Perspectiva do mercado:

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1 Perspectiva do mercado: Neste mês a carteira FII teve um desempenho de 0,79%, contra 0,85% do IFIX (índice de desempenho dos fundos imobiliários negociados em bolsa) Carteira x IFIX Depois de um maio turbulento, tivemos um mês de estabilização dos preços, e leve apreciação, tanto no caso do IFIX, como em nossa carteira FII abr13 abr14 abr15 abr16 abr17 Carteira IFIX Nos destaques, temos o BTG Pactual anunciando a transferência de segmentação para três fundos de sua administração. O THRA11, CEOC11 e o FCFL11 deixaram de ser negociados no mercado de balcão. Para o investidor nada mudará além do código do ativo, que perde o B do final. A administradora ainda informou proposta de aquisição da participação que o FLRP11 tem sobre o Floripa Shopping por R$ 45,5 milhões. A oferta foi feita no dia 02/06 e tem validade de 90 dias. 150% 100% 50% 0% Preço/Valor Patrimonial Também tivemos GRCR11 anunciando aquisição de dois imóveis. A primeira foi um sale and leaseback de uma planta industrial, no valor de R$ 50 milhões e contrato atípico de 10 anos. O segunda foi de um galpão logístico no valor de R$ 27,2 milhões através de um contrato atípico de 13 anos. 60% 40% 20% 0% Vacância Ainda no dia 02/06, a Rio Bravo anunciou grupamento de 100/1 do FFCI11, que ocorrerá a partir do dia 04/07. As frações remanescentes serão leiloadas e o valor creditado em dinheiro. A administradora também anunciou, junto com o Citi Bank (custodiante), que deixarão de fazer administração e custódia do AEFI11. Será convocada AGE para decidir o novo administrador e custodiante. Por último, o EURO11 informou que rescindiu contrato com um locatário inadimplente. A área representa 31,7% do ABL do fundo. 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% Dividend Yield

2 Desempenho em Junho/17 Fundo Código Cotação Pesos Mês Ano 12 Meses Yield 12M¹ Total em 12 Meses AESAPAR-FDI IMOB AEFI11 R$146,08 10% 1,6% 14,2% 30,2% 9,5% 39,7% CSHG-BRASIL SHOP HGBS11 R$2.162,00 10% -1,1% 10,4% 36,9% 7,5% 44,4% CSHG REAL ESTATE HGRE11 R$1.450,08 10% -1,7% 21,2% 35,7% 8,3% 43,9% FII MERITO I MFII11 R$119,35 10% 3,3% 19,7% 34,2% 11,7% 45,9% FII MEMORIAL OFF FMOF11 R$110,50 10% -2,0% 7,6% 12,5% 3,4% 15,9% FII PRES VARGAS PRSV11 R$485,00 10% -0,7% 3,2% 2,1% 5,9% 8,0% FUNDO-COM FAR LI FCFL11 R$1.954,49 10% 4,8% 15,6% 40,1% 6,9% 47,0% BBV-JHSF CID JAR BBVJ11 R$60,94 10% 3,3% 12,9% 26,2% 5,0% 31,2% FII ED GALERIA EDGA11 R$48,10 10% 0,6% -3,5% -9,2% 7,2% -1,9% CSHG-LOG FI IMOB HGLG11 R$1.245,00 10% -0,1% 18,1% 27,1% 8,4% 35,5% Carteira 0,79% 11,16% 25,53% - - IFIX 0,85% 11,24% 26,61% - - Fonte:Bloomberg Carteira recomendada para Julho/17 Fundo Código Cotação Pesos Data do pagamento Valor em R$ Yield mensal AESAPAR-FDI IMOB AEFI11 R$146,08 10% 14/06/2017 R$ 1,15 0,79% CSHG-BRASIL SHOP HGBS11 R$2.162,00 10% 14/06/2017 R$ 12,40 0,57% CSHG REAL ESTATE HGRE11 R$1.450,08 10% 14/06/2017 R$ 9,40 0,65% FII MERITO I MFII11 R$119,35 4% 14/06/2017 R$ 1,17 0,98% FII MEMORIAL OFF FMOF11 R$110,50 10% 20/06/2017 R$ 0,24 0,22% FII PRES VARGAS PRSV11 R$485,00 10% 22/06/2017 R$ 1,45 0,30% FUNDO-COM FAR LI FCFL11 R$1.954,49 10% 23/06/2017 R$ 11,20 0,57% CSHG-LOG FI IMOB HGLG11 R$1.245,00 10% 14/06/2017 R$ 8,70 0,70% CIDADE JARDIM CONTINENTAL BBVJ11 R$60,94 10% 08/06/2017 R$ 0,18 0,30% FII EDIFÍCIO GALERIA EDGA11 R$48,10 10% 30/06/2017 R$ 0,09 0,19% Fonte:Bloomberg Devido ao anúncio da 4 a emissão de cotas do MFII11, resolvemos reduzir o peso deste fundo em nossa carteira de 10% para 4%. Esta decisão foi tomada como uma estratégia para se beneficiar do preço determinado para subscrição das cotas, que será substancialmente menor do que seu valor de mercado atual. Dessa forma, indicamos a realização parcial, seguida da subscrição de cotas do evento equivalente a 150% da posição, deixando o investidor com os mesmos 10% iniciais depois de terminada a captação.

