Relatório de contas Anual Auditado. JPMorgan Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg

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1 Relatório de contas Anual Auditado JPMorgan Investment Funds Société d Investissement à Capital Variable, Luxembourg 31 de Dezembro de 2010

2 JPMorgan Investment Funds Relatório de Contas Anual Auditado Índice Conselho de Administração 1 Gestão e Administração 2 Relatório do Conselho de Administração 3 Relatório Gestores de Investimento 4 Relatório de Auditoria 5 Demonstrações Financeiras e Informações Estatísticas Demonstração Combinada de 7-11 Demonstração Combinada de Operações e Alterações nos Demonstração de Alterações no Número de Ações Informações Estatísticas Notas às Demonstrações Financeiras Lista de Investimentos JPMorgan Investment Funds - Blue and Green Fund 35 JPMorgan Investment Funds - Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund I 40 JPMorgan Investment Funds - Euro Liquid Market Fund 43 JPMorgan Investment Funds - Europe Bond Fund 45 JPMorgan Investment Funds - Europe Recovery Fund 48 JPMorgan Investment Funds - Europe Select Equity Fund 50 JPMorgan Investment Funds - Europe Strategic Dividend Fund 53 JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund (EUR) 57 JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund (USD) 61 JPMorgan Investment Funds - Global Bond Fund (EUR) 68 JPMorgan Investment Funds - Global Bond Fund (USD) 73 JPMorgan Investment Funds - Global Capital Appreciation Fund 78 JPMorgan Investment Funds - Global Capital Preservation Fund (EUR) 84 JPMorgan Investment Funds - Global Capital Preservation Fund (USD) 90 JPMorgan Investment Funds - Global Convertibles Fund (USD) 95 JPMorgan Investment Funds - Global Dividend Fund 99 JPMorgan Investment Funds - Global Enhanced Bond Fund 102 JPMorgan Investment Funds - Global Financials Fund 107 JPMorgan Investment Funds - Global High Yield Bond Fund 110 JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund 115 JPMorgan Investment Funds - Global Select 130/30 Fund 123 JPMorgan Investment Funds - Global Select Equity Fund 127 JPMorgan Investment Funds - Global Total Return Fund 131 JPMorgan Investment Funds - Highbridge Statistical Market Neutral Fund 133 JPMorgan Investment Funds - Income Opportunity Fund 137 JPMorgan Investment Funds - Japan 50 Equity Fund 151 JPMorgan Investment Funds - Japan Behavioural Finance Equity Fund 153 JPMorgan Investment Funds - Japan Focus Fund 155 JPMorgan Investment Funds - Japan Select Equity Fund 157 JPMorgan Investment Funds - Japan Strategic Value Fund 159 JPMorgan Investment Funds - JF Asia ex-japan Fund 161 JPMorgan Investment Funds - US Bond Fund 162 JPMorgan Investment Funds - US Equity Fund 166 JPMorgan Investment Funds - US Select Equity Fund 169 Anexo: Informações Adicionais Não Auditadas Quocientes de Despesa Total do Fundo 172 Resumo Objetivos de Investimento Subfun 177 Rendimento e Volatilidade 179 Taxa de Juros Recebida/(Cobrada) sobre as Contas Bancárias 184 Classes de ações subfun sujeitas a uma taxe d abonnement de 0, Classes de Ações Subfun isentas da taxe d abonnement 184 Índice de Movimentação da Carteira de Investimento 185 Demonstração Histórica de Alterações no Número de Ações 186 Para obter informações adicionais consulte Não podem ser aceites subscrições com base exclusiva neste relatório. As subscrições apenas são válidas quando efetuadas com base no prospecto em vigor, o prospecto atual simplificado, acompanhado pelo último relatório anual auditado e pelo último relatório semestral não auditado, caso este tenha sido publicado posteriormente. O prospecto atual, o prospecto atual simplificado, o relatório e contas semestrais não audita, assim como o relatório anual auditado, podem ser obti gratuitamente mediante pedido à sede social da SICAV e ao agente pagador. Como resultado de uma revisão da divulgação do(s) Gestor(es) de Investimento no Prospeto e Prospeto Simplificado, os detalhes do(s) Gestor(es) de Investimento para os Subfun individuais poderão agora ser obti da Empresa Gestora, na sua sede ou no site

