Julho 2016 COMENTÁRIO DO GESTOR

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1 Julho

2 COMENTÁRIO DO GESTOR No dia 28, dados menos otimistas sobre o crescimento da economia americana renovaram as esperanças de que a política de aumento de juros pelo FED será adiada indefinidamente. Os juros internacionais caíram, assim como o dólar, e os ativos de risco subiram. No esteio do anúncio de um pacote de estímulo fiscal no Japão, o FMI recomendou que as demais economias avançadas façam o mesmo, e os planos de governo dos candidatos à presidência dos EUA começaram a incluir obras públicas, o que pode inaugurar uma nova era de estímulos governamentais ao crescimento, assim como uma nova era de risco aos investidores em títulos públicos ao redor do mundo. Os juros do Tesouro americano de 10 anos fecharam o mês a 1,45%aa, e os títulos indexados à inflação ingressaram em terreno negativo pela primeira vez desde 2012 o TIPS de 10 anos fechou a 0,04%aa negativos. O dólar-índice encerrou julho a 95,65, com queda de 0,6% contra cesta das principais moedas. O índice Dow Jones de ações subiu 2,8% e consolidou nova cotação máxima histórica. As bolsas da Alemanha, Japão e China subiram 6,8%, 6,4% e 1, respectivamente. Para as commodities, o pessimismo com a falta de crescimento mundial foi mais forte que a queda do dólar,e o índice CRB recuou 6% no mês, principalmente devido às quedas de 14,5% no petróleo e 12% na soja. O ouro subiu 2,2% com a expectativa de novas rodadas de afrouxamento quantitativo. No Brasil, os mercados melhoraram ligeiramente enquanto aguardam a finalização do impedimento da presidente Dilma e a gradual melhoria da economia. A expectativa é que o julgamento de Dilma, marcado para final de agosto, eliminará incertezas, fará com que se acelere a agenda de reformas e permitirá um afluxo de investimento estrangeiro que se encontra represado. Mais de uma opinião publicada na imprensa prevê uma decolagem do Brasil logo após o impedimento. O Ibovespa subiu 11,2%, perfazendo valorização de 32% no ano em reais e de notáveis 61% em dólares. O índice de fundos imobiliários valorizou-se 5,9% no mês e terminou com uma alta no ano de 23%. O dólar subiu 1,2% no mês contra o real. A primeira ata de reunião do Comitê de Política Monetária do Banco Central presidido por Ilan Goldfajn extinguiu as especulações de que poderia haver um corte prematuro de juros em 2016 e fez crer que o novo Banco Central está engajado em cumprir a sua parte do tripé de estabilidade econômica. Em consequência, as taxas de juros de curto prazo subiram ligeiramente e as taxas de longo prazo caíram: O DI para janeiro de 2018 fechou a 12,83%, com queda de 0,05%, e a NTN-B para 2026 fechou pagando inflação mais 6,05%, com queda de 0,1 em relação a junho. Do lado fiscal, o aumento de impostos é cada vez mais certo, dado que a arrecadação continua caindo, as fontes de receita extraordinária continuam decepcionando, o governo continua promovendo aumentos para os servidores públicos e, em adição ao déficit primário, a SELIC continua aumentando a dívida pública em percentual do PIB a níveis que farão a dominância fiscal retornar em futuro próximo. No momento atual, o foco está na metade meio cheia do copo, até porque o price action do mercado, sendo positivo, realimenta o otimismo. O foco pode mudar se as reformas não acontecerem no alcance desejado ou se eventos externos causarem uma reversão de expectativas. 2

3 FUNDOS DE RENDA FIXA RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA MULTI CRÉDITO PRIVADO FIC FIM COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em julho, o Capitânia Multi Crédito Privado FIC FIM teve 38% rentabilidade de 1,39 % ou 125% do CDI. O fundo está com 23% CRI retorno acumulado desde seu início (Maio de 2008) de Títulos Públicos Federais 186,93 % equivalente a 143% do CDI. Debênture MULTI CRÉDITO Retorno % CDI 1,39% 125% Últimos 30 dias 1,39% 125% Últimos 90 dias 1 4,01% 119% Últimos 180 dias 1 8,29% 121% Últimos 12 meses 1 14,74% 104% Últimos 18 meses 1 23,76% 112% Últimos 24 meses¹ 31,02% 112% Ano 2016¹ 8,74% 111% Ano ,2 115% Ano ,76% 118% Acumulado (desde o início) 2 186,93% 143% Atual 1 215,174,549 Últimos 12 Meses (média) 1 285,249,068 Cota Inicial : 12-May-08 26% 23% 8% 3% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 1% 1% 1% O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio 5% acima de 2,50% a.a. em relação ao seu benchmark, o CDI. 14% % CDI CDI + ACUMULADA IPCA + 23% IGPDI + 200% 180% 160% 140% 1 100% 80% 60% 40% 0% May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May % 3% 2% 28% Caixa Incorporação / Loteamento Incorporação / Residencial Consumo / Shopping Center FI PL (R$ MM) Capitânia Multi CDI 1 24% Locação de Veículos Utilidade Pública / Energia Elétrica 3

