Administração Financeira e Orçamentária I. Introdução à Administração Financeira

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1 Administração Financeira e Orçamentária I Introdução à Administração Financeira

2 Conteúdo O Campo das Finanças A Função Financeira na Empresa As Funções do Administrador Financeiro O Objetivo da Empresa Ética e Problema de Agência O Ambiente Financeiro no Brasil

3 O Campo das Finanças No nível macro, as finanças são o campo de estudo de instituições financeiras e mercados financeiros e como estes funcionam dentro do sistema financeiro. No nível micro, as finanças são o campo de estudo do planejamento financeiro, da gestão de ativos e da captação de fundos por empresas e instituições financeiras.

4 O Campo das Finanças Um sistema financeiro bem desenvolvido é a base e uma característica essencial de qualquer nação desenvolvida. Mercados financeiros, intermediários financeiros e administração financeira são os seus componentes. Mercados e intermediários financeiros facilitam o fluxo de fundos de poupança e investidores. A administração financeira preocupa-se com o uso eficiente de recursos financeiros na produção de bens.

5 Administração Financeira A administração financeira procura responder a três questões fundamentais: Quais os investimentos de longo-prazo que uma empresa deve realizar? Como a empresa irá financiar esses investimentos? Quais as necessidades financeiras de curto-prazo que a empresa tem na sua atividade corrente? A administração financeira é fundamental para qualquer tipo de organização, seja ela pública ou privada, grande ou pequena, com ou sem fins lucrativos.

6 Oportunidades de Carreira Administrador Financeiro Analista Financeiro Gerente de Investimentos Gerente de Financiamento Gerente de Caixa Analista/Gerente de Crédito Gerente de Fundo de Pensão Gerente de Operações de Câmbio

7 A Função Financeira O porte e a relevância da função de administração financeira dependem do tamanho da empresa. Nas pequenas empresas, a função financeira geralmente é desempenhada pelo departamento de contabilidade. À medida que a empresa cresce, a função financeira se transforma em um departamento separado, com a supervisão do diretor financeiro.

8 A Estrutura da Função Financeira Conselho de Administração CEO Diretoria de Operações Depto. Controle Financeiro Diretoria Financeira Diretoria de Marketing Depto. Contabilidade Diretoria Recursos Humanos Administração de Caixa Cobranças Contabilidade Financeira Contabilidade Gerencial Planejamento Financeiro Câmbio Contabilidade de Custos Administração Tributária

9 A Função Financeira e a Economia Os administradores financeiros precisam compreender o a economia dentro da qual atuam para poderem reagir às mudanças de condições ou se anteciparem a elas. O princípio econômico usado pelos administradores financeiros é a análise marginal, segundo a qual uma decisão financeira deve ser tomada apenas quando os benefícios adicionais superam os custos adicionais.

10 A Função Financeira e a Economia Exemplo - Análise Marginal Benefícios com novo computador $100,000 Benefícios do computador antigo -$ 35,000 (1) Benefícios marginais $ 65,000 Custo do novo computador $ 80,000 Receita com a venda do computador -$ 28,000 (2) Custos marginais $ 52,000 (3) Benefício Líquido (1-2) $13,000

11 A Função Financeira e a Contabilidade As atividades financeiras e contábeis estão intimamente relacionadas e com freqüência se sobrepõem. Em empresas de pequeno porte, o contador assume normalmente a função financeira. Uma diferença importante em termos de perspectiva e ênfase entre finanças e contabilidade é que os contadores geralmente usam o regime de competência, ao passo que as finanças se concentram em fluxos de caixa.

12 A Função Financeira e a Contabilidade Visão Contábil (Regime de Competência) Receita de vendas $100,000 Custos $ 80,000 Lucro Líquido $ 20,000 Visão Financeira (Regime de Caixa) Entrada de caixa $0 Saída de caixa $ 80,000 Fluxo Líquido de Caixa -$ 80,000

13 A Função Financeira e a Contabilidade Finanças e contabilidade também diferem no que diz respeito à tomada de decisões. Enquanto o contador se preocupa com a coleta e a apresentação de dados financeiros, o administrador financeiro foca-se na análise e interpretação dessas informações para tomar decisões. O administrador financeiro usa esses dados contábeis como ferramenta básica de tomada de decisões com relação a aspectos financeiros da empresa.