3 JPMorgan Investment Funds Conselho de Administração Presidente Iain O.S. Saunders Banqueiro Duine, Ardfern Argyll PA31 8QN Reino Unido Diretores Jacques Elvinger Sócio Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxembourg Grão-Ducado de Luxemburgo Jean Frijns Professor de Finanças e Investimento Antigonelaan 2 NL-5631 LR Eindhoven Países Baixos Vice-Presidente Pierre Jaans Economista 3, rue de Kahler L-8356 Garnich Grão-Ducado de Luxemburgo Andrea L. Hazen Diretor Executivo JPMorgan Asset Management (UK) Limited 20 Finsbury Street London EC2Y 9AQ Reino Unido Robert Van der Meer Professor de Finanças 12 Lange Vijverberg NL-2513 AC The Hague Países Baixos Berndt May Diretor Executivo JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. Austrian Branch Führichgasse 8 A-1010 Vienna Áustria Sede Social European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Grão-Ducado de Luxemburgo 1

4 JPMorgan Investment Funds Gestão e Administração Empresa Gestora, Agente de Registo e Transferências, Distribuidor Mundial e Agente Domiciliário: JPMorgan Asset Management (Europe) S.à r.l. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Grão-Ducado de Luxemburgo Gestores de Investimento J.P. Morgan Investment Management Inc. 245 Park Avenue New York, NY Esta Uni da América JPMorgan Asset Management (Japan) Limited Tokyo Building 7-3 Marunouchi 2-Chome Chiyoda-Ku Tokyo , Japão JPMorgan Asset Management (UK) Limited 20 Finsbury Street London EC2Y 9AQ Reino Unido JF Asset Management Limited 21st Floor, Chater House 8 Connaught Road Central, Hong Kong Highbridge Capital Management LLC 9 West 57th Street New York, NY Esta Uni da América JPMorgan Asset Management (Singapore) Limited 168 Robinson Road 17th Floor, Capital Tower Cingapura Depositário, Agente Empresarial e Agente Administrativo J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. European Bank & Business Centre 6, route de Trèves L-2633 Senningerberg Grão-Ducado de Luxemburgo Auditores PricewaterhouseCoopers S.à r.l. 400, Route d Esch BP 1443 L-1014 Luxembourg Grão-Ducado de Luxemburgo Consultores Jurídicos Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxembourg Grão-Ducado de Luxemburgo 2

5 JPMorgan Investment Funds Relatório do Conselho de Administração O Conselho de Administração tem o prazer de apresentar o Relatório Anual Auditado para o exercício findo em 31 de dezembro de Estrutura e Tamanho do Fundo: O Fundo é uma empresa de investimento de capital variável com múltiplos subfun, constituída como uma sociedade anónima ao abrigo das leis do Grão-Ducado de Luxemburgo, em forma de organização coletiva de subfun, cada um quais com seu próprio programa de investimentos e restrições. No final do exercício, o Fundo havia emitido ações em 34 subfun. No decurso do exercício, os ativos líqui totais do Fundo aumentaram de USD 17,1 mil milhões para USD 18,3 mil milhões no final do exercício. O Fundo é qualificado como um Empreendimento para Investimentos Coletivos em Valores Mobiliários Transferíveis de acordo com a Diretriz emendada EC 85/611 de 20 de dezembro de 1985 e, portanto, pode ser oferecido para venda nos Esta Membros da União Europeia, sujeito ao registo noutros países que não o Grão-Ducado de Luxemburgo. Além disso, o registro do Fundo e seus subfun pode ser requerido noutros países. O Conselho de Administração de JPMorgan Investment Funds decidiu liquidar o fundo JPMorgan Investment Funds-US Market Neutral Fund em 15 de dezembro de Atualmente, o Fundo e os subfun estão regista para oferta e distribuição no Grão-Ducado de Luxemburgo e nas seguintes jurisdições: Áustria, Bahrein, Bélgica, Chile, Chipre, Dinamarca, Finlândia, França, Alemanha, Grécia, Hong Kong, Irlanda, Itália, Jersey, Macau, Países Baixos, Noruega, Portugal, Cingapura, Espanha, Suécia, Suíça, Taiwan e Reino Unido. Single Swing Pricing A partir de 2 de abril de 2009, um Ajuste de Preços Swing, conforme descrito na nota 2 b), poderá ser aplicado ao Valor Patrimonial Líquido (NAV) por Ação Subfun relevantes. Responsabilidade Diretores A responsabilidade Diretores do Fundo é governada pela lei do Luxemburgo. Com respeito às contas anuais do Fundo, os deveres Diretores são governa pelo direito corporativo geral e a lei de 19 de Dezembro de 2002 relativa, entre outras coisas, à contabilidade e às contas anuais das empresas e pela lei de 20 de Dezembro de 2002 relativa às empresas de investimento coletivo. Código de Conduta ALFI Em seguida à sua introdução, o Conselho de Administração adotou o Código de Conduta ALFI (o Código ), que define os princípios da boa governança. O Conselho de Administração considera que o Fundo obedeceu ao Código em to os aspetos materiais durante o exercício findo em 31 de dezembro de Assembleia Geral Anual A próxima Assembleia Geral Anual da Empresa se realizará em 29 de abril de O Conselho de Administração Luxemburgo, 4 de abril de

