OAB PREV Sítese de Dezembro 2017 25 de jaeiro de 2018
Ao Novo, Ratig Novo A agêcia de classificação de risco Stadard & Poors rebaixou esta quita-feira a ota de risco de crédito do Brasil, de "BB" para "BB-", com perspectiva estável. De acordo com a S&P, apesar dos vários avaços da admiistração Temer, "o Brasil fez progressos mais letos do que o esperado a implemetação de medidas para corrigir de forma sigificativa a deterioração fiscal estrutural e o aumeto dos íveis de edividameto". A agêcia diz aida que "os atrasos o avaço das medidas fiscais corretivas, críticas para efretar uma das pricipais fraquezas da classificação do Brasil, jutamete com perspectivas de política icertas após as eleições presideciais de 2018, refletem pouca eficiêcia a formulação de políticas pela classe política do Brasil". "Como resultado, estamos reduzido ossas classificações de crédito soberao de logo prazo o Brasil para 'BB-' de 'BB'. Também estamos afirmado ossas classificações de crédito soberao de curto prazo "B". 2
Ao Novo, Ratig Novo A S&P explica aida que a perspectiva estável reflete a visão de que o perfil extero "comparativamete sólido do Brasil e a flexibilidade e credibilidade de sua política moetária e cambial ajudam a acorar a classificação em 'BB-' o próximo ao, equilibrado as fraquezas ecoômicas e fiscais e a icerteza sobre a eleição presidecial deste ao. "A perspectiva estável reflete ossa visão de que há uma probabilidade iferior a um terço de que possamos aumetar ou dimiuir as classificações o Brasil o próximo ao", acresceta a S&P em seu relatório ao iformar sobre a iteção de ão mexer a ota do Brasil até 2019. Para acrescetar: "Poderíamos reduzir as classificações o próximo ao, caso haja um iesperado efraquecimeto a balaça de pagametos do Brasil, que prejudique o acesso ao mercado ou gere um aumeto acetuado da dívida extera". Fote: O Globo, 11 de jaeiro de 2018. 3
O que mais esperar... O rebaixameto de Ratig pode servir de pressioar o Cogresso Nacioal. É possível votar a proposta de reforma dia 19 de fevereiro? Se for à votação, o projeto pode ser mais desidratado aida. E se ão for votado em 19 de fevereiro, as chaces de votar em 2018, dimiuem muito. A reforma da previdêcia é importate, mas ão resolve o desequilíbrio fiscal. O quadro eleitoral permaece idefiido, dado siais de que cotiuará assim por um bom tempo. Os possíveis cadidatos ão são claros em termos de propostas para área ecoômica, pricipalmete a questão fiscal. 4
O que mais esperar... A iflação foi baixa e tede a cotiuar baixa. No curto prazo, os juros permaecem baixos. A ecoomia cosolida o ritmo de recuperação, ajudado a melhorar a arrecadação. As pressões sobre os gastos públicos permaecem, tato a esfera federal como a estadual. Govero esaiou alterar a regra de ouro de gasto público, mas teve que recuar. O crescimeto do edividameto tede a reverter a tedêcia de queda de juros o médio prazo. 5
