2ª Conferência de Investimentos Alternativos: FIDC, FII E FIP São Paulo, 21 de Agosto de 2013 Hotel Caesar Park Patrocínio
SPX Capital Agosto 2013
Perspectivas Macroeconômicas
Inflação acumulada em 12 meses Perspectivas Macroeconômicas Emergentes: Fundamentos 8% 7% Inflação, Poupança Externa e Crescimento do PIB* Rússia 3% 3% 2% Brasil Índia 3% Turquia África do Sul 3% 2% 1% Taiwan * Dados até 2T13. Fonte: BBG, SPX Malásia Tailândia Hungria China 3% 8% Coreia do Sul México -1-1 - 1 3% Déficit em conta corrente (% PIB) Peru Colômbia 1% Polônia Chile Legenda PIB 3
Fundamentos dos emergentes piorando 12% 8% - PIB Crescimento Anual Brasil -8% dez-08 dez-09 dez-10 dez-11 dez-12 2,8% 1,9% Média Emergentes 3% 2% 1% -1% -2% -3% - - Saldo em Conta Corrente % PIB 0, -3, Brasil Média Emergentes 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Fonte: BBG, SPX Emergentes: África do Sul, Chile, Colômbia, Coreia do Sul, México e Turquia 4
Brasil: Posição relativa pior 1 8% Inflação Acumulada em 12 meses 6,3% 115 110 105 Câmbio Nominal Índice (jan/13=100) 112 108 3,8% 100 2% Brasil Média Emergentes 2005 2007 2009 2011 2013 95 Brasil Média Emergentes 90 jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 Fonte: BBG, SPX Emergentes: África do Sul, Chile, Colômbia, Coreia do Sul, México e Turquia 5
Brasil: Piora dos fundamentos 6, 5, Expectativa de Mercado PIB vs. IPCA 5,7% 3% Poupança Pública e Externa % PIB 5, 4, 4, 3, 3, 2, Expectativa IPCA 2013 Expectativa PIB 2013 2, dez-11 abr-12 ago-12 dez-12 abr-13 ago-13 2,2% 2% 1% -1% -2% -3% Resultado Primário Efetivo* - Saldo em Transações Correntes dez/06 jun/08 dez/09 jun/11 dez/12 1,2% -3,3% * Resultado Primário Efetivo desconta as receitas não-recorrentes. Fonte: BCB, SPX. 6
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Perspectivas Macroeconômicas Rápido recuo do saldo comercial 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 Saldo da Balança Comercial US$ bilhões Projeção Petróleo e Derivados Ex-Petróleo e Derivados Total Fonte: MDIC, SPX. 7
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2001 2003 2004 2005 2006 2008 2009 2010 2011 2013 Perspectivas Macroeconômicas Fiscal: Piora sem problema de sustentabilidade Dívida Líquida % PIB Dívida Bruta % PIB 6 8 5 8 7 5 7 4 6 6 6 4 5 3 3 3 5 4 4 Dívida Bruta Dívida Bruta ex Reservas 47% Fonte: BCB, FMI, SPX 8
Inflação excluindo desonerações rodando em 7,3% 8% 7% IPCA Ex-desonerações* Acumulado em 12 meses 7,3% 6,3% 3% IPCA Ex-desonerações IPCA Realizado 2% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fonte: IBGE, SPX. * Desonerações incluem: redução da tarifa de energia e de IPI (autos, linha branca, etanol) 9
IPCA: Componentes 9% 8% 7% IPCA: Núcleo Excluindo Energia Acumulado em 12 meses 3% Acumulado em 12 meses 2% Média móvel trimestral anualizada 2004 2005 2007 2008 2009 2010 2012 2013 6,2% 6, 3% 2% 1% IPCA: Bens Ex-Alimentação e Administrados Acumulado em 12 meses Bens Ex-Alimentação Administrados 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 5, 1,3% Fonte: IBGE, SPX 10
Crescimento dos salários pressiona inflação de serviços 1 9% 8% 7% IPCA: Inflação de Serviços Acumulada em 12 meses 2004 2006 2008 2010 2012 8, 1 12% 1 8% Renda Nominal vs. Renda Real Variação Anual Média móvel trimestral 8, 1,3% Renda nominal Renda real 2% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 7% 3% 2% 1% -1% -2% Fonte: IBGE, SPX. 11
Perda de poder de compra 2 Vendas no Varejo Restrito* Crescimento anual 1 1 2, - -1 Crescimento Nominal Deflator Crescimento Real 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012 2013 * Exclui vendas de veículos e de material de construção. Fonte: IBGE, SPX. 12
Modelo de crescimento baseado no consumo Consumo e Investimento % PIB (Preços de 2000) 69% 22% 68% 68% 21% 67% 6 6 Consumo Investimento 19% 2 19% 18% 6 17% 63% 1 62% 1 61% 1 6 13% 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Fonte: IBGE, SPX 13
Níveis baixos de investimento e de poupança 2 Poupança e Investimento % PIB Acumulado em 12 meses 19% 18% 18,1% 17% 1 1 1 14, 13% 12% Poupança / PIB Investimento / PIB 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Fonte: IBGE, SPX 14
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Perspectivas Macroeconômicas Mercado de trabalho sem folga 1 13% 12% 11% 1 9% 8% 7% Taxa de desemprego Com ajuste sazonal Projeção 6, Fonte: IBGE, SPX 15
Custo unitário do trabalho na indústria em USD 200 Custo Unitário do Trabalho na Indústria USD Índice (1T04 = 100) 180 160 140 120 100 80 Brasil Itália Coreia do Sul México EUA 60 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Fonte: SPX 16
Persiste o problema de competitividade 130 Salário real e Produtividade na Indústria Índice 125 120 124 115 110 105 108 100 95 90 Salário Real Produtividade do Trabalho 85 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fonte: IBGE SPX 17
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Perspectivas Macroeconômicas Produtividade é correlacionada com investimento 3% 2% 1% -1% -2% -3% - - Investimento e Produtividade do Trabalho Taxa de crescimento anual -0, -4, Labour Produtividade productivity do Trabalho (GDP/Employment) Investment Crescimento growth do Investimento (RHS) 2 2 1 1 - -1-1 -2-2 Fonte: IBGE, SPX 18
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Perspectivas Macroeconômicas Contração de lucros Lucro das Empresas % PIB IBrx100 vs. Amostra de 32 empresas 4,9% 3% 2% 3, 2, 1,9% 1% Lucro (% PIB) Lucro (% PIB) - amostra 32 empresas Fonte: Bloomberg, SPX 19
Preços das ações e Investimento Investimento vs. Valor de Reposição (Valor de mercado/ patrimônio líquido) do Ibovespa 3 3 2 2 1 1 - -1-1 Investimento - Crescimento anual -2 Valor de Reposição Ibovespa 2003 2004 2006 2007 2009 2010 2012 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1 0,9 0,7 Fonte: Bloomberg, IBGE, SPX 20
1996 1997 1999 2000 2001 2003 2004 2006 2007 2008 2010 2011 2013 Perspectivas Macroeconômicas Termos de troca não ajudam mais 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 Termos de Troca e Investimento Termos de Troca Investimento 200 180 160 140 120 100 80 Fonte: IBGE, Funcex, SPX 21
Investimento (% PIB) Perspectivas Macroeconômicas PIB potencial mais baixo Crescimento Potencial do PIB Crescimento total da produtividade dos fatores 0, 0,8% 1, 1,3% 1, 17,9% 2, 2,7% 3, 3,2% 3, 18,2% 2, 2,8% 3, 3,3% 3, 18, 2, 2,9% 3,1% 3, 3, 18,8% 2,7% 2,9% 3,2% 3, 3,7% 19, 2,7% 3, 3,2% 3, 3,7% 19,3% 2,8% 3, 3,3% 3, 3,8% 19, 2,9% 3,1% 3, 3, 3,9% Fonte: IBGE, SPX 22
Projeções SPX 7% Inflação e Crescimento do PIB 6, 5,9% 6, 6,2% 3% 2% 1% 2,7% 0,9% 2, 2, 2011 2012 2013 2014 IPCA Livres PIB IPCA Administrados Fonte: IBGE, SPX 23
Cenário de PIB fraco e inflação elevada é sustentável? 2 18% Índice de Miséria (Inflação + Taxa de Desemprego) Projeção 1 1 12% 1 12, 11, 9,2% 8% 2005 2006 2007 2008 2009 2011 2012 2013 Fonte: IBGE, SPX. Projeção índice de miséria em 2013: 12% (IPCA 6,1% e Taxa de Desemprego Ajustada 5,9%) 24
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