1. Sistema Financeiro 2. O Mercado Financeiro 1. Mercado Monetário 2. Mercado Cambial 3. Mercado Capitais 4. Mercado de Crédito 3.

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1 28 de junho de 2013

2 1. Sistema Financeiro 2. O Mercado Financeiro 1. Mercado Monetário 2. Mercado Cambial 3. Mercado Capitais 4. Mercado de Crédito 3. Política Econômicas 4. Fundos de Investimentos 5. Gestão de Riscos 1. Tipos de Riscos 6. Tipos de Planos 7. Políticas de Investimentos 8. Asset Liability Management

3 Ministério da Fazenda Ministério da Previdência Social Conselho Monetário Nacional - CMN Conselho Nacional de Seguros Privado - Conselho Nacional de Previdência Complementar - NPC Comissão de Valores Mobiliários Banco Central Superintendência de Seguros Privados Superintendência de Previdência Complementar - Previc

4 Mercado Monetário A vista, curtíssimo e Curto Prazo Controle da Liquidez Bancária Mercado de Crédito Curto, Médio e Longo Prazos Financiamentos em geral Mercado Financeiro Mercado Cambial À vista, curto e longo prazo Moeda estrangeira em moeda nacional Mercado de Capitais Curto, Médio e Longo Prazos Financiamento para Empresas

5 Emitidos para financiar gastos superiores a receita e instrumento de política monetária; Primariamente pelo Tesouro Nacional; Executada pelo Banco Central; Quando vende-retira dinheiro do mercado (seca) Quando compra-colocar dinheiro no mercado (molha) O preço de negociação é expresso pela denominação PU Preço Unitário

6 MERCADO MONETÁRIO RENDA FIXA - CARACTERÍSTICA RENDA FIXA PÓS FIXADA RETORNO SOMENTE NO FIM PRÉ FIXADA RETORNO DEFINIDO NO INÍCIO

7 MERCADO MONETÁRIO Principais Títulos Públicos LTN Letra do Tesouro Nacional - PRÉ LFT Letra Financeira do Tesouro - PÓS - SELIC INDEXADO EM ÍNDICES NTN-B - IPCA NTN-C - IGP-M NTN-D - Dólar Comercial NTN-H - TR BANCO CENTRAL LBC - SELIC e NBC outros índices

8 MERCADO MONETÁRIO CANAIS DE DISTRIBUIÇÃO MERCADO ABERTO OPEN MARKET Leilão Primário ou Formal-Todas instituições Leilão Informal ou Go Around -Dealers Tesouro Direto Democratizar o acesso à dívida pública

9 MERCADO DE CAPITAIS TÍTULOS PRIVADOS-VARIÁVEL AÇÕES Menor parcela do Capital Social de uma S/A Basicamente se dividem em duas espécies: ON Ordinária Nominativa PN Preferencial Nominativa ON Direito a voto, dividendo mínimo legal/estatuto PN Preferência no dividendo ao ON, dividendo mínimo estatutário, reembolso de capital

10 MERCADO DE CAPITAIS AÇÕES Vantagens: Dividendos parte dos resultados Valorização subida de preços Bonificação emissão e distribuição gratuita de novas ações/incorporação de reservas Direito de Subscrição direto em novos aumentos de capital

11 MERCADO DE CAPITAIS AÇÕES FORMAÇÃO DO PREÇO Comprador Vendedor , , , ,00 44,00 41,00 40,00 38,00 51, , , , ,10 60,15 61,00 65,00

12 MERCADO DE CAPITAIS AÇÕES PRINCIPAIS FUNDAMENTOS RISCO X RETORNO Quanto menor o risco, potencialmente, menor o retorno Quanto maior o risco, potencialmente maior o retorno Quanto maior a diversificação menor o risco O retorno é a recompensa do risco Risco de Mercado Risco Específico Quanto maior a diversificação, mais o risco se aproxima do risco de mercado

13 MERCADO DE CAPITAIS AÇÕES FUNDAMENTOS DE EMPRESA Balanço Patrimonial Demonstração de Resultado Ativo (créditos) Passivo (dívidas) Patrimônio Líquido Receita (-) Despesas Resultado Se positivo é lucro Se negativo é prejuízo

14 MERCADO DE CAPITAIS TÍTULOS PRIVADOS-RENDA FIXA Commercial Paper ou Nota Promissória Título de crédito de curto prazo com garantia no resultado da empresa, serve com funding para capital de giro Debêntures Título de crédito de médio e longo prazo, normalmente com garantia em ativos da empresa, capital de giro e principalmente investimentos Podem ser conversíveis em ações Export Notes Cessão de crédito proveniente de contratos de exportação Letras de Câmbio Título de crédito normalmente de médio prazo - Emitidos pelas financeiras Bens duráveis Crédito direto ao consumidor

