CARTA MENSAL: Agosto/2011

Transcrição

1 Prezados Investidores, No mês de agosto os Fundos BC FIA e BC FIM tiveram retorno positivo de +2,25% e +3,20%, versus desempenho negativo do Ibovespa de -3,96% e CDI de +1,07%. Em 12 meses as altas acumuladas são de +15,34% e +13,70% versus Ibovespa de -13,28% e CDI de +11,37%, respectivamente. Desde o início, em termos anualizados, o retorno do BC FIA é de +58,79% e do BC FIM de +20,31% (187,2% do CDI), em comparação com +11,97% do Ibovespa. Na carta do mês passado escrevemos alguns pontos que valem ser ressaltados: 1. Entendemos que o Banco Central sempre agiu com a devida prudência e que a economia local já sinalizava, mesmo antes da crise nos mercados internacionais, clara desaceleração, como mostrou o índice de produção industrial de junho que foi de -2,9%. Além disso e para nossa surpresa, o governo brasileiro tem demonstrado esforço e prudência sob ponto de vista fiscal, o que facilita o trabalho do Banco Central em relação ao ajuste necessário da taxa de juros. No último dia de agosto, o Comitê de Política Monetária surpreendeu o mercado com um corte de 50bps na Selic. O movimento de corte de juros não muda nosso entendimento de que o Banco Central continuará agindo com prudência. Esperamos que governo mostre coordenação política e maior austeridade fiscal depois da decisão tomada pelo BC. Além disso, a desaceleração dos países desenvolvidos, bem como a queda de commodities, devem ajudar o trabalho do BC. 2. Já os países europeus e os EUA não conseguiram resolver seus problemas de endividamento de maneira consistente, os juros nessas regiões são próximos a zero(não há mais capacidade de turbinar a economia com queda de juros), a inabilidade e guerra política é clara, e o mercado espera que seus respectivos Bancos Centrais continuem emitindo moeda e comprando dívida dos países com problema, o que solucionará os problemas dessas regiões depois de anos e anos de extremo esforço, foco, habilidade política e, em alguns casos, mudança importante em relação às suas políticas sociais. A situação na Europa só trouxe mais ruídos nos últimos 30 dias. A falta de coordenação política fica cada dia mais clara e a Alemanha está exercendo o papel de exigir inúmeras reformas de longo prazo até que uma solução definitiva seja alcançada. Acreditamos que o Banco Central Europeu terá que agir mais agressivamente sob ponto de vista monetário e isso poderá quebrar a forte correlação entre o Euro e as moedas de países como o Brasil. No fim das contas, esperamos um processo lento e doloroso para que o sistema cure os excessos dos últimos anos. Nos Estados Unidos, o foco parece estar nas eleições do ano que vem e não na aprovação de medidas que evitem que o país volte à recessão. O problema também não deixa de ser de ordem política e a recuperação será lenta. Por último, interessante notar que ao longo do mês de agosto, com o rebaixamento da dívida americana pela S&P, os preços de inúmeros ativos em bolsa se alinharam aos preços atingidos pós quebra da Lehman em 2008, o que se traduziu em boas oportunidades de investimentos para os Fundos da Brasil Capital. Após termos aumentado nossas posições durante o ápice do pânico no início de agosto, reduzimos marginalmente a exposição dos Fundos no início de setembro em posições que apresentaram forte recuperação no período. O BC FIA e o BC FIM estão respectivamente 91% e 26% comprados em bolsa, ambos ajustados pelo delta das puts (opção de venda) de Ibovespa que compramos há 4 meses com vencimento para outubro. No mercado de juros, na nossa visão, a posição aplicada em juros nominal não só apresentava um downside limitado quando a montamos, como serviria de hedge caso a crise internacional se aprofundasse. Com o agravamento da crise, e tendo cumprido excepcional papel de hedge para os Fundos, desmontamos a posição de juro nominal (que gerou mais de 200bps para os Fundos ao longo deste ano) e mantivemos parte da aposta em juro real, sendo que trocamos as NTNBs 2014 para as mais longas, com vencimento em Seguem abaixo os resultados obtidos pelos fundos em agosto: 1

