Apostila de. Finanças e Turismo. 2º semestre de 2013 Glauber Eduardo de Oliveira Santos

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1 Apostila de Finanças e Turismo 2º semestre de 2013 Glauber Eduardo de Oliveira Santos

2 SUMÁRIO 1 Introdução às Finanças Avaliação de investimentos Empréstimos e juros Alternativas de investimento Elementos de matemática financeira Juros compostos Valor futuro Valor presente Taxa de juros Número de períodos Perpetuidade Taxa de juros equivalente Parcelamento de empréstimos Sistema de parcelas iguais (Tabela Price) Sistema de amortizações constantes Índices de Retorno Exemplo Taxa de Juros Real Exercícios Análise de viabilidade financeira Constituição jurídica de empresas Precificação Mark-up Maximização do lucro Estratégias especiais Tributação Impostos e taxas Simples Nacional Lucro presumido Lucro real Outros impostos e taxas Salários e encargos Referências úteis GABARITO... 21

3 LISTA DE VARIÁVEIS N: número total de períodos n: período P: Pagamento ou parcela q: número de períodos menores que compõe o período maior r: taxa de juros real t: taxa de juros (nominal) VF: Valor futuro VP: Valor presente

4 1 INTRODUÇÃO ÀS FINANÇAS Finanças corporativas Finanças Finanças pessoais Mercado financeiro 1.1 AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS Os recursos poupados por pessoas e entidades podem ser investidos em ativos a fim de transferir valor do presente para o futuro. A escolha de investimento em um ativo deve levar em consideração três características das alternativas disponíveis: Avaliação do ativo Retorno conjunto de benefícios esperados Risco grau de incerteza acerca do retorno Liquidez custo para transformar o ativo em dinheiro

5 O retorno de um ativo é composto por dois elementos: Renda Valorização Retorno 1. Renda: fluxo de pagamentos oferecidos ao proprietário do ativo. 2. Valorização: diferença entre os preços de venda e compra do ativo. Taxa de retorno é o retorno expresso em valores percentuais relativos ao preço do ativo. 1.2 EMPRÉSTIMOS E JUROS Poupança e investimento Origem dos juros Moral dos juros Taxa real de juros livre de risco Prêmio pelo risco Inflação Taxa de juros nominal Taxa básica de juros (SELIC) Taxa Referencial (TR) e Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) Poupadores Bancos Investidores Taxas de juros comerciais

6 1.3 ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTO Dinheiro Ativos físicos o Imóveis o Veículos e equipamentos o Estoques o Metais preciosos o Jóias, obras de arte, objetos de coleção, etc. Caderneta de poupança Títulos de dívida o Títulos da dívida pública Taxa pré-fixada (RF) Taxa pós-fixada (DI) o CDB e CDI o Debêntures o Notas promissórias o Cheques pré-datados Ações Fundos de investimento (RF, DI, ações, cambiais, multimercados, etc)

7 2 ELEMENTOS DE MATEMÁTICA FINANCEIRA Juros simples e compostos 2.1 JUROS COMPOSTOS Valor futuro ( ) Valor presente ( ) ( ) Taxa de juros ( ) ( )

8 2.1.4 Número de períodos ( ) ( ) [( ) ] ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Perpetuidade Perpetuidade é um ativo que oferece pagamentos constantes por um período muito longo. O valor presente de uma perpetuidade é a soma de pagamentos futuros em valores presentes. ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Taxa de juros equivalente Transformação da taxa de juros referente a um período maior em uma taxa de juros referente a um período menor. Por exemplo, transformação de uma taxa de juros anual em taxa de juros mensal. ( ) ( ) } ( )

9 De maneira genérica, a taxa de equivalente é igual a ( ) Se a taxa de juros mensal for aplicada para calcular o valor futuro no mês n, então ( ) 2.2 PARCELAMENTO DE EMPRÉSTIMOS ( ) Sistema de parcelas iguais (Tabela Price) ( ) [ ] ( ) Sistema de amortizações constantes

