Perspectiva do mercado:

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1 Perspectiva do mercado: Neste mês a carteira FII teve uma alta de 0,79%, contra uma queda de 0,38% do IFIX (índice de desempenho dos fundos imobiliários negociados em bolsa) Carteira x IFIX Nos destaques de julho, temos o HGRE11 anunciando venda de um imóvel. O fundo aceitou a proposta feita, vendendo o imóvel com lucro de R$ 1,45 milhões. Após um sinal de R$ 5 milhões, os R$ 12 milhões restantes serão pagos em 15 parcelas mensais. Tivemos o CGRC11 anunciando mais uma aquisição. Desta vez, um centro de distribuição pelo valor de R$ 25,6 milhões. O aluguel é feito por um contrato atípico de 10 anos, no valor de R$ ,00 mensais. 80 abr13 abr14 abr15 abr16 abr17 Carteira IFIX 150% 100% 50% Preço/Valor Patrimonial O BBVJ11 também anunciou pagamento de rendimentos atipicamente acima de seu histórico. Os motivos foram i) uma receita extraordinária obtida pelo aluguel de espaços gerais do condomínio onde o prédio fica instalado, e ii) pelo recebimento antecipado dos valores de aluguel. Adicionalmente, a administradora divulgou que o locatário que havia solicitado recisão contratual, com intenção de saída em junho de 2017, prorrogará a data de desocupação até dia 15 de agosto de O KNCR11 divulgou fato relevante informando pré-pagamento de CRI lastreada pelos aluguéis do centro de distribuição de Pouso Alegre no valor de R$ 64 milhões. A partir de agora, os valores da locação irão diretamente para a receita do fundo ao invés de serem direcionados ao pagamento das cotas do CRI. A Rio Bravo anunciou que o fundo MBRF11 recebeu uma proposta de compra do imóvel Centro de Tecnologia pela Unimed BH pelo valor de R$ 14,6 milhões. O imóvel está atualmente vago, e a decisão caberá a decisão da AGE. Por último, temos relatório divulgado pela B3 mostrando um aumento do desconto P/VP dos fundos imobiliários em geral, agora em 14%, assim como um crescimento no número de investidores do segmento de 9,4% em 12 meses. 0% 60% 40% 20% 0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% Vacância Dividend Yield

2 Desempenho em Julho/17 Fundo Código Cotação Pesos Mês Ano 12 Meses Yield 12M¹ Total em 12 Meses AESAPAR-FDI IMOB AEFI11 R$148,77 10% 2,9% 17,6% 24,8% 9,6% 34,4% CSHG-BRASIL SHOP HGBS11 R$2.145,00 10% -0,2% 10,2% 25,6% 7,5% 33,1% CSHG REAL ESTATE HGRE11 R$1.425,00 10% -1,1% 19,8% 21,7% 8,4% 30,1% FII MERITO I MFII11 R$125,01 10% 5,8% 26,7% 40,5% 11,2% 51,6% FII MEMORIAL OFF FMOF11 R$107,70 10% -2,3% 5,2% 7,7% 2,3% 10,1% FII PRES VARGAS PRSV11 R$480,00 10% -0,7% 2,5% -1,2% 5,7% 4,5% FUNDO-COM FAR LI FCFL11 R$2.049,00 10% 5,4% 21,9% 32,6% 6,6% 39,2% BBV-JHSF CID JAR BBVJ11 R$60,10 10% -0,4% 12,5% 15,7% 5,3% 21,0% FII ED GALERIA EDGA11 R$47,18 10% -1,7% -5,2% -25,6% 6,7% -19,0% CSHG-LOG FI IMOB HGLG11 R$1.238,00 10% 0,1% 18,2% 13,7% 8,4% 22,1% Carteira 0,79% 11,16% 25,53% - - IFIX -0,38% 10,81% 19,02% - - Fonte:Bloomberg Carteira recomendada para Agosto/17 Fundo Código Cotação Pesos Data do pagamento Valor em R$ Yield mensal AESAPAR-FDI IMOB AEFI11 R$148,77 10% 14/07/2017 R$ 1,55 1,04% CSHG-BRASIL SHOP HGBS11 R$2.145,00 10% 14/07/2017 R$ 12,40 0,58% CSHG REAL ESTATE HGRE11 R$1.425,00 10% 14/07/2017 R$ 9,40 0,66% FII MERITO I MFII11 R$125,01 4% 14/07/2017 R$ 1,17 0,94% FII MEMORIAL OFF FMOF11 R$107,70 10% 19/07/2017 R$ 0,29 0,27% FII PRES VARGAS PRSV11 R$480,00 10% 21/07/2017 R$ 1,70 0,35% FUNDO-COM FAR LI FCFL11 R$2.049,00 10% 25/07/2017 R$ 11,21 0,55% CSHG-LOG FI IMOB HGLG11 R$1.238,00 10% 14/07/2017 R$ 8,70 0,70% CIDADE JARDIM CONTINENTAL BBVJ11 R$60,10 10% 10/07/2017 R$ 0,59 0,98% FII EDIFÍCIO GALERIA EDGA11 R$47,18 10% 31/07/2017 R$ 0,09 0,19% Fonte:Bloomberg Neste mês, optamos por manter nossa Carteira FII inalterada. O peso do MFII11 continua em 4% devido a estratégia implementada no mês passado referente a nova emissão fundo, que pode ser encontrada em nosso relatório de junho (aqui).

