MERCADOS Bolsa A Bovespa segue devolvendo os ganhos acumulados até a metade deste mês registrando mais uma queda ontem (3,27%) recuando para 54.298 pontos, com volume de R$ 10,5 bilhões. A disputa eleitoral, sinalizando uma decisão apertada no segundo turno e a aversão ao risco global, ditaram o rumo do mercado mais uma vez. Esta volatilidade já era esperada e deverá perdurar até o final deste mês, definindo um rumo depois das eleições, quando também já teremos a safra de resultados do 3T14 sendo divulgada. A agenda econômica de hoje traz o IPC-Fipe semanal com alta de 0,34%, dados de construção na Europa e do setor imobiliário nos Estados Unidos. As bolsas internacionais mostram melhor humor hoje com comportamento misto na Ásia e alta na zona do euro, indicando um melhor desempenho para a Bovespa hoje. Câmbio Ontem o dólar teve mais um dia de alta (1,27%) cotado no balcão a R$ 2,44690 no fechamento. Em três dias, o ganho acumulado é de 3,35%. No mercado futuro, o avanço porcentual da moeda para novembro foi menor, de 0,45%, aos R$ 2,480.. A aversão a ativos de risco no exterior e as indefinições sobre a disputa eleitoral deram força à moeda americana mais uma vez. Juros Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 54,298 (3.3) 0.3 5.4 Ibovespa Fut. 57,997 0.0 1.5 5.8 Nasdaq 4,217 0.0 (6.1) 1.0 DJIA 16,117 (0.2) (5.4) (2.8) S&P 500 1,863 0.0 (5.6) 0.8 Tóquio 14,533 (1.4) (10.1) (10.8) Xangai 2,341 (0.6) (1.0) 10.6 Frankfurt 8,583 0.1 (9.4) (10.1) Londres 6,196 (0.3) (6.4) (8.2) Mexico 42,908 (0.2) (4.6) 0.4 India 26,109 0.4 (37.7) 23.3 Rússia 1,045 (2.0) (97.5) (27.6) Dólar - vista R$ 2.47 0.6 1.1 4.7 Dólar/Euro $1.28 (0.2) 1.4 (6.8) Euro R$ 3.17 0.4 2.3 (2.4) Ouro $1,238.85 (0.3) 2.5 2.8 Petróleo Brent $84.47 0.8 (10.8) (23.8) Petróleo WTI $82.70 1.1 (9.3) (16.0) * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa DASA3 3.5% ALLL3 3.0% EMBR3 2.0% PDGR3 0.8% As taxas de juros futuros registraram leve alta no curto prazo, com a taxa DI para jan/15 ficando em 11,02% ante 10,96% na véspera enquanto para 2017 a taxa apontava 12,13%, de 11,89% no ajuste anterior. CRUZ3 MMXM3 PETR4-16.7% -7.4% 0.4% OIBR4-7.4% PETR3-7.3% Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 09:30 Construção de casas novas Setembro 1008 mil 956 mil 09:30 Construção de casas novas (m/m) Setembro 5,40% -14,40% 09:30 Licenças para construção Setembro 1030 mil 1003 mil 10:55 Confiança da Univ de Michigan Outubro 84 84,6 Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 03:00 Licenciamentos de carros novos Setembro 6,40% 2,10% 06:00 Produção de construção (m/m) Agosto 1,50% 0,30% 06:00 Produção de construção (a/a) Agosto -0,30% -0,50% 140 120 100 Ibovespa x Dow Jones (em dólar) 80 60 Dow Jones Ibovespa Página 1
ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Vale PNA (VALE5): Pagamento de proventos A empresa anunciou que vai distribuir R$0,990876867 por ação ordinária ou preferencial, sendo R$0,650835627 sob a forma de juros sobre o capital próprio e R$0,340041240 como dividendos. O pagamento deste provento será realizado 31 de outubro de 2014, com as ações sendo negociadas ex-direitos na Bovespa a partir de hoje (17/outubro). Esta é a segunda parcela da remuneração aos acionistas paga pela Vale em 2014, de um total estipulado pela empresa no início deste ano em US$4,2 bilhões. A primeira parcela, paga em abril, foi de R$0,898904129/ação. Isso significa que o acionista da Vale teve uma remuneração total no ano de R$1,88981996/ação, equivalente a um retorno de 7,9%, considerando