14 Funções do Administrador Financeiro Análise, Planejamento e Controle Financeiro Analisar dados econômicos, contábeis e financeiros Planejar operações de investimento e financiamento Corrigir os desvios entre o previsto e o realizado Tomada de Decisões de Investimentos Definir a composição dos ativos da empresa em termos de risco e do retorno Tomada de Decisões de Financiamento Definir a composição do tipo de recursos financeiros usados pela empresa, considerando o seu custo e o risco financeiro

15 Funções do Administrador Financeiro Balanço Patrimonial Tomada de Ativo Circulante Passivo Circulante Tomada de Decisões de Passivo de Longo-Prazo Decisões de Investimento Ativo Fixo Capital Próprio Financiamento

16 Decisões de Investimento Processo de identificação, avaliação e seleção das alternativas para a aplicação de recursos financeiros As alternativas de investimentos são avaliadas pela análise da relação risco-retorno São atraentes quando o retorno esperado supera o retorno exigido pelos proprietários de capital

17 Decisões de Financiamento Processo de escolha das melhores ofertas de recursos financeiros para o financiamento dos ativos Definição de uma estrutura de financiamento que possua o grau de alavancagem adequado à empresa Adequação do passivo às características de rentabilidade e liquidez das aplicações de recursos (ativos)

18 A Dinâmica das Decisões Financeiras A integração entre as decisões de investimento e financiamento permite estabelecer um portfólio de oferta de fundos para investimento e alternativas de aplicações Definição da política de dividendos: reinvestir lucro ou distribuí-lo ao acionistas? Decisão do volume de capital próprio ou de terceiros financiando os investimentos

19 Objetivo da Empresa Questão para Discussão: Qual deve ser o objetivo de uma empresa: a satisfação do retorno exigido pelos proprietários ou bem-estar social do público em geral?

20 Objetivo da Empresa O objetivo da empresa é a maximização da riqueza (bem estar econômico) dos acionistas ou proprietários de capital Foco nas decisões de investimento, financiamento e de dividendos de maneira a promover a riqueza dos acionistas As decisões financeiras de maximização de riqueza dos acionistas refletem-se nos recursos da sociedade, maximizando a riqueza da economia como um todo

21 Lucro Contábil? Medição do Objetivo da Empresa Não define a capacidade financeira de pagamento da empresa, pois é apurado no regime de competência e não nos fluxos de caixa efetivos Não considera os riscos inerentes à atividade da empresa nem aos fluxos esperados de rendimento Não representa o desempenho efetivo da empresa por ser um indicador isolado

22 Medição do Objetivo da Empresa Valor de mercado da empresa (medido por meio do preço da ação)? Sim, porque a maximização da riqueza do acionista leva adequadamente em conta os fluxos de caixa, a distribuição dos fluxos no tempo e seu risco Preço da Ação Dividendos Futuros Retorno Exigido Distribuição dos fluxos de caixa no tempo Risco dos fluxos de caixa

23 Medição do Objetivo da Empresa O valor econômico adicionado - EVA - é uma medida popular utilizada por muitas empresas para determinar se um investimento - proposto ou existente - contribui de maneira positiva para a riqueza dos acionistas. O EVA é calculado subtraindo dos lucros operacionais líquidos de um investimento o custo dos fundos utilizados para financiá-lo. Investimentos com EVA positivo aumentam a riqueza do acionista, e aqueles com EVA negativo diminuem sua riqueza.

24 Medição do Objetivo da Empresa O processo de tomada de decisões financeiras deve levar em conta o equilíbrio entre risco e retorno: A empresa deve trabalhar dentro da expectativa de promover um retorno condizente ao risco assumido. Cabe à Administração Financeira: Avaliar a capacidade de um bem em gerar riqueza; Promover a maximização do valor de mercado da ação da empresa.