4 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA INDEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 13% 4% Em julho, o Capitânia Index CP FIC FIRF teve rentabilidade de 1,38 % ou 125% do CDI. O fundo desde o seu início (setembro de 2010) possui um retorno acumulado de 111,16%, ou 136% do CDI. 15% 50% CRI Debênture Títulos Públicos Federais FIDC INDEX Retorno % CDI 1,38% 125% Últimos 30 dias 1,38% 125% Últimos 90 dias 1 3,54% 105% Últimos 180 dias 1 6,88% 101% Últimos 12 meses 1 14,76% 104% Últimos 18 meses 1 23,44% 1 Últimos 24 meses¹ 31,89% 115% Ano 2016¹ 8,45% 10 Ano ,14% 114% Ano ,69% 136% Acumulado (desde o início) 2 111,16% 136% Atual 1 66,532,868 Últimos 12 Meses (média) 1 66,593,310 Cota Inicial : 24-Sep-10 18% 25% 18% 16% 15% 8% 5% 4% 4% 1% 1% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima do IPCA +6%. 13% 35% IPCA + CDI + ACUMULADA % CDI IGPDI % % % 80 40% % 0 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 PL (R$ MM) Capitânia Index IPCA + 6% CDI 18% 12% 13% 25% 4% 4% Incorporação / Loteamento 19% 31% Consumo / Shopping Center Caixa Incorporação / Residencial FI Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Locação de Veículos Utilidade Pública / Saneamento Básico 4

5 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA FLEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIM Em julho, o Capitânia Flex CP FIC FIM teve rentabilidade de 1,39% ou 126% do CDI. O fundo desde o seu início (janeiro de 2013) possui um retorno acumulado de 57,09%, ou 124% do CDI. FLEX Retorno % CDI 1,39% 126% Últimos 30 dias 1,39% 126% Últimos 90 dias 1 3,83% 114% Últimos 180 dias 1 8,95% 131% Últimos 12 meses 1 14,45% 102% Últimos 18 meses 1 24,62% 116% Últimos 24 meses¹ 31,7 114% Ano 2016¹ 9,14% 116% Ano ,0 121% Ano ,31% 123% Acumulado (desde o início) 2 57,09% 124% Atual 1 144,026,146 Últimos 12 Meses (média) 1 141,548,389 Cota Inicial : 8-Jan-13 COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 39% CRI Debênture Títulos Públicos Federais 34% 34% 1 9% 8% 4% 4% 4% 2% 1% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O Fundo tem como objetivo buscar retornos de longo prazo superiores à variação do CDI. Para atingir este objetivo, o Fundo adotará uma política de investimento que consiste na aplicação de seus recursos em carteira diversificada de títulos e valores mobiliários composta, preponderantemente, 16% 36% CDI + IPCA + por ativos de crédito privado com elevado grau de risco. % CDI IGPDI + ACUMULADA 34% 69% 59% 49% 39% 29% 19% 9% -1% % 1% Consumo / Shopping Center 26% Incorporação / Loteamento FI Incorporação / Residencial Corporativo / Indústria Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Caixa PL (R$ MM) Capitânia Flex CDI 16% 23% Logística / Galpões Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Locação de Veículos 5

