Relatório de Gestão HG FIF DI. HG Verde. Julho de São Paulo, 12 de agosto de Rentabilidade no mês:...3,80% Acumulado no ano:...

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1 São Paulo, 12 de agosto de 2002 Relatório de Gestão Julho de 2002 HG FIF DI Rentabilidade no mês:...1,41% Acumulado no ano:...9,92% O mês de julho foi marcado pela onda de resgates nos fundos DI que continua a assolar o mercado. Como os resgates chegaram a quase R$ 40 bi de reais, o preço dos títulos aumenta ainda mais o deságio. A nossa estratégia de manter apenas títulos para 2002, que parecia adequada e extremamente conservadora, acabou sendo um pouco contaminada também. Desta maneira a rentabilidade do fundo ficou em 92% do CDI. Ainda assim o fundo continua no topo da lista dos mais rentáveis do ano, dada a grande perda que os outros fundos sofreram. Atualmente estamos apenas com títulos curtíssimos, todos com vencimento pré eleição (outubro). HG Verde Rentabilidade no mês:...3,80% Acumulado no ano:...23,92% Num mês de extrema volatilidade o fundo conseguiu, entre ganhos no mercado de juros e câmbio, a rentabilidade de 3,80% no mês. No ano o fundo acumula 23,92%. A nossa vantagem foi perceber um aumento no risco político que poucos players haviam notado. Poucas pessoas trabalhavam com um cenário de 2o turno sem o candidato governista; agora essa é uma alternativa bastante provável, haja visto o crescimento de Ciro Gomes, não só por seu tempo na TV, como também por preencher um espaço que se encaixa no anseio de grande parte da população. A partir disso e de outros dados das contas externas, fomos aumentando nossa exposição em câmbio para quase 100% do patrimônio do fundo hedgeado (protegido). Além disso, mantivemos nossa exposição acreditando na subida das taxas futuras de juros, um pouco menor do que a do mês passado, mas ainda substancialmente importante. Mesmo num cenário um pouco mais pessimista, mantivemos parte do patrimônio em bolsa, por se tratar de ativos reais que estão realmente baratos, e um pedaço um pouco menor em bradies, que também sofreram um pouco mais. Em agosto, continuamos a monitorar o risco político que ainda continua

2 dominando a cena e possíveis ajudas externas. Além disso, temos que nos atentar para possíveis efeitos que este dólar possa produzir via ajuste natural das contas externas. HG FCL II Rentabilidade no mês:...-10,27% Acumulado no ano:...-24,11% A bolsa, no mês de julho, refletiu as fortes oscilações nos mercados de câmbio e de bradies, fechando o mês cotada a pontos, uma queda de 12,4%. Foram extremamente prejudicadas as empresas que têm grande passivo em dólares, como a Eletropaulo (-40,4%) e Net (ex- GloboCabo) (-53,6%). Além disso, a preocupação com uma eventual reestruturação da dívida interna fez com que as cotações dos bancos fossem derrubadas, sendo que o Bradesco teve uma queda de 21,4% e o Itaú, 23,4%. Na outra ponta, papéis de empresas exportadoras e de empresas com situação financeira confortável tiveram um desempenho expressivo, como: Aracruz (+11,6%) e Vale (+4,1%). A Petrobrás, segundo maior componente do índice, caiu 16,7%, com o acirramento do risco político. O FCL II, por ser um fundo passivo em índice, teve uma queda de 10,27% no mês. A diferença entre a oscilação do fundo e a do Ibovespa Médio, (-13,2%) decorre do fato de que estão alocados no portfólio do fundo ações de 2ª linha e posições compradas de índice futuro. HG Hedge FAC Rentabilidade no mês:...2,16% Acumulado no ano:...12,47% Mais um período de grande volatilidade em todos os mercados e maior ainda no mercado de câmbio. A cotação da moeda americana iniciou o mês a R$ 2,85, chegou aos patamares de R$ 3,60, fechando o período a R$ 3,29 por dólar. Em um cenário como este, mais uma vez os fundos com posições defensivas foram os que obtiveram melhores rentabilidades. As posições que historicamente ganham em mercados conturbados são as de compra de dólares, venda de bolsa e as que apostam na subida das taxas de juros. Neste momento, mais uma operação faz parte do conjunto defensivo: a que apostava na alta do cupom cambial. Esta taxa aumentou devido à redução tanto da disponibilidade de dólares no mercado à vista, quanto da quantidade de tomadores de dólar futuro. Dos fundos que compõe o Hedge FAC, destaque para o Claritas Hedge (20% da carteira), que apostou na alta do câmbio e do cupom cambial. O Hedge FAC atingiu a rentabilidade de 2,16% no mês (ou 120,5% do CDI), acumulando 12,43% no ano.

