Negócios no Comércio a Retalho (figura 1) fechado o ano com os mesmos valores com que encerrou 2008, marginalmente abaixo do valor base do índice (2005) Business Environment Despite the recessive economy, the Portuguese retail market did not show signs of decline, with Retail Trade Turnover, (figure 1) closing the year with the same values as in 2008, marginally lower than the base value of the index (2005). 115,0 110,0 105,0 100,0 95,0 90,0 Jan 2005 Abr 2005 Jun 2005 Out 2005 Jan 2006 Abr 2006 Jun 2006 Out 2006 Jan 2007 Abr 2007 Jun 2007 Out 2007 Jan 2008 Abr 2008 Jun 2008 Out 2008 Jan 2009 Abr 2009 Jun 2009 Out 2009 S1 Figura 1: Índice total do volume de negócios no comércio a Retalho, Janeiro 2005 a Dezembro 2009, base 2005 = 100 (fonte: Instituto Nacional de Estatística) Figure 1: Retail Trade Turnover Index January 2005 to December 200, base 2005 = 100 (Source: National Institute of Statistics) 7

8 Assistimos a um ano de estagnação, longe dos crescimentos pujantes que caracterizaram 2007 e parte de A estagnação do índice mascara um ano de quebra significativa nas vendas dos produtos não alimentares, com o comportamento bem mais favorável dos produtos alimentares a permitir evidenciar um crescimento médio nulo. A ausência de crescimento não se traduziu na ausência da inauguração de novas superfícies, acentuando a saturação já visível no mercado. O mercado português de centros comerciais voltou a crescer em 2009, segundo a Aguirre Newman, 12% em termos de área bruta locável ( ABL ), apenas ligeiramente abaixo dos 13% verificados em 2008, e 9% em número de centros. O número de centros comerciais em funcionamento em Portugal atingia, no final do ano, 140, seis dos quais (Ria Shopping, em Olhão, Dolce Vita Tejo, na Amadora, Gran Plaza Tavira, Espaço Guimarães, Vivaci Maia e Maia Jardim) inaugurados em 2009, ano em que o incremento de ABL atingiu 260,855 m². De entre as novas aberturas, destacou-se pela sua dimensão o Dolce Vita Tejo da Chamartín (122,000 m² de ABL) e o Espaço Guimarães da Bouygues Imobiliária e Multi Development (48,000 m² de ABL). 79% dos inquiridos no Inquérito aos Retalhistas 2009 promovido pela Cushman & Wakefield respondeu Não à questão considera haver espaço para a abertura de novos centros comerciais?. Consistentemente com este sentimento, a Associação Portuguesa de Centros Comerciais reportou o cancelamento ou adiamento de seis projectos inicialmente previstos para We can see a year of stagnation, far from the vigorous growth which characterised 2007 and part of The stagnation of the total index hides a year with a significant drop in the sales of non food products, with the substantially more favourable behaviour of food products showing zero average growth. The absence of growth does not mean the absence of inaugurations of new developments, highlighting the saturation which is already visible in the market. The Portuguese shopping centre market started to increase again in 2009 according to Aguirre Newman, 12% in terms of gross leasable area (GLA), only slightly less than the 13% seen in 2008, and a 9% increase in the number of centres. At the end of the year there were 140 operating shopping centres in Portugal, 6 of which (Ria Shopping, in Olhão, Dolce Vita Tejo, in Amadora, Gran Plaza Tavira, Espaço Guimarães, Vivaci Maia and Maia Jardim) were opened in 2009, a year in which GLA reached 260,855 m². Among the new openings, Chamartin s Dolce Vita Tejo stands out due to its size (122,000 m² GLA) as does Bouygues Imobiliária and Multi Development s Espaço Guimarães (48,000 m² GLA). 79% of tenants in the 2009 Retailers Survey conducted by Cushman & Wakefield answered No when asked Do you think there is space to open new shopping centres? This feeling is echoed by the Portuguese Association of Shopping Centres, which announced the cancellation or postponement of six projects which were initially scheduled for

9 Também o número de retail parks em actividade voltou a aumentar em 2009, com a abertura de 6 novos parques (5 em 2008) - Portimão Retail Center, In Guarda Retail Park, City Park Caldas da Raínha, Focus Park Vila Nova de Gaia, Metro Retail Park na Maia e Guimarães Retail Centre. O número total elevou-se assim a 26, oferecendo um total de cerca de 615,000 m² de ABL, dos quais cerca de 55,000 m² nos parques abertos em Houve assim, em 2009, ainda mais superfícies a competir pelo mesmo volume de vendas. O efeito desta pressão sobre a rentabilidade dos vários investimentos neste segmento tende a ser muito heterogéneo. Enquanto as melhores superfícies sofrem pouco, continuando a registar interesse dos retalhistas com planos de expansão (ainda 70% dos inquiridos no Inquérito aos Retalhistas 2009, contra 90% em 2005), os formatos de segunda linha são muito afectados. Não obstante a relativa insensibilidade do prime stock à pressão competitiva, o valor destes investimentos foi muito afectado pela subida, durante o ano, dos prime yields, que deverá ter rondado os 100 pb. Similarly, the number of operating retail parks increased again in 2009, with 6 new parks being opened (5 in 2008) - Portimão Retail Center, In Guarda Retail Park, City Park Caldas da Raínha, Focus Park Vila Nova de Gaia, Metro Retail Park in Maia and Guimarães Retail Centre. The total number increased to 26, offering a total or approximately 615,000 m² GLA, of which around 55,000 m² are in parks opened in Thus, in 2009, there were even more developments competing for the same amount of sales. The effect of this pressure on the profitability of the various investments in this segment tends to be very heterogeneous. While the better developments do not suffer much, continuing to register interest of retailers planning to expand (still 70% of inquiries in the 2009 Retailers Survey as opposed to 90% in 2005), second line formats have been are greatly affected Notwithstanding the relative indifference of prime stock to competitive pressure, the value of these investments was greatly affected throughout the year by the increase of the prime yields, which must have rounded off at 100 pb. 9

