Fundo de Investimento em Direitos Creditórios BicBanco Crédito Corporativo

Transcrição

1 Data de Publicação: 7 de janeiro de 2011 Relatório de Monitoramento Fundo de Investimento em Direitos Creditórios BicBanco Crédito Corporativo Ratings em Janeiro de 2011 Instrumento Rating Atual Rating Inicial Cotas Seniores 1ª série Cotas Subordinadas braaa (sf) Preliminar Não Classificadas braaa (sf) Preliminar Não Classificadas Valor do Patrimônio Líquido em 31 de Dezembro de 2010 Vencimento Final R$ ,09 Agosto de 2014 R$ ,35 Não aplicável Perfil FIDC: Fundo de Investimento em Direitos Creditórios BicBanco Crédito Corporativo. Ativos subjacentes: direitos creditórios decorrentes de empréstimos concedidos pelo Banco Industrial e Comercial S.A. a empresas brasileiras por meio de cédulas de crédito bancário (CCBs), e que atendam os critérios de elegibilidade e as condições de cessão definidas no regulamento do FIDC. Originador: Banco Industrial e Comercial S.A. (BicBanco). Administradora e Gestora do FIDC: Concórdia S.A. Corretora de Valores Mobiliários, Câmbio e Commodities (Concórdia). Custodiante: Itaú Unibanco S.A. (Itaú Unibanco). Proteção de crédito: proporcionada pela subordinação de cotas (piso mínimo de 23%) e pelo spread excedente mínimo (atualmente estimado em 7,2% a.a). Características das Cotas Valor da Cota em 31 de Dezembro Instrumento Data de Início Rentabilidade-Alvo Valor Inicial de de agosto de Cotas Seniores 1ª série Taxa DI over + 1,50% a.a. R$ 1.000, R$ 1.015,77 12 de agosto de Cotas Subordinadas Não Aplicável* R$ 1.000, R$ 1.146,47 *As cotas subordinadas não possuem rentabilidade-alvo, embora se beneficiem de qualquer rentabilidade excedente após o FIDC ter alcançado a remuneração-alvo das cotas seniores. Descrição da Transação Características Gerais O FIDC BicBanco é um condomínio fechado, com prazo de duração indeterminado. A primeira série de cotas seniores do FIDC possui um prazo final de 48 meses. O FIDC pode adquirir créditos elegíveis após a subscrição de suas cotas, e pode reinvestir os recebimentos em relação aos direitos creditórios em novos direitos creditórios elegíveis durante seu período de vigência. O FIDC também pode manter aplicações em outros instrumentos de renda fixa, desde que possuam riscos de crédito e de liquidez adequados ao perfil de risco do FIDC, além de caixa. Segue abaixo uma descrição da estrutura do FIDC BicBanco Crédito Corporativo em sua data de emissão: 1/8

2 Figura 1 Estrutura Simplificada da Transação Mecanismo de Pagamento das Cotas O FIDC BicBanco Crédito Corporativo emitiu cotas seniores e subordinadas, denominadas em reais. Essas cotas têm o direito de receber, se houver, rendimentos decorrentes do pagamento de empréstimos a empresas brasileiras por meio de CCBs denominados na mesma moeda, e/ou outros instrumentos de renda fixa, investimentos financeiros de curto prazo e dinheiro integrantes da carteira do FIDC. O rendimento e o valor de face das cotas seniores serão pagos com o fluxo de caixa gerado por financiamentos e outros investimentos. O originador detém as cotas subordinadas, que não são classificadas pela Standard & Poor s. Componente do Rendimento O FIDC BicBanco Crédito Corporativo busca oferecer uma remuneração-alvo aos cotistas seniores equivalente à taxa DI over, acrescida de um spread de 1,5% ao ano. As cotas subordinadas não apresentam uma remuneração-alvo específica, porém se beneficiam de todo o fluxo disponível no FIDC, após este ter alcançado a remuneração-alvo das cotas seniores. Componente do Valor de Face O FIDC BicBanco Crédito Corporativo possui um prazo de duração indeterminado, entretanto a primeira série de cotas seniores será amortizada em até quatro anos, contados a partir da data de integralização. A amortização dessas cotas será realizada em 36 (trinta e seis) parcelas mensais, após um período de carência de 12 (doze) meses, contados a partir de integralização. Durante o período de carência, serão pagos juros ao cotistas seniores com periodicidade trimestral. 2/8