2 BRASIL CAPITAL FIC FIM - Fundo de Investimento Multimercado BC FIC FIM ,27% 1,06% 0,03% 0,21% -2,36% -2,97% 2,95% 5,03% 4,05% 4,05% % CDI 87,47% 112,28% 3,00% 20,34% ,40% 452,81% 50,87% 50,87% BC FIC FIM ,88% 2,02% 1,07% 6,43% 4,03% 2,83% 5,05% 2,46% 1,92% 1,00% 2,33% 3,12% 42,58% 48,36% % CDI 370,75% 236,95% 110,10% 766,35% 526,02% 375,08% 642,99% 355,71% 277,91% 144,56% 353,00% 430,59% 430,28% 259,33% BC FIC FIM ,36% 0,65% 1,50% 0,41% -1,32% 1,06% 2,93% 1,92% 1,59% 2,41% 1,77% 1,29% 16,64% 73,04% % CDI 206,45% 109,30% 198,63% 61,68% - 134,17% 341,18% 216,16% 187,88% 298,71% 219,49% 139,31% 170,75% 241,79% BC FIC FIM ,03% 0,63% 1,30% 1,86% -0,07% -0,10% -0,86% 3,20% 6,03% 83,47% % CDI - 75,08% 141,78% 222,50% ,73% 78,50% 207,61% RETORNO ACUMULADO (% - eixo esquerdo) & PL (R$ MM - eixo direito) 2,04% 0,64% -0,32% 3,20% 5,19% -1,96% 6,02% 0,82% 0,02% 2,32% 0,73% -0,26% Ações Câmbio Juros + Caixa Custos Total Ações Câmbio Juros + Caixa Custos Total 2

3 BC FICFIA Fundo de Investimento de Ações BC FIC FIA ,90% 4,70% 6,52% -0,62% -0,62% Ibovespa -8,7% -1,8% 2,61% -8,03% -8,03% BC FIC FIA ,12% 3,05% -0,64% 30,78% 15,52% 4,81% 15,25% 6,52% 6,59% 3,06% 8,28% 8,58% 185,64% 183,86% Ibovespa 4,66% -2,84% 7,18% 15,55% 12,49% -3,26% 6,41% 3,15% 8,90% 0,04% 8,93% 2,30% 82,66% 67,99% BC FIC FIA ,41% 0,84% 4,59% -0,78% -8,75% 1,85% 11,09% 5,26% 5,45% 6,56% 4,02% 3,09% 38,96% 294,45% Ibovespa -4,65% 1,68% 5,82% -4,04% -6,64% -3,35% 10,80% -3,51% 6,58% 1,79% -4,20% 2,36% 1,04% 69,74% BC FIC FIA ,07% -0,10% 1,59% 4,67% -3,04% -1,78% -5,51% 2,25% -4,28% 277,56% Ibovespa -3,94% 1,21% 1,79% -3,58% -2,29% -3,43% -5,74% -3,96% -18,48% 38,37% RETORNO ACUMULADO (% - eixo esquerdo) & PL (R$MM - eixo direito) 1,76% 0,01% -0,34% 2,25% -11,91% 9,32% -0,88% 2,05% 0,30% -1,79% 2,58% 0,03% -2,23% -4,29% 3

4 BRASIL CAPITAL II FIC FIM - Fundo de Investimento Multimercado BC FIC FIM II ,27% 1,06% 0,03% 0,21% -2,36% -2,97% 2,95% 5,03% 4,05% 4,05% % CDI 87,47% 112,28% 3,00% 20,34% ,40% 452,81% 50,87% 50,87% BC FIC FIM II ,88% 2,02% 1,07% 6,43% 4,03% 2,83% 5,05% 2,46% 1,92% 1,00% 2,33% 3,12% 42,58% 48,36% % CDI 370,75% 236,95% 110,10% 766,35% 526,02% 375,08% 642,99% 355,71% 277,91% 144,56% 353,00% 430,59% 430,28% 259,33% BC FIC FIM II ,36% 0,65% 1,50% 0,41% -1,32% 1,06% 2,93% 1,92% 1,47% 2,35% 1,73% 1,25% 16,34% 72,60% % CDI 206,45% 109,30% 198,63% 61,68% - 134,17% 341,18% 216,16% 174,13% 291,91% 214,18% 134,29% 167,69% 240,33% BC FIC FIM II ,11% 0,62% 1,24% 1,83% -0,14% -0,13% -0,91% 3,17% 5,65% 82,34% % CDI - 73,72% 135,51% 218,98% ,27% 73,54% 204,81% RETORNO ACUMULADO (% - eixo esquerdo) & PL (R$ MM - eixo direito) 2,04% 0,64% -0,34% 3,17% 5,20% -2,30% 5,65% 2,32% 0,82% 0,02% 0,73% -0,25% Ações Câmbio Juros + Caixa Custos Total Ações Câmbio Juros + 4

5 BC II FICFIA Fundo de Investimento de Ações BC FIC FIA II ,90% 4,70% 6,52% -0,62% -0,62% Ibovespa -8,7% -1,8% 2,61% -8,03% -8,03% BC FIC FIA II ,12% 3,05% -0,64% 30,78% 15,52% 4,81% 15,25% 6,52% 6,59% 3,06% 8,28% 8,58% 185,64% 183,86% Ibovespa 4,66% -2,84% 7,18% 15,55% 12,49% -3,26% 6,41% 3,15% 8,90% 0,04% 8,93% 2,30% 82,66% 67,99% BC FIC FIA II ,41% 0,84% 4,59% -0,78% -8,75% 1,85% 11,09% 5,26% 5,19% 6,40% 3,91% 2,94% 38,07% 291,92% Ibovespa -4,65% 1,68% 5,82% -4,04% -6,64% -3,35% 10,80% -3,51% 6,58% 1,79% -4,20% 2,36% 1,04% 69,74% BC FIC FIA II ,18% -0,14% 1,52% 4,44% -2,99% -1,83% -5,56% 2,27% -4,72% 273,41% Ibovespa -3,94% 1,21% 1,79% -3,58% -2,29% -3,43% -5,74% -3,96% -18,48% 38,37% RETORNO ACUMULADO (% - eixo esquerdo) & PL (R$MM - eixo direito) 1,76% 0,01% -0,32% 2,27% 9,32% 2,05% 0,29% 2,58% 0,03% -0,88% -2,69% -4,73% -1,79% -11,91% 5

6 Carteira de ações Atribuição de performance por setor 0,8% -0,5% -0,1% -1,2% 0,9% 0,2% -1,2% 0,4% -0,8% -3,8% -2,3% -1,5% -2,37% 2,1% 0,2% -2,6% 1,2% -9,1% Posições da carteira de ações Transporte; 3,94% Construção Civil; 7,69% Outros; 2,07% Finanças; 19,13% Consumo; 26,02% Seguros; 7,18% Energia; 3,35% Saúde e Educação; 15,62% Siderurgia e Mineração; 14,99% Liquidez diária % Valor de mercado % < R$ 1MM 14,5% < R$ 1 bi 5,6% R$ 1MM - R$ 10MM 19,5% R$ 1 bi - R$ 10 bi 53,1% > R$ 10 MM 66,0% > R$ 10 bi 41,3% Exposição % Long 128% Short -28% Exposição Líquida 100% *Todos os dados desta carta são com cota de 31/08/2011 e as rentabilidades são líquidas de taxas de administração e performance. 6