Standard & Poor's realiza diversas ações de rating em FIDCs, CRIs e CRAs após rebaixamento do Brasil

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1 Data de Publicação: 23 de fevereiro de 2016 Comunicado à Imprensa Standard & Poor's realiza diversas ações de rating em FIDCs, CRIs e CRAs após rebaixamento do Brasil Analistas Principais: Hebbertt Soares, São Paulo 55 (11) , hebbertt.soares@standardandpoors.com; Mariana Gomes, São Paulo 55 (11) , mariana.gomes@standardandpoors.com; Marcelo Daian Graupen, São Paulo 55 (11) , marcelo.graupen@standardandpoors.com; Henrique Sznirer, São Paulo 55 (11) , henrique.sznirer@standardandpoors.com Líder do Comitê de Rating: Leandro de Albuquerque, Nova Iorque, 1 (212) ; leandro.albuquerque@standardandpoors.com São Paulo (Standard & Poor s) 23 de fevereiro de 2016 A Standard & Poor s Ratings Services realizou hoje diversas ações de rating em Fundos de Investimentos em Direitos Creditórios (FIDCs), Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) e Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) após o rebaixamento do rating da República Federativa do Brasil. Hoje rebaixamos os ratings de 64 classes de 41 transações, reafirmamos os ratings de 15 classes de 11 transações e colocamos na listagem CreditWatch com implicações negativas os ratings de 4 classes de 4 transações, uma vez que necessitamos de informações adicionais para concluir a revisão dessas transações. Em 17 de fevereiro de 2016, rebaixamos os ratings de crédito soberano da República Federativa do Brasil de 'BB+' para 'BB' em moeda estrangeira, de 'BBB /A 3' para 'BB/B' em moeda local e de '' para 'braa ' na Escala Nacional Brasil. Como consequência, revisamos os ratings de diversas corporações e instituições financeiras. As ações de rating realizadas no rating soberano brasileiro, assim como nos ratings de corporações e instituições financeiras, afetaram as operações estruturadas em vários aspectos da análise de rating, tais como: (i) exposição aos provedores das contas bancárias, (ii) exposição às contrapartes com suporte direto, (iii) capacidade dessas transações para suportar um teste de estresse severo acima do rating soberano em moeda estrangeira, (iv) e revisão da avaliação de risco de desempenho em operações de fluxo futuro. Abaixo descrevemos os aspectos de nossa análise que foram revistos e as transações que foram afetadas. EXPOSIÇÃO À CONTA BANCÁRIA Dezenove transações tiveram suas exposições aos provedores de conta bancária classificadas como limitada indicando que, em nossa visão, caso o banco provedor das contas apresente um problema de insolvência, é provável que os pagamentos dessas securitizações sejam interrompidos. Os bancos brasileiros que provêm contas bancárias às securitizações que classificamos possuem, atualmente, rating BB/brAA ou inferior. Nessa categoria de rating, o rating potencial máximo que essas classes podem alcançar é limitado ao rating dos bancos. Assim, os ratings atribuídos às transações listadas abaixo foram rebaixados e limitados a um nível, dada a exposição aos seus provedores de contas bancárias: Credit Brasil FIDC Multissetorial 6ª e 7ª Séries de Cotas FIDC da Indústria Exodus I 14ª Série de Cotas FIDC da Indústria Exodus III 4ª Série de Cotas FIDC Empírica Sifra Premium 2ª e 3ª Séries de Cotas FIDC Empírica Sifra Star Cotas FIDC Lavoro II 2ª Série de Cotas FIDC Lotus Multi Fornecedores Cotas FIDC Multisetorial Empresarial LP 10ª Série de Cotas FIDC Multisetorial Hope LP 4ª Série de Cotas FIDC Multissetorial Valor 5ª e 6ª Séries de Cotas Gávea Sul FIDC Multisetorial LP 1/16

