Renda Fixa Relatórios

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1 Ano VI - N 5 - Março/ 21 Expectativa de queda de juros estimula rentabilidade prefixada Em fevereiro, reforçaram-se as apostas dos investidores para a manutenção dos juros em 14,25% e de uma possível queda no segundo semestre. Essa percepção, favoreceu a valorização dos títulos prefixados, sobretudo os de prazo acima de um ano, refletida no IRF-M 1+, que apresentou variação mensal de 1,93% e 5,9% no primeiro bimestre, a melhor performance entre os sub-índices do IMA no ano. Na ponta contrária, o IMA-S, que reflete a carteira das LFTs marcada a mercado, apresentou o menor retorno em 21, com variação de 2,4%. O IMA-B 5+, que reflete a carteira das NTN-Bs acima de cinco anos, registrou variação de 2,5%, a maior rentabilidade em fevereiro. Esses papéis embutem uma parcela prefixada nos seus rendimentos e por apresentarem uma duration bem mais elevada do que a carteira do IRF-M 1+ (9, contra 3,1 anos), são mais sensíveis às variações dos juros. A perspectiva de queda da Taxa Selic tornou atrativos os prêmios embutidos nas taxas dos títulos, se refletindo em alguma medida no incremento dos negócios no mercado secundário (veja Destaque do Mês). Entre os prefixados, o título mais negociado foi o vencimento mais curto, LTN 1/4/1, com participação de 3% no giro mensal. No mercado de títulos corporativos, a trajetória do IDA (Índice de Debêntures da ANBIMA) em fevereiro refletiu a continuidade da piora do risco de crédito, que resultou em novas quedas nos preços dos títulos, capturadas no retorno do índice. O subíndice IDA-DI, composto por debêntures precificadas pela ANBIMA e remuneradas pela taxa DI, registrou retorno de,2%, contra 1,% do DI. O diferencial de rentabilidade entre o índice e a taxa de remuneração no ano passou de 1,42% para 2,%, ilustrando o impacto da incerteza dos agentes em um ambiente de baixo dinamismo econômico sobre o preço dos títulos corporativos. Destaque do Mês O crescimento das operações no mercado secundário de dívida pública refletiu o aumento das colocações primárias de títulos prefixados nas últimas semanas, sobretudo para fazer face ao resgate de R$ 123 bilhões ocorrido em janeiro. Esse evento foi combinado com a atratividade desses papéis junto aos investidores decorrente das expectativas quanto à trajetória de queda dos juros. O volume médio negociado de LTN/NTN-F passou para R$ 9, bilhões em fevereiro, o que corresponde a uma elevação de 4% em relação ao mês anterior. Vale destacar que apenas os três vencimentos de LTNs que vencem em 21 corresponderam a 4% do giro mensal de prefixados. Já em relação ao total de títulos negociados, os prefixados corresponderam a 2,1% das operações cursadas em fevereiro. Renda Fixa em Números (Fev/21): Item Montante Estoque Variação Renda Fixa Total: R$ 4,91 trilhões,31% Títulos Públicos: R$ 2,53 trilhão 15,13% Títulos Privados: R$ 2,3 trilhão,% Volume Médio Diário de Negócios Operações Definitivas Renda Fixa Total: R$ 1,1 bilhões 21,3% Títulos Públicos (Extra Grupo): R$ 15,4 bilhões 25,% Títulos Privados: R$ 2, bilhões 2,3% Operações Compromissadas Renda Fixa Total: R$ 1.21,2 bilhões,9% Títulos Públicos: R$ 1.13,9 bilhões,9% Títulos Privados: R$,4 bilhões 1,9% Atuações do Tesouro Nacional/Banco Central Saldo das Operações de Mercado Aberto do R$ 1.13, bilhões,53% Banco Central junto ao mercado Resultado Líquido das Colocações e Resgates Colocação Líquida de R$ 3, bilhões de TPF do Tesouro Nacional Mercado de Renda Fixa - Fevereiro/ Títulos Públicos Federais CDB Letra Financeira Total = R$ 4.9 bilhões Títulos de Crédito Debentures Outros Tit. Privados

2 Taxas de Juros no Mercado Brasileiro de Títulos Públicos 1 1 Taxas de Juros Prefixada - nos últimos 12 meses 1 Curva Zero Prefixada d.u. 2 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/ Taxas de Juros IPCA - nos últimos 12 meses Curva Zero IPCA d.u. 1 Inflação Implícita - nos últimos 12 meses 9 5 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/1 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/ Inflação Implícita 9 d.u Ano 3 Anos 5 Anos 3/11/215 31/12/215 29/1/21

