Novos Investimentos em Geração de Energia e o Mercado Livre Roberto Wainstok Diretor de Compra e Venda de Energia CPFL Energia 5 de Outubro de 2007
Objetivos 1. Modelo vigente de financiamento à expansão - Project Finance 2. Barreiras à participação do ACL na expansão 3. Restrições para o desenvolvimento de outros mecanismos de financiamento 4. Outros modelos de financiamento 5. Desafios
Objetivos 1. Modelo vigente de financiamento à expansão - Project Finance 2. Barreiras à participação do ACL na expansão 3. Restrições para o desenvolvimento de outros mecanismos de financiamento 4. Outros modelos de financiamento 5. Desafios
Project Finance Estrutura Contratual do Projeto Consórcio Construtor Contrato de Contribuição de Capital Próprio Contrato de Empreitada Global Financiamento A/B BID ACIONISTA CCVE SPE (Mutuário) Contratos de Financiamento Contrato O&M Mercado Energia Excedente Financiamento Direto BNDES Fluxo de Caixa gerado pela venda de energia garante o pagamento Prazo de financiamento em torno de 14 anos Custo do financiamento vinculado à TJLP Fonte: Banco Interamericano de Desenvolvimento
Requisitos para as operações de project finance Requisitos: ICSD maior ou igual a 1,2 Capital próprio dos acionistas compatível com o risco do projeto (mínimo de 30%) Distribuições de caixa aos acionistas devem ser restritas Seguro-Garantia (pacote de seguros) Aporte antecipado do capital próprio (em alguns casos) Garantias: Penhor de ações; Penhor dos direitos emergentes da concessão; Recebíveis de venda de energia elétrica; Completion bond cesta de seguros; Garantias corporativas.
Objetivos 1. Modelo vigente de financiamento à expansão - Project Finance 2. Barreiras à participação do ACL na expansão 3. Restrições para o desenvolvimento de outros mecanismos de financiamento 4. Outros modelos de financiamento 5. Desafios
Fator Alfa Fator Alfa para Empreendimentos Hídricos: Efeito Pedágio - Caso parcela da energia seja destinada ao ACL, o preço de venda para o ACR será reduzido pelo Fator Alfa, transferindo o ganho de eficiência do mercado livre para o mercado regulado O empreendedor deverá informar o percentual da energia da usina a ser destinada ao ACR, respeitando limite mínimo de destinação ao ACR definido pela EPE (% ACR) Preço de Venda Final = Preço do Lance Vencedor [ V / (% ACL x EAss) ] V = Fator Alfa x % ACL x EAss x (Pmarginal Pofertado) Fator Alfa para o A-5 = 1% EAss: Energia Assegurada da usina % ACL: percentual da energia assegurada da usina destinada ao consumo próprio ou ao ACL ( = 1 - %ACR) Pmarginal = menor valor entre (i) Custo Marginal do Leilão e (ii) Custo Marginal de Referência definido pela EPE, correspondente à maior estimativa do custo de geração da usina Pofertado = valor ofertado para a venda no ACR ( = Preço de Lance Vencedor do Leilão)
Contratação no Mercado Regulado Modelos de Contratação disponíveis hoje: Contratos de Disponibilidade Empreendimentos tipicamente termoelétricos Gerador obtém uma receita fixa para remuneração do investimento e os custos fixos de O&M Contratos de 15 anos de duração Risco de submercado do comprador da energia Custos variáveis repassados ao comprador nos momentos em que os empreendimentos forem despachados pelo ONS A competitividade do empreendimento é dada por um índice (ICB) teórico calculado pela EPE Garantias lastreadas por recebíveis (CCGs) Contratos por Quantidade Empreendimentos tipicamente hidroelétricos Gerador obtém uma receita por MWh gerado (assegurado) Contratos de 30 anos de duração Risco de submercado do comprador de energia Risco de racionamento estabelecido na legislação vigente A competitividade do empreendimento é dada pelo preço da energia ofertada (R$/MWh) Garantias lastreadas por recebíveis (CCGs)
Contratação no Mercado Livre Modelo de Contratação praticado: Contratos por Quantidade Risco de submercado do vendedor de energia Condições comerciais customizadas A competitividade do empreendimento é dada pelo preço da energia negociada (R$/MWh) Garantias bilateralmente estabelecidas Contratos de curto e médio prazo O modelo de contratação no Mercado Regulado não se adequa à demanda do ACL
Objetivos 1. Modelo vigente de financiamento à expansão - Project Finance 2. Barreiras à participação do ACL na expansão 3. Restrições para o desenvolvimento de outros mecanismos de financiamento 4. Outros modelos de financiamento 5. Desafios
Restrições para o desenvolvimento de outros mecanismos de financiamento Regras de formação de preço no mercado de energia Evolução dos preços Necessidade de estabilidade e clareza nas regras de formação de preço Garantias na CCEE Ausência de Liquidez Carência de um ambiente organizado de negociação Vinculação dos contratos com a entrega
Restrições para o desenvolvimento de outros mecanismos de financiamento Regras de formação de preço no mercado de energia Evolução dos preços Necessidade de estabilidade e clareza nas regras de formação de preço Garantias na CCEE Ausência de Liquidez Carência de um ambiente organizado de negociação Vinculação dos contratos com a entrega
