21 de Junho de 2013 MERCADOS Bolsa Em mais um dia de forte volatilidade, o Ibovespa encerrou em alta de 0,67%, aos 48.214 pontos, após operar praticamente todo o dia em campo negativo e cair mais de 4% no intra-day. O giro financeiro totalizou R$ 12,2 bilhões, o maior do mês excluindo pregões excepcionais. Na parte da manhã houve reação negativa do mercado ao resultado do encontro do Fomc somado a indicadores fracos na China e nos EUA, com onda de aversão a risco global. À tarde os investidores voltaram às compras, ajudando na recuperação do índice. Hoje as bolsas asiáticas fecharam em queda, refletindo preocupações com a liquidez na China e os EUA. Tókio em alta, com aumento de volume e busca por papéis baratos. Após o fechamento de ontem e as referências positivas das bolsas europeias e futuros norte-americanos, a BM&FBovespa deve operar em alta. O IPCA-15 desacelerou de 0,46% em maio para 0,38% em junho. Câmbio Mesmo com três atuações do Banco Central (BC) através de leilões de swap e de venda de moeda com compromisso de recompra, o dólar teve novo dia de alta no mercado à vista, cotado a R$ 2,2590 (+2,45%). No mercado futuro, o dólar para julho fechou com valorização de 1,32% a R$ 2,2630. Como pano de fundo a proximidade da redução dos estímulos monetários nos EUA. Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 48,214 0.7 (9.9) (20.9) Ibovespa Fut. 48,340 (2.2) (13.8) (21.0) Nasdaq 3,365 (2.3) (2.6) 11.4 DJIA 14,758 (2.3) (2.4) 12.6 S&P 500 1,588 (2.5) (2.6) 11.4 Tóquio 13,230 1.7 (4.0) 27.3 Xangai 2,073 (0.5) (9.9) (8.6) Frankfurt 7,928 (3.3) (5.0) 4.2 Londres 6,160 (3.0) (6.4) 4.4 Mexico 37,517 (3.9) (9.8) (14.2) India 18,774 0.3 (5.0) (3.4) Rússia 1,243 (3.7) (6.6) (18.6) Dólar - vista R$ 2.26 1.5 5.4 10.0 Dólar/Euro $1.32 (0.6) 1.7 0.2 Euro R$ 2.98 0.8 7.2 10.2 Ouro $1,285.05 (4.9) (7.4) (23.3) Petróleo Brent $102.15 (3.7) 1.8 (8.1) Petróleo WTI $95.40 (2.9) 3.7 3.9 * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa Juros Ontem, após o presidente do Fed, Ben Bernanke, ter praticamente definido um cronograma para a retirada dos estímulos à economia dos Estados Unidos, as autoridades brasileiras tiveram que agir de forma conjunta para conter a disparada das taxas futuras de juros e do dólar. No fechamento na BM&FBovespa o contrato futuro de juro para outubro de 2013 estava em 8,52%, de 8,46% no ajuste anterior. O DI para jan/14 marcava 9,07%, ante 9,00% na véspera. Ibovespa x Dow Jones (em dólar) 140 Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 09:00 IBGE - IPCA-15 (m/m) Junho 0,36% 0,38% 0,46% 10:30 Conta corrente (mensal) Maio -6.400 mi. -8.318 mi. 10:30 Investimentos estrangeiros Maio 3.000 mi. 5.720 mi. Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 05:00 BCE: Zona Euro - Conta Corrente (SA) Abril 19,5 bi 25,9 bi 05:00 Zona Euro - Conta Corrente Abril 15,3 bi 24,9 bi 120 100 80 60 Dow Jones Ibovespa Página 1
ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Oi S.A. (OIBR4) Mudanças na administração Por meio de fato relevante divulgado ontem (20/06) a Oi comunicou ao mercado a saída do diretor Alex Zornig, responsável pelas áreas de finanças e de relações com investidores (RI), e de James Meaney, ex-diretor de Operações (COO) da companhia. Até que seja concluída a escolha de um novo diretor de Finanças e RI, o cargo será assumido interinamente por Bayard Gontijo, atual diretor de tesouraria. A mudança na administração reflete determinadas alterações estruturais realizadas na companhia desde a nomeação de Zeinal Bava como novo Diretor Presidente da Oi, anunciada ao mercado em 4 de junho de 2013. Até aquele momento, José Mauro Mettrau Carneiro da Cunha ocupava o cargo interinamente, desde a saída de Francisco Valim, em 22 de janeiro de 2013. O atual Diretor Presidente da Oi tem como desafio conseguir alterar a tendência de crescimento do endividamento da empresa. Ao final de 2011, a relação dívida líquida / EBITDA em 12 meses era de 1,78x. No entanto, com forte pressão dos planos de investimento e distribuição de proventos aos acionistas para o período entre 2012 e 2015 (que devem totalizar um montante de R$ 32 bilhões no intervalo), esta relação de endividamento avançou para 2,85x ao final de 2012 e para 3,05x no 1T13. Apesar de a Oi ter ultrapassado o limite de alavancagem estipulado pela Política de Remuneração aos Acionistas para dar continuidade à distribuição de proventos, de 3,0x, a companhia afirmou que pretende manter o pagamento de R$ 1,0 bilhão em agosto de 2013. Para isso, a Oi realizou, em abril, a venda de direitos de exploração comercial de torres fixas, pelo preço de, aproximadamente, R$ 1,09 bilhão, o que deve reduzir a relação dívida líquida / EBITDA em 12 meses a um patamar abaixo de 3,0x, adequando novamente a situação financeira da companhia aos parâmetros estipulados pela Política de Remuneração. No entanto, consideramos que os planos de investimento e remuneração aos acionistas da companhia demonstram-se incompatíveis com a sua geração de caixa, de modo que o novo diretor presidente deverá avaliar estas condições para garantir a estabilidade financeira da empresa. Página 2
Copel (CPLE6) Reajuste Tarifário delibrado pela Aneel A Copel comunica ao mercado que a Agência Nacional de Energia Elétrica Aneel deliberou hoje sobre o Reajuste Tarifário Anual da Copel Distribuição. O reajuste tarifário médio é de 14,61%. Desse total, 11,40% referem-se ao reajuste tarifário anual (reposicionamento econômico), 1,68% aos componentes financeiros pertinentes, e 1,53% referente aos componentes financeiros do ano anterior. A Aneel também deliberou pelo repasse, por intermédio da Eletrobrás, de R$ 227,1 milhões de recursos da CDE referente à parcela da CVA energia e encargos do serviço de sistema - ESS relacionados aos créditos até março de 2013. O repasse ocorrerá em parcela única em até 10 dias úteis da data da publicação da Resolução Homologatória do reajuste anual. Opinião: A notícia poderia até ser vista como positiva não fosse a afirmação do governador do Paraná, Beto Richa, de que irá pedir para que a Copel suspenda o reajuste na tarifa de energia, de 14,61%, na média (14,42% para baixa tensão e 14,86% para alta tensão), o que deve trazer maior volatilidade aos papéis da companhia no dia de hoje. A previsão é de que as novas tarifas entrem em vigor no próximo dia 24 de junho. Seguimos com manutenção para as CPLE6, que estão sendo negociadas a múltiplos P/L de 8,6x e VE/Ebitda de 5,5x. Página 3
FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) 6.000 4.000 2.000 0 (2.000) (4.000) (6.000) (8.000) 4.576 3.715 1.079 2.366 1.594 534 921 (281) (1.227) (1.157) (4.173) (5.552) jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 Fonte: Ibovespa, dados até 18/06/2013 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 18/6/13 30 dias Mês Ano Saldo 36,514 (7.435) (5.552,1) 2.748,3 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro 110.000 80.000 50.000 20.000 (10.000) (40.000) (70.000) (100.000) (130.000) (160.000) (190.000) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais I. Não Residentes I. Institucionais Compra 102.550 208.491 Venda 196.721 172.059 Líquido (94.171) 36.432 Página 4
AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Segunda-feira 08:00 BR FGV - Confiança do Consumidor Junho 113,4 24/6/2013 08:00 BR FGV - IPC-S (m/m) 23/jun 0,43% 08:30 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 15:00 BR Balança comercial (FOB) - semanal 23/jun 70,0 mi 09:30 EUA Fed de Chicago - Indicador de Atividade Maio -0,53 11:30 EUA Fed Dallas - Atividade da manufatura Junho -2,5-10,5 Terça-feira 05:00 BR IPC-Fipe (semanal) 22/jun 0,18% 25/6/2013 08:00 BR FGV Custos da construção (m/m) Junho 1,24% 10:30 BR Taxa de inadimplência de empréstimos pessoais Maio 7,50% 10:30 BR Empréstimos Bancos privados Maio 1.247 bi 10:00 EUA Índice de preços da casa própria (m/m) Abril 1,10% 1,30% 11:00 EUA Fed de Richmond - Índice de manufatura Junho 0-2 11:00 EUA Confiança do consumidor Junho 75,2 76,2 11:00 EUA Vendas de casas novas (m/m) Maio 1,30% 2,30% Quarta-feira 12:30 BR BC - Fluxo cambial (semanal) Indicador Referência Expectativa 26/6/2013 08:00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 21/jun -3,30% 09:30 EUA Consumo pessoal 1Q T 3,40% 09:30 EUA PIB - Índice de preços 1Q T 1,10% 1,10% 22:30 CH Lucros industriais (acum. no ano a/a) Maio 11,40% Quinta-feira 08:00 BR FGV - IGP-M (m/m) Junho 0,00% 27/6/2013 08:00 BR FGV - IGP-M (a/a) Junho 6,2% 09:00 BR IPP Manufatura (a/a) Maio 5,48% BR Orçamento do Governo Central Maio 7.2B 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 21/jun 350 mil 354 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 15/jun 2,951 mil 11:00 EUA Vendas de casas pendentes (m/m) Maio 1,00% 0,30% 12:00 EUA Fed Kansas City - Atividade de fábrica Junho 4 2 06:00 EURO Zona Euro - Confiança Econômica Junho 90,5 89,4 06:00 EURO Indicador de Clima para os Negócios Junho -0,65-0,76 06:00 EURO Zona Euro - Confiança da Indústria Junho -12,3-13 Anterior 06:00 EURO Zona Euro - Confiança do consumidor Junho -18,8-18,8 06:00 EURO Zona Euro - Confiança de Serviços Junho -8,5-9,3 Fonte: Bloomberg Página 5
Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Silvia Chandrowski Zanotto, CNPI-T szanotto@plannercorretora.com.br Gustavo Lobo, CNPI-T globo@plannercorretora.com.br Andre Seiti Tanaka atanaka@plannercorretora.com.br Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Gustavo Pereira Serra, CNPI gserra@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 6