3 O FIDC deverá constituir uma reserva de liquidez correspondente a 6,0% do PL do FIDC, que deverá ser mantida neste patamar durante toda a vida do FIDC. A reserva servirá para cobrir despesas operacionais e amortizações de cotas seniores do FIDC. O FIDC deverá manter uma reserva de caixa adicional (Saldo Mínimo da Conta Autorizada do Fundo) equivalente à soma de: 20% do valor das amortizações programadas de cotas seniores (principal e juros) no período entre 61 e 90 dias após a data de cálculo; 80% do valor das amortizações programadas de cotas seniores (principal e juros) no período entre 31 e 60 dias após a data de cálculo; 100% do valor das amortizações programadas de cotas seniores (principal e juros) no período de até 30 dias após a data de cálculo. As cotas subordinadas serão resgatadas somente após o resgate final das cotas seniores do FIDC. Caso o nível de subordinação disponível às cotas seniores alcance um patamar superior à razão de garantia definida pelo regulamento do FIDC (variável de acordo com o rendimento médio ponderado dos direitos creditórios), as cotas subordinadas poderão ser parcialmente amortizadas, mensalmente, respeitando-se a manutenção da razão de garantia. Fundamento do Rating O rating preliminar braaa (sf) atribuído à 1ª série de cotas seniores do FIDC BicBanco Crédito Corporativo expressa a opinião da Standard & Poor s sobre a qualidade de crédito dessas cotas. O rating atribuído às cotas seniores do FIDC indica que a estrutura, os mecanismos de reforço de qualidade de crédito, bem como a qualidade dos ativos que compõem a carteira do FIDC fornecem proteção EXTREMAMENTE FORTE contra perdas advindas de inadimplência quando comparado a outros títulos emitidos no Brasil. O rating também reflete a qualidade dos recebíveis subjacentes, a proteção de crédito proporcionada pela subordinação de cotas (nível mínimo de 23%), a adequação dos mecanismos de reforço de qualidade de crédito, baseado em diferentes cenários de estresse e o spread excedente (variável de acordo com o nível de subordinação, conforme tabela abaixo), e que é calculado com base na taxa DI corrente, equivalente a 10,75% ao ano, e na premissa de que 94% dos recursos estejam aplicados em direitos creditórios elegíveis e 6% em ativos de liquidez imediata. Dessa forma, o spread excedente mínimo estimado, em dezembro de 2010, foi de aproximadamente 7,2% ao ano, calculado como: rentabilidade dos ativos do FIDC [(10,75% a.a.+ 6,0%a.a.) x 94% ]+ [10,75% a.a.x 6%], menos a rentabilidade-alvo das cotas seniores ponderada pela sua participação atual no PL Total (10,75%a.a.+1,50%a.a.)x75%). Tabela dinâmica entre razão de garantia e taxa mínima de rendimento dos ativos Razão de garantia Sobretaxa mínima em relação à Taxa DI (ao ano) 23% 8,00% 24% 7,00% 25% 6,00% 26% 4,75% 27% 3,75% 28% 3,00% Informações sobre o Monitoramento Em 31 de dezembro de 2010, o FIDC BicBanco Crédito Corporativo possuía R$ 48,6 milhões investidos em ativos de liquidez imediata e de baixo risco de crédito, montante equivalente a 25% do PL Sênior.. Na mesma data, o FIDC mantinha operações com 101 devedores. Os 10 maiores representavam 19,4% do PL do FIDC, os 20 maiores representavam 34,7%, os 50 maiores representavam 63% e os 80 maiores representavam 77%. Esses níveis de exposição se enquadram nos limites máximos definidos na documentação da operação equivalentes a 25%, 45%, 80% e 99% do PL do FIDC, respectivamente. Ao mesmo tempo, as concentrações por setor, também respeitavam os limites impostos. A construção civil é o setor com maior representatividade na carteira (11% do PL do FIDC). 3/8

4 O índice de atraso acima de 30 dias para o mês de novembro de 2010 (são necessários 30 dias para que se transcorra o período de cálculo desse índice), calculado como o percentual de direitos creditórios pagos com atraso superior a 30 dias ou que ainda estejam em aberto há mais de 30 dias, foi de 0,90%. Os gráficos abaixo demonstram o desempenho do FIDC BicBanco Crédito Corporativo desde seu início. 4/8

