IAG PUC-Rio Métodos de Métodos Avaliação de Prof. Luiz Brandão 2007 2 BRANDÃO Finanças Decisão de Investim. Decisão de Financ. Ativo Circulante Passivo Circulante Dívidas de L.Prazo Ativo Permanente Recursos Próprios:. Investim. Inicial. Lucros Retidos. Novos aportes 3 BRANDÃO Caso: Lockheed L-1011 TriStar 4 BRANDÃO
Lockheed Tristar: Premissas: Lockheed Tristar: Premissas: Mercado Total: 775 unidades Fatia da Lockheed: 40% Vendas previstas: 310 unidades Preço Unitário: 15.5 milhões Início Vendas: Investimento Inicial: Custo Variável Unit.: Vendas: Ponto de Equilíbrio: 3 anos 900 milhões 11.8 milhões 3 por mês 286 unidades 5 BRANDÃO 6 BRANDÃO Receita e Despesa 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 Análise do Ponto de Equilibrio - Projeto Tristar Custo Total Receita Custo Fixo 286 0 50 100 150 200 250 300 Unidades Vendidas Milhões VPL do Projeto Tristar $100 $0 0 36 108 180 252 324 396 468 540 612 ($100) ($200) ($300) ($400) Taxa de Desconto: 10% a.a. ($500) ($600) ($700) Unidades Vendidas 7 BRANDÃO 8 BRANDÃO
O seu competidor direto, o DC-10, que começou a ser comercializado dois anos antes, obteve uma maior fatia de mercado. Lockheed encerrou produção em 1984 devido a fraca demanda, após ter produzido 244 aeronaves. 9 BRANDÃO Princípios de Aplicação do Capital Determine as alternativas viáveis. Converta os resultados das alternativas para um denominador comum. Só as diferenças entre as alternativas são relevantes. O valor do dinheiro no tempo deve ser considerado sempre. 10 BRANDÃO Princípios de Aplicação do Capital Decisões separáveis devem ser tomadas isoladamente. Considerar incerteza associada as previsões. Leve em conta também os efeitos não monetários do projeto. Metodologia Projetar os fluxos de caixa gerados ao longo da vida econômica do projeto. Determinar a taxa de desconto apropriada, que deve levar em conta o custo de capital e o risco do projeto. Calcular o VP do fluxo projetado, utilizando a taxa de desconto determinada em (2). Calcular o VPL, subtraindo o valor do investimento inicial. Se VPL > 0, investir no projeto. 11 BRANDÃO 12 BRANDÃO
Métodos de Avaliação de Oportunidades de Investimento Ativos Reais A Empresa investe Empresa Acionistas Empresa distribui Dividendos Oportunidades de Investimento Ativos Financeiros B Acionista Investe Valor Presente Líquido (VPL): É o valor presente dos fluxos de caixa futuros do projeto descontados ao custo de oportunidade do capital. É o método mais recomendado Reconhece o valor de dinheiro no tempo Reflete o aumento de riqueza do acionista 13 BRANDÃO 14 BRANDÃO Métodos de Avaliação de Taxa Interna de Retorno (TIR): É a taxa de desconto que faz o VPL ser zero. Reconhece o valor do dinheiro no tempo Pode induzir a erro em projetos longos Em determinados casos conflita com o VPL. Nesse caso, usar a TIRM Métodos de Avaliação de Taxa Interna de Retorno Modificada (TIRM) Utilizada quando o cálculo da TIR conflita com o VPL, falha ou não é confiável. Cálculo: Cria-se outro fluxo de caixa, equivalente ao original, onde todos os fluxos negativos são agrupados no instante zero, e todos os fluxos positivos no último periodo, utilizando-se a taxa de desconto do projeto A TIRM é a TIR desse novo fluxo 15 BRANDÃO 16 BRANDÃO
Métodos de Avaliação de Payback (Payout): É o nº de períodos que leva para o projeto repor o capital investido nele. Simples e fácil de calcular Dá indicações sobre o risco do projeto Ignora os fluxos posteriores ao período de corte Penaliza projetos projetos longos Não maximiza valor para o acionista Empresas Idênticas exceto: VidaLonga Adota um equipamento que dura 3 anos e custa $600 VidaCurta Adota um equipamento que dura 1 ano e custa $200 17 BRANDÃO 18 BRANDÃO VidaLonga Demonstração do Resultado VidaCurta Demonstração do Resultado Vidalonga 0 1 2 3 4 5 6 Vendas 1.000 1.050 1.100 1.200 1.300 1.450 Despesas à vista (700) (745) (790) (880) (970) (1.105) Depreciação (200) (200) (200) (200) (200) (200) Vidacurta 0 1 2 3 4 5 6 Vendas 1.000 1.050 1.100 1.200 1.300 1.450 Despesas à vista (700) (745) (790) (880) (970) (1.105) Depreciação (200) (200) (200) (200) (200) (200) 19 BRANDÃO 20 BRANDÃO
VidaLonga Fluxo de Caixa VidaCurta Fluxo de Caixa Vidalonga 1 2 3 4 5 6 Depreciação 200 200 200 200 200 200 Invest de Capital (600) 0 0 (600) 0 0 0 Fluxo de Caixa (600) 300 305 (290) 320 330 345 Vidacurta 0 1 2 3 4 5 6 Depreciação 200 200 200 200 200 200 Invest de Capital (200) (200) (200) (200) (200) (200) Fluxo de Caixa (200) 100 105 110 120 130 345 21 BRANDÃO 22 BRANDÃO Valor das Empresas: VidaLonga: VPL (10%) = 325,124 VidaCurta: VPL (10%) = 417,755 Exercícios 23 BRANDÃO 24 BRANDÃO