a cotação da ação ontem (VALE5 a R$23,92). A segunda parcela é equivalente a um retorno bruto para o acionista de 4,1%. Nossa recomendação para as ações da Vale é de Compra com Preço Justo de R$33,00. Eztec (EZTC3) Divulgação da prévia do 3T14 A Eztec divulgou sua prévia operacional do 3T14, com VGV lançado de R$ 404 milhões, alta de 47% em relação ao mesmo período do ano passado. Este crescimento foi impactado pela compra de participação no empreendimento residencial Cidade Maia, em Guarulhos (SP). A EZTEC lançou, no terceiro trimestre de 2014, o projeto Le Premier Flat Campos do Jordão, no interior de São Paulo. O projeto residencial, com 108 unidades de alto-padrão, com VGV EZTEC de R$ 119,4 milhões, encontra-se 82% vendido. A diferença para o VGV computado como lançamentos do 3T14 veio da aquisição em 01 de outubro, de 30% de participação na sociedade coligada E.Z.L.I. Empreendimento Imobiliário Ltda, perfazendo o total de 100% de participação na empresa, que passa a ser controlada. A E.Z.L.I. é detentora do projeto Cidade Maia, lançado pela Companhia de forma faseada entre dezembro de 2013 e março de 2014. Desta forma, a Companhia adiciona, ao volume lançado em 2014, R$284,4 milhões, referente à 30% do VGV divulgado do projeto. No acumulado de 9 meses a empresa lançou R$ 898,8 milhões, sendo R$ 614,4 milhões em lançamentos da companhia e R$ 284 milhões resultantes da mencionada aquisição. Página 2
As vendas, no terceiro trimestre, atingiram R$ 198,0 milhões, destacando que R$ 111,4 milhões corresponderam a unidades lançadas em trimestres anteriores. Somando-se ao volume comercializado no primeiro semestre do ano, a EZTEC acumula R$ 534,9 milhões nos nove primeiros meses de 2014. Deve-se destacar ainda que, considerando-se a totalidade das vendas do Cidade Maia, o volume vendido em 2014 passa a ser de R$ 689,0 milhões. As vendas por segmento de renda foram: alto: 19%, médio-alto (32%) e médio (45%) e 2% para outros. O índice VSO (velocidade sobre vendas) para o período de 12 meses ficou em 45,7% contra 51,6% no 3T13, mas na base trimestral houve uma melhora no 3T14 em relação ao 3T13. A ação EZTC3 encerrou ontem cotada a R$ 20,65 acumulando queda de 26,6% no ano. Mesmo com o cenário ruim para o setor e uma perspectiva ainda indefinida para o próximo ano, que somente será desenhada após o conhecimento das propostas do novo governo e do comportamento da economia, continuamos enxergando boa oportunidade na ação da Eztec. Temos recomendação de COMPRA para a ação. Produção brasileira de aço cai 3,8% em setembro Segundo dados do Instituto Brasileiro de Siderurgia (IABr), a produção de aço bruto no Brasil em setembro caiu 3,8% em relação ao mesmo mês de 2013. No acumulado de nove meses, a produção foi de 25,5 milhões em 2014, volume 1,3% inferior ao do ano passado. O pior desempenho no mês ficou com a produção de aços longos, que caiu 5,6%. Por outro lado, a produção de semi-acabados e placas teve saltos de 30,2% e 50,4%. Produção Brasileira de Aço mil toneladas Set/14 Set/13 Var. % Jan-Set/14 Jan-Set/13 Var. % Aço Bruto 2.861 2.975-3,8% 25.486 25.829-1,3% Planos 1.232 1.232 0,0% 10.623 11.190-5,1% Longos 898 952-5,6% 8.123 8.541-4,9% Semi-Acabados 669 514 30,2% 4.861 4.217 15,3% Placas 637 424 50,4% 4.514 3.423 31,9% Lingotes, Blocos e Taru 32 90-64,4% 347 795-56,3% Fonte: Instituto Aço Brasil Em setembro, o volume de aços laminados vendidos no mercado interno teve redução de 10%, com a maior queda nos planos (13,6%). No ano, as vendas no país já acumulam perdas de 7,7%. As exportações em setembro tiveram um gigantesco aumento (82,8%), liderada pelos aços planos (+125%). Por outro lado, as importações continuaram crescendo em setembro (3,3%). A tendência que esta sendo verificada no ano, aumento maior das importações de aços planos, continuou em setembro (8,4%), com uma redução até expressiva nas compras do exterior de longos (5,5%). Página 3
