jan/15 jan/15 Acomodação com o cenário externo A semana de 19 a 26 de fevereiro apresentou movimentos moderados nas principais variáveis de mercado. A despeito do resultado negativo para o IPCA-15 de fevereiro, as expectativas inflacionárias apresentaram redução. Pelos resultados não recorrentes, deve-se relativizar o papel do superávit fiscal obtido em janeiro. Adicionalmente, o novo rebaixamento do rating soberano não impediu uma ligeira apreciação do real. O provável vetor refere-se à acomodação do cenário externo, com a elevação do preço do petróleo e seu efeito positivo para moedas emergentes. Ao final da semana, dados que sugerem pujança da economia norte americana (PIB e inflação) e uma possível retomada do aperto monetário arrefeceram os impactos positivos ao comportamento de mercado. Expectativas de Inflação IPCA Próximos 12 meses 7,5% 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% Fonte: Focus BC 6,67% Fonte: Focus BC Projeções IPCA % Mediana-agregado 26/02/2016 Há 1 semana Há 4 semanas Fev 0,95 0,95 0,85 Mar 0,55 0,57 0,60 2016 7,57 7,62 7,26 2017 6,00 6,00 5,80 Inflação Implícita Em 12 meses 9% 8% 7% 6% 5% Fonte: Anbima 7,88% Apesar do IPCA-15 de fevereiro apresentar variação maior que a esperada, houve na semana ligeira redução nas expectativas inflacionárias. Segundo o boletim Focus, a projeção para o encerramento de 2016 diminuiu para 7,57% a.a.. A inflação projetado para os próximos 12 meses caiu 0,16 p.p. na semana, encerrando em 6,67% a.a.. Com maior queda na semana (0,36 p.p.), a inflação implícita, calculada com base na negociação dos títulos públicos, acompanhou esse movimento, fechando em 7,88% a.a.. O cenário relativamente mais favorável para a dinâmica inflacionária é acompanhado pela perspectiva de um pior quadro recessivo que sinaliza uma queda de 3,45% para o PIB de 2016. Comportamento Semanal de Mercado Página 01
Taxa de Juros Swaps DI pré - 360 a.a. 16,0% 15,0% 14,0% 13,0% 12,0% 14,28% Taxa Real de Juros Ex- ante a.a. 9% 8% 7% 6% 5% 7,13% Estrutura a Termo das Taxas de Juros a.a. 16,0% 15,5% 15,0% 14,5% 26/02/2016 19/02/2016 29/01/2016 14,0% hoje 3 6 12 18 24 30 36 42 48 Meses Na semana, a taxa de juros prefixada para 360 dias, medida pela taxa referencial DI do swap, manteve-se relativamente estável, fechando em 14,28% a.a. queda de 0,02 p.p. no período. Com a redução maior das expectativas inflacionárias, a taxa real de juros ex-ante apresentou alta de 0,14 p.p., totalizando 7,13% a.a.. Por fim, a estrutura a termo da taxa de juros não indica alterações consideráveis em relação à curva da semana anterior. A taxa de juros para dois anos ficou em 14,78% a.a. alta de 0,02 na semana. Já a taxa para três anos encerrou em 15,35% a.a. mesmo valor da semana passada. Comportamento Semanal de Mercado Página 02
