Relatório de Contas Anual Auditado. JPMorgan Funds. Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg

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1 Relatório de Contas Anual Auditado JPMorgan Funds Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg 30 de Junho de 2011

2 JPMorgan Funds Relatório de Contas Anual Auditado Índice (continuação) Conselho de Administração 1 Gestão e Administração 2 Relatório do Conselho de Administração 3 Relatório Gestores de Investimento 4 Relatório de Auditoria 5 Demonstrações Financeiras e Informações Estatísticas Demonstração Combinada de 8 Demonstração Combinada de Operações e Alterações nos 28 Demonstração de Alterações no Número de Ações 47 Informações Estatísticas 61 Notas às Demonstrações Financeiras 75 Listas de Investimentos JPMorgan Funds - Africa Equity Fund 85 JPMorgan Funds - Aggregate Bond Fund 87 JPMorgan Funds - America Equity Fund 92 JPMorgan Funds - America Large Cap Fund 94 JPMorgan Funds - Asia Pacific Bond Fund 95 JPMorgan Funds - Asia Pacific ex-japan Behavioural Finance Equity Fund 98 JPMorgan Funds - Brazil Alpha Plus Fund 100 JPMorgan Funds - Corporate Bond Portfolio Fund I 102 JPMorgan Funds - Corporate Bond Portfolio Fund II 105 JPMorgan Funds - Eastern Europe Equity Fund 108 JPMorgan Funds - Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund 110 JPMorgan Funds - Emerging Markets Alpha Plus Fund 112 JPMorgan Funds - Emerging Markets Bond Fund 114 JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Fund 118 JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund II 121 JPMorgan Funds - Emerging Markets Currency Alpha Fund 124 JPMorgan Funds - Emerging Markets Debt Fund 127 JPMorgan Funds - Emerging Markets Diversified Equity Fund 132 JPMorgan Funds - Emerging Markets Equity Fund 134 JPMorgan Funds - Emerging Markets Infrastructure Equity Fund 136 JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment Grade Bond Fund 138 JPMorgan Funds - Emerging Markets Local Currency Debt Fund 141 JPMorgan Funds - Emerging Markets Small Cap Fund 145 JPMorgan Funds - Emerging Markets Strategic Bond Fund 147 JPMorgan Funds - Emerging Markets Value Fund 150 JPMorgan Funds - Emerging Middle East Equity Fund 152 JPMorgan Funds - EU Government Bond Fund 153 JPMorgan Funds - Euro Aggregate Bond Fund 156 JPMorgan Funds - Euro Corporate Bond Fund 159 JPMorgan Funds - Euro Government Short Duration Bond Fund 162 JPMorgan Funds - Euro Money Market Fund 165 JPMorgan Funds - Euro Short Duration Bond Fund 167 JPMorgan Funds - Euroland Equity Fund 170 JPMorgan Funds - Euroland Select Equity Fund 174 JPMorgan Funds - Europe 130/30 Fund 177 JPMorgan Funds - Europe Aggregate Plus Bond Fund 181 JPMorgan Funds - Europe Balanced Fund (EUR) 185 JPMorgan Funds - Europe Convergence Equity Fund 189 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Fund 190 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Mega Cap Fund 193 JPMorgan Funds - Europe Dynamic Small Cap Fund 194 JPMorgan Funds - Europe Equity Fund 196 JPMorgan Funds - Europe Focus Fund 200 JPMorgan Funds - Europe High Yield Bond Fund 203 JPMorgan Funds - Europe Micro Cap Fund 207 JPMorgan Funds - Europe Select 130/30 Fund 209 JPMorgan Funds - Europe Small Cap Fund 212 JPMorgan Funds - Europe Strategic Growth Fund 215 JPMorgan Funds - Europe Strategic Growth Small Cap Fund 220 JPMorgan Funds - Europe Strategic Value Fund 222 JPMorgan Funds - Europe Strategic Value Small Cap Fund 226 JPMorgan Funds - Europe Technology Fund 228 JPMorgan Funds - Germany Equity Fund 230 JPMorgan Funds - Global Absolute Return Bond Fund 231 JPMorgan Funds - Global Aggregate Bond Fund 236 JPMorgan Funds - Global Catholic Ethical Balanced Fund 241 JPMorgan Funds - Global Consumer Trends Fund 244 JPMorgan Funds - Global Convertibles Fund (EUR) 246 JPMorgan Funds - Global Corporate Bond Fund 250 JPMorgan Funds - Global Credit Bond Fund 254 JPMorgan Funds - Global Duration-Hedged Corporate Bond Fund 257 JPMorgan Funds - Global Dynamic Fund 261 JPMorgan Funds - Global Equity Fund (USD) 265

