Reunião Matinal. Análise XP. Abertura

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1 Análise XP Reunião Matinal Abertura Índice Nos mercados predomina a cautela antes do início da presidência de Donald Trump nos EUA, que toma posse hoje, o que desestimula grande operações financeiras, segundo analistas. Alguma parte dos mercados opera em alta impulsionado por dados positivos vindos da China e da Alemanha. Trump assume às 12:30. No Brasil, morte de Teori gera incertezas sobre novo relator da Lava Jato e novo ministro do STF. Brasil em penúltimo em ranking de competitividade, e agenda interna conta com Caged e Sondagem Industrial. Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Fechamento Proventos Ibovespa teve 2ª queda seguida, com pressão negativa de Vale, que liderou perdas em pontos do índice acionário, e do setor de bancos. Queda de -0,3%, atingindo ,86. Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo Sabesp: Início da 2ª revisão tarifária Vale monitorar JHSF: Operação Acrônimo BRF: IPO da OneFoods Construtoras: Regulamentação dos Distratos Gafisa: Prévia Operacional Números melhores que a média do setor Usiminas: Imbróglio Petrobras: Proposta de reajuste Carrefour: Carrefour avalia antecipar troca do comando mundial Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. sexta-feira, 07:00 EUR ECB Survey of Professional Forecasters BRA Federal Debt Total Dez 3093b Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Celson Plácido Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Semana % Mês % P/L Commodity Cotação Dia % Semana % Mês % Ano % Ibovespa Brasil ,0 5,5 12,8x Soja ,6 4,1 3,3 3,3 Dow Jones EUA ,1 0,3 16,7x Milho 359 0,1-0,4 2,5 2,5 S&P 500 EUA ,2 1,0 17,5x Trigo 426-0,1-0,3 5,3 5,3 MEXBOL México ,5 0,8 16,8x Açucar 21-1,2 0,5 5,3 5,3 FTSE 100 Reino Unido ,4 3,1 14,8x Algodão 72-0,1-1,0 2,5 2,5 CAC 40 França ,7 1,7 14,6x Café 149-0,2 3,5 10,2 10,2 DAX Alemanha ,6 1,6 13,6x Petróleo (WT 52-1,1 0,9-2,5-2,5 IBEX Espanha ,2 2,0 14,0x RBOB Gasoli 161-0,0 2,5-4,1-4,1 NIKKEI 225 Japão ,7 19,2x Ouro ,1 1,1 3,5 3,5 SHASHR Shangai ,7 5,3 11,6x Prata 165-1,3 0,9-3,9-3,9 HANG SENG Hong Kong ,8 0,5 13,1x Cobre 161-0,0 2,5-4,1-4,1 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia % Semana % Mês % Ano % Divisa Ratio Dia % Semana % Mês % Ano % IBX ,6 2,9 5,4 5,4 Dólar/Real 3,22 1,0 0,6-1,1-1,1 SMLL ,3 3,6 7,5 7,5 Euro/Real 3,42 1,1 1,2 0,4 0,4 IMOB 652 0,3 4,7 13,0 13,0 Euro/Dolar 1,06 0,3 0,7 1,5 1,5 ICON ,6 2,1 2,6 2,6 Dólar/Yuan 6,89 0,1-0,6-0,8-0,8 INDX ,8 1,7 2,7 2,7 Dólar/Yen 114,51-0,2-1,3-1,8-1,8

3 Macroeconomia Brasil Morte de Teori cria incertezas. Audiências com executivos da Odebrecht são paralisadas A morte do ministro Teori Zavascki já trouxe sua primeira consequência, com o atraso na homologação da delação da Odebrecht. Relator de todos os processos conexos à Lava Jato no âmbito do STF, Zavascki havia cancelado as férias de sua equipe para dar mais celeridade ao processo de homologação. Os advogados da empreiteira foram informados de que as audiências com executivos para confirmar os depoimentos gravados em vídeos haviam sido canceladas, sem previsão de retorno. Escolha de substituto de Teori na Lava Jato abre discussão jurídica A decisão do substituto de Teori está inicialmente nas mãos da presidente da Corte, ministra Cármen Lúcia, que é a responsável pelas decisões urgentes no período de recesso do Judiciário, que vai até 1º de fevereiro. As normas do Supremo abrem algumas possibilidades sobre a sucessão de Teori, oo regimento interno diz que, em caso de morte, o relator é substituído pelo próximo nomeado para o cargo. A escolha cabe ao presidente da República, Michel Temer, que não tem prazo para uma definição. O provável é que o Supremo tente uma solução provisória para que um ministro assuma os casos mais urgentes até a nomeação de um substituto. Brasil em penúltimo lugar em ranking de competitividade Em estudo feito pela CNI com 18 países, o Brasil ficou apenas na