Relatório Mensal de Crédito Privado Citi Corretora

Transcrição

1 Relatório Mensal de Crédito Privado Rafael Santos, CNPI & Cauê Pinheiro, CNPI Junho/217

2 Índice Perspectiva Macroeconômica... 3 Panorama do Mercado de Capitais... 4 Mercado Primário de Debêntures... 5 Emissão de CRI e CRA... 6 Mercado Secundário de Debêntures... 7 Painel de Notícias... 9 Fundamentos Empresas Desempenho dos Ativos... 3 Debêntures Mercado Secundário CRI e CRA Mercado Secundário CRI e CRA Fluxo de pagamentos de juros Projeções Macroeconômicas Disclaimer... 42

3 3/ 42 Apr-17 Feb-18 Dec-18 Oct-19 Aug-2 Jun-21 Apr-22 Feb-23 Dec-23 Oct-24 Aug-25 Jun-26 Apr-27 Feb-28 Dec-28 Oct-29 Ago-18 Mai-19 Ago-2 Mai-21 Ago-22 Mai-23 Ago-24 Ago-26 Ago-3 Mai-35 Ago-4 Mai-45 Ago-5 Mai-55 Perspectiva Macroeconômica Mercado projeta a taxa Selic em 8,5% para 217 e 218 RESUMO Revisamos novamente nossa projeção para a taxa Selic e agora vemos o Banco Central reduzir os juros até 8,5% em 217. A ligeira revisão para cima em relação a nossa projeção anterior de 8,% é explicada pela perspectiva de depreciação da taxa de câmbio, transmitida pela incerteza política A inflação corrente continua gerando surpresas positivas e vemos o IPCA encerrar 217 em 4,1%. Após o forte crescimento do PIB no 1T17, reiteramos nossa projeção de,7% para este ano. Para 218, esperamos que o PIB cresça 3,%. JUROS FUTUROS DI (%) CUPOM NTN-B (%) 11,5 11, 1,5 1, 9,5 9, 8,5 5,7 5,6 5,5 5,4 5,3 5,2 5,1 5, 4,9 4,8 4,7 Jun/17 Mai/17 Abr/17 Jun-17 Mai-17 Abr-17 Fonte: Bloomberg Fonte: Tesouro Nacional

4 4/ 42 Panorama do Mercado de Capitais CRAs e debêntures em destaque no ano RESUMO As captações de companhias brasileiras no mercado doméstico alcançaram R$ 4,6 bilhões no mês de maio. O volume representou uma queda de 49,9% em relação ao mesmo mês de 216. As emissões de debêntures totalizaram R$ 2,5 bilhões, 53,4% do total e as ofertas de CRAs totalizaram R$ 1,2 bilhão, 25,7% do total. No ano, o total captado pelas companhias no mercado local soma R$ 29,3 bilhões, volume 37,6% inferior ao volume registrado em 216. Em 217 até o mês de maio, as emissões de CRA totalizaram um volume de R$ 4,8 bilhões, o que representa um crescimento de 46,2% em relação ao mesmo período de 216. Enquanto as emissões de CRI, totalizam R$ 1,1 bilhão, o que representa uma queda de 81,6% em relação ao mesmo período de 216. Já as emissões de debêntures totalizaram R$ 18,8 bilhões no ano, um crescimento de 33,8% em relação a 216. Emissões Mercado de Capitais doméstico (R$ bilhões) 9, 8, 7, 4,5 6, 5,,1,6 4, 1,2 3, 2, 3,3 2,5 1,,,8,8 Mai/16 Mai/17 CRIs CRAs Debêntures Outros 1 1 FDICs, Notas Promissórias, Debêntures Leasing Emissões Mercado de Capitais doméstico (R$ bilhões) 5, 45, 5,8 4, 3,3 35, 3, 14, 1,1 25, 4,8 2, 15, 18,8 23,8 1, 5,, 4,6 Jan a Mai Jan a Mai CRIs CRAs Debêntures Outros 1 1 FDICs, Notas Promissórias, Debêntures Leasing Fonte: Boletim Anbima

5 até Mai até Mai R$ bilhões R$ bilhões Mercado Primário de Debêntures - Oferta doméstica Renda Fixa e Renda Variável volume financeiro Renda Fixa: Composição volume financeiro Renda variável Renda fixa Total Debêntures Debêntures Leasing Outros (FIDCs, CRIs, Commercial Papers) Total - Renda Fixa Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais Debêntures (Mai/17) Composição por setor (%) Debêntures (Mai/17) Destino dos recursos (%) 1, 8,1 7,1 Assist. Médica/ Prod 3,1 Comércio Varejista Construção Civil 15, Empr. E Part. 11,4 1,8 18,1 4,5 8,5 Energia Elétrica Outros Saneamento 32,2 15,5 TI e Telecomunicações 1,1 3,7 5/ 42 Transporte e Logística 29,8 Agronegócios Financeiro Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais Jan a Mai/16 Jan a Mai/17 Investimento Infraestrutura/ Imobilizado Implantação de Projeto Recompra ou Resgate Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais

6 Emissões de CRI e CRA Emissões totais de CRI (R$ bilhões) Número de operações - CRI 17, ,9 16,2 13,4 1,4 9,9 7,8 3,2 1, Acum. ano Média Jan a Mai até Mai Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais até Mai Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais Emissões totais de CRA (R$ bilhões) Número de operações - CRA 6,7 Acum. ano Média Jan a Mai ,4 4, ,1,2,3 1,2 2, / até Mai Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais até Mai Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais

7 ELSPA5 MARA11 VIVT15 ELSP19 TBLE26 CPLD12 CMDT23 NCFP13 TSLE11 CPEL15 HAUS12 BVMF11 TCPA31 RDVT11 TCPA31 SAIP11 STEN23 CMDT23 BNDP36 VALE29 SNTI23 ANHB15 ECOV22 CLPP23 SPVI12 TPNO12 CLPP13 TIET34 Mercado Secundário de Debêntures Volume negociado (R$ milhões) , , , ,1 2.84,2 2.21, , , até Mai Fonte: ANBIMA Indicadores REUNE (Mai/17) fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 Ativos mais negociados por volume (R$ milhões) Ativos mais negociados por número de operações Fonte: ANBIMA Indicadores REUNE (Mai/17) 7/ 42 Fonte: ANBIMA Indicadores REUNE (Mai/17)

8 8/ 42 jan/16 jan/16 fev/16 fev/16 mar/16 mar/16 abr/16 abr/16 mai/16 mai/16 jun/16 jun/16 jul/16 jul/16 ago/16 ago/16 set/16 set/16 out/16 out/16 nov/16 nov/16 dez/16 dez/16 jan/17 jan/17 fev/17 fev/17 mar/17 mar/17 abr/17 abr/17 mai/17 mai/17 jun/17 jun/17 jan/16 jan/16 fev/16 fev/16 mar/16 mar/16 abr/16 abr/16 mai/16 mai/16 jun/16 jun/16 jul/16 jul/16 ago/16 ago/16 set/16 set/16 out/16 out/16 nov/16 nov/16 dez/16 dez/16 jan/17 jan/17 fev/17 fev/17 mar/17 mar/17 abr/17 abr/17 mai/17 mai/17 jun/17 jun/17 jan/16 jan/16 fev/16 fev/16 mar/16 mar/16 abr/16 abr/16 mai/16 mai/16 jun/16 jun/16 jul/16 jul/16 ago/16 ago/16 set/16 set/16 out/16 out/16 nov/16 nov/16 dez/16 dez/16 jan/17 jan/17 fev/17 fev/17 mar/17 mar/17 abr/17 abr/17 mai/17 mai/17 jun/17 jun/17 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, Mercado Secundário de Debêntures Mais líquidas ECOV22 - Ecovias TIET34 AES Tietê VALE29 - Vale 4 7,5 4 7,5 7, 7, 3 6,5 3 6,5 2 6, 6, 5,5 2 5,5 1 5, 1 5, 4,5 4,5-1 4, 4, 3,5 3,5-2 3, -1 3, Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 224 Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 22 Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 222 MRSL17 MRS Logística RDVT11 Rodovias do Tietê TBLE15 Engie Brasil 7,5 4 12, 2 7,5 4 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3, , 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, , 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3, , -2 2, 3, -2 Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 222 Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 226 Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 224 Fonte: Cetip e ANBIMA