3 JPMorgan Funds Relatório de Contas Anual Auditado Índice (continuação) JPMorgan Funds - Global Focus Fund 268 JPMorgan Funds - Global Government Bond Fund 271 JPMorgan Funds - Global Government Short Duration Bond Fund 274 JPMorgan Funds - Global Healthcare Fund 277 JPMorgan Funds - Global Infrastructure Trends Fund 280 JPMorgan Funds - Global Merger Arbitrage Fund 283 JPMorgan Funds - Global Mining Fund 285 JPMorgan Funds - Global Natural Resources Fund 286 JPMorgan Funds - Global Real Estate Securities Fund (USD) 289 JPMorgan Funds - Global Research Enhanced Index Equity Fund 292 JPMorgan Funds - Global Short Duration Bond Fund 299 JPMorgan Funds - Global Socially Responsible Fund 304 JPMorgan Funds - Global Strategic Bond Fund 306 JPMorgan Funds - Highbridge Asia Pacific STEEP Fund 311 JPMorgan Funds - Highbridge Diversified Commodities Fund 313 JPMorgan Funds - Highbridge Europe STEEP Fund 316 JPMorgan Funds - Highbridge US STEEP Fund 319 JPMorgan Funds - Japan Dynamic Fund 322 JPMorgan Funds - Japan Market Neutral Fund 323 JPMorgan Funds - JF ASEAN Equity Fund 325 JPMorgan Funds - JF Asia Alpha Plus Fund 326 JPMorgan Funds - JF Asia Pacific ex-japan Equity Fund 328 JPMorgan Funds - JF China Fund 331 JPMorgan Funds - JF Greater China Fund 332 JPMorgan Funds - JF Hong Kong Fund 333 JPMorgan Funds - JF India Fund 334 JPMorgan Funds - JF Japan Alpha Plus Fund 335 JPMorgan Funds - JF Japan Equity Fund 337 JPMorgan Funds - JF Japan Small Cap Fund 338 JPMorgan Funds - JF Korea Equity Fund 339 JPMorgan Funds - JF Pacific Balanced Fund 341 JPMorgan Funds - JF Pacific Equity Fund 345 JPMorgan Funds - JF Pacific Technology Fund 348 JPMorgan Funds - JF Singapore Fund 349 JPMorgan Funds - JF Taiwan Fund 350 JPMorgan Funds - Latin America Equity Fund 351 JPMorgan Funds - Managed Reserves Fund 352 JPMorgan Funds - Russia Fund 357 JPMorgan Funds - Sterling Bond Fund 358 JPMorgan Funds - Systematic Alpha Fund 361 JPMorgan Funds - UK Equity Fund 365 JPMorgan Funds - US 130/30 Fund 368 JPMorgan Funds - US Aggregate Bond Fund 371 JPMorgan Funds - US Dynamic Fund 387 JPMorgan Funds - US Growth Fund 389 JPMorgan Funds - US Growth Alpha Plus Fund 391 JPMorgan Funds - US Research Enhanced Index Equity Fund 392 JPMorgan Funds - US Select 130/30 Fund 394 JPMorgan Funds - US Select Long-Short Equity Fund 397 JPMorgan Funds - US Short Duration Bond Fund 400 JPMorgan Funds - US Small and Micro Cap Fund 405 JPMorgan Funds - US Small Cap Growth Fund 407 JPMorgan Funds - US Technology Fund 409 JPMorgan Funds - US Value Fund 410 Anexo: Informações Adicionais Não Auditadas Quocientes de Despesa Total do Fundo 413 Resumo Objetivos de Investimento Subfun 429 Rendimento e Volatilidade 436 Taxa de Juros Recebida/(Cobrada) sobre as Contas Bancárias 452 Classes de Ações subfun sujeitas a uma taxe d abonnement de 0, Índice de Movimentação da Carteira de Investimento 453 Demonstração Histórica de Alterações no Número de Ações 454 Para obter informações adicionais consulte Não podem ser aceites subscrições com base exclusiva neste relatório. As subscrições apenas são válidas quando efetuadas com base no prospecto em vigor, o prospecto atual simplificado, acompanhado pelo último relatório anual auditado e pelo último relatório semestral não auditado, caso este tenha sido publicado posteriormente. O prospecto atual, o prospecto atual simplificado, o relatório e contas semestrais não audita, assim como o relatório anual auditado, podem ser obti gratuitamente mediante pedido à sede social da SICAV e ao agente pagador. Como resultado de uma revisão da divulgação do(s) Gestor(es) de Investimento no Prospeto e Prospeto Simplificado, os detalhes do(s) Gestor(es) de Investimento para os Subfun individuais poderão agora ser obti da Empresa Gestora, na sua sede ou no site

