Augusto Rochadel e Lucas Facó. July 7, 2011

Transcrição

1 July 7, 2011

2 1 Portugal 2 Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? 3 Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco

3 Rebaixamento Portugal A agência de análise de risco Moody s Investors Service rebaixou, no dia 5 de julho, o rating da dívida soberana de longo prazo de Portugal para Ba2 - nível considerado Junky.

4 Rebaixamento A agência de análise de risco Moody s Investors Service rebaixou, no dia 5 de julho, o rating da dívida soberana de longo prazo de Portugal para Ba2 - nível considerado Junky. A agência cita o crescente risco de o país precisar de uma segunda rodada de suporte financeiro externo e

5 Rebaixamento A agência de análise de risco Moody s Investors Service rebaixou, no dia 5 de julho, o rating da dívida soberana de longo prazo de Portugal para Ba2 - nível considerado Junky. A agência cita o crescente risco de o país precisar de uma segunda rodada de suporte financeiro externo e avalia que o país não será capaz de cumprir as medidas de austeridade estabelecidas no acordo de financiamento com a União Europeia e o Fundo Monetário Internacional

6 Crise Poĺıtica Portugal Em 23 de março, o Primeiro Ministro português José Sócrates renuncia ao seu cargo, forçando eleições antecipadas no dia 5 de julho.

7 Crise Poĺıtica Em 23 de março, o Primeiro Ministro português José Sócrates renuncia ao seu cargo, forçando eleições antecipadas no dia 5 de julho. José acusa o Partido Social Democrata - PSD - de antecipar uma crise poĺıtica ao fazer frente a um quarto pacote de austeridade proposto pelo partido socialista.

8 Crise Poĺıtica Em 23 de março, o Primeiro Ministro português José Sócrates renuncia ao seu cargo, forçando eleições antecipadas no dia 5 de julho. José acusa o Partido Social Democrata - PSD - de antecipar uma crise poĺıtica ao fazer frente a um quarto pacote de austeridade proposto pelo partido socialista. O sucessor de José Sócrates é o ĺıder do PSD Pedro Passos Coelho.

9 Portugal prepara-se para um Bail-Out Portugal receberá um resgate financeiro no valor de 78 bilhões de euros.

10 Portugal prepara-se para um Bail-Out Portugal receberá um resgate financeiro no valor de 78 bilhões de euros. Olli Rehn, um dos economistas chefes da UE considera uma medida responsável para assegurar a estabildade da zona do euro.

11 Portugal prepara-se para um Bail-Out Portugal receberá um resgate financeiro no valor de 78 bilhões de euros. Olli Rehn, um dos economistas chefes da UE considera uma medida responsável para assegurar a estabildade da zona do euro. O Bail-Out português envolve, também, mudanças estruturais e institucionais.

12 Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? 1 Portugal 2 Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? 3 Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco

13 O que são Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Uma agência classificadora de risco é uma companhia que estima o risco associado a títulos de dívida e outros instrumentos.

14 O que são Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Uma agência classificadora de risco é uma companhia que estima o risco associado a títulos de dívida e outros instrumentos. Os emissores de títulos financeiros geralmente são companhias, governos locais e estaduais, organizações sem fins lucrativos e governos nacionais.

15 História Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Surgiram na primeira metade do século XX

16 História Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Surgiram na primeira metade do século XX 3 principais - Moody s, Standard and Poor s e Fitch Ratings

17 A Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Aaa: mais alta qualidade com o menor grau de risco.

18 A Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Aaa: mais alta qualidade com o menor grau de risco. Aa (Aa1, Aa2, Aa3): alta qualidade, com risco de crédito muito baixo, mas cuja susceptibilidade a riscos de longo prazo aparente ser de algum modo maior.

19 A Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Aaa: mais alta qualidade com o menor grau de risco. Aa (Aa1, Aa2, Aa3): alta qualidade, com risco de crédito muito baixo, mas cuja susceptibilidade a riscos de longo prazo aparente ser de algum modo maior. A (A1, A2, A3): grau médio-alto, sujeitas a baixo risco de crédito, mas que têm elementos que sugerem uma susceptibilidade a impairment a longo prazo.

20 Baa Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Baa1, Baa2, Baa3: risco de crédito moderado.para elas há elementos de proteção que poderão estar em falta ou poderão ser caracteristicamente inconfiáveis.

21 Ba e B Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Ba1, Ba2, Ba3: questionável qualidade de crédito.

22 Ba e B Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Ba1, Ba2, Ba3: questionável qualidade de crédito. B1, B2, B3: sujeitas a alto risco de crédito, e tenham geralmente pobre qualidade de crédito.

23 C Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Caa1, Caa2, Caa3: pobre posicionamento e sejam sujeitas a risco de crédito muito alto, e tenham extremamente pobre qualidade de crédito.

24 C Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Caa1, Caa2, Caa3: pobre posicionamento e sejam sujeitas a risco de crédito muito alto, e tenham extremamente pobre qualidade de crédito. Ca: altamente especulativas e normalmente em falta com as obrigações de depósito.