9 9/ 42 Painel de Notícias AES Tietê (TIET34) A AES Tietê prorrogou a AGD de 8 de junho por falta de quórum e convoca novamente os debenturistas da 3ª série da 4ª emissão (TIET34), para uma nova AGD em 3 de junho para deliberar a alteração do covenant financeiro (dívida líquida/ EBITDA) de 3,5x para 3,85x por um período de 36 meses. O quórum mínimo é de 75% do total da emissão. Do ponto de vista do risco de crédito, os projetos para novas aquisições de ativos não pressionam a geração de caixa (project finance). Grande parte da dívida da empresa é de longo prazo (~12 anos de maturity), via BNDES. O aumento da alavancagem é temporário. A geração de EBITDA é consistente para acomodar as aquisições de ativos e o aumento do covenant é uma questão para preservar as cláusulas da escritura, a fim de não gerar vencimento antecipado da operação. Marcada a mercado, a operação gera uma remuneração de 5,7% + IPCA (referência ANBIMA) vs 8,43% + IPCA da emissão. Concessionária Rodovias do Tietê (RDVT11) A Concessionária Rodovias do Tietê convocou os debenturistas para uma AGD no dia 12 de junho, que aprovaram: i) Por 97,94% dos presentes, autorização prévia para que a Concessionária Rodovias do Tietê esteja dispensada de cumprir o índice de cobertura do serviço da dívida e relação dívida financeira/ capital total; ii) Por 73,89% dos debenturistas presentes, autorização prévia para recompor o saldo da Conta Reserva até 29 de setembro de 217, quando será instalada uma nova Assembleia. As deliberações dos itens i) e ii) estão condicionadas a obrigação da Companhia, sob pena de descumprimento de obrigação não pecuniária, e por consequência de evento antecipado não automático da Emissão de: a) Recompor o saldo da Conta Reserva até 29 de setembro de 217; b) A Companhia deverá apresentar aos Debenturistas até 31 de julho de 217, uma proposta de reequilíbrio econômico para adequar o endividamento da empresa ao fluxo de caixa, para ser deliberado na AGD de 29 de setembro.

10 Painel de Notícias Concessionária Rodovias do Tietê (RDVT11) Pela aprovação dos itens acima mencionados, a Companhia deverá pagar um waiver fee de,1% do saldo devedor em 19 de junho de 217, data do pagamento da parcela de juros, sob pena de vencimento antecipado em caso de descumprimento. A empresa já obteve um waiver em dez/15 para os covenants financeiros. A geração de caixa operacional tem sido insuficiente para cobrir o serviço da dívida, dado o quadro de baixa liquidez da empresa para fazer frente ao cronograma de amortização e serviço da dívida. Até o momento, não há sinalização de aporte de capital por parte dos controladores. A alavancagem elevada e a piora do resultado financeiro, podem levar a um cenário de reestruturação da dívida no curto a médio prazo. A agência de risco Moody s rebaixou no dia 19 de maio, o rating de RDVT11 de B3.br para Caa1 com perspectiva negativa (grau especulativo/ alto risco). A Rodovias do Tietê possui uma concessão de rodovia pedagiada de 3 anos, concedida pela ARTESP em abril de 29 para expandir, operar e manter um sistema de 415 quilômetros, composto por cinco trechos rodoviários no interior de São Paulo: SP-11 (Rodovia Jornalista Francisco Aguirra Proença), SP-113 (Rodovia Dr. João José Rodrigues), SP-38 (Rodovia Comendador Mário Dedini), SP-3 (Rodovia Marechal Randon) e SP-29 (Rodovia Prof. João Hipólito Martins). A área de serviço inclui 25 municípios, sendo as maiores cidades Bauru, Campinas e Piracicaba, com perfil de tráfego diversificado, composto principalmente por bens agrícolas, indústrias e passageiros. O tráfego pesado responde por 55% do total de veículos equivalentes (VEQ), enquanto os veículos leves respondem pelos 45% restantes. No ano fiscal de 216, a companhia registrou R$ 194 milhões em receitas líquidas, EBITDA de R$ 158 milhões e dívida total de R$ 1,4 bilhão. A Rodovias do Tietê pertence a uma joint venture entre a Atlantia Bertin Concessões S/A (5%) e o grupo português ASCENDI International Holdings (5%). A Atlantia Bertin Concessões é uma joint venture entre a operadora italiana de rodovias pedagiadas Atlantia que tem rating Baa2 com perspectiva negativa e o grupo brasileiro Bertin (sem rating). 1/ 42

11 Painel de Notícias Santo Antônio Energia (STEN13; STEN23) Apesar dos pagamentos de juros das debêntures estarem adimplentes, a Santo Antônio Energia tem uma alavancagem bastante alta. A dívida líquida/ EBITDA é mais de 1x, sendo que 96% da dívida é pós-fixada, corrigida por TJLP e IPCA, sendo que as debêntures representam 27,5% da dívida total. Apesar da recuperação da geração de caixa operacional nos últimos dois anos, o caixa está baixo para fazer frente ao serviço da dívida no curto prazo. Grande parte da piora do resultado operacional é explicado pelo cenário hidrológico. Como estratégia parcialmente mitigadora, a empresa pretende descontratar ~5 mil MW/h de energia em um leilão de mecanismo de ajuste, que atende usinas sobrecontratadas. O resultado dessa venda de energia, deve gerar um alívio temporário no caixa. Por outro lado, a Santo Antônio Energia opera hoje com 5 unidades geradoras, sendo que as últimas 6 turbinas do projeto já estão operando. A empresa tem capacidade instalada de MW, sendo MW de garantia física, com 1% da receita contratada. Sendo 7% para o mercado regulado e 3% para 1 grandes empresas. As duas séries de debêntures da 3ª emissão (STEN13 e STEN23), tem rating CC pela Fitch (risco especulativo). A melhora operacional da empresa depende da normalização climática, demanda e capacidade produtiva. Usina Termétrica Pernambuco III (TEPE11, TEPE21, TEPE31, TEPE41) Curto Prazo: Na última Assembleia Geral dos Debenturistas (AGD), a Usina Temelétrica Pernambuco (UTE) III informou que o posicionamento da empresa é buscar uma tentativa de reequilíbrio econômico-financeiro. Na AGD de 13 de junho, os debenturistas deliberaram, com um quórum de 48% dos presentes, a liberação de R$ 6,9 milhões da Conta de Provisionamento do Serviço da Dívida, que a empresa utilizará como parte dos recursos para retomar suas atividades operacionais e o saldo atual da conta é de R$ 4,6 milhões que estará disponível até a próxima assembleia em 28 de junho / 42

