MULTI RECEBÍVEIS II FUNDO DE INVESTIMENTOS EM DIREITOS CREDITÓRIOS

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1 MULTI RECEBÍVEIS II FUNDO DE INVESTIMENTOS EM DIREITOS CREDITÓRIOS DEMONSTRATIVO TRIMESTRAL QUARTO TRIMESTRE DE 2013

2 1 Características dos Direitos de Crédito e da Carteira do Fundo Os Direitos de Crédito adquiridos pelo FUNDO são divididos em quatro classes, a saber: Contratos de Faturização resultantes da aquisição de faturamento de lojas de varejo e que contam com garantia de cheques pré-datados e com característica de curto prazo. O fundo não vem realizando novas aquisições nessa modalidade de operação desde 03 de setembro de 2013, já que está se enquadrando às novas exigências legais; Financiamento concedidos por lojistas à seus clientes envolvendo prazos até 540 dias e que contam com garantia de cheques pré-datados; Duplicatas mercantis ou de serviços; Cédulas de Crédito Bancário com garantia de no mínimo 50% em duplicatas mercantis ou de serviços. 1.1 Operações praticadas Até 31/12/2013 o FUNDO efetuou aquisições de Direitos de Créditos, totalizando R$ ,93. Ressaltamos que a maior parte desses ativos é de curto prazo, levando à reaplicação dos recursos recebidos. Desse valor, R$ R$ ,67 referente a 41 operações de aquisição de Cédulas de Crédito Bancário. As tabelas abaixo demonstram o volume adquirido e a taxa de desconto média dos ativos em bases mensais, durante os últimos 12 meses. Resumo de Cessões Cheques Ano e Mês Total Liberado Total Adquirido Cessões TIR , , ,04% , , ,00% , , ,96% , , ,43% , , ,15% , , ,15% , , ,78% , , ,98% , , ,96% , , ,61% , , ,76% , , ,12% , , ,22% , , ,67% , , ,39% ,00 0,00 0 0,00% Obs.: Desde o dia 14/11/2013, o fundo não realiza operações de Cheques, pois está se enquadrando as novas exigências introduzidas pela legislação de FIDC em vigor (Alteração proposta pela Instrução CVM nº 351/13 no texto da ICVM nº 356/01). Resumo de Cessões Duplicatas Ano e Mês Total Liberado Total Adquirido Cessões TIR , , ,59% , , ,60% , , ,51% , , ,30% , , ,64% , , ,44% , , ,76% Demonstrativo Trimestral 31/12/2013 2

3 Resumo de Cessões Duplicatas Ano e Mês Total Liberado Total Adquirido Cessões TIR , , ,59% , , ,86% , , ,03% , , ,88% , , ,17% , , ,55% , , ,34% , , ,56% , , ,15% Resumo Operações CCB Mês Total Liberado Total Adquirido Oper TIR , , ,05% , , ,17% , , ,61% , , ,02% , , ,33% , , ,02% , , ,83% , , ,63% , , ,03% , , ,55% , , ,56% , , ,59% ,00 0,00 0 0,00% , ,26 7 0,00% , ,80 3 0,00% A seguir apresentamos a distribuição de valores pagos pelos Direitos de Crédito por tipo de ativo, nos últimos doze meses. ano/mês Compras a Prazo Contratos de Faturização Duplicatas Total Recebíveis Vlr Liberado N Vlr Liberado N Vlr Liberado N Vlr Liberado N , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , Vlr Liberado = total de valor de aquisição dos direitos creditórios adquiridos no mês e por classe de ativos e N= Número de Aquisições efetuadas no mês e por classe de ativos. As operações referentes ao trimestre findo em 31 de dezembro de 2013 são apresentadas em negrito e atestamos que estão em consonância com a política de investimento prevista em seu regulamento e com os limites de diversificação de carteira. Demonstrativo Trimestral 31/12/2013 3