Formação de Preços no Mercado de Energia PLD Preço de Liquidação de Diferenças: Utilizado para valorar a liquidação de sobras e déficits de energia no Mercado de Curto Prazo Metodologia: O PLD é calculado por meio de modelos matemáticos de otimização que simulam a oferta e a demanda futura de energia: Newave e Decomp Considera informações previstas de disponibilidades de geração, vazões afluentes e carga do sistema Calculado semanalmente, por patamar de carga e por submercado (N, NE, SE/CO e S)
Simulação de Preços PLD X ENA NEWAVE v12 x v13 (base ONS - Out/07) v12 - Efeito SUL 350 v13 - Efeito SUL v13 - SUL 150%MLT v13 - SUL 50%MLT v12 - SUL 150%MLT v12 - SUL 50%MLT 243 243 254 280 296 317 317 317 300 250 220 220 199 199 201 201 201 201 201 203 200 132 81 74 141 100 74 141 102 88 159 105 88 159 120 88 74 173 120 99 74 186 120 99 74 186 123 120 74 151 123 85 151 123 85 165 135 88 165 135 97 173 135 108 173 162 108 176 126 178 126 178 126 183 135 183 162 183 162 150 100 43 43 43 43 50 150% 145% 140% 135% 130% 125% 120% 115% 110% 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% - ENA SUDESTE/CO [%MLT]
Restrições para o desenvolvimento de outros mecanismos de financiamento Regras de formação de preço no mercado de energia Evolução dos preços Necessidade de estabilidade e clareza nas regras de formação de preço Garantias na CCEE Ausência de Liquidez Carência de um ambiente organizado de negociação Vinculação dos contratos com a entrega
Evolução dos Preços Preço - R$/MWh 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Leilões de Energia Existente - Preços máxim o ( 8 anos) Leilões de Energia Nova - Preços máxim os Hidrelétrica Leilões de Energia Nova - Preços máxim os term elétrica Mercado Livre ( 5 anos) ( 30 anos) ( 15 anos)
Restrições para o desenvolvimento de outros mecanismos de financiamento Regras de formação de preço no mercado de energia Evolução dos preços Necessidade de estabilidade e clareza nas regras de formação de preço Garantias na CCEE Ausência de Liquidez Carência de um ambiente organizado de negociação Vinculação dos contratos com a entrega
800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% Volatilidade do PLD (Base - Fevereiro de 2005) Volatilidade do PLD (versão 1) mar/05 abr/05 mai/05 jun/05 jul/05 ago/05 set/05 out/05 nov/05 dez/05 jan/06 fev/06 mar/06 abr/06 mai/06 jun/06 jul/06 ago/06 set/06 out/06 nov/06 dez/06 jan/07 fev/07 mar/07 abr/07 mai/07 jun/07 jul/07 ago/07 set/07 PLD IBOV Petróleo - Contrato Futuro
Restrições para o desenvolvimento de outros mecanismos de financiamento Regras de formação de preço no mercado de energia Evolução dos preços Necessidade de estabilidade e clareza nas regras de formação de preço Garantias na CCEE Ausência de Liquidez Carência de um ambiente organizado de negociação Vinculação dos contratos com a entrega
Garantias na CCEE São constituídas para cada Agente da CCEE e visam assegurar o cumprimento de obrigação de pagamento no âmbito da Liquidação Financeira São calculadas com base na exposição do Agente nos três últimos meses em que apresentou resultado devedor ( ex-post ) As garantias são constituídas apenas após um resultado devedor Caso as garantias não sejam suficientes para a cobertura dos agentes inadimplentes, os demais Agentes da CCEE responderão pelos efeitos de tal inadimplência ( 1º Art. 47 da Res. 109/2004) Não guardam relação com o RISCO de exposição dos Agentes
Restrições para o desenvolvimento de outros mecanismos de financiamento Regras de formação de preço no mercado de energia Evolução dos preços Necessidade de estabilidade e clareza nas regras de formação de preço Garantias na CCEE Ausência de Liquidez Carência de um ambiente organizado de negociação Vinculação dos contratos com a entrega
Objetivos 1. Modelo vigente de financiamento à expansão - Project Finance 2. Barreiras à participação do ACL na expansão 3. Restrições para o desenvolvimento de outros mecanismos de financiamento 4. Outros modelos de financiamento 5. Desafios
Outros modelos de Financiamento
Outros modelos de Financiamento
Outros modelos de Financiamento BIODIESEL
Objetivos 1. Modelo vigente de financiamento à expansão - Project Finance 2. Barreiras à participação do ACL na expansão 3. Restrições para o desenvolvimento de outros mecanismos de financiamento 4. Outros modelos de financiamento 5. Desafios
Desafios Adoção de novos paradigmas: Ampliação do universo de financiadores via mercado de capitais Atração de investidores propensos ao risco Negociação de energia por meio de instrumentos financeiros, fora do ambiente da CCEE
Modelo Possível? Mercado de Capitais Investidor Registro na CCEE contra a usina (CCEE) Mercado Livre de Energia Ambiente organizado Gerador Mercado de Energia Investidor Títulos Conversíveis Conversão Volatilidade de Preços
OBRIGADO! 5 de Outubro de 2007
Custos Variáveis e ICBs Leilão A-3/2007 CVU dos empreendimentos que venderam no Leilão A-3/2007 GLOBAL 1 GLOBAL 2 ITAPEBI TERMONORDESTE TERMOPARAIBA MARACANAU VIANA Usina CAMPINA GRANDE NOVA OLINDA TOCANTINOPOL MONTE PASCOA TERMOCABO Clica! Custo Variável (R$/MWh) 267,15 267,14 267,14 267,14 267,14 266,21 260,83 264,00 267,00 267,00 256,91 267,15 ICBs dos empreendimentos que venderam no Leilão A-3/2007 Global I Global II Termocabo Itapebi Viana Empreendimento Nova Olinda Termonordeste Termoparaíba Tocantinopolis Maracanau I Campina Grande Monte Pascoal Submercado N NE NE NE NE N NE NE SE NE NE NE ICB (R$/MWh) 136,00 135,97 135,92 135,90 135,90 135,90 134,80 133,60 133,21 133,13 132,83 132,80