3 Indicadores do Mercado de Renda Fixa e seus Referenciais % no mês Rentabilidade dos Ativos - Fevereiro/21 1,9 1, 1,,93,,5 5,91 11,4 Variações Mensais de Inflação - Fevereiro/21 (em %*) 1,9 2, 1,52 1,5 1,2 1,29 1,14,95 1,1,9,9 1,,2,54,49,5,4,5-1, -3-1,5-5 IMA Geral Taxa DI Taxa SELIC CDB/TBF* Poupança IHFA Dólar IBOVESPA Ouro set out nov dez jan fev mar IPCA Projeção IPCA IGP-M Projeção IGP-M IPCA em 12 meses:,22** IGP-M em 12 meses: 3,1 % em 12 meses * A coluna em verde e vermelho correspondem as projeções ANBIMA do IPCA e do IGP-M, respectivamente. ** Incorporando a projeção da ANBIMA. Fontes: ANBIMA, FGV e IBGE ,52 13,59 13,1 12,4,21 15,33 3,2-1,4 42,3 % 1,2 1,, 1,4,95,99 Evolução da Taxa Selic 1, 1,1 1,11 1,11 1,11 1, 1,1 1, 1, 15, 12,5 1, -3,,5,4 5, IMA Geral Taxa DI Taxa SELIC CDB/TBF* Poupança IHFA Dólar IBOVESPA Ouro,2 2,5, mar abr mai jun jul ago set out nov dez jan fev, *Foi utilizado como proxy do rendimento mensal do CDB a taxa da TBF do 1º dia útil do mês de referência, que reflete a média aritmética das 3 maiores taxas de captação bancária coletadas pelo Banco Central do Brasil. Fontes: ANBIMA, CETIP, Banco Central e BMF&BOVESPA. Rentabilidade mês Selic Meta Selic Outros Indicadores Fevereiro/21 Dólar Médio - Venda 3,9342 PTAX Venda- fim de mês 3,99 Dólar Médio - Compra 3,9311 PTAX Compra- fim de mês 3,99 Cupom Cambial Ex-ante (1 ano),3 Selic Real Ex-ante ( 1 ano),5 Cupom Cambial Ex-post (1 ano) 21,5 Selic Real Ex-post ( 1 ano) 2, TR TJLP,95,5 Obs.: A taxa da TR é referem-se às do primeiro dia do mês com vencimento no primeiro dia do mês posterior e está expressa em % ao mês. A taxa da TJLP está expressa em % ao ano. As cotações de dólar estão expressas em R$/US$. Fonte: Banco Central. 3

4 Índices ANBIMA de Renda Fixa Resultados de Fevereiro % Performance do IMA em 12 meses , 14,4 13,1 13,59 13,5 13,1 1,52 1,41 9,53 9,45 IMA-B 5 IRF-M 1 Taxa Selic Taxa DI IMA-S IMA-C IMA Geral IMA Geral ex-c IRF-M IMA-B IRF-M 1+ IMA-B 5+, 5,1 Fontes: ANBIMA, Banco Central e Cetip. IMA Descrição Valor de Mercado Duration Rentabilidade (em %) Peso % Nº de Títulos R$ bi (anos) Mês Ano 12 Meses 24 Meses IRF-M 939,14 3,9 1,9 2 1,54 4,3 9,53 22,12 IRF-M 1 LTN / NTN-F 432,25 1,4,4 5 1,9 2,5 14,4 2,55 IRF-M 1+ 5,9 2,49 3,1 15 1,93 5,9, 19,4 IMA-B 5,5 3,, 1 2,2 4,22 9,45 2,1 IMA-B 5 NTN-B 32, 12,21 2,1 5 1,54 4,55 1, 32, IMA-B 5+ 45, 1,4 9, 11 2,5 3,99 5,1 2,21 IMA-C NTN-C 99,4 4,,5 3 3,41 5,4 13,1 2,5 IMA-S LFT,1 2,3, 11,9 2,4 13,5 2,2 IMA Geral ex-c IRF-M + IMA-B + IMA-S 2.35, 9, 2,9 4 1,2 3, 1,41 25, IMA Geral Todos 2.44,1 1, 3,3 5 1,9 3,4 1,52 25,12 Obs.: Posições de fim de período. Fonte: ANBIMA. IDkA Indexador Rentabilidade (em %) Mês Ano 12 Meses 24 Meses IDkA Pré 3M,9 2,1 13, 2,2 IDkA Pré 1A 1,3 3, 13,52 25,4 IDkA Pré 2A Prefixado 1,9 5,9 1,2 22, IDkA Pré 3A 2,1,53, 19, IDkA Pré 5A 2,31,4-1,15 11,3 IDkA IPCA 2A 1,2 5, 1,4 33,3 IDkA IPCA 3A 1,1 5, 1,2 33,1 IDkA IPCA 5A 3,25, 13,9 3,4 IDkA IPCA 1A IPCA 4,45 5,4,3 2,4 IDkA IPCA 15A 3,5 3,9 -,2 22,54 IDkA IPCA 2A 2,5 1, -,5 19,11 IDkA IPCA 3A -,15-3,41-1,1 12,24 * Desvio-padrão dos retornos diários em uma janela de 2 dias úteis de análise. Fonte: ANBIMA. IDA - Índice de Debêntures ANBIMA IDA Variação no mês (%) Variação no Ano Variação 12 meses Variação 24 (%) (%) meses (%) Duration (anos) Peso (%) IDA - DI,2 1,42 13,5 2,39 1,5 5,31 IDA - IPCA 1,4 3,3 12,3 29, 3,9 41,32 IDA - GERAL 1,4 2,44 13,3 2,51 2,5 1, Fonte: ANBIMA. Volatilidade () *,11 1,33 3,53,45 13,4 3,1 4,3,4 9,9 13,5 1,9 2,9 Valor de Mercado (R$ milhões) 3.1, , , 4