12 Painel de Notícias Usina Termétrica Pernambuco III (TEPE11, TEPE21, TEPE31, TEPE41) Tanto a PMT de fevereiro, referente a TEPE21, quanto a PMT de maio (TEPE31) estão inadimplentes, mas tiveram waiver dos debenturistas, condicionado à continuidade dos pagamentos programados das próximas PMTs. As PMTs de fevereiro e maio, somam R$ 31 milhões e a próxima tem vencimento em 15/ agosto (TEPE41), no valor de R$ 15,8 milhões. Esses itens serão discutidos novamente na próxima assembleia (28/Jun). Estrutural: A empresa tem um pleito de reequilíbrio econômico-financeiro. A UTE III ajuizou uma ação contra a ANEEL, com pedido de liminar que busca garantir a não aplicação de multas e outras penalidades por não despachar energia à potência inflexível, ou seja, o demandado pelo projeto (2.192 mil MW/h). Renegociou débitos de ICMS sobre importação de óleo combustível, que somam R$ ~4 milhões e renegocia as condições de fornecimento com a BP e a empresa está em fase de renegociação de dívidas corporativas. O investimento necessário no curto prazo é de R$ ~58 milhões, sendo necessário R$ ~21 milhões no curto prazo para colocar a usina em estado operacional. Na última reestruturação acionária, o grupo Bolognesi passou a deter 28,9% do capital; FIFGTS tem 4% e a Postalis/ Fundiagua/ FIP Multiner têm 67,1%. Anteriormente, o capital era composto por: Grupo Bolognesi com 87,7% e FIFGTS com 12,3%. Odebrecht Transport (Rota das Bandeiras) (ODTR11) A Odebrecht Transport não obteve quórum para instalar a AGD em primeira convocação, no dia 8/Jun, a fim de deliberar sobre a ratificação das demonstrações financeiras completas e auditadas, relativas ao exercício findo em 31/12/216, bem como sobre a proposta da Emissora de extensão do prazo para cumprimento de tal obrigação que consta na Escritura de Emissão e prevê vencimento antecipado das Debêntures em caso de descumprimento. 12/ 42

13 Painel de Notícias Odebrecht Transport (Rota das Bandeiras) (ODTR11) A empresa em segunda convocação, instalará uma AGD no dia 3/Jun. É importante ressaltar que a operação está adimplente com seu fluxo de pagamentos. 13/ 42

14 Disponível em diante BR Foods - Fundamentos Perfil Corporativo - A BR Foods é uma das maiores produtoras de alimentos resfriados e congelados de proteínas do mundo. Detentora de marcas reconhecidas como Sadia, Perdigão, Qualy Chester. A empresa atua nos segmentos de carnes, alimentos processados, lácteos, margarinas, massas. Responsável por 14% do comércio mundial de aves. Pontos Fortes - Portfólio diversificado. Marcas fortes e reconhecidas pelo consumidor. Estrutura de produção com bom posicionamento geográfico. Eficiência em logística e inovação tecnológica. Riscos - Forte exposição a ciclos econômicos (renda), taxa de câmbio e commodities; CRA15K, CRA16H, CRA162, CRA1621 Rating S&P: braa- Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 1,8% 16,2% 17,2% 1,1% 8,7% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 2,3 1,1 1,3 3,3 4,2 EBITDA/ Despesa financeira líquida 1,9 1,8 1,1,8,7 Dívida total/ Ativo Total 21,% 13,9% 18,2% 25,9% 28,2% Dívida total/ Patrimônio Líquido 46,2% 32,1% 53,% 91,2% 12,7% Fonte: BR Foods Demonstrações financeiras 2% 16,2% 17,2% 65 1,8% 1,1% 8,7% 1% 55 % % -2% -3% -4% Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) ,% 2,%,% -2,% -4,% -6,% -8,% -1,% -12,% EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA Fonte: BR Foods Demonstrações financeiras 45,4% 43,5% ,3% ,5% 27,5% % ,% / 42 Fonte: BR Foods Demonstrações financeiras Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: BR Foods Demonstrações financeiras PL/ Ativo total

15 Disponível A partir de 221 CCR AutoBan - Fundamentos Perfil Corporativo - É uma das maiores empresas de concessão de infraestrutura do mundo, com atuação nos segmentos de concessão de rodovias, mobilidade urbana e serviços. É responsável por quilômetros de rodovias da malha concedida nacional, nos Estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Paraná e Mato Grosso do Sul. Pontos Fortes - Concessão com histórico longo (início em 1998); - Geração de caixa consistente; Riscos - Aditivo contratual de 26 que pode impactar no prazo da concessão. Debêntures: CCRD18 Rating Fitch: AA- Moody s: A2.br S&P: braa- Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 67,% 64,5% 59,9% 8,1% 86,7% EBITDA (R$ milhões) 3486,1 3649, 3657,5 5371,4 5432,4 Dívida líquida/ EBITDA 2,2 2,4 3,4 2,5 1,8 EBITDA/ Despesa financeira líquida 1,7 1,9 1,2 1,7 1,7 Dívida total/ Ativo Total 54,2% 51,2% 57,3% 54,4% 35,% Dívida total/ Patrimônio Líquido 218,3% 24,4% 318,2% 322,3% 114,7% Fonte: CCR AutoBan Demonstrações financeiras 55 9% 86,7% 5 8,1% 8% 45 7% 67,% 64,5% 4 59,9% 6% 35 5% % % 2% 15 1% Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) ,% 1,% -1,% -3,% -5,% -7,% EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA Fonte: CCR AutoBan Demonstrações financeiras 24,8% ,3% ,% 16,9% ,5% % ,% / 42 Fonte: CCR AutoBan Demonstrações financeiras Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total Fonte: CCR AutoBan Demonstrações financeiras

16 Disponível em diante Cosan - Fundamentos Perfil Corporativo - A Cosan é uma das maiores empresas do Brasil nos setores de agronegócio, distribuição de combustíveis, gás natural e lubrificantes. A empresa tem um portfólio diversificado, que reúne grandes empresas como Raízen (Combustíveis e Energia) e Moove. Pontos Fortes - Forte e diversificada carteira de ativos. Liquidez confortável para perfil da dívida. Riscos - Elevada despesa com juros 65, 55, 45, 35, 25, Rating Fitch: AA+ Moody s: Aa2(br) Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 11,% 9,6% 1,5% 11,8% 1,7% EBITDA (R$ milhões) 3964,2 3762,7 459,8 5537,8 535, Dívida líquida/ EBITDA 2,6 3, 2,5 1,8 1,9 EBITDA/ Despesa financeira líquida 5, 2,7 3,3 3,2 3,7 Dívida total/ Ativo Total 37,5% 41,6% 37,2% 36,9% 34,7% Dívida total/ Patrimônio Líquido 77,6% 9,5% 9,1% 93,2% 84,7% Fonte: Cosan Demonstrações financeiras 11,% 9,6% 1,5% 11,8% 1,7% 3964,2 3762,7 459,8 5537,8 535, % -5% -1% -15% 15, -2% Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) 5, EBITDA (R$ milhões) Fonte: Cosan Demonstrações financeiras Margem EBITDA -25% 6,% 4,% 48,3% 45,9% 41,3% 39,5% 41,% ,% 1 532,% ,% -4,% 1.319, , ,1 1.63, , ,% 2-8,% / 42 Fonte: Cosan Demonstrações financeiras Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: Cosan Demonstrações financeiras PL/ Ativo total