5 5/8

6 6/8

7 A Escala Nacional Brasil de ratings de crédito da Standard & Poor s atende emissores, seguradores, terceiros, intermediários e investidores no mercado financeiro brasileiro para oferecer tanto ratings de crédito de dívida (que se aplicam a instrumentos específicos de dívida) quanto ratings de crédito de empresas (que se aplicam a um devedor). Os ratings de crédito na Escala Nacional Brasil utilizam os símbolos de rating globais da Standard & Poor s com a adição do prefixo br para indicar Brasil, e o foco da escala é o mercado financeiro brasileiro. A Escala Nacional Brasil de ratings de crédito não é diretamente comparável à escala global da Standard & Poor s ou a nenhuma outra escala nacional utilizada pela Standard & Poor s ou por suas afiliadas, refletindo sua estrutura única, desenvolvida exclusivamente para atender as necessidades do mercado financeiro brasileiro. Contatos da Standard & Poor's Para obter mais informações, contate os analistas de Standard & Poor s: Analistas de Monitoramento: Leandro de Albuquerque, São Paulo, (55) , leandro_albuquerque@standardandpoors.com; Maria Renata Lotfi, São Paulo, (55) , renata_lotfi@standardandpoors.com Analista Principal: Juan Pablo De Mollein, Emerging Market, Structured Finance, Nova York, (1) , juan_demollein@standardandpoors.com. Informações Adicionais Informações adicionais podem ser obtidas nos sites da Standard & Poor s: (Brasil), (Internacional), (México), ou (Argentina). Copyright 2011 pela Standard & Poor's Financial Services LLC (S&P) Todos os direitos reservados. Nenhuma parte desta informação pode ser reproduzida ou distribuída de nenhuma forma ou nem meio, nem armazenado em um banco de dados ou sistema de recuperação sem a prévia autorização por escrito da S&P. A S&P, suas afiliadas e/ou seus provedores externos detém direitos de propriedade exclusivos sobre a informação, incluindo-se ratings, análises e dados relativos a crédito. Esta informação não deverá ser utilizada para nenhum propósito ilícito ou não autorizado. Nem a S&P, nem suas afiliadas, nem seus provedores externos garantem a exatidão, completitude, tempestividade ou disponibilidade de qualquer informação. A S&P, suas afiliadas ou seus provedores externos diretores, conselheiros, acionistas, funcionários ou representantes não são responsáveis por quaisquer erros ou omissões, independentemente da causa, ou pelos resultados obtidos mediante o uso de tal informação. A S&P, SUAS AFILIADAS E SEUS PROVEDORES EXTERNOS ISENTAM-SE DE QUALQUER E TODA GARANTIA EXPRESSA OU IMPLÍCITA, INCLUSIVE, ENTRE OUTRAS, QUAISQUER GARANTIAS DE COMERCIABILIDADE, OU ADEQUAÇÃO A UM PROPÓSITO ESPECÍFICO. Em nenhuma circunstância, deverão a S&P, suas afiliadas ou seus provedores externos e seus diretores, conselheiros, acionistas, funcionários ou representantes ser responsabilizados por nenhuma parte, por quaisquer danos, custos, despesas, honorários advocatícios, ou perdas diretas, indiretas, incidentais, exemplares, compensatórias, punitivas, especiais, ou consequentes (incluindo-se, entre outras, perda de renda ou lucros cessantes e custos de oportunidade) com relação a qualquer uso da informação aqui contida, mesmo se alertadas sobre sua possibilidade. Os ratings e as análises creditícias da S&P e de suas afiliadas e as observações aqui contidas são declarações de opiniões na data em que foram expressas e não declarações de fatos ou recomendações para comprar, reter ou vender quaisquer títulos ou tomar qualquer decisão de investimento. Após sua publicação, a S&P não assume nenhuma obrigação de atualizar a informação. Os usuários da informação aqui contida não deverão nela se basear ao tomar qualquer decisão de investimento. As opiniões da S&P e 7/8

8 suas análises não abordam a adequação de quaisquer títulos. A S&P não atua como agente fiduciário nem como consultora de investimentos. Embora obtenha informações de fontes que considera confiáveis, a S&P não conduz uma auditoria nem assume qualquer responsabilidade de diligência devida (due diligence) ou de verificação independente de qualquer informação que receba. A fim de preservar a independência e objetividade de suas respectivas atividades, a S&P mantém determinadas atividades de suas unidades de negócios separadas de outras. Como resultado, certas unidades de negócios da S&P podem dispor de informações que não estão disponíveis às outras. A S&P estabeleceu políticas e procedimentos para manter o sigilo de determinadas informações que não são de conhecimento público recebidas no âmbito de cada processo analítico. A S&P Ratings Services pode receber remuneração por seus ratings e análises creditícias, normalmente dos emissores ou subscritores dos títulos ou dos devedores. A S&P reserva-se o direito de divulgar seus pareceres e análises. A S&P disponibiliza suas análises e ratings públicos em seus sites na Web, / / / e (por assinatura), e pode distribuí-los por outros meios, inclusive em suas próprias publicações ou por intermédio de terceiros redistribuidores. Informações adicionais sobre nossos honorários de rating estão disponíveis em 8/8