5 Mercados Primário e Secundário de Títulos Públicos Operações de Mercado Aberto Posição líquida de financiamento Média Diária por tipo de operação Fev/1* (R$ milhões) Obs.: Posição do dia 19/2/1. Fonte: Banco Central Doador Tomador meses 3 meses De 2 semanas a 3 meses Curtíssimo prazo Pré Taxas Indicativas e Leilões de Venda 14 dez/15 dez/15 fev/1 Taxa Indicativa Leilão LTN - 1/1/1 LTN - 1/1/1 NTN-F - 1/1/23 NTN-F - 1/1/23 NTN-B - 15/5/21 NTN-B - 15/5/21 Obs.: Os títulos selecionados são os mais negociados, para cada tipo, dentre os que foram ofertados em leilão no último mês. Fontes: ANBIMA e Selic. IPCA Colocações e Resgates - Fev/1 (R$ milhões) Cronograma de Vencimentos para Mar/1 (R$ milhões) LTN 24. NTN-F NTN-B LFT Pós Fixados Índices de Preços NTN-C Resgate Colocação Obs.: Inclui todas as operações de leilões públicos realizados pelo Tesouro, além dos resgates, pagamentos de juros e amortizações ocorridas no mês. Fontes: Banco Central e Tesouro Nacional. Prefixados -1. Obs.: Posição de 29/2/1. Fonte: ANBIMA e Tesouro Nacional Resgate Mercado Secundário de Títulos Públicos Federais (R$ milhões) SELIC Sistemas Eletrônicos Data Definitivas (Intra + ExtraGrupo) Compromissadas Por ambiente eletrônico Total Geral SISBEX ExtraGrupo* Total Overnight Intradia Outros Total Registro Negociação Plataforma Cetip Jan/ ND ND 1.4,2 Fev/ ND ND 1.41,5 * O volume das operações definitivas extragrupo corresponde a uma estimativa, já que nas operações que envolvem corretagem é utilizado o preço de fechamento da ANBIMA. Fontes: Banco Central, BM&FBOVESPA e CETIP. 5