4 2 Composição de Carteira em 31/12/2013 Apresentamos abaixo a composição da carteira referente ao ultimo dia do trimestre. Item Valor R$ % PL Direitos Creditórios ,16 78,93% Renda Fixa - Fundo referenciado - DI ,81 21,54% Saldo das Aplicações ,97 100% Valor do Patrimônio Líquido ,12 3 Considerações sobre a Política de Investimento do Fundo O Fundo pode adquirir três tipos de ativos, a saber: Contratos de pagamento a prazo entre lojas e seus clientes ; Duplicatas mercantis e de serviços; Contratos de Fomento Mercantil (Faturização) e Cédulas de Crédito Bancário com garantia de no mínimo 50% em duplicatas mercantis ou de serviços. Embora estejamos frente a uma situação de múltiplos cedentes, em que, em tese, o Fundo estaria exposto a diferentes critérios de concessão de crédito por partes desses cedentes, optou-se pela homogeneização dessas políticas pelo estabelecimento de uma Consultora de Crédito. Através dessa empresa, os critérios individuais de cada cedente são praticamente desconsiderados já que a ela cabe analisar os créditos oferecidos para aquisição, elegendo-os ou não de acordo com os critérios do Fundo. Dessa forma, podemos constatar que o Multi Recebíveis II FIDC, dando continuidade ao trabalho previamente desenvolvido no Multi Recebíveis FIDC, apresenta uma altíssima pulverização de devedores contribuindo assim para manter o risco dentro do planejado. 4 Considerações sobre a verificação de lastro por amostragem pelo Custodiante A KPMG Auditores Independentes elaborou relatório referente à revisão do cumprimento de determinadas atribuições, nos termos da Instrução CVM n 356, de 17 de dezembro de 2001 e CVM n 393, de 22 de julho de 2003, complementadas pelas Instruções 435/06, 442/06 e 446/06, de determinados cedentes dos Fundos de Investimento em Direitos Creditórios, cuja atividade de custódia se encontra sob responsabilidade do Deutsche Bank S.A. Banco Alemão ( Custodiante ) dentre os quais está o Muti Recebíveis II FIDC. O relatório teve por objetivo verificar por amostragem, a existência de lastro para os direitos creditórios cedidos, inclusive através da analise de documentação acessória representativa dos direitos creditórios e a evidenciação das políticas de cobrança administrativa para recebíveis vencidos e não pagos. Os resultados obtidos pelo Custodiante, após as verificações efetuadas, foram comunicados à instituição signatária, que é Administradora do Fundo e à Agência Classificadora de Risco. Demonstrativo Trimestral 31/12/2013 4

5 4.1 Metodologia para a seleção da amostra Conforme previsto no artigo 19º 4 e 5º do Regulamento do Fundo, o Custodiante deve, por força da expressiva diversificação de devedores e significativo volume de créditos cedidos, verificar por amostragem, trimestralmente, após a ocorrência de cada cessão, o lastro dos Direitos de Crédito Elegíveis. Para efeitos da análise por amostragem, o Custodiante se utiliza de amostra probabilística aleatória simples, selecionada por sorteio não viciado, considerando, ainda, parâmetros em relação à diversificação de clientes, quantidade e valor médio dos Direitos Creditórios, com intervalo de confiança de 95% (noventa e cinco por cento) e erro tolerável aceitável. Os parâmetros de quantidade dos créditos cedidos e de diversificação de devedores que ensejarão a verificação do lastro por amostragem serão definidos de acordo com a seguinte fórmula: = /2 2 2 Onde: N = tamanho da amostra Z α/2 (intervalo de confiança) = 95% = 1,96 P (proporção populacional de indivíduos que pertence a categoria de interesse) = 2,5% Q = 97,5% E (margem de erro) = 2,5% 4.2 Verificação no trimestre findo em 31/12/2013 Considerando-se que em 16/11/2012 aplicando a fórmula acima temos: 1,96 2,5% 97,5% = (2,5%) 2 n = 149,8224 Neste trimestre o Custodiante optou por expandir a amostra para 150 ativos. Dos quais 120 correspondem a títulos em aberto na carteira do fundo e os 30 restantes a títulos já liquidados. Considerando o resultado pode ser afirmado com 95% de confiança que, no mínimo 90%, de todos os direitos creditórios estão perfeitamente formalizados. Ressaltamos que os números acima são apenas referentes ao processo estatístico, pois o objetivo evidente é ter 100% dos direitos creditórios perfeitamente formalizados. 4.3 Análise de perfil de atraso nos pagamentos dos direitos creditórios Para a análise do perfil de atraso nos pagamentos dos direitos creditórios em 31/12/2013 foram selecionados ativos da amostra acima ainda não liquidados na data da amostra, tendo sido solicitada a data e forma de liquidação de cada um até a data da verificação de lastro. A verificação de tal amostra indicou que os sessenta e dois componentes da amostra foram liquidados até a data da verificação com os demais quatro vencendo após esta data. Demonstrativo Trimestral 31/12/2013 5

