Polo Crédito Consignado Fundo de Investimento em Direitos Creditórios I

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1 Data de Publicação: 10 de março de 2014 Relatório de Monitoramento Polo Crédito Consignado Fundo de Investimento em Direitos Creditórios I Perfil Direitos creditórios: direitos creditórios oriundos de contratos de concessão de assistência financeira originados pelo Banco Cacique S/A e pela Sabemi Seguradora S.A., os quais possuem as mesmas características dos empréstimos consignados com desconto em folha de pagamento e que são devidamente formalizados nos termos da Circular SUSEP 320. Administradora do FIDC: Concórdia S.A. Corretora de Valores Mobiliários, Câmbio e Commodities. Originador dos direitos creditórios: Sabemi Seguradora S.A. (Sabemi) e Banco Cacique S/A. Custodiante: Banco Santander (Brasil) S.A. Proteção de crédito: subordinação de cotas* (mínima de 36,54% para as cotas seniores e 21,9% para as cotas preferenciais) e spread excedente, proporcionado pela aplicação de uma taxa mínima de desconto na aquisição dos direitos creditórios (equivalente ao maior entre 1,4% ao mês e 55% da taxa de juros definida no contrato de empréstimo a ser adquirido). *Em assembleia geral de cotistas realizada em 17 de fevereiro de 2014, aprovou-se a elevação nos níveis mínimos de subordinação disponíveis às cotas seniores, de 35% para 36,54%, e às cotas subordinadas preferenciais, de 20% para 21,9%. Ratings em Março de 2014 Instrumento Cotas Seniores- 1ª Série Cotas Seniores- 2ª Série Cotas Seniores- 3ª Série Preferenciais 1ª Série Preferenciais 2ª Série Preferenciais 3ª Série Ordinárias Rating Atual bra (sf) bra (sf) bra (sf) Não Classificadas Rating brbbb (sf) brbbb (sf) bra (sf) Não Classificadas Data de Atribuição do Rating Valor do Patrimônio Líquido em 31 de Dezembro de de maio de R$ ,35 23 de novembro de R$ ,97 Vencimento Final Janeiro de 2017 Junho de de agosto de 2012 R$ ,80 Abril de de novembro de 23 de novembro de R$ ,57 R$ ,25 Janeiro de 2017 Junho de de agosto de 2012 R$ ,09 Abril de 2018 Não Aplicável R$ ,15 Não Aplicável Fundamentos Os ratings atribuídos às cotas do Polo Crédito Consignado Fundo de Investimento em Direitos Creditórios I (Polo Consignados FIDC) refletem a aplicação dos princípios de rating de crédito da Standard & Poor s para operações estruturadas ( Princípios dos Ratings de Crédito, publicado em 16 de fevereiro de ). O ponto fundamental da análise é a avaliação da qualidade de crédito dos ativos e dos mecanismos de fluxo de caixa da operação. Adicionalmente, consideramos elementos jurídicos, operacionais e de contraparte do FIDC. Informações sobre o Monitoramento O monitoramento dos ratings atribuídos às cotas do Polo Consignados FIDC foi baseado nas informações disponíveis entre julho de e dezembro de 2013, o que corresponde a um período de 30. A estimativa do índice de perda dos direitos creditórios, acumulado até agosto de até junho de 2013 (são necessários 180 dias do vencimento do direito creditório para o cálculo do índice de perda) equivale a 2,6%. Esse índice está consistente com nossa estimativa para um cenário-base, atualmente igual a 6,0%, com o estágio atual de envelhecimento da carteira e, consequentemente, 1/9

2 com os cenários de estresse aplicados para a categoria de rating do FIDC e com os mecanismos de proteção creditícia atualmente presentes na estrutura. O índice de perda é calculado como a média das observações mensais do índice de atrasos acima de 180 dias, ponderada pelo fluxo de vencimentos. Adicionalmente, o desempenho dos ativos mostrou-se consistente com o demonstrativo de recebimento na conta bancária da transação (Gráfico 9). O fluxo de pagamento arrecadado foi em todos os superior ao esperado. Em 31 de dezembro de 2013, o Polo Consignados FIDC mantinha operações com quatro entes consignantes, sendo o Sistema Integrado de Administração de Recursos Humanos (SIAPE) o maior deles, com 75,1% da carteira de direitos creditórios do FIDC. Na mesma data, o FIDC possuía cerca de R$ 9,3 milhões investidos em ativos de alta liquidez e de baixo risco de crédito, montante equivalente a 5,5% do Patrimônio Líquido (PL) Sênior. Os gráficos abaixo demonstram o desempenho do Polo Consignados FIDC desde seu início até dezembro de 2013: 2/9