3 Revisão do mercado: O atual movimento de queda de inflação, juntamente com uma política monetária direcionada aos cortes de juros, são drivers importantes para a melhoria da confiança dos agentes na economia. Atualmente passamos por um cenário de forte incerteza política, onde dependemos da aprovação das reformas para retomada de crescimento do país. Direcionando ao mercado imobiliário, podemos identificar nos últimos anos um desequilíbrio entre oferta e demanda, responsável por uma alta da taxa de vacância e de políticas agressivas de descontos nos preços de aluguéis. Nossa proposta ainda se mantém na aposta da vacância, tentando encontrar fundos que possuam imóveis com um bom padrão construtivo, bem localizados, com um bom desconto no preço e vacância alta. Com uma possível recuperação da economia a caminho, acreditamos que estes fundos conseguirão alugar seus espaços vagos proporcionando grande potencial de apreciação. AESAPAR (AEFI11) MÉRITO DESENVOLVIMENTO (MFII11) Desenvolvimento Buit-To-Suit m² Desenvolvimento - - Descrição: FII de desenvolvimento de dois campi universitários (Cuiabá e Campinas) à Anhanguera Educacional. O ativo possui contratos longos (BTS) de locação, com prazo de 15 anos, e vencimento em Junho/2026. Descrição: Fundo de desenvolvimento de gestão ativa, focada em parcerias com incorporadoras e construtoras com conhecimento do mercado local, visando empreendimento em fase de lançamento, construção e carteiras de recebíveis. CSHG REAL STATE (HGRE11) m² CSHG BRASIL SHOPPING (HGBS11) Shopping m² Descrição: Carteira diversificada de imóveis de alto padrão e boa localização. Não possui inquilino que represente mais de 15% da receita total do fundo, apresentando baixa concentração interna. Fundo também participa ativamente na compra e venda dos imóveis. Descrição: O fundo possui propriedade direta e indireta, através de cotas de FIIs, CRIs conversíveis em fração ideal, em 8 shopping centers (todos em operação) distribuídos em 6 cidades e 3 estados.

4 CAMPUS FARIA LIMA (FCFL11) PRESIDENTE VARGAS (PRSV11) Buit-To-Suit m² m² Descrição: Fundo possui um imóvel moderno localizado na região da Faria Lima com contratos de BTS com vencimentos longos (mínimo 2023) com a Insper e Estapar. Descrição: Fundo de lajes corporativas localizado na Av. Presidente Vargas, coração do centro da cidade do Rio de Janeiro. Atualmente tem como locatário a ANAC, com contrato renovado até setembro de CSHG LOGÍSTICA (HGLG11) C. JARDIM CONTINENTAL TOWER (BBVJ11) Galpão Industrial m² m² Descrição: Fundo possui uma carteira imobiliária diversificada (galpões logísticos e industriais). São 8 empreendimentos com 119 unidades. A equipe de gestão continua com foco ativo, se mantendo próxima aos inquilinos e atenta aos movimentos de mercado. Descrição: Fundo de laje corporativa AAA localizado na região de Jardins em São Paulo. O FII possui 13 andares do Cidade Jardim Continental Tower, um dos edifícios que compõe o centro empresarial Parque Cidade Jardim. MEMORIAL OFFICE (FMOF11) EDIFÍCIO GALERIA (EDGA11) m² m² Descrição: Fundo de laje corporativa na região de Barra Funda, no centro da cidade de São Paulo. O imóvel se situa dentro de um interessante complexo imobiliário, com alto padrão construtivo, próximo às principais vias e estação de metrô. Descrição: Fundo de laje corporativa que é proprietário de 100% do Edifício Galeria localizado no Centro do Rio de Janeiro, um dos mais característicos da cidade. Atualmente gestão luta contra a inadimplência de 4 locatários em processos judiciais.

5 DISCLAIMER O(s) analista(as) de investimento envolvido(s) na elaboração do presente relatório declara(m) que as recomendações aqui contidas refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre as companhias e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ativa S.A. Corretora de Títulos, Câmbio e Valores. A remuneração variável do(s) analista(s) responsável(eis) pelo presente relatório depende parcialmente das receitas resultantes da atividade de intermediação da Ativa S.A. Corretora de Títulos, Câmbio e Valores. Todavia, dita remuneração está estruturada de forma a preservar a imparcialidade do(s) analista(s).

6 INSTITUCIONAL ANÁLISE DE EMPRESAS Analista Responsável: Phillip Soares, CFA AÇÕES RENDA FIXA MERCADOS FUTUROS Mesa RJ: (55 21) Mesa SP: (55 11) Analistas: Lucas Marins, CNPI-P SALES Institucional: Tel.: (55 21) ANÁLISE TÉCNICA Lucas Marins, CNPI-P PESSOA FÍSICA Mesa SP: (55 11) /6995/6996 ATENDIMENTO OUVIDORIA Mesa RJ: (55 21) / Mesa MG: (55 31) Mesa PR: (55 41) Mesa RS: (55 51) Mesa GO: (55 62)