frente da Argentina em um ranking de competitividade que compara nove critérios que influenciam a capacidade de uma empresa brasileira competir com uma estrangeira. O ranking é liderado pelo Canadá, seguido por Coreia do Sul e Austrália. Para o gerente de Pesquisa e Competitividade da CNI, Renato Fonseca, a redução da taxa básica de juros e o controle da inflação devem ajudar o Brasil a elevar sua competitividade. De 2015 para 2016, o Brasil piorou em quatro dos indicadores analisados: disponibilidade e custo de mão de obra; ambiente macroeconômico; competição e escala do mercado doméstico; e tecnologia e inovação. O Brasil se manteve estável nos critérios disponibilidade e custo de capital; infraestrutura e logística; peso dos tributos; e ambiente de negócios. Caged e Sondagem Industrial no radar - A agenda econômica desta sexta-feira (20) tem entre os destaques o resultado do Caged de dezembro (16h30) e a Sondagem Industrial da CNI no mesmo horário. Para o Caged, pesquisa do Projeções Broadcast apurou que as estimativas do mercado variam de -610 mil a -430 mil, com mediana de -545 mil. Em novembro, o resultado ficou em vagas. No Brasil, a CNI irá divulgar a Sondagem Industrial referente a dezembro (16h30). Entre os eventos, o BC faz leilão de até 15 mil contratos de swap cambial (US$ 750 milhões) para dois vencimentos das 11h30 às 11h40. O diretor de Política Monetária do Banco Central, Reinaldo Le Grazie, reúne-se, pela manhã, com o presidente da BM&FBovespa, Edemir Pinto, na sede do BC em São Paulo. Já o presidente do BC, Ilan Goldfajn, trabalha em São Paulo, mas sua agenda não contém compromissos públicos. Mercados Internacionais Dados da China e Trump em destaque. Bolsas europeias sobem, futuros de NY têm sinais mistos - As principais bolsas europeias avançam e os índices futuros das Bolsas de Nova York operam sem direção única nesta manhã. Ainda predomina a cautela antes do início da presidência de Donald Trump nos EUA, que toma posse hoje, o que desestimula grande operações financeiras, segundo analistas. No entanto, indicadores positivos na Alemanha e na China geram algum impulso positivo. PPI da Alemanha em alta Segundo o Destatis, o PPI da Alemanha subiu 1%, atingindo o maior ganho anual desde janeiro de Resultado confirmou a expectativa do mercado, e subiu 0,4% na comparação mensal. Vendas no varejo em queda no Reino Unido As vendas no varejo do Reino Unido recuaram 1,9% em dezembro ante novembro, bem acima da previsão de queda de 0,2%. Na comparação anual o indicador subiu 4,3%, abaixo dos 7,0% previstos pelo mercado. PIB da China cresce 6,7% em A economia chinesa acelerou levemente no quarto trimestre do ano passado, impulsionada por medidas de estímulo do governo e robustez contínua do mercado imobiliário. No quarto trimestre o PIB da China cresceu 6,8% na comparação anual, e 6,7% ante o terceiro trimestre. O número é maior que o aumento de 6,7% previsto por economistas. Em todo o ano de 2016, a economia expandiu 6,7%, em linha com a meta de crescimento de Pequim de pelo menos +6,5% por ano. Produção industrial desacelera e vendas no varejo aceleram na China Também foram apresentados na China uma série de indicadores do mês de dezembro, como a produção industrial que desacelerou levemente no mês, com alta de 6,0% na comparação anual, vinda de 6,1% de avanço em novembro, e como era aguardado pelo mercado. Na comparação mensal, o indicador avançou 0,46% em dezembro ante um aumento de 0,51% no mês anterior. Em todo o ano de 2016, subiu 6,0%, ante um crescimento de 6,1% em Os investimentos em ativos fixos urbanos aumentaram 8,1% no ano passado ante o ano anterior. As vendas no varejo subiram de 10,9% em dezembro ante o mesmo do ano anterior, acelerando levemente de um aumento de 10,8% em novembro. A leitura superou a previsão média de uma alta de 10,6% no último mês do ano. Por fim, as vendas de moradias subiram 16,8% na comparação anual, após alta de 16,2% em novembro, durante o ano de 2016 alta de 