17 Disponível Após 221 EDP Energia - Fundamentos Perfil Corporativo - A EDP Energias do Brasil, controlada pela EDP em Portugal uma das principais operadoras europeias no setor energético, é uma holding que detém investimentos no setor de energia elétrica e consolida ativos destinados a geração, distribuição e comercialização de energia. Pontos Fortes - Índice de endividamento baixo e bom desempenho operacional; - Acionista controlador EDP Energias de Portugal detém 51% do capital; Riscos - Atendimento dos índices operacionais regulatórios. Rating Moody s: A1.br Desempenho econômico-financeiro Fonte: EDP Demonstrações financeiras Margem EBITDA 24,5% 22,3% 3,7% 25,9% 21,6% EBITDA (R$ milhões) 1655,7 1914,6 32,4 2297,8 23,7 Dívida líquida/ EBITDA 1,4 1,3 1,7 1,5 1,8 EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,4 3,3 2,8 1,8 2,1 Dívida total/ Ativo Total 16,5% 19,2% 27,4% 18,5% 18,6% Dívida total/ Patrimônio Líquido 37,3% 38,6% 86,7% 47,2% 46,8% 355, 3,7% 35% 3% Debêntures: ENBR15, ENBR24, ENBR34 35, 255, 25, 24,5% 22,3% 25,9% 21,6% 25% 2% 155, 32,4 15% 15, 55, 1655,7 1914,6 2297,8 23,7 1% 5% Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) 5, EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA Fonte: EDP Demonstrações financeiras Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17 6,% 4,% 2,% 44,2% 49,9% 31,6% 39,1% 39,8% % 7, 6, 5, ,% -2,% -4,% -6,% 2.335, ,5 5.36, 3.553, 3.581,9 4, 3, 2, 1, -8,% , 17/ 42 Fonte: EDP Demonstrações financeiras Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: EDP Demonstrações financeiras Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17 PL/ Ativo total

18 Disponível Fibria - Fundamentos Perfil Corporativo - Empresa brasileira, com forte presença no mercado global de produtos florestais. Operam quatro fábricas com capacidade produtiva de 5,3 milhões de toneladas de celulose por ano e tem por base, uma área florestal de 97 mil hectares, dos quais 343 mil são dedicados à conservação de ecossistemas nativos. Pontos Fortes - Economias de escala, produtividade no manejo florestal. Geração de caixa consistente com bom track record e baixa alavancagem operacional. Riscos - Flutuação da taxa de câmbio. Receitas 1% em dólar e altamente sensíveis aos preços da celulose e apenas 2% dos custos são em dólar; - Exposição à economia chinesa. CRA: CRA15L, CRA16W, CRA161H, CRA1628, CRA161H, CRA16X, CRA1629, CRA161G Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) Desempenho econômico-financeiro Rating Fitch: BBB- Moody s: Ba1 S&P: BBB- Fonte: Fibria Demonstrações financeiras Margem EBITDA 4,4% 39,4% 52,9% 43,% 33,7% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 2,8 2,7 2,1 3,1 3,6 EBITDA/ Despesa financeira líquida 4,9 5,9 11,4 6,1 4,4 Dívida total/ Ativo Total 29,3% 29,5% 37,4% 35,7% 3,9% Dívida total/ Patrimônio Líquido 54,3% 51,8% 86,4% 8,2% 8,7% 4,4% 39,4% ,9% ,% 3742 EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA Fonte: Fibria Demonstrações financeiras 1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17 33,7% % 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% -12% 6,% 4,% 2,%,% 54,% 56,9% 43,3% 44,5% 38,2% ,% -4,% -6,% -8,% -1,% -12,% ,% / 42 Fonte: Fibria Demonstrações financeiras Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: Fibria Demonstrações financeiras 1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17 PL/ Ativo total

19 Disponível Em 2 anos De 2 a 3 anos De 3 a 4 anos De 4 a 5 anos Após 5 anos Custo de captação Grupo Pão de Açúcar - Fundamentos Perfil Corporativo - O GPA é a maior companhia varejista no Brasil, com distribuição por mais de 2 pontos de venda e canais eletrônicos. Foco de atuação no multivarejo, que opera os formatos supermercado, hipermercado e minimercado, postos e drogarias com as marcas Pão de Açúcar e Extra. Atuação no segmento de atacado de autosserviço (Assaí) e participação na Via Varejo, com atendimento através de lojas físicas de eletroeletrônicos das bandeiras Casas Bahia e Pontofrio. 19/ 42 Pontos Fortes - Resiliência operacional com fortalecimento da estrutura do Multivarejo. Simplificação de processos e estruturas administrativas. Otimização do portfólio de lojas. Liquidez elevada. Riscos - Exposição cíclica ao segmento de comércio de eletroeletrônicos, desafios logísticos nas pequenas lojas físicas e formato on-line. CRA: 161V Cronograma de amortização da dívida Fonte: GPA Demonstrações financeiras (R$ milhões) Rating Fitch: AA+ S&P: AA+ Desempenho econômico-financeiro Fonte: GPA Demonstrações financeiras Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: GPA Demonstrações financeiras Margem EBITDA 6,6% 7,5% 6,8% 5,3% 4,8% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA -,5 -,9-2,2,3 1,2 EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,1 2,2 2,3 1,9 1,4 Dívida total/ Ativo Total -4,6% -9,4% -11,7% 1,7% 7,5% Dívida total/ Patrimônio Líquido -13,9% -29,7% -41,3% 6,% 24,3% 6,6% 7,5% 6,8% 5,3% 4,8% EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA Fonte: GPA Demonstrações financeiras 6,% 4,% 2,%,% -2,% -4,% -6,% -8,% -1,% -12,% -14,% 33,4% 31,8% 28,3% 27,9% 31,% PL/ Ativo total 5% % -5% -1% -15% -2% -25% -3% -35% -4%

20 Disponível em diante Iguatemi - Fundamentos Perfil Corporativo - Uma das principais empresas full-services do país e detentora de uma marca (a Iguatemi) com elevada reputação. Possui participação em 17 shopping centers, um outlet e quatro torres comerciais que totalizam 746 m2 de área bruta locável (ABL) total. Pontos Fortes - Geração de fluxo de caixa estável e previsível, sólida liquidez, pouco alavancada e base diversificada de receitas de propriedades comerciais. Riscos Rating Fitch: AA+ Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 75,% 77,1% 79,2% 78,% 76,7% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 2,6 3,1 3,4 3,2 3,2 EBITDA/ Despesa financeira líquida 2, 2, 2, 1,8 1,8 Dívida total/ Ativo Total 19,7% 28,9% 33,4% 32,2% 32,8% Dívida total/ Patrimônio Líquido 39,2% 57,1% 64,2% 61,4% 59,4% Fonte: Iguatemi Demonstrações financeiras 8 - Sensibilidade ao emprego e renda do país. Geração do fluxo de caixa tem forte influência das taxas de juros reais ,% 77,1% 79,2% 78,% 76,7% Debêntures: IGTA13, IGTA14, IGTA24 CRI: 15I1148, 16G % Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) EBITDA (R$ milhões) Fonte: Iguatemi Demonstrações financeiras 6,% 4,% 2,%,% Margem EBITDA 5,2% 5,6% 52,1% 52,4% 55,1% % ,% -4,% -6,% -8,% ,% / 42 Fonte: Iguatemi Demonstrações financeiras Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: Iguatemi Demonstrações financeiras PL/ Ativo total