6 5 Informações adicionais relevantes Apresentamos aqui informações adicionais que permitem ao cotista uma melhor visão do funcionamento do FUNDO 5.1 Perfil de vencimento dos ativos Abaixo, segue gráfico demonstrativo dos prazos de vencimento dos Direitos de Crédito da carteira do FUNDO. 120% 100% 80% 60% 40% 20% Volume a Vencer por Semana 0% Pelo gráfico acima, observa-se que em 10 semanas cerca de oitenta por cento da carteira vence. 5.2 Perfil de concentração de devedores Não há Cedente cujo total de Direitos de Crédito cedidos exceda a 10% do total de créditos cedidos para o FUNDO. Não há Sacado responsável pelo pagamento de mais de 10% dos Direitos de Crédito da carteira do FUNDO. Carteira Total Maiores Devedores Ordem Tipo Valor NPr % Carteira 1 CCB ,55 2 1,21% 2 CCB ,53 2 1,20% 3 CCB ,24 1 1,11% 4 CCB ,23 1 1,06% 5 CCB ,91 4 1,01% 6 CCB ,60 2 0,98% 7 CCB ,53 3 0,98% 8 CCB ,12 1 0,90% 9 CCB ,33 2 0,82% 10 CCB ,96 3 0,81% 11 CCB ,58 4 0,79% 12 CCB ,31 1 0,75% 13 CCB ,50 1 0,63% 14 DUP , ,59% 15 CCB ,92 1 0,56% 16 DUP ,00 1 0,54% 17 CCB ,09 1 0,50% 18 DUP , ,49% 19 DUP , ,48% 20 DUP , ,43% 21 DUP , ,41% Demonstrativo Trimestral 31/12/2013 6

7 Carteira Total Maiores Devedores Ordem Tipo Valor NPr % Carteira 22 DUP , ,39% 23 CCB ,44 2 0,37% 24 DUP ,00 2 0,33% 25 DUP , ,33% 25 maiores , ,65% Total DC ,16 A tabela acima mostra na posição de 31/12/2013 que o maior devedor é responsável por 1,21% do risco total e que os vinte e cinco maiores devedores respondem por 17,65 % do total de direitos creditórios da carteira. Além disso, o FUNDO tem mantido sua razão de garantia proporcionada pelas cotas subordinas conforme seu regulamento que é, pelo novo regulamento, de 20% do Patrimônio Liquido do FUNDO descontado os Ativos Soberanos. 5.3 Perfil de Inadimplência e alienações Considerando-se que integram a carteira do FUNDO diferentes tipos de ativo com diferentes características a analise é dividida em dois grupos Contratos de financiamento de vendas a prazo e faturização Os contratos de financiamento contam com a garantia de cheques pré-datados, permitindo, assim, uma análise conjunta quanto ao Sacado final, ou seja, o emissor do cheque. O comportamento foi o seguinte: Devolução de Cheque Mensal Data Depósito Devoluções Perc Acc , ,63 6,56% 6,56% , ,16 7,14% 6,96% , ,69 8,47% 7,60% , ,01 9,83% 8,35% , ,37 8,30% 8,34% , ,86 8,82% 8,44% , ,68 10,57% 8,81% , ,49 9,90% 8,96% , ,60 9,05% 8,98% , ,88 10,10% 9,11% , ,53 11,18% 9,28% , ,34 11,83% 9,49% , ,80 11,64% 9,62% , ,37 10,30% 9,66% , ,22 8,94% 9,62% , ,11 9,92% 9,64% , ,40 10,17% 9,66% , ,13 9,35% 9,65% , ,16 9,80% 9,65% , ,07 10,28% 9,69% , ,34 10,00% 9,71% , ,42 10,37% 9,74% , ,05 10,93% 9,80% , ,80 10,99% 9,85% , ,09 10,46% 9,88% , ,62 10,52% 9,90% , ,65 10,24% 9,91% , ,08 9,82% 9,91% Demonstrativo Trimestral 31/12/2013 7

8 Devolução de Cheque Mensal Data Depósito Devoluções Perc Acc , ,39 8,82% 9,87% , ,71 8,23% 9,80% , ,01 9,52% 9,79% , ,09 10,54% 9,82% , ,64 9,94% 9,82% , ,73 11,27% 9,87% , ,18 13,42% 9,96% , ,61 15,06% 10,10% , ,22 12,67% 10,15% , ,73 13,08% 10,23% , ,82 12,56% 10,28% , ,31 12,71% 10,33% , ,02 14,53% 10,41% , ,63 13,65% 10,48% , ,85 14,04% 10,54% , ,38 14,48% 10,60% , ,30 15,65% 10,68% , ,70 17,43% 10,79% , ,42 16,16% 10,86% , ,90 17,52% 10,94% , ,07 18,49% 11,01% , ,02 13,91% 11,05% , ,50 15,82% 11,10% , ,77 16,22% 11,19% , ,22 17,01% 11,27% , ,87 14,39% 11,32% , ,10 18,02% 11,41% , ,86 16,02% 11,46% , ,48 16,87% 11,52% , ,07 14,30% 11,56% , ,29 15,18% 11,60% , ,02 13,30% 11,62% , ,82 12,34% 11,63% , ,94 12,02% 11,64% , ,28 12,24% 11,65% , ,20 13,47% 11,67% , ,67 15,76% 11,72% , ,98 12,39% 11,73% , ,05 15,69% 11,77% , ,36 14,73% 11,79% , ,45 13,64% 11,80% Tabela - Multi Recebíveis II FIDC - Devolução de cheques 1ª apresentação. Perc = percentual de cheques não pagos em cada mês considerando o total de cheques vencidos no mesmo mês Perc Acc = percentual acumulado de cheques não pagos desde o início de funcionamento do FUNDO A análise da Tabela acima leva a conclusão que a relação entre volume de cheques compensados e devolução de cheques por qualquer motivo em primeira apresentação obteve a média de 12,30% com desvio padrão de 2,89% desde a primeira cessão de cheque em 18/03/2008. Ressaltamos que, apesar da Tabela acima demonstrar um percentual de devolução de cheques, este fato, na prática, não ocasionou perda para o FUNDO, pois a CONSULTORA, em decorrência de procedimento seu, adquiriu os cheques inadimplidos pelo seu valor de face, permitindo, assim, a liquidação dos ativos pelo FUNDO. Esse procedimento resultou na recompra de R$ ,86 no trimestre. Esse procedimento é utilizado para evitar a desvalorização das cotas subordinas de propriedade do Grupo ao qual a CONSULTORA pertence pelo impacto da inadimplência. Devemos lembrar que caso ocorresse a desvalorização novos recursos deveriam ser aportados para restabelecer a Demonstrativo Trimestral 31/12/2013 8

9 razão de garantia em 20% do Patrimônio Liquido do FUNDO descontado os Ativos Soberanos. Dessa forma o procedimento se antecipa a uma eventual obrigatoriedade regulamentar Direitos Creditórios Lastreados em Duplicatas A primeira cessão de créditos envolvendo duplicatas foi efetuada em 23/06/2008 com o primeiro vencimento em julho de 2008, por isso a Tabela apresenta dados a partir de julho de Duplicatas por Mês de Vencimento Ano e Mês Total Em Aberto Perc ,61 0,00 0,00% ,25 0,00 0,00% ,38 0,00 0,00% ,51 0,00 0,00% ,12 0,00 0,00% ,37 0,00 0,00% ,32 0,00 0,00% ,17 0,00 0,00% ,00 0,00 0,00% ,89 0,00 0,00% ,28 0,00 0,00% ,60 0,00 0,00% ,09 0,00 0,00% ,83 0,00 0,00% ,00 0,00 0,00% ,74 0,00 0,00% ,38 0,00 0,00% ,61 0,00 0,00% ,22 0,00 0,00% ,54 0,00 0,00% ,44 0,00 0,00% ,46 0,00 0,00% ,43 0,00 0,00% ,25 0,00 0,00% ,22 0,00 0,00% ,55 0,00 0,00% ,04 0,00 0,00% ,94 0,00 0,00% ,06 0,00 0,00% ,78 0,00 0,00% ,46 0,00 0,00% ,70 0,00 0,00% ,12 0,00 0,00% ,43 0,00 0,00% ,99 0,00 0,00% ,01 0,00 0,00% ,67 0,00 0,00% ,10 0,00 0,00% ,46 0,00 0,00% ,04 0,00 0,00% ,97 0,00 0,00% ,64 0,00 0,00% ,00 0,00 0,00% ,98 0,00 0,00% , ,75 1,01% , ,00 0,03% ,49 0,00% , ,99 0,35% Demonstrativo Trimestral 31/12/2013 9

10 Duplicatas por Mês de Vencimento Ano e Mês Total Em Aberto Perc , ,00 0,08% , ,41 0,81% , ,66 0,35% ,53 0,00% ,51 0,00% , ,82 0,37% ,50 0,00% ,24 254,50 0,00% ,58 209,50 0,00% ,68 261,50 0,00% ,16 0,00% ,35 724,76 0,00% , ,26 0,11% , ,97 0,08% , ,12 0,14% , ,97 0,07% , ,04 0,86% , ,29 18,38% Tabela Multi Recebíveis II FIDC - Duplicatas pagas e em aberto Perc = percentual de duplicatas não pagas em cada mês considerando o total de duplicatas vencidas no mesmo mês Perc Acc = percentual acumulado de duplicatas não pagas desde o início de funcionamento do FUNDO Novamente apesar de a Tabela demonstrar que houve inadimplência de duplicatas que integram a carteira do FUNDO, devemos ressaltar que as duplicatas vencidas e não pagas foram adquiridas, em decorrência de procedimento pela CONSULTORA, não constituindo como perda para o FUNDO. Este procedimento resultou na alienação no trimestre de R$ ,64 em duplicatas vencidas. Esse procedimento é utilizado para evitar a desvalorização das cotas subordinas de propriedade do Grupo ao qual a CONSULTORA pertence pelo impacto da inadimplência. Devemos lembrar que caso ocorresse a desvalorização novos recursos deveriam ser aportados para restabelecer a razão de garantia em 20% do Patrimônio Liquido Ajustado do FUNDO. Dessa forma o procedimento se antecipa a uma eventual obrigatoriedade regulamentar Alienações de Direitos Creditórios Ocorrem regularmente alienações de direitos creditórios de propriedade do Fundo, não sendo permitida a substituição por outros ativos a vencer. Dessa forma a liquidação se dá em moeda corrente. A motivação para as alienações é liberar o Fundo de procedimentos de cobrança de inadimplência, alienando os ativos vencidos ainda em condições de cobrança amigável dos devedores. Alem disso esse processo defende o valor das cotas subordinadas Impacto da descontinuidade das alienações de direitos creditórios Para o processo referente a Contratos de Faturização e, consequentemente, cheques devemos lembrar que a alienação ocorre nas devoluções de cheques em sua primeira apresentação e Embora seja uma situação de ativo vencido para o Fundo, somente numa devolução em segunda apresentação é que podemos considerar como d efau lt. Novamente, lembramos que novas aquisições dessa modalidade de operação não está sendo realizada pelo FUNDO, só restando na carteira os cheques em aberto. A Serasa mantém histórico de inadimplência final, isto é após a segunda apresentação de cheque na forma de percentual sobre cheques apresentados cujos valores apresentamos em percentual abaixo. Demonstrativo Trimestral 31/12/

11 Mês Ano jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez ,0 19,5 20,8 20,9 21,2 18,5 19,9 18,0 17,9 20,1 21,6 20, ,9 23,2 24,6 22,2 25,2 20,2 22,1 19,6 19,4 19,2 20,4 18, ,5 18,5 20,4 18,6 18,6 17,5 17,4 16,2 15,9 15,6 16,8 17, ,0 18,3 21,3 20,0 20,0 19,3 19,9 18,8 19,3 19,2 21,9 20, ,3 20,0 21,9 20,8 22,0 20,2 20,0 19,7 18,7 19,4 19,6 20, ,2 19,0 23,6 20,9 21,5 21,5 19,4 20,3 18,1 19,6 20,0 19,1 Inadimplência Cheques: Segunda Apresentação Fonte: Serasa Data Devoluções Deposito Perc Acc abr/ , ,44 20,88% 20,88% mai/ , ,12 21,24% 21,12% jun/ , ,62 18,52% 20,01% jul/ , ,42 19,88% 19,97% ago/ , ,85 18,05% 19,51% set/ , ,82 17,90% 19,19% out/ , ,97 20,13% 19,35% nov/ , ,78 21,61% 19,67% dez/ , ,13 20,22% 19,75% jan/ , ,25 22,92% 20,12% fev/ , ,43 23,25% 20,38% mar/ , ,94 24,57% 20,72% abr/ , ,22 22,17% 20,81% mai/ , ,49 25,17% 21,04% jun/ , ,57 20,24% 21,00% jul/ , ,79 22,13% 21,06% ago/ , ,99 19,63% 20,99% set/ , ,35 19,36% 20,91% out/ , ,33 19,23% 20,81% nov/ , ,28 20,39% 20,79% dez/ , ,51 18,69% 20,67% jan/ , ,75 18,47% 20,55% fev/ , ,03 18,54% 20,46% mar/ , ,36 20,42% 20,45% abr/ , ,29 18,64% 20,38% mai/ , ,03 18,65% 20,32% jun/ , ,49 17,48% 20,22% jul/ , ,37 17,41% 20,11% ago/ , ,03 16,17% 19,96% set/ , ,61 15,92% 19,81% out/ , ,69 15,60% 19,65% nov/ , ,81 16,83% 19,55% dez/ , ,08 17,21% 19,47% jan/ , ,99 17,03% 19,39% fev/ , ,46 18,27% 19,36% mar/ , ,48 21,29% 19,41% abr/ , ,50 20,04% 19,43% mai/ , ,08 20,00% 19,44% jun/ , ,04 19,35% 19,44% jul/ , ,64 19,91% 19,45% ago/ , ,09 18,77% 19,43% set/ , ,53 19,33% 19,43% out/ , ,30 19,20% 19,43% nov/ , ,98 21,86% 19,47% dez/ , ,27 20,10% 19,48% jan/ , ,78 19,30% 19,47% fev/ , ,20 20,00% 19,48% Demonstrativo Trimestral 31/12/

12 Inadimplência Cheques: Segunda Apresentação Fonte: Serasa Data Devoluções Deposito Perc Acc mar/ , ,97 21,90% 19,51% abr/ , ,84 20,80% 19,52% mai/ , ,59 22,00% 19,55% jun/ , ,05 20,20% 19,56% jul/ , ,43 20,00% 19,57% ago/ , ,58 19,66% 19,57% set/ , ,04 18,69% 19,56% out/ , ,23 19,36% 19,55% nov/ , ,53 19,63% 19,55% dez/ , ,53 20,45% 19,56% jan/ , ,03 20,18% 19,57% fev/ , ,69 19,00% 19,57% mar/ , ,13 23,58% 19,61% abr/ , ,02 20,86% 19,63% mai/ , ,68 21,54% 19,65% jun/ , ,59 19,44% 19,65% jul/ , ,34 20,26% 19,66% ago/ , ,83 18,74% 19,65% set/ , ,25 18,74% 19,64% out/ , ,89 19,62% 19,62% nov/ , ,99 19,62% 19,62% dez/ , ,37 19,09% 19,62% Na tabela acima são recalculados os valores finais de inadimplência frente aos dados Serasa. Utilizando os valores reais de deposito e multiplicando pelo fator apurado pela Serasa para o mesmo mês é obtida uma devolução estimada As devoluções estimadas representariam perda para o Patrimônio Líquido do Fundo atingindo as cotas subordinadas. Considerando que o regulamento prevê valores mínimos tanto para o total das cotas subordinadas quanto para a cota subordinada ordinária o efeito seria a solicitação de aportes compatíveis com a coluna Devoluções da tabela acima. Considerando que a alienação mensal é substancialmente superior a esses valores conforme pode ser observado na Tabela 1 - Multi Recebíveis II FIDC - Devolução de cheques 1ª apresentação, também na coluna Devoluções, resta provada a capacidade financeira da CONSULTORA e seu