Relatório de Gestão Management Report Exercício de Financial Year. Sem Cicatrizes Scarless

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1 04 Relatório de Gestão Management Report Exercício de Financial Year Sem Cicatrizes Scarless

2 Relatório de Gestão Exercício de 2006 Management Report 2006 Financial Year Índice Index Relatório de Gestão Exercício de 2006 Management Report Comité de Investimentos Investment Committee 05 Banco depositário Custodian Bank 05 Avaliadores Appraisers 05 Auditor Chartered Accountants 05 Property Managers Property Managers 05 Carteira Property Managers 05 Ambiente de Negócio Business Environment 10 Escritórios Office Space 10 Retalho Retail 10 Actividade do Fundo Fund Activity 11 Perspectivas para 2007 Forecast for Agradecimentos Acknowledgements 14 Demonstrações Financeiras Financial Statements 15 Introdução Introduction 17 Comissão de Gestão Management Fee 17 Comissão de Depósito Custody Fee 17 Unidades de Participação Units 17 Especialização dos exercícios Accrual Basis 18 Imóveis Real Estate 18 Contas de terceiros Accounts of Third Parties 18 Regime Fiscal Tax Regime 18 Contas de Acréscimos e Diferimentos (Activo) Accruals and Deferrals Accounts (Assets) 23 Contas de Terceiros (Passivo) Third Party Accounts (Liabilities) 23 Contas de Acréscimos e Diferimentos (Passivo) Accruals and Deferrals Accounts ( Liabilities) 23 Balanço 26 Balance Sheet 28 Demonstração de Resultados 30 Income Statement 32 Demonstração de Fluxos de Caixa Cash-Flow Statement Certificação Legal das Contas e Relatório de Auditoria 36

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4 Relatório de Gestão Exercício de 2006 Management Report 2006 Financial Year 03

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6 Relatório de Gestão Exercício de 2006 Management Report 2006 Financial Year Comité de Investimentos João Paulo Batista Safara Luís Manuel Soares Franco Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão Banco depositário Banco Invest Avaliadores Oliveira e Costa Pádua e Silva Auditor Mazars Carteira Número de investimentos: 1, Residencial Área bruta coberta total: m² (projectada) Localização do Investimento: Cascais Investment Committee João Paulo Batista Safara Luís Manuel Soares Franco Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão Custodian Bank Banco Invest Appraisers Oliveira e Costa Pádua e Silva Chartered Accountants Mazars Portfolio Number of Investments: 1, Residential Total gross covered area: m² (projected) Investment Location: Cascais 05

7 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor Rui Alpalhão João Paulo Safara Joaquim Meirelles 06

8 Relatório de Gestão Exercício de 2006 Management Report 2006 Financial Year Tiago Mattos Águas Pedro Alves 07

9 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor Ambiente de Negócio No segmento residencial o ano foi adverso. Ainda que, a nível europeu, o mercado residencial não tenha exibido sinais de arrefecimento, não obstante a subida das taxas de juro e, consequentemente, das taxas de esforço, Portugal foi o único mercado incluído no tradicional European Housing Review preparado para o Royal Institution of Chartered Surveyors pelo Professor Michael Ball da Universidade de Reading (figura 1) a exibir uma descida dos preços. Business Environment For the residential segment of the market, the year that ended was adversed. Although on the European level, the residential sector of the market did not show signs of cooling despite the rise in interest rates and corresponding effort rates, Portugal was the only market included in the traditional European Housing Review (organized by the Royal Institution of Chartered Surveyors headed by Professor Michael Ball of Reading University) in which the prices actually declined. (chart 1) Crescimento % Growth % Din Nor Gre Irl Sue Isl Esp RU Fra Fin Hol Aus Ita Sui Ale Por Figura 1: evolução dos preços da habitação nos mercados europeus, 2005 e 2006 (fonte: RICS European Housing Review 2007) Chart 1: housing price performance in European markets, 2005 and 2006 (source: RICS European Housing Review 2007) Consistentemente com a adversa movimentação dos preços, registou-se uma descida no número de edifícios residenciais construídos, quer em Portugal quer especificamente na zona da Grande Lisboa. O período médio de absorção de apartamentos concluídos, indicador disponibilizado pela Imometrica, manteve-se constante (e igual a seis meses) para os projectos sedeados no concelho de Lisboa. Consistent with the unfavorable trend in price evolution, Portugal witnessed a decline in the number of residential buildings under construction, both in general terms and specifically in the greater Lisbon area. According to data provided by Imométrica, the average absorption period of finished apartments has nevertheless remained steady (six months) for building projects based in the Lisbon municipality. 08