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4 *A estimativa do índice de perda mensal é calculada como o percentual de direitos creditórios pagos com atraso acima de 180 dias ou que ainda estejam em aberto há mais de 180 dias para o mês em questão. *A estimativa do índice de perda acumulado é calculada como a média, ponderada pelo fluxo de vencimentos, das observações mensais do índice de atrasos acima de 180 dias. 4/9

5 *O Saldo Devido de Direitos Creditórios para o Polo Consignados FIDC é calculado como o montante total de direitos creditórios a receber devidos em um determinado mês, baseando-se na posição da carteira de direitos creditórios no último dia do mês anterior. Este diverge do Fluxo Esperado de Recebimentos do gráfico 5, uma vez que o Fluxo Esperado de Recebimentos leva em consideração, em seu cálculo, todas as posições históricas, de forma quinzenal, da carteira do FIDC. Os Recursos Creditados na Conta Corrente do FIDC são calculados como a soma de todos os recursos recebidos na conta corrente do FIDC referentes ao pagamento de direitos creditórios para um dado mês. 5/9

6 Aspectos Informacionais As informações contidas no relatório trimestral mais recente publicado pela administradora do FIDC em 14 de fevereiro de 2014 não apresentaram divergências em relação àquelas disponíveis à Standard & Poor s. O último relatório de auditoria independente, por sua vez, foi publicado pela PricewaterhouseCoopers em 12 de julho de 2013, no qual a auditora considerou que as demonstrações financeiras disponibilizadas apresentavam adequadamente a posição patrimonial e financeira do FIDC. Características das Cotas Instrumento Cotas Seniores- 1ª Série Cotas Seniores- 2ª Série Cotas Seniores- 3ª Série Preferenciais 1ª Série Preferenciais 2ª Série Preferenciais 3ª Série Ordinárias Data de Início 8 de julho de 26 de dezembro de 10 de outubro de de julho de 22 de dezembro de 10 de outubro de de julho de Rentabilidade- Alvo 2,3% a.a. 2,3% a.a. 2,3% a.a. 7,0% a.a. 7,0% a.a. 7,0% a.a. Cronograma de Amortização das Cotas Valor Inicial Valor da Cota em 31 de Dezembro de 2013 R$ 1.000,00 R$ 895,74 R$ 1.000,00 R$ 954,21 Não Aplicável** R$ 1.094,02 R$ 1.000,00 R$ 1.089,84 R$ 1.000,00 R$ 1.089,84 Não Aplicável** R$ 1.089,84 Não Aplicável* Não Aplicável R$ 1.000,00 R$ 740,71 * As cotas subordinadas ordinárias não possuem rentabilidade-alvo, embora se beneficiem de qualquer rentabilidade excedente após o FIDC ter alcançado a remuneração-alvo das cotas seniores e subordinadas preferenciais. A Escala Nacional Brasil de ratings de crédito da Standard & Poor s atende emissores, seguradores, terceiros, intermediários e investidores no mercado financeiro brasileiro para oferecer tanto ratings de crédito de dívida (que se aplicam a instrumentos específicos de dívida) quanto ratings de crédito de empresas (que se aplicam a um devedor). Os ratings de crédito na Escala Nacional Brasil utilizam os símbolos de rating globais da Standard & Poor s com a adição do prefixo br para indicar Brasil, e o foco da escala é o mercado financeiro brasileiro. A Escala Nacional Brasil de ratings de crédito não é diretamente comparável à escala global da Standard & Poor s ou a nenhuma outra escala nacional utilizada pela Standard & Poor s ou por suas afiliadas, refletindo sua estrutura única, desenvolvida exclusivamente para atender as necessidades do mercado financeiro brasileiro. Relatório de Divulgação 17g-7 da Standard & Poor s A Regra 17g-7 da Securities And Exchange Commission (SEC) exige que uma Organização Nacionalmente Reconhecida de Ratings Estatísticos (NRSRO, na sigla em inglês) inclua uma descrição das representações, garantias e mecanismos de execução disponíveis aos investidores e uma descrição de como estes se diferem das representações, garantias e mecanismos de execução em emissões de títulos similares, no caso de qualquer relatório que acompanhe um rating de crédito relacionado a um título lastreado por ativos como definido na Regra. Essa regra aplica-se aos títulos classificados no dia 26 de setembro de ou após esta data (inclusive aqueles com ratings preliminares). Se aplicável, o Relatório de Divulgação 17g-7 da Standard & Poor's 17g-7 incluso neste relatório de rating está disponível em 6/9

7 Critérios e Artigos Relacionados Critérios Princípios dos Ratings de Crédito, 16 de fevereiro de. Metodologia: Critérios de Estabilidade de Crédito, 3 de maio de Metodologia e Premissas da Estrutura de Risco de Contraparte, 25 de junho de Critérios de Metodologia Aplicados a Taxas, Despesas e Indenizações, 12 de julho de Critérios de investimento global para investimentos temporários em contas de transação, 31 de maio de Artigos Análise de Cenário e Sensibilidade de Operações Estruturadas Latino-Americanas: Os Efeitos das Variáveis do Mercado Regional, 21 de junho de Análise Global de Cenário e Sensibilidade Para Operações Estruturadas: Os Efeitos dos Cinco Principais Fatores Macroeconômicos, 4 de novembro de. Instrumento Data de Atribuição do Rating Data da Ação de Rating Anterior Cotas Seniores- 1ª Série 10 de maio de 31 de agosto de 2012 Cotas Seniores- 2ª Série 23 de novembro de 31 de agosto de 2012 Cotas Seniores- 3ª Série 31 de agosto de de agosto de 2012 Preferenciais 1ª Série 23 de novembro de 31 de agosto de 2012 Preferenciais 2ª Série 23 de novembro de 31 de agosto de 2012 Preferenciais 3ª Série 31 de agosto de de agosto de 2012 Contatos da Standard & Poor's Analista principal: Gustavo Belger, São Paulo, 55 (11) , gustavo.belger@standardandpoors.com. Contato analítico adicional: Leandro de Albuquerque, São Paulo, 55 (11) , leandro.albuquerque@standardandpoors.com Informações regulatórias adicionais Outros serviços fornecidos ao emissor Não há outros serviços prestados a este emissor, clique aqui para mais informações. Standard & Poor s não realiza due diligence em ativos subjacentes Quando a Standard & Poor s Ratings Services atribuiu ratings a um instrumento de operações estruturadas, esta recebe informações sobre ativos subjacentes, as quais são fornecidas por terceiros que acreditamos tenham conhecimento dos fatos relevantes. Tais terceiros são normalmente instituições financeiras que estruturaram a transação e/ou instituições que originaram os ativos ou estão vendendo os ativos aos emissores e/ou uma empresa de contabilidade reconhecida e/ou uma empresa de advocacia, cada qual agindo em nome da instituição financeira ou originador ou vendedor dos ativos. Além disso, a Standard & Poor s Ratings Services pode se apoiar em informações presentes nos prospectos de oferta das transações, emitidos de acordo com as leis de valores mobiliários da jurisdição relevante. Em alguns casos, a Standard & Poor s Ratings Services pode se apoiar em fatos gerais (tais como índices de inflação, taxas de juros dos bancos centrais, índices de default) que são de domínio público e produzidos por instituições privadas ou públicas. Em nenhuma circunstância a Standard & Poors Ratings Services realiza qualquer processo de due diligence sobre ativos subjacentes. A Standard & Poor s Ratings Services também pode receber a garantia por parte da instituição que está estruturando a transação ou originando ou vendendo os ativos para o emissor, (a) o qual vai fornecer à Standard & Poor s Ratings Services todas as informações requisitadas pela Standard & Poor s Ratings Services de acordo com seus critérios publicados e outras informações relevantes para o rating de crédito e, se aplicável, para o monitoramento do rating de crédito, incluindo informações ou mudanças materiais das informações anteriormente fornecidas e (b) a informações fornecidas à Standard & Poor s Ratings Services relativas ao rating de crédito ou, se aplicável, ao 7/9