6 Mercado Secundário de Títulos Públicos Liquidez dos Títulos Prefixados - ExtraGrupo Título Estoque em Mercado Participações Nº de Dias com Nº de Volume Negociado Giro % R$ mil Peso (%) nos Leilões Negócios* Operações R$ mil Peso (%) (Volume/Estoque) LTN - 1/4/ ,32 1, ,42 3,4 LTN - 1//21.39.,11, ,49 2,1 LTN - 1/1/21.4.2,12, X , 2,1 LTN - 1/1/21..13,, ,15 15, NTN-F - 1/1/ ,3, , 12,12 LTN - 1/4/ ,5 1,2 X ,44 51,24 LTN - 1// ,59 5, ,4,4 LTN - 1/1/ , 2, ,1,51 LTN - 1/1/ ,55 5, ,3,29 NTN-F - 1/1/ ,43 1, ,4 1,5 LTN - 1/4/ ,29 1,1 X ,55 15,4 LTN - 1// ,1 4, , 4,1 LTN - 1/1/ ,1, ,94 9,95 NTN-F - 1/1/ ,3 1, ,52 9,42 LTN - 1// ,21 3, ,2,1 LTN - 1/1/ ,53 1,1 X , 93,4 NTN-F - 1/1/ ,29, ,21 9,13 NTN-F - 1/1/ ,45 5,19 X , 14,1 NTN-F - 1/1/ ,43 5, ,15 15,2 NTN-F - 1/1/ ,, X ,44 9,2 Volume Negociado de Títulos Públicos Prefixados por Prazo de Vencimento % 33% 54% 21% 1% 34% 3% 22% 3% 1% 3% 4% 4% 42% 45% set/215 out/215 nov/215 dez/215 jan/21 Até 1 ano Entre 1 e 5 anos Acima de 5 anos 1% 33% 5% fev/21 * Fevereiro/21 teve 19 dias úteis. Fonte: ANBIMA, Banco Central e Tesouro Nacional. Liquidez dos Títulos Indexados ao IPCA - ExtraGrupo Título Estoque em Mercado Participações Nº de Dias com Nº de Volume Negociado Giro % R$ mil Peso (%) nos Leilões Negócios* Operações R$ mil Peso (%) (Volume/Estoque) NTN-B - 15// ,5 1, ,23 11,55 NTN-B - 15/5/ ,1 5, ,3,2 NTN-B - 15// ,92, ,4 13,42 NTN-B - 15/5/ ,, ,53 21, NTN-B - 15// ,9, ,, NTN-B - 15/5/ , 1,22 X ,9 5,45 NTN-B - 15// ,4 1, ,23,9 NTN-B - 15/3/ ,99, NTN-B - 15/5/ , 5, , 1,9 NTN-B - 15// ,3 5, ,3 3,19 NTN-B - 15// ,2,12 X ,54 41, NTN-B - 15// ,44 3, ,3 1,1 NTN-B - 15/5/ ,95 5,2 X , 5,2 NTN-B - 15// ,25 4, ,2,42 NTN-B - 15/5/ ,, ,9 2,2 NTN-B - 15// ,9 13, , 3,4 NTN-B - 15/5/ ,4 1,4 X ,1 1, Volume Negociado de Títulos Públicos Indexado ao IPCA por Prazo de Vencimento 49% 44% 42% 4% 4% 42% 39% 3% 45% 4% 45% 42% % 1% 1% 14% 13% 13% set/215 out/215 nov/215 dez/215 jan/21 fev/21 Até 1 ano Entre 1 e 5 anos Acima de 5 anos * Fevereiro/21 teve 19 dias úteis. Fonte: ANBIMA, Banco Central e Tesouro Nacional.

7 Detentores dos Títulos Públicos em Mercado Detentores dos Títulos Públicos em Mercado - Janeiro/1 Títulos Públicos Federais na Carteira - Janeiro/1 4,% Títulos Públicos em Mercado 1,9%,% Não Residentes 12,3% 4,% Valor do estoque em mercado = R$ 2,5 trilhões 11,% Valor do estoque em mercado = R$ 493 bilhões; e corresponde a 19,1% do Total 19,1% 5,3% 1,5% 21,5% 35,3% Indexados ao IPCA* 1,9% Tesouraria de Instituições Financeiras,% 9,2% 12,% 44,2% Valor do estoque em mercado = R$ 2 bilhões 22,% 31,2% Valor do estoque em mercado = R$ 554 bilhões 3,3% 23,% 35,1% 9,% 15,%,1% 1,% Prefixados** Valor do estoque em mercado = R$ 92 bilhões 5,2% 13,1% 5,% Fundos de Investimento*** Valor do estoque em mercado = R$ 1, trilhão 22,% 41,% 34,4% 42,9%,% Fundos de Investimento Carteira Própria - Tesouraria Pessoa Física Não Residentes Títulos Vinculados Outros LTN NTN-F NTN-B LFT Outros Fonte: Banco Central e Tesouro Nacional. Fonte: Banco Central e Tesouro Nacional. * Os títulos indexados ao IPCA são compostos pela NTN B. *** O gráfico contempla aplicações de investidores não residentes, com participação de R$ 2,5 bilhões. ** Os títulos prefixados são compostos pelas LTN e NTN F.