25 C Portugal Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? Caa1, Caa2, Caa3: pobre posicionamento e sejam sujeitas a risco de crédito muito alto, e tenham extremamente pobre qualidade de crédito. Ca: altamente especulativas e normalmente em falta com as obrigações de depósito. C: mais baixa classe de títulos e habitualmente em falta e potencialmente de valores de recuperação baixos.

26 Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? A medição de risco é um processo complexo e multifacetado, que envolve tanto avaliação quantitativa quanto qualitativa.

27 Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? A medição de risco é um processo complexo e multifacetado, que envolve tanto avaliação quantitativa quanto qualitativa. Para exemplificar o processo de medição dos riscos de títulos da dívida pública nacional, expomos aqui o processo utilizado pela agência Moody s.

28 Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? A medição de risco é um processo complexo e multifacetado, que envolve tanto avaliação quantitativa quanto qualitativa. Para exemplificar o processo de medição dos riscos de títulos da dívida pública nacional, expomos aqui o processo utilizado pela agência Moody s. O processo é dividido em 3 partes: estimar a resistência da economia do país, medir a robustez financeira do país, focada principalmente para a dívida pública, e usar as duas primeiras partes mais considerações qualitativas para chegar a uma conclusão final do risco.

29 Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco 1 Portugal 2 Investment Grades Grau especulativo (também High Yield ou Junk ) Como se mede o risco de um país? 3 Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco

30 Fator 1: Força econômica Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco Indicador principal: PIB per capita

31 Fator 1: Força econômica Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco Indicador principal: PIB per capita Indicadores secundários: Nível de inovação, Nível de investimento em capital humano; Integração econômica.

32 Fator 2: Força institucional Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco Indicadores elaborados pelo Banco Mundial: Government Effectiveness index - eficiência governamental, corrupção, celeridade Rule of Law - mede o nível de respeito pela lei, a impunidade e o nível criminal

33 Fator 2: Força institucional Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco Indicadores elaborados pelo Banco Mundial: Government Effectiveness index - eficiência governamental, corrupção, celeridade Rule of Law - mede o nível de respeito pela lei, a impunidade e o nível criminal Fator 1 + Fator 2: nível de resistência

34 Fator 3: Força financeira do governo Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco A qual nível o governo está cerceado por suas obrigações da dívida? Tendência de crescimento da dívida? Probabilidade de aumento da dívida devido a choques externos ou crises.

35 Fator 3: Força financeira do governo Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco A qual nível o governo está cerceado por suas obrigações da dívida? Tendência de crescimento da dívida? Probabilidade de aumento da dívida devido a choques externos ou crises. Qual a capacidade do governo de levantar dinheiro para saldar eventuais dívidas? Possibilidade de financiamento respeitado pelos emprestadores. Possibilidade de venda de bens privatização. Arrecadação de impostos VS dívida.

36 Fator 3: Força financeira do governo Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco A qual nível o governo está cerceado por suas obrigações da dívida? Tendência de crescimento da dívida? Probabilidade de aumento da dívida devido a choques externos ou crises. Qual a capacidade do governo de levantar dinheiro para saldar eventuais dívidas? Possibilidade de financiamento respeitado pelos emprestadores. Possibilidade de venda de bens privatização. Arrecadação de impostos VS dívida. Qual a possibilidade do país obter moeda forte para saldar sua dívida?

37 Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco Fator 4: Suscetibilidade a eventos de risco Existe risco de uma ameaça que poderia levar o país à falência, ou aumentar significativamente seu risco? De qualquer tipo: catástrofe natural, crises especulativas, crises poĺıticas.

38 Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco Fator 4: Suscetibilidade a eventos de risco Existe risco de uma ameaça que poderia levar o país à falência, ou aumentar significativamente seu risco? De qualquer tipo: catástrofe natural, crises especulativas, crises poĺıticas. Fator 3 + Fator 4 = Robustez financeira

39 Nível de Risco Portugal Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco Usando o mapa abaixo, além de informações qualitativas não inclusas no processo descrito, a equipe da Moody s chega a um nível de risco para o país.

40 Lentidão Portugal Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco As agências de risco vêm sendo cada vez mais contestadas ao longo do tempo, devido à sua lentidão para rebaixar títulos que perderam segurança. Exemplos proeminentes do fato:

41 Lentidão Portugal Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco As agências de risco vêm sendo cada vez mais contestadas ao longo do tempo, devido à sua lentidão para rebaixar títulos que perderam segurança. Exemplos proeminentes do fato: A empresa Enron, envolvida em um grande escândalo de maquiagem contábil em 2001, continuava classificada como investment grade até 4 dias antes de sua falência.

42 Lentidão Portugal Passo 1: Resistência econômica do país Passo 2: Robustez financeira do governo Passo 3: Determinar o Risco Nacional Crítica às agências de risco As agências de risco vêm sendo cada vez mais contestadas ao longo do tempo, devido à sua lentidão para rebaixar títulos que perderam segurança. Exemplos proeminentes do fato: A empresa Enron, envolvida em um grande escândalo de maquiagem contábil em 2001, continuava classificada como investment grade até 4 dias antes de sua falência. Os títulos subprime, hoje em dia considerados Junk, eram considerados investment grade até o estouro da crise de 2008.