BMFBovespa Seminário Perspectivas do Agribusiness 2012-2013 Painel 4 Perspectivas dos mercados de açúcar e etanol Andy Duff, Food & Agribusiness Research, Rabobank Brasil 22 de maio de 2012 Food & Agribusiness Research
Conteúdo I II III Pano de fundo Etanol Açúcar Conclusões 2
Os preços em 2011/12 foram altos... Preços internacionais de açúcar (Nova Iorque) [USD c/lb] 36 34 32 30 28 Preços doméstico de etanol [R$/litro] 2,8 2,6 2,4 2,2 26 2,0 24 22 20 1,8 1,6 18 1,4 16 14 12 1,2 1,0 10 0,8 8 0,6 6 4 2 0,4 0,2 0 0,0 Jan/09 Jan/10 Jan/11 Jan/12 Jan/09 Jan/10 Jan/11 Jan/12 Fonte: Bloomberg, CEPEA, UDOP 3
...tanto para cana quanto para açúcar e etanol... Valor do ATR [R$/kg] Preço de cana [R$/tonelada] 0,50 70 0,40 58 0,35 46 2009/10 2011/12 2009/10 2011/12 Fonte: Bloomberg, CEPEA, UDOP 4
...mas tivemos uma grande quebra de safra em 2011/12... Produção de cana-de-açúcar no Brasil [milhões de toneladas] Centro-Sul -10% Norte-Nordeste +9% 496 569 608 620 556 426 258 207 293 244 321 270 359 299 386 329 387 338 372 431 505 546 557 493 51 49 50 60 57 50 53 65 64 62 63 63 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 Fonte: UNICA, Sindaçúcar 5
...e por isso os custos também subiram... Evolução da receita e custo por tonelada de cana amostra Rabobank [BRL / tonelada cana] 120,5 106,3 +13% 92,4 96,0 92,5 92,2 78,1 76,3 +21% 72,5 70,6 67,6 58,6 63,2 72,9 Receita Receita estimada Custo Custo estimado 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12f Fonte: 2005/05 : Rabobank, baseado em informações de 46 empresas que representam 50% da produção de cana no Brasil 2011/12: Estmativa Rabobank 6
...e agora, a produção da safra 2012/13 não parece muito promissora... Produção de cana-de-açúcar no Brasil Desvio de precipitação (fevereiro, março, abril de 2012) [milhões de toneladas] Centro-Sul Norte-Nordeste 608 569 496 620 556 574 535 431 505 546 557 493 509 470 65 07/08 64 08/09 62 09/10 63 10/11 63 11/12 65 12/13a 65 12/13b Principais motivos de preocupação: Clima Idade média do canavial elevada Produtividade baixa = custo elevado Fonte: INMET, UNICA, Canaplan estimativas Rabobank 7
Será que os preços novamente vão compensar a produtividade baixa? Preços internacionais de açúcar (Nova Iorque) Preços domésticos de etanol [USD c/lb] [R$/litro] 40 3,0 30 2,5 2,0 20 10? 1,5 1,0 0,5? 0 0,0 Jan/09 Jan/10 Jan/11 Jan/12 Jan/13 Jan/09 Jan/10 Jan/11 Jan/12 Jan/13 Valor do ATR Preço de cana [R$/kg] [R$/tonelada] 0,50? 70? 0,35 0,40 46 58 2009/10 2011/12 2012/13 2009/10 2011/12 2012/13 Fonte: Bloomberg, CEPEA, UDOP 8
Mercado de etanol 9
Preços altos em 2011/12 Preços domésticos de etanol 2,8 [R$/litro] 2,6 2,4 2,2 2,0 Hidratado Anidro Preço médio da safra hidratado 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 Jan/09 Jan/10 Jan/11 Jan/12 Fonte: Bloomberg, CEPEA, UDOP 10
A demanda potencial continua crescendo Desenvolvimento da frota de veículos leves [million vehicles] 21 22 24 25 27 12 29 12 30 11 Gasoline 15 14 14 13 1 1 1 1 Alcool Flex-fuel 2 4 2 6 2 8 11 14 16 18 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2011/12 2012/13f Fonte: ANFAVEA, Sindipeças, estimativas Rabobank 11
Perspectivas de produção de etanol no Brasil em 2012/13 Produção de cana-de-açúcar no Brasil [milhões de toneladas] Produção de etanol no Brasil [bilhões de litros] Centro-Sul Norte-Nordeste 608 569 496 620 556 574 535 Centro-Sul Norte-Nordeste 27 26 22 27 23 24 22 431 505 546 557 493 509 470 20 25 23 25 21 21 20 65 64 62 63 63 65 65 2 2 2 2 2 2 2 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13a 12/13b 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13a 12/13b Fonte: F.O. Licht, Datagro, UNICA, Canaplan, estimativas Rabobank 12
Disponibilidade para uso combustível Projeção de produção e uso de etanol Base Baixo Produção de cana CS (milhões de toneladas) 509 470 Mix de cana para açúcar - CS (%) 48,7 49,0 Produção de etanol CS (bilhões de litros) 21,5 19,8 Produção de cana NNE (milhões de toneladas) 65,0 65 Mix de cana para açúcar - NNE (%) 56,0 56,0 Produção de etanol NNE (bilhões de litros) 2,1 2,1 Produção de etanol Brasil (bilhões de litros) 23,6 21,9 Uso de etanol para fins não combustíveis (bilhões de litros) 1,6 1,6 Exportações líquidas de etanol (bilhões de litros) 1,3 1,3 Uso de anidro (carros e motos à gasolina) (bilhões de litros) 3,9 3,9 Uso de hidratado (carros e motos à álcool) (bilhões de litros) 1,0 1,0 Premissas: - 20% de etanol na gasolina Etanol hidratado disponível para frota flex (bilhões de litros) 15,7 14,0 Uso máximo de etanol disponível pela frota flex (%) 28 % 24 % Fonte: Anfavea, Sindipeças, ANP, Datagro, UNICA, estimativas Rabobank 13