21 Disponível a 225 JSL - Fundamentos Perfil Corporativo - JSL é um conglomerado intermodal logístico brasileiro, fundado pela família Simões em Maior compradora de veículos pesados e a segunda maior de veículos leves no Brasil, presente em mais de 16 setores da economia. Conta com mais de 24 filiais e mais de 89 mil ativos operacionais. O portfólio de serviços também conta com a Movida, empresa de locação de veículos para pessoas físicas e jurídicas. Pontos Fortes - Resiliente desempenho operacional, diversificação da carteira de serviços e contratos de longo prazo, que representam a maior parte das receitas. Sólida geração de fluxo de caixa operacional. Empresa em fase de desalavancagem. Rating Fitch: AA- (bra) Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 15,% 16,3% 38,8% 43,7% 36,7% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 2,5 2,6 2, 2,2 1,9 EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,5 3, 2,6 2,4 3,1 Dívida total/ Ativo Total 46,7% 48,4% 46,% 59,3% 52,2% Dívida total/ Patrimônio Líquido 268,3% 346,1% 394,4% 863,3% 421,4% Fonte: JSL Demonstrações financeiras 22 38,8% 43,7% 36,7% 4% Riscos 17 3% - Alavancagem ainda elevada. Exposição a risco de financiamento da dívida de curto prazo ,% 16,3% % Debêntures: JSML16, JSML26, JSML28, JSML36 CRA: CRA15I, CRA16Z Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA 1% % Fonte: JSL Demonstrações financeiras 2,%,% 17,4% 14,% 11,7% 6,9% 12,4% ,% -4,% -6,% -8,% ,% Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total 21/ 42 Fonte: JSL Demonstrações financeiras Fonte: JSL Demonstrações financeiras

22 Disponível Após 22 MRS Logística - Fundamentos Perfil Corporativo - A MRS Logística é uma operadora ferroviária de carga que administra uma malha de 1634 Km nos estados de Minas Gerais, Rio de Janeiro e São Paulo. Além do transporte de cargas, a empresa oferece soluções logísticas, incluindo o planejamento e desenvolvimento de soluções multimodais, além de serviços ferroviários customizados. Pontos Fortes - Forte e resiliente geração de fluxo de caixa operacional, conservadora estrutura de capital e baixa alavancagem; - Demanda de transporte cativa e modelo tarifário bem definido. Riscos - Ausência de garantias para renovação antecipada da concessão que vencerá em 226; - Exposição à regulação do Governo. Debêntures: MRSL16, MRSL17, MRSL27, MRSS / 42 Cronograma de amortização da dívida Fonte: MRS Logística Demonstrações financeiras (R$ milhões) 897 Rating Fitch: BBB- S&P: BB Desempenho econômico-financeiro Fonte: MRS Logística Demonstrações financeiras Margem EBITDA 4,1% 39,6% 38,3% 44,8% 41,1% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 2, 2,2 2,2 1,7 1,8 EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,1 3, 1,7 2,5 3,1 Dívida total/ Ativo Total 35,9% 38,5% 34,2% 32,2% 32,9% Dívida total/ Patrimônio Líquido 89,4% 94,7% 9,8% 73,7% 7,7% ,1% 39,6% 38,3% ,8% 41,1% EBITDA (R$ milhões) Fonte: MRS Logística Demonstrações financeiras 6,% 4,% 2,%,% -2,% -4,% -6,% -8,% -1,% -12,% -14,% 4,2% 4,7% 37,7% Margem EBITDA 43,6% 46,5% Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total Fonte: MRS Logística Demonstrações financeiras 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% -12%

23 Disponível Após 222 Multiplan - Fundamentos Perfil Corporativo - Multiplan é uma das maiores empresas da indústria de shopping centers do país. Gerencia e detém uma das melhores carteiras do setor, com 18 unidades em operação no sudeste e sul do país. Atua significativamente na área de incorporação imobiliária em projetos multiuso. Pontos Fortes - Baixa alavancagem financeira, forte desempenho operacional e consistente geração de fluxo de caixa operacional. Projetos greenfield com alta produtividade. Possui em torno de 98% de taxa de ocupação em seu portfólio. Riscos - Sensível aos ciclos econômicos (renda/ juros). Dependência do volume de negócios dos inquilinos. Debêntures: MULP13 CRI: 16L Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) Rating Fitch: AAA(bra) Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 62,4% 7,2% 72,7% 72,4% 71,4% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 3, 2,4 2,4 3, 2,4 EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,8 3,9 3,2 2,8 2,6 Dívida total/ Ativo Total 28,6% 27,9% 27,3% 31,% 22,2% Dívida total/ Patrimônio Líquido 48,5% 46,1% 46,% 55,8% 37,8% Fonte: Multiplan Demonstrações financeiras ,4% 611 7,2% 72,7% 72,4% 71,4% EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA Fonte: Multiplan Demonstrações financeiras 55,% 59,% 6,6% 59,3% 55,7% 58,8% 8% 3% -2% -7% -12% ,% ,% ,% ,% / 42 Fonte: Multiplan Demonstrações financeiras Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: Multiplan Demonstrações financeiras PL/ Ativo total

24 Disponível 13 a 24 meses 25 a 36 meses 37 a 48 meses 49 a 6 meses 61 a 72 meses 73 a 84 meses 85 a 96 meses A partir de 97 meses Raízen - Fundamentos Perfil Corporativo - Criada a partir de uma joint venture entre a Shell e a Cosan, a Raízen se destaca como uma das empresas mais competitivas do setor energético mundial. Está entre as três maiores distribuidoras de combustíveis do Brasil. Principal fabricante de etanol de cana de açúcar do país e a maior exportadora individual de açúcar de cana no mercado internacional. Pontos Fortes - Forte eficiência nos processos agrícolas e industriais com forte mecanização. Foco em produtividade, economias de escala e maximização de sinergias. Consistente geração de caixa e disciplina na alocação de capital. Baixa alavancagem. Riscos - Quebra de safra. Capital de giro intensivo. CRA: CRA14Q, CRA15D, CRA16P, CRA14R, CRA16V / 42 Cronograma de amortização da dívida Fonte: Raízen Demonstrações financeiras (R$ milhões) ,% 15,% -5,% -25,% -45,% -65,% -85,% -15,% -125,% -145,% Rating Fitch: AAA(bra) Desempenho econômico-financeiro YTD 215 YTD 216 YTD 217 Margem EBITDA 7,1% 7,8% 7,4% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 2,5 1,8 1,9 EBITDA/ Despesa financeira líquida 6,9 6,2 5,6 Dívida total/ Ativo Total 29,8% 22,8% 23,7% Dívida total/ Patrimônio Líquido 78,6% 67,% 7,3% Fonte: Raízen Demonstrações financeiras Resultado de abr a dez (ano safra) 5 7,1% 7,8% 7,4% YTD 215 YTD 216 YTD 217 EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA Fonte: Raízen Demonstrações financeiras Resultado de abr a dez (ano safra) 37,9% ,% 33,8% YTD 215 YTD 216 YTD 217 Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: Raízen Demonstrações financeiras Resultado de abr a dez (ano safra) PL/ Ativo total % -2% -4% -6% -8% -1% -12%