10 Actividade do Fundo PREF O Portugal Retail Europark Fund, lançado a 27 de Julho de 2006, é o primeiro Fundo português exclusivamente dedicado ao investimento em retail parks. Nasceu sob o impulso do seu único investidor, o Pillar Retail Europark Fund, fonds commun de placement de direito luxemburguês também exclusivamente dedicado à constituição de uma carteira europeia de retail parks e cujo investimento inicial em Portugal foi o Sintra Retail Park, adquirido em Através dos seus vários veículos de investimento, entre os quais o PREF e o Viriatus, o Pillar Retail Europark Fund detém 5 retail parks em Portugal, que correspondem a uma quota em número de unidades de 19% e de 17% em ABL. Neste seu quarto exercício o Fundo voltou a não realizar qualquer investimento, e continuou a concentrar os seus esforços na sustentação e optimização da rentabilidade dos dois activos adquiridos em No âmbito destas iniciativas, foram rescindidos contratos com 7 inquilinos (um em Portimão e seis em Aveiro), e celebrados 4 novos contratos (três em Aveiro e um em Portimão), dois dos quais a produzir receitas já no exercício de Não obstante estas acções, não foi possível conseguir, ao contrário do que sucedeu no exercício anterior, um aumento do retorno dos capitais investidos, como o quadro 1 evidência. Apenas se conseguiu manter a progressão das rendas contratadas no Portimão Retail Park, ainda assim com crescimento a taxa decrescente, tendo o volume de negócios em Aveiro registado queda expressiva. Ainda assim, atingiu-se o final do ano com um volume anual de rendas contratadas superior a 4 milhões. Fund Activity PREF Portugal Retail Europark Fund was launched on July 27th, 2006, and is the first Portuguese fund to be exclusively dedicated to investments in retail parks. It was created due to the initiative of its only investor, Pillar Retail Europark Fund fonds commun de placement of Luxembourgian law, which is also exclusively dedicated to establishing a pan-european portfolio of retail parks and whose initial investment in Portugal was the Sintra Retail Park acquired in Through its various investment vehicles, including PREF and Viriatus, the Pillar Retail Europark Fund holds 5 retail parks in Portugal, which corresponds to a 19% share in the number of units and 17% of GLL. In its fourth financial year the Fund once again did not make any investment and continued to focus its efforts on sustaining and achieving optimum profitability from the two assets acquired in Within the scope of these activities, 7 contracts with tenants were cancelled (one in Portimão and six in Aveiro), and four new contracts were signed (three in Aveiro and one in Portimão), two of which have already generated revenue in the 2010 financial year. Despite these actions, unlike the year before it was not possible to achieve an increase in the return on capital invested, as shown in table 1. It only managed to maintain the progression of negotiated rents at Portimão Retail Park, and even then with a decrease in the growth rate, with the volume of business in Averiro showing a substantial fall. Even so, by the end of the year it achieved an annual volume of negotiated rents of more than 4 million. 10

11 Valores em Euros Values in Euros Activo Asset Rendas Anuais Annual rents Variação Variation A At 31/12/07 A At 31/12/08 A At 31/12/ / /09 Aveiro R.P % -16.8% Portimão R.P % 12.17% Total % -2.48% Quadro 1: Evolução das rendas da carteira (fonte: análise FundBox). Table 1: Evolution of the portfolio s rents (source: FundBox analysis). Sem necessidade de financiamento de novos investimentos, o Fundo manteve-se 100% financiado com capitais próprios. O exercício encerrou-se com um prejuízo de , a que correspondeu um valor da unidade de participação de 4.09, 21.19% abaixo do seu valor de 5.19 no final de A rentabilidade anualizada desde o lançamento do Fundo fixou-se em -3.18%. As there was no need to finance new investments, the Fund remained 100% financed by its own capital. The financial year closed with a loss of , which corresponded to a unit value of 4.09, 21.19% less than its value of 5.19 at the end of Annual profitability since the launch of the Fund was -3.18%. 11

12 A desvalorização do Fundo deveu-se, essencialmente, à significativa amplificação, nas opiniões periciais dos Senhores Avaliadores do Fundo, da queda do rendimento gerado pelos activos. Sob o peso desta desvalorização, o Return on Equity caiu, a partir dos -0.4% registados no ano anterior, para -20.1%. A queda das rendas brutas trouxe o net yield para 2.9% (3.9% no exercício anterior), descida que a relevação de menos valias potenciais de -23% do capital investido reduz à quase insignificância, conduzindo à decomposição presente na figura 2. The devaluation of the Fund was essentially due to its significant amplification in the expert opinions of the Valuers of the Fund, and the drop in the revenue generated by the assets. As a result of this devaluation, Return on Equity fell from -0.4% registered the year before to -20.1%. The fall in gross rents pulled the net yield to 2.9% (3.9% in the previous financial year), a drop which the revelation of potential capital losses of -23% of capital invested rendered almost insignificant, resulting in the breakdown shown in figure 2. Decomposição do RoE Breakdown of RoE 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% % % % Return on Equity Net Yield Potencial Capital Gains Leverage Margin Figura 2: decomposição do RoE (fonte: análise FundBox) Figure 2: breakdown of RoE (source: FundBox analysis) 12

13 Perspectivas para 2010 Os três retail parks que o PREF e o Viriatus, em conjunto, detêm, valiam, na opinião dos Senhores Peritos Avaliadores, 81.3 milhões, sensivelmente menos 20 milhões do que um ano antes. No entanto, nas mesmas datas, apresentavam volumes de rendas contratadas de 6.19 milhões e 5.99 milhões, respectivamente. A Sociedade Gestora estará, em 2010, inalteradamente empenhada em fazer crescer o rendimento, variável sobre a qual pode agir, esperando que a respectiva tradução em valor, tarefa que lhe não cabe, possa ser menos penalizadora. Forecast for 2010 The three retail parks which PREF and Viriatus own together are in the opinion of the valuers worth 81.3 million, 20 million less than the year before. However, at the same time they show volumes of negotiated rents of, 6.19 million and 5.99 million respectively. In 2010 the Management Company will continue to strive to increase income, the variable on which it can act, hoping that its respective exchange in value, a task which is not under the Fund s control, may be less penalising. 13