25 Objetivo da Empresa E quanto aos outros grupos de interesse (grupos com algum vínculo econômico com a empresa)? Segundo este ponto de vista, que leva em conta os outros grupos de interesse, a empresa deve fazer um esforço deliberado para evitar ações prejudiciais à riqueza desses grupos. Diz-se que esta é uma visão socialmente responsável.

26 Ética e Administração Financeira Ética é o conjunto de padrões de conduta ou julgamento moral e tem-se transformado numa questão fundamental tanto na sociedade quanto na comunidade financeira. As violações éticas geram enorme publicidade. A publicidade negativa produz, em geral, impactos também negativos sobre uma empresa. Nos últimos anos verificaram-se diversos escândalos relacionados com violações éticas no comportamento das empresas (ex: Worldcom, Enron, Arthur Andersen)

27 Análise de Aspectos Éticos Para avaliar a aceitabilidade ética de uma decisão financeira, deve-se perguntar: A ação é arbitrária ou caprichosa? Concentra-se injustamente em um indivíduo ou grupo? A ação viola os direitos morais ou legais de algum indivíduo ou grupo? A ação está de acordo com os padrões morais aceitos? Existem alternativas de ação que tenderiam a causar menos danos efetivos ou potenciais?

28 Ética e o Valor da Empresa Os programas de treinamento ético procuram: reduzir a ocorrência de litígios e os custos judiciais; manter uma imagem positiva da empresa; aumentar a confiança dos acionistas; conquistar a lealdade, o comprometimento e o respeito dos diversos grupos de interesse vinculados à empresa. O resultado esperado de tais programas é um impacto positivo sobre o preço da ação da empresa.

29 Problema de Agência Teoricamente, os administradores deveriam atuar de acordo com a maximização da riqueza do acionista. Na prática, eles também se preocupam com sua riqueza pessoal, com a segurança de seu emprego, com benefícios indiretos e com seu estilo de vida. Isso pode fazer com que os administradores não atuem de maneira a sempre beneficiar os acionistas da empresa.

30 Problema de Agência Forças de mercado, como os principais acionistas e a ameaça de takeover, ajudam a pressionar os administradores a se preocuparem com o desempenho da empresa. Outras soluções incluem restrições ou monitoramento do comportamento dos administradores. Planos de remuneração que alinhem os interesses deles aos dos acionistas (ex: opções de compra de ações) também são muito comuns.

31 Problema de Agência Teoricamente, os administradores deveriam atuar de acordo com a maximização da riqueza do acionista. Na prática, eles também se preocupam com sua riqueza pessoal, com a segurança de seu emprego, com benefícios indiretos e com seu estilo de vida. Isso pode fazer com que os administradores não atuem de maneira a sempre beneficiar os acionistas da empresa.

32 O Ambiente Financeiro no Brasil Existe uma insuficiência de recursos de longo prazo para as empresas. As linhas de crédito oficiais são limitadas e direcionadas a programas específicos. Dificuldade de captação de poupança pelas instituições financeiras. Empresas financiadas por meio de recursos próprios e por dívidas de curto prazo. Decisões das empresas privilegiam a sobrevivência e não a competitividade

33 O Ambiente Financeiro no Brasil Conseqüências para a administração financeira das empresas: Necessidade de maior atenção na elaboração dos modelos identificadores dessa realidade; Limitação da capacidade de crescimento das empresas nacionais; Falta de recursos de maior maturidade para gerar maior capacidade competitiva no atual mundo globalizado.

34 Exercícios Teste de verificação do livro-texto 1 (pág. 27). Exercícios propostos do livro-texto 1 (pág. 29).

35 Bibliografia Básica: 1. NETO, Alexandre Assaf; LIMA, Fabiano Guasti. Curso de Administração Financeira. 1. ed. São Paulo: Atlas, v. 820 p. (Cap.1) 2. Gitman, L. J. Princípios de Administração Financeira. 10ª Ed. São Paulo: Pearson Addison Wesley, (Cap. 1).