6 JPMorgan Investment Funds Relatório Gestores de Investimento Para o exercício findo em 31 de dezembro de 2010 Análise do de foi um bom ano para os merca globais, especialmente para as ações, com o índice MSCI World Index chegando a 20,1 em termos de euros (Fonte: FactSet, índice de retorno total). As ações progrediram com base no crescimento forte do lucro das empresas e as melhores perspetivas económicas. Em todo o mundo, os governos e bancos centrais trabalharam para sustentar a recuperação económica global e para resguardar os merca de uma recessão de duas quedas; o mercado de ações reagiu positivamente a estas ações. As obrigações tiveram um bom desempenho em termos de euros apesar da preocupação com a dívida soberana, à medida que o alívio quantitativo e o receio de uma deflação mantiveram os rendimentos em nível baixo. O índice JPMorgan Global Bond Index subiu 13,8 em termos de euros durante o período analisado. (Fonte: J.P. Morgan). O ano começou com a contínua ascendência do mercado, iniciada em 2009, reforçada pela esperança de que a recuperação económica global se aceleraria. Porém, no final de abril já era evidente que vários fatores contrários refreavam o crescimento global. Nos EUA, havia uma notável falta de crescimento no número de empregos apesar do forte aumento lucros das empresas. Na China, com o revigoramento das exportações, havia receios de que a economia pudesse ficar superaquecida, pois já havia entrado muito dinheiro na economia através de empréstimos bancos, encoraja pelo governo. Não surpreendeu, portanto, o fato de o governo chinês, durante o ano, aumentar as taxas de juros e exigir que os bancos mantivessem maiores reservas, a fim de refrear as pressões inflacionárias. Em maio, o temor de que a recuperação económica global fosse insustentável intensificou quando a economia grega foi resgatada pela União Europeia (UE) e o Fundo Monetário Internacional, depois de entrar em colapso sob o peso da montanha de dívida pública. A crise grega resultou em uma preocupação real quanto à situação financeira de outros países periféricos da zona do euro, altamente endivida, principalmente a Irlanda, Itália, Portugal e Espanha. As classificações de crédito periféricas foram rebaixadas e os spreads das obrigações aumentaram, à medida que os corretores tentavam reduzir seu risco. Ao aproximar-se o fim do ano, os rendimentos das obrigações atingiram novos recordes e o apetite pelo risco caiu na maioria merca, à medida que uma nova operação de resgate, desta vez da Irlanda, aumentou a preocupação com a estabilidade do euro. Os preços do ouro subiram de forma significativa, pois os grandes investidores procuravam um abrigo seguro para seus ativos. A crise da dívida soberana persiste ainda, mas foram tomadas medidas importantes pela UE para reduzir a probabilidade de futuras crises, incluindo regulamentos mais rigorosos para os empréstimos e limites de liquidez mais eleva para os bancos. As autoridades nos EUA também aprovaram uma lei de reforma da regulamentação financeira, chamada lei Dodd Frank, assim como as reformas bancos Basel III foram anunciadas no decorrer do ano. Estas reformas estipulam que os bancos têm o dever de limitar a quantidade de dinheiro que podem emprestar e aumentar suas reservas de capital. Enquanto isso, os governos tornaram mais rigorosas as políticas fiscais. O novo governo de coalizão no Reino Unido, eleito em maio de 2010, fez relembrar os anos do governo Thatcher quando anunciou cortes drásticos nas despesas do governo e impostos mais eleva, no orçamento de emergência aprovado em junho. Com uma recuperação económica ainda frágil nos EUA, Ben Bernanke, presidente da Reserva Federal EUA (FED), evocou a necessidade de uma segunda rodada de alívio quantitativo (QE2) para evitar o início de um ambiente deflacionário e para sustentar os preços ativos. Em setembro e outubro, os merca se recuperaram significativamente, pois os investidores antecipavam ansiosamente esse anúncio. Os rendimentos das obrigações caíram à medida que os investidores mudavam suas prioridades de investimento, passando a favorecer as ações. Em novembro, a FED anunciou um pacote de QE2 maior do que antecipado, de USD 600 mil milhões, que foi bem recebido pelo mercado. O ano concluiu em tom positivo, com da macroeconómicos mais fortes em todo o mundo, aliviando ainda mais os temores quanto à força da recuperação. Nos EUA, os lucros das empresas experimentaram um impulso considerável durante o terceiro trimestre e o crescimento económico foi muito maior do que antecipado. Na Europa, apesar receios sobre a dívida soberana, a economia europeia essencial teve bom desempenho; a Alemanha antecipava um crescimento do PIB de 3,6 em 2010 (Fonte: JPMorgan Securities). Além disso, os merca emergentes, um comércio consensual em 2010, continuaram a prosperar e agir como motor do crescimento económico global. Perspectivas para 2011 Os indicadores económicos principais, agrega ao estímulo adicional das políticas económicas, sugerem que haverá uma recuperação ampla da economia mundial nos próximos meses. Acreditamos que os merca emergentes tomarão a dianteira em 2011, com um crescimento forte adicional, mas o crescimento abaixo da tendência persistirá nos EUA e na Europa. A questão para os investidores é se a melhora na economia real já está sendo levada em consideração nos preços merca de ações. É provável que os merca emergentes sejam os principais beneficiários do QE2, à medida que a liquidez recém-criada flui para os merca com crescimento mais rápido, que oferecem retornos mais eleva. O fator determinante para o desempenho melhor merca de ações países emergentes será o crescimento maior do que nos países desenvolvi, tanto lucros das empresas como dividen. Todavia, há preocupação com relação ao impacto do QE2 na inflação merca emergentes. A China, em particular, corre esse risco, pois a inflação preços ao consumidor atingiu +5,5 por ano no final de Entretanto, o crescimento nos merca desenvolvi provavelmente continue relativamente fraco à medida que os países encontram dificuldade em reduzir seus deficits orçamentários e tentam combater a baixa taxa de criação de empregos. A crise da dívida soberana freará esse crescimento em 2011, especialmente na Europa onde as dificuldades inerentes à adoção de uma moeda única e à manutenção de taxas de juros uniformes sem uma relação fiscal mais próxima se tornam mais óbvias. Se a UE e o Banco Central Europeu não proporcionarem um apoio robusto através de suas políticas, é provável que a volatilidade na região permaneça elevada. Apesar da incerteza económica, as ações europeias e EUA ainda parecem atraentes. Na Europa, os da para os lucros continuam sóli (embora estejam em desaceleração). As exportações serão impulsionadas pelo euro mais fraco e as valorizações estão baratas com relação à tendência do índice preço-lucro. Nos EUA, o QE2 demonstrou o quanto a FED está engajada em apoiar o crescimento económico e proteger contra a ameaça da deflação, o que significa que podemos esperar uma combinação de crescimento lento, mas contínuo, junto com inflação baixa - uma situação favorável às ações. Os Gestores de Investimento 4 de abril de 2011 A informação contida neste relatório é histórica e não indica necessariamente o futuro desempenho. 4