15 MERCADO DE CAPITAIS TÍTULOS PRIVADOS-RENDA FIXA CDB ou RDB Certificado ou Recibo de Depósito Bancário Títulos de crédito de curto/médio prazo emitidos por instituições financeiras CCCB Certificado de Cédula de Crédito Bancário Certificados com lastro em CCB, imunizando o investidor do risco do emissor LH Letras Hipotecárias Título de crédito normalmente de médio/longo prazo emitido por instituições que atual com crédito imobiliário. Captação complementar a caderneta de poupança

16 MERCADO DE CAPITAIS TÍTULOS PRIVADOS-RENDA FIXA Securitização de Recebíveis Processo de transformação de recebíveis/créditos em valores mobiliários FIDC Fundo de Investimento em Direitos Creditórios CRI Certificado de Recebíveis Imobiliários

17 MERCADO DE CAPITAIS TÍTULOS PÚBLICOS-RENDA FIXA-DÍVIDA EXTERNA C-BOND Capitalization Bond IDU Interest Due Unpaid DB Discount Bonds Global Bonds Remuneração paga com taxa (spread) acima do Título de Tesouro Americano (T-Note)

18 MERCADO DE CAPITAIS FUNDING PARA EMPRESAS NÃO FINANCEIRAS Commercial Pappers Curto Prazo Capital de Giro Sem Garantias Reais (C.T.) Debêntures simples ou conversíveis Médio e Longo Prazo Investimentos e Capital de Giro Com Garantias Reais (C.T.) Euro Bônus Médio e Longo Prazo Investimentos e Capital de Giro Com Garantias Reais* (C.T.) Ações Longo Prazo Investimentos Sem garantias reais (C.P) FIDC Longo Prazo Capital de Giro Sem garantias reais Garantia Colateral

19 Formação dos Juros Política Monetária Política Fiscal Política Cambial Política de Rendas/Crédito Taxas de Juros do Mercado Financeiro

20 Dinheiro tem um custo associado ao tempo Juros Equivalem ao aluguel do dinheiro ou é o preço do dinheiro (Benefício Presente X Benefício Futuro) É a remuneração paga para que um indivíduo ceda temporariamente o capital que dispõe; Devem gerar um ganho ao proprietário do capital para compensar sua privação por um período de tempo; Devem remunerar o risco envolvido na operação de empréstimo ou aplicação, representado pela incerteza em relação ao futuro;

21 TAXAS DE JUROS DO MERCADO FINANCEIRO SELIC Sistema Especial de Liquidação e Custódia Taxa SELIC CDI Certificado de Depósito Interfinanceiro/Interbancário TJLP Taxa de Juros de Longo Prazo TR Taxa Referencial

22 Atender às necessidades de bens e serviços da sociedade Pleno emprego Objetivos Estabilidade de preços Crescimento econômico Políticas Monetária Fiscal Cambial Rendas/Crédito

23 Política Monetária: Meios de pagamento, títulos públicos e taxas de juros. Política Fiscal: Gastos do setor público e impostos. Política Cambial: Taxas de câmbio e transações internacionais. Política de Rendas/Crédito: Fatores de produção/crédito.

24 Visa controlar a liquidez da economia (quantidade de moeda na economia e/ou sua velocidade de circulação). Contribui para que os seguintes objetivos sejam alcançados: 1. Expansão econômica e pleno emprego; 2. Controle da inflação; 3. Equilíbrio da balança de pagamentos.

25 Executor Autoridade Monetária: Banco Central Recolhimentos compulsórios Redesconto bancário e empréstimos de liquidez Operações de mercado aberto - open market

26 Recolhimentos Compulsórios BACEN É o recolhimento feito pelos bancos de determinado percentual sobre seus depósitos à vista e a prazo. É instrumento que restringe a capacidade dos bancos de multiplicar moeda. Depósitos à vista Poupança Depósitos a prazo

27 Redesconto Bancário Empréstimos de Liquidez Equilibrar necessidades de caixa das instituições financeiras; Taxa de redesconto; nível de liquidez da economia taxas de juros dos bancos Caráter punitivo

28 Open Market Controle diário da liquidez Regular o fluxo monetário e influenciar as taxas de juros de curto prazo; Bacen compra e vende títulos públicos no mercado; Dinamismo e flexibilidade resultados imediatos; Compra eleva liquidez reduz juros Vende reduz liquidez eleva juros

29 Recolhimento Compulsório Encaixe compulsório dos bancos, visando conter a expansão do crédito Longo prazo Redesconto Bancário Empréstimos de liquidez Médio prazo Open Market Controle diário da liquidez Curto prazo

30 Inflation Targeting: o Bacen deve usar todos os meios de política monetária para o atingimento da meta de inflação. Caso não sejam atingidas, o Presidente do Bacen deve divulgar os motivos, as providências e o prazo de cumprimento. As metas são definidas pelo CMN por proposta do Ministro da Fazenda. As metas não podem ser alteradas.