Desconto de hidratado na bomba em relação à gasolina Perspectivas de preços de etanol em 2012/13 Relação entre uso de etanol hidratado pela frota flex e desconto em relação à gasolina [%] 60% Uso de etanol hidratado: 24% 28% 50% 40% 30% R² = 0.9853 Desconto em relação à gasolina: Preço de gasolina (bomba SP): 30% - 33% 2,65 R$/l 20% Preço de hidratado: ESALQ 1,16 R$/l 1,24 R$/l 10% 0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% Uso de etanol hidratado pela frota flex como % do uso máximo potencial Fonte: Anfavea, Sindipeças, ANP, Datagro, UNICA, estimativas Rabobank 14
Mercado de açúcar 15
2002/03 2004/05 2006/07 2008/09 2012/13p 2002/03 2004/05 2006/07 2008/09 2012/13p Como estamos em relação à oferta e demanda? Balanço oferta/demanda global de açúcar Produção/ consumo 200 180 160 140 120 100 80 Produção Consumo Excedente/déficit Excedente/ déficit 30 25 20 15 10 5 0-5 -10 Estoques globais de açúcar e relação estoque/consumo [milhões de toneladas] [milhões de toneladas] [%] Estoques 100 80 60 40 20 0 Estoque/consumo Estoque/consumo (média) Estoques Estoque/ consumo 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Fonte: F.O. Licht, LMC, estimativas Rabobank 16
Com clima bom, o mundo sempre responde aos preços altos e aumenta a produção [milhões de toneladas, valor bruto] União Européia 15,1 +22% 18,5 2011/12p 3,3 Rússia +69% 5,5 2011/12p 11,4 China +6% 12,0 2011/12p Índia +4% Tailândia +3% 10,0 10,2 26,4 27,5 2011/12p 2011/12p Fonte: F.O. Licht, LMC, Rabobank; ano-safra internacional (out/set) 17
O que esperar para a safra 2012/13? União Européia Área plantada parecida com 2011/12 Clima? Rússia Área plantada ligeiramente menor que 2011/12 Clima? China Produção to rebound? Qual será o ritmo do consumo e das importações? Brasil Clima? Produtividade? ATR? Mix? Índia Área plantada e preço de cana? Clima? Tailândia Conseguirá manter o ritmo de produção dos últimos anos? 18
Perspectivas de produção de açúcar no Brasil em 2012/13 Produção de cana-de-açúcar no Brasil [milhões de toneladas] Produção de açúcar no Brasil [milhões de toneladas] Centro-Sul Norte-Nordeste 608 569 496 620 556 574 535 Centro-Sul Norte-Nordeste 33 31 31 38 36 38 35 431 505 546 557 493 509 470 26 27 29 34 31 33 30 65 64 62 63 63 65 65 5 4 5 4 5 5 5 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13a 12/13b 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13a 12/13b Fonte: F.O. Licht, Datagro, UNICA, Canaplan, estimativas Rabobank 19
A divisão das safras Curva de produção de açúcar, CS Brasil [milhões de toneladas] Ano-safra internacional X/Y Ano-safra internacional Y/Z 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Abr Mai Jun Jul Aug Set Out Nov Dez Jan Fev Mar Abr Fonte: UNICA 20
2002/03 2004/05 2006/07 2008/09 2012/13p 2002/03 2004/05 2006/07 2008/09 2012/13p Tudo indica que teremos recomposição dos estoques... Balanço oferta/demanda global de açúcar Produção/ consumo 200 180 160 140 120 100 80 Produção Consumo Excedente/déficit Excedente/ déficit 30 25 20 15 10 5 0-5 -10 Estoques globais de açúcar e relação estoque/consumo [milhões de toneladas] [milhões de toneladas] [%] Estoques 100 80 60 40 20 0 Estoque/consumo Estoque/consumo (média) Estoques Estoque/ consumo 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Fonte: F.O. Licht, LMC, estimativas Rabobank; ano-safra internacional (out/sep) 21
...sugerindo preços menores Modelagem do preço de açúcar NY [c/lb ] 30 25 Observado Estimado cenário 1 Estimado cenário 2 20 15 10 5 0 1984/85 1986/87 1988/89 1990/91 1992/93 1994/95 1996/97 1998/99 2000/01 2002/03 2004/05 2006/07 2008/09 2012/13 Fonte: Rabobank 22
Etanol pode garantir alguma resistência? Estimativa de preços de equivalência, açúcar e etanol O mercado de etanol ainda apertado em 2012/13 deve gerar uma resistência contra quedas exageradas no preço do açúcar durante a safra......mas o valor exato do ponto de equilíbrio entre açúcar para exportação e etanol para o mercado doméstico é altamente dependente do câmbio Açúcar NY, US c/lb 28 27 26 25 R$ 1,60/USD 24 23 R$ 1,75/USD 22 21 R$ 1,90/USD 20 19 18 17 16 15 ESALQ 14 anidro, R$/l 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 Fonte: estimativas Rabobank 23
Conclusão para 2012 24
Conclusões no curto prazo Os fundamentos Os outros fatores Mercado de etanol apertado Clima Mercado international de açúcar está entrando no fase baixo do ciclo de preços Fatores econômicos e financeiros Fatores políticos 40 30 20? 10 0 Jan/09 Jan/10 Jan/11 Jan/12 25
Então, ta acertado o preço da gasolina, né? 26
E não devemos perder a perspectiva de longo prazo... 27
28 Obrigado!