CARTEIRA RECOMENDADA FIIS RESEARCH

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Eduarda Bayer Canejo
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31 de outubro de 2016 AESAPAR (AEFI11) FII de desenvolvimento (construção) de dois campi universitários (Cuiabá e Campinas) à Anhanguera Educacional.

A Kroton apresentou uma lista de ativos para a substituição destes e que está sendo analisada pela administração do fundo, lembrando que em caso de cancelamento, há multa integral no valor do

CSHG Brasil Shopping (HGBS11) O fundo possui propriedade direta e indireta, através de cotas de FIIs ou CRIs conversíveis em fração ideal, em 8 shopping centers (todos em operação) distribuídos em 6

1 31 de outubro de 2016 AESAPAR (AEFI11) FII de desenvolvimento (construção) de dois campi universitários (Cuiabá e Campinas) à Anhanguera Educacional. O ativo possui contratos longos (BTS) de locação, reajustado pelo IPCA. Vale destacar que o CADE obrigou a venda de um dos campi em Cuiabá para que a fusão entre Kroton e Anhaguera fosse aprovada. A Kroton apresentou uma lista de ativos para a substituição destes e que está sendo analisada pela administração do fundo, lembrando que em caso de cancelamento, há multa integral no valor do contrato. CSHG Brasil Shopping (HGBS11) O fundo possui propriedade direta e indireta, através de cotas de FIIs ou CRIs conversíveis em fração ideal, em 8 shopping centers (todos em operação) distribuídos em 6 cidades e 3 estados. Ainda é preciso estar acompanhando a questão na justiça que envolve o CRI com lastro no shopping Goiabeiras. CSHG Real State (HGRE11) - DY elevado para uma carteira bem diversificada de bons imóveis. Não possui inquilino que represente mais de 10% da receita total do fundo, apresentando assim baixa concentração interna. Campus Faria Lima (FCFL11B) Imóvel moderno localizado na região da Faria Lima com contratos de BTS com vencimentos longos (mínimo 2023) com Insper e Estapar. A renda real está por volta de R$ 9,75/cota, por isso, o FII não está solicitando aporte da RMG. CSHG Logística (HGLG11) Esperamos DY elevado para uma carteira imobiliária diversificada (logísticos e industriais). São 10 empreendimentos com 121 unidades e vacância financeira de 1,7%. Inquilinos dos mais diversos setores de atuação como consumo, bens industriais, TI, transporte, construção entre outros.

TB Office (TBOF11) O FII é proprietário do imóvel localizado com ótima localização em SP, que conta com ABL de 55 mil m².

No entanto, acreditamos que com a elevação natural da ocupação, que esperamos que venha a ocorrer no médio prazo, a renda real possa voltar para algo próximo do que era a da

O preço de mercado atual continua com cerca de 16% de deságio em relação ao seu valor patrimonial.

O imóvel se situa dentro de um interessante complexo imobiliário, próximo às principais vias e estação de metrô.

2 TB Office (TBOF11) O FII é proprietário do imóvel localizado com ótima localização em SP, que conta com ABL de 55 mil m². Os escritórios estão locados a grandes empresas, mas ainda há 35% do ABL vago. A RMG terminou em maio de 2014, levando à redução da distribuição. No entanto, acreditamos que com a elevação natural da ocupação, que esperamos que venha a ocorrer no médio prazo, a renda real possa voltar para algo próximo do que era a da RMG e garantir o yield elevado para o FII. Maxi Renda (MXRF11) - FII misto que investe em FIIs, CRIs, LCIs, SPEs e fundos de renda fixa. O preço de mercado atual continua com cerca de 16% de deságio em relação ao seu valor patrimonial. Memorial Office FII (FMOF11) Fundo de laje corporativa na região de Barra Funda, no centro da cidade de São Paulo. O imóvel se situa dentro de um interessante complexo imobiliário, próximo às principais vias e estação de metrô. O fundo negocia com largo deságio de 46% sobre o valor patrimonial e possui vacância de 47,8%, com grande espaço para melhora. Presidente Vargas FII (PRSV11) Fundo de lajes corporativas localizado na Av. Presidente Vargas, coração do centro da cidade do Rio de Janeiro. Atualmente possui 63% da área alugada para a ANAC, sugerindo perspectiva de estabilidade. Os 37% restantes constituem área vaga e o fundo negocia a 63% do valor patrimonial, o que sugere possibilidade de melhora em uma mudança de cenário.