14 Agradecimentos O Conselho de Administração da Sociedade Gestora deseja apresentar os seus agradecimentos: Acknowledgements The Board of Directors of the Management Company wishes to thank: Ao Banco Invest, pela importante intervenção enquanto Banco Depositário; À Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, pela colaboração prestada; Aos Senhores Peritos Avaliadores, de cuja experiência e conhecimentos a gestão do Fundo muito beneficiou; Ao Auditor do Fundo, pelo zelo colocado no acompanhamento da actividade. Banco Invest, for its important contribution as Custodian Bank; The Securities Market Commission, for the assistance given; The Valuers whose experience and knowledge greatly benefited the fund; The Fund s Auditor for the zeal it has place in accompanying the Fund s activities. Lisbon, 4 March 2010 Lisboa, 4 de Março de 2010 Pelo Conselho de Administração da Sociedade Gestora, conforme deliberação de 29 de Julho de Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão Presidente da Comissão Executiva João Paulo Batista Safara Vogal da Comissão Executiva Joaquim Miguel Calado Cortes de Meirelles Vogal da Comissão Executiva On behalf of the Board of Directors of the Management Company, in accordance with the decision of 29 July Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão President of the Executive Committee João Paulo Batista Safara Member of the Executive Committee Joaquim Miguel Calado Cortes de Meirelles Member of the Executive Committee 14

15 Código Code Designação Description Activos imobiliários Real Estate Assets Balanço Valores em Euros Balance Sheet Values in Euros ACTIVO Assets Nota Note Bruto Gross Mv/Af GG/FA 31/12/ /12/2008 mv/ad CL/UA Líquido Net Líquido Net Código Code PASSIVO LIABILITIES Designação Description Capital do Fundo Fund Equity Nota Note 31/12/09 12/31/ /12/ Construções Built Real Estate ( ) Unidades de participação Investment Unit Variações patrimoniais > Asset Value Variations Resultados transitados Retained Earnings Total de activos imobiliários Total Real Estate Assets ( ) Resultados distribuídos > Distributed Results 2 ( ) ( ) Contas de terceiros Third Party Accounts DR Resultados Líquidos do Período Net Results for the Year 2 ( ) ( ) Devedores por rendas vencidas Debtors on account of overdue rents Total do capital do Fundo Total Fund Equity Outras contas de devedores Other debtor accounts 14a) Ajustamentos e Provisões Adjustments and Reserves Ajustamentos de Dívidas a Receber Adjustments of Receivables Total provisões acumuladas Total Adjustments and Reserves Total dos valores a receber Total Receivables Contas de terceiros Third Party Accounts Disponibilidades Cash and Cash Equivalents 423 Comissões a pagar Fees Payable 14b) Caixa Cash in Hand Outras contas de credores Other Creditor Accounts 14b) Depósitos à ordem Demand Deposits Depósitos a prazo c/ pré aviso Term Deposits w/ Prior Notice Outros meios monetários > Other Financial Investments Total das disponibilidades >Total Cash and Cash Equivalents Acréscimos e diferimentos Accruals and Deferrals 51 Acréscimos de proveitos > Accrued revenues 14c) Despesas c/ Custo Diferido Expenses with Deferred Costs Outros acréscimos e diferimentos Other Accruals and Deferrals O Técnico Oficial de Contas The Accountant Total dos acréscimos e diferimentos activos Total Asset Accruals and Deferrals Total dos valores a pagar Total Payabless Acréscimos e diferimentos Accruals and Deferrals 14c) Acréscimo de custos Accrued Expenses 14d) Outros acréscimos e diferimentos Other Accruals and Deferrals Total dos acréscimos e diferimentos passivos Total Liabilities Accruals and Deferrals 14d) Total do activo >Total Assets ( ) Total do passivo > Total Liabilities Total do número de unidades de participação Total number of units Valor unitário da unidade de participação Value of each Unit A Comissão Executiva The Executive Committee 15

16 Demonstração dos Resultados Valores em Euros Custos e perdas Proveitos e ganhos Código Designação Código Designação Custos e perdas correntes Proveitos e ganhos correntes Juros e custos equiparados Juros e proveitos equiparados De operações correntes Outros. de operações correntes De Contas de Terceiros Comissões Ganhos oper. financeiras e act. imobiliários Outras. de operações correntes Em activos imobiliários Reversões de Ajustamentos e de Provisões Perdas Op. Finan. e Act. Imobiliários 851 De ajustamentos de dívidas a receber Em Activos Imobiliários Rendimentos de Activos Imobiliários Outros Proveitos e Ganhos Correntes 18 5 Impostos Total dos Proveitos e Ganhos Correntes (B) Impostos sobre o rendimento Indirectos Provisões do Exercício 751 Ajustamentos de Dívisas a Receber Fornecimentos e serviços externos Proveitos e Ganhos Eventuais 77 Outros Custos e Perdas Correntes Ganhos de Exercicios Anteriores Total dos custos e perdas correntes (A) Total dos Proveitos Eventuais (D) Custos e perdas eventuais 783 Perdas Exercícios Anteriores Outras Perdas Eventuais Total dos custos e perdas eventuais (C) Resultado Líquido do Período (se>0) 66 Resultado Líquido do Período (se<0) TOTAL TOTAL x2-7x2-7x3 Resultados da Carteira de Títulos - - D-C Resultados Eventuais ( ) ( ) 8x3+86-7x3-76 Resultado de Activos Imobiliários ( ) B+D-A-C+74 Resultado antes do Imposto s/o Rendimento ( ) B-A Resultados Correntes ( ) B-A+D-C Resultado Líquido do Período ( ) ( ) O Técnico Oficial de Contas A Comissão Executiva 16