8 monitoramento do rating de crédito, de que estas não contêm nenhuma afirmação falsa sobre um fato material e não omitem um fato material necessário para fazer tal afirmação, em vista das circunstâncias nas quais foram fornecidas, e não enganosa. A precisão e completude das informações revisadas pela Standard & Poor s Ratings Services em conexão com sua análise, pode ter um efeito significativo nos resultados de tais análises. Embora a Standard & Poor s colete informações de fontes que acredita serem confiáveis, quaisquer imprecisões ou omissões nessas informações poderiam afetar significativamente a análise de crédito da Standard & Poor s Ratings Services, tanto positiva quanto negativamente. Atributos e limitações do rating de crédito A Standard & Poor s Ratings Services utiliza informações em suas análises de crédito provenientes de fontes consideradas confiáveis, incluindo aquelas fornecidas pelo emissor. A Standard & Poor s Ratings Services não realiza auditorias ou quaisquer processos de due diligence ou de verificação independente da informação recebida do emissor ou de terceiros em conexão com seus processos de rating de crédito ou de monitoramento dos ratings atribuídos. A Standard & Poor s Ratings Services não verifica a completude e a precisão das informações que recebe. A informação que nos é fornecida pode, de fato, conter imprecisões ou omissões que possam ser relevantes para a análise de crédito de rating. Em conexão com a análise deste (s) rating (s) de crédito, a Standard & Poor s Ratings Services acredita que há informação suficiente e de qualidade satisfatória de maneira a permitir-lhe ter uma opinião de rating de crédito. A atribuição de um rating de crédito para um emissor ou emissão pela Standard & Poor s Ratings Services não deve ser vista como uma garantia da precisão, completude ou tempestividade da (i) informação na qual a Standard & Poor s se baseou em conexão com o rating de crédito ou (ii) dos resultados que possam ser obtidos por meio da utilização do rating de crédito ou de informações relacionadas. Fontes de informação Para atribuição e monitoramento de seus ratings a Standard & Poor s utiliza, de acordo com o tipo de emissor/emissão, informações recebidas dos emissores e/ou de seus agentes e conselheiros, inclusive, balanços financeiros auditados do Ano Fiscal, informações financeiras trimestrais, informações corporativas, prospectos e outros materiais oferecidos, informações históricas e projetadas recebidas durante as reuniões com a administração dos emissores, bem como os relatórios de análises dos aspectos econômico-financeiros (MD&A) e similares da entidade avaliada e/ou de sua matriz. Além disso, utilizamos informações de domínio público, incluindo informações publicadas pelos reguladores de valores mobiliários, do setor bancário, de seguros e ou outros reguladores, bolsas de valores, e outras fontes públicas, bem como de serviços de informações de mercado nacionais e internacionais. Aviso de ratings ao emissor O aviso da Standard & Poor s para os emissores em relação ao rating atribuído é abordado na política Aviso de Pré-Publicação aos Emissores. Frequência de revisão de atribuição de ratings O monitoramento da Standard & Poor s de seus ratings de crédito é abordado em: Descrição Geral do Processo de Ratings de Crédito (seção de Revisão de Ratings de Crédito) articletype=pdf&assetid= Política de Monitoramento articletype=pdf&assetid= Conflitos de interesse potenciais da S&P Ratings Services A Standard & Poor s Brasil publica a lista de conflitos de interesse reais ou potenciais em Conflitos de Interesse Instrução Nº 521/2012, Artigo 16 XII seção em Faixa limite de 5% A S&P Brasil publica em seu Formulário de Referência apresentado em o nome das entidades responsáveis por mais de 5% de suas receitas anuais. 8/9