2 Libra FIDC 3ª e 4ª Séries de Cotas Multi Recebíveis II FIDC 8ª, 9ª, 10ª e 11ª Séries de Cotas RED FIDC Multisetorial LP 9ª e 10ª Séries de Cotas Red Performance FIDC Não Padronizado 2ª Série de Cotas Sul Invest FIDC Multisetorial 5ª, 6ª e 7ª Séries de Cotas FIDC MRFG Cotas Zema I FIDC Cotas Venda de Veículos FIDC Cotas O rating atribuído às cotas seniores do FIDC Lavoro II foi mantido na listagem CreditWatch com implicações negativas, na qual foi colocado em 15 de dezembro de 2015, dada a necessidade de aprovação de alterações na estrutura da transação pela assembleia geral de investidores. EXPOSIÇÃO A CONTRAPARTES DE SUPORTE DIRETO Os ratings de treze transações que tinham exposições diretas a contrapartes que forneciam suporte direto também foram revistos. Para essas transações, revisamos os ratings das operações estruturadas em linha com a revisão da qualidade de crédito da contraparte. Rebaixamos os ratings de sete dessas transações e reafirmamos os ratings de outras seis. Rebaixamos os ratings das operações abaixo em linha com a revisão similar da qualidade de crédito das contrapartes: SCE FIDC 2ª Série de Cotas e Cotas Subordinadas, exposição à Volkswagen do Brasil Indústria de Veículos Automotores Ltda. e à MAN Latin America Indústria e Comércio de Veículos Ltda. como devedoras. RB Capital Companhia de Securitização 81ª série da 1ª emissão de CRIs, exposição à Anhanguera Educacional Participações S.A. como locatária do imóvel. Real Ai Pic Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 2ª emissão de CRIs, exposição à Volkswagen do Brasil Indústria de Veículos Automotores Ltda., como locatária do imóvel. REC 844 Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 1ª emissão de CRIs, exposição ao Carrefour Comércio e Indústria Ltda. como locatário do imóvel. Ápice Securitizadora Imobiliária S.A. 18ª série da 1ª emissão de CRIs, exposição ao Itaú Unibanco S.A. como garantidor da transação. 194ª a 205ª séries da 2ª emissão de CRIs, exposição ao Banco Santander (Brasil) S.A., como garantidor da transação. FIC FIDC XP Sabemi Consignados I Cotas, exposição às cotas seniores do FIDC Angá Sabemi Consignados I. Ao mesmo tempo, as transações abaixo tiveram seus ratings reafirmados: FIDC Lojas Renner II Financeiro e Comercial Cotas, exposição à Lojas Renner S.A. como garantidora. TRX Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 6ª série da 1ª emissão de CRIs, exposição à BRF S.A., como locatária do imóvel. Eco Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A. 73ª série da 1ª emissão de CRAs, exposição à Fibria Celulose S.A., como avalista. BRPR 55 Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 1ª emissão de CRIs, exposição à Telefônica Brasil S.A., como locatária do imóvel. BRPR 56 Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 1ª emissão de CRIs, exposição à Telefônica Brasil S.A., como locatária do imóvel. RB Capital Securitizadora S.A. 51ª série da 1ª emissão de CRIs, exposição à Vale S.A., como locatária do imóvel. TESTE DE ESTRESSE PARA RATINGS ACIMA DO SOBERANO Para as operações que não tiveram seus ratings afetados por exposições das contrapartes, aplicamos um teste de estresse severo para verificar se a transação poderia ser classificada acima do rating soberano (BB/Negativa/B e braa /Negativa/ ). Cinco transações conseguiram suportar o teste de estresse severo e, 2/16

