Métodos para Avaliar Flexibilidade

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1 Métodos para Avaliar Flexibilidade Métodos superiores ao DCF porque captam explicitamente o valor das flexibilidades Árvores de Decisão Opções Reais 1

2 Métodos para Avaliar Flexibilidade Baixa Alta Análise de Sensibilidade Simulação de MC Opções Reais Incerteza DCF Tradicional Árvores de Decisão Baixa Flexibilidade Alta 2

3 Simulação de Monte Carlo Geração de números aleatórios em computador Realização de um processo de amostragem consistente de n interações Exemplo: A Carroça S.A. quer determinar o tipo de carro que irá desenvolver nos próximos anos Custo fixo e variável do carro Preço de venda: $ ,00 para cada modelo Vendas de carros nos próximos 10 anos Taxa de juros 3

4 Custo Fixo do Modelo 1 Custo Fixo do Modelo 2 Probabilidade Valor Probabilidade Valor 0,5 $ 6 Bilhões 0,25 $4 Bilhões 0,5 $ 8 Bilhões 0,5 $ 5 Bilhões 0,25 $ 16 Bilhões Custo Variável para o Modelo 1 Custo Variável para o Modelo 2 Probabilidade Valor Probabilidade Valor 0,5 $ ,5 $ ,5 $ ,5 $ 6000 Nº de carros do Modelo 1 vendidos no ano 1 Nº de carros do Modelo 2 vendidos no ano 1 Probabilidade Valor Probabilidade Valor 0, , , , , ,

5 Simulação de Monte Carlo Considerando-se a Incerteza Projeto 1 Projeto 2 VPL médio Desvio-padrão do VPL Prob. (VPL< 0) 35,01% 41,28% Prob. (VPL< 2 bilhões) 79,88% 58,65% 5

6 Árvores de Decisão A avaliação de projetos de investimento não envolve apenas a decisão atual de aceitá-lo ou rejeitá-lo Existem decisões de investimentos subseqüentes que, uma vez o projeto aceito, os gerentes são forçados a assumir Se as decisões de investimento subseqüentes dependem das que forem tomadas hoje, então a decisão de investimento hoje pode depender do que se deseja fazer no futuro 6

7 Árvores de Decisão (Cont.) As árvores de decisão são utilizadas para analisar projetos que envolvam decisões seqüenciais Corresponde a uma representação gráfica bastante simples e intuitiva das relações entre as diversas alternativas de uma decisão e seus efeitos, sendo atribuídas probabilidades às conseqüências de uma decisão Convenção Decisão Incerteza 7

8 Exemplo 1 Decisão de efetuar o teste piloto do lançamento de um novo produto e posteriormente investir em sua produção Assuma que a produção não pode ser realizada sem a condução do projeto piloto A fase preliminar durará um ano e custará A probabilidade de êxito do teste piloto é 50%. Caso isso ocorra, a empresa pode construir uma fábrica com VPL estimado de A empresa pode continuar o projeto, mesmo que o teste piloto falhe. Neste caso, espera-se que o investimento gere um VPL de

9 Exemplo 2 Você tem que decidir se investe agora $1.600 O FC do projeto se inicia no próprio ano do investimento e pode ser $100 ( pessimista ) ou $300 ( otimista ) com igual probabilidade Depois, continuará para sempre nos novos níveis Você pode adiar para investir o mesmo montante daqui a 1 ano, quando você saberá o cenário ( pessimista ou otimista ) Suponha que o custo de capital é 10% a.a. 9