10 Relatório de Gestão Exercício de 2006 Management Report 2006 Financial Year Actividade do Fundo O Fundo foi constituído a 10 de Abril, por subscrição particular de ,00. A 10 de Abril o Fundo outorgou um contrato promessa de compra e venda do edifício do Hotel Estoril Sol, no Parque Palmela, em Cascais, cuja aquisição concretizou a 22 de Dezembro, por ,00 e com recurso a dívida angariada junto do Banco Espírito Santo. Pretende-se substituir o edifício do Hotel Estoril Sol, cuja demolição se iniciou à data da escrita, por um conjunto muito maioritariamente residencial com área acima do solo de cerca de 30.0o0 m². É convicção da Administração da Sociedade Gestora de que esta alteração de uso representa um movimento para o highest and best use do solo privilegiado que é activo do Fundor, e de que o novo conjunto residencial será uma proposta sem igual no mercado nacional. O projecto da nova edificação é da autoria do Arquitecto Gonçalo Byrne, projectista de vastíssima obra e galardoado, entre outros, com a Medalha de Ouro da Academia de Arquitectura de França e com o Prémio Valmor. O projecto do Arquitecto Byrne parte da consciência de que a remoção do actual hotel se traduzirá numa cicatriz topográfica para modelar o terreno, abrindo no sentido do vale uma praça que constituirá no futuro ampliação e entrada do Parque Palmela e assim naturalizando a cicatriz por via da edificação de volumes arrojados e de excelente efeito visual. A concepção de um projecto muito diferenciado, de gama indiscutivelmente alta, em tudo consistente com a excelência da localização, é, crêse, condição e factor crítico de sucesso num ambiente de negócio pouco estimulante para projectos indiferenciados. O projecto desenvolve-se em três volumes, com uma altura máxima de 14 pisos a partir da quota do logradouro, implantados segundo uma regra que visa relações de porosidade entre edificações e a mancha verde do Parque Palmela. Fund Activity The Fund was created on April 10th through the private subscription of 5,000, On that same day, the Fund signed a promissory agreement for the purchase of the Hotel Estoril Sol building situated in the Palmela Park in Cascais. The acquisition was finalized on December 22nd for the amount of 51,600,000.00, with funding raised with the Espírito Santo Bank. The aim is to replace the Hotel Estoril Sol building, which is at present being demolished, with an essentially residential building which will have an above ground volume of approximately 30,000 sq. m. It is the Management Company Board of Director s belief that this change in space usage represents the highest and best use of this exceptional property that is Fundor s asset. The Board is also of the conviction that the new residential development will constitute a matchless opportunity in the national market. The architectural design of the projected building is signed by Gonçalo Byrne, a well known and experienced architect that has been awarded the Gold Medal of the French Architectural Academy and the Valmor Prize, among others. Byrne s project is conscious of the fact that the demolition of the current hotel will result in a topographic scar in the terrain that will need to be resolved. The proposal includes opening a square in the direction of the valley that will be absorbed by Palmela Park and become its main entrance and additionally healing the scar by building bold structures of great visual impact. It is believed that the conception of a distinguished and unique project of undeniable quality coupled with the fact that it will be located in a prime and privileged location will be the critical factor guaranteeing the success of the venture despite the unattractive business environment for regular residential developments. The project consists of three towers or main bodies that have a maximum height of 14 stories from ground level. These are to be built following a philosophy that seeks to harmonize the buildings and the green areas of Palmela Park. 09

11 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor Estoril Sol (projecto), vista poente Estoril Sol (project), seen from the west Estoril Sol (projecto), vista nascente Estoril Sol (project), seen from the east 10

12 Relatório de Gestão Exercício de 2006 Management Report 2006 Financial Year Estoril Sol (projecto), vista aérea Estoril Sol (project), aerial view Estoril Sol (projecto), vista mar Estoril Sol (project), view from the middle of the bay 11

13 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor Dois dos volumes estão ligados por um corpo em ponte. Two of the towers are connected by a bridge structure. Estoril Sol (projecto), corpo em ponte Estoril Sol (project), bridge structure O projecto compreende, para além de m² de áreas destinadas a comércio e serviço, no embasamento dos volumes, 110 apartamentos, em tipologias T1 a T5 de áreas francamente generosas e permitindo amplas aberturas para um exterior magnífico. In addition to the 1,200 sq. m. of area reserved at the base of the building for office and retail, the project also consists of 110 spacious apartments ranging from one-bedroom to five-bedroom, all with ample views to the exquisite outdoor setting. Estoril Sol (projecto), vista da sala de um dos apartamentos Estoril Sol (project), view from the living room of one of the apartments. Dada a ausência de actividade durante o exercício em análise, os resultados líquidos foram marginalmente negativos, com relevação de um prejuízo de O prejuízo apurado reflecte a incidência dos custos de estrutura num curto período de actividade e, necessariamente, sem que se manifestem sinais de rentabilização do activo adquirido. No final do exercício, o valor da unidade de participação encontrava-se assim abaixo do seu valor base de 500,00, fixando se em Given the absence of any business activity during the year under analysis, the net results were marginally negative with a loss of 148,161. The loss ascertained reflects the burden of structural costs imposed on the Fund over a short period of time without any return from the acquired asset. By the end of the year, the unit value had thus fallen to , slightly below its base value of

14 Relatório de Gestão Exercício de 2006 Management Report 2006 Financial Year Perspectivas para 2007 O Fundo será gerido com vista à implementação do ambicioso projecto definido para a sua carteira, prevendo-se o arranque da construção dos novos edifícios em meados do ano. Agradecimentos O Conselho de Administração da Sociedade Gestora deseja apresentar os seus agradecimentos Ao Banco Invest, pela importante intervenção enquanto Banco Depositário; Ao Banco Espírito Santo, financiador da operação, pela confiança demonstrada num projecto arrojado; À Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, pela colaboração prestada; Aos Senhores Peritos Avaliadores, de cuja experiência e conhecimentos a gestão do Fundo muito beneficiou; Ao Auditor do Fundo, pelo zelo colocado no acompanhamento da actividade. Forecast for 2007 The Fund will be managed with the objective of implementing the ambitious project that it has defined for its portfolio. The construction is planned to start by the summer. Acknowledgements The Management Company s Board of Directors wishes to convey the following thanks: To Banco Invest, for its important role as custodian bank; To Banco Espírito Santo, the financier of the operation, for the confidence shown in this bold project; To the Portuguese Securities Market Commission (Comissão do Mercado de Valores Mobiliários) for its cooperation; To the Expert Appraisers, for their experience and wisdom, both of which greatly benefited the management of the Fund; To the Fund s Chartered Accountants, for the dedication shown in the accompaniment of the Fund s activity. Lisboa, 26 de Fevereiro de 2007 O Conselho de Administração da Sociedade Gestora, Carlos de Sottomayor Vaz Antunes Presidente Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão Vice-Presidente e Administrador Delegado Luís Manuel Soares Franco Vogal James Alistair Preston Vogal João Paulo Batista Safara Vogal e Director de Operações Alfonso Cuesta Castro Vogal Joaquim Miguel Calado Cortes de Meirelles Vogal Ricardo Bruno Cardoso Amantes Vogal Lisbon, February 26th, 2007 The Management Company s Board of Directors Carlos de Sottomayor Vaz Antunes President Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão Vice-President and Chief Executive Officer Luís Manuel Soares Franco Member James Alistair Preston Member João Paulo Batista Safara Member and Chief Operating Officer Alfonso Cuesta Castro Member Joaquim Miguel Calado Cortes de Meirelles Member Ricardo Bruno Cardoso Amantes Member 1 Que, à data da escrita, já havia iniciado actividade. 13

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16 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2006 Financial Statements December 31st, 2006

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18 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2006 Financial Statements December 31st, 2006 Introdução As demonstrações financeiras, compostas pelo Balanço, Demonstração dos Resultados e Demonstração dos Fluxos Monetários, foram elaboradas segundo o disposto no Regulamento nº2/2005 de 14 de Abril de Este Regulamento estabelece o regime a que deve obedecer a contabilidade dos Fundos de Investimento Imobiliário. O Regulamento n.º2/2005 impõe a divulgação de informação que permita desenvolver e comentar os valores incluídos nas demonstrações financeiras, e ainda quaisquer outras consideradas úteis para os Participantes dos Fundos de Investimento. Nesta perspectiva, as notas omissas não são aplicáveis ou a sua apresentação não é relevante para a interpretação das referidas demonstrações financeiras. A constituição do Fundo de Investimento Imobiliário Fundor, foi autorizada pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários em 30 de Novembro de 2005, tendo iniciado a sua actividade a 11 de Abril de Dos aspectos e políticas contabilísticas mais relevantes, utilizadas na preparação das demonstrações financeiras salientam-se as seguintes: Comissão de Gestão A comissão de gestão representa um encargo do Fundo, a título dos serviços prestados pela sociedade gestora. De acordo com o Regulamento de Gestão, esta comissão é calculada diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 0.5% (zero vírgula cinco por cento), com um valor mínimo anual de cinquenta mil euros e um valor máximo anual de cento e cinquenta mil euros, calculada diariamente sobre o valor líquido global do Fundo, cobrada trimestralmente (ver nota 14). Comissão de Depósito Esta comissão destina-se a fazer face às despesas do Banco Depositário alusivas aos serviços prestados ao Fundo. Segundo o Regulamento de Gestão, esta comissão é calculada diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 1.25 (um vírgula vinte e cinco por mil) sobre a média aritmética simples dos valores globais do Fundo. A comissão é cobrada semestralmente e tem um valor mínimo anual de 12,500 (doze mil e quinhentos euros). Unidades de Participação O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o Valor Líquido Global do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação. Ao valor líquido do património corresponde o somatório das rubricas do capital do Fundo, ou seja, unidades de participação, variações patrimoniais, resultados transitados e distribuídos e resultado líquido. As Variações Patrimoniais resultam da diferença entre o valor de subscrição e o valor base da unidade de participação, na data de actividade, situação não verificável no valor do Fundo. A 31 de Dezembro de 2006 o Capital do Fundo integra algumas destas rubricas conforme dados apresentados na nota 2. Introdution Fundor is a real estate investment fund managed by Fund Box Sociedade Gestora de Fundos de Investimento Imobiliários, S.A. Its establishment was authorized by the Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (Portuguese Securities Market Comission) on November 30th 2005, and it began its activities on April 11th, The financial statements, consisting of the Balance Sheet, Income Statement and Cash-Flow Statement were drafted and are presented in compliance with CMVM Regulation no. 2/2005 of April 14th, which establishes the framework that Real Estate Investment Fund accounting must obey. Regulation no. 2/2005 requires the disclosure of information which will permit the analysis and commentary of the values included in the financial statements, as well as any other information that may be deemed useful for the Investment Funds participants. It is to be noted that any omitted notes are either not applicable or their inclusion is not relevant for the interpretation of the said financial statements. Accounting policies and relevant issues in the Financial Statements include: Management Fee The management fee represents a Fund liability, on account of the services provided by the management company. According to the Management Regulation, this fee is calculated daily by applying an annual fee of 0.5% on the simple mathematical average of the total net asset values of the Fund. The fee is charged quarterly and has a minimum annual value of 50,000 and a maximum annual value of 150,000 (see note 14). Custody Fee This fee aims to compensate the Custodian Bank for services rendered to the Fund. According to the Management Regulation, this fee is calculated daily by applying an annual fee of 0.125% on the simple arithmetic average of the total net asset values of the Fund. This commission is charged biannually and has a minimum value of 12,500. Investment Units The value of each investment unit is calculated by dividing the Total Net Asset Value of the Fund by the number of investment units in circulation. The net value of the assets corresponds to the sum of all the headings of the Fund s capital or, in other words, investment units, asset variations, retained earnings and the net result of the period. The Asset Variations result from the difference between the subscription value and the base value of the investment units on the date of subscription. 17

19 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor Especialização de exercícios O Fundo regista os seus proveitos e custos de acordo com o princípio da especialização dos exercícios, sendo reconhecidos à medida em que são obtidos e incorridos, independentemente do seu recebimento ou pagamento. Imóveis Os imóveis adquiridos pelo Fundo são contabilizados pelo valor de transacção, acrescido dos emolumentos notariais, custos registrais, imposto de selo, avaliações prévias à aquisição, assim como das obras de melhoramento e recuperação. Nos termos da Lei em vigor, os imóveis não são amortizados, de modo a espelhar o seu valor venal, definido de acordo com o melhor preço que poderia ser alcançado, caso fossem vendidos em circunstâncias normais de mercado. A política seguida pelo Fundo quanto ao reconhecimento ou desreconhecimento dos imóveis como um activo toma em consideração o princípio da substância sobre a forma. Nestas circunstâncias, sempre que os benefícios e os riscos inerentes aos imóveis são substancialmente transmitidos com a celebração do contrato promessa, as transacções são normalmente contabilizadas já que a celebração da respectiva escritura fica apenas pendente de questões de natureza formal. Tendo em conta o Decreto-Lei 60/2002, de 20 de Março com as alterações introduzidas pelo Decreto-Lei 13/2005, de 7 de Fevereiro, os imóveis adquiridos devem ser precedidos de pareceres de, pelo menos, dois peritos avaliadores independentes. Os bens imóveis são avaliados com uma periodicidade mínima bianual e sempre que ocorram alterações significativas nos seus valores. A Valorização de cada imóvel é definida pela Sociedade Gestora, sendo examinada em cada exercício por confrontação do seu valor contabilístico com o resultante da avaliação dos peritos independentes, não podendo o valor contabilístico ser superior ao da média aritmética simples das avaliações periciais. As mais-valias (Mv) ou menos-valias (mv) que decorram do ajustamento do custo dos imóveis ao seu valor venal são registadas, lançando-se o correspondente ganho ou perda (embora potencial), nas contas de proveitos e custos, 833 Ganhos em operações financeiras e activos imobiliários e 733 Perdas em operações financeiras e activos imobiliários, respectivamente, tendo como contrapartida as contas de maisvalias e menos-valias do activo. Verifica-se a excepção na contabilização das mais-valias ou menos-valias nos projectos de construção, em que não se regista o respectivo ajustamento. Nos imóveis destinados ao arrendamento, as rendas são reconhecidas como proveito do ano a que respeitam, sendo as recebidas antecipadamente contabilizadas na conta Receitas com proveito diferido. Contas de Terceiros As dívidas de terceiros espelham o valor que se espera realmente receber, não existindo à data de 31 de Dezembro qualquer valor registado. Accrual Basis The Fund registers its revenues and costs in accordance with the accrual basis principle, whereby the former are recognized as they are obtained and incurred regardless of whether they are actually received or paid. Real Estate The value of the properties acquired by the Fund are recorded by summing the acquisition value, notary fees, registration fees, stamp duty, acquisition valuations, maintenance and recovery costs. Under the terms of the law in force, real estate is not amortized, so as to mirror its venal value, which is defined according to the best price that could be obtained under normal market circumstances. The policy followed by the Fund regarding to the recognition or not of the real estate as an asset takes into consideration the principle of substance over form. In this situation, the transactions are normally recorded as soon as the benefits and risks inherent to the real estate are substantially transferred with the signing of the promissory agreement, due to the fact that the signing of the definitive contract is only dependent on a set of formal conditions. Considering Law-Decree n.º 60/2002 of March 2nd, with the changes made by Law-Decree n.º 13/2005 of February 7th, the real estate acquired should be preceded by written opinions of at least two independent expert appraisers. The appraisal of the real estate is conducted at least twice a year and whenever significant alterations to their value occur. The appreciation of each property is defined by the Management Company, said appreciation being examined in each financial year by comparing its accounting value with that resulting from the appraisal of the independent experts. The accounting value can not be more than the simple mathematical average of the expert appraisals. The appreciation (Mv) or depreciation (mv) that result from the adjustment in costs of the real estate to their venal value is recorded and the corresponding gain or loss (although potential) is placed in the revenues and costs accounts, 833 Gains in financial activities and real estate assets and 733 Losses in financial activities and real estate assets, respectively, having as compensation the asset appreciation and depreciation accounts. The recognition of the appreciation of the property under contract to be acquired is a result of the Fund having control over the asset. In leaseable real estate, the rents are recognized as revenue of that corresponding year. Those that are received before they are due are recorded as Receipts with deferred gain. Accounts of Third Parties Third party debts mirror the value that one hopes to actually receive. 18

20 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2006 Financial Statements December 31st, 2006 Regime Fiscal Os rendimentos prediais líquidos, obtidos no território português, à excepção das mais-valias prediais, são tributados á taxa autónoma de 20% (vinte por cento). Tratando-se de mais valias prediais, há lugar a tributação, autonomamente, à taxa de 25% (vinte e cinco por cento), que incide sobre 50% (cinquenta por cento) da diferença positiva entre maisvalias e as menos-valias realizadas no exercício. As aplicações financeiras são tributadas a uma taxa de 20% (vinte por cento) com retenção na fonte (ver nota 12). As notas 4, 5, 8, 11 e 13 previstas no plano de contabilidade dos Fundo de Investimento Imobiliário, autorizado pelo Regulamento da CMVM nº. 2/2005, não têm aplicação por inexistência de valores e situações a descrever. As restantes notas encontram-se de imediato explicadas. Nota 1 Valia Potencial em Imóveis Tax Regime The net real estate income obtained in Portuguese territory, with the exception of real estate appreciation, is taxed at the independent rate of 20% (twenty percent). In situations of real estate appreciation, it is taxed at the rate of 25% (twenty five percent), which is applied on 50% (fifty percent) of the positive difference between the appreciation and the depreciation over the financial year. Financial investments are taxed at a rate of 20% (twenty percent), said tax being withheld at the source (see note 12). Notes 4, 5, 8, 11 and 13 inserted in the Real Estate Investment Funds accounting plan, authorized by the CMVM Regulation nº. 2/2005, are not mentioned because there is no situation applicable to these notes. All the other notes are described below. Note 1 Potential Value of Real Estate Valor Média das Valia Potencial Imóveis Contabilístico (A) Avaliações (B) A-B Accounting Valuation Potential Property Value (A) Average (B) Value A-B Avenida Marginal, Nº ,267,344 52,063,500 0 Total 53,267,344 52,063,500 0 O proveito relacionado com a mais-valia potencial adjacente à média das avaliações não foi contabilizado pelo facto de o imóvel pertencente à carteira do Fundo ser um projecto de construção. Nesse sentido, consideramos que o imóvel tenha o mesmo tratamento contabilístico de um lote de terreno que faça parte de um projecto de construção, estando neste momento a decorrer a empreitada de demolição do referido edifício, estimando a sociedade gestora iniciar a empreitada de construção do novo projecto no início do segundo semestre de Tal como é indicado no Regulamento da CMVM nº.8/2002, as valias potenciais serão contabilizadas à medida da empreitada de construção, ou seja, será avaliado o projecto sempre que o auto de medição da situação da obra elaborado pela empresa de fiscalização apresentar uma incorporação de valor superior a 10% relativamente ao anterior. É importante salientar que o valor contabilístico do imóvel à data de 31/12/2006 incorpora a capitalização de encargos relacionados com a aquisição do imóvel, nomeadamente imposto de selo, e alvarás de construção. Income related to the potential gain resulting from the appraisal average was not recorded due to the fact that the property belonging to the Fund is a development project. In light of this and the fact that the demolition of the existing building is already underway, we consider that this property should be treated in accounting terms as if it were a plot of land with an approved development project. The management company estimates that construction will begin in the second semester of As defined by CMVM Regulation nº.8/2002, potential gains should be recorded as the construction progresses, which means that the project will be valued whenever the development progress measured by the inspection company shows that there has been a 10% increase in the construction in relation to the previous measurement. 19

21 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor Nota 2 Unidades de Participação e Capital do Fundo O Património do Fundo está representado através de unidades de participação iguais com um valor base de 500 cada. A movimentação no Capital do Fundo no exercício de 2006 foi a abaixo descrita: Note 2 Investment Units and Fund s Capital The Fund s Assets are represented by equivalent investment units, each with a base value of 500. The Fund s Capital movements during the 2006 financial are described below: Descrição Subscrição Outros Resultados Período (em euros) Description Subscription Others Period Results (in euros) Valor Base Base Value 5,000,000 5,000,000 Resultados Acumulados Accumulated Results 0 Ajustamentos em Imóveis Real Estate Adjustments 0 Resultados do Período Period Results -148, ,161 Soma Sum 5,000, ,161 4,851,839 Nº unidades participação No.of investment units 10,000 10,000 valor unidade participação Investment unit value Nota 3 Inventário das Aplicações a 31/12/2006 Note 3 Listing of the Real Estate Investments on 31/12/2006 Descrição Área (m2) Data de Aquisição Preço de Aquisição Description Area (sqm) Acquisition Date Acquisition Value 1 - Imóveis Situados em Estados da União Europeia Área (m2) Data Aquisição Preço Aquisição 1 - Properties located in European Union Area (sqm) Acquisition Date Acquisition Price 1.3 Outros Projectos de Construção Other Development Projects Av.Marginal, Nº ,016, Liquidez Quant. Moeda Preço Aquis. 7 - Liquidity Quant. Currency Total Amount 7.1 À vista In sight Depósitos à Ordem Demand Deposits EUR 7.2 Depósitos a prazo Term Deposits Depósitos a Prazo Time Deposits EUR 20

22 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2006 Financial Statements December 31st, 2006 Data da Avaliação 1 Valor da Avaliação 1 Data da Avaliação 2 Valor da Avaliação 2 Localização Valor do Imóvel País Município em euros Appraisals Date 1 Appraisals Value 1 Appraisals Date 2 Appraisals Value 2 Location Property Value Country City (in euros) Data Avaliação 1 Valor Avaliação 1 Data Avaliação 2 Valor Avaliação 2 Valor Imóvel País Município Date Appraisal 1 Value Appraisal 1 Date Appraisal 2 ValueAppraisal 2 Property Value Country Location ,000, ,127, ,267, Portugal Cascais Data Aval. Valor Aval. Método Aval. Juros Decorridos Valor Global 167, ,000 21

23 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor Nota 6 Critérios e Princípios de Valorização Os critérios e princípios de valorização estão descritos nas notas iniciais do Anexo. Nota 7 Discriminação da Liquidez do Fundo Note 6 Valuation principles and criteria The criteria and valuation principles are described in the initial notes of the Annex. Note 7 Itemization of the Fund s liquidity Saldo em Saldo em Rúbricas Aumentos Reduções (em euros) End Balance on Initial Balance Headings on Increases Decreases (in euros) Depósitos à Ordem Demand Deposits 5,000, ,377 Depósitos a Prazo c/ pré-aviso Term Deposits 6,646,000 6,276, ,000 Total 5,000,000 6,646,000 6,276, ,377 Nota 9 Comparabilidade com o Exercício Anterior Não existe comparabilidade com exercício anterior em virtude do Fundo ter sido constituído no decorrer do presente exercício. Nota 10 Dívidas a Terceiros Cobertas por Garantias Reais Note 9 Financial Information Comparison There is no comparative information from the previous financial year. Note 10 Debts to third parties covered by real guarantees Garantias Rúbricas Valores prestadas Headings Value Guarantees Hipoteca Empréstimos 45,000,000 sobre imóveis Loans 45,000,000 Mortgage Total 45,000,000 Impostos Directos Direct Taxes 31-Dez-2006 (valor em euros) 31-Dec-2006 (in euros) Aplicações Financeiras Income from bank deposits 783 Total 783 Nota 12 Impostos Retidos Os Rendimentos Prediais dispensam retenção na fonte ao abrigo do art.º 90.º n.º1 g) do CIRC Note 12 Taxes Real Estate Revenues do not require tax to be withheld at the source in light of art. 90 no. 1 g) of the Corporate Tax Code. Comissões Fees 31-Dez-06 (valor em euros) Comissão de Gestão Management Fee 36,439 Comissão de Depósito Custodian Fee 9,111 Taxa de Supervisão Supervision Fee 1,800 Total 47,350 22

24 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2006 Financial Statements December 31st, 2006 Nota 14 Comissões do Exercício Nota 15 - Outras Informações relevantes para a análise das Demonstrações Financeiras Contas de Acréscimos e Diferimentos (Activo) As contas de acréscimos e diferimentos activos integram as Despesas com custo diferido, as quais incluem comissões referentes a obtenção de financiamentos bancários e imposto de selo de juros bancários. Contas de Terceiros (Passivo) Esta rubrica integra as seguintes responsabilidades: Comissões a pagar, nomeadamente as Comissões de Gestão e Depósito e a Taxa de Supervisão a regularizar no exercício; Estado e outros entes públicos cujo saldo respeita ao valor do imposto retido a entregar ao Estado; Outros valores a pagar em que o valor mais significativo ( 350,000) decorre da dívida referente à aquisição do imóvel adquirido (sito na Av.Marginal Nº.8648), e o valor remanescente corresponde a honorários dos Auditores e outros serviços; Empréstimos Obtidos que indica os empréstimos obtidos pelo Fundo para o exercício da sua actividade. Contas de Acréscimos e Diferimentos (Passivo) Os Acréscimos e Diferimentos passivos integram os Acréscimos de Custos, respeitantes aos juros dos financiamentos bancários existentes, e IRC a reter referente a aplicação financeira efectuada. Note 14 Financial Year Fees Note 15 - Other Information relevant for the analysis of the Financial Statements Accruals and Deferrals Accounts (Assets) The accruals and deferrals accounts include Expenses with deferred cost, which include the commission related to the loan and stamp duty on the loan interest. Third Party Accounts (Liabilities) This heading includes the following encumbrances: Fees payable that involves the Management, Custodian, and Supervision Fees owed for the financial year; State and other public entities whose balance refers to the value of the Corporate Tax/Real Estate Income; the heading Other creditor accounts in which the most significant amount ( 350,000) reflects the debt related to the acquisition of the property (located on Av. Marginal Nº.8648). The remainder relates to Auditor fees and other services. Accruals and Deferrals Accounts (Liabilities) The Accruals and Deferrals liabilities include Costs payable, related to the bank loan interest and to the withholding of tax related to the interest of the term deposit. O Técnico Oficial de Contas O Conselho de Administração The Accountant The Board of Directors 23

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27 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor BALANÇO (Valores em Euros) ACTIVO Código Designação 31/Dez/06 Bruto Mv mv/p Líquido Líquido Activos Imobiliários 31 Terrenos 32 Construções Adiantamentos por conta de Imóveis Total de Activos Imobiliários Contas de Terceiros 414+,,,+419 Outras contas de Devedores Total dos valores a Receber Disponibilidades 12 Depósitos à Ordem Depósitos a Prazo c/ pré-aviso Total das Disponibilidades Acréscimos e Diferimentos 51 Acréscimos de Proveitos Despesas c/ Custo Diferido Outros acréscimos e diferimentos 0 Total de Acréscimos e Diferimentos Activos Total do Activo Total do número de Unidades de Participação O Técnico Oficial de Contas O Conselho de Administração 26

28 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2006 Financial Statements December 31st, 2006 PASSIVO Código Designação 31/Dez/06 Capital do Fundo 61 Unidades de Participação Resultados Transitados 66 Resultados Líquidos do Período Total do Capital do Fundo Contas de Terceiros 423 Comissões e outros encargos a pagar ,,,+429 Outras contas de Credores Empréstimos Total dos valores a Pagar Acréscimos e Diferimentos 53 Acréscimos de Custos Receitas com Proveito Diferido 58 Outros acréscimos e diferimentos Total de Acréscimos e Diferimentos Passivos Total do Passivo Valor Unitário da Unidade Participação 485,

29 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor BALANCE SHEET (Amounts in Euros) ASSETS Code Description 31/12/2006 Gross PG PL Net Net Real Estate Assets 31 Land Plots 32 Completed/Under Construction Advances for real estate assets Total Real Estate Assets Accounts with Third Parties 414+,,,+419 Other debtor Accounts Total Receivables Cash and Cash Equivalents 12 Demand Deposits Term Deposits Total Cash and Cash Equivalents Accruals and Deferrals 51 Accrued Revenue Expenses w/ Deferred Costs Other Accruals and Deferrals 0 Total Assets' Accruals and Deferrals Total Assets Total Units The Accountant The Board of Directors 28

30 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2006 Financial Statements December 31st, 2006 LIABILITY Code Description 31/12/2006 Fund Equity 61 Investment Units Retained Earnings 66 Net Income For the Year Total Fund Equity Accounts with Third Parties 423 Fees ,,,+429 Other Credtor Accounts Loans Total Payables Accruals and Deferrals 53 Accrued Expenses Revenues w/ Deferred Gains 58 Other Accruals and Deferrals Total Liabilities' Accruals and Deferrals Total Liabilities Unit Value (NAV per Unit) 485,

31 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS (Valores em Euros) CUSTOS E PERDAS Código Designação 2006 Custos e Perdas Correntes Juros e Custos Equiparados De Operações Correntes Comissões Outras, de Operações Correntes Perdas Op. Finan. e Act. Imobiliários 733 Em Activos Imobiliários Impostos Imposto sobre o Rendimento Indirectos Fornecimentos e Serviços Externos Outros Custos e Perdas Correntes 52 Total dos Custos e Perdas Correntes (A) Custos e Perdas Eventuais 782 Perdas Extraordinárias 783 Perdas Exercícios Anteriores Outras Perdas Eventuais 455 Total dos Custos e Perdas Eventuais (C) Resultado Líquido do Período TOTAL x2-7x2-7x3 Resultados da Carteira de Títulos 8x3+86-7x3-76 Resultado de Activos Imobiliários B-A Resultados Correntes O Técnico Oficial de Contas O Conselho de Administração

32 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2006 Financial Statements December 31st, 2006 PROVEITOS E GANHOS Código Designação 2006 Proveitos e Ganhos Correntes Juros e Proveitos Equiparados Outros, de Operações Correntes Ganhos Op. Finan. E Act. Imobiliários 833 Em Activos Imobiliários 86 Rendimentos de Activos Imobiliários 87 Outros Proveitos e Ganhos Correntes Total dos Proveitos e Ganhos Correntes (B) Proveitos e Ganhos Eventuais Outros Ganhos Eventuais 0 Total dos Proveitos Eventuais (D) 0 0 Resultado Líquido do Período 0 TOTAL D-C Resultados Eventuais B+D-A-C+74 Resultado antes do Imposto s/o Rendimento B-A+D-C Resultado Líquido do Período