A grade ameaça... Os mercados estão eufóricos e tesos. 6
DOW JONES INDEX Fote: Ecoomatica 7
Bitcoi Fote: Ecoomatica 8
9-0,40-0,20 0,00 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40 ja/07 abr/07 jul/07 out/07 ja/08 abr/08 jul/08 out/08 ja/09 abr/09 jul/09 out/09 ja/10 abr/10 jul/10 out/10 ja/11 abr/11 jul/11 out/11 ja/12 abr/12 jul/12 out/12 ja/13 abr/13 jul/13 out/13 ja/14 abr/14 jul/14 out/14 ja/15 abr/15 jul/15 out/15 ja/16 abr/16 jul/16 out/16 ja/17 abr/17 jul/17 out/17 IPCA MÊS A MÊS Fote: IBGE
12,00 IPCA MÉDIA MÓVEL 12 MESES 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 ja/07 ju/07 ov/07 abr/08 set/08 fev/09 jul/09 dez/09 mai/10 out/10 mar/11 ago/11 ja/12 ju/12 ov/12 abr/13 set/13 fev/14 jul/14 dez/14 mai/15 out/15 mar/16 ago/16 ja/17 ju/17 ov/17 Fote: IBGE 10
SELIC REAL 28% 31% 26% 26% 21% 22% 20% 17% 16% 6% 11% 12% 7% 4% 13% 12% 12% 10% 6% 6% 6% 3% 5% 2% 3% 4% 2% 7% 7% 3% 4% 4% 4% 4% 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Fote: Ecoomatica -26% 11
12 SELIC META - COPOM 0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00 30,00 01/01/2000 18/05/2000 03/10/2000 18/02/2001 06/07/2001 21/11/2001 08/04/2002 24/08/2002 09/01/2003 27/05/2003 12/10/2003 27/02/2004 14/07/2004 29/11/2004 16/04/2005 01/09/2005 17/01/2006 04/06/2006 20/10/2006 07/03/2007 23/07/2007 08/12/2007 24/04/2008 09/09/2008 25/01/2009 12/06/2009 28/10/2009 15/03/2010 31/07/2010 16/12/2010 03/05/2011 18/09/2011 03/02/2012 20/06/2012 05/11/2012 23/03/2013 08/08/2013 24/12/2013 11/05/2014 26/09/2014 11/02/2015 29/06/2015 14/11/2015 31/03/2016 16/08/2016 01/01/2017 19/05/2017 04/10/2017 FONTE:IPEADATA
Taxa Crescimeto do PIB PIB - BRASIL Taxa de Crescimeto 7,9 7,5 7,5 5,4 3,5 3,2 1,0 5,9 4,9 4,2 3,4 2,2-0,3 4,3 1,3 2,7 1,2 5,7 4,0 3,2 6,1 5,2 2,7 2,3 0,9 0,1 1,0 2,7 2,8 2,5 2,5-0,1-0,5-0,3-4,4 Fote: IPEADATA e BCB -3,8-3,6 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 13
Taxa Crescimeto do PIB 14
Taxa Crescimeto do PIB 15
A questão fiscal 16
A questão fiscal 17
Relatório Focus Expectativas de Mercado Mediaa de Mercado 12 de jaeiro de 2018 INDICADOR 2017 2018 2019 2020 2021 2022 PIB (%) 1,01 2,70 2,80 2,50 2,50 IPCA (%) 3,95 4,25 4,00 4,00 4,00 INPC (%) 4,03 4,25 4,00 4,00 4,25 IGP-M (%) 4,44 4,30 4,00 4,00 4,05 SELIC(fial) (%) 6,75 8,00 8,00 8,00 8,00 Resultado Primário (% PIB) -2,30-2,20-1,53-1,00-0,32 Resultado Nomial (% PIB) -8,30-7,40-6,95-6,50-5,83 DLSP (% PIB) 51,95 55,40 58,00 60,00 62,65 Cota Correte ( US$ Bi) -10,00-28,35-40,00-46,85-48,25 IED (US$ Bilhões) 80,00 80,00 80,00 80,00 83,00 US$/R$ (fial) 3,35 3,40 3,45 3,50 3,60 Fote: BCB Fote: BACEN, 2018. 18
DESEMPENHO DOS INVESTIMENTOS 19
