Administração Financeira II Introdução as Finanças Corporativas Professor: Roberto César
INTRODUÇÃO AS FINANÇAS CORPORATIVAS Administrar é um processo de tomada de decisões. A continuidade das organizações dependem da decisão correta e esta deve ser feita baseada em dados e informações sejam elas fornecidas pela contabilidade e outros setores da empresa, ou pelo ambiente na qual a empresa está inserida. Fatores como desequilíbrios nas taxas de juros, desajustes de mercado, inflação, riscos financeiros, mudanças no mercado, tornam este processo de decisão algo nada fácil.
DINÂMICA DAS DECISÕES FINANCEIRAS a) Planejamento financeiro - Necessidades de expansão, desajustes futuros e rentabilidade sobre os investimentos b) Controle financeiro - Análise e correção de desvios entre previsto e realizado c) Administração de ativos - Melhor estrutura dos investimentos em termos de risco e retorno d) Administração de passivos - Gerenciamento de composição de financiamento
DINÂMICA DAS DECISÕES FINANCEIRAS Decisões de Investimento Ativo Passivo PL Decisões de Financiamento Decisões de dividendos
DECISÕES DE INVESTIMENTO Envolve todo o processo de identificação, avaliação e seleção das alternativas de aplicações na expectativa de benefícios econômicos futuros São avaliadas pela relação risco-retorno. São atraentes quando o retorno esperado da alternativa supera o retorno exigido pelos proprietários de capital.
DECISÕES DE FINANCIAMENTO Escolha das melhores ofertas de recursos e grau de alavancagem. Descrevem as taxas de retorno exigidas pelos detentores de capital Devem adequar o passivo às características de rentabilidade e liquidez das aplicações de recursos
INTEGRAÇÃO DAS DECISÕES Estabelecem um portfólio de oferta de fundos para investimento e alternativas de aplicações. Política de dividendos: reinvestir lucro ou distribui-lo? Avaliação dos respectivos ganhos para o acionista Decisão do volume de capital próprio ou de terceiros financiando os investimentos
RISCO E RETORNO O risco está sempre presente nos negócios. Em finanças o risco é uma medida de incerteza que está associada aos retornos esperados de uma decisão de investimento. Principais fatores: Volatilidade e Maturidade Risco total = Taxa livre de risco + prêmio pelo risco Toda decisão está focada na relação risco x retorno.
INTERDEPENDÊNCIA ECONÔMICA E FINANCEIRA Na tomada de decisão dois fatores devem ser considerados: Econômico é baseado na relação existente entre o retorno do investimento e o custo de captação. Financeiro está ligado a geração de caixa dos negócios e o fluxo de desembolso. Risco Econômico relaciona-se com a atividade da empresa. Sazonalidade, concorrência, etc. Financeiro relaciona-se com a capacidade da empresa em liquidar seus compromissos.
AMBIENTE DE INFLAÇÃO Inflação - Desvalorização da moeda, diminuição do poder de compra. Problemas Provoca resultados distorcidos e decisões financeiras comprometedoras. Distorce o valor de elementos patrimoniais. Decisões de maior maturidade podem ser equivocadas pelo uso de valores não corrigidos monetariamente.
OBJETIVO DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Maximização da riqueza (bem estar econômico) dos proprietários de capital Foco nas decisões de investimento, financiamento e de dividendos de maneira a promover a riqueza dos acionistas As decisões financeiras de maximização de riqueza reflete nos recursos da sociedade, maximizando a riqueza da economia como um todo
MEDIÇÃO DO OBJETIVO Lucro contábil Não define a capacidade financeira de pagamento da empresa, pois é apurado no regime de competência Não leva em consideração os riscos inerentes à atividade da empresa nem aos fluxos esperados de rendimento Não representa o efetivo desempenho da empresa por ser um único componente isolado. Ignora o valor da moeda no tempo
MEDIÇÃO DO OBJETIVO Outras medidas Crescimento das vendas, rentabilidade, participação de mercado, endividamento, liquidez etc. Não podem constituir-se sozinhas no objetivo do processo de tomada de decisões financeiras Não reconhecem as dimensões necessárias à maximização da riqueza dos proprietários de capital
MEDIÇÃO DO OBJETIVO Valor de mercado da empresa Valor presente dos benefícios econômicos esperados, descontados a uma taxa que representa o a remuneração mínima exigida pelos proprietários de capital Reflete o risco associado a esses resultados
MEDIÇÃO DO OBJETIVO O processo de decisões financeiras deve levar em conta o equilíbrio entre risco e retorno Para maiores riscos, os investidores esperam auferir maiores retornos e vice-versa A empresa deve trabalhar dentro da expectativa de promover um retorno condizente ao risco assumido
PROBLEMÁTICA DA INFORMAÇÃO CONTÁBIL Tem como objetivo a apuração do lucro e não a mensuração do valor de mercado. Preços históricos (custo) que refletem resultados acumulados em exercícios passados. Ativos registrados pelos valores de compra que não revelam a capacidade de geração de benefícios futuros.
ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Avalia a capacidade de um bem em gerar riqueza Leva em conta o equilíbrio entre risco e retorno Tem o objetivo de promover a maximização do valor de mercado da ação da empresa
DECISÕES FINANCEIRAS NO BRASIL Economias em processo de desenvolvimento Taxas de juros subsidiadas Taxas de juros de curto prazo maior que as de longo prazo Carência de recursos de longo prazo para investimentos
DECISÕES FINANCEIRAS NO BRASIL Economia brasileira Insuficiência de recursos de longo prazo para as empresas Volume de empréstimos aquém das necessidades do mercado Linhas de crédito oficiais limitadas e direcionadas a programas específicos Dificuldade de captação de poupança pelas instituições financeiras Empresas financiadas por meio de recursos próprios e com dívidas de curto prazo Decisões das empresas privilegiam a sobrevivência e não a competitividade
DECISÕES FINANCEIRAS NO BRASIL Conseqüências Necessidade de maior atenção na elaboração dos modelos identificadores dessa realidade Limitação da capacidade de crescimento das empresas nacionais Falta de recursos de maior maturidade para gerar maior capacidade competitiva no atual mundo globalizado
Bibliografia ASSAF NETO, Alexandre. Finanças Corporativas e Valor. 3 Ed. São Paulo: Atlas, 2007. GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira. 12 ed. São Paulo: Pearson Pretencie Hall, 2010. ROSS, Stephen. et al. Administração Financeira: corporate finance. São Paulo: Atlas, 2002.