36,1%. Bolsas asiáticas sem direção única - As principais bolsas da Ásia tiveram mais um dia de desempenho misto, com as chinesas avançando na esteira de dados sobre o PIB, e outras partes da região influenciadas pela cautela que precede o início da presidência de Donald Trump nos EUA. Na China, o Xangai Composto subiu 0,63%, enquanto o Shenzhen Composto registrou ganho de 1,52%. Em Tóquio, o Nikkei mostrou alta de 0,34%, embora os ganhos tenham sido limitados pelas dúvidas que antecedem o novo governo dos EUA. O Hang Seng, de Hong Kong, caiu 0,71%, enquanto o sul-coreano Kospi apresentou baixa de 0,35% em Seul. Na Oceaniao S&P/ASX 200 caiu 0,7% em Sydney, fechando no menor nível desde o fim de dezembro. Posse de Trump nos EUA em destaque - A cerimônia de posse do presidente eleito dos Estados Unidos, Donald Trump, que começa às 12h30 e é o principal destaque do dia. Ainda nos EUA, dois dirigentes do Federal Reserve discursam: Patrick Harker (Filadélfia), que tem direito a voto de política monetária neste ano às 12 horas, e John Williams (San Francisco) às 16 horas. Neste mesmo horário, a Baker Hughes divulga relatório semanal sobre poços e plataformas em atividade nos EUA. Na Europa, Benoît Coeuré, membro do conselho do Banco Central Europeu (BCE), fará discurso, sem horário previsto. Petróleo sobe Às 9h15, o Brent para março avançava 1,16% na ICE, a US$ 54,79 por barril, enquanto o WTI para março avançava 1,17% na Nymex, a US$ 51,97 por barril.

4 Painel Corporativo Sabesp: Início da 2ª revisão tarifária Vale monitorar. A Agência Reguladora de Saneamento e Energia do Estado de São Paulo (Arsesp) iniciou 2ª revisão tarifária ordinária da Sabesp em 19/01, segundo comunicado. O cronograma aprovado pela agência prevê que Tarifa Média Máxima Preliminar (Po Preliminar) será autorizada até 10/06/2017 e a Tarifa Média Máxima Final (Po Final) será divulgada e autorizada até 10/04/2018. Será aplicada na etapa inicial da revisão tarifária da Sabesp a mesma metodologia já utilizada e aprovada por ocasião da 1ª Revisão Tarifária Ordinária. As diferenças de receitas apuradas em decorrência dos valores tarifários autorizados em 10/06/2017 (Po Preliminar) e os valores tarifários apurados após complementação da revisão tarifária (Po Final) serão devidamente compensadas, aplicando-se às tarifas do serviço público de abastecimento de água e esgotamento sanitário, por ocasião do reajuste. Seguimos otimistas com o case de Sabesp, que faz parte das nossas carteiras recomendadas. JHSF: Operação Acrônimo. O presidente do Conselho de Administração da JHSF, José Auriemo Neto, fechou um acordo de delação premiada no âmbito da Operação Acrônimo. Em fato relevante enviado à CVM, a companhia informa que o acordo homologado pelo STJ garante antecipadamente a suspensão de um eventual futuro processo. "Assumi a exclusiva responsabilidade por contribuição ilegal de campanha, em que nem a JHSF Participações S.A., nem suas controladas, tiveram envolvimento, e que consubstanciou ilícito de menor potencial ofensivo, sem qualquer conotação de corrupção", diz o texto assinado por Neto. O acordo prevê ainda a doação de um milhão de reais ao Hospital do Câncer de Barretos. BRF: IPO da OneFoods. A BRF diz estar explorando alternativas para capitalizar a OneFoods. Segundo a companhia, no entanto, não há decisão no momento sobre a forma de obtenção de recursos para a capitalização da empresa. Segundo informa a Bloomberg, a empresa pode seguir um dos 2 caminhos: a colocação privada de ações, inclusive realizando reuniões com potenciais investidores, ou fazer um IPO na bolsa de Londres. "Seja qual for a forma de eventual capitalização, a BRF continuará a ser acionista controladora da OneFoods", disse a empresa em comunicado. Construtoras: Regulamentação dos Distratos. A nova regulamentação sobre distratos de contratos de compra de imóveis novos esbarra no critério para a devolução dos valores pagos. Segundo a Folha de S.Paulo, entidades de defesa do consumidor argumentam que o critério seja o valor pago pelos compradores, enquanto as empresas advogam que a devolução leve em consideração o valor total do imóvel. O tema é importante porque a regulamentação dos distratos pode impulsionar o setor da construção civil. Gafisa: Prévia Operacional Números melhores que a média do setor. Lamentos - R$ 299,4 MM no 4T16, queda de 21% na comparação com o 4T15. Vendas Líquidas atingiram R$ 355,8 MM, aumento de 45% na comparação com o 4T15 Distratos somaram R$ 100 MM. Usiminas: Imbróglio. A Ternium informou que vai se reunir com a rival Nippon Steel no início de fevereiro para discutir propostas para solução da disputa que travam desde 2014 pelo comando da Usiminas. "A Ternium tem total interesse em resolver o conflito na Usiminas (...) A Ternium e a Nippon irão se reunir na primeira quinzena de fevereiro. Nós já oferecemos uma proposta clara e prática e vamos ouvir na reunião as propostas da Nippon para a cláusula de resolução de conflitos." A proposta da Ternium, entregue à Nippon Steel em dezembro, propõe a criação de uma "cláusula de saída" para os sócios controladores da Usiminas em situações como a atual de falta de consenso entre os dois grupos. O mecanismo proposto pela Ternium seria uma espécie de leilão, em que o grupo que oferecer a maior quantia pela participação do outro fica com a fatia. Segundo o Valor Econômico, a empresa vai iniciar um processo de arbitragem contra a Sumitomo Corporation, sua sócia na Mineração Usiminas. O motivo da disputa seria o fato de os japoneses terem votado contra a redução de capital de R$ 1 bi, que resultaria na destinação de R$ 700 MM à Usiminas, dona de 70% da Musa, e R$ 300 MM à Sumitomo, que detém 30%. No setor, seguimos otimistas com Gerdau, apesar da expectativa com o 4T16 vir com números mais fracos, porém, já esperada. Petrobras: Proposta de reajuste. Segundo a Bloomberg, a FUP (Federação Única dos Petroleiras) indicou que aceitará a proposta de reajuste feita pela estatal. Na quarta-feira, a Petrobras havia afirmado que considerava equilibrada a proposta dos sindicatos. Apesar da sinalização favorável quanto às negociações salariais, os representantes da categoria indicaram estado de greve contra possíveis privatizações no setor.

5 Painel Corporativo Carrefour avalia antecipar troca do comando mundial. Está em andamento o processo de sucessão do executivo Georges Plassat, CEO mundial do Carrefour. E o anúncio do substituto pode acontecer ainda em 2017, conforme antecipado ontem pelo Valor PRO. Um dos nomes considerados fortes, e em análise pelos acionistas, é o do executivo-chefe da Best Buy, Hubert Joly, apurou o Valor. A princípio, a expectativa era que Plassat deixasse o cargo em maio de 2018, aos 69 anos. Mas é considerada a hipótese de Plassat e o novo executivo escolhido trabalharem juntos por alguns meses ainda neste ano, para que seja feita uma transição mais suave. Segundo uma fonte a par do assunto, há possibilidade de o novo CEO ser anunciado no primeiro semestre - antes das aberturas de capital do Carrefour no Brasil e do braço de imóveis comerciais na França. Ambos IPOs estão previstos para este ano. O maior acionista do Carrefour, a família Moulin, representada no conselho de administração por Philippe Houzé, tem demonstrado que prefere acelerar a saída de Plassat. Houzé, e outros acionistas, também querem analisar candidatos de fora da companhia. Mas Plassat teria deixado claro aos controladores que gostaria de ser substituído por um executivo de dentro da Carrefour. O jornal "La Tribune" informou, semanas atrás, a preferência de Plassat por uma solução interna. O site "BFM Business" mencionou em dezembro que tem circulado na empresa os nomes de Pierre Bouchut, ex-diretor financeiro do Carrefour, e Bernardo Incera, ex-presidente do Monoprix, varejista de alimentos e de roupas do Casino. Segundo o jornal "Les Echos", a empresa Egon Zehnder foi contratada no ano passado para buscar candidatos. O CEO da Best Buy, Hubert Joly - eleito pela imprensa americana como o CEO de destaque de 2016 nos EUA - tem a seu favor os bons resultados alcançados na rede. Joly reestruturou a Best Buy, cujas vendas melhoraram, recuperando o valor da empresa. Uma fonte disse ao Valor que um dos pontos negativos de Joly é a falta de experiência na área alimentar. Uma das razões para antecipar a mudança na linha de frente do Carrefour é "destravar" o preço das ações do grupo, que teve forte recuperação após a entrada de Plassat na empresa, em 2012, mas desde abril de 2016 não supera 25. Um dos picos do papel foi em abril de 2015, quando atingiu 32,80. As ações do Carrefour caíram 4,7% de um ano para cá. A entrada de um novo CEO poderia reforçar ao mercado o plano dos controladores de transformar o grupo francês em uma rede realmente global, e a percepção de que a empresa é arrojada e inovadora. Dentro dessa ideia, faria sentido a escolha de um CEO com nome forte, diz uma fonte ouvida ontem. A definição virá, no fim das contas, dos três maiores sócios da empresa, com votos necessários para decidir - a família Moulin, com 11,5% das ações, o Groupe Arnault com 8,95 % e o empresário brasileiro Abilio Diniz, com 8%. Oficialmente, a respeito do assunto, a empresa não comenta informações sobre a sucessão de Plassat. E informa, como já anunciado, que o mandato de Plassat termina em maio de Ainda ontem, após publicar dados de vendas do quarto trimestre de 2016, a empresa confirmou que os IPOs no Brasil e do braço de imóveos na França estão programados para No mundo, o Carrefour registrou um avanço de 4,2% nas vendas de outubro a dezembro, para 23,4 bilhões, em relação ao ano anterior. Em 2016, as vendas recuaram 0,7%, para 85,7 bilhões. A América Latina ajudou a sustentar a alta, especialmente os resultados no Brasil (ver ao lado). Mas a operação na Ásia perdeu força, com recuo de 4,9% na receita.

6 Proventos Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto ALFA FINANC-PREF CRIV4 24/01/ :00:00 AM 0,15 0,18 JCP Semi-anual 3,8% 9,0% AMBEV SA ABEV3 24/01/ /02/2017 0,07 0,07 Dividendo Irregular 0,4% 3,7% BRADESCO SA BBDC3 02/02/ /03/2017 0,01 0,02 JCP Irregular 0,0% 3,8% BRADESCO SA-PREF BBDC4 02/02/ /03/2017 0,02 0,02 JCP Irregular 0,1% 4,2% MRV ENGENHARIA MRVE3 06/03/ /03/2017 0,34 0,34 Dividendo Irregular 2,8% 3,0% Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

7 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 9,4 52,6-4,2 0,7-1,9 37,5-12,1 15,9 62,4 61,0 246,5 dif. p.p. -1,9 p.p. -2,1 p.p. 9,1 p.p. 3,6 p.p. 13,6 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. -3,5 p.p. 18,1 p.p. 204,7 p.p. Carteira XP Dividendos 2,5 43,3-4,2 8,0 12,5 16,4 3,6 29,3 47,3 45,3 264,0 dif. p.p. -8,8 p.p. -11,4 p.p. 9,1 p.p. 10,9 p.p. 27,9 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -18,7 p.p. 2,4 p.p. 193,4 p.p. Ibovespa 11,3 54,6-13,3-2,9-15,5 7,4-18,1 65,9 42,9 41,8 Portfólio jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 Carteira XP -6,0 1,2 13,5 3,5-6,4 6,7 9,9 5,6 0,6 18,1-4,7-10,8 dif. p.p. 0,8 p.p. -4,7 p.p. -3,5 p.p. -4,2 p.p. 3,7 p.p. 0,4 p.p. -1,3 p.p. 4,6 p.p. -0,2 p.p. 7,0 p.p. -0,1 p.p. -3,1 p.p. Carteira XP Dividendos -2,7 5,2 19,2 3,4-7,0 5,5 8,0 2,8-1,0 13,6-7,4-8,0 dif. p.p. 4,1 p.p. -0,7 p.p. 2,2 p.p. -4,3 p.p. 3,1 p.p. -0,8 p.p. -3,2 p.p. 1,8 p.p. -1,8 p.p. 2,5 p.p. -2,8 p.p. -0,3 p.p. Ibovespa -6,8 5,9 17,0 7,7-10,1 6,3 11,2 1,0 0,8 11,1-4,6-7,7 *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0 DESEMPENHO ANUAL -15,0 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 Carteira XP Dividendos XP Ibovespa

8 Disclaimer 1) Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. ( XP Investimentos ou XP ) de acordo com todas as exigências previstas na Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. 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Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de stops para limitar as possíveis perdas. 14) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.