6 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA PREMIUM FIC FIRF CP COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em julho, o Capitânia Premium FIC FIRF CP teve rentabilidade de 1, ou 11 do CDI. O fundo desde o seu início (agosto de 2013) possui um retorno acumulado de 45,14%, ou 113% do CDI. 18% 9% 4% 3% Títulos Públicos Federais 28% CRI Debênture LF PREMIUM Retorno % CDI Últimos 30 dias Últimos 90 dias % 115% Últimos 180 dias 1 Últimos 12 meses % 111% 15.22% 108% Últimos 18 meses 1 Últimos 24 meses¹ 23.25% % 109% Ano 2016¹ 8.94% 113% Ano % 109% Ano % 115% Acumulado (desde o início) % 113% Atual 1 120,215,052 Últimos 12 Meses (média) 1 134,576,391 56% 19% 12% CDB FIDC 6% 6% 5% 4% 4% 3% 2% 2% 1% 2 Cota Inicial : 20-Aug-13 ACUMULADA O fundo encerrou o mês com 45,5% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha, além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 85,2% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 56,4% dos ativos do fundo possuem rating AAA. COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 6% 3% 6% % CDI CDI + IPCA + 55% 31% IGPDI + 50% % % 0 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 PL (R$ MM) Capitânia Premium CDI (*) fundo criado em 06/11/14 através de cisão do fundo Capitânia Radar FIC FIRF CP de 20/08/13. 5% 5% 6% 13% 54% 3% 2%1% Caixa Incorporação / Loteamento Consumo / Shopping Center Locação de Veículos Utilidade Pública / Energia Elétrica Incorporação / Residencial Governo / Securitização de Carteira de Impostos Utilidade Pública / Saneamento Básico Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Desconto de Recebíveis 6

7 FUNDOS DE RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO: CAPITÂNIA TOP CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em julho, o fundo Capitânia Top CP FIC FIRF teve rentabilidade de 1,1 ou 105% do CDI. Nos últimos 24 meses, o fundo está com a rentabilidade de 28,80% ou 104% do CDI. Retorno % CDI 1,1 105% Últimos 30 dias 1,1 105% Últimos 90 dias 1 3,61% 108% Últimos 180 dias 1 7,12% 104% Últimos 12 meses 1 14,53% 103% Últimos 18 meses 1 22,16% 104% Últimos 24 meses¹ 28,80% 104% Ano 2016¹ 8,21% 104% Ano ,79% 104% Ano ,2 104% Acumulado (desde o início) 2 135,06% 104% Atual 1 2 Cota Inicial : Últimos 12 Meses (média) 1 TOP 468,954, ,985, May-08 COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 9% 80% 8% 3% 1% 8% 24% 3% 34% Títulos Públicos Federais CDB LF Debênture CRI FIDC 3% 2% 2% AAA A BBB- AA- A- BBB+ (Sem Rating) 1% ACUMULADA COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O fundo encerrou o mês com 21,6% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha (Top 5 em ativos, AAA por agências internacionais), além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 95,0% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 80,3% dos ativos do fundo possuem rating AAA. 1 2%1% 78% % CDI CDI + IPCA + IGPDI + 80% % 60% 50% 40% 0% Aug-11 Dec-11 Apr-12 Aug-12 Dec-12 Apr-13 Aug-13 Dec-13 Apr-14 Aug-14 Dec-14 Apr-15 Aug-15 Dec-15 Apr-16 PL (R$ MM) Capitânia Top CDI % 5% 3% 2%2%1% Caixa 79% Incorporação / Loteamento Incorporação / Residencial Locação de Veículos Utilidade Pública / Energia Elétrica Governo / Securitização de Carteira de Impostos Utilidade Pública / Saneamento Básico Consumo / Shopping Center Desconto de Recebíveis 7

8 IMOBILIÁRIO: Capitânia Securities II FUNDO IMOBILIÁRIO O Capitânia Securities II é um fundo imobiliário negociado em bolsa (ticker CPTS11B). Sua carteira é composta por CRIs. No mês, apresentou um dividend/yield de 1,. Considerando como preço de entrada a cota de emissão (R$ 100,00) e como valor terminal a cota de mercado atual (R$101,97), a TIR anualizada do fundo desde o início é de 16,50% ou 145,44% CDI. Vale a consideração de que o método de cálculo de TIR tem como premissa o reinvestimento de todo dividendo recebido durante o período analisado. Para mais informações, acessar o Relatório Mensal do fundo, no link abaixo, em Informações Relatório Distribuição de Rendimento Mês Valor a ser distribuido por cota (R$) Junho/ Julho/ Agosto/ Setembro/ Outubro/ Novembro/ Dezembro/ Janeiro/ Fevereiro/ Março/ Abril/ Maio/ Junho/ Julho/ Fundo Capitânia Securities II Fundo de Investimento Imobiliário - Código de Negociação Código ISIN Objetivo do Fundo Formato do Fundo Montante Distribuído na 1ª Oferta de Cotas CPTS11B BRCPTSCTF004 Cotas Emitidas Valor Inicial da Cota (R$) 100,00 Início do Fundo 5/8/2014 Prazo de Duração do Fundo Frequência de Distribuição dos Rendimentos Taxa de Administração e Gestão Taxa de Performance Público Alvo do Fundo Buscar, no longo prazo, rentabilidade proveniente de títulos e valores mobiliários geradores de renda, ligados ao setor imobiliário e indicados como ativos-alvo, observados os fatores de risco inerentes ao fundo. Fundo de Investimento Imobiliário registrado na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 472 R$ 50 milhões Indeterminado Mensal 1.05% a.a. Não há Investidores qualificados Regime de Colocação da 1ª Oferta de Cotas do Fundo Oferta pública registrada na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 400 Local de Negociação das Cotas do Fundo no Mercado Secundário Administrador BM&FBOVESPA BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Distribuidor Custodiante Gestor BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Banco Bradesco Capitânia S/A 8