8 Mercados Primário e Secundário de Títulos Privados Mercado de Títulos Bancários - FEVEREIRO/1 (em R$ milhões) Estoque dos Títulos Bancários Estoque de Títulos Privados - fev/1 (R$ bilhões) CDB Cédula de Debêntures DPGE Letras de CâmbioLetra Financeira RDB 94 Negócios com Títulos Bancários CDB Cédula de Debêntures DPGE Letras de Câmbio Letra Financeira - RDB - Total: 2.33 bilhões Bancário Corporativo Títulos de Crédito Operações Estruturadas Obs.: Em R$ bilhões. Fonte: CETIP e BM&FBovespa Emissões de Títulos Bancários CDB Cédula de Debêntures DPGE Letras de Câmbio 3.4 Letra Financeira 12 RDB 4 fev/15 fev/1 --> Total Negócios Título Bancário (R$ milhões) - fev/15 =.44,2; fev/1 = ,. Obs.: Os títulos privados bancários são compostos por CDB, Cédula de Debêntures, DPGE, Letras de Câmbio, Letra Financeira e RDB. Fonte: CETIP e BM&FBovespa

9 Mercado de Títulos Privados Mercado de Títulos de Cessão de Crédito - FEV/1 (em R$ milhões) CCI CRI Letra Hipotecária Estoque de Títulos de Cessão de Crédito LCI CCE Export Notes NCE CCB CCCB CDCA CRA LCA Negócios com Títulos de Cessão de Crédito CCI CRI Letra Hipotecária LCI CCE Export Notes NCE CCB CCCB CDCA CRA LCA --> Total Negócios Título Cessão de Crédito (R$ milhões) - fev/15 = 1.12,1 ; fev/1 = 5.93,4. Obs: Títulos do Segmento Agrícola: CDCA, CRA e LCA; Títulos do Segmento Comercial: CCB e CCCB; Títulos do Segmento Exportador: CCE, Export Notes e NCE; e Títulos do Segmento Imobiliário: CCI, CRI, LH, LCI. Os negócios referem-se às operações definitivas. Desde agosto/213, os negócios referentes a LCA não estão disponíveis Mercado de Títulos Corporativos - FEV/1 (em R$ milhões) Estoque de Títulos Corporativos Debêntures CIA - Audiovisual LAM Notas Promissórias 4. 2 Negócios com Títulos Corporativos > Total Negócios Título Corporativo (R$ milhões) - fev/15 = 31.22,3 ; fev/1 = 31.22,2. - Obs.: Os negócios referem-se Debêntures às operações definitivas. Fonte: CETIP. CIA - Audiovisual LAM Notas Promissórias 1