7 Relatório de Auditoria Aos Acionistas JPMorgan Investment Funds Após sermos nomea pela Assembleia Geral Acionistas da SICAV de 30 de abril de 2010, auditamos as demonstrações financeiras em anexo do JPMorgan Investment Funds e de cada um seus Subfun, que incluem a Demonstração Combinada de, a Lista de Investimentos em 31 de dezembro de 2010 e a Demonstração Combinada de Operações e Alterações nos para o exercício findo naquela data, assim como um resumo princípios contabilísticos significativos e outras notas explicativas para as demonstrações financeiras. Responsabilidade do Conselho de Administração da SICAV pelas demonstrações financeiras O Conselho de Administração da SICAV é responsável pela preparação e apresentação justa destas demonstrações financeiras, de acordo com a lei e as exigências da regulamentação no Luxemburgo relativas à preparação de demonstrações financeiras, e pelo controle interno que o Conselho de Administração da SICAV determinar como necessária para permitir a preparação de demonstrações financeiras livres de classificações materiais indevidas, seja devido a fraude ou erro. Responsabilidade do Réviseur d entreprises agréé Nossa responsabilidade é dar um parecer sobre estas demonstrações financeiras com base na nossa auditoria. Realizamos nossa auditoria de acordo com os Padrões Internacionais de Auditoria, adota no Luxemburgo pela Commission de Surveillance du Secteur Financier (Comissão de Supervisão do Setor Financeiro). Esses padrões exigem conformidade com os requisitos éticos e o planeamento e realização do nosso exame para obtermos garantias razoáveis de que as demonstrações financeiras estão livres de classificações materiais indevidas. Uma auditoria implica na realização de procedimentos para obter da de auditoria sobre os valores e os esclarecimentos nas demonstrações financeiras. Os procedimentos seleciona dependem do critério do Réviseur d entreprises agréé, incluindo a avaliação riscos de classificações materiais indevidas nas demonstrações financeiras, seja devido a fraude ou a erro. Ao fazer estas avaliações de risco, o Réviseur d entreprises agréé leva em consideração os controles internos relevantes para a preparação e apresentação adequada das demonstrações financeiras da entidade, a fim de elaborar procedimentos de auditoria que sejam adequa nas circunstâncias, mas não para a finalidade de dar um parecer sobre a eficácia do controle interno da entidade. Uma auditoria também inclui a avaliação da adequabilidade princípios contabilísticos aplica e a razoabilidade das estimativas contabilísticas feitas pelo Conselho de Administração da SICAV, bem como a avaliação da apresentação geral das demonstrações financeiras. Acreditamos que as provas da auditoria que obtivemos são suficientes e adequadas para servirem de base para nosso parecer de auditor. Parecer A nosso ver, as demonstrações financeiras dão uma visão fiel e justa da posição financeira do JPMorgan Investment Funds e de cada um seus Subfun em 31 de dezembro de 2010, e resulta das suas operações e alterações nos seus ativos líqui para o exercício findo nessa data, de acordo com os requisitos legais e regulamentares do Luxemburgo relativos à preparação das demonstrações financeiras. Outros assuntos As informações adicionais incluídas no relatório anual foram revisadas no contexto do nosso mandato, mas não foram sujeitas a procedimentos específicos de auditoria realiza de acordo com os padrões acima descritos. Por conseguinte, não damos parecer sobre essas informações. Contudo, não temos nenhuma observação a fazer relativa a essas informações no contexto das demonstrações financeiras como um todo. PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Luxemburgo, 4 de abril de 2011 Representada por John Parkhouse PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400 Route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg T: , F: , Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n ) R.C.S. Luxembourg B Capital social EUR TVA LU