4 JPMorgan Funds Conselho de Administração Presidente Iain O.S. Saunders Banqueiro Duine, Ardfern Argyll PA31 8QN Reino Unido Diretores Jacques Elvinger Sócio Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxembourg Grão-Ducado de Luxemburgo Jean Frijns Professor de Finanças e Investimento Antigonelaan 2 NL-5631 LR Eindhoven Países Baixos Vice-Presidente Pierre Jaans Economista 3, rue de Kahler L-8356 Garnich Grão-Ducado de Luxemburgo James B. Broderick Diretor Executivo JPMorgan Asset Management (UK) Limited 20 Finsbury Street London EC2Y 9AQ Reino Unido Robert Van der Meer Professor de Finanças 12 Lange Vijverberg NL-2513 AC The Hague Países Baixos Berndt May Diretor Executivo JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. Austrian Branch Führichgasse 8 A-1010 Vienna Áustria Sede Social European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Grão-Ducado de Luxemburgo 1

5 JPMorgan Funds Gestão e Administração Empresa Gestora, Agente de Registo e Transferências, Distribuidor Mundial e Agente Domiciliário: JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Grão-Ducado de Luxemburgo Gestores de Investimento J.P. Morgan Investment Management Inc. 245 Park Avenue New York, NY Esta Uni da América JPMorgan Asset Management (Japan) Limited Tokyo Building 7-3, Marunouchi 2 - Chome Chiyoda-ku Tokyo Japão JPMorgan Asset Management (UK) Limited 20 Finsbury Street London EC2Y 9AQ Reino Unido JPMorgan Asset Management (Taiwan) Limited 17th Floor, 65 Tun Hwa South Road Section 2, Taipei Taiwan JF Asset Management Limited 21st Floor, Chater House 8 Connaught Road, Central Hong Kong JPMorgan Asset Management (Singapore) Limited 168 Robinson Road 17th Floor, Capital Tower Cingapura Highbridge Capital Management LLC 9 West 57th Street New York, NY Esta Uni da América Agente Depositário, Empresarial, Administrativo e Pagador J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Grão-Ducado de Luxemburgo Auditores PricewaterhouseCoopers S.à r.l. 400, Route d Esch B.P L-1014 Luxembourg Grão-Ducado de Luxemburgo Consultores Jurídicos Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxembourg Grão-Ducado de Luxemburgo 2