Aálise Comparativa dez 2017 ov 2017 out 2017 set 2017 ago 2017 jul 2017 ju 2017 mai 2017 abr 2017 mar 2017 fev 2017 ja 2017 2017 2016 12m CDI 0,54 0,57 0,64 0,64 0,80 0,80 0,81 0,93 0,79 1,05 0,86 1,09 9,93 14,00 9,93 IPCA Ibge 0,44 0,28 0,42 0,16 0,19 0,24-0,23 0,31 0,14 0,25 0,33 0,38 2,95 6,29 2,95 INPC Ibge 0,26 0,18 0,37-0,02-0,03 0,17-0,30 0,36 0,08 0,32 0,24 0,42 2,07 6,58 2,07 Id RF-M 1,25 0,09 0,10 1,48 1,06 2,31 1,35 0,30 0,54 1,50 2,01 2,28 15,20 23,37 15,20 Ima-B 0,83-0,76-0,38 1,81 1,34 4,00 0,16-1,19-0,32 1,05 3,85 1,87 12,79 24,81 12,79 Ibovespa 6,16-3,15 0,02 4,88 7,46 4,80 0,30-4,12 0,65-2,52 3,08 7,38 26,86 38,94 26,86 Ibrx Brasil 6,35-3,38-0,13 4,69 7,35 4,91 0,30-3,66 0,88-2,35 3,30 7,21 27,55 36,70 27,55 Bdrx 4,35 2,06 6,22 1,66 1,11-4,08 3,86 3,06 2,77 0,55 3,37-2,73 24,07-9,71 24,07 Id Fdo Imob 0,61-0,59 0,24 6,58 0,87-0,39 0,88 1,03 0,15 0,20 4,86 3,76 19,45 32,29 19,45 Fote: Ecoomatica 20
Acumulado CDI x IPCA 2017 105,6628 104,8138 103,8480 103,0340 101,9634 101,0900 100,0000 100,3800 100,7113 101,1044 101,4178 101,1845 100,9630 106,5081 107,3601 108,0473 108,7388 109,3586 109,9491 102,2102 102,4964 102,9473 101,4274101,6201 101,7827 CDI IPCA FONTE: Ecoomática dez/16 ja/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 ju/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 ov/17 dez/17 21
10,00 8,00 INDICADORES MÊS A MÊS 6,00 4,00 2,00 0,00-2,00 ja/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 ju/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 ov/17 dez/17-4,00-6,00 FONTE: Ecoomática CDI Ima-B Id RF-M Ibovespa IPCA Ibge 22
INDICADORES ACUMULADO NO ANO 26,86% 15,20% 12,79% 9,93% 2,95% IPCA IBOVESPA IMA-B CDI IRF-M 23
Evolução o Logo Prazo Fote: Ecoomatica 24
Evolução o Ao 2017 Fote: Ecoomatica 25
IBOVESPA EM DÓLARES Fote: Ecoomatica 26
EXPECTATIVAS DE CURTO PRAZO 27
Expectativas para o ao PROJEÇÕES PARA O ANO 2018 CDI IPCA SELIC ja/18 P 0,57% 0,37% 6,75% fev/18 P 0,49% 0,43% 6,75% mar/18 P 0,55% 0,32% 6,75% abr/18 P 0,55% 0,37% 6,75% mai/18 P 0,57% 0,30% 6,75% ju/18 P 0,55% 0,18% 6,75% jul/18 P 0,57% 0,19% 6,75% ago/18 P 0,60% 0,19% 6,75% set/18 P 0,49% 0,30% 6,75% out/18 P 0,57% 0,36% 6,75% ov/18 P 0,52% 0,39% 6,75% dez/18 P 0,52% 0,48% 6,75% ANO 6,75% 3,95% 6,75% Projeções Relatório Focus e Marco & Marco Cosultores 28
Expectativas para o ao 108,00 IPCA E CDI REALIZADO + PROJETADO 106,00 104,00 102,00 100,00 100,00 100,37 100,57 100,80 101,07 101,12 101,62 101,50 102,17 101,80 102,76 103,32 101,99 103,91 102,18 104,53 102,37 105,05 102,68 105,65 103,05 CDI 106,20 103,45 106,75 103,95 IPCA FONTE: ECONOMÁTICA + FOCUS 98,00 96,00 dez/16 ja/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 ju/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 ov/17 dez/17 29
Estratégia Estratégias defesivas Acompahameto sistemático do ceário extero Iterpretação das plataformas dos cadidatos em relação ao quadro fiscal 30
DESEMPENHO DAS CARTEIRAS 31
Acumulado CDI x IPCA x OABPREV 2017 104,8496 105,6973 106,5429 107,4166 108,1040 108,7828 109,3594 109,9280 103,8732 103,0795 100,9630 101,1044 101,4178 101,1845 101,4274 101,6201 101,7827 102,2102 102,4964 102,9473 CDI IPCA FONTE: Ecoomática /OABPREV OABPREV RS dez/16 ja/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 ju/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 ov/17 dez/17 32
Composição da Carteira COMPOSIÇÃO DO PATRIMÔNIO Fudo Valor Part. % 31/dez/17 RENTABILIDADES ja/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 ju/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 ov/17 dez/17 No Ao Bco. Brasil Istitucioal RF 29.309.755,62 33,76% 1,11% 0,90% 1,08% 0,79% 0,95% 0,85% 0,81% 0,80% 0,67% 0,67% 0,53% 0,59% 10,20% BRADESCO HSBC FI DI LP 7.578.548,98 8,73% 1,09% 0,88% 1,05% 0,79% 0,93% 0,85% 0,80% 0,79% 0,64% 0,64% 0,55% 0,52% 9,95% Itaú Istitucioal Ref. DI FI 22.373.481,70 25,77% 1,08% 0,87% 1,06% 0,79% 0,93% 0,80% 0,79% 0,79% 0,63% 0,63% 0,56% 0,53% 9,88% Sul América Fudo Cred. Ativo FI MULTI CP 11.564.103,02 13,32% 1,07% 1,07% 1,31% 0,84% 1,14% 0,92% 0,89% 0,82% 0,72% 0,64% 0,54% 0,54% 11,03% Bradesco F.I. Ref. DI Premium 5.568.543,14 6,41% 1,09% 0,87% 1,05% 0,91% 0,93% 0,83% 0,81% 0,99% 0,67% 0,65% 0,56% 0,53% 10,35% Bradesco Ist. F.I. RF Crédito Privado 10.272.593,13 11,83% 1,24% 0,86% 1,14% 0,82% 0,94% 0,91% 0,90% 1,07% 0,71% 0,69% 0,61% 0,58% 10,99% Satos Credit Yield 30.475,55 0,04% Baco Itaú Cota Correte 1.632,90 0,00% Baco do Brasil Cota Correte 2.229,75 0,00% Barisul Cota Correte 11.642,01 0,01% Sicredi 109.380,43 0,13% TOTAL 86.822.386,23 100,0% INDICADORES VARIAÇÃO ja/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 ju/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 ov/17 dez/17 No Ao RENTABILIDADE OABPREV-RS 1,09% 0,87% 1,09% 0,77% 0,94% 0,81% 0,80% 0,82% 0,64% 0,63% 0,53% 0,52% 9,93% IPCA 0,38% 0,33% 0,25% 0,14% 0,31% -0,23% 0,24% 0,19% 0,16% 0,42% 0,28% 0,44% 2,95% INPC 0,42% 0,24% 0,32% 0,08% 0,36% -0,30% 0,17% -0,03% -0,02% 0,37% 0,18% 0,26% 2,07% CDI 1,09% 0,86% 1,05% 0,79% 0,93% 0,81% 0,80% 0,80% 0,64% 0,64% 0,57% 0,54% 9,93% IMA-B 1,87% 3,85% 1,05% -0,32% -1,19% 0,16% 4,00% 1,34% 1,81% -0,38% -0,76% 0,83% 12,80% Ibovespa 7,38% 3,08% -2,52% 0,65% -4,12% 0,30% 4,80% 7,46% 4,88% 0,02% -3,15% 6,16% 26,86% IBRx 7,21% 3,30% -2,35% 0,88% -3,66% 0,30% 4,91% 7,35% 4,69% -0,13% -3,38% 6,35% 27,55% Ídice Bdrs -2,73% 3,37% 0,55% 2,77% 3,06% 3,86% -4,08% 1,11% 1,66% 6,22% 2,06% 4,35% 24,06% IFIX 3,76% 4,86% 0,20% 0,15% 1,03% 0,88% -0,39% 0,87% 6,58% 0,24% -0,59% 0,61% 19,46% Fote: OABPREV-RS e Ecoomática
Composição da Carteira OAB PREV PARTICIPAÇÃO DOS TÍTULOS PÚBLICOS NA CARTEIRA DA OABPREV 31/dez/17 Fudo Valor Part. % Títulos Públicos Por Fudo Participação Poderada Bco. Brasil Istitucioal RF 29.309.755,62 33,76% 77,48% 26,16% BRADESCO HSBC FI DI LP 7.578.548,98 8,73% 74,13% 6,47% Itaú Istitucioal Ref. DI FI 22.373.481,70 25,77% 71,26% 18,36% Sul América Fudo Cred. Ativo FI MULTI CP 11.564.103,02 13,32% 11,68% 1,56% Bradesco F.I. Ref. DI Premium 5.568.543,14 6,41% 71,83% 4,61% Bradesco Ist. F.I. RF Crédito Privado 10.272.593,13 11,83% 12,36% 1,46% Satos Credit Yield 30.475,55 0,04% 0,00% 0,00% Baco Itaú Cota Correte 1.632,90 0,00% 0,00% 0,00% Baco do Brasil Cota Correte 2.229,75 0,00% 0,00% 0,00% Barisul Cota Correte 11.642,01 0,01% 0,00% 0,00% Sicredi 109.380,43 0,13% 0,00% 0,00% TOTAL 86.822.386,23 100,0% 58,61% Fote: OABPREV e Ecoomática
Aálise de Desempeho DESEMPENHO DAS CARTEIRAS A retabilidade da OABPREV RS o mês ficou em 0,52%, diate de um IPCA de INPC 0,26% o mês, acumulado o ao 9,93% e 2,95% e 2,07%, respectivamete. 0,44% o mês e um Todos os fudos em que a OABPREV RS possui aplicações cotiuaram apresetar desempeho em liha com o CDI, que é o ídice de referêcia destes fudos, este mês, com úmeros ligeiramete superior ou ligeiramete iferior. Por fim, examiamos a abertura das carteiras de todos os fudos de ivestimetos ode foi evideciado que tais fudos possuem uma carteira em liha com o regulameto do fudo e com a política de ivestimeto da OABPREV, atededo aos requisitos de diversificação e alocaçãoprevistos a Resolução 3.792/09. Aalisamos também a posição em termos de risco de crédito e de risco de mercado, ode se verifica que os fudos possuem exposições de risco detro dos parâmetros devidos por sua política de ivestimetos, podedo ser classificado como uma exposição de risco moderada, e que ehum dos fudos apreseta exposição de risco acima do orçameto de risco previsto.
Sugestão de Estratégia ANÁLISE DE RISCO DE MERCADO Os idicadores de risco de mercado dos fudos estão em liha com o orçameto de risco previsto, coforme pode ser observado a seguir: CARTEIRA CLASSE BENCHMARK INDICADOR RISCO LIMITE POLÍTICA Bco. Brasil Istitucioal RF RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,23% 3,00% Itaú Istitucioal Ref. DI FI RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,20% 3,00% Sul América FI Cred. Ativo RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,67% 3,00% Bradesco F.I. Ref. DI Premium RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,23% 3,00% Bradesco Ist. FI RF Crédito Privado RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,33% 3,00% BRADESCO H FI DI LP RENDA FIXA CDI Value at Risk 0,20% 3,00% Fote: Ecoomática ESTRATÉGIAS Acreditamos que o mometo de icerteza que passa a ecoomia brasileira recomeda muita cautela a alocação de ativos e que o razoável é mater as posições em fudos de ivestimetos de baixo risco. Porto Alegre, 25 de jaeiro de 2018. Marco & Marco Cosultores Fiaceiros Associados Ltda.