10 Fluxo de caixa 2.3 ÍNDICES DE RETORNO O fluxo de caixa de alguns ativos não é constante. Nesse caso, torna-se mais difícil a comparação entre duas alternativas de investimento, sendo necessária a adoção de índices de retorno. Os três índices de retorno mais importantes são: Tempo de retorno (Payback): tempo necessário para a recuperação do investimento inicial. Valor Presente Líquido (VPL): soma dos valores presentes do fluxo de caixa considerando-se uma taxa de juros de referência. Taxa Interna de Retorno (TIR): taxa de juros de referência que faz com que VPL= Exemplo Considere o seguinte fluxo de caixa: N Fluxo de caixa R$ 4 R$ 2 R$ 0 -R$ 2 -R$ 4 -R$ 6 -R$ 8 -R$ Período Tempo de retorno = 4 períodos, pois o saldo dos fluxos de caixa no período 4 é zero. Período Fluxo de caixa Saldo 0 -R$ 10 -R$ 10 1 R$ 1 -R$ 9 2 R$ 3 -R$ 6 3 R$ 2 -R$ 4 4 R$ 4 R$ 0

11 VPL(taxa de referência=10%) = R$ 1,74, pois Período Fluxo de caixa VP (t=10%) 0 -R$ 10 -R$ 10,00 1 R$ 1 R$ 0,91 2 R$ 3 R$ 2,48 3 R$ 2 R$ 1,50 4 R$ 4 R$ 2,73 5 R$ 3 R$ 1,86 6 R$ 4 R$ 2,26 Soma R$ 1,74 TIR = 14,9%, pois VPL(taxa de referência=14,9%) = R$ 0, ou seja Período Fluxo de caixa VP (t=14,9%) 0 -R$ 10 -R$ 10,00 1 R$ 1 R$ 0,87 2 R$ 3 R$ 2,27 3 R$ 2 R$ 1,32 4 R$ 4 R$ 2,30 5 R$ 3 R$ 1,50 6 R$ 4 R$ 1,74 Soma R$ 0, TAXA DE JUROS REAL ( ) ( )( )

12 2.5 EXERCÍCIOS 1. Complete a tabela a seguir: Item Valor presente (VP) Valor futuro (VF) Taxa de juros (t) Períodos (n) a R$ 486,12 9,26% 2 b R$ 948,49 9,62% 12 c R$ 957,81 11,37% 19 d R$ 2083,68 7,40% 11 e R$ ,49 19,35% 40 f R$ 689,97 R$ 2085,80 11 g R$ 797,47 R$ 1653,28 37 h R$ 687,11 R$ 21008,97 16,82% i R$ 174,09 R$ 19383,40 18,33% j R$ 708,74 R$ ,69 34 k R$ 46,03 3,44% 18 l R$ 3349,78 21,04% 13 m R$ 382,57 14,55% 29 n R$ 131,31 R$ 99,72 24 o R$ 613,26 R$ 605,58-0,09% p R$ 317,28 R$ 15563,41 24 q R$ 1037,71 22,19% 15 r R$ 177,72 18,48% 34 s R$ 340,47 R$ 188,66-2,43% t R$ 251,23 R$ 46097,02 17,11% u R$ 967,25 24,94% 37 v R$ 206,56 21,18% 32 W R$ 545,92 3,16% 21 x R$ 810,57 R$ ,82 31 y R$ 664,01 R$ 44569,86 15,61% z R$ 32,16 R$ 49233,02 23,31% 2. Qual é o preço esperado de um ativo que paga R$ 150 mensalmente e por tempo indeterminado? Considere uma taxa de juros de 1,2% ao mês. 3. Quanto um investidor deveria estar disposto a pagar por um imóvel que rende um aluguel mensal de R$ 900,00 e que não apresenta qualquer perspectiva de valorização ou desvalorização? Considere uma taxa de juros de 0,7%. 4. Calcule a taxa de juros mensal equivalente a uma taxa de juros anual de 20%. 5. Calcule a taxa de juros diária equivalente a uma taxa de juros mensal de 6%. Considere que o mês tem 30 dias.

13 6. Calcule a taxa de juros semanal equivalente a uma taxa de juros anual de 12%. Considere que o ano tem 52 semanas. 7. Quanto você deveria investir hoje em um fundo que rende 12% ao ano no para que seu saldo seja de R$ 2500,00 daqui a três anos e meio? 8. Em quantos dias um investimento de R$ 550 resulta em um saldo de R$ 600 se aplicado a uma taxa mensal de 5% ao mês? Considere que o mês tem 30 dias. 9. Calcule o valor da parcela, amortização, juros e saldo devedor em cada período das seguintes operações de crédito segundo o método de parcelamento de amortizações constantes. Item Capital Taxa de juros (t) Número de períodos (n) a R$ 2.000,00 3% 7 b R$ 300,00 2,50% 6 c R$ 890,00 1,20% 7 d R$ 20,00 7,30% 5 e R$ 1.350,00 5,80% 8 f R$ 4.520,00 2,00% 10 g R$ ,00 1,85% Calcule o valor da parcela, amortização, juros e saldo devedor em cada período das seguintes operações de crédito segundo o método de parcelas constantes. Item Capital Taxa de juros (t) Número de períodos (n) a R$ 390,00 1,0% 5 b R$ 1200,00 2,5% 7 c R$ 360,00 0,8% 6 d R$ 4350,00 3,7% 8 e R$ 6550,00 1,45% 11 f R$ 5380,00 2,87% 14 g R$ 90,00 7,5% 15

14 11. Calcule o Valor Presente Líquido (VPL) dos seguintes fluxos de caixa, considerando as taxas de juros de referência indicadas. N Item a b c d e f g T 2% 10,00% 1,45% 7,25% 8,30% 12,50% 20,30% Calcule a Taxa Interna de Retorno dos seguintes fluxos de caixa. n Item a b , , Se a inflação anual é de 10% e a taxa de juros nominal paga por um ativo é de 20%, qual a taxa de juros real? 14. Em Junho de 2013 a taxa Selic era de 0,60% ao mês e a taxa de inflação mensal era de 0,26%. Qual a taxa de juros real paga pelos títulos da dívida pública naquele mês?

15 3 ANÁLISE DE VIABILIDADE FINANCEIRA 3.1 CONSTITUIÇÃO JURÍDICA DE EMPRESAS O Código Civil (Lei de 10 de Janeiro de 2002) prevê a existência de diferentes tipos de sociedades comerciais, sendo as principais: Sociedade Simples: único sócio e responsabilidade ilimitada. Sociedade Limitada: dois ou mais sócios reconhecidos no contrato social da empresa. Responsabilidade limitada. Sociedade Anônima: propriedade dividida em ações cujos proprietários são anônimos. Responsabilidade limitada. 3.2 PRECIFICAÇÃO Em mercados plenamente competitivos, nos quais os produtos não são diferenciados, o preço de venda é definido pelo mercado, e não por cada uma das empresas em particular. Neste caso, a empresa se vê obrigada a praticar o mesmo preço de suas concorrentes. Caso tente praticar um preço superior ao preço de mercado, a empresa não conseguirá vender. Em mercados imperfeitamente competitivos, a empresa tem algum poder de mercado, podendo estabelecer diferentes preços para seus produtos. Existem diferentes práticas de precificação para estes casos Mark-up A definição do preço pode ser feita com base no custo de produção. A diferença percentual entre o preço e o custo é chamada de mark-up. Exemplo: ( ) Se o custo de produção é de R$ 1.500,00 e o mark-up estabelecido pela empresa é de 25%, então o preço de venda é de R$ (1+0,25) = R$ 1.875, Maximização do lucro O preço pode ser estabelecido de forma a maximizar o lucro da empresa. Para tanto, a empresa deve considerar custos e receitas.

16 Os custos e as receitas podem variar de acordo com a quantidade produzida. A variação do custo total decorrente da produção de uma unidade adicional é chamada de custo marginal. Simetricamente, a variação da receita decorrente da venda de uma unidade adicional é chamada de receita marginal. A quantidade de produção e venda que maximiza o lucro da empresa é aquela em que o custo marginal é igual à receita marginal. ( ) ( ) Em algumas situações, o custo marginal é decrescente em função da quantidade. Nesse caso, produzir mais significa produzir mais barato. Contudo, como a capacidade produtiva da empresa é fixa no curto prazo, a partir de uma cerca quantidade o custo marginal geralmente é crescente em função da quantidade produzida. Custo marginal R$ Quantidade de produtos Nos mercados imperfeitamente competitivos, quanto menor o preço de venda, maior é quantidade vendida pela empresa. A relação entre o preço e a quantidade de vendas é chamada de curva de demanda da empresa. A partir da curva de demanda da empresa, pode-se calcular a função de receita marginal. Esse cálculo é exemplificado a seguir: Preço Vendas Receita Receita marginal

17 A quantidade de produção e venda que maximiza o lucro da empresa é definida partir da igualdade do custo marginal e receita marginal. Uma vez definida a quantidade de produtos, o preço de venda é estabelecido a partir da curva de demanda. R$ Curva de demanda Custo marginal Preço Receita marginal Quantidade de produção Estratégias especiais Liquidação: forma de reduzir o preço Preço de entrada: mais barato para ganhar mercado Preço de prêmio: altos preços levam à crença de qualidade Preço psicológico: como, por exemplo, R$ 1,99 Discriminação de preços: preços diferentes para o mesmo produto o Negociação o Classificação de clientes o Lotes o Market skimming 3.3 TRIBUTAÇÃO Impostos e taxas Simples Nacional Proibições o Faturamento máximo R$ ,00 o Intermediação

18 o Representação comercial Permitido: Restaurantes, Hotéis e Agências de Viagens, Espaço para eventos, Organizadora de Eventos Proibido: Operadoras de Turismo Impostos incluídos: IRPJ, CSLL, COFINS, PIS, ISS Base de cálculo: receita Alíquotas Receita anual (em R$) Alíquota Até ,00 6,00% De ,01 a ,00 8,21% De ,01 a ,00 10,26% De ,01 a ,00 11,31% De ,01 a ,00 11,40% De ,01 a ,00 12,42% De ,01 a ,00 12,54% De ,01 a ,00 12,68% De ,01 a ,00 13,55% De ,01 a ,00 13,68% De ,01 a ,00 14,93% De ,01 a ,00 15,06% De ,01 a ,00 15,20% De ,01 a ,00 15,35% De ,01 a ,00 15,48% De ,01 a ,00 16,85% De ,01 a ,00 16,98% De ,01 a ,00 17,13% De ,01 a ,00 17,27% De ,01 a ,00 17,42% Lucro presumido Proibições o Faturamento máximo de R$ CSLL o Base de cálculo: 12% da receita bruta o Alíquota: 9% IRPJ o Base de cálculo: 32% da receita bruta o Alíquota 15% sobre base de cálculo de até R$ por trimestre 25% sobre base de cálculo que exceder R$ por trimestre Contribuição Para o Financiamento da Seguridade Social (COFINS): 3% Programa de Integração Social (PIS): 0,65%

19 Imposto Sobre Circulação de Mercadorias e Serviços (ICMS): 18% Imposto Sobre Serviços (ISS) o Varia por município o 5% no município de São Paulo Regime vantajoso para empresas impedidas de optar pelo Simples Nacional e com margem de lucro superior aos percentuais de definição da base de cálculo Lucro real Sistema complexo baseado na diferença entre receitas e despesas Outros impostos e taxas Taxa de Fiscalização de Estabelecimentos (TFE) Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) 3.4 SALÁRIOS E ENCARGOS INSS: 20% sobre os pagamentos para empresas não optantes pelo Simples Nacional. 9% para empresas optantes pelo Simples Nacional. FGTS: 8% sobre pagamentos. Férias o Adicional de férias: adicional de 1/3 do salário 13º salário Adicional noturno: 11% a mais sobre as horas trabalhadas entre 22h00 e 5h00 Transporte: valor do transporte que exceder 6% do salário do empregado Hora extra: 50% a mais sobre as horas que excederem 8 horas diárias ou 44 horas semanais. Licenças Aviso prévio: 30 dias + 3 dias por ano de trabalho, até o máximo total de 90 dias.

20 4 REFERÊNCIAS ÚTEIS $File/NT000A44AE.pdf

21 GABARITO 1. Valor presente (VP) Valor futuro (VF) Taxa de juros (t) Períodos (n) A 486,12 580,32 9,26% 2 B 948, ,69 9,62% 12 C 957, ,98 11,37% 19 D 950, ,68 7,40% 11 E 988, ,49 19,35% 40 F 689, ,80 10,58% 11 G 797, ,28 1,99% 37 H 687, ,97 16,82% 22 I 174, ,40 18,33% 28 J 708, ,69 22,86% 34 K 46,03 84,61 3,44% 18 L 279, ,78 21,04% 13 M 382, ,33 14,55% 29 N 131,31 99,72-1,14% 24 O 613,26 605,58-0,09% 14 P 317, ,41 17,61% 24 Q 51, ,71 22,19% 15 R 177, ,07 18,48% 34 S 340,47 188,66-2,43% 24 T 251, ,02 17,11% 33 U 967, ,35 24,94% 37 V 206, ,74 21,18% 32 W 284,05 545,92 3,16% 21 X 810, ,82 19,88% 31 Y 664, ,86 15,61% 29 Z 32, ,02 23,31% R$ ,00 3. R$ , ,53% 5. 0,19% 6. 0,22% 7. R$ 1680, ,43 dias 9. a. N Amortização Juros Parcela Saldo devedor

22 0 2000, ,71 60,00 345, , ,71 51,43 337, , ,71 42,86 328, , ,71 34,29 320,00 857, ,71 25,71 311,42 571, ,71 17,14 302,85 285, ,71 8,57 294,28 0,03 b.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor 0 300, ,00 7,50 57,50 250, ,00 6,25 56,25 200, ,00 5,00 55,00 150, ,00 3,75 53,75 100, ,00 2,50 52,50 50, ,00 1,25 51,25 0,00 c.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor 0 890, ,14 10,68 137,82 762, ,14 9,15 136,29 635, ,14 7,63 134,77 508, ,14 6,10 133,24 381, ,14 4,58 131,72 254, ,14 3,05 130,19 127, ,14 1,53 128,67 0,02 d.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor 0 20,00 1 4,00 1,46 5,46 16,00 2 4,00 1,17 5,17 12,00 3 4,00 0,88 4,88 8,00 4 4,00 0,58 4,58 4,00 5 4,00 0,29 4,29 0,00 e.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor , ,75 78,30 247, , ,75 68,51 237, , ,75 58,73 227,48 843,75

23 4 168,75 48,94 217,69 675, ,75 39,15 207,90 506, ,75 29,36 198,11 337, ,75 19,58 188,33 168, ,75 9,79 178,54 0,00 f.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor , ,00 90,40 542, , ,00 81,36 533, , ,00 72,32 524, , ,00 63,28 515, , ,00 54,24 506, , ,00 45,20 497, , ,00 36,16 488, , ,00 27,12 479,12 904, ,00 18,08 470,08 452, ,00 9,04 461,04 0,00 g.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor , ,33 210,16 967, , ,33 196,15 953, , ,33 182,14 939, , ,33 168,13 925, , ,33 154,12 911, , ,33 140,11 897, , ,33 126,10 883, , ,33 112,09 869, , ,33 98,08 855, , ,33 84,06 841, , ,33 70,05 827, , ,33 56,04 813, , ,33 42,03 799, , ,33 28,02 785,35 757, ,33 14,01 771,34 0, a.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor 0 390, ,46 3,90 80,36 313, ,22 3,14 80,36 236,32

24 3 78,00 2,36 80,36 158, ,78 1,58 80,36 79, ,56 0,80 80,36-0,02 b.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor , ,99 30,00 188, , ,96 26,03 188,99 878, ,04 21,95 188,99 711, ,21 17,78 188,99 539, ,49 13,50 188,99 364, ,88 9,11 188,99 184, ,38 4,61 188,99 0,05 c.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor 0 360, ,81 2,88 61,69 301, ,28 2,41 61,69 241, ,75 1,94 61,69 182, ,23 1,46 61,69 121, ,71 0,98 61,69 61, ,20 0,49 61,69 0,02 d.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor , ,17 160,95 638, , ,83 143,29 638, , ,13 124,99 638, , ,12 106,00 638, , ,81 86,31 638, , ,23 65,89 638, , ,40 44,72 638,12 615, ,35 22,77 638,12-0,04 e.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor , ,52 94,98 648, , ,55 86,95 648, , ,69 78,81 648, , ,95 70,55 648, , ,33 62,17 648, ,96

25 6 594,84 53,66 648, , ,46 45,04 648, , ,21 36,29 648, , ,09 27,41 648, , ,09 18,41 648,50 639, ,23 9,27 648,50 0,04 f.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor , ,65 154,41 472, , ,77 145,29 472, , ,15 135,91 472, , ,80 126,26 472, , ,72 116,34 472, , ,93 106,13 472, , ,43 95,63 472, , ,24 84,82 472, , ,35 73,71 472, , ,78 62,28 472, , ,54 50,52 472, , ,64 38,42 472,06 905, ,09 25,97 472,06 458, ,89 13,17 472,06 0,02 g.. n Amortização Juros Parcela Saldo devedor 0 90,00 1 3,45 6,75 10,20 86,55 2 3,71 6,49 10,20 82,84 3 3,99 6,21 10,20 78,85 4 4,29 5,91 10,20 74,56 5 4,61 5,59 10,20 69,95 6 4,95 5,25 10,20 65,00 7 5,32 4,88 10,20 59,68 8 5,72 4,48 10,20 53,96 9 6,15 4,05 10,20 47, ,61 3,59 10,20 41, ,11 3,09 10,20 34, ,64 2,56 10,20 26, ,22 1,98 10,20 18, ,83 1,37 10,20 9, ,49 0,71 10,20-0,

26 a. 13,38 b. -350,00 c ,00 d ,22 e. -17,29 f. 0,48 g. -30, a. 10% b. 12% 13. 9,09% 14. 0,34%