3 HG TOP FIF Rentabilidade no mês:...2,52% Acumulado no ano:...15,47% Mais um período em que a diversificação de portfólios mostrou-se bastante interessante na redução do risco. Mesmo em um mercado onde as volatilidades aumentaram muito, o fundo manteve sua regularidade, permanecendo rentável. Neste período a gestão da Hedging-Griffo (o fundo faz as operações do HG verde com 30% da exposição deste) ganhou preponderantemente com a subida do câmbio e com a subida das taxas de juros futuras. Um percentual menor foi perdido com posições de bolsa e bradies. Com relação às posições montadas nos fundos geridos por terceiros (que fazem parte da carteira do Top), destaque para as operações de compra de dólares e apostas na alta do cupom cambial. Devido a essa combinação de operações, o fundo obteve uma boa rentabilidade no período, fechando o mês de julho com a rentabilidade de 2,52%, acumulando no ano a rentabilidade de 15,47%. HG TOP Ações Rentabilidade no mês:...-9,41% Acumulado no ano:...-16,37% O fundo novamente obteve uma rentabilidade que superou o índice Bovespa. Dessa vez, a rentabilidade ficou em 3,37 pontos percentuais acima do benchmark (-9,41% do fundo contra -12,36% do índice). No ano, o fundo já acumula uma diferença positiva de 16,58 % em relação ao Ibovespa. Mais uma vez, os fundos que tiveram destaque foram os que fazem análise fundamentalista de ações. Isto é, gestores que escolhem papéis de boas empresas e que, dessa forma, possuem um grande potencial de upside. Tais análises baseiam-se em um profundo conhecimento do tipo de negócio, da saúde financeira, da qualidade dos administradores da empresa e muitos outros fatores quantitativos e qualitativos. No longo prazo, esses fundos conseguem proteger-se melhor de grandes oscilações, principalmente em momentos de crise, pois o mercado sempre acaba reconhecendo as empresas que geram valor para seus acionistas. Clube de Investimento Strategy e HG Strategy II Rentabilidade no mês:...-6,52% (Strategy) -5,22% (Strategy II) Acumulado no ano:...-13,11% (Strategy) -13,25% (Strategy II) As performances do Clube de Investimento Strategy (-6,52%) e do Fundo HG Strategy II (-5,22%) foram bastante superiores à do Ibovespa médio, seu benchmark, que perdeu 12,36% no mês de julho. Creditamos tal