Taxa de Câmbio Real/US$ 4 3 2 4,00 Moeda Cotação do US$ Variação 26/02/2016 Semana Mês 12 meses Real 4,00-0,5% 0,0% 37,7% Euro 0,91 1,8% -0,9% 2,4% Libra esterlina 0,72 3,9% 2,7% 11,1% Renminbi 6,54 0,3% -0,5% 4,5% Peso mexicano 18,27 0,3% 0,9% 21,9% Lira turca 3,00 1,5% 1,4% 19,6% Dollar Index Índice Emergentes 80 100 95 98,31 70 65,78 90 60 Cesta de Moedas: Euro, Iene japonês, Libra esterlina, Dólar canadense, Coroa sueca e Franco suíço. Cesta de Moedas: Lira turca, Rublo russo, Rand sul-africano, Florim húngaro, Real, Peso mexicano, Peso chileno, Reminbi chinês, Rupia indiana e Dólar de Singapura. Fonte: JP Morgan Na semana, o dólar apresentou valorização em relação às moedas selecionadas, principalmente frente à libra esterlina (3,9%) e ao euro (1,8%). O real apreciou em 0,5%, com o dólar fechando em R$ 4,00. Os dados do crescimento do PIB do quarto trimestre dos EUA e a alta da medida de núcleo da inflação beneficiaram o fortalecimento da moeda norte-americana. Com isso, a Dollar Index elevou-se em 1,8%. Adicionalmente, houve recuperação nos preços das commodities, permitindo a valorização do índice das moedas emergentes em 1,3%. Comportamento Semanal de Mercado Página 03
Bolsas Índice Bovespa em mil 60 55 50 45 40 35 41,593 Quadro comparativo Bolsas 26/02/2016 Variação Semana Mês 12 meses Bovespa 41.593 0,1% 2,9% -19,6% Nasdaq 4.590 1,9% -0,5% -8,0% S&P 1.948 1,6% 0,4% -7,7% Dow Jones 16.640 1,5% 1,1% -8,6% Nikkei 225 16.188 1,4% -7,6% -13,8% Índice Bovespa US$ em mil 20 18 16 14 12 10 8 10,509 Ao final da semana, o índice Bovespa devolveu os ganhos, encerrando o período com alta de 0,1%, provavelmente por conta da redução do rating pela Moody s. Com isso, o índice acumula queda de 19,6% em 12 meses. Entretanto, as principais bolsas do mundo apresentaram ganho na semana. A modesta recuperação do preço do petróleo e a disposição das autoridades chinesas de não enfraquecer drasticamente a moeda foram pontos positivos para os mercados de bolsas. Comportamento Semanal de Mercado Página 04
fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/07 fev/08 fev/09 fev/10 fev/11 fev/12 fev/13 fev/14 Risco Soberano e Commodities Credit Default Swap (CDS) Pontos-base Quadro Comparativo CDS Variação em pontos-base 600 500 400 300 200 100 0 456 País 26/02/2016 Semana Mês 12 meses Brasil 456-18 -17,7 207 Reino Unido 40 8 12,1 20 França 37 1 9,9-5 Espanha 113-4 21,0 17 África do Sul 355 8 6,3 168 Chile 120-8 -16,4 30 México 198-5 1,8 94 Rússia 332-9 -0,9-153 Petróleo Brent última cotação 120 100 80 60 40 20 35,1 Apesar do rebaixamento pela Moody s, o prêmio do risco soberano brasileiro, medido pelo CDS, apresentou nova queda na semana (18 pontos), totalizando 456 pontos básicos. Com o anúncio para março de uma reunião de alguns países produtores de petróleo com o intuito de debater um eventual congelamento da produção, o preço do petróleo apresentou recuperação de 6,3% na semana, com o preço do barril (última cotação do Brent) em US$ 35,10. Comportamento Semanal de Mercado Página 05
Volatilidade Dólar Pré-ano 35% 30% 25% 20% 15% 15,2% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 1,2% Ibovespa 35% 30% 25% 20% 15% 35,4% Na semana, a volatilidade do índice Bovespa apresentou aumento de 2,8 p.p., encerrando em 35,4% a.a.. Já as séries do dólar e da taxa prefixada demonstram maior estabilidade, encerrando em 15,2% a.a. e 1,2% a.a., respectivamente. A volatilidade é calculada com base no desvio padrão anualizado da média móvel de 21 dias úteis dosretornos diários dosíndices. Comportamento Semanal de Mercado Página 06
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