6 JPMorgan Funds Relatório do Conselho de Administração O Conselho de Administração tem o prazer de apresentar o Relatório Anual Auditado para o ano findo em 30 de junho de O Fundo O Fundo é uma empresa de investimento de capital variável, constituída como sociedade anónima ao amparo das leis do Grão-Ducado de Luxemburgo. O Conselho de Administração nomeou JPMorgan Asset Management (Europe) S.à.r.l. como Empresa Gestora do Fundo. O Fundo é organizado como um fundo coletivo com vários subfun, cada um quais tem seus próprios programas de investimento e restrições. Atualmente, o Fundo tem ações emitidas em 117 subfun. Durante o ano, foram lança os seguintes Subfun: - JPMorgan Funds - Corporate Bond Portfolio Fund I em 1 de julho de 2010; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Fund em 14 de julho de 2010; - JPMorgan Funds - Global Duration-Hedged Corporate Bond Fund em 16 de setembro de 2010; - JPMorgan Funds - Global Absolute Return Bond Fund em 7 de outubro de 2010; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund II em 24 de novembro de 2010; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Investment Grade Bond Fund em 29 de novembro de 2010; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Diversified Equity Fund em 10 de dezembro de 2010; - JPMorgan Funds - Highbridge Asia Pacific STEEP Fund em 13 de dezembro de 2010; - JPMorgan Funds - US Short Duration Bond Fund em 15 de dezembro de JPMorgan Funds - US Select Long-Short Equity Fund em 31 de janeiro de 2011; - JPMorgan Funds - Global Mining Fund em 8 de fevereiro de 2011; - JPMorgan Funds - US Research Enhanced Index Equity Fund em 18 de fevereiro de 2011; - JPMorgan Funds - Corporate Bond Portfolio Fund II em 22 de fevereiro de 2011; - JPMorgan Funds - Highbridge Diversified Commodities Fund em 4 de março de 2011; - JPMorgan Funds - Global Merger Arbitrage Fund em 8 de março de 2011; - JPMorgan Funds - Emerging Markets Strategic Bond Fund em 12 de abril de 2011; - JPMorgan Funds - Global Catholic Ethical Balanced Fund em 19 de maio de 2011; - JPMorgan Funds - Japan Market Neutral Fund em 3 de junho de Durante o ano, os ativos líqui totais do Fundo aumentaram de USD 44,1 mil milhões para USD 61,6 mil milhões no final do ano. O Fundo se classifica como um Empreendimento para Investimento Coletivo em Valores Mobiliários sob a Diretiva emendada da EC nº 85/611, de 20 de dezembro de 1985 e a partir de 1 de julho de 2011, o Fundo ficou sujeito à lei de 17 de dezembro de O Fundo pode, portanto, ser oferecido para venda nos Esta Membros da União Europeia, sob condição de ser registado noutros países além do Grão-Ducado de Luxemburgo. Além disso, podem ser feitos pedi de registo do Fundo e subfun noutros países. Atualmente, o Fundo e os subfun estão regista para oferta e distribuição no Grão-Ducado de Luxemburgo e nas seguintes jurisdições: Áustria, Bahrein, Bélgica, Chile, Chipre, Dinamarca, Estónia, Finlândia, França, Alemanha, Grécia, Hong Kong, Irlanda, Itália, Jersey, Coreia, Macau, Países Baixos, Noruega, Peru, Polónia, Portugal, Singapura, Espanha, Suécia, Suíça, Taiwan e Reino Unido. Responsabilidade Diretores Aresponsabilidade Diretores do Fundo é governada exclusivamente pela lei luxemburguesa. Com relação às demonstrações financeiras anuais do Fundo, os deveres Diretores são governa pela legislação societária geral e a lei de 19 de dezembro de 2002 sobre, entre outros, a contabilidade e as demonstrações financeiras anuais empreeendimentos, bem como a lei de 17 de dezembro de 2010 relativa aos empreendimentos para investimento coletivo. Mudança no Conselho de Administração No início deste ano, a Sra. Andrea L. Hazen informou o Conselho que pretendia retirar-se do Conselho de Administração, ficando ajustado que sua demissão tomaria efeito em 31 de março de ASra. Hazen vinha sendo Diretora da Empresa desde setembro de 2005 e o Conselho gostaria de aproveitar esta oportunidade para deixar seu agradecimento pelos serviços presta por ela. Além disso, o Conselho gostaria de informar que, com efeito a partir de 31 de março de 2011, o Sr. James B. Broderick foi cooptado como Diretor e sua nomeação será aprovada pelos Acionistas na próxima Assembleia Geral Anual. Código de Conduta ALFI Em seguida à sua introdução, o Conselho de Administração adotou o Código de Conduta ALFI (o Código ), que define os princípios da boa governança. O Conselho de Administração considera que o Fundo obedeceu ao Código em to os aspetos materiais durante o exercício findo em 30 de junho de Assembleia Geral Anual A próxima Assembleia Geral Anual da Empresa será realizada em 16 de novembro de O Conselho de Administração Luxemburgo, 4 de outubro de