25 Disponível Curto prazo 1 a 2 anos 2 a 3 anos 3 a 4 anos 4 a 5 anos 5 a 6 anos 6 em diante Grupo São Martinho - Fundamentos Perfil Corporativo - O Grupo São Martinho compra, cultiva, colhe e processa a cana de açúcar para produção de açúcar e etanol. A companhia possui quatro usinas em operação: São Martinho, Iracema, Santa Cruz e Boa Vista. Todas elas geram energia elétrica a partir do bagaço da cana, garantindo autossuficiência e venda do excedente. Pontos Fortes - Alta verticalização no fornecimento de cana de açúcar. Terras com alta produtividade. Mecanização elevada. Diferencial logístico. Riscos - Quebra de safra. Capital de giro intensivo. CRA1615 Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) Rating S&P: braa+ Desempenho econômico-financeiro Fonte: São Martinho Demonstrações financeiras Resultado do ano safra 14 47,3% 47,4% 46,9% YTD 215 YTD 216 YTD 217 Margem EBITDA 47,3% 47,4% 46,9% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 3,5 3,4 2,8 EBITDA/ Despesa financeira líquida 4, 4,1 4,4 Dívida total/ Ativo Total 37,1% 43,1% 36,1% Dívida total/ Patrimônio Líquido 119,6% 131,5% 96,1% YTD 215 YTD 216 YTD 217 EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA Fonte: São Martinho Demonstrações financeiras Resultado do ano safra 5,% 31,% 32,8% 37,6%,% -5,% -1,% % 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% -12% / 42 Fonte: São Martinho Demonstrações financeiras -15,% YTD 215 YTD 216 YTD 217 Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total Fonte: São Martinho Demonstrações financeiras Resultado do ano safra

26 Disponível a 224 Salus - Fundamentos Perfil Corporativo - Fundada em 212, a Salus Infraestrutura Portuária implementou um projeto de investimento na área de infraestrutura portuária, incluindo a execução, dragagem e manutenção do canal Piaçaguera na cidade de Cubatão. Pontos Fortes - Eficiência na interligação do canal Piaçaguera aos terminais portuários. Riscos - Projeto em fase inicial. Dependência da autorização dos direitos de exploração previstos em carta náutica dos terminais; Debêntures: SAIP11 Rating Fitch: braa+ Desempenho econômico-financeiro Fonte: Salus Demonstrações financeiras Margem EBITDA,% 94,1% 97,5% EBITDA (R$ milhões) 14 3 Dívida líquida/ EBITDA - 24,4 12,2 EBITDA/ Despesa financeira líquida,,3,3 Dívida total/ Ativo Total -95,6% 98,9% 99,9% Dívida total/ Patrimônio Líquido ,1% 97,5% 8% 3% 15-2% Cronograma de amortização da dívida 3 (R$ milhões) EBITDA (R$ milhões) Fonte: Salus Demonstrações financeiras Margem EBITDA -7% -12% ,%,% -2,% -4,% -6,% -8,% -1,% -12,% -14,% -16,%,9%,2% -,6% ,% / 42 Fonte: Salus Demonstrações financeiras Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total Fonte: Salus Demonstrações financeiras

27 Disponível em diante Suzano - Fundamentos Perfil Corporativo - Suzano Papel e Celulose é uma empresa de base florestal, de capital aberto, que opera nos segmentos de papel e celulose. Segunda maior produtora de celulose de eucalipto do mundo e a quinta maior produtora de celulose de mercado. Pontos Fortes - Resiliência operacional. Por atuar em toda a cadeia produtiva, as operações verticalmente integradas dão flexibilidade para ajustar a produção e as vendas de acordo com as condições de mercado. Elevada produtividade florestal. Proximidade entre as áreas de plantio e unidades industriais. Alto nível de produção de energia própria. Riscos - Flutuação da taxa de câmbio. Grande parte das receitas são definidas em dólar e altamente sensíveis aos preços da celulose. Apenas 3% dos custos são em dólar; - Exposição à economia chinesa. CRA15C e CRA16G Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) ,% -3,% -8,% -13,% Rating Moody s: braaa Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 31,3% 33,8% 44,9% 39,5% 36,9% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 5,2 4,1 2,7 2,6 2,8 EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,2 2,2 3,7 3,4 3,3 Dívida total/ Ativo Total 33,8% 35,8% 43,4% 35,1% 33,1% Dívida total/ Patrimônio Líquido 86,% 97,7% 133,4% 11,7% 91,9% Fonte: Suzano Demonstrações financeiras 31,3% 33,8% ,9% ,5% 36,9% EBITDA (R$ milhões) Fonte: Suzano Demonstrações financeiras Margem EBITDA 39,4% 36,7% 32,5% 34,5% 36,% % 2% % -2% -4% -6% -8% -1% -12% ,% / 42 Fonte: Suzano Demonstrações financeiras Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: Suzano Demonstrações financeiras PL/ Ativo total

28 Disponível em diante Vale - Fundamentos Perfil Corporativo - Terceira maior mineradora do mundo, a Vale atua na produção de minério de ferro, exploração de níquel, cobre e carvão. Pontos Fortes - Empresa diversificada. Riscos - Dependência da economia chinesa e dos preços do minério de ferro; - Desaceleração da geração de fluxo operacional de caixa. Debêntures: VALE18, VALE19, VALE28, VALE29, VALE38, VALE48 Rating Fitch: BBB S&P: BBB- Moody s: Ba3 Desempenho econômico-financeiro Fonte: Vale Demonstrações financeiras Margem EBITDA 46,4% 34,6% 27,9% 43,2% 46,% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 1,2 2,1 4,5 2,1 1,5 EBITDA/ Despesa financeira líquida 4,2 1,3,4 1,9 4,5 Dívida total/ Ativo Total 19,6% 21,2% 28,5% 26,1% 21,9% Dívida total/ Patrimônio Líquido 38,5% 43,8% 7,7% 63,% 51,8% ,4% 34,6% 27,9% 43,2% 46,% 4% 2% % % -4% -6% % -1% % Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) ,% 4,% 2,%,% -2,% -4,% -6,% -8,% -1,% -12,% EBITDA (R$ milhões) Fonte: Vale Demonstrações financeiras 5,8% 48,3% Margem EBITDA 4,3% 41,4% 42,3% ,% / 42 Fonte: Vale Demonstrações financeiras Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: Vale Demonstrações financeiras PL/ Ativo total

29 Disponível em diante Custo de transação VLI Logística - Fundamentos Perfil Corporativo - A VLI Logística é uma empresa que oferece soluções logísticas integradas que conectam ferrovias, portos e terminais. A VLI tem sua composição acionária: Vale, Mitsui, FI-FGTS e Brookfield. Presente em nove estados brasileiros e no Distrito Federal, com cinco grandes corredores logísticos que cobrem as regiões mais importantes do país. Pontos Fortes - Eficiência em processos multimodais. Terminais terrestres localizados próximos a grandes centros produtores agrícolas e industriais. Riscos - Exposição a ciclos econômicos e regulação. CRA16M, CRA17B5 Rating Fitch: braa+ Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 24,3% 34,5% 38,8% 41,4% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA -,4, 1,6 2,7 EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,9 19,1 18,4 5,8 Dívida total/ Ativo Total -2,8%,% 15,8% 26,3% Dívida total/ Patrimônio Líquido -3,5%,% 25,1% 45,5% Fonte: Grupo VLI Demonstrações financeiras 18 38,8% 41,4% 4% 16 34,5% 24,3% 2% 14 % % 8-4% % % % 197 Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) EBITDA (R$ milhões) Fonte: Grupo VLI Demonstrações financeiras Margem EBITDA -12% 147 9,% 4,% 78,1% 75,5% 63,2% 57,9% ,% -6,% -11,% ,% Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total 29/ 42 Fonte: Grupo VLI Demonstrações financeiras Fonte: Grupo VLI Demonstrações financeiras

30 Cupom (%) Cupom (%) Desempenho dos ativos CRA/ CRI IPCA+ 7,5 AmBev Debêntures IPCA+ 7,5 SulAmérica 7, 6,5 6, 5,5 5, Aliansce VBI Vale Fibria Fibria Fibria 7, Energisa Ecorodovias 6,5 Lojas BR Malls Americanas 6, EDP Energia 5,5 Vale VLI Multimodal 5, BNDES 4,5 4, ETTJ IPCA: Estrutura a termo da taxa de juros real Fonte: ANBIMA e Cetip Duration ETTJ IPCA 4,5 4, ETTJ IPCA: Estrutura a termo da taxa de juros real Fonte: ANBIMA e Cetip Duration ETTJ IPCA * Taxas fechamento de mercado: 16/6/217 3/ 42

31 Debêntures Isentas Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating AGRU11 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 11,36 9,86 1,61 3,9 15/3/225 CCC Fitch AGRU12 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A IPCA + 6,4% 11,33 9,71 1,41 4,7 15/1/226 CCC Fitch AGRU21 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 11,36 9,86 1,61 4,2 15/6/225 CCC Fitch AGRU31 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 11,36 9,86 1,61 3,9 15/9/225 CCC Fitch AGRU41 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 11,36 9,86 1,61 4,1 15/12/225 CCC Fitch ANHB15 CONCESSIONÁRIA DO SISTEMA ANHANGUERA-BANDEIRANTES S/A IPCA + 4,88% 5,78 5,22 5,29 1,3 15/1/218 Aa1 Moody s ANHB16 CONCESSIONÁRIA DO SISTEMA ANHANGUERA-BANDEIRANTES S/A IPCA + 5,428% 5,53 5,5 5,34 2,2 15/1/219 Aa1 Moody s ANHB24 CONCESSIONÁRIA DO SISTEMA ANHANGUERA-BANDEIRANTES S/A IPCA + 2,71% 5,64 4,83 5,14,3 15/1/217 Aa1 Moody s CART12 CONCESSIONÁRIA AUTO RAPOSO TAVARES S/A (*) IPCA + 5,8% 9, ,34 4,9 15/12/224 A- S&P CSMG26 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG IPCA + 6,246% 7,59 6,78 7,34 1,1 15/2/219 Baa1 Moody s ECOV12 CONCESSIONÁRIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES S/A IPCA + 3,8% 5,2 4,8 4,91 2,2 15/4/22 AA- S&P ECOV22 CONCESSIONÁRIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES S/A IPCA + 4,28% 5,78 5,43 5,56 5,2 15/4/224 AA- S&P ENBR15 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A IPCA + 8,3479% 6,4 5,66 5,81 3,7 15/4/222 A1 Moody s ENBR24 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A (*) IPCA + 8,821% 5,92 5,39 5,63 2,8 15/9/221 A1 Moody s ENBR34 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A IPCA + 8,768% 6,17 5,55 5,84 5, 15/9/224 A1 Moody s FGEN13 FERREIRA GOMES ENERGIA S/A IPCA + 6,4686% 6,19 5,73 5, /12/227 AA+ Fitch IVIA24 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A IPCA + 5,96% 5,47 4,79 5,34 2,2 15/1/219 Aa2 Moody s MRSL17 MRS LOGÍSTICA S/A IPCA + 5,9828% 5,9 5,41 5,62 3,7 15/2/222 AA- S&P MRSL27 MRS LOGÍSTICA S/A IPCA + 6,4277% 6, 5,4 5,6 5,5 15/2/225 AA- S&P NRTB11 NORTE BRASIL TRANSMISSORA DE ENERGIA S/A (#) IPCA + 7,15% 7,61 7,4 7,29 4,8 15/9/226 B- S&P NRTB21 NORTE BRASIL TRANSMISSORA DE ENERGIA S/A (#) IPCA + 7,15% 7,61 7,4 7,29 4,8 15/9/226 B- S&P ODTR11 ODEBRECHT TRANSPORT S/A IPCA + 6,7% 1,6 -- 9,43 6,2 15/1/225 BBB Fitch RDLA12 CONCESSIONÁRIA DA RODOVIA DOS LAGOS S/A IPCA + 7,34% 6,2 5,22 5,56 2,7 15/7/22 Aa1 Moody s RDNT14 RODONORTE CONC. DE RODOVIAS INTEGRADAS S/A IPCA + 5,691% 5,7 -- 4,77 2,2 15/1/219 AA- S&P RDVT11 CONCESSIONÁRIA RODOVIAS DO TIETE S/A (*) IPCA + 8% 13, ,57 5, 15/6/228 Caa1 Moody s * Taxas fechamento de mercado: 16/6/217 Fonte: ANBIMA 31/ 42

32 Debêntures Isentas Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating RNEP11 RENOVA EÓLICA PARTICIPAÇÕES S/A IPCA + 7,654% , /12/225 BBB+ Fitch RVIO14 RODOVIAS INTEGRADAS DO OESTE S/A IPCA + 6,38% 5,85 5,36 5,54 2,6 15/4/22 A2 Moody s STEN13 SANTO ANTÔNIO ENERGIA S/A IPCA + 7,537% 8,48 7,76 7, /4/222 Aa3 Moody s STEN23 SANTO ANTÔNIO ENERGIA S/A IPCA + 7,4943% 8,56 7,96 8, /4/224 Aa3 Moody s TBLE15 ENGIE BRASIL ENERGIA S.A. IPCA + 6,3% 5,71 5,25 5,41 5,4 15/12/224 BBB Fitch TEPE11 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 399,7 48,49 259,6,8 15/11/225 C Fitch TEPE21 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 399,7 48,49 259, /2/225 C Fitch TEPE31 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 399,7 48,49 259, /5/225 C Fitch TEPE41 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 399,7 48,49 259,6,5 15/8/225 C Fitch TIET34 AES TIETE ENERGIA S/A IPCA + 8,4328% 5,93 5,24 5,59 3,1 15/12/22 Aa1 Moody s VALE18 VALE S/A IPCA + 6,46% 5,44 5,1 5,13 2,8 15/1/221 Aa2 Moody s VALE19 VALE S/A IPCA + 6,6232% 5,44 4,97 5,15 2,8 15/8/22 Aa2 Moody s VALE28 VALE S/A IPCA + 6,57% 5,63 5,23 5,36 4,7 15/1/224 Aa2 Moody s VALE29 VALE S/A IPCA + 6,6252% 5,58 5,18 5,4 4,3 15/8/222 Aa2 Moody s VALE38 VALE S/A IPCA + 6,71% 5,53 5,5 5,3 6,1 15/1/226 Aa2 Moody s VALE48 VALE S/A IPCA + 6,78% 5,66 4,91 5,33 7, 15/1/229 Aa2 Moody s VLIM11 VLI MULTIMODAL S/A IPCA + 6,8839% 5,27 5,6 5,16 2,8 15/6/22 AA+ Fitch VOES25 CONC. DE ROD. DO OESTE DE SP - VIAOESTE S/A IPCA + 5,67% ,96 2,1 15/9/219 Aa2 Moody s * Taxas fechamento de mercado: 16/6/217 Fonte: ANBIMA 32/ 42

33 Debêntures IPCA+ Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating AMPL26 AMPLA ENERGIA E SERVIÇOS S/A (*) IPCA + 7,9% 8,14 7,12 7,63 1, 15/6/218 AA- S&P AMPL27 AMPLA ENERGIA E SERVIÇOS S/A (*) (**) IPCA + 6% 8,2 7,15 7,71 1,5 15/6/219 AA- S&P BNDP36 BNDES PARTICIPAÇÕES S/A - BNDESPAR IPCA + 5,3999% 5,79 5,52 5,77 1,8 15/5/219 Aa2 Moody s BRML22 BR MALLS PARTICIPAÇÕES S/A IPCA + 6,4% -- 6,47 6,89 1,1 15/2/219 AA+ Fitch CART22 CONCESSIONÁRIA AUTO RAPOSO TAVARES S/A (*) IPCA + 6,5% ,64 4,8 15/12/224 A- S&P CBAN11 CONCESSIONÁRIA ROTA DAS BANDEIRAS S/A (*) (**) IPCA + 9,57% -- 7,43 7,9 3,9 15/1/224 A3 Moody s CBAN21 CONCESSIONÁRIA ROTA DAS BANDEIRAS S/A (*) (**) IPCA + 9,57% -- 7,43 8,9 3,8 15/7/224 A3 Moody s CEAR23 COMPANHIA ENERGÉTICA DO CEARÁ - COELCE (*) (**) IPCA + 6,85% 6,57 6,8 6,37,8 15/1/218 AA- S&P ECCR22 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A IPCA + 5,% 6,48 6,8 6,3 1,7 15/1/219 A2 Moody s ECCR32 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A IPCA + 5,35% 6,97 6,58 6,81 3,8 15/1/222 A2 Moody s ENGI25 ENERGISA S/A IPCA + 9,23% 6,96 6,46 6,7 1,4 15/7/219 A2 Moody s IGTA24 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A IPCA + 4,31% 7,4 6,42 7, 3,4 15/2/221 AA+ Fitch JSML28 JSL S/A IPCA + 8% 8,82 8,22 8,53 2,7 15/6/221 A+ Fitch JSML36 JSL S/A IPCA + 7,5% 8,33 7,85 8,6 2,3 15/7/22 A+ S&P LAME38 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) IPCA + 6,39% 6,63 6,21 6,58 2,7 15/7/221 AA- Fitch LRNE24 LOJAS RENNER S/A IPCA + 7,8% 6,92 6,44 6,85,1 15/7/217 AA- Fitch LRNE25 LOJAS RENNER S/A IPCA + 5,7% 6,97 6,21 6,79 1,5 15/6/219 AA- Fitch MILS22 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A IPCA + 7% ,47 1,9 15/8/22 Ba2 Moody s RDCO24 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) IPCA + 5% 8, ,33 1,9 15/1/22 BBB+ Fitch RDCO34 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) IPCA + 5,7% 9,5 7,49 8,9 4,3 15/4/223 BBB+ Fitch RESA31 RAIZEN ENERGIA S/A IPCA + 6,38% 6,84 6,3 6,64 2,6 15/1/22 Aaa Moody s SBESB7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 4,5% 6,33 5,97 6,25 2, 15/1/22 AA- Fitch SBESC7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 4,75% 7,8 6,59 6,86 4,1 15/1/223 AA- Fitch SBSPB5 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 6,2% 6, ,69 1,1 15/2/219 A+ S&P SSBR21 SONAE SIERRA BRASIL S/A IPCA + 6,25% 7,74 7,13 7,46 1,1 15/2/219 Aa3 Moody s SULM23 SUL AMÉRICA S/A IPCA + 7,41% 7,31 6,66 7,17 3,5 15/5/222 A S&P TAEE23 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A IPCA + 4,85% 6,43 6,5 6,2 2,2 15/1/22 Aa2 Moody s TAEE33 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A IPCA + 5,1% 7,9 6,61 6,83 4,9 15/1/224 Aa2 Moody s TOWE12 BR TOWERS SPE1 S/A (*) IPCA + 7,4% 7,37 6,88 7,1 3, 15/1/223 AA Fitch * Taxas fechamento de mercado: 16/6/217 Fonte: ANBIMA 33/ 42

34 Debêntures CDI+ Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating AGGU12 ÁGUAS GUARIROBA S/A (*) (**) DI + 1,4% 1,12,98 1,5 1,1 15/8/219 AA Fitch AVIA13 AUTOVIAS S/A DI +,83% 1,3,69,86,2 2/8/217 Aa2 Moody s BEMA11 BEMATECH S/A (*) DI + 2,25% 2,2 1,83 2,5,9 1/7/219 - CPGE17 CPFL GERAÇÃO DE ENERGIA S/A (*) (**) DI + 1,6% 1,22,91 1,14 1,7 25/4/219 AA Fitch CPSC13 CIA PAULISTA DE SECURITIZAÇÃO DI + 2,5% 1,76 1,16 1, /6/22 - CRIP13 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A (*) (**) DI + 1,9%,85,59,76,7 25/9/218 Aa2 Moody s CSSA12 CENTROVIAS - SISTEMAS RODOVIÁRIOS S/A (*) (**) DI +,99%,85,7,78,5 2/6/218 A1 Moody s CTAP11 CONTAX PARTICIPAÇÕES S/A DI + 1,25% , /12/221 B- Fitch CYRE22 CYRELA BRAZIL REALTY S/A EMP. E PART. DI +,65% 1,,72,91,5 5/1/218 A- S&P DASA14 DIAGNÓSTICOS DA AMÉRICA S/A DI + 1,15%,99,72,89,8 15/1/218 AA+ Fitch DASA15 DIAGNÓSTICOS DA AMÉRICA S/A (*) (**) DI + 1,5% 1,8,56,82,7 1/3/218 AA+ Fitch ECCR12 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A DI +,79%,77,46,64,8 15/1/218 A2 Moody s ECNT13 EMPRESA CONC.DE ROD.NORTE S/A-ECONORTE (*) (**) DI + 3,2% 5,11 4,15 4,29 1,6 15/4/22 AA Fitch ECOR11 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A (*) DI + 1,18%,69,44,61,8 15/4/218 A2 Moody s ECOR21 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A (*) DI + 1,42% 1,12,81,99 2,1 15/4/22 A2 Moody s ELSPA5 ELETROPAULO METROP. ELETRIC. DE S.P. S/A DI + 1,24% 2,11 1,64 1,92,8 9/1/218 A3 Moody s ENBR14 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A (*) DI + 2,24% 1,82 1,12 1,45,7 15/9/218 A1 Moody s ENGI15 ENERGISA S/A DI + 2,3%,94,6,86,1 15/7/217 A2 Moody s ENMA14 COMPANHIA ENERGÉTICA DO MARANHÃO - CEMAR DI + 1,8% ,44,5 21/6/218 Aa2 Moody s ESCE13 ESPÍRITO SANTO CENTR. ELETR. S/A ESCELSA (*) (**) DI + 1,8% 1,9,94 1, 1,9 27/8/22 Aa1 Moody s FLRY12 FLEURY S/A DI +,85%,92,55,75 1,5 15/2/22 Aaa Moody s FLRY21 FLEURY S/A DI + 1,2%,79,48,71 1, 12/12/218 Aaa Moody s IGTA13 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A DI + 1,%,56,26,39,6 1/2/218 AA+ S&P IGTA14 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A DI +,82%,91,51,7 1,9 15/2/22 AA+ S&P IVIA14 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A DI + 1,1% 1,1,84 1, 1,2 15/1/219 Aa2 Moody s JSML16 JSL S/A DI + 1,8% 2,52 2,1 2,34 1, 15/7/218 A+ S&P JSML26 JSL S/A DI + 2,2% 2,84 2,27 2,69 1,8 15/7/22 A+ S&P Fonte: ANBIMA * Taxas fechamento de mercado: 16/6/217 34/ 42