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9 JPMorgan Investment Funds Demonstração Combinada de JPMorgan Investment Funds Combinado USD Blue and Green Fund EUR Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund I (3) USD Euro Liquid Market Fund EUR Investimentos em Títulos ao Custo de aquisição: Investimento em TBAs ao (1) Numerário em Bancos Depósitos a prazo e Numerário Equivalente Valores a receber da venda de investimentos Valores a receber da venda de TBAs (1) Valores a receber de subscrições Juros e dividen a receber, valor liquido Restituição de imposto a receber Renúncia da taxa (2) Outros valores a receber Ganhos líqui não realiza em contratos de câmbio a Termo Ganhos líqui não realiza em contratos de futuros sobre instrumentos financeiros Instrumentos Deriva ao Total Passivos Descoberto bancário Posições a Descoberto em aberto sobre TBAs (1) Valores a pagar da compra de investimentos Valores a pagar da Compra de TBAs (1) Valores a pagar de resgates Comissões de Gestão e Consultoria a Pagar Taxas de Incentivo Outras contas a pagar Perda líquida não realizada em contratos de câmbio a termo Perda líquida não realizada em contratos de futuros sobre instrumentos financeiros Instrumentos Deriva ao Total do Passivo Total Total Histórico 31 de dezembro de de dezembro de de dezembro de de dezembro de (1) Ver Nota 2i). (2) Ver Nota 3a). (3) Este subfundo foi lançado em de maio de As notas complementares formam parte integrante das presentes Demonstrações Financeiras. 7