10 Mercado Secundário de Debêntures Ranking das Debêntures mais negociadas no Mercado Secundário (excluindo as empresas de leasing ) Por Volume Negociado Por Número de Negócios Por Dias que tiveram Negócios Ranking Código R$ mil Volume / Total (%) Ranking Código Nº Ranking Código Dias 1º CIEL ,34,93% 1º SNTI23 (*) 1.2 1º VALE29 (*) 19 2º BRPR ,1,4% 2º SAIP11 (*) 49 2º SNTI23 (*) 19 3º SBSPA ,31 5,% 3º RDVT11 (*) 39 3º VLIM11 (*) 1 4º MULP ,59 5,5% 4º CTEL11 (*) 29 4º RDVT11 (*) 1 5º CMTR ,3 4,13% 5º ODTR11 (*) 13 5º SAIP11 (*) 1 º CTEL11 (*) 1.34,9 3,4% º VALE29 (*) 143 º ODTR11 (*) 1 º RCNE22 (*) 9.553,9 3,52% º RDLA12 (*) 123 º VALE1 (*) 1 º LORT1 91.2, 3,2% º VLIM11 (*) 12 º RDLA12 (*) 1 9º JCPM12.151,15 3,% 9º VALE1 (*) 9º CBAN11 1 1º MRVE1 3.44, 2,3% 1º LORT1 1º BNDP3 (**) 15 11º IVIA14 4.2,35 2,31% 11º BNDP3 (**) 11º VALE19 (*) 15 12º STEN23 (*) 4.45,4 2,31% 12º FGEN13 (*) 12º GASP24 (*) 15 13º BNDP3 (**) 5.55,45 2,2% 13º ECOV22 (*) 5 13º ECOV22 (*) 14 14º RDOR13 5.1,4 1,9% 14º CART12 (*) 2 14º ANHB15 (*) 14 15º RDOR14 5.1,19 1,9% 15º TIET34 (*) 1 15º AGRU12 (*) 13 Total Negociado ,9 1,% Total de Negócios Total de Dias no Mês 19 Obs.1: 22 séries de debêntures foram negociadas em janeiro/21. Obs.2: Os ativos em destaque são aqueles contemplados nos três critérios de ranking.obs.3: Os ativos com um asterisco são aqueles contemplados na Lei Obs.4: Os ativos com dois asteriscos são aqueles contemplados no Novo Mercado. Fonte: CETIP. Taxa a.a % ENGI25 Spreads de Crédito AA - Fevereiro/21 4,1 CMTR15 JSML1 3,1 CMTR13 MRVE1 CMTR14 ENGI15 MMGP13 CCPE12 2,1 CSMG2 UNDA12 OHLB12 SSBR11 ALPA14 DASA14 CYRE22 SULM13 MRVE1 FLRY21 VNRT12 ALGA12 MRSS15 IGTA13 ECCR12 DASA12 MRVP15 CNCP15 1,1 EBEN14 LRNE14 CSMG1 BRML12 LRNE15 ENMA14 AVIA13TAES22 TAEE13 BRML14 FLRY11 IGTA12 CMTR23 CMDT13 SSBR21 ALGA22 MRSL1 BRML22 IGTA14 FLRY12 CPEL15 CSMG1 LRNE25 GASP13 ECCR22 BNDP3 TAEE23 JSML2 CMDT23 CMTR33 SULM23 ECCR32 IGTA24 AGRU11 AGRU21 AGRU31 AGRU41 TAEE33 AGRU12 CMDT13 APAR1,1 VLIM11 RVIO14 MRSL1 VALE29 GASP23 ECOV ECOV12 VALE MRSL2 15 Duration 2 ANHB24 GASP33 ENBR34 TBLE15 -,9 Taxa a.a % 12, Spreads de Crédito A - Fevereiro/21 Taxa a.a % 2,5 Spreads de Crédito AAA - Fevereiro/21 1, INBD12 2,, TPIS24 1,5 1, GEPA13 VOES15 RESA11 RESA21 RESA31, CIEL14 OVTL13 OVTL23,5 4, JSML15 2, EVEC25 ELSPA5 TPIS14 SBESA BRPR11 JSML2 JSML1 SBSPB5 BRPR21 TERP24 SBESB JSML3 STEN13 SBESC STEN23 NRTB11 ODTR11, ANHB ANHB VALE1 VALE4 2 VOES25 VALE2 VALE3 -,5, Duration -1, Duration Obs.1: Posição do último dia útil do mês de referência. As debêntures "Percentual do DI" foram convertidas em "DI + Spread". Obs.2: Consideradas apenas as séries que não possuem cláusula de resgate antecipado. Fonte: ANBIMA. 1

11 Boletim de Renda Fixa Relatório estatístico que traz o retrato do mercado no mês com base nos dados coletados pela ANBIMA. Texto Marcelo Cidade Gerência de Preços e Índices Sandro Baroni Gerência de Estudos Econômicos Enilce Melo Superintendência de Representação Técnica Valéria Arêas Coelho Superintendência Geral José Carlos Doherty RIO DE JANEIRO: Avenida República do Chile, 23 13º andar CEP SÃO PAULO: Av. das Nações Unidas, 51 21º andar CEP Presidente Denise Pauli Pavarina Vice-presidentes Carlos Eduardo Andreoni Ambrósio, Flavio Augusto Aguiar de Souza, José Olympio da Veiga Pereira, Márcio Hamilton Ferreira, Pedro Lorenzini, Robert J. van Dijk, Sérgio Cutolo dos Santos e Valdecyr Gomes Diretores Alenir de Oliveira Romanello, Altamir Batista Mateus da Silva, Carlos Augusto Salamonde, Carolina Lacerda, Celso Scaramuzza, Jair Ribeiro da Silva Neto, Luciane Ribeiro, Luiz Sorge, Luiz Fernando Figueiredo, Otávio Romagnolli Mendes, Richard Ziliotto, Saša Markus, Sylvio Araújo Fleury e Vital Meira de Menezes Junior. Comitê Executivo José Carlos Doherty, Ana Claudia Leoni, Guilherme Benaderet, Patrícia Herculano, Valéria Arêas Coelho, Marcelo Billi, Soraya Alves e Eliana Marino. 11