7 JPMorgan Funds Relatório Gestores de Investimento Para o exercício findo em 30 de junho de 2011 Análise do Os merca acionários globais realizaram fortes ganhos nos 12 meses até o fim de junho de 2011, tendo o índice MSCI World Index aumentado 10,8 em euros num contexto de forte crescimento lucros das empresas (fonte: FactSet). Em contraste, os investidores em obrigações do governo sofreram perdas em euros, tendo o índice JPMorgan Global Bond Index abaixado 6,9 em euros. Os retornos foram negativos no período, pois a conjuntura era desfavorável para as obrigações: os merca desenvolvi tiveram uma recuperação fraca decepcionante, sofrendo crescentes pressões inflacionárias e com a expectativa de aumento das taxas de juros. Os merca de obrigações também sofreram o impacto da preocupação constante com a dívida soberana na Eurozona. Na periferia da Europa, o índice JPMorgan Ireland Index caiu 22,9 e o índice JPMorgan Portugal Index diminuiu 21,5, à medida que ambos esses países necessitaram de pacotes de resgate da União Europeia (UE) e do Fundo Monetário Internacional (FMI) durante o período. Os principais merca europeus também sofreram, tendo o índice JPMorgan Germany Index perdido 1,0 e o índice JPMorgan France Index abaixado 0,4 (fonte índices de obrigações do governo: J.P. Morgan). O período em revista começou bem para as ações, com um período de fortes lucros para as empresas no segundo trimestre de No entanto, o sentimento positivo do mercado logo desvaneceu durante o verão, pois a previsão macroeconómica se tornou cada vez mais incerta e os investidores esperaram para saber se os bancos centrais introduziriam mais medidas de estímulo. Arecuperação económica EUAparecia frágil, de forma que Ben Bernanke, presidente da Reserva Federal americana ("Fed"), falou da necessidade de uma segunda rodada de alívio quantitativo (QE2). Em setembro e outubro os merca se reanimaram, pois os investidores mudaram as prioridades de investimento para as ações em antecipação ao QE2. Em 3 de novembro, a FED anunciou um pacote de compra de ativos maior do que esperado, de USD 600 mil milhões, que foi bem recebido pelo mercado. Aretomada do mercado acionário global vacilou no fim de novembro, quando a dívida soberana na Eurozona e a inflação chinesa causaram preocupações que minaram a confiança investidores. No fim de 2010, um pacote de resgate da UE e do FMI para a Irlanda acalmou os nervos investidores, ajudando os merca globais a retomar seu ímpeto ascendente. Esse sentimento ainda teve o apoio, no começo de 2011, fortes indicadores económicos principais do mundo desenvolvido e bons resulta em geral para os lucros das empresas no quarto trimestre de Ainstabilidade geopolítica no Norte da África e no Oriente Médio veio ocupar o primeiro plano em fevereiro, com protestos políticos irrompendo na Tunísia e no Egito. Em março, a violência escalou e o tumulto civil se alastrou para o Bahrein e a Líbia, resultando em interrupções na produção de petróleo e desencadeando um grande aumento preços de petróleo. Os investidores em obrigações governos de países desenvolvi temiam que os altos preços do petróleo se agregariam às pressões inflacionárias existentes, resultando em aumentos da taxa de juros antes do esperado. Na Eurozona, o Banco Central Europeu aumentou a taxa de juros em 0,25, chegando a 1,25 em abril, na tentativa de trazer a inflação de volta abaixo da sua meta de 2, tornando-se o primeiro banco central de um mercado desenvolvido importante a restringir sua política. Nos merca emergentes, os bancos centrais da China, Brasil, Coreia, Índia e Tailândia também aumentaram suas taxas de juros principais para empréstimos durante o período em revista a fim de combater os preços crescentes. Porém, apesar de a inflação aumentar muito, o Banco da Inglaterra e a Fed EUAmantiveram suas políticas inalteradas, pois o crescimento económico estava fraco. Os merca sucumbiram a maiores incertezas quando um terremoto enorme, de magnitude 9,0, atingiu o Japão em 11 de março. Apreocupação com as repercussões do terremoto, especialmente para as linhas de produção e as cadeias de abastecimento fabricantes, resultou em perdas nos merca em todo o mundo. Avolatilidade merca continuou à medida que a crise da dívida soberana na Eurozona ressurgia no final do período em revista. Um pacote de resgate urgente da UE e do FMI para Portugal acalmou os investidores, mas em maio os receios investidores se voltaram para a Grécia, onde o não repagamento da dívida tornava-se cada vez mais provável. O parlamento grego proporcionou um alívio para os investidores no final de junho, com a aprovação de um pacote de cinco anos, que incluiu mais cortes de despesas, aumentos de impostos e vendas de ativos do estado, abrindo o caminho para que a EU e o FMI liberassem a próxima fatia de fun do pacote de resgate. Contudo, os merca continuaram voláteis, à medida que os políticos europeus procuravam uma solução abrangente para a crise. Entrementes, o impacto preços mais altos do petróleo, do terremoto no Japão e da política de restrição monetária começou a ser sentido nos da económicos. Na China, os investidores se preocupavam com o impacto sobre a economia devido aos da mais fracos para a indústria. Enquanto isso, os da económicos EUAapontavam para uma desaceleração, com menor atividade no setor manufatureiro em abril e maio, maior desemprego e um mercado de habitação em sérias dificuldades. O período chegou ao fim com a promessa das autoridades da Fed de que a saída do QE2, começando em 30 de junho, seria gradual e flexível. Previsão Arecente fraqueza da económicos globais levou os investidores a questionar se estamos passando por um período fraco ou se este é o início de uma nova recessão. O mais provável é que estejamos passando por um período fraco no meio de um ciclo e que voltará a haver crescimento mais tarde no ano e em 2012, quando a Grécia receber outra fatia do pacote de resgate da UE e do FMI, os preços do petróleo se estabilizarem e as limitações do abastecimento no Japão forem aliviadas. Nos EUA, a Fed deve manter a política de taxas de juros inalterada em 2011 e provavelmente em 2012 a fim de estimular o crescimento económico. As condições monetárias na Eurozona e no Japão também continuam acomodadoras no geral, e as taxas de juros no Reino Unido devem continuar baixas por mais tempo, pois é provável que o Banco da Inglaterra adie o aumento das taxas de juros, dado que a economia está apenas começando a sentir a força total das medidas de austeridade fiscal do governo. Nos merca acionários globais, haverá desânimo enquanto a incerteza pairar sobre o rumo da economia global - especialmente a previsão para os EUAe a China. Apreocupação com o Oriente Médio e a dívida na Eurozona também vai continuar a pesar sobre a confiança. Porém, globalmente, as avaliações não parecem forçadas, dadas as expectativas de crescimento firme lucros das empresas em Os Gestores de Investimento 4 de outubro de 2011 A informação contida neste relatório é histórica e não indica necessariamente o futuro desempenho. 4

8 Relatório de Auditoria Aos Acionistas JPMorgan Funds Após sermos nomea pela Assembleia Geral Acionistas de 17 de novembro de 2010, auditamos as demonstrações financeiras em anexo do JPMorgan Funds e de cada um seus Subfun, que incluem a Demonstração Combinada de, a Lista de Investimentos em 30 de junho de 2011 e a Demonstração Combinada de Operações e Alterações nos para o ano findo naquela data, assim como um resumo princípios contabilísticos significativos e outras notas explicativas para as demonstrações financeiras. Responsabilidade do Conselho de Administração da SICAV pelas demonstrações financeiras O Conselho de Administração da SICAV é responsável pela preparação e apresentação justa destas demonstrações financeiras, de acordo com a lei e as exigências da regulamentação no Luxemburgo relativas à preparação de demonstrações financeiras, e pelo controle interno que o Conselho de Administração da SICAV determinar como necessária para permitir a preparação de demonstrações financeiras livres de classificações materiais indevidas, seja devido a fraude ou erro. Responsabilidade do Réviseur d entreprises agréé Nossa responsabilidade é dar um parecer sobre estas demonstrações financeiras com base na nossa auditoria. Realizamos nossa auditoria de acordo com os Padrões Internacionais de Auditoria, adota no Luxemburgo pela Commission de Surveillance du Secteur Financier (Comissão de Supervisão do Setor Financeiro). Estes padrões exigem conformidade com os requisitos éticos e o planeamento e realização do nosso exame para obtermos garantias razoáveis de que as demonstrações financeiras estão livres de classificações materiais indevidas. Uma auditoria implica na realização de procedimentos para obter da de auditoria sobre os valores e os esclarecimentos nas demonstrações financeiras. Os procedimentos seleciona dependem do critério do Réviseur d entreprises agrée (Auditor), incluindo a avaliação riscos de classificações materiais indevidas nas demonstrações financeiras, seja devido a fraude ou a erro. Ao fazer estas avaliações de risco, o Auditor leva em consideração os controles internos relevantes para a preparação e apresentação adequada das demonstrações financeiras da entidade, a fim de elaborar procedimentos de auditoria que sejam adequa nas circunstâncias, mas não para a finalidade de dar um parecer sobre a eficácia do controle interno da entidade. Uma auditoria também inclui a avaliação da adequabilidade princípios contabilísticos aplica e a razoabilidade das estimativas contabilísticas feitas pelo Conselho de Administração da SICAV, bem como a avaliação da apresentação geral das demonstrações financeiras. Acreditamos que as provas da auditoria que obtivemos são suficientes e adequadas para servirem de base para nosso parecer de auditor. Parecer Anosso ver, estas demonstrações financeiras dão uma visão fiel e justa da posição financeira do JPMorgan Funds e de cada um seus Subfun em 30 de junho de 2011, e resulta das suas operações e alterações nos seus ativos líqui para o ano findo nessa data, de acordo com os requisitos legais e regulamentares do Luxemburgo relativos à preparação das demonstrações financeiras. Outros assuntos As informações adicionais incluídas no relatório anual foram revisadas no contexto do nosso mandato, mas não foram sujeitas a procedimentos específicos de auditoria realiza de acordo com os padrões acima descritos. Por conseguinte, não damos parecer sobre essas informações. Contudo, não temos nenhuma observação a fazer relativa a essas informações no contexto das demonstrações financeiras como um todo. PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Luxemburgo, 4 de outubro de 2011 Representada por Régis Malcourant PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400 Route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg T: , F: , Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n ) R.C.S. Luxembourg B Capital social EUR TVA LU