10 JPMorgan Investment Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Europe Bond Fund EUR Europe Recovery Fund EUR Europe Select Equity Fund EUR Europe Strategic Dividend Fund EUR Global Balanced Fund (EUR) EUR Global Balanced Fund (USD) USD Global Bond Fund (EUR) EUR Global Bond Fund (USD) USD

11 JPMorgan Investment Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Global Capital Appreciation Fund EUR Global Capital Preservation Fund (EUR) EUR Global Capital Preservation Fund (USD) USD Global Convertibles Fund (USD) USD Global Dividend Fund USD Global Enhanced Bond Fund EUR Global Financials Fund USD Global High Yield Bond Fund USD

12 JPMorgan Investment Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Global Income Fund EUR Global Select 130/30 Fund USD Global Select Equity Fund USD Global Total Return Fund EUR Highbridge Statistical Market Neutral Fund EUR Income Opportunity Fund (4) USD Japan 50 Equity Fund JPY Japan Behavioural Finance Equity Fund USD (4) Este subfundo mudou sua moeda para USD em 4 de janeiro de Os Valores Patrimoniais Históricos foram expressos em EUR. 10

13 JPMorgan Investment Funds Demonstração Combinada de (Continuação) Japan Focus Fund JPY Japan Select Equity Fund JPY Japan Strategic Value Fund JPY JF Asia ex-japan Fund USD US Bond Fund USD US Equity Fund USD US Select Equity Fund USD

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15 JPMorgan Investment Funds Demonstração Combinada de Operações e Alterações nos Para o exercício findo em 31 de dezembro de 2010 JPMorgan Investment Funds Combinado USD Blue and Green Fund EUR Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund I (2) USD Euro Liquid Market Fund EUR no início do exercício * Receitas Receitas de dividen, valor líquido Receitas de juros, valor líquido Receitas de empréstimos de títulos Juros bancários Juros líqui sobre Transações de Swaps Total das Receitas Despesas Comissões de Gestão e Consultoria Taxas do Depositário, Agente Empresarial, Agente Administrativo e Agente Domiciliário Taxas de Agente de Registo e Transferências Taxe d abonnement Juro sobre Saques a Descoberto Juros líqui sobre Transações de Swaps Taxas diversas** Menos: Renúncia da taxa (1) Total das Despesas antes das Taxas de Incentivo Taxas de Incentivo Total das Despesas Rendimento/(Perda) Investimentos, valor líquido Ganhos/(Perdas) realiza na venda de investimentos, valor líquido Ganhos/(Perdas) realiza em contratos de câmbio a termo, valor líquido ( ) ( ) Ganhos/(Perdas) realiza em contratos de futuros sobre instrumentos financeiros, valor líquido ( ) ( ) - - Ganhos/(Perdas) realiza em divisas, valor líquido ( ) Ganhos/(Perdas) realiza em contratos sobre TBAs, valor líquido Ganhos/(Perdas) realiza em contratos sobre Instrumentos Deriva, valor líquido ( ) Ganhos/(Perdas) realiza do exercício, valor líquido Variação líquida Ganhos/(Perdas) não realiza em investimentos Variação líquida Ganhos/(Perdas) não realiza em contratos de câmbio a termo ( ) Variação líquida Ganhos/(Perdas) não realiza em contratos de futuros sobre instrumentos financeiros ( ) ( ) - - Variação líquida Ganhos/(Perdas) não realiza em divisas Variação líquida Ganhos/(Perdas) não realiza em TBAs (17.165) Variação líquida Ganhos/(Perdas) não realiza em Instrumentos Deriva Variação líquida Ganhos/(Perdas) não realiza do exercício ( ) Variação de em resultado das Operações Movimento no capital da empresa Subscrições Resgates ( ) - ( ) ( ) Variação em resultado movimentos no capital da empresa ( ) Distribuição de Dividen ( ) Total no final do exercício * O saldo inicial foi combinado à taxa de câmbio vigente em 31 de dezembro de Quando combina com base na taxa de câmbio vigente em 31 de dezembro de 2009, a mesma situação líquida refletiu o valor de USD ** Taxas diversas compostas principalmente de honorários Diretores, taxas de auditoria e relativas a impostos, registo, publicação, envio postal, impressão, bem como despesas legais e de marketing. (1) Ver Nota 3a). (2) Este subfundo foi lançado em de maio de As notas complementares formam parte integrante destas demonstrações financeiras. 13