3 No mês de outubro, a carteira recomendada de Fundos Imobiliários da ATIVA Investimentos registrou alta de 3,29%, desempenho inferior ao do IFIX. Estamos retirando dois ativos que já tiveram bastante melhora, tanto nos fundamentos quanto nos preços, porque vislumbramos potencial limitado para melhora. No lugar, colocamos outros dois fundos que ainda tem espaço para apreciação, tanto pelo preço negociado vis a vis o valor patrimonial, quanto pela área vaga, que é maior do que a média da carteira. O movimento traz para baixo a qualidade média dos ativos, visando melhor desempenho em um cenário de início da recuperação do mercado imobiliário. 4-abr-16 Fundo Código Cotação Pesos Performance Yield Mês Ano 12 Meses 12M¹ Aesapar Fundo de Investimento Imobiliario FII AEFI11 134,00 11% 5,8% 45,7% 49,9% 9,9% Credit Suisse Hedging Griffo Corretora de Valores SA HGBS ,00 11% 1,8% 56,7% 48,2% 8,2% CSHG Real Estate Fundo de Investimento Imobiliario FII HGRE ,00 11% 7,6% 33,6% 28,2% 8,7% Maxi Renda Fundo de Investimento Imobiliario FII MXRF11 89,21 11% -0,3% 17,5% 20,5% 10,8% RB Capital Holding SA FIIP11B 155,00 11% 2,0% 21,8% 23,6% 10,0% XP Recebiveis Fundo de Investimento Imobiliario FII XPGA11 87,48 11% 6,6% 14,7% 15,0% 12,3% Fundo de Investimento Imobiliario Campus Faria Lima FCFL11B 1715,00 11% -1,4% 42,4% 50,9% 7,4% Fundo de Investimento Imobiliario Tb Office TBOF11 66,00 11% 8,1% 20,2% 41,5% 4,0% CSHG Logistica Fundo de Investimento Imobiliario FII HGLG ,99 11% -0,5% 25,1% 26,5% 9,1% Carteira - 3,29% 33,76% 34,21% - IFIX IFIX11 3,81% 33,79% 34,61% - Fonte:Reuters Fundo Código Cotação Pesos Aesapar Fundo de Investimento Imobiliario FII AEFI11 134,00 11% Credit Suisse Hedging Griffo Corretora de Valores SA HGBS ,00 11% CSHG Real Estate Fundo de Investimento Imobiliario FII HGRE ,00 11% Maxi Renda Fundo de Investimento Imobiliario FII MXRF11 89,21 11% Fundo de Investimento Imobiliario Memorial Office FMOF11 98,00 11% Fundo de Investimento Imobiliario Presidente Vargas PRSV11 500,05 11% Fundo de Investimento Imobiliario Campus Faria Lima FCFL11B 1715,00 11% Fundo de Investimento Imobiliario Tb Office TBOF11 66,00 11% CSHG Logistica Fundo de Investimento Imobiliario FII HGLG ,99 11% Fonte: Reuters

4 DISCLAIMER O(s) analista(as) de investimento envolvido(s) na elaboração do presente relatório declara(m) que as recomendações aqui contidas refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre as companhias e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ativa S.A. Corretora de Títulos, Câmbio e Valores. A remuneração variável do(s) analista(s) responsável(eis) pelo presente relatório depende parcialmente das receitas resultantes da atividade de intermediação da Ativa S.A. Corretora de Títulos, Câmbio e Valores. Todavia, dita remuneração está estruturada de forma a preservar a imparcialidade do(s) analista(s)

5 INSTITUCIONAL ANÁLISE DE EMPRESAS AÇÕES RENDA FIXA Analista Responsável: Phillip Soares, CFA Analistas: Lenon Borges, CNPI-P MERCADOS FUTUROS Mesa SP: (55 11) Mesa RJ: (55 21) Lucas Marins, CNPI-P ANÁLISE TÉCNICA SALES Institucional: (55 21) Lucas Marins, CNPI-P PESSOA FÍSICA ATENDIMENTO OUVIDORIA Mesa SP: (55 11) /6995/6996 Mesa RJ: (55 21) / Mesa BH: (55 31) Mesa PR: (55 41) Mesa POA: (55 51) Mesa GO: (55 62)

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