Ancoragem das expectativas inflacionárias Por motivos internos e externos, na semana de 08 a 15 de abril, o prêmio de risco soberano brasileiro reduziu-se em 48 pontos básicos. A expectativa de um eventual acordo entre os exportadores sobre o nível de produção de petróleo possibilitou uma alta de 3,0% na cotação do barril brent negociado em Londres. A menor aversão ao risco propiciou a queda nos prêmios na estrutura a termo da taxa de juros prefixada e a valorização do real. Esta última combinada com a divulgação de resultados mais favoráveis para o nível de preços, gradualmente vêm permitindo a ancoragem das expectativas inflacionárias. Finalmente, aproveitando-se da janela de oportunidade, o Banco Central segue reduzindo a sua exposição em derivativos cambiais. Expectativas de inflação IPCA Próximos 12 meses 7,5% 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 6,38% Projeções IPCA % Mediana-agregado 15/04/2016 Há 1 semana Há 4 semanas Abr 0,59 0,60 0,63 Mai 0,50 0,50 0,50 2016 7,08 7,14 7,43 2017 5,93 5,95 6,00 Fonte: Focus BC Fonte: Focus BC Inflação Implícita Em 12 meses 10% 9% 8% 7% 6% 5% Fonte: Anbima 6,33% Novamente, as expectativas inflacionárias foram reduzidas na pesquisa conduzida pelo boletim Focus. A mediana da inflação esperada para 2016 ficou em 7,08%, com queda de 0,35 p.p. em quatro semanas. A inflação projetada para os próximos 12 meses continua apresentou redução de 0,05 p.p., encerrando em 6,38% a.a.. Mesmo em menor grau, a projeção para 2017 também segue em trajetória cadente. Como reflexo da queda nos prêmios de risco nas negociações com títulos públicos, houve redução de 0,38 p.p. na taxa de inflação implícita de um ano que finalizou a semana em 6,33%. Comportamento Semanal de Mercado Página 01
Taxa de juros Swaps DI pré - 360 a.a. 16% 15% 14% 13% 12% 13,38% Taxa Real de Juros Ex- ante a.a. 10% 9% 8% 7% 6% 5% 6,58% Estrutura a Termo das Taxas de Juros a.a. 14,0% 13,5% 13,0% 15/04/2016 08/04/2016 18/03/2016 12,5% hoje 3 6 12 18 24 30 36 42 48 Meses Com queda de 0,30 p.p., a taxa de juros prefixada de 360 dias terminou a semana em 13,38% a.a. menor valor desde 16/04/15. Como essa redução foi superior à queda da inflação esperada para os próximos 12 meses, a taxa real de juros ex-ante fechou com diminuição de 0,23 p.p., em 6,58% a.a.. A estrutura a termo da taxa de juros deslocou-se para baixo, com redução de 0,62 p.p. para o prazo de dois anos e de 0,65 p.p. para o de três anos. Comportamento Semanal de Mercado Página 02
mar/15 mar/15 Taxa de câmbio e cupom cambial Real/US$ 4,2 3,7 3,2 2,7 3,53 Cupom Cambial Limpo 4,5% 3,5% 2,9% 2,5% 2,6% 1,5% 12 meses 24 meses Dollar Index Índice Emergentes 80 100 98 96 94 92 90 94,70 70 60 68,47 Cesta de Moedas: Euro, Iene japonês, Libra esterlina, Dólar canadense, Coroa sueca e Franco suíço. Cesta de Moedas: Lira turca, Rublo russo, Rand sul-africano, Florim húngaro, Real, Peso mexicano, Peso chileno, Reminbi chinês, Rupia indiana e Dólar de Singapura. Fonte: JP Morgan Na semana, acompanhando o índice das moedas emergentes, o real valorizou-se em 1,6% em relação ao dólar. No dia 14/04, a cotação do dólar chegou ao seu menor valor desde 20/08/15 (R$ 3,48). Com essa janela de oportunidade, o Banco Central segue reduzindo a sua exposição em derivativos cambiais, quer seja pela diminuição da rolagem dos swaps tradicionais, quer seja por emissão de swaps reversos (posição comprada). Com isso, as taxas praticadas no mercado de cupom cambial também seguem em baixa, fechando em 2,6% a.a. para 12 meses e 2,9% a.a. para 24 meses. Finalmente, a moeda norteamericana apresentou alta de 0,8 p.p., como indica a série do Dollar Index. Comportamento Semanal de Mercado Página 03
mar/15 Bolsas Índice Bovespa em mil 60 55 50 45 40 35 53,228 Quadro comparativo Bolsas 15/04/2016 Variação Semana Mês 12 meses Bovespa 53.228 5,8% 4,7% -2,6% Nasdaq 4.938 1,8% 3,0% -1,4% S&P 2.081 1,6% 1,5% -1,2% Dow Jones 17.897 1,8% 1,7% -1,2% Nikkei 225 16.848 6,5% 0,7% -15,3% Xangai 3.078 3,1% 4,2% -26,6% Índice Bovespa US$ em mil 20 18 16 14 12 10 8 15,092 O índice Bovespa encerrou a semana com valorização de 5,8%, só superado pelo índice Nikkei com alta de 6,5%. O anúncio de dados da economia chinesa alinhados com as expectativas de mercado e a divulgação do livro bege com dados apontando expansão geral nos EUA ajudaram a animar o ânimo dos investidores. Comportamento Semanal de Mercado Página 04
out/14 dez/14 fev/15 Risco soberano e commodities Credit Default Swap (CDS) Pontos-base 600 500 400 300 200 100 0 342 Quadro Comparativo CDS Variação em pontos-base País 15/04/2016 Semana Mês 12 meses Brasil 342-48 -24,4 104 Reino Unido 41 2 8,0 20 França 32 1 1,0-7 Espanha 93-7 5,6-6 África do Sul 295-25 -15,4 79 Chile 97-9 8,2 14 México 160-15 13,9 43 Rússia 274-21 -0,2-67 Petróleo Brent última cotação US$ 120 100 80 60 40 20 0 43,1 A percepção do risco soberano brasileiro, medido na negociação dos contratos de CDS, apresentou queda de 48 pontos na semana. Em 12 meses, o prêmio acumula alta de 104 pontos. A semana foi marcada pela menor aversão ao risco nos mercados globais, com queda nos prêmios dos principais países emergentes. O preço do barril do petróleo teve alta de 3,0% na semana, encerrando em US$ 43,1, tendo alcançado US$ 44,7 em 12/04 maior valor desde 27/11/15. O mercado passou a semana na expectativa de que no encontro de domingo em Doha houvesse um acordo entre os principais países produtores de petróleo quanto ao congelamento do nível de produção. Comportamento Semanal de Mercado Página 05
abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 Volatilidade Dólar Pré-ano 35% 28% 21% 14% 7% 0% 17,5% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 1,1% Ibovespa 50% 40% 30% 30,1% 20% 10% As séries com as volatilidades do dólar, taxa prefixada e Ibovespa apresentaram quedas na semana. Com a manutenção das expectativas de que no curto prazo o Banco Central não mudará o rumo da política monetária adotada, a volatilidade da taxa prefixada fechou com ligeira queda de 0,1 p.p., patamar historicamente baixo. Embora, com reduções de 3,0 p.p. e 6,9 p.p., as do dólar e Ibovespa seguem ainda em patamares elevados. A volatilidade é calculada com base no desvio padrão anualizado da média móvel de 21 dias úteis dos retornos diários dos índices. Comportamento Semanal de Mercado Página 06
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