9 IMOBILIÁRIO: Capitânia Reit HISTÓRICO O Capitânia Reit (Real Estate Investment Trust) teve início em 18/02/2014 com o objetivo de investir em fundos imobiliários listados na BM&FBovespa. Acreditávamos, na época, que a combinação de diversos fatores fez com que o mercado ficasse excessivamente pessimista com os fundos imobiliários. Entre os principais fatores estavam: i) a forma equivocada de precificação dos imóveis/fundos pelos investidores. Era comum a comparação do dividendo distribuido pelo fundo com o CDI mensal como uma forma de balizar a atratividade do fundo. Isto fez com que fundos fossem superavaliados quando o CDI alcançou patamares de 7.00% a.a. Pelo lado oposto, fez com que fundos fossem subavaliados quando o CDI subiu para o patamar de 12.00% a.a. ii) a proximidade ou efetivo término da renda garantida de muitos fundos que não seriam atingidas; iii) interpretações diferentes por administradores quanto a distribuição de resultados e padrão de divulgação de informações, fazendo com que fundos semelhantes fossem precificados de forma diferente. Inicialmente, o fundo foi constituído apenas como parte da estratégia da equipe de gestão e não era aberto ao público para captações. Em função da boa performance e a demanda de investidores criamos o Capitânia Reit FIC FIM em 17/07/2015, fundo que investe 100% no Capitânia Reit e é aberto ao público. Neste relatório mensal optamos por apresentar sempre a rentabilidade do Capitânia Reit (fundo master), dado que o mesmo é mais antigo e pega todo o histórico da estratégia. O Capitânia Reit FIC investe 100% no Reit Master e cobra 0.55% de taxa de administração e de performance sobre o. A boa rentabilidade histórica é advinda de dois principais fatores. O alto giro da carteira de s, que denota uma gestão bastante ativa do portfólio. Em 27 meses tivemos exposição a 54 fundos, sendo que atualmente o fundo conta com 18 posições. Ainda, o fundo representa aproximadamente 0.8% do market cap da indústria de s (~ R$ 20Bi), porém negociou historicamente 5% do fluxo mensal no secundário (~ R$ 20MM de R$ 400MM). O segundo fator é o ativismo em propor soluções que destravem o valor intrínseco dos fundos, seja a venda do ativo a redução de custos do fundo, entre outros. Destacam-se neste caso os ganhos com Mais Shopping Largo 13, Cyrela Thera e CEO Cyrela. Retorno 3.34% 5.9 Últimos 30 dias 3.34% 5.9 Últimos 90 dias % 23.3 Últimos 180 dias % 20.33% Últimos 12 meses % 18.04% Últimos 18 meses % 26.53% Últimos 24 meses¹ 30.92% 23.1 Ano 2016¹ 17.25% 16.26% Ano % Ano % Acumulado (desde o início) % 38.11% Atual 1 2 Cota Inicial : Últimos 12 Meses (média) 1 ACUMULADA 60% 50% 40% 0% REIT 188,055, ,454, Feb-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 16% 21% 2% REIT 23% 28% 90% de CRI Comercial Shopping / Varejo Fundo de Caixa Logístico / Industrial Títulos Públicos Federais 9

10 A Capitânia S/A não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Ao investidor é recomendada leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. Os fundos de ações e multimercados com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com riscos daí decorrentes. Os fundos de crédito privado estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extraconjugal dos emissores responsáveis pelos ativos. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos GESTOR: Capitânia S/A Rua Tavares Cabral, 102, 6º andar, São Paulo - SP Telefone: (11) ADMINISTRADOR: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S/A Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro RJ Telefone: (21) Fax: (21) SAC: sac@bnymellon.com.br ou (21) ,(11) , Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou