Continuamos a colher os frutos de uma estratégia que foi desenhada no meio do ano passado de desenvolver novos canais de vendas, além de estarmos

Transcrição

1 Operadora: Boa tarde senhoras e senhores, e obrigada por aguardarem. Sejam bem-vindos à teleconferência da Net Serviços de Comunicação S.A. para discussão dos resultados referentes ao 3T06. O áudio dessa teleconferência está sendo transmitido simultaneamente pela Internet no endereço: Informamos, também, que todos os participantes estarão apenas ouvindo a teleconferência durante a apresentação da empresa e em seguida iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando mais instruções serão fornecidas. Caso algum dos senhores necessite de alguma assistência durante a conferência, queiram, por favor, solicitar a ajuda de um operador digitando *0. Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante essa teleconferência, relativas às perspectivas de negócios da companhia, projeções e metas operacionais e financeiras, constituem-se em crenças e premissas da diretoria da Net Serviços de Comunicação S.A., bem como em informações atualmente disponíveis para a Companhia. Considerações futuras não são garantias de desempenho. Envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a eventos futuros e, portanto dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer. Investidores devem compreender que condições econômicas gerais, condições da indústria e outros fatores operacionais, podem afetar os resultados futuros da empresa e podem conduzir a resultados que diferem, materialmente, daqueles expressos em tais considerações futuras. Agora gostaríamos de passar a palavra ao Sr. Leonardo Pereira, Diretor de Finanças e de Relações com Investidores. Por favor, Sr. Leonardo, pode prosseguir. Boa tarde. Em nome do time gerencial da Net e do Francisco Valim, Diretor Geral, que está participando desse call, gostaria de dar as boas vindas a todos. Vou fazer alguns comentários iniciais e depois vou abrir para a sessão de perguntas. Conforme a empresa tinha indicado, o forte ritmo de crescimento observado desde o 3T05 teve continuidade neste 3T. Assim, esse é o quarto trimestre consecutivo que a empresa está mostrando crescimento acelerado. Continuamos a colher os frutos de uma estratégia que foi desenhada no meio do ano passado de desenvolver novos canais de vendas, além de estarmos - 1 -

2 conseguindo atender, de maneira muito eficiente, à forte demanda do mercado pelo serviço de banda larga. As novas opções de pacotes para os nossos assinantes, como o NET COMBO, onde se oferece serviços integrados de TV por Assinatura, internet banda larga e voz, vem sendo também um importante fator de crescimento para a empresa. Nesse período de 3 meses, nós adicionamos 68 mil novos assinantes de TV por assinatura, contra 62 mil no 2T06, e 98 mil novos assinantes de banda larga, contra 81 mil no 2T06, e isso correspondeu a um crescimento de 15,5% de TV por assinatura nos últimos 12 meses e 109% no seguimento de banda larga nos últimos 12 meses. Além disso, a gente adicionou 66 mil novos assinantes de Net Fone. As taxas de desconexão continuam por volta de 14% que, embora estejam ligeiramente acima do 2T06, é uma flutuação totalmente em linha com o que a empresa estava dizendo para o mercado, e está totalmente nos limites inferiores da indústria. Isso traz muito conforto para gente, para continuar a realizar os investimentos necessários para aquisição dos novos clientes daqui para frente. A gente fez, então, esse crescimento muito forte nesse trimestre, sem perder de vista o retorno do investimento, e continuamos a entregar uma margem EBITDA no patamar de 26%, que está totalmente dentro dos padrões anunciados e necessários para realizar o crescimento. Então, em TV por assinatura, encerramos o trimestre com 1,735 milhão de assinantes e na banda larga, 630 mil assinantes. Fizemos esse crescimento da banda larga sem aumentar o número de cidades onde a gente oferece o produto. A velocidade de 2 Mb/s continua sendo o carro-chefe das nossas vendas, e isso deve continuar. Segundo a estratégia também de entregar mais produtos ao mesmo cliente, a gente conseguiu ter uma base que 96% dos usuários de Net Fone, pelo menos, usam dois produtos da NET. Então, depois de falar um pouco dos físicos, vamos falar dos financeiros. A companhia, no final de setembro, acabou o trimestre com R$ 274 milhões no caixa, que é um montante suficiente para cobrir 76% de todo passivo circulante dela e 43% da dívida total. Se somarmos ao caixa o contas a receber dos assinantes, que é um contas a receber extremamente líquido, temos o suficiente para cobrir o passivo circulante em uma vez

3 A receita bruta totalizou R$ 643,5 milhões no trimestre, 26,5% superior ao do mesmo período do ano anterior. O ARPU do cliente, que considera o somatório da receita bruta de TV por assinatura e de banda larga sobre a média de clientes conectados no trimestre, passou de R$ 113,9 no 3T05 para R$ 121,3 neste trimestre. Os custos operacionais estão totalmente sobre controle; eles subiram 17,9% no período, ou seja, a um ritmo menor que as receitas devido ao crescimento ter sido, principalmente, dos custos variáveis que são direcionados somente para sustentar o atual crescimento da empresa. As despesas gerais e administrativas cresceram 24%, repetindo as adequações do crescimento apresentado pela companhia, principalmente pelo aumento da capacidade da central de vendas e atendimento para sustentar nosso crescimento e dar uma melhor qualidade ao cliente. As despesas com vendas, conforme a gente indicou, cresceram em comparação ao 3T05, e dentro dessa estratégia desenhada de realizar um crescimento acelerado para se aproveitar dessa janela, a companhia passou a investir mais em novos canais e ações de vendas. Nesse trimestre, as despesas de vendas cresceram quase 60% em relação ao 3T05. No entanto, é muito importante se a gente analisar o EBITDA antes das despesas com vendas, a gente nota que teve uma melhora na margem da companhia, que passou de 33% no 3T05 para 35% no 3T06, e isso confirma que o crescimento apresentado está trazendo assinantes que contribuem positivamente para a solidificação da margem EBITDA no futuro. O lucro foi extremamente mais forte esse trimestre, no 3T05 tinha um efeito de hedge, que não aconteceu neste trimestre, e neste trimestre mais uma vez a gente vê que um forte desempenho operacional suporta essa possibilidade de a empresa dar lucro. Na questão de investimentos, nós investimos R$ 97 milhões esse trimestre, sendo que 93% é variável, e aqui a gente sempre fala que é o investimento necessário para a gente adquirir o cliente. Então, esse é um investimento que tem um payback visível, concreto, quer dizer, mostra que a empresa está extremamente focada no crescimento da sua base. Agora, o que acontece que é importante a gente discutir? Em decorrência da estabilidade da economia brasileira e de maior previsibilidade no crescimento no mercado de internet no Brasil, a companhia ficou confortável em aumentar o nível da bidirecionalidade da sua rede nos próximos 12 meses, e também de expandir geograficamente a oferta dos seus serviços digitais. Com isso, além desse CAPEX, que dizemos que é natural que a empresa tem que adquirir base esse CAPEX está aí desde que a empresa esteja, efetivamente, - 3 -

4 atuando no mercado nós vamos ter com um CAPEX adicional nos próximos 12 meses de cerca de R$ 300 milhões. Desses R$ 300 milhões, R$ 200 milhões vão ser usados para bidirecionalidade, e R$ 100 milhões vão ser usados para expansão de serviços digitais. Com essas medidas, a companhia espera poder alongar, de modo sustentável, o atual ciclo de crescimento dela. Como a gente vai se financiar para isso? Nós também estamos muito confortáveis, porque o nosso índice de endividamento é bastante baixo, e existe uma janela hoje no mercado de capitais para as empresas brasileiras se financiarem, a prazos até mais longos do que nós temos hoje na nossa dívida. Então, nós estamos agora com duas iniciativas de dívidas, de captação, nas próximas semanas, onde a gente vai estar alongando ainda mais a dívida que nós temos. Só para lembrar, hoje nós temos uma dívida de R$ 650 milhões, que é uma debênture de seis anos que começa a ser amortizada em 2008, e nós vamos estar pré-pagando essa debênture e vamos estar alongando essa dívida e aumentando essa dívida para entre R$ 900 milhões e R$ 1 bilhão. Como a nossa geração de caixa também evoluiu, nós vamos estar saindo de uma dívida líquida/ebitda de 0,8-0,9 para, no máximo, em torno de 1,4 vezes, o que é muito aceitável em qualquer cenário macroeconômico. Bom, então eram esses os comentários que a gente gostaria de abrir esse call. Gostaríamos de agradecer o apoio de todos vocês nesse trimestre e vamos abrir agora para as perguntas e respostas. Obrigado João Manoel Siqueira, Credit Suisse: Boa tarde, Leonardo, minha pergunta é sobre o CAPEX. Vocês anunciaram aí no press release que vai ter um CAPEX adicional de R$ 300 milhões para bidirecionalizar a rede; a gente está falando R$ 300 milhões em cima, mais ou menos, de R$ 300 milhões a R$ 350 milhões, que seria o CAPEX variável nesses próximos 12 meses, é mais ou menos esse número? É, mas é importante lembrar, porque isso está sendo uma pergunta que a gente está recebendo hoje, os R$ 300 milhões não são só para o projeto bidirecional, o projeto bidirecional são R$ 200 milhões desses R$ 300 milhões; tem R$ 100 milhões que são para a expansão do nosso produto digital, ou seja, nós vamos estar expandindo a base de cidades em que nós vamos estar oferecendo o produto digital nos próximos 12 meses. E isso, é claro, como você falou, em adição ao CAPEX, vamos dizer, de aquisição de clientes que nós temos hoje, que é um CAPEX variável

5 Luciana Leocadio, Ativa Corretora: Boa tarde, eu tenho duas perguntas na verdade, uma em relação às despesas gerais e administrativas, a gente viu que realmente houve uma evolução forte este trimestre, 12%, e eu queria entender um pouco de tendência. É uma linha que, eu imaginaria que evoluiria um pouco abaixo do nível de despesas com vendas, e no entanto está evoluindo até um pouco acima. A gente pode considerar esse nível de aumento como uma tendência daqui pra frente, ou foi alguma coisa atípica agora no 3T? Se você for ver, a composição de despesas de vendas, gerais e administrativas, você vê que as despesas de vendas aumentaram porque as vendas também aumentaram; agora, as outras despesas gerais e administrativas, houve um pequeno aumento por conta de questões de projetos especiais de consultoria e acessoria jurídica, quer dizer, isso aí não deve ser recorrente, a PDD está estável e outras despesas e receitas são muito pequenas. Quer dizer, então, o único item que aumentou e nós não estamos negando isso foram as despesas com vendas. E aí é mais uma questão de quão ativo você vai continuar vendendo nos próximos trimestres. Agora, voltando àquele ponto que a gente levantou, se a gente tirar as despesas com vendas e calcular o EBITDA antes das despesas com vendas, a gente vê que a nossa margem está crescendo. Luciana Leocadio: OK. Em relação a outras despesas ou receitas operacionais da empresa, ela está positiva agora em R$ 1,6 milhão e vocês comentaram aqui que existia uma reversão de contingências. É, isso aí foi uma reversão pequena basicamente reversão de provisão de causa trabalhista. Luciana Leocadio: Qual o montante dessa reversão? Eu posso ver depois e a gente coloca essa informação no site, porque tem que fazer uma conta, tem que abrir isso aí, pode ter um efeito negativo, mas é pequena

6 Luciana Leocadio: É só para eu ter uma idéia do efeito na margem. É desprezível. Luciana Leocadio: OK, obrigada. Ana Mano, Debtwire: Boa tarde a todos. Leonardo, aqui é Ana, tudo bem? Em relação a esse adicional de R$ 300 milhões na forma de investimentos para os próximos 12 meses, e desse alongamento dessa debênture que já existe, no valor de R$ 650 milhões. Eu gostaria que você explicasse um pouco melhor como é que vai ser, vocês vão amortizar mais cedo aquilo que começaria em 2008, no caso as debêntures de R$ 650 milhões? Como é que vai ser a estratégia, na verdade? Eu queria uma explicação mais detalhada, por gentileza. OK. O nosso plano hoje é o seguinte: a gente vai captar uma nova debênture, que vai ter um prazo mais longo, um custo mais baixo, e vai estar pré-pagando essa debênture existente em 100%. Ana Mano: OK. Qual seria o prazo dessa nova, por favor? Nós estamos planejando que seja de sete anos, a partir de agora. A outra era de seis anos a partir de 2005, então faltam cinco anos. Nós vamos estar fazendo uma nova debênture de sete anos a partir de agora, então vamos estar ganhando mais dois anos no prazo desta dívida. Ana Mano: Entendi. E o valor total da nova emissão? - 6 -

7 Essa nova debênture deve ser de até R$ 600 milhões. Ao complemento disso, para chegar no R$ 1 bilhão que a gente falou, a gente está com a intenção de acessar o mercado de Títulos Perpétuos, e aí fazer uma emissão que talvez seja equivalente a uns R$ 300 milhões. Ana Mano: Nas próximas semanas também? Também nas próximas semanas. E a diferença, aí a gente tem algum FINAME do BNDES, que a gente está também considerando para financiar a parte das taxas digitais. Então, essa que é a novidade aqui no momento de estratégia de funding. Ana Mano: OK. Obrigada Carlos Cerqueira, UBS: A minha pergunta tem a ver com o plano de digitalização. Você podia detalhar um pouco mais qual é o plano, que praças vocês vão estar atendendo, mais ou menos aonde esses R$ 100 milhões serão investidos, e o que vocês esperam obter com esse investimento nas referentes praças? A gente começou no Rio e em São Paulo, expandiu para Porto Alegre, já anunciou Belo Horizonte e o natural é que vá para as grandes cidades. A gente falou que talvez tenha mais cinco cidades a gente ainda não decidiu quais são, mas o natural é pegar as maiores. Qual é a vantagem da gente fazer isso? Hoje, a gente podendo expandir a digitalização, nós podemos, mais rapidamente, fechar os nós você que é uma pessoa que entende disso fechar os nós que hoje têm, de digital e analógico convivendo, então você vai ter mais disponibilidade de banda, você vai poder ter uma atividade mais efetiva contra a pirataria, e essas são as grandes vantagens. A partir do momento que existe uma estabilidade na economia brasileira e o produto digital hoje ele está difundido, ele está conhecido a gente acredita, baseado em testes preliminares que a gente fez, que existe esse momento para fazer isso

8 Carlos Cerqueira: Quando os nós fecharem, então, vai ter certo estímulo para migrar todo mundo? Exatamente. Vão ter atividades comerciais nesse sentido. Carlos Cerqueira: Hoje, qual é, em média, a diferença de um pacote, eu sei que variam os pacotes, mas na média, de um assinante digital para um assinante analógico? Depende, um assinante analógico está pagando entre R$ 80 e R$ 90, e um assinante digital está pagando R$ 140, mais ou menos. É difícil, hoje cada vez mais, separar isso, porque a estratégia da empresa é vender as três coisas juntas, mas esse número que eu te dei, acho que ele não foge muito da realidade. Carlos Cerqueira: OK. Obrigado. André Baggio, JP Morgan: Continuando em relação a CAPEX, vocês estão expandindo para aumentar a bidirecionalidade da rede. Com esta expansão vocês devem estar mais ou menos com 75% dos HP bidirecionais; vocês já estão prevendo também ir pra 100%? Como é que vai ser o plano, talvez, mais à frente, de fazer o resto do CAPEX para rede, ou não valeria a pena porque o resto dos HP não estão em áreas que podem receber banda larga? Eu acho, André, que é tudo uma questão da estabilidade da economia. A empresa está sempre alerta para ver como que o mercado está evoluindo, então, agora nós estamos bastante confortáveis em fazer esse movimento, e provavelmente continuando a estabilidade que está no país, aumento de renda etc., é natural que você continue expandindo depois

9 André Baggio: Está legal. Outra pergunta é em relação à qualidade dos novos assinantes. Apesar de ser muito bom estar adicionando um monte de assinantes, eu tenho visto aqui que as deduções das receitas estão aumentando a cada trimestre. Isso eu imagino que sejam promoções, e não aumento de impostos. Os impostos aumentam proporcionalmente e existem as promoções. Como você falou, se você está vendendo muito mais, é natural que tenha mais promoções. André Baggio: Mas o que eu queria entender é o efeito no contas a receber. Eu vi agora que tem um outras contas a receber, que foi o que aumentou bastante no trimestre. O que aconteceu ali? Deixa eu dar uma olhada rápida. A contas a receber de assinantes é o natural do aumento do portfólio. André, você lembra que nós fechamos aquele acordo com a Embratel? Então, tem a questão de aluguel de fibras, tem coisas que estão nesse número aí, por isso que esse outras contas a receber é basicamente isso. André Baggio: Então eu posso imaginar que esse aumento que teve de R$ 15 milhões de outras contas a receber no trimestre eu deveria deduzir da receita também? Na verdade, é uma coisa que você vai receber, vai voltar ao nível histórico ou vai ficar nesses R$ 25 milhões? Veja só, se você está começando um negócio novo, é negócio que pode estar aumentando. Se você for fazer mais negócios com a Embratel, se você estiver alugando mais fibras, você vai estar aumentando o teu negócio, que ele vai estabilizar na hora que se estabilizar o seu volume de negócios com o cliente. Agora, o de cliente está, exatamente, crescendo proporcionalmente ao portfólio. Se você olhar na PDD, a PDD está totalmente estável

10 André Baggio: Muito obrigado. Roger Oey, Banif: Boa tarde, a primeira pergunta é em relação ao crescimento da base de clientes. TV por assinatura está com alguma coisa como 15%. Como que a gente veria isso para frente, 2007, por exemplo? Na mesma toada, você está fazendo um investimento, eu posso crer que você vai imaginar um crescimento ou igual ou maior, até, para frente, não? Não, eu acho que maior é muito agressivo, eu acho que a gente está trabalhando aqui, eu acho que 15% é muito, você tem que ver qual é a realidade. Hoje, o Brasil, ele está crescendo ainda a uma taxa baixa. O que está havendo é que nós tivemos um resultado muito positivo porque nós investimos em novos canais de venda. Claro que nós vamos tentar manter esse crescimento; agora, 15% é um número muito alto já. Roger Oey: Outra pergunta em relação à qualidade desses clientes. Você acha que em algum momento você disse até que o PDD estava estável você acha que isso aí pode ter alguma surpresa, mais para frente? Ou seja, vocês estão fazendo uma análise muito criteriosa, de repente, do PDD, e poderia crescer mais? Não, eu não acredito não. Se você, inclusive, olhar nos níveis históricos, mesmo quando o Brasil teve problema mais sério em 2002, a PDD nunca foi um número que saltou. A característica dos nossos clientes, e a própria relação que eles têm com o produto, fazem com que a PDD tenha ficado, mais ou menos, nesses níveis. Nós continuamos extremamente criteriosos com essa questão. Roger Oey: Uma última pergunta, em relação a banda larga. Quanto vocês acham que podem chegar em banda larga? Hoje vocês estão em alguma coisa como 30%-35% da base de TV tem banda larga. A quanto vocês acham que podem chegar?

11 Olha, nós não estamos dando esse número. O que nós estamos falando é que a gente vai manter, em números absolutos, vamos trabalhar para manter esse mesmo número em Agora, isso aí é um trabalho que a gente tem que fazer. Roger Oey: É, mas está crescendo 100%, não é? Quer dizer, se você crescesse 50% já é praticamente igual a 2006, não é? É, a gente está trabalhando para isso. Roger Oey: Está OK. E a questão do benefício fiscal da aquisição da Vivax... você pode comentar um pouco, sei que já foi feito o conference call, se já tem uma idéia de prazo de aproveitamento disso? Não, a gente ainda não tem. A gente falou, vi o trabalho de alguns analistas alguns deles estão dizendo que a gente poderia aproveitar isso em cinco anos, e isso pode ser factível. Eu acho que a gente precisa ter mais um tempo para analisar isso. E tem que acontecer o negócio, não é? Isso aí só existe depois da segunda fase porque isso é feito em duas fases, você tem uma participação minoritária da Vivax, agora, até o final do ano, depois tem que esperar a aprovação da Anatel, para então nós passarmos a ser controladores da Vivax. Então, existe uma segunda fase aí. A questão do benefício fiscal só ocorre depois da segunda fase. Roger Oey: Está OK, obrigado. André Rocha, Unibanco: Boa tarde. Minha pergunta é em relação à dedução da receita bruta. Realmente ela vem crescendo trimestre contra trimestre, foi 21% da receita bruta no 2T, e agora foi 22%. Como você falou, é em decorrência desse desconto concedido aos novos clientes

12 Minha pergunta, eu sei que vai variar também de pacote a pacote, mas por exemplo, NET Fone começou a venda em março desse ano, não é? Essa renúncia de receita é por um período máximo de seis meses? Como é que funciona isso? Primeiro, não é renúncia de receita. Acho que isso é uma atividade natural de marketing, você ter promoções, em qualquer negócio sadio você faz promoções, mexe com o teu produto. Francisco Valim: No nosso caso, a transparência é tão grande que a gente contabiliza 100% e apropria o cancelamento. Ou seja, não está pelo líquido. A gente podia lançar pelo líquido, e essa pergunta nem poderia surgir. Agora, veja só, não está aumentando esse negócio... se você for olhar as nossas campanhas e promoções, as promoções que já foram, até, de seis meses, hoje não estão nesse tempo, estão mais para dois, três meses. André Rocha: Certo. E é mais pelo volume. Você tem um volume, hoje, muito grande de vendas. Olha o volume que a gente fez neste trimestre, de vendas, e olha o volume que a gente fez um ano atrás. O patamar é totalmente diferente. Então, isso acontece. André Rocha: Então, você acha que hoje, na média, você estaria tendo o termo renúncia pode não ser apropriado mas de postergação de receita, seria no caso de três meses, mais ou menos? Eu não diria nem que é postergação. Você está dando uma promoção, você dá um incentivo para o cliente, inclusive, ver os benefícios do produto, se adaptar ao produto, então eu acho que faz parte. Qualquer empresa que eu conheço de serviços tem esse tipo de promoção, de incentivo

13 Mas eu te digo isso: se você for olhar o tipo de promoção que a gente fazia há um ano atrás, seis meses atrás, o prazo hoje é muito mais para três meses do que para seis. André Rocha: OK. E uma pergunta também em relação à junção com a Vivax, mais à frente. Essa grande sinergia de custo de programação... Eu queria que você fosse um pouco mais claro em relação a esse ponto de queda por assinante, se tem um limite máximo de clientes, que a partir dali você consegue um desconto... como é que funciona isso? Olha, funciona assim, só que por questões estratégicas nós não podemos entrar nesses detalhes. Mas funciona, assim. É óbvio que a gente, com R$ 1,7 milhão a gente tem um patamar de preço, com R$ 2,1 milhões a gente vai ter outro. André Rocha: Certo, mas o ganho de margem...? Não, não dá para falar. Até porque, você vê só, hoje uma parte dos clientes da Vivax tem um outro tipo de pacote, tem que trazer esse cliente para dentro, vai ter uma outra estrutura de custo de programação lá no que é, hoje, a base da Vivax. O que também não quer dizer que não tenha uma oportunidade de receita do outro lado. A partir do momento que você vai crescendo outros canais premium nacionais, você vai tendo uma capacidade de poder ter mais ARPU. André Rocha: Certo. Uma última pergunta em relação ao aumento do custo de call center, que também está no Outras Despesas. Queria saber se a empresa tem alguma outra estratégia de migrar esses clientes para fazer produtos via internet. Se tem conseguido ter sucesso nessa estratégia, porque sempre é um custo muito alto. Veja só, a empresa tem colocado e tem tentado educar a sua base de clientes sempre para coisas novas. Agora, você sabe que a maioria dos clientes, se você faz uma pesquisa numa empresa de serviço, ela gosta de ser atendida, gosta de

14 ligar para central de atendimento. Daí você tem que estar hábil e fazer isso de uma forma eficiente e com boa qualidade. André Rocha: Então, uma redução dessa despesa no curto prazo a gente não deve ver? Não, eu acho que não é normal. Você tem que ser eficiente. Veja só, se você está investindo num negocio de call center, mas se você também está com os clientes e você está com o seu churn num nível aceitável, você vai ter mais gente falando que a Net está oferecendo um bom serviço. Então eu acho que esse investimento do call center também se paga se for bem feito. André Rocha: Está OK. Obrigado, Leonardo. Mauricio Fernandes, Merrill Lynch: Boa tarde. Só duas perguntas. A primeira, embora a margem EBITDA tenha subido em relação ao ano passado, excluindo as despesas com vendas, ela caiu em relação aos 37% do 2T. Eu queria saber se isso é simplesmente decorrente desses extras de acessória jurídica... É, é um pouco disso. É isso mesmo. Mauricio Fernandes: Mas a tendência... A tendência é não ter esses one-offs. Mauricio Fernandes: OK. Outra coisa, embora os economics do negócio continuem muito fortes, muito bons, principalmente para o assinante marginal, o CAPEX, se a gente fizer uma conta de CAPEX por adição bruta, ele tem aumentado em relação ao número do ano passado. Eu queria entender porque, se isso é verdade, ou então se eu estou com a conta errada

15 Não, eu acho que isso não é verdade não, porque, inclusive, se você for ver hoje, nós temos um acordo com a Embratel, que é um acordo bastante positivo para as duas empresas, mas a maioria de onde a gente vende banda larga com telefonia, o nosso CAPEX é menor. Até depois, procure a gente para a gente ver como você está fazendo isso, porque isso não é o que está acontecendo. Mauricio Fernandes: Obrigado. Ana Mano, Debtwire: Leonardo, só para esclarecer uma coisa em relação aos perpétuos. Se, por acaso, for tomada a decisão de emiti-los, seria no mercado internacional? Porque hoje a Net não tem dívida em moeda estrangeira, correto? Veja só, seria no mercado internacional. Nós achamos que, no caso do perpétuo, é um tipo de dívida que, por suas características, é como se você tenha um seguro para diminuir o seu risco de refinanciamento, e nós vamos ter uma política, como temos aqui, de estar hedgeando a exposição, que no caso é o pagamento da taxa com juros. Ana Mano: Existe um time-frame para essa decisão, ou ainda é cedo para falar isso? Olha, eu acho que pode ocorrer nas próximas semanas; mas a decisão depende muito do mercado, de os mercados continuarem abertos e em condições favoráveis. Ana Mano: Leonardo, você acha que haveria receptividade, levando em conta riscos de papéis emitidos por empresas em mercados emergentes? Como é que você veria a demanda para esse tipo de dívida da Net?

16 A principio, numa leitura de mercado preliminar, a gente está bastante confortável. Ana Mano: Bastante confortável com as perspectivas? Com as perspectivas. Ana Mano: OK, obrigada. Christian Koltz, Fama Investimentos: Boa tarde a todos, parabéns pelos resultados. Minha pergunta vem em relação à questão da Vivax, se a empresa pensou em algum momento em não pagar com ações, mas emitir dívida para estar fazendo esses pagamentos. Nós achamos que a melhor forma de fazer isso era fazer por ações e eu acho que hoje, comparando a possibilidade de fazer investimentos, comparando o risco Brasil ainda de volatilidade, nós optamos em fazer embora até tivesse sido pensado isso no passado - nós optamos em fazer por ações e aguardar a nossa capacidade de endividamento para fazer investimentos. Christian Koltz: Só para a gente entender melhor, como você faz exatamente essa conta? Você faz uma análise? O que é melhor para o acionista em termos de valor da ação... como é essa conta? Nós fazemos esse tipo de análise. O que vai ser melhor para o acionista e o que vai ser mais viável

17 Gustavo Oliveira, Citigroup: Oi, Leo. A dúvida é em relação ao seu cálculo do endividamento, o seu net debt em 1,4 para o final do ano. Isso você já está assumindo que grande parte desse CAPEX de R$ 300 milhões vai ser gasto agora no 4T? Não, dívida é diferente de investimento. Eu estou assumindo aqui o seguinte, que a gente faça esse novo funding até o final do ano; e nesse cenário a gente vai ter então uma dívida bruta de cerca de R$ 1 bilhão; uma dívida liquida de uns R$ 700 milhões, e aí o que o mercado está falando de EBITDA, se você fizer essa relação vai dar 1,4. Gustavo Oliveira: Agora já para o final do ano? É, isso seria um pro forma, OK? Gustavo Oliveira: OK. Então qual seria o seu CAPEX calculado aí para o 4T? Seria bem maior que o do 3T, não é? Veja só, essa conta está extremamente conservadora também. Você vai tomar o funding, mas você não gasta todo o dinheiro. Nós estamos assumindo que não vai ter dinheiro no caixa, que nós vamos pegar o dinheiro e gastar tudo no mesmo dia. Isso não é verdade, você vai estar gastando ao longo dos próximos 12 meses. Quer dizer então, nós estamos assim no auge do conservadorismo falando isso. Gustavo Oliveira: Está certo. Então pode ser que ele evolua para esse valor... Ele vai evoluir. Isso seria no máximo, mas não é. Nós fomos extremamente conservadores para fazer essa conta

18 Luis Fernando Azevedo, Bradesco: Boa tarde a todos. Eu tenho duas perguntas, na verdade. A primeira é se existe algum guidance em relação ao Net Fone? Expectativa de linhas e contribuição por cliente. E a segunda é com relação à margem EBITDA. Vocês já têm alguma sinalização para 2007? OK. Em relação ao Net Fone, não tem guidance no momento. É uma coisa muito nova. E a margem nós continuamos indicando que a margem deve continuar em torno de 26%, assumindo que nós vamos estar com esse ritmo de crescimento nos próximos 12 meses. Luis Fernando Azevedo: OK, obrigado. André Baggio, JP Morgan: Leo, só uma coisa em relação à Vivax de novo. Esse valor a ser amortizado de goodwill que vai ser gerado é em torno de R$ 1 bilhão. Posso calcular assim como sendo R$ 1,3 bilhão pela Vivax, menos R$ 300 milhões do book value da Vivax? Exatamente, está certo. André Bagio: Está legal. E nessa estimativa de 1,4, que o Gustavo perguntou, eu também não consegui chegar nesse valor, pareceu exageradamente alto, porque se vocês emitiram a dívida, no final da historia ela acaba entrando no caixa... Exatamente, na verdade, nós estamos sendo extremamente conservadores, assumindo um cenário que você fosse gastar todo dinheiro no primeiro dia. Isso não é verdade. Na verdade, o que vai acontecer é que o caixa vai estar muito mais forte no final do ano e esse 1,4 não vai ser 1,4, vai ser muito menor

19 André Baggio: OK. Então, para efeito só de ser mais simplificado, pode-se imaginar que o CAPEX do 4T seria ¼ daqueles R$ 300 milhões, mais o CAPEX do 3T? É uma aproximação minimamente razoável? Pode até um pouco menos. Mas pode ser conservador e colocar isso. Roger Oey, Banif: Pergunta de novo em relação à qualidade dos clientes. Você imagina que em algum momento vai ter uma competição maior com Telefônica tanto em serviços de televisão, telefonia e que isso poderia fazer com que o ARPU caísse? Ou você imagina um ARPU estável crescente para frente? Veja só, a Net sempre teve competição no seu serviço, competição não é uma coisa nova para a Net. Então, o que vai ditar o ARPU é o mercado. Nós sempre também falamos que a banda larga é um negócio de volume. Se você for olhar os preços no mercado internacional, em outros países onde tem a banda larga mais desenvolvida, o ARPU é menor. E a gente também nunca negou isso, a gente sempre falou que a banda larga da gente tem volume. Agora, eu acho que a gente tem que olhar aqui o ARPU do cliente. Nós somos uma empresa cada vez mais multi-serviços. E a gente vai estar querendo aumentar a nossa participação no que o cliente gasta em comunicação e entretenimento. E nós estamos confiantes que a gente vai conseguir, como a gente tem mostrado, continuar crescendo essa participação e crescendo esse ARPU do cliente. Operadora: Não havendo mais perguntas, gostaria de passar a palavra ao palestrante para as suas considerações finais. Queria agradecer a participação de todos e dizer que a equipe de RI está à disposição para esclarecer qualquer dúvida. E qualquer dúvida que seja diferente do que foi colocado aqui, imediatamente vai estar no site para todo mundo poder ter acesso

20 Operadora: O conference call da Net Serviços de Comunicação S.A. está encerrado. Agradecemos a participação de todos e tenham uma boa tarde