Seminário Oportunidades e desafio dos investimentos em usinas flex Desempenho econômico e ambiental do etanol produzido pela integração milho/cana Palestra: Desempenho econômico Carlos Eduardo Osório Xavier Pesquisador PECEGE e doutorando ESALQ-USP BNDES, Rio de Janeiro, RJ 26 Maio, 2014 1
PREMISSAS DE INVESTIMENTOS Ativos de processamento de cana (existentes) Tecnologia básica Tecnologia otimizada TOTAL MATÉRIA-PRIMA PRODUTO R$ 405 M R$ 135/ton-ano R$ 1,54/L-ano R$ 585 M R$ 195/ton-ano R$ 2,22/L-ano Ativos de processamento de milho (novos) Tradicional Adaptado à cana Fracionamento produtos Paralelo TOTAL MATÉRIA-PRIMA PRODUTO R$ 100 M R$ 130 M R$ 250/ton-ano R$ 350/ton-ano R$ 0,64/L-ano R$ 0,98/L-ano R$ 240 M R$ 640/ton-ano R$ 1,53/L-ano R$ 205 M R$ 380/ton-ano R$ 0,97/L-ano Investimento incremental do milho até a 30% o cana por litro de etanol 2
PREÇOS PRODUTO PREÇO UN MATÉRIA-PRIMA PREÇO UN Etanol hidratado 1.141 R$/m 3 Milho 20,72 R$/saca Etanol anidro 1.314 R$/m 3 Milho (logística) 60 R$/t DDG 340 R$/t Bagaço 50 R$/t DDGS 540 R$/t Cavaco 130 R$/t Derivados milho 750 R$/un Alfa-amilase 15 R$/kg Eletricidade 135 R$/MWh Glucoamilase 10 R$/kg Preços de produtos e matérias-primas baseados em levantamento de mercado e níveis de preços de 2012; Coeficientes de custos do processamento de cana baseados nos resultados de custos do PECEGE para o modelo região Centro-Sul Expansão da safra 2012/13 ajustados para produtividade de 80 t/ha e 100% de utilização da capacidade industrial. 3
CUSTOS Nos custos de processamento do milho estão incluídos apenas os dispêndios incrementais Custos medidos em Milhões de R$ Cenários Básicos Otimizados C1 C2a C2b C3 C4 C5 C6 C7 TOTAL 300 381 500 315 502 496 511 578 Produção e aquisição de cana 206 206 206 206 206 206 206 206 Processamento de cana 73 73 73 89 89 89 89 89 Aquisição de milho 63 160 160 150 152 220 Processamento de Milho 17 37 24 28 41 39 Capital de giro milho 1 3 3 3 3 4 Custos administrativos 20 20 20 20 20 20 20 20 4
CUSTOS CUSTOS DE UM ANO-SAFRA MEDIDO EM R$/T PROCESSADA Cenários Básicos Otimizados C1 C2a C2b C3 C4 C5 C6 C7 Produção e aquisição de cana 69 69 69 69 69 69 69 69 Processamento de cana 25 25 25 30 30 30 30 30 Aquisição de milho 405 405 405 405 405 405 Processamento de Milho 111 93 61 74 110 72 Capital de giro milho 7 7 7 7 7 7 Custos administrativos 7 7 7 7 7 7 7 7 1% de variação no preço do milho impacta em 0,8% nos custos ; 1% de aumento de produtividade de transformação de milho em etanol reduz custos em 0,99% 5
CUSTOS Custos médios do etanol hidratado (R$/m 3 ) 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 1.086 1.098 1.072 1.022 1.024 1.075 PECEGE (2013) R$ 1.300 1.009 971 0 C1 C2a C2b C3 C4 C5 C6 C7 Cenários 6
RECEITA RECEITA DE UM ANO-SAFRA MEDIDO EM R$ MILHÕES Cenários Básicos Otimizados C1 C2a C2b C3 C4 C5 C6 C7 Etanol 321 321 321 321 321 321 321 321 Eletricidade 0 0 0 39 11 11 11 11 Bagaço 6 0 0 0 0 0 0 0 Etanol 73 186 185 159 190 257 Eletricidade 0 0 12 6 15 6 Derivados milho 15 38 38 39 46 84 7
MARGEM Cenários Básicos Otimizados C1 C2a C2b C3 C4 C5 C6 C7 Margem(Milhões R$) 27,2 27,6 44,5 44,3 64,7 40,3 72,5 100,2 Margem Rentabilidade 9,1% 7,2% 8,9% 14% 12,9% 8,1% 14,2% 17,3% MargemIncremental (Milhões R$) 0,4 17,3 20,4-4,0 28,2 55,9 ROE anual marginal* 0,4% 17,3% 20,4% -3,1% 11,8% 27,3% *Mensurado como a margem incremental do cenário de usina flexsobre o valor do investimento incremental do projeto. Os cenários de referência para cálculo da margem incremental são C1 para C2a e C2b e C3 para C4, C5, C6 e C7 Benefícios do processamento do milho essencialmente advém de aumento de produção. Em alguns cenários, ocorre redução das margens unitárias, porém, com efeitos inferiores ao aumento de produção. Ou seja, margem incremental se mantém positiva. 8
BREAK-EVEN Cenário Produto Preço do milho (R$/saca) Preço derivados milho (R$/un.) C1 - - C2a 20,44 357 C2b 23,03 203 C3 - - C4 23,54 172 C5 19,82 389 C6 24,84 44% dos preços atuais C7 26,59 198 9
EVOLUÇÃO PREÇO MILHO 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Campinas/SP Triângulo Mineiro Cascavel/PR Rio Verde/GO Dourados/MS Sorriso/MT 10 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 Preços do milho (R$/saca) abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14
CONSIDERAÇÕES FINAIS 1. Processamento de milho incrementa margens anuais da usinas avaliados em todos cenários, exceto C5; 2. Os benefícios do processamento do milho serão maiores em usinas de cana com tecnologia otimizada; 3. Em ordem de importância, os produtos mais relevantes para geração de receita na usina flex são: etanol, derivados do milho, eletricidade e bagaço; 4. Benefícios do processamento do milho são mais relevantes respectivamente, nos estados de: MT, MS e GO. 5.Apenascenáriosderestriçãodeusodebagaçoealtaproduçãode DDG são altamente dependentes dos preços esperados do mercado deddgeddgs. 11
OBRIGADO Carlos Xavier ceox@usp.br (19) 3435-1022 www.pecege.esalq.usp.br/portal 12