9 Copyright 2014 pela Standard & Poor's Financial Services LLC (S&P) Todos os direitos reservados. Nenhuma parte desta informação pode ser reproduzida ou distribuída de nenhuma forma ou nem meio, nem armazenado em um banco de dados ou sistema de recuperação sem a prévia autorização por escrito da S&P. A S&P, suas afiliadas e/ou seus provedores externos detém direitos de propriedade exclusivos sobre a informação, incluindo-se ratings, análises e dados relativos a crédito. Esta informação não deverá ser utilizada para nenhum propósito ilícito ou não autorizado. Nem a S&P, nem suas afiliadas, nem seus provedores externos garantem a exatidão, completitude, tempestividade ou disponibilidade de qualquer informação. A S&P, suas afiliadas ou seus provedores externos diretores, conselheiros, acionistas, funcionários ou representantes não são responsáveis por quaisquer erros ou omissões, independentemente da causa, ou pelos resultados obtidos mediante o uso de tal informação. A S&P, SUAS AFILIADAS E SEUS PROVEDORES EXTERNOS ISENTAM-SE DE QUALQUER E TODA GARANTIA EXPRESSA OU IMPLÍCITA, INCLUSIVE, ENTRE OUTRAS, QUAISQUER GARANTIAS DE COMERCIABILIDADE, OU ADEQUAÇÃO A UM PROPÓSITO ESPECÍFICO. Em nenhuma circunstância, deverão a S&P, suas afiliadas ou seus provedores externos e seus diretores, conselheiros, acionistas, funcionários ou representantes ser responsabilizados por nenhuma parte, por quaisquer danos, custos, despesas, honorários advocatícios, ou perdas diretas, indiretas, incidentais, exemplares, compensatórias, punitivas, especiais, ou consequentes (incluindo-se, entre outras, perda de renda ou lucros cessantes e custos de oportunidade) com relação a qualquer uso da informação aqui contida, mesmo se alertadas sobre sua possibilidade. Os ratings e as análises creditícias da S&P e de suas afiliadas e as observações aqui contidas são declarações de opiniões na data em que foram expressas e não declarações de fatos ou recomendações para comprar, reter ou vender quaisquer títulos ou tomar qualquer decisão de investimento. Após sua publicação, a S&P não assume nenhuma obrigação de atualizar a informação. Os usuários da informação aqui contida não deverão nela se basear ao tomar qualquer decisão de investimento. As opiniões da S&P e suas análises não abordam a adequação de quaisquer títulos. A S&P não atua como agente fiduciário nem como consultora de investimentos. Embora obtenha informações de fontes que considera confiáveis, a S&P não conduz uma auditoria nem assume qualquer responsabilidade de diligência devida (due diligence) ou de verificação independente de qualquer informação que receba. A fim de preservar a independência e objetividade de suas respectivas atividades, a S&P mantém determinadas atividades de suas unidades de negócios separadas de outras. Como resultado, certas unidades de negócios da S&P podem dispor de informações que não estão disponíveis às outras. A S&P estabeleceu políticas e procedimentos para manter o sigilo de determinadas informações que não são de conhecimento público recebidas no âmbito de cada processo analítico. A S&P Ratings Services pode receber remuneração por seus ratings e análises creditícias, normalmente dos emissores ou subscritores dos títulos ou dos devedores. A S&P reserva-se o direito de divulgar seus pareceres e análises. A S&P disponibiliza suas análises e ratings públicos em seus sites na Web, / / / (gratuitos), e (por assinatura), e pode distribuí-los por outros meios, inclusive em suas próprias publicações ou por intermédio de terceiros redistribuidores. Informações adicionais sobre nossos honorários de rating estão disponíveis em 9/9