3 Revisão do mercado: O atual movimento de queda de inflação, juntamente com uma política monetária direcionada aos cortes de juros, são drivers importantes para a melhoria da confiança dos agentes na economia. Atualmente passamos por um cenário de forte incerteza política, onde dependemos da aprovação das reformas para retomada de crescimento do país. Direcionando ao mercado imobiliário, podemos identificar nos últimos anos um desequilíbrio entre oferta e demanda, responsável por uma alta da taxa de vacância e de políticas agressivas de descontos nos preços de aluguéis. Nossa proposta ainda se mantém na aposta da vacância, tentando encontrar fundos que possuam imóveis com um bom padrão construtivo, bem localizados, com um bom desconto no preço e vacância alta. Com uma possível recuperação da economia a caminho, acreditamos que estes fundos conseguirão alugar seus espaços vagos proporcionando grande potencial de apreciação. AESAPAR (AEFI11) MÉRITO DESENVOLVIMENTO (MFII11) Desenvolvimento Buit-To-Suit m² Desenvolvimento - - Descrição: FII de desenvolvimento de dois campi universitários (Cuiabá e Campinas) à Anhanguera Educacional. O ativo possui contratos longos (BTS) de locação, com prazo de 15 anos, e vencimento em Junho/2026. Descrição: Fundo de desenvolvimento de gestão ativa, focada em parcerias com incorporadoras e construtoras com conhecimento do mercado local, visando empreendimento em fase de lançamento, construção e carteiras de recebíveis. CSHG REAL STATE (HGRE11) m² CSHG BRASIL SHOPPING (HGBS11) Shopping m² Descrição: Carteira diversificada de imóveis de alto padrão e boa localização. Não possui inquilino que represente mais de 15% da receita total do fundo, apresentando baixa concentração interna. Fundo também participa ativamente na compra e venda dos imóveis. Descrição: O fundo possui propriedade direta e indireta, através de cotas de FIIs, CRIs conversíveis em fração ideal, em 8 shopping centers (todos em operação) distribuídos em 6 cidades e 3 estados.

4 CAMPUS FARIA LIMA (FCFL11) PRESIDENTE VARGAS (PRSV11) Buit-To-Suit m² m² Descrição: Fundo possui um imóvel moderno localizado na região da Faria Lima com contratos de BTS com vencimentos longos (mínimo 2023) com a Insper e Estapar. Descrição: Fundo de lajes corporativas localizado na Av. Presidente Vargas, coração do centro da cidade do Rio de Janeiro. Atualmente tem como locatário a ANAC, com contrato renovado até setembro de CSHG LOGÍSTICA (HGLG11) C. JARDIM CONTINENTAL TOWER (BBVJ11) Galpão Industrial m² m² Descrição: Fundo possui uma carteira imobiliária diversificada (galpões logísticos e industriais). São 8 empreendimentos com 119 unidades. A equipe de gestão continua com foco ativo, se mantendo próxima aos inquilinos e atenta aos movimentos de mercado. Descrição: Fundo de laje corporativa AAA localizado na região de Jardins em São Paulo. O FII possui 13 andares do Cidade Jardim Continental Tower, um dos edifícios que compõe o centro empresarial Parque Cidade Jardim. MEMORIAL OFFICE (FMOF11) EDIFÍCIO GALERIA (EDGA11) m² m² Descrição: Fundo de laje corporativa na região de Barra Funda, no centro da cidade de São Paulo. O imóvel se situa dentro de um interessante complexo imobiliário, com alto padrão construtivo, próximo às principais vias e estação de metrô. Descrição: Fundo de laje corporativa que é proprietário de 100% do Edifício Galeria localizado no Centro do Rio de Janeiro, um dos mais característicos da cidade. Atualmente gestão luta contra a inadimplência de 4 locatários em processos judiciais.

5 DISCLAIMER O(s) analista(as) de investimento envolvido(s) na elaboração do presente relatório declara(m) que as recomendações aqui contidas refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre as companhias e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ativa S.A. Corretora de Títulos, Câmbio e Valores. A remuneração variável do(s) analista(s) responsável(eis) pelo presente relatório depende parcialmente das receitas resultantes da atividade de intermediação da Ativa S.A. Corretora de Títulos, Câmbio e Valores. Todavia, dita remuneração está estruturada de forma a preservar a imparcialidade do(s) analista(s).

6 INSTITUCIONAL ANÁLISE DE EMPRESAS Analista Responsável: Phillip Soares, CFA AÇÕES RENDA FIXA MERCADOS FUTUROS Mesa RJ: (55 21) Mesa SP: (55 11) Analistas: Lucas Marins, CNPI-P SALES Institucional: Tel.: (55 21) ANÁLISE TÉCNICA Lucas Marins, CNPI-P PESSOA FÍSICA Mesa SP: (55 11) /6995/6996 ATENDIMENTO OUVIDORIA Mesa RJ: (55 21) / Mesa MG: (55 31) Mesa PR: (55 41) Mesa RS: (55 51) Mesa GO: (55 62)