Estes dados mais uma vez reforçam nosso pessimismo com relação aos resultados das siderúrgicas brasileiras. A forte queda nas vendas do mercado interno, a demorada na retomada das exportações e o redução de margens provocada por estes dois movimentos, vai seguramente impactar em muito os resultados das empresas do setor. No terceiro trimestre/2014, comparado ao mesmo trimestre de 2013, as vendas totais no mercado interno caíram 14,5%, mas as exportações aumentaram 68,3% em volume e 62,5% em valor. Porém, no momento as exportações permitem uma margem muito reduzida, portando o aumento das vendas para o exterior não compensa as perdas no mercado interno. Nossas recomendações para o setor são de Manutenção para Usiminas (Preço Justo de R$12,50) e CSN (R$12,00) e Compra para Gerdau (R$17,70). Página 4
FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 14/10/14 30 dias Mês Ano Saldo 276,911 (1.165) (2.764,1) 19.016,1 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro 110.000 80.000 50.000 20.000 (10.000) (40.000) (70.000) (100.000) (130.000) (160.000) (190.000) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro I. Não Residentes I. Institucionais Compra 197.700 83.817 Venda 157.500 133.316 Líquido 40.200 (49.499) Página 5
AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Segunda-feira 08:00 BR IGP-M Inflação 2º Prévia Outubro 0,31% 20/10/2014 08:30 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 15:00 BR Balança comercial semanal 18/out 1-out BR Coleta de impostos Setembro 94,378 bi. 06:00 EURO Conta corrente (não sazonal) Agosto 32,3 bi. Terça-feira 09:00 BR IBGE: IPCA - 15 (m/m) Outubro 0,39% 21/10/2014 09:00 BR IBGE: IPCA - 15 (a/a) Outubro 6,62% 12:00 EUA Vendas de casas já existentes Setembro 5,09 mi. 5,05 mi. 12:00 EUA Vendas casas existentes (m/m) Setembro 0,80% -1,80% 00:00 CH Vendas no varejo (a/a) Setembro 11,70% 11,90% 00:00 CH Produção industrial (acum. no ano a/a) Setembro 8,40% 8,50% 00:00 CH Produção industrial (a/a) Setembro 7,50% 6,90% 00:00 CH PIB sazonal (t/t) 3T 1,80% 2,00% 00:00 CH PIB (a/a) 3T 7,20% 7,50% Quarta-feira 09:00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 17/out 22/10/2014 10:30 EUA IPC (m/m) Setembro 0,00% -0,20% 10:30 EUA IPC (a/a) Setembro 1,60% 1,70% 10:30 EUA Índice IPC NSA Setembro 237,852 10:30 EUA IPC exc alimentos e energia (m/m) Setembro 0,20% 0,00% 10:30 EUA IPC exc alimentos e energia (a/a) Setembro 1,70% 10:30 EUA IPC Principal (SA) Setembro 238,345 Quinta-feira 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 22/out 23/10/2014 09:00 BR Taxa de desemprego Setembro 5,00% 10:30 EUA Fed de Chicago - Indicador de Atividade Setembro -21,00% 10:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 18/out 10:30 EUA Seguro-desemprego 11/out 12:00 EUA Índice antecedente Setembro 0,70% 0,20% 13:00 EUA Fed Kansas City - Atividade de fábrica Outubro 6 06:00 EURO PMI Manufatura zona do euro Outubro 50,3 06:00 EURO PMI Serviços zona do euro Outubro 52,4 06:00 EURO PMI Composto zona do euro Outubro 52 07:00 EURO Euro Area Second Quarter Government Debt Fonte: Bloomberg Página 6
Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 7