17 Income Statement Values in Euros Expenses and Losses Revenues and Gains Code Description Code Description Operating Expenses and Losses Operating Revenues and Gains Interest and Similar Expenses Interest and Similar Revenue Related to Operating Activities Other - Operating Activities Of Third Party Accounts Fees Financ. Op. and Real Estate Asset Gains Other - Operating Activities In Real Estate Assets Reversals of Adjustments and Provisions Real Estate Activ. and Financ. Oper. Losses 851 Of Adjustments of receivables In Real Estate Assets In Real Estate Income Other Operating Revenues and Gains 18 5 Taxes Total Operating Revenues and Gains (B) Income Taxes Indirect Taxes Year Provisions 751 FY Adjustments and Reserves Suppliers and External Services Non-Recurring Revenues and Gains 77 Other Operating Costs and Losses Gains carried over from previous FYs Total Operating Costs and Losses (A) Total Non-Recurring Revenues (D) Non-Recurring Costs and Losses 783 Losses from Previous Financial Years Other Non-Recurring Expenses Total Non-Recurring Costs and Losses (C ) Net Result for Financial Year 66 Net Period Result TOTAL TOTAL x2-7x2-7x3 Securities Portfolio Results - - D-C Non-Recurring Results ( ) ( ) 8x3+86-7x3-76 Real Estate Asset Results ( ) B+D-A-C+74 Pre-Income Tax Results ( ) B-A Operating Results ( ) B-A+D-C Net Result for FY ( ) ( ) The Accountant The Executive Committee 17

18 DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS MONETÁRIOS Cash Flow Statement (valores em Euros) (values in Euros) Discriminação dos Fluxos Itemization of Flows OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO FUNDO FUND UNIT OPERATIONS RECEBIMENTOS: ASSETS: Subscrição de Unidades de Participação Subscription of Investment Units PAGAMENTOS: PAYMENTS: Rendimentos pagos aos Participantes Income Paid to Unit Holders ( ) ( ) ( ) ( ) Fluxo das Operações sobre as Unidades de Participação Flows Related to Unit Operations ( ) ( ) OPERAÇÕES COM activos IMOBILIÁRIOS REAL ESTATE ASSET OPERATIONS RECEBIMENTOS: RECEIPTS: Rendimentos de Activos Imobiliários Real Estate Asset Revenue Reembolso de IVA VAT Refund PAGAMENTOS: PAYMENTS: Aquisição de Activos Imobiliários Acquisition of Real Estate Assets - ( ) Despesas correntes (FSE) com Activos Imobiliários Operating Expenses (FSE) with Real Estate Assets ( ) ( ) Adiantamentos por conta de compra de activos imobiliários Advances for Acquisition of Real Estate - ( ) - ( ) Fluxo das Operações sobre Valores Imobiliários Flows Related to Real Estate Asset Operations Continua na página seguinte Continued on the next page 18

19 Discriminação dos Fluxos Itemization of Flows OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE GENERAL OPERATING ACTIVITIES RECEBIMENTOS: RECEIPTS: Juros de Depósitos Bancários Interest from Bank Deposits Outros Recebimentos Correntes Other Operating Receipts PAGAMENTOS: PAYMENTS: Comissão de Gestão Management Fee ( ) ( ) Comissão de Depósito Custodian Fee (69.321) (69.827) Impostos e Taxas Taxes and State Fees ( ) ( ) Amortização de capital de empréstimos obtidos Capital Amortization on Loans Obtained - - Juros de empréstimos bancários Bank loan interest - (34.220) Outros pagamentos correntes Other Operating Payments (642) ( ) ( ) ( ) Fluxo das Operações de Gestão Corrente Flows of General Operating Activities ( ) ( ) OPERAÇÕES EVENTUAIS NON-RECURRING ACTIVITIES RECEBIMENTOS: RECEIPTS: Outros Recebimentos de Operações Eventuais Other Non-Recurring Receipts PAGAMENTOS: PAYMENTS: Perdas Extraordinárias Non-Recurring Losses ( ) - Outros Pagamentos de Operações Eventuais Other Non-Recurring Payments (319) ( ) (910) (910) Fluxo das Operações Eventuais Flows of Non-Recurring Operations ( ) (910) Saldo dos Fluxos Monetários do Período (A) FY Cash Flow Balance (A) ( ) ( ) Disponibilidades no Início do Período (B) Cash and Cash Equivalents at FY Start (B) Disponibilidades no Fim do Período (C) = (B)+(A) Cash and Cash Equivalents at FY End (C) = (B)+(A) Nota introd. ix O Técnico Oficial de Contas The Accountant A Comissão Executiva The Executive Committee 19

20 Anexo às Demonstrações Financeiras Appendix to the Financial Statements Introdução As demonstrações financeiras, compostas pelo Balanço, Demonstração dos Resultados e Demonstração dos Fluxos Monetários, foram elaboradas segundo o disposto no Regulamento nº2/2005 de 14 de Abril de Este Regulamento estabelece o regime a que deve obedecer a contabilidade dos Fundos de Investimento Imobiliário. O Regulamento n.º2/2005 estabelece a divulgação de informação que permita desenvolver e comentar os valores incluídos nas demonstrações financeiras, e ainda quaisquer outras consideradas úteis para os Participantes dos Fundos de Investimento. Nesta perspectiva, as notas omissas não são aplicáveis ou a sua apresentação não é relevante para a interpretação das referidas demonstrações financeiras. A constituição do Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Portugal Retail Europark Fund, foi autorizada pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários em 13 de Julho de 2006, tendo iniciado a sua actividade a 28 de Julho de Dos aspectos e políticas contabilísticas mais relevantes, utilizadas na preparação das demonstrações financeiras salientam-se as seguintes: Introduction The financial statements, consisting of the Balance sheet, Income statement and Cash Flow statement were drawn up in compliance with CMVM Regulation no. 2/2005, of 14 April This Regulation establishes the accounting regime that must be followed by Real Estate Investment Funds. Regulation no. 2/2005 imposes the disclosure of information that develops and comments on the amounts included in the financial statements, as well as any other considered useful for the Investment Fund Shareholders. In this perspective, the omitted notes are not applicable or are not relevant for interpreting the said financial statements. The Securities and Exchange Commission authorised the creation of the Portugal Retail Europark Fund Closed-end Real Estate Investment Fund, on 13 July 2006, and it began operations on 28 July The most relevant aspects and accounting policies used in the preparation of the financial statements are as follows: 20