33 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor INCOME STATEMENT Amount expressed in Euros COSTS AND LOSSES Code Description 2006 Interest and Similar Expenses Other - Operating Activities Fees Other - Operating Activities Finan.Op.and Real Estate Losses 733 In Real Estate Assets Taxes Income Tax Indirect taxation General Administrative Expenses Other Expenses and Losses 52 Total Expenses and Losses (A) Extraordinary Expenses and Losses 782 Extraordinary Losses 783 Losses from previous FYs Other non-recurring losses 455 Total Extraordinary Expenses and Losses (C ) Net Result For The FY TOTAL x2-7x2-7x3 Securities Portfolio Results 8x3+86-7x3-76 Real Estate Assets Results B-A Operating Results The Accountant The Board of Directors 32

34 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2006 Financial Statements December 31st, 2006 INCOME AND GAINS Code Description 2006 Interest and Similar Revenues Other - Operating Activities Financ.Op.and Real Estate Assets Gains 833 In Real Estate Assets 86 Real Estate Asset Revenue 87 Other - Revenues and Gains Total Revenues and Gains (B) Extraordinary revenues and gains Other non-recurring Gains 0 Total Extraordinary Revenues and Gains (D) TOTAL D-C Extraordinary results B+D-A-C+74 Pre-tax income results B-A+D-C Net result for the FY

35 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS MONETÁRIOS (Valores em Euros) Discriminação dos Fluxos 2006 OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO FUNDO RECEBIMENTOS: Subscrição de Unidades de Participação PAGAMENTOS: Resgates de Unidades de Participação Fluxo das Operações sobre as Unidades de Participação OPERAÇÕES COM VALORES IMOBILIÁRIOS RECEBIMENTOS: Rendimentos de Activos Imobiliários Alienação de Activos Imobiliários PAGAMENTOS: Aquisição de Activos Imobiliários Despesas com Aquisição de Activos Imobiliários Despesas correntes (FSE) com Activos Imobiliários Adiantamentos p/ compra de Activos Imobiliários Outros Pagamentos de Valores Imobiliários Fluxo das Operações sobre Valores Imobiliários OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE RECEBIMENTOS: Juros de Depósitos Bancários Outros Recebimentos Correntes Empréstimos bancários PAGAMENTOS: Comissão de Gestão Comissão de Depósito Impostos e Taxas Outros Pagamentos Correntes Juros de empréstimos bancários Fluxo das Operações de Gestão Corrente OPERAÇÕES EVENTUAIS RECEBIMENTOS: Ganhos Extraordinários Ganhos Imputáveis a exercícios anteriores Recuperação de INCOBRÁVEIS Outros Recebimentos de Operações Eventuais PAGAMENTOS: Perdas Extraordinárias Perdas Imputáveis a exercícios anteriores Outros Pagamentos de Operações Eventuais 454 Fluxo das Operações Eventuais -454 Saldo dos Fluxos Monetários do Período (A) Disponibilidades no Início do Período (B) 0 Disponibilidades no Fim do Período (C) = (B)+(A) O Técnico Oficial de Contas O Conselho de Administração 34

36 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2006 Financial Statements December 31st, 2006 CASH FLOW STATEMENT Amount expressed in Euros Detailed composition 2006 UNITS OPERATIONS RECEIPTS: Subscription of Investment Units PAYMENTS: Redemption of Investment Units Net Cash Flow From Investment Unit Operations REAL ESTATE ASSET OPERATIONS RECEIPTS: Real Estate Asset Income Real Estate Asset Sales PAYMENTS: Real Estate Asset Acquisition Associated Expenses with Real Estate Acquisition General Administrative Expenses with Real Estate Advances for Acquisition of Real Estate Other Payments with Real Estate Assets Net Cash Flow From Real Estate Asset Operations GENERAL OPERATING EXPENSES RECEIPTS: Interest Bearing Bank Deposits Other Receipts Loans PAYMENTS: Management Fee Deposit Fee Income Tax and Official Fees Other Payments Loan Interest Net Cash Flow from General Operating Activities EXTRAORDINARY ACTIVITIES RECEIPTS: Other Receipts from Extraordinary Activities PAYMENTS: Extraordinary Losses Losses Resulting from Previous FYs Other Payments from Extraordinary Activities 454 Net Cash Flow From Extraordinary Activities -454 Net Increase in Cash and Cash Equivalents (A) Cash and Cash Equivalents at Beginning of FY (B) 0 Cash and Cash Equivalents at end of FY (C) = (B)+(A) The Accountant The Board Of Directors 35

37 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor 36

38 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2006 Financial Statements December 31st,

39 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor 38

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41 Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Fundor Closed-Ended Real Estate Investment Fund Fundor Propriedade: Fundor Fundo de Investimento Imobiliário Fechado Nº de Exemplares: xxxxx Depósito legal: xxxxx Impressão e Acabamentos: xxxxx