31 Gastos do setor público Impostos Arrecadação tributária X despesas governamentais Aumento de impostos Demanda agregada Investimentos privados

32 Redução de impostos Aumento das despesas governamentais Déficit público Emissão de títulos Dívida pública Juros da dívida

33 Receitas de impostos Juros da dívida Subsídios e Incentivos Custeio Investimentos Superávit Primário Déficit Primário

34 Superávit ou Déficit Primário Receitas não financeiras Despesas não financeiras A Meta sempre equivale a um percentual do PIB

35 BRASÍLIA - Apesar da revisão para 2,3% do Produto Interno Bruto (PIB) da meta de superávit primário das contas do setor público, o Banco Central não fez nenhuma mudança no parâmetro para política fiscal que o Comitê de Política Monetária (Copom) leva em consideração na hora de decidir a estratégia para taxa juros. O relatório trimestral de inflação, divulgado nesta quinta-feira, 27, manteve a hipótese de trabalho a geração de um superávit primário de R$ 155,9 bilhões em 2013, conforme os parâmetros da Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO) de 2013 Estadão 27/06/13

36 Administração das taxas de câmbio Controle das transações internacionais É fixada de maneira a viabilizar as necessidades de expansão da economia e promover seu desenvolvimento econômico. Equilíbrio com as outras políticas

37 Do Plano Real até 1999: Bandas Cambiais (Câmbio Fixo) Regime Atual: O Bacen definia faixas de flutuação (bandas) para a taxa de câmbio; Intervia no mercado quando os limites (superior e inferior) eram ultrapassados. Câmbio Flutuante O mercado define a taxa de câmbio; O BC intervem no mercado, ocasionalmente e de forma limitada, em momentos de crise.

38 Controles diretos sobre a remuneração dos fatores diretos de produção: salários, depreciações, lucros, dividendos e preços dos produtos intermediários e finais e financiamentos Bens e serviços transacionáveis: preços dependem do mercado internacional e do câmbio (commodities) Bens e serviços não transacionáveis: preços dependem da demanda e oferta internas (serviços privados e tarifas públicas)

39 4.FUNDOS DE INVESTIMENTOS Fundos de Renda Fixa Fundo DI acompanha a taxa de juros Fundo RF Investe prioritariamente em títulos de renda fixa pré fixada Fundo de Índices Investe em títulos que rende um determinado índice (principalmente inflação) Fundo Cambial Investe em títulos que acompanham taxas cambiais (Dólar, Euro, etc) Fundos Multimercado Investe concomitantemente em diversos mercados (Juros, dólar, ações e derivativos)

40 FUNDOS DE INVESTIMENTOS Fundos de Renda Variável Fundo de Ações Índice Objetiva acompanhar determinado índice (Ibovespa, IBX, outros) Alavancado Objetiva ganhos acima de determinado índice, utilizando uma boa seleção de ações e/ou derivativos Fundos de Previdência PGBL Plano Gerador de Benefício Livre VGBL Vida Gerador de Benefício Livre

41 5. DERIVATIVOS DEFINIÇÃO Em termos gerais, um contrato bilateral ou um acordo de troca de pagamentos cujo valor deriva, como seu nome indica, do valor de um ativo ou objeto referenciado em uma taxa ou índice. Nos dias de hoje, uma transação com derivativos cobre uma vasta gama de ativos objeto taxa de juros, câmbio, valor de mercadorias (commodities) e outros índices. G-30

42 6. GESTÃO DE RISCOS TIPOS DE RISCO Risco de Crédito Solvência do emissor Risco de Mercado Oscilação dos preços Risco de Liquidez Incapacidade de se converter em dinheiro Risco de Fluxo Descasamento dos fluxos do passivo X Ativo Risco de Operação Falhas na operação Risco de Contrato Contratos com cláusulas deficientes

43 7. TIPOS DE PLANOS EM RELAÇÃO AO RISCO Plano de Benefício Definido Risco menor para o participante* Risco maior para patrocinadora Plano de Contribuição Definida Risco maior para o participante Risco menor para a patrocinadora Plano de Contribuição Variável Risco dividido entre Patrocinadora e Participante

44 8. POLÍTICAS DE INVESTIMENTOS RESOLUÇÃO LIMITES Renda Fixa Limites de renda fixa títulos da dívida mobiliária federal 100% Ativos de renda fixa, exceto títulos da dívida mobiliária federal 80% Cédulas de Crédito Bancário (CCB), Certificados de Cédula de Crédito Bancário (CCCB) e Notas Promissórias (NP) 20% Notas de crédito de exportação (NCE) e Cédulas de crédito de exportação (CCE) 20% Cotas de fundos de investimento em direitos creditórios (FIDC) e de fundo de cotas de FIDCs 20% Certificados de recebíveis imobiliários(cri) 20% Cédulas de crédito Imobiliários (CCI) 20% Títulos do Agronegócios (CPR; CDCA; CRA e Warrant Agropecuário) 20% Renda Variável Ações de companhias abertas admitidas à negociação no segmento Novo Mercado da BM&FBovespa 70% Ações de companhias abertas admitidas à negociação no segmento Nível 2 da BM&FBovespa 60% Ações de companhias abertas admitidas à negociação no segmento Bovespa Mais da BM&FBovespa 50% Ações de companhias abertas admitidas à negociação no segmento Nível 1 da BM&FBovespa 45% Ações sem classificação de governança corporativa + cotas de fundos de índices de ações (ETFs) 35% Títulos e valores mobiliários de emissão de SPEs 20% Debêntures com participação nos lucros + Crédito de Carbono + Ouro 3%

45 8. POLÍTICAS DE INVESTIMENTOS RESOLUÇÃO LIMITES Investimentos Estruturados Fundos de Investimento em Participação (FIP) 20% Fundos multimercado cujos regulamentos observem exclusivamente a legislaçãoestabelecida pela CVM 10% Fundos Imobiliários 10% Limites para investimentos no exterior Ativos emitidos no exterior pertencentes às carteiras dos fundos constituídos no Brasil 10% Cotas de fundos de investimento e as cotas de fundos de investimento em cotas de fundos classificados como dívida externa 10% Cotas de fundos de índice do exterior admitidas à negociação na bolsa de valores do Brasil 10% Brazilian Depositary Receipts (BDR) 10% Ações de emissão de companhias estrangeiras sediadas no Mercosul 10% Limites para imóveis Empreendimentos imobiliários 8% Imóveis para aluguel e renda 8% Outros imóveis 8% Limites para operações com participantes Empréstimos a participantes e assistidos 15% Financiamentos imobiliários aos seus participantes e assistidos 15%

46 8. POLÍTICAS DE INVESTIMENTOS RESOLUÇÃO LIMITES LIMITES DE INVESTIMENTO EM UMA MESMA PESSOA JURÍDICA Instituição financeira autorizada a funcionar pelo Bacen 20% Tesouro estadual ou municipal 10% Companhia aberta com registro na CVM ou assemelhada 10% Organismo multilateral 10% Companhia securitizadora 10% Patrocinador do plano de benefícios 10% Fundo de investimento em direitos creditórios ( FIDC) ou fundo de investimento em cotas de FIDCs 10% Fundo de índice referenciado em cesta de ações de companhias abertas 10% SPE 10% Fundo de investimento classificado no segmento de investimentos estruturados 10% Demais emissores 5% LIMITES DE CONCENTRAÇÃO POR EMISSOR Capital total de uma mesma companhia aberta ou de uma mesma SPE 25% Capital votante de uma mesma companhia aberta 25% Patrimônio Líquido de uma mesma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Bacen 25% Patrimônio Líquido de um mesmo fundo de índice referenciado em cesta de ações de companhias abertas 25% Patrimônio Líquido de um mesmo fundo de investimento classificado no segmento de investimentos estruturados 25% Patrimônio Líquido de um mesmo fundo de investimento constituído no Brasil que tenha em sua carteira ativos classificados no segmento de investimentos no exterior 25% Patrimônio Líquido de um mesmo fundo de índice do exterior admitido a negociação em bolsa de valores do Brasil 25% Patrimônio separado constituído nas emissões de certificado de recebíveis com aadoção de regime fiduciário 25% OUTROS LIMITES...

47 9. ASSET LIABILITY MANAGEMENT OU MATCHING ASSET - ATIVO LIABILITY -PASSIVO MANAGEMENT - ADMINISTRAÇÃO MATCHING - CASAMENTO DEFINIÇÃO CASAMENTO DE ATIVO E PASSIVO OU ADMINISTRÇÃO DE ATIVOS E PASSIVOS RETORNO DO ATIVO -???? RETORNO DO ATIVO INPC + 6% QUESTÃO: COMO CASAR UM ATIVO COM RETORNO VARIÁVEL COM UM PASSIVO DE RETORNO* CONSTANTE 3 MODELOS DE ALM - CASAMENTO DE FLUXOS DE ATIVO E PASSIVO - RISCO DE CASAMENTO DE FLUXO (Aprimoramento do anterior com Volatilidade dos ativos) - ALM DETERMINÍSTICO ( com determinação de cenários atuariais) - ALM ESTOCÁSTICO (um grande número de cenários de ativos e atuariais)