3 consequentemente, tiveram seus ratings reafirmados. Comparado com os testes de estresse que aplicamos após o outro rebaixamento do Brasil ocorrido em 10 de setembro de 2015, o teste atual também considera um estresse sobre os investimentos temporários (os quais normalmente são alocados em títulos do governo brasileiro). Esse estresse adicional reflete o rating do Brasil em moeda local, o qual foi igualado ao seu rating em moeda estrangeira e, por consequência, passou a afetar emissões locais de títulos do governo federal do Brasil. Polo Crédito Consignado FIDC II 1ª e 2ª series de cotas seniores e cotas subordinadas preferenciais; FIDC Insumos Básicos da Indústria Petroquímica 2ª e 3ª séries de cotas seniores; Driver Brasil One Banco Volkswagen FIDC Financiamento de Veículos cotas seniores; Driver Brasil One Banco Volkswagen FIDC Financiamento de Veículos cotas Mezanino; Driver Brasil Two Banco Volkswagen FIDC Financiamento de Veículos cotas seniores. Também rebaixamos 11 ratings para uma vez que eles não suportaram um teste de estresse severo. Polo Crédito Consignado FIDC I 2ª e 3ª séries de cotas seniores; Octante Securitizadora S.A. 33ª série da 1ª emissão de CRAs; FIDC Mercantis Monsanto II 2ª série de cotas seniores; FIDC Angá Sabemi Consignados I cotas seniores; FIDC Angá Sabemi Consignados II cotas seniores; FIDC Angá Sabemi Consignados III cotas seniores; FIDC Angá Sabemi Consignados IV cotas seniores; FIDC Angá Sabemi Consignados V cotas seniores; Driver Brasil Two Banco Volkswagen FIDC Financiamento de Veículos cotas mezanino; Companhia Paulista de Securitização debêntures sênior 1 e 2; FIDC Barigui Crédito Consignado cotas seniores. Para quatro transações, necessitaremos de informações adicionais sobre os mecanismos estruturais e sobre contratos com suas contrapartes, incluindo apólices de seguros, para que possamos finalizar a aplicação do teste acima do soberano. Por esse motivo, colocamos os ratings dessas transações na listagem CreditWatch com implicações negativas até recebermos e analisarmos as informações. Octante Securitizadora S.A. 1ª série da 7ª emissão de CRAs; Octante Securitizadora S.A. 26ª série da 1ª emissão de CRAs; B.I. Companhia Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 3ª série da 1ª emissão de CRIs; Gaia Securitizadora S.A. 7ª série da 4ª emissão de CRIs. REVISÃO DE RISCO DE DESEMPENHO Finalmente, revisamos o risco de desempenho para as transações de fluxo futuro lastreadas por recebíveis do setor elétrico. Assumimos, em nossa metodologia, que essas transações dependem da capacidade do governo federal brasileiro de garantir a continuidade do fornecimento de energia elétrica, bem como dependem de características estruturais e da força do fluxo de caixa. Desse modo, assumimos que o risco de desempenho para essas operações deveria estar no mesmo nível do rating em moeda local do governo federal brasileiro. Como consequência, rebaixamos para os ratings das transações abaixo e os removemos da listagem CreditWatch com implicações negativas: FIDC CEEE V GT cotas seniores; FIDC Energisa 2008 cotas seniores; FIDC Não Padronizados IV Energisa Centro Oeste 1ª série de cotas seniores. Certos termos utilizados neste reporte, particularmente certos adjetivos usados para expressar nossa visão sobre os fatores que são relevantes para os ratings, têm significados específicos que lhes são atribuídos em nossos critérios, por isso devem ser lidos em conjunto com tais critérios. Por favor, veja os critérios de rating em para mais informações. 3/16

4 Critérios e Artigos Relacionados Critérios Tabelas de Mapeamento das Escalas Nacionais e Regionais da Standard & Poor's, 19 de janeiro de Metodologia e Premissas Globais de Avaliação de CDOs de Fluxos de Caixa Corporativos e Sintéticos, 17 de setembro de Metodologia e Premissas de Avaliação de Operações Estruturadas em Uma Única Jurisdição Acima do Rating Soberano, 29 de maio de Ratings de Crédito nas Escalas Nacionais e Regionais, 22 de setembro de Metodologia e Premissas da Estrutura de Risco de Contraparte, 25 de junho de Critério Geral: Uso de CreditWatch e Perspectivas, 14 de setembro de Entendendo as Definições de Ratings da Standard & Poor's, 3 de junho de Metodologia e premissas de avaliação de securitizações de fluxos futuros de recebíveis de energia elétrica no Brasil, 5 de fevereiro de Artigos Ratings de longo prazo do Brasil rebaixados para 'BB', dados os significativos desafios políticos e econômicos; perspectiva negativa, 17 de fevereiro de Diversas ações realizadas nos ratings de 44 empresas de serviços financeiros brasileiras após o rebaixamento nos ratings do Brasil, 17 de fevereiro de Diversas ações realizadas nos ratings de empresas brasileiras após o rebaixamento nos ratings do Brasil, 17 de fevereiro de /16

5 LISTA DE RATINGS Transação Classe De Para Credit Brasil FIDC Multissetorial Credit Brasil FIDC Multissetorial FIDC da Indústria Exodus I FIDC da Indústria Exodus III FIDC Empírica Sifra Premium FIDC Empírica Sifra Premium FIDC Empírica Sifra Star FIDC Lavoro II FIDC Lotus Multi Fornecedores FIDC Multisetorial Empresarial L.P. FIDC Multisetorial Hope L.P. FIDC Multissetorial Valor FIDC Multissetorial Valor Gavea Sul FIDC Multisetorial LP Libra FIDC Libra FIDC Multi Recebíveis II FIDC Multi Recebíveis II FIDC Multi Recebíveis II FIDC Multi Recebíveis II FIDC RED FIDC Multisetorial L.P. RED FIDC Multisetorial L.P. Red Performance FIDC Nao Padronizado Sul Invest FIDC Multisetorial Sul Invest FIDC Multisetorial Sul Invest FIDC Multisetorial FIDC MRFG Zema I FIDC SCE FIDC 6ª Série de Cotas 7ª Série de Cotas 14ª Série de Cotas 4ª Série de Cotas 2ª Série de Cotas 3ª Série de Cotas 2ª Série de Cotas 10ª Série de Cotas 4ª Série de Cotas 5ª Série de Cotas 6ª Série de Cotas 3ª Série de Cotas 4ª Série de Cotas 8ª Série de Cotas 9ª Série de Cotas 10ª Série de Cotas 1 9ª Série de Cotas 10ª Série de Cotas 2ª Série de Cotas 5ª Série de Cotas 6ª Série de Cotas 7ª Série de Cotas 2ª Série de Cotas /Watch Neg braa SCE FIDC Cotas Subordinadas braa+p (sf) braa p (sf) Octante Securitizadora S.A. 33ª Série da 1ª Emissão de CRAs 2ª Série de Cotas 5/16

6 FIDC Mercantis Monsanto II FIDC Angá Sabemi Consignados I FIDC Angá Sabemi Consignados II FIDC Angá Sabemi Consignados III FIDC Angá Sabemi Consignados IV FIDC Angá Sabemi Consignados V FIDC Barigui Crédito Consignado Polo Crédito Consignado FIDC I Polo Crédito Consignado FIDC I Polo Crédito Consignado FIDC II Polo Crédito Consignado FIDC II Polo Crédito Consignado FIDC II Octante Securitizadora S.A. Octante Securitizadora S.A. Octante Securitizadora S.A. Venda de Veículos FIDC Driver Brasil Two Banco Volkswagen FIDC Financiamento de Veículos Driver Brasil Two Banco Volkswagen FIDC Financiamento de Veículos Driver Brasil One Banco Volkswagen FIDC Financiamento de Veículos Driver Brasil One Banco Volkswagen FIDC Financiamento de Veículos FIDC Lojas Renner II Financeiro e Comercial Eco Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A. FIDC Insumos Básicos da Indústria Petroquímica FIDC Insumos Básicos da Indústria Petroquímica 2ª Série de Cotas 3ª Série de Cotas 2ª Série de Cotas Cotas Preferenciais 1ª Série da 3ª Emissão de CRAs 1ª Série da 7ª Emissão de CRAs 26ª Série da 1ª Emissão de CRAs Mezanino Mezanino 73ª Série da 1ª Emissão de CRAs 2ª Série de Cotas 3ª Série de Cotas BRPR 55 Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 1ª BRPR 56 Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 1ª RB Capital Companhia de Securitização RB Capital Securitizadora S.A. 81ª Série da 1ª Emissão de CRIs 51ª Série da 1ª Emissão de CRIs Real Ai Pic Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 2ª REC 844 Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 1ª TRX Securitizadora de Créditos imobiliarios S.A. B.I. Companhia Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. Gaia Securitizadora S.A. Ápice Securitizadora Imobiliária S.A. 18th 6ª Série da 1ª Emissão de CRIs 3ª Série da 1ª Emissão de CRIs 7ª Série da 4ª Emissão de CRIs 18ª Série da 1ª Emissão de CRIs 6/16

7 205ª Série da 2ª FIC FIDC XP Sabemi Consignados I Fundo de Investimento em Direitos Creditórios CEEE V GT Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Energisa 2008 Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Não Padronizados IV Energisa Centro Oeste 204ª Série da 2ª 203ª Série da 2ª 202ª Série da 2ª 201ª Série da 2ª 200ª Série da 2ª 199ª Série da 2ª 198ª Série da 2ª 197ª Série da 2ª 196ª Série da 2ª 195ª Série da 2ª 194ª Série da 2ª Cotas Companhia Paulista de Securitização Debênture Sênior 1 Companhia Paulista de Securitização Debênture Sênior 2 Ápice Securitizadora S.A. 18ª Série da 1ª 19 de outubro de de setembro de 2015 B.I. Companhia Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 3ª Série da 1ª 21 de junho de de setembro de 2015 BRPR 55 Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 1ª Série da 1ª 9 de março de de setembro de 2015 BRPR 56 Securitizadora de Créditos Imobiliários 1ª Série da 1ª 13 de junho de de setembro de /16

8 Instrumento Cibrasec Companhia Brasileira de Securitização Data de Atribuição do Rating Inicial Data da Ação Anterior de Rating 205ª Série da 2ª 07 de janeiro de de setembro de ª Série da 2ª 07 de janeiro de de setembro de ª Série da 2ª 07 de janeiro de de setembro de ª Série da 2ª 07 de janeiro de de setembro de ª Série da 2ª 07 de janeiro de de setembro de ª Série da 2ª 07 de janeiro de de setembro de ª Série da 2ª 07 de janeiro de de setembro de ª Série da 2ª 07 de janeiro de de setembro de ª Série da 2ª 07 de janeiro de de setembro de ª Série da 2ª 07 de janeiro de de setembro de ª Série da 2ª 07 de janeiro de de setembro de ª Série da 2ª 07 de janeiro de de setembro de 2015 Instrumento Companhia Paulista de Securitização 1ª emissão de debêntures simples, não conversíveis em ações, em série única, da espécie com garantia real (Sênior 1) 3ª Emissão de Debêntures Simples, Não Conversíveis em Ações, da Especial com Garantia Real, em Série Única (Sênior 2) Data de Atribuição do Rating Inicial 9 de setembro de 2010 Data da Ação Anterior de Rating 8 de dezembro de de maio de de junho de 2015 Credit Brasil FIDC Multissetorial 6ª Série de Cotas 4 de dezembro de de agosto de ª Série de Cotas 20 de maio de de agosto de 2015 Instrumento Driver Brasil One Banco Volkswagen FIDC Financiamento de Veículos Data de Atribuição do Rating Inicial Data da Ação Anterior de Rating Cotas 16 de fevereiro de de novembro de 2015 Cotas Mezanino 16 de fevereiro de de novembro de 2015 Instrumento Driver Two Banco Volkswagen FIDC Financiamento de Veículos Data de Atribuição do Rating Inicial Data da Ação Anterior de Rating Cotas 24 de outubro de de novembro de 2015 Cotas Mezanino 24 de outubro de de novembro de /16

9 Instrumento Eco Securitizadora de Direitos Creditórios do Agronegócio S.A. Data de Atribuição do Rating Inicial Data da Ação Anterior de Rating 73ª Série da 1ª Emissão de CRAs 31 de agosto de de outubro de 2015 Instrumento FIDC MRFG Fundo de Investimentos em Direito Creditório Data de Atribuição do Rating Inicial Data da Ação Anterior de Rating 27 de junho de de fevereiro de 2016 FIC FIDC XP Sabemi 1ª Emissão de Cotas 13 de agosto de de dezembro de 2015 Instrumento FIDC Insumos Básicos da Indústria Petroquímica Data de Atribuição do Rating Inicial Data da Ação Anterior de Rating 2ª Série de Cotas 6 de dezembro de de dezembro de ª Série de Cotas 13 de junho de de dezembro de 2015 FIDC Angá Sabemi Consignados I 10 de julho de de dezembro de 2015 FIDC Angá Sabemi Consignados II 14 de abril de de dezembro de 2015 FIDC Angá Sabemi Consignados III 13 de março de de dezembro de 2015 FIDC Angá Sabemi Consignados IV 21 de setembro de de outubro de /16

10 FIDC Angá Sabemi Consignados V 03 de dezembro de de janeiro de 2016 FIDC Barigui Crédito Consignado 1 Série de Cotas 25 de abril de de outubro de 2015 FIDC CEEE V GT Cotas 23 de dezembro de de setembro de 2015 FIDC da Indústria Exodus I 14ª Série de Cotas 19 de setembro de de dezembro de 2013 FIDC da Indústria Exodus III 4ª Série de Cotas 29 de janeiro de de maio de 2014 FIDC da Indústria Exodus III BRZ 4ª Série de Cotas 29 de janeiro de de maio de 2014 FIDC Empírica Sifra Premium 2ª Série de Cotas 12 de março de de outubro de ª Série de Cotas 10 de outubro de de outubro de 2015 FIDC Empírica Sifra Star Cotas 21 de outubro de de outubro de /16

11 FIDC Energisa de dezembro de de outubro de 2015 FIDC Lavoro II 2ª Série de Cotas 09 de janeiro de de dezembro de 2015 FIDC Lojas Renner II Financeiro e Comercial 06 de março de de abril de 2014 FIDC Lotus Multi Fornecedores 26 de dezembro de de setembro de 2015 FIDC Mercantis Monsanto II 2ª Série de Cotas 04 de agosto de de setembro de 2015 FIDC Multisetorial Empresarial LP 10ª Série de Cotas 17 de março de de julho de 2015 FIDC Multisetorial Hope LP 4ª Série de Cotas 09 de novembro de de julho de 2015 FIDC Multissetorial Valor 5ª Série de Cotas 08 de julho de de abril de ª Série de Cotas 16 de junho de de abril de /16

12 Instrumento Data de Atribuição do Rating Inicial Data da Ação Anterior de Rating FIDC Não Padronizados IV Energisa Centro Oeste 15 de julho de de setembro de 2015 Gaia Securitizadora S.A. 7ª série da 4ª 30 de julho de de setembro de 2015 Gávea Sul FIDC Multisetorial LP 03 de novembro de de setembro de 2015 Libra FIDC 3ª Série de Cotas 02 de julho de de junho de ª Série de Cotas 09 de abril de de junho de 2015 Multi Recebíveis II FIDC 8ª Série de Cotas 11 de outubro de de outubro de ª Série de Cotas 12 de agosto de de outubro de ª Série de Cotas 14 de agosto de de outubro de de outubro de de outubro de 2015 Octante Securitizadora S.A. 26ª Série da 1ª Emissão de CRAs 20 de outubro de de outubro de ª Série da 1ª Emissão de CRAs 21 de fevereiro de de fevereiro de ª Série da 3ª Emissão de CRAs 03 de agosto de de fevereiro de ª Série da 7ª Emissão de CRAs 12 de fevereiro de de fevereiro de 2016 Polo Crédito Consignado FIDC I 2ª Série de Cotas 23 de novembro de de dezembro de ª Série de Cotas 31 de agosto de de dezembro de /16

13 Polo Crédito Consignado FIDC II 06 de novembro de de dezembro de ª Série de Cotas 13 de dezembro de de dezembro de 2013 Cotas Preferenciais Subordinadas 06 de novembro de de agosto de 2015 RB Capital Companhia de Securitização 81ª Série da 1ª 21 de dezembro de de outubro de 2015 RB Capital Securitizadora 51ª Série da 1ª 25 de novembro de de outubro de 2015 Instrumento Real Ai Pic Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. Data de Atribuição do Rating Inicial Data da Ação Anterior de Rating 2ª 21 de agosto de de setembro de 2015 Instrumento REC 844 Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. Data de Atribuição do Rating Inicial Data da Ação Anterior de Rating 1ª 29 de abril de de abril de 2013 RED FIDC Multisetorial LP 9ª Série de Cotas 28 de janeiro de de outubro de ª Série de Cotas 11 de junho de de outubro de 2015 Red Performance FIDC Não Padronizado 2ª Série de Cotas 13 de março de de outubro de /16