16 JPMorgan Investment Funds Demonstração Combinada de Operações e Alterações nos (Continuação) Para o exercício findo em 31 de dezembro de 2010 Europe Bond Fund EUR Europe Recovery Fund EUR Europe Select Equity Fund EUR Europe Strategic Dividend Fund EUR Global Balanced Fund (EUR) EUR Global Balanced Fund (USD) USD Global Bond Fund (EUR) EUR Global Bond Fund (USD) USD ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (48.264) ( ) (10.726) ( ) ( ) ( ) ( ) (10.395) (7.490) (7.941) (18.550) (78.093) (248) (21.447) (14.049) (885) (2.095) (1.200) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) - ( ) (622) (69.360) (288)

17 JPMorgan Investment Funds Demonstração Combinada de Operações e Alterações nos (Continuação) Para o exercício findo em 31 de dezembro de 2010 Global Capital Appreciation Fund EUR Global Capital Preservation Fund (EUR) EUR Global Capital Preservation Fund (USD) USD Global Convertibles Fund (USD) USD Global Dividend Fund USD Global Enhanced Bond Fund EUR Global Financials Fund USD Global High Yield Bond Fund USD ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) - (20.691) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (34.356) ( ) - (873) - ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (6.464) ( ) - - (30.943) - ( ) ( )

18 JPMorgan Investment Funds Demonstração Combinada de Operações e Alterações nos (Continuação) Para o exercício findo em 31 de dezembro de 2010 Global Income Fund EUR Global Select 130/30 Fund USD Global Select Equity Fund USD Global Total Return Fund EUR Highbridge Statistical Market Neutral Fund EUR Income Opportunity Fund USD (3) Japan 50 Equity Fund JPY Japan Behavioural Finance Equity Fund USD * (3.018) (56.556) ( ) (60.488) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (11.614) (20.049) ( ) - ( ) (6.881) ( ) (79.704) ( ) ( ) ( ) - - ( ) ( ) - - ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (1.116) - (65.909) ( ) - (94.976) (17.111) (6.607) (58.417) (24.342) (83.763) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (159) (214) (619) ( ) ( ) ( ) (716) (3) Este subfundo mudou sua moeda para USD em 4 de janeiro de * O saldo inicial foi convertido para USD usando a taxa de câmbio de 31 de dezembro de

19 JPMorgan Investment Funds Demonstração Combinada de Operações e Alterações nos (Continuação) Para o exercício findo em 31 de dezembro de 2010 Japan Focus Fund JPY Japan Select Equity Fund JPY Japan Strategic Value Fund JPY JF Asia ex-japan Fund USD US Bond Fund USD US Equity Fund USD US Market Neutral Fund (3) USD US Select Equity Fund USD ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (33.787) (2.464) ( ) - ( ) - ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (33.040) - ( ) - (12.395) ( ) (38) (94) (15.438) (96.460) (31.424) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (889) ( ) ( ) - - (413) (3) Este subfundo foi liquidado em 15 de dezembro de

20 JPMorgan Investment Funds Demonstração de Alterações no Número de Ações (Continuação) Para o exercício findo em 31 de dezembro de 2010 Ações em Circulação no início do exercício Ações Subscritas Ações Resgatadas Ações em Circulação no final do exercício JPMorgan Investment Funds - Blue and Green Fund JPM Blue and Green 3.449, ,615 JPMorgan Investment Funds - Emerging Markets Corporate Bond Portfolio Fund I (1) JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - A (div) - USD , , ,841 JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - A (div) - EUR (com hedge) , , ,666 JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - B (div) - USD , ,001 JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - B (div) - EUR (com hedge) , ,818 JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - C (div) - USD , ,000 JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - D (div) - USD , , ,965 JPM Emerging Markets Corporate Bond Portfolio I - D (div) - EUR (com hedge) , , ,865 JPMorgan Investment Funds - Euro Liquid Market Fund JPM Euro Liquid Market A (acc) - EUR , , , ,235 JPM Euro Liquid Market C (acc) - EUR , , , ,530 JPM Euro Liquid Market D (acc) - EUR , , , ,546 JPMorgan Investment Funds - Europe Bond Fund JPM Europe Bond A (acc) - EUR , , , ,281 JPM Europe Bond A (inc) - EUR , , , ,283 JPM Europe Bond B (acc) - EUR 1.717, , , ,074 JPM Europe Bond C (acc) - EUR , , , ,326 JPM Europe Bond D (acc) - EUR , , , ,229 JPM Europe Bond X (acc) - EUR 299, , ,718 JPMorgan Investment Funds - Europe Recovery Fund JPM Europe Recovery A (acc) - EUR , , , ,390 JPM Europe Recovery A (dist) - EUR , , , ,705 JPM Europe Recovery B (acc) - EUR 3.642, , , ,410 JPM Europe Recovery C (acc) - EUR , , , ,189 JPM Europe Recovery D (acc) - EUR , , , ,867 JPM Europe Recovery X (acc) - EUR , , , ,264 JPMorgan Investment Funds - Europe Select Equity Fund JPM Europe Select Equity A (acc) - EUR , , , ,563 JPM Europe Select Equity A (acc) - USD 167, , , ,509 JPM Europe Select Equity A (dist) - EUR 213, , , ,279 JPM Europe Select Equity B (acc) - EUR , , , ,236 JPM Europe Select Equity C (acc) - EUR , , , ,819 JPM Europe Select Equity D (acc) - EUR , , , ,549 JPM Europe Select Equity D (acc) - USD 34, , ,836 34,860 JPM Europe Select Equity I (acc) - EUR , , ,348 JPM Europe Select Equity X (acc) - EUR , , , ,280 JPM Europe Select Equity X (acc) - EUR (com hedge) , , , ,598 JPMorgan Investment Funds - Europe Strategic Dividend Fund JPM Europe Strategic Dividend A (acc) - EUR , , , ,927 JPM Europe Strategic Dividend A (dist) - EUR , , , ,783 JPM Europe Strategic Dividend A (inc) - EUR , , , ,265 JPM Europe Strategic Dividend B (acc) - EUR , ,000 JPM Europe Strategic Dividend C (acc) - EUR , , , ,393 JPM Europe Strategic Dividend D (acc) - EUR , , , ,079 JPM Europe Strategic Dividend X (acc) - EUR 2.080, , , ,137 JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund (EUR) JPM Global Balanced (EUR) A (acc) - EUR , , , ,170 JPM Global Balanced (EUR) A (dist) - EUR 173,187 40,000 31, ,187 JPM Global Balanced (EUR) B (acc) - EUR 9.154, , , ,819 JPM Global Balanced (EUR) C (acc) - EUR , , , ,426 JPM Global Balanced (EUR) D (acc) - EUR , , , ,313 JPMorgan Investment Funds - Global Balanced Fund (USD) JF Global Balanced (USD) A (acc) - USD , , , ,454 JPM Global Balanced (USD) A (acc) - USD , , , ,550 JPM Global Balanced (USD) A (dist) - USD 50, , ,027 JPM Global Balanced (USD) B (acc) - USD , , , ,370 JPM Global Balanced (USD) C (acc) - USD , , , ,306 JPM Global Balanced (USD) D (acc) - USD , , , ,764 JPM Global Balanced (USD) X (acc) - USD , , ,312 JPMorgan Investment Funds - Global Bond Fund (EUR) JPM Global Bond (EUR) A (acc) - EUR , , , ,336 JPM Global Bond (EUR) A (inc) - EUR , , , ,913 JPM Global Bond (EUR) B (acc) - EUR , , , ,620 JPM Global Bond (EUR) C (acc) - EUR , , , ,416 JPM Global Bond (EUR) D (acc) - EUR , , , ,247 JPM Global Bond (EUR) X (acc) - EUR 1.241, , ,308 (1) Este subfundo foi lançado em de maio de