MERCADOS Bolsa O mês de maio teve dois momentos para a Bovespa, alta expressiva na primeira metade do período, influenciado por pesquisas eleitorais e na segunda parte por indicadores frágeis nas economias internacionais e também do lado doméstico. Mesmo com o aumento do fluxo estrangeiro na Bovespa, o mês foi marcado também por baixo volume médio negociado. Na sexta-feira o Ibovespa terminou o dia baixa de 1,91%, aos 51.239 pontos com giro financeiro de R$ 8,86 bilhões. No mês, o Ibovespa caiu 0,75% e passou a acumular baixa de 0,52% em 2014. A agenda desta segunda-feira já trouxe o IPC-S FGV da última semana de maio com alta de 0,52% (expectativa: 0,58%) e no meio da tarde será divulgado o saldo da balança comercial de maio. Nos EUA, dados poucos relevantes para hoje. O primeiro pregão de junho mostra alta nas bolsas internacionais, com o fechamento de Nikkei e Hang Seng e na Europa os principais mercados operando do lado positivo. No Brasil, mesmo sem indicadores importantes, a expectativa é de que o Ibovespa siga o rumo das bolsas internacionais. Câmbio Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 51,239 (1.9) (0.8) (0.5) Ibovespa Fut. 51,440 (1.9) 7.7 (0.9) Nasdaq 4,243 (0.1) 3.1 1.6 DJIA 16,717 0.1 0.8 0.8 S&P 500 1,924 0.2 2.1 4.1 Tóquio 14,936 2.1 4.4 (8.3) Xangai 2,039 (0.1) 0.3 (3.6) Frankfurt 9,943 0.0 3.5 4.1 Londres 6,845 (0.4) 1.0 1.4 Mexico 41,363 (1.5) 1.6 (3.2) India 24,685 1.9 10.1 16.6 Rússia 1,296 (1.4) 12.1 (10.2) Dólar - vista R$ 2.24 0.8 0.4 (5.1) Dólar/Euro $1.36 0.2 (1.7) (0.8) Euro R$ 3.06 1.0 (1.2) (5.9) Ouro $1,249.73 (0.5) (3.2) 3.7 Petróleo Brent $109.41 (0.5) 1.2 (1.3) Petróleo WTI $102.71 (0.8) 3.0 4.4 * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa Depois de dois dias em queda, o dólar voltou a subir, refletindo os números do PIB abaixo do esperado e diante da expectativa de que o Banco Central retirará do mercado US$ 4,5 bilhões com a rolagem parcial dos contratos de swaps que vencem em junho. No fim do dia, o dólar à vista terminou com alta de 0,72% no balcão, cotado a R$ 2,2400. No mercado futuro, o dólar para julho terminou cotada a R$ 2,2585 (+0,69%). BTOW3 MRFG3 EMBR3 OIBR4 OIBR3 4.1% 2.0% 1.6% 1.5% 10.9% Juros GOLL4 MMXM3-5.9% -5.9% A divulgação de um PIB do 1T14, mais fraco na sexta-feira levou o mercado de juros futuros deverá ter reflexo no mercado de juros futuros, mas no curto prazo, a reação foi praticamente sem efeito com o DI para outubro/14 apontando 10,830%, ante 10,829%. 140 DASA3-4.9% BRAP4-4.0% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) 120 Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 FGV: IPC-S (m/m) 31-mai 0,58% 0,52% 0,69% 08:30 BC - Pesquisa Focus (semanal) 100 15:00 Balança comercial mensal Maio 506 mi. 15:00 Total de exportações Maio 20.800 mi. 19.724 mi. 15:00 Total de importação Maio 20.945 mi. 19.218 mi. 80 15:00 Balança comercial semanal 1-jun -1.134 mi. Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 60 11:00 ISM Manufaturados Maio 55,5 54,9 11:00 ISM Preços pagos Maio 57 56,5 11:00 Gastos com construção (m/m) Abril 0,60% 0,20% Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 05:00 PMI Manufatura zona do euro Maio 52,5 52,5 52,5 China Referência Expectativa Apurado Anterior 22:00 PMI não manufatura Maio 54,8 Dow Jones Ibovespa Página 1
ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Magazine Luiza (MGLU3) Fechamento de lojas para buscar maior eficiência Na sexta-feira, o Magazine Luiza informou o fechamento de 9 lojas convencionais no mês de maio, as quais representavam cerca de 0,8% da área de vendas total e menos de 0,4% das vendas da companhia em 2013. De acordo com a empresa, a maioria das lojas veio da aquisição do Baú, que tem agora 737 lojas. Das unidades fechadas, sete estavam localizadas em São Paulo (uma na capital e seis no interior), outra no Paraná e mais uma em Santa Catarina. O Magazine Luiza já havia comentado que seu plano de expansão prevê a abertura de novas lojas e a possibilidade de fechamento de outras com menor contribuição para o negócio. No segundo semestre deverá ocorrer novas aberturas com foco nas regiões Sudeste e Nordeste. Nos eventos mais recentes com investidores e profissionais de mercado a empresa passou mensagem otimista para o ano de 2014, a despeito do cenário incerto na economia doméstica. A ação MGLU3 encerrou a sexta-feira cotada a R$ 8,14 acumulando alta de 10.4% no ano e com valor de mercado de R$ 1,48 bilhão. Temos recomendação de compra para a ação com preço justo de R$ 12,00, o que representa uma alta potencial de 47%. Petrobras PN (PETR4): Produção no Brasil em abril cresce 0,3% A produção média da Petrobras no Brasil durante mês de abril foi de 1.932,5 mil barris por dia (mbpd), volume apenas 0,3% maior que no mês anterior e 0,5% acima daquele obtido em abril/2013. A produção total (incluindo gás natural e internacional) foi de 2.560,5 mbpd, 0,3% maior que mesmo mês do ano passado. Na média dos quatro primeiros meses, a produção no Brasil em 2014 foi 0,6% superior à de 2013. Petrobras - Produção Média Mensal mil barris/dia Abr/14 Mar/14 Var. Abr/13 Var. Brasil - Petróleo 1.932,5 1.925,9 0,3% 1.923,5 0,5% Total - Petróleo e LGN 2.061,4 2.052,8 0,4% 2.070,3-0,4% Total - Petr., LGN e Gás Natural 2.560,5 2.550,3 0,4% 2.552,5 0,3% Fonte: Petrobras Em abril, a produção foi positivamente impactada pelo aumento do volume extraído no pré-sal, principalmente advindo da adição da plataforma P-58 e da entrada de novo poço Página 2
no Campo de Sapinhoá. Com isso, um novo recorde de produção foi atingido em abril no pré-sal (444 mbpd). Este recorde já foi superado em maio, com a produção atingindo 470 mbpd. Por outro lado, a produção foi reduzida no mês pelas usuais paradas para manutenção. Em abril, as principais unidades paradas foram a FPSO Cidade de Vitória (capacidade de 100 mbpd - Campo de Golfinho), deixou de produzir 8,6 mbpd e a P-51 (180 mbpd Campo de Marlim Sul) que não produziu 4,3 mibpd. As metas de produção da Petrobras, com crescimento de 7,5% (um ponto percentual para mais ou menos) em 2014 são muito ambiciosas e os resultados, passado um terço do ano, ainda são inexistentes. Para o restante do ano a empresa ainda deve instalar quatro novos equipamentos, que são: - P-62- Capacidade de 180 mbpd de óleo e 6 milhão d m³/dia de gás já instalada (em maio/2014) no Campo de Roncador; - P-61 - Capacidade de 140 mbpd de óleo e 1 milhão de m³/dia de gás - Campo de Papa-Terra; - FPSO Cidade de Mangaratiba Capacidade de 150 mbpd de óleo e 1,6 milhão m³/dia de gás - Campo de Iracema Sul; - FPSO Cidade de Ilhabela Capacidade de 150 mbpd de óleo e 6 milhão m³/dia de gás no Campo de Sapinhoá; Dessa forma, a confiança da empresa está no aumento do ritmo das plataformas já instaladas e no início da produção destas quatro novas. Porém, vale citar que no passado as promessas não foram cumpridas pelo atraso na entrada em operação dos equipamentos. Exemplo recente disso é a P-62, que entrou em operação no mês passado e no Planejamento Estratégico de 2013-2017 tinha com data do primeiro óleo estabelecida para novembro/13. Nossa indicação para PETR4 é Compra com Preço Justo de R$23/ação. Cielo (CIEL3) Lança junto com a Linx solução para o pequeno varejo A Cielo e a Linx (LINX3) assinaram um memorando de entendimentos não vinculante para a criação de uma joint venture (JV) que terá como foco o desenvolvimento e a comercialização de solução única e integrada, que embarca automação comercial, software de gestão e plataforma de pagamentos eletrônicos para os pequenos varejistas brasileiros. Esta JV traz o conceito de IPOS (Integrated Point of Sale) e fornecerá aos pequenos Página 3
varejistas uma solução integrada e flexível para atender suas necessidades específicas dos diversos segmentos, unindo o software da Linx com a plataforma da Cielo. Opinião: Consideramos como positiva a criação desta JV, embora nenhum valor de investimento tenha sido fornecido. Segundo o comunicado, nos EUA a solução integrada de automação, gestão e pagamentos eletrônicos representará aproximadamente 50% dos terminais de pequenos e médios estabelecimentos nos próximos anos. No Brasil, 52% de mais de 800 proprietários ou responsáveis pela gestão de estabelecimentos dos segmentos de alimentação e vestuário, não possuem automação comercial, o que se traduz num relevante potencial de crescimento. A concretização da operação está sujeita à aprovação das autoridades regulatórias aplicáveis, à assinatura dos documentos definitivos e às aprovações internas pertinentes. Seguimos com recomendação de manutenção para os papéis da Cielo. Boletim Focus: Atividade econômica em queda reduz estimativa da Selic para 11% este ano De acordo com o Boletim Focus publicado nesta 2ª feira, as expectativas em 2014 apontam para redução da atividade econômica e da taxa Selic. Para 2015, leve alta do IPCA e queda do PIB. Boletim Focus 30.05.2014 Expectativas de Mercado 2014 2015 Há 4 sem Há 1 sem Hoje var sem Há 4 sem Há 1 sem Hoje var sem IPCA (%) 6,50 6,47 6,47 = 6,00 6,00 6,01 IGP-M (%) 7,32 6,97 6,59 5,50 5,50 5,50 = Câmbio - fim de período (R$/US$) 2,45 2,45 2,40 2,51 2,51 2,50 Meta Taxa Selic - fim de período (%) 11,25 11,25 11,00 12,25 12,00 12,00 = PIB (%) 1,63 1,63 1,50 1,91 1,96 1,85 Produção Industrial (%) 1,21 1,40 1,24 2,65 2,20 2,20 = Balança Comercial (US$ bi) 3,00 3,00 3,00 = 10,00 10,00 10,00 = Fonte: Banco Central do Brasil. A mediana das expectativas para 2014 aponta para manutenção do IPCA em 6,47% e nova queda do IGP-M para 6,59%. As expectativas para o PIB foram revisadas para baixo, de 1,63% na semana anterior para os atuais 1,50%, reflexo do movimento de alta da taxa básica de juros iniciado no ano passado. A expectativa para a Selic foi reduzida de 11,25% na semana anterior para 11,00%, após decisão do Copom, por unanimidade, de manter a taxa básica de juros, a despeito do Comitê ter mantido a expressão neste momento. A expectativa para o dólar veio de R$ 2,45 para R$ 2,40, mesmo com a redução da intervenção pelo BC no mercado. A autoridade monetária, em função da melhora do Página 4
cenário externo e da lenta recuperação da economia americana, tem reduzido sua atuação no mercado de câmbio. Para 2015 a expectativa é inflação ainda pressionada, após leve aumento do IPCA para 6,01%, de queda do dólar para R$ 2,50 e manutenção da Selic em 12,00%. A expectativa para o PIB foi reduzida mais uma vez, desta feita para 1,85%. Página 5
FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) 6.000 4.000 2.000 0 (2.000) (1.157) 58 2.126 4.248 780 521 (213) (854) 1.288 2.944 1.863 5.232 (4.000) (6.000) (4.074) mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 Fonte: Ibovespa, dados até 28/05/2014 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 28/5/14 30 dias Mês Ano Saldo 268,249 5.199 5.231,6 10.472,6 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro 110.000 80.000 50.000 20.000 (10.000) (40.000) (70.000) (100.000) (130.000) (160.000) (190.000) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais I. Não Residentes I. Institucionais Compra 187.484 97.572 Venda 104.282 169.739 Líquido 83.202 (72.167) Página 6
AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Terça-feira 05:00 BR IPC-Fipe (mensal) Maio 0,53% 3/6/2014 BR Utilização da capacidade CNI (SA) Abril 80,90% 10:45 EUA ISM de New York Maio 50,6 11:00 EUA Pedidos de fábrica Abril -0,10% 1,10% 11:00 EUA IBD/TIPP - Otimismo econômico Junho 45,8 EUA Total de vendas de veículos Maio 16,0 mi. 15,98 mi. 06:00 EURO Taxa de desemprego Abril 11,80% 06:00 EURO IPC principal (a/a) Maio 1,00% Quarta-feira 09:00 BR Produção industrial (m/m) Abril -0,50% 4/6/2014 09:00 BR Produção industrial (a/a) Abril -0,90% 00:00 BR Índice de preço de commodities (m/m) Maio -2,53% 00:00 BR Índice de preço de commodities (a/a) Maio 16,99% 08:00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 30/mai -1,20% 09:15 EUA ADP - Variação setor empregos Maio 208 mil 220 mil 09:30 EUA Balança comercial Abril -40,7 bi. -40,4 bi. 09:30 EUA Produtividade de produtos não-agrícolas 1T -2,20% -1,70% 09:30 EUA Custo da mão-de-obra 1T 4,70% 4,20% 10:45 EUA PMI Serviços Maio 58,4 10:45 EUA PMI Composto Maio 58,6 11:00 EUA ISM Composto (exc. manufatura) Maio 55 55,2 15:00 EUA Fed - Livro Bege 05:00 EURO PMI Serviços zona do euro Maio 53,5 05:00 EURO PMI Composto zona do euro Maio 53,9 06:00 EURO IPP (m/m) Abril -0,20% 06:00 EURO IPP (a/a) Abril -1,60% 06:00 EURO PIB sazonal (t/t) 1T 0,20% 06:00 EURO PIB sazonal (a/a) 1T 0,90% Quinta-feira 08:30 BR Ata da Reunião do Copom 5/6/2014 10:30 BR Produção de veículos Anfavea Maio 277091 10:30 BR Vendas de veículos Anfavea Maio 293240 08:30 EUA Challenger - redução postos de trabalho (a/a) Maio 0,057 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 31/mai 315 mil 300 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 24/mai 2631 mil 06:00 EURO Vendas a varejo (m/m) Abril 0,00% 0,30% 06:00 EURO Vendas a varejo (m/m) Abril 0,00% 0,30% 06:00 EURO Vendas no varejo (a/a) Abril 1,10% 0,90% 08:45 EURO BCE - taxa de refinanciamento 5/jun 0,10% 0,25% 08:45 EURO Taxa de facilidade de depósito BCE 5/jun -0,10% 0,00% Sexta-feira 08:00 BR FGV - IGP-DI (m/m) Maio 0,45% 6/6/2014 09:00 BR IBGE: IPCA (m/m) Maio 0,45% 0,67% 09:00 BR IBGE: IPCA (a/a) Maio 6,36% 6,28% 09:30 EUA Variação na folha de pagamento (exc. agrícola ) Maio 218 mil 288 mil 09:30 EUA Variação na folha de pagamento privada Maio 213 mil 273 mil 09:30 EUA Variação na folha de pagamento manufaturados Maio 10 mil 12 mil 09:30 EUA Taxa de desemprego Maio 6,40% 6,30% 09:30 EUA Variação de emprego de famílias Maio -73 09:30 EUA Taxa de subdesemprego Maio 12,30% 09:30 EUA Taxa de participação da força de trabalho Maio Página 62,80% 7 16:00 EUA Crédito ao consumidor Abril 16.500 bi. 17,529 bi. Fonte: Bloomberg
Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 8