14 SCE FIDC 2ª Série de Cotas 28 de março de de setembro de 2015 Cotas Subordinadas 04 de dezembro de de dezembro de 2010 Sul Invest FIDC Multisetorial 5ª Série de Cotas 16 de dezembro de de maio de ª Série de Cotas 14 de maio de de maio de ª Série de Cotas 08 de maio de de maio de 2014 TRX Securitizadora de Créditos Imobiliários S.A. 6ª Série da 1ª 15 de abril de de junho de 2014 Venda de Veículos FIDC Cotas 12 de março de de março de 2015 Zema I FIDC 03 de março de de novembro de 2015 Informações regulatórias adicionais Outros serviços fornecidos ao emissor Não há outros serviços prestados a este emissor, clique aqui para mais informações. Atributos e limitações do rating de crédito A Standard & Poor s Ratings Services utiliza informações em suas análises de crédito provenientes de fontes consideradas confiáveis, incluindo aquelas fornecidas pelo emissor. A Standard & Poor s Ratings Services não realiza auditorias ou quaisquer processos de due diligence ou de verificação independente da informação recebida do emissor ou de terceiros em conexão com seus processos de rating de crédito ou de monitoramento dos ratings atribuídos. A Standard & Poor s Ratings Services não verifica a completude e a precisão das informações que recebe. A informação que nos é fornecida pode, de fato, conter imprecisões ou omissões que possam ser relevantes para a análise de crédito de rating. 14/16

15 Em conexão com a análise deste (s) rating (s) de crédito, a Standard & Poor s Ratings Services acredita que há informação suficiente e de qualidade satisfatória de maneira a permitir lhe ter uma opinião de rating de crédito. A atribuição de um rating de crédito para um emissor ou emissão pela Standard & Poor s Ratings Services não deve ser vista como uma garantia da precisão, completude ou tempestividade da (i) informação na qual a Standard & Poor s se baseou em conexão com o rating de crédito ou (ii) dos resultados que possam ser obtidos por meio da utilização do rating de crédito ou de informações relacionadas. Fontes de informação Para atribuição e monitoramento de seus ratings a Standard & Poor s utiliza, de acordo com o tipo de emissor/emissão, informações recebidas dos emissores e/ou de seus agentes e conselheiros, inclusive, balanços financeiros auditados do Ano Fiscal, informações financeiras trimestrais, informações corporativas, prospectos e outros materiais oferecidos, informações históricas e projetadas recebidas durante as reuniões com a administração dos emissores, bem como os relatórios de análises dos aspectos econômicofinanceiros (MD&A) e similares da entidade avaliada e/ou de sua matriz. Além disso, utilizamos informações de domínio público, incluindo informações publicadas pelos reguladores de valores mobiliários, do setor bancário, de seguros e ou outros reguladores, bolsas de valores, e outras fontes públicas, bem como de serviços de informações de mercado nacionais e internacionais. Aviso de ratings ao emissor O aviso da Standard & Poor s para os emissores em relação ao rating atribuído é abordado na política Aviso de Pré Publicação aos Emissores. Frequência de revisão de atribuição de ratings O monitoramento da Standard & Poor s de seus ratings de crédito é abordado em: Descrição Geral do Processo de Ratings de Crédito (seção de Revisão de Ratings de Crédito) articletype=pdf&assetid= Política de Monitoramento articletype=pdf&assetid= Conflitos de interesse potenciais da S&P Ratings Services A Standard & Poor s Brasil publica a lista de conflitos de interesse reais ou potenciais em Conflitos de Interesse Instrução Nº 521/2012, Artigo 16 XII seção em Faixa limite de 5% A S&P Brasil publica em seu Formulário de Referência apresentado em o nome das entidades responsáveis por mais de 5% de suas receitas anuais. 15/16