21 1. Comissão de Gestão A comissão de gestão representa um encargo do Fundo, a título dos serviços prestados pela Sociedade Gestora. De acordo com o Regulamento de Gestão, esta comissão é calculada diariamente aplicada sobre a média aritmética simples, dos valores líquidos globais do Fundo, cobrada trimestralmente (ver nota 14). A estrutura aplicada corresponde a uma taxa de 0,25% (zero vírgula vinte e cinco por cento) se o Valor Líquido Global do Fundo for inferior a (cem milhões de euros) com valor mínimo e máximo de (sessenta mil euros) e (duzentos mil euros) respectivamente. Se o Valor Líquido Global do Fundo encontrarse no intervalo compreendido entre os (cem milhões de euros) e os (cento e cinquenta milhões de euros) a taxa aplicada será de 0,20% (zero vírgula vinte por cento) com valor máximo de (duzentos e sessenta e dois mil e quinhentos euros). Se o Valor Líquido Global do Fundo se encontrar no intervalo compreendido entre os (cento e cinquenta milhões de euros) e os (duzentos milhões de euros) a taxa aplicada será de 0,175% (zero vírgula cento e setenta e cinco por cento) com valor máximo de (trezentos mil euros). Se o Valor Líquido Global do Fundo for superior a (duzentos milhões de euros), então a taxa aplicada será de 0,15% (zero vírgula quinze por cento). 1. Management Fee The management fee represents an encumbrance on the Fund for the services provided by the management company. In accordance with the Management Regulations, this fee is calculated on a daily basis applied over the arithmetic mean of the Fund s net asset value, charged every quarter (see note 14). The structure applied is equal to a rate of 0.25% (zero point two five per cent) if the Net Asset Value of the Fund is less than (one hundred million euros) with a minimum and maximum value of (sixty thousand euros) and (two hundred thousand euros) respectively. If the Fund s Net Asset Value is between (one hundred million euros) and (one hundred and fifty million euros), the rate applied will be 0.20% (zero point two per cent) with a maximum value of (two hundred and sixty-two thousand five hundred euros). If the Fund s Net Asset Value is between (one hundred and fifty million euros) and (two hundred million euros), the rate applied will be 0.175% (zero point one seven five per cent) with a maximum value of (three hundred thousand euros). If the Fund s Net Asset Value is greater than (two hundred million euros), then the rate applied will be 0.15% (zero point one five per cent). 2. Comissão de Depósito Esta comissão destina-se a fazer face às despesas do Banco Depositário alusivas aos serviços prestados ao Fundo. Segundo o Regulamento de Gestão, esta comissão é calculada diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 0,10% (zero vírgula dez por cento) sobre a média aritmética simples dos valores globais do Fundo. A comissão é cobrada semestralmente e tem um valor mínimo de (cinquenta mil euros). 2. Custodian Fee This fee is designed to compensate the Depositary Bank for services rendered to the Fund. In accordance with the Management Regulations, this fee is calculated on a daily basis by applying an annual rate of 0.10% (zero point one per cent) over the arithmetic mean of the Fund s net asset values. The fee is charged every six months and has a minimum value (fifty thousand euros). 21

22 3. Taxa de Supervisão Na sequência do decreto-lei n.º 183 / 2003, de 19 de Agosto, que alterou o Estatuto da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM), aprovado pelo decreto-lei n.º 473 / 99, de 8 de Novembro, com a publicação da Portaria n.º 913-I / 2003, de 30 de Agosto, emitida pela CMVM, os Fundos passaram a ser obrigados a pagar uma taxa de % aplicada sobre o valor líquido global do Fundo correspondente ao último dia útil do mês, não podendo a colecta ser inferior a 200 (duzentos euros) nem superior a (vinte mil euros). 3. Supervision Fee Following decree-law no. 183/2003, of 19 August, which amended the Articles of the Securities and Exchange Commission (CMVM), which were approved by decree-law no. 473/99, of 8 November, when the CMVM published Administrative Rule no. 913-I/2003, of 30 August, the Funds became obliged to pay a fee of % applied over the Fund s net asset value on the last working day of the month. The fee must be no less than 200 and no greater than Unidades de Participação O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o Valor Líquido Global do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação. Ao valor líquido do património corresponde o somatório das rubricas do capital do Fundo, ou seja, unidades de participação, variações patrimoniais, resultados transitados e distribuídos e resultado líquido. As Variações Patrimoniais resultam da diferença entre o valor de subscrição e o valor base da unidade de participação, na data de actividade, situação não verificável no valor do Fundo. A 31 de Dezembro de 2009 o Capital do Fundo integra algumas destas rubricas conforme dados apresentados na nota Shares The value of each share is calculated by dividing the Fund s Net Asset Value by the number of shares in circulation. The net asset value equals the sum of all the Fund s capital, in other words, shares, asset variations, retained and distributed earnings and net income. The Asset Variations result from the difference between the value of each share subscription and its base value on the date of activity, a situation not evident in the Fund s assets. As at 31 December 2009, the Fund s Capital includes some of these items, as shown in the data in note Especialização de exercícios O Fundo regista os seus proveitos e custos de acordo com o princípio da especialização dos exercícios, sendo reconhecidos à medida em que são obtidos e incorridos, independentemente do seu recebimento ou pagamento. 5. Accruals basis The Fund records its earnings and expenses in accordance with the principle of accrual accounting: they are entered as they are obtained and incurred, regardless of whether they have been received or paid. 22