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11 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de JPMorgan Funds Combinado USD Investimentos em Títulos ao Custo de aquisição: Investimento em TBAs ao (1) Numerário em Bancos Depósitos a prazo e Numerário Equivalente Valores a receber da venda de investimentos Valores a receber da venda de TBAs (1) Valores a receber de subscrições Juros e dividen a receber, valor liquido Restituição de imposto a receber Renúncia da taxa (2) Outros valores a receber Ganhos líqui não realiza em contratos de câmbio a Termo Ganhos líqui não realiza em contratos de futuros sobre instrumentos financeiros Instrumentos Deriva ao Total Passivos Descoberto bancário Posições a Descoberto em aberto sobre TBAs (1) Valores a pagar da compra de investimentos Valores a pagar da Compra de TBAs (1) Valores a pagar de resgates Comissões de Gestão e Consultoria a Pagar Taxas de Incentivo Outras contas a pagar Perda líquida não realizada em contratos de câmbio a termo Perda líquida não realizada em contratos de futuros sobre instrumentos financeiros Instrumentos Deriva ao Total do Passivo Total Total Histórico 30 de junho de de junho de de junho de de junho de (1) Ver Nota 2l). (2) Ver Nota 7a). As notas complementares formam parte integrante das presentes Demonstrações Financeiras. 8

12 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Africa Equity Fund USD Aggregate Bond Fund USD America Equity Fund USD America Large Cap Fund USD Asia Pacific Bond Fund USD Asia Pacific ex-japan Behavioural Finance Equity Fund USD

13 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Brazil Alpha Plus Fund USD Corporate Bond Portfolio Fund I (3) EUR Corporate Bond Portfolio Fund II (4) EUR Eastern Europe Equity Fund EUR Emerging Europe, Middle East and Africa Equity Fund USD Emerging Markets Alpha Plus Fund USD Emerging Markets Bond Fund USD (3) Este subfundo foi lançado em 1 de julho de (4) Este subfundo foi lançado em 22 de fevereiro de