4 performance à alocação de parte significativa de nosso portfólio em papéis defensivos, caracterizados por ter uma situação financeira confortável (baixo endividamento, hedge para dívidas em moeda estrangeira), atuação em setores que praticam preços livres (não regulados pelo governo ou autarquias) e exportadoras. Por outro lado, as ações de telecomunicações voltaram a sofrer uma forte queda, inclusive as fixas, como a Brasil Telecom PN e a Telemar Norte Leste PNA, que caíram 3,5% e 18,4%, respectivamente. HG Dourado Rentabilidade no mês:...-0,81% Acumulado no ano:...8,88% Vide operações do HG Verde excluindo-se os ganhos/perdas de bolsa. HG Cambial Rentabilidade no mês:...7,56% Acumulado no ano:...27,09% O fundo cambial rendeu neste mês 7,56%, o que é muito bom, mas não tão bom quando comparado aos 20,54% do câmbio. Esta diferença deu-se devido à diferença do dólar futuro para o dólar à vista. Nenhum investidor brasileiro, seja ele fundo ou pessoa física, pode comprar dólar à vista, de acordo com a legislação brasileira. Neste mês, devido à grande saída de dólares à vista do país, uma diferença grande foi provocada entre esses ativos. No último dia do mês, o dólar à vista chegou a R$ 3,47 contra um dólar futuro de R$ 3,15. Durante o mês, o custo de rolagem (proteção em dólares) para proteções mais longas baixou muito e acreditamos que esta estratégia seria uma boa posição de se manter. Assim, todo nosso patrimônio está hegeado até abril de Infelizmente, esta taxa caiu mais ainda e a diferença entre os ativos ficou maior no nosso fundo. Apesar desta não ter sido a melhor estratégia a ser seguida, a partir de agora o custo e a esperança de retorno até abril de 2003 ficaram muito melhores. HG Global Rentabilidade no mês:...1,32% Acumulado no ano:...9,27% Juntamente com as perdas dos EUA e a piora no cenário eleitoral, os títulos da dívida externa e o risco país sofreram muito com o C-Bond passando de US$ 63 para US$54,5, uma perda de mais de 13%. No entanto, a subida do dólar compensou grande parte das perdas, continuando o efeito de balanceamento esperado no Fiex. Dada a conjunção destes fatores, a rentabilidade final no mês foi de 1,32%. No ano a rentabilidade ainda é muito boa: 9,27%.

5 HG Café FIF Rentabilidade no mês:...5,95% Acumulado no ano:...15,90% Este mês, estamos estreando o comentário sobre o HG Café FIF no relatório de gestão, analisando o fundo desde o seu lançamento. O HG Café FIF tem como objetivo manter o máximo de correlação com os preços do mercado disponível de café e estar a maior parte do tempo atrelado à variação cambial. Estivemos, durante este período, expostos entre 30 e 80% à variação do dólar e com o capital alocado em ativos que representam café, como CPRs e futuros. Outra estratégia adotada pelo fundo nesse período foi a venda de calls bem acima do mercado (U$70, 75 e 80), nos momentos em que se considerava baixo o risco de um descolamento acentuado dos preços do café; estratégia que se mostrou acertada, pois agregou o prêmio das opções ao patrimônio do fundo. Além disso, no período de maior ocorrência de geadas nos cafezais brasileiros, o fundo não tinha opções vendidas que oferecessem restrição a um movimento acentuado de alta que pudesse ocorrer. Continuamos acreditando na alta dos preços do café; portanto, o fundo é certamente uma boa alternativa de investimento no atual momento econômico do país. Estamos enfrentando os piores preços do mercado em 30 anos, devido principalmente à supersafra de 50 milhões produzida pelo Brasil. A mercadoria, no entanto, tem uma característica cíclica que indica uma reversão de tendência próxima. Destacamos também o fato de ser altamente correlacionada ao dólar, facilmente estocável e com alta liquidez. Abaixo, apresentamos uma tabela com indicadores do mercado de café no dia em que o fundo foi lançado, no último dia útil do mês passado e no encerramento deste mês, além de uma comparação com o comportamento do CDI, Ibovespa e dólar comercial. Indicadores 23/10/01 28/06/02 31/07/02 Índice ESALQ R$ 104,81 R$ 105,00 R$ 103,72 Dólar Comercial R$ 2,731 R$ 2,817 R$ 3,040 Performance (23-out-2001 a 01-ago-2002) HG Café FIF:...16,30% Dólar Comercial:...21,10% CDI:...13,95% Ibovespa Médio:...-17,01% Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da. A não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm que tomar suas próprias decisões de investimento.