23 6. Imóveis Os imóveis adquiridos pelo Fundo são contabilizados pelo valor de transacção, acrescido dos emolumentos notariais, custos registrais, imposto de selo, avaliações prévias à aquisição, assim como das obras de melhoramento e recuperação. Nos termos da Lei em vigor, os imóveis não são amortizados, de modo a espelhar o seu valor venal, definido de acordo com o melhor preço que poderia ser alcançado, caso fossem vendidos em circunstâncias normais de mercado. A política seguida pelo Fundo quanto ao reconhecimento ou desreconhecimento dos imóveis como um activo toma em consideração o princípio da substância sobre a forma. Nestas circunstâncias, sempre que os benefícios e os riscos inerentes aos imóveis são substancialmente transmitidos com a celebração do contrato promessa, as transacções são normalmente contabilizadas já que a celebração da respectiva escritura fica apenas pendente de questões de natureza formal. Tendo em conta o Decreto-Lei 60/2002, de 20 de Março com as alterações introduzidas pelo Decreto-Lei 13/2005, de 7 de Fevereiro e Decreto-Lei 357-A/2007, de 31 de Outubro, os imóveis adquiridos devem ser precedidos de pareceres de, pelo menos, dois peritos avaliadores independentes. Os bens imóveis são avaliados com uma periodicidade mínima bianual e sempre que ocorram alterações significativas nos seus valores. A Valorização de cada imóvel é definida pela Sociedade Gestora, sendo examinada em cada exercício por confrontação do seu valor contabilístico com o resultante da avaliação dos peritos independentes, não podendo o valor contabilístico ser superior ao da média aritmética simples das avaliações periciais. As mais-valias (Mv) ou menos-valias (mv) que decorram do ajustamento do custo dos imóveis ao seu valor venal são registadas, lançando-se o correspondente ganho ou perda (embora potencial), nas contas de proveitos e custos, 833 Ganhos em operações financeiras e activos imobiliários e 733 Perdas em operações financeiras e activos imobiliários, respectivamente, tendo como contrapartida as contas de mais-valias e menos-valias do activo. O reconhecimento das mais-valias relativas ao imóvel prometido comprar, decorre do facto do Fundo dispor de controlo sobre o activo. Nos imóveis destinados ao arrendamento, as rendas são reconhecidas como proveito do ano a que respeitam, sendo as recebidas antecipadamente contabilizadas na conta Receitas com proveito diferido. 6. Properties The properties acquired by the Fund are entered for the value of the transaction, in addition to Notary s fees, registration costs, stamp duty, valuations prior to acquisition, as well as improvements and recovery work. Under the terms of the current Law, properties are not amortised so as to reflect their market value, which is established in accordance with the best price that could be obtained if they were sold under normal market conditions. The Fund s policy as to whether to enter the properties as an asset or not takes the principle of substance over form into consideration. In these circumstances, whenever the benefits and risks inherent in the property are substantially transmitted upon conclusion of a reservation contract, the transactions are normally entered since the signing of the respective deeds is a mere formality. Taking into account Decree-Law 60/2002, of 20 March, with the amendments introduced by Decree-Law 13/2005, of 7 February and Decree-Law 357-A/2007, of 31 October, the acquisition of the property must be preceded by the opinions of at least two independent valuers. The properties are valued at least every two years and whenever there are significant changes in their value. The value of each property is established by the Management Company, and is examined each financial year by comparing its accounting value with the results of the valuations made by the independent valuers. The accounting value cannot be greater than the arithmetic mean of the valuations. The capital gains (CG) and capital losses (CL) which occur from adjusting the cost of the properties to their market value are recorded, and the corresponding gain or loss (albeit potential) is entered in the income and expenses accounts, 833 Gains in financial operations and real estate assets and 733 Losses in financial operations and real estate assets, respectively, as a counterpart to the capital gains and capital loss accounts in assets. The capital gains relative to the properties reserved for purchase can be entered when the fund has control over the asset. In property destined for leasing, the rents are entered as earnings for the year to which they apply and those received in advance are entered in the account Deferred income earnings. 23

24 7. Contas de Terceiros As dívidas de terceiros evidenciam o valor recuperável esperado. Assim, para os arrendatários que detenham mais de 90 (noventa) dias de renda em mora, é registada uma provisão para crédito vencido no excedente daquele limite. As situações em contencioso são provisionadas na totalidade. 7. Third Party Accounts Third party debts show the amount that is expected to be recovered. Thus, for tenants who have over 90 (ninety) days rent in arrears, a provision for overdue credit is registered for the excess of that limit. Disputed situations are provisioned in total. 8. Regime Fiscal Os rendimentos prediais líquidos, obtidos no território português, à excepção das maisvalias prediais, são tributados á taxa autónoma de 20% (vinte por cento). Tratando-se de mais valias prediais, há lugar a tributação, autonomamente, à taxa de 25% (vinte e cinco por cento), que incide sobre 50% (cinquenta por cento) da diferença positiva entre maisvalias e as menos-valias realizadas no exercício. As aplicações financeiras são tributadas a uma taxa de 20% (vinte por cento) com retenção na fonte (ver nota 12). Sendo o participante do Fundo, considerado um investidor não qualificado de acordo com a definição estabelecida no Código dos Valores Mobiliários, com as alterações introduzidas pelo Orçamento de Estado para 2007 ao Regime Jurídico dos Fundos de Investimento Imobiliário, os imóveis do Fundo passaram a beneficiar apenas em 50% da isenção no Imposto Municipal sobre Imóveis (IMI) e no Imposto Municipal sobre Transmissões Onerosas de Imóveis (IMT). 8. Taxation With the exception of property capital gains, net property income obtained in Portuguese territory is taxed at the independent rate of 20% and is exempt from withheld tax. In situations of property capital gains, there is independent taxation, at the rate of 25%, which is applied over 50% of the positive difference between capital gains and capital losses during the financial year. Financial instruments are taxed at a rate of 20% (twenty per cent), which is withheld (see note 12). Since the Fund shareholder is considered a non-qualified investor in accordance with the definition established in the Securities Code, when the amendments to the Legal Framework for Real Estate Investment Funds were introduced by the State Budget for 2007, the fund s properties began to benefit from only 50% exemption from the Municipal Property Tax (IMI) and the Municipal Property Transfer Tax (IMT). 24