14 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Emerging Markets Corporate Bond Fund (5) USD Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund II (6) USD Emerging Markets Currency Alpha Fund EUR Emerging Markets Debt Fund EUR Emerging Markets Diversified Equity Fund (7) USD Emerging Markets Equity Fund USD (5) Este subfundo foi lançado em 14 de julho de (6) Este subfundo foi lançado em 24 de novembro de (7) Este subfundo foi lançado em 10 de dezembro de

15 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Emerging Markets Infrastructure Equity Fund USD Emerging Markets Investment Grade Bond Fund (8) USD Emerging Markets Local Currency Debt Fund EUR Emerging Markets Small Cap Fund USD Emerging Markets Strategic Bond Fund (9) USD Emerging Markets Value Fund USD Emerging Middle East Equity Fund USD (8) Este subfundo foi lançado em 29 de novembro de (9) Este subfundo foi lançado em 12 de abril de

16 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) EU Government Bond Fund EUR Euro Aggregate Bond Fund EUR Euro Corporate Bond Fund EUR Euro Government Short Duration Bond Fund EUR Euro Money Market Fund (10) EUR Euro Short Duration Bond Fund EUR (10) Este subfundo teve seu nome alterado de Euro Liquid Reserve Fund em 2 de agosto de

17 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Euroland Equity Fund EUR Euroland Select Equity Fund EUR Europe 130/30 Fund EUR Europe Aggregate Plus Bond Fund EUR Europe Balanced Fund (EUR) EUR Europe Convergence Equity Fund EUR Europe Dynamic Fund EUR

18 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Europe Dynamic Mega Cap Fund EUR Europe Dynamic Small Cap Fund EUR Europe Equity Fund EUR Europe Focus Fund EUR Europe High Yield Bond Fund EUR Europe Micro Cap Fund EUR

19 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Europe Select 130/30 Fund EUR Europe Small Cap Fund EUR Europe Strategic Growth Fund EUR Europe Strategic Growth Small Cap Fund EUR Europe Strategic Value Fund EUR Europe Strategic Value Small Cap Fund EUR Europe Technology Fund EUR

20 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Germany Equity Fund EUR Global Absolute Return Bond Fund (11) USD Global Aggregate Bond Fund USD Global Catholic Ethical Balanced Fund (12) EUR Global Consumer Trends Fund EUR Global Convertibles Fund (EUR) EUR (11) Este subfundo foi lançado em 7 de outubro de (12) Este subfundo foi lançado em 19 de maio de

21 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Global Corporate Bond Fund USD Global Credit Bond Fund USD Global Duration-Hedged Corporate Bond Fund (13) EUR Global Dynamic Fund USD Global Equity Fund (USD) USD Global Focus Fund EUR Global Government Bond Fund EUR (13) Este subfundo foi lançado em 16 de setembro de

22 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Global Government Short Duration Bond Fund EUR Global Healthcare Fund USD Global Infrastructure Trends Fund EUR Global Merger Arbitrage Fund (14) USD Global Mining Fund (15) EUR Global Natural Resources Fund EUR (14) Este subfundo foi lançado em 8 de março de (15) Este subfundo foi lançado em 8 de fevereiro de

23 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Global Real Estate Securities Fund (USD) USD Global Research Enhanced Index Equity Fund EUR Global Short Duration Bond Fund USD Global Socially Responsible Fund USD Global Strategic Bond Fund USD Highbridge Asia Pacific STEEP Fund (16) USD Highbridge Diversified Commodities Fund (17) USD (16) Este subfundo foi lançado em 13 de dezembro de (17) Este subfundo foi lançado em 4 de março de

24 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Highbridge Europe STEEP Fund EUR Highbridge US STEEP Fund USD Japan Dynamic Fund JPY Japan Market Neutral Fund (18) JPY JF ASEAN Equity Fund USD JF Asia Alpha Plus Fund USD (18) Este subfundo foi lançado em 3 de junho de

25 JPMorgan Funds Demonstração Combinada de (Continuação) JF Asia Pacific ex-japan Equity Fund USD JF China Fund USD JF Greater China Fund USD JF Hong Kong Fund USD JF India Fund USD JF Japan Alpha Plus Fund USD JF Japan Equity Fund USD