16 Copyright 2016 pela Standard & Poor's Financial Services LLC. Todos os direitos reservados. Nenhuma parte desta informação (incluindo se ratings, análises e dados relativos a crédito, avaliações, modelos, software ou outras aplicações ou informações obtidas destes) ou qualquer parte dele (Conteúdo) pode ser modificada, sofrer engenharia reversa, reproduzida ou distribuída de nenhuma forma, nem meio, nem armazenado em um banco de dados ou sistema de recuperação sem a prévia autorização por escrito da S&P. O Conteúdo não deverá ser utilizado para nenhum propósito ilícito ou não autorizado. Nem a S&P, nem suas afiliadas, nem seus provedores externos, nem diretores, funcionários, acionistas, empregados nem agentes (Coletivamente Partes da S&P) garantem a exatidão, completitude, tempestividade ou disponibilidade de qualquer informação. As Partes da S&P não são responsáveis por quaisquer erros ou omissões, independentemente da causa, nem pelos resultados obtidos mediante o uso de tal Conteúdo. O Conteúdo é oferecido "como ele é". AS PARTES DA S&P ISENTAM SE DE QUALQUER E TODA GARANTIA EXPRESSA OU IMPLÍCITA, INCLUSIVE, MAS NÃO LIMITADA A, ENTRE OUTRAS, QUAISQUER GARANTIAS DE COMERCIABILIDADE, OU ADEQUAÇÃO A UM PROPÓSITO OU USO ESPECÍFICO, LIBERDADE DE FALHAS, ERROS OU DEFEITOS DE SOFTWARE, QUE O FUNCIONAMENTO DO CONTEÚDO SEJA INTERROMPIDO OU QUE O CONTEÚDO OPERE COM QUALQUER CONFIGURAÇÃO DE SOFTWARE OU HADWARE. Em nenhuma circunstância, deverão as Partes da S&P ser responsabilizados por nenhuma parte, por quaisquer danos, custos, despesas, honorários advocatícios, ou perdas diretas, indiretas, incidentais, exemplares, compensatórias, punitivas, especiais, ou consequentes (incluindo se, entre outras, perda de renda ou lucros cessantes e custos de oportunidade) com relação a qualquer uso da informação aqui contida, mesmo se alertadas sobre sua possibilidade. Os ratings e as análises creditícias da S&P e de suas afiliadas e as observações aqui contidas são declarações de opiniões na data em que foram expressas e não declarações de fatos ou recomendações para comprar, reter ou vender quaisquer títulos ou tomar qualquer decisão de investimento. Após sua publicação, a S&P não assume nenhuma obrigação de atualizar a informação. Não se deve depender do Conteúdo, e este não é um substituto das habilidades, julgamento e experiência do usuário, sua gerência, funcionários, conselheiros e/ou clientes ao tomar qualquer decisão de investimento ou negócios. As opiniões da S&P e suas análises não abordam a adequação de quaisquer títulos. A S&P não atua como agente fiduciário nem como consultora de investimentos. Embora obtenha informações de fontes que considera confiáveis, a S&P não conduz auditoria nem assume qualquer responsabilidade de diligência devida (due diligence) ou de verificação independente de qualquer informação que receba. A fim de preservar a independência e objetividade de suas respectivas atividades, a S&P mantém determinadas atividades de suas unidades de negócios separadas das de suas outras. Como resultado, certas unidades de negócios da S&P podem dispor de informações que não estão disponíveis às outras. A S&P estabeleceu políticas e procedimentos para manter o sigilo de determinadas informações que não são de conhecimento público recebidas no âmbito de cada processo analítico. A S&P Ratings Services pode receber remuneração por seus ratings e análises creditícias, normalmente dos emissores ou subscritores dos títulos ou dos devedores. A S&P reserva se o direito de divulgar seus pareceres e análises. A S&P disponibiliza suas análises e ratings públicos em seus sites na Web, / / (gratuitos), e (por assinatura), e pode distribuí los por outros meios, inclusive em suas próprias publicações ou por intermédio de terceiros redistribuidores. Informações adicionais sobre nossos honorários de rating estão disponíveis em Austrália Standard & Poor's (Austrália) Pty. Ltd. Conta com uma licença de serviços financeiros número de acordo com o Corporations Act Os ratings de crédito da Standard & Poor s e pesquisas relacionadas não tem como objetivo e não podem ser distribuídas a nenhuma pessoa na Austrália que não seja um cliente pessoa jurídica (como definido no Capítulo 7 do Corporations Act). STANDARD & POOR'S, S&P and RATINGSDIRECT são marcas registradas da Standard & Poor's Financial Services LLC. 16/16