25 As notas 4, 5, 9, 10 e 13 previstas no plano de contabilidade dos Fundo de Investimento Imobiliário, autorizado pelo Regulamento da CMVM nº. 2/2005, não têm aplicação por inexistência de valores e situações a descrever. As restantes notas encontram-se de imediato explicadas. Notes 4, 5, 9, 10 and 13 set forth in the accounting plan for the Real Estate Investment Fund, authorised by CMVM Regulation no. 2/2005, do not apply because there are no figures or situations to describe. The remaining notes are explained below. Valores em Euros Values in Euros Imóveis Valor Contabilístico (A) Média das Avaliações (B) Valia Potencial B-A Properties accounting Value (A) average of Valuations (B) Potential Gain (B - A) Aveiro Retail Park Portimão Retail Park TOTAL Nota 2 Unidades de Participação e Capital do Fundo O Património do Fundo está representado através de unidades de participação iguais com um valor base de 5 cada. A movimentação no Capital do Fundo no exercício de 2009 foi a abaixo descrita: Note 2 Shares and Fund Capital The Fund s Assets are represented by equal shares with a base value of 5 each. The movements in the Fund Capital during the financial year of 2009 are described below: Valores em Euros Values in Euros Descrição 31/12/2008 Subscrição Distribuição Resultados Outros Resultados Período 31/12/2009 Description subscription Earnings Distribution Others Income for the Period Valor Base Base Value Dif. Subscrição e Resgates Diff. Subscription and Redemptions Resultados Distribuídos Accumulated Earnings ( ) - ( ) ( ) Resultados Acumulados Income for the Period ( ) Resultados Período Income for the Period ( ) ( ) ( ) Soma Total ( ) (1) ( ) Nº Unidades Participação Nº. Shares Valor Unidade Participação Share Value O resultado do período em análise inclui ganhos em ajustamentos de activos imobiliários no valor de e perdas de , respectivamente. As perdas e os ganhos são potenciais. Foram efectuadas distribuições de rendimento durante o exercício no montante de The income for the period under analysis includes earnings in adjustment of property assets for the value of and losses of , respectively. The losses and earnings are potential. Earnings were distributed during the financial year for the amount of

26 Nota 3 Composição discriminada da carteira de activos a 31/12/2009 Note 3 Itemised composition of assets portfolio as at 31/12/2009 Valores em Euros Values in Euros 1 - Imóveis Situados em Estados da União Europeia 1 - Properties Located in European Union States CONSTRUÇÕES ACABADAS FINISHED CONSTRUCTIONS ARRENDADAS LEASED Área (m 2 ) Area (m 2 ) Data Aquisição Date Acquisition Preço Aquisição Acquisition Cost Data Date Valor Value Data Date Valor Value Aval. 1 Val. 1 Aval. 1 Val. 1 Aval. 2 Val. 2 Aval. 2 Val. 2 Valor Imóvel Property Value Aveiro Retail Park /31/ /18/ /23/ Portugal Aveiro Portimão Retail Park /15/ /18/ /23/ Portugal Portimão 7 - Liquidez 7 - Liquidity 7.1 À VISTA 7.1 READY CASH NUMERÁRIO CASH Moeda Currency Valor Value Total ( A ) Juros Decorridos Interest Earned Valor Global Total Value Caixa Cash EUR DEPÓSITOS À ORDEM DEMAND DEPOSITS DO Banco Invest 0% EUR DO Banco Invest 0% EUR DO Banco Invest 0% EUR DO Banco Invest 0% EUR DO Banco Invest 0% EUR Depósitos com pré-aviso e a prazo Notice and Term Deposits DP Banco Invest 0.6% 31/12/2009 a 06/01/2010 EUR ICAE Banco Invest 3% 17/12/2009 a 18/01/2010 EUR Outros Valores a Regularizar 9 - Other Amounts to Settle VALORES ACTIVOS ASSETS OUTROS OTHERS Moeda Currency Valor Value ( B ) Valor Global Total Value Outros Others EUR VALORES PASSIVOS LIABILITIES OUTROS OTHERS Outros EUR ( ) ( ) Total ( C ) ( ) Valor Líquido Global do Fundo (VLGF) (A)+(B)+(C): Net Asset Value of the Fund (NAV) (A)+(B)+(C): País Country Município Municipality A 31 de Dezembro de 2009, o Aveiro Retail Park detinha 5 unidades devolutas. No retail park de Portimão, estão por arrendar 2 unidades, das 21 existentes. Os relatórios de avaliação emitidos pelos peritos avaliadores independentes, possuem um intervalo superior a 20%, tendo sido remetida uma cópia à CMVM conforme estipulado no ponto 3 do art. 18º do Regulamento 8/2002. As at 31 December 2009, the Aveiro Retail Park had 5 empty units. In the Portimão retail park, of the 21 existing units, there are 2 units for rent. The valuation reports issued by the independent experts differ by over 20% and a copy has been sent to the CMVM as stipulated in point 3 of article 18 of Regulation 8/

27 Em Dezembro de 2009 foi reconhecido um ajustamento ao preço de aquisição do Aveiro Retail Park no montante de Este ajustamento diz respeito a uma indemnização acordada com o anterior proprietário. A indemnização é devida no âmbito da responsabilidade contratual que visa ressarcir o Fundo pelos prejuízos causados pela violação das declarações, garantias e obrigações assumidas perante o Fundo no contrato de cessão da posição contratual celebrado em 31 de Julho de In December 2009, an adjustment in the acquisition cost of Aveiro Retail Park was entered for the amount of This adjustment refers to compensation agreed with the previous owner. The compensation is owed within the scope of the contractual responsibility which aims to cover the Fund for damage caused by the violation of declarations, guarantees and obligations assumed towards the Fund in the termination contract of the contractual position concluded on 31 July Nota 6 Critérios e princípios de valorização Os critérios e princípios de valorização estão descritos nas notas iniciais do Anexo. Note 6 Valuation Principles and Criteria The valuation principles and criteria are described in the initial Appendix notes. Nota 7 Discriminação da Liquidez do Fundo Note 7 Itemisation of the Fund s Liquidity Valores em Euros Values in Euros Rúbricas Items No Início At start Aumentos Increases Reduções Decreases No fim At end Numerário - 28 Depósitos à Ordem Demand Deposits Depósitos a Prazo c/ pré-aviso Term Deposits w/notice ( ) Outras contas de disponibilidades Other cash and cash equivalent accounts Total ( ) Durante o exercício de 2009, as contas de Depósitos à Ordem no Banco Depositário deixaram de ser remunerada por força da descida das taxas de juro. A 31 de Dezembro de 2009, encontrava-se em vigor duas aplicações financeiras, um depósito a prazo com vencimento a 6 de Janeiro de 2010, e um depósito a prazo com taxa de juro variável, com vencimento a 18 de Janeiro de O depósito a prazo variável é um depósito com um prazo de um mês, com capital garantido e remuneração indexada à taxa de câmbio EUR/USD. During the financial year of 2009, the Demand Deposit accounts at the Depositary Bank ceased to be remunerated as a result of the fall in interest rates. As at 31 December 2009, two financial instruments were in place, a term deposit with a maturity date on 6 January 2010, and a term deposit with a floating interest rate, with a maturity date on 18 January The floating rate term deposit is a one-month deposit, with guaranteed capital and remuneration indexed to the EUR/USD exchange rate. 27

28 Nota 8 Entidades com Dívidas de Cobrança Duvidosa Note 8 Entities with doubtful debts Valores em Euros Values in Euros Contas/Entidades devedores por Rendas Vencidas outros Devedores soma Accounts/Entities debtors with Overdue Rent other Debtors total Mesclaromas Tostas Club Manuel Guerreiro UTS - União Tabacos do Sul Modernideias Total Conforme descrito no ponto 7 da nota introdutória, deste Anexo, durante o exercício de 2009, foram constituídas e/ou reforçadas provisões para dívidas de cobranças duvidosa para as entidades supra mencionadas. As described in point 7 of the introductory note to this Appendix, during the financial year 2009, provisions were constituted and/or reinforced for doubtful debts for the aforementioned entities. Nota 11 Desdobramento de Ajustamentos de Dívidas Note 11 Breakdown of Debt Adjustments Valores em Euros Values in Euros Contas saldo Inicial aumento Redução Saldo Final Accounts initial Balance increase decrease Final Balance Ajustamentos p/ crédito vencido Adjustments for overdue credit (11.231) Durante o exercício de 2009, foram constituídas provisões no montante total de respeitantes ao aumento da dívida de dois lojistas já considerados de cobrança duvidosa, no exercício anterior. Com a recuperação de algumas rendas em mora, constituídas, este ano, procedeu-se à redução das provisões num valor global de During the financial year 2009, provisions were constituted for the amount of relative to the increase in the debt of two tenants already considered doubtful debtors in the previous year. As some rents in arrears were recovered, there was a reduction in the provisions this year by a total amount of

29 Nota 12 Impostos Note 12 Taxes Valores em Euros Values in Euros Impostos Directos 31 Dezembro 2009 Direct Taxes 31 December 2009 Aplicações Financeiras Financial Instruments Total Os Rendimentos Prediais dispensam retenção na fonte ao abrigo do art.º 90.º n.º1 g) do CIRC Revenue from Property is exempt from withheld tax under article 90 no. 1 g) of the Corporate Income Tax Code Nota 14 Outras Informações relevantes para a análise das Demonstrações Financeiras a) Contas de Terceiros (Activo) Nas contas de terceiros inclui-se as rubricas Outros valores a receber cujo saldo respeita a retribuições em dívida por parte dos lojistas pela utilização de espaços integrados nos Retail Parks. Esta rubrica reflecte também o valor da indemnização acordada referente ao ajustamento ao preço de aquisição do Aveiro Retail Park, conforme descrito na nota 3 do presente Anexo, que será recebida no princípio do exercício de Note 14 Other relevant information for analysing the Financial Statements a) Third Party Accounts (Asset) The third party accounts include the items Other receivables, the balance of which refers to the repayments of debt by the tenants for the use of areas within the Retail Parks. This item also reflects the amount of compensation agreed with regard to the adjustment in the acquisition cost of the Aveiro Retail Park, as described in Note 3 of this Appendix. This will be received at the beginning of the financial year

30 b) Contas de Terceiros (Passivo) Esta rubrica integra as seguintes responsabilidades: Comissões a pagar que envolve as Comissões de Gestão e Depósito e a Taxa de Supervisão a regularizar no exercício; Estado e outros entes públicos cujo saldo respeita ao valor do IRC/Rendimento Predial e ao IVA; a rubrica Outros valores a pagar corresponde a honorários por serviços prestados. b) Third Party Accounts (Liability) This item includes the following responsibilities: Fees payable, which involves the Management, Custodian and Supervision Fees to be settled in the financial year; State and other public entities, the balance of which is related to the amount of Corporate Income Tax/Earnings from Property and VAT; the item Other amounts payable refers to fees for services rendered. Comissões por pagar Fees payable Valores em Euros Values in Euros Comissões 31 Dezembro 2009 Direct Taxes 31 December 2009 Comissão de Gestão Management Fee Comissão de Depósito Custodian Fee Taxa de Supervisão Supervision Fee Total Outras Contas de Credores Other Creditor Accounts Valores em Euros Values in Euros Contas de Credores 31 Dezembro 2009 Creditor Accounts 31 December 2009 Estado e Outros Entes Públicos State and Other Public Entities Outros Valores a Pagar Other Amounts Payable Total

31 c) Contas de Acréscimos e Diferimentos (Activo) Os acréscimos e diferimentos activos integram os Acréscimos de proveitos que corresponde ao juro das aplicações financeiras constituídas em Dezembro de 2009, que serão recebidos em Janeiro de A rubrica Despesas com o custo diferido correspondem ao prémio de seguro dos activos imobiliários, para o período entre Janeiro e Junho de 2010, pago durante o exercício de c) Accrual and Deferral Accounts (Asset) The accruals and deferrals under assets include Accrued earnings, which involve the interest from financial instruments constituted in December 2009, receivable in January The item Deferred cost expenses refers to the insurance premium of real estate assets for the period between January and June 2010, paid during the financial year of d) Contas de Acréscimos e Diferimentos (Passivo) Os Acréscimos e Diferimentos passivos integram duas rubricas, Acréscimos de custos respeitante ao reconhecimento do IRC a reter na fonte referente ao Juro das aplicações financeiras mencionado na rubrica Acréscimo de proveitos (nota 14, alínea c) ). A rubrica Outros Acréscimos e Diferimentos que corresponde a valores a regularizar referentes às despesas de manutenção dos retail parks, cujo custo é suportado pelos lojistas. d) Accrual and deferral accounts (Liability) The Accruals and Deferrals under liabilities include two items, Cost accruals relative to entry of the Corporate Income Tax to be withheld related to the Interest from financial instruments mentioned in the item Accrued earnings (Note 14, paragraph c) ). The item Other Accruals and Deferrals refers to amounts to be settled in relation to maintenance expenses of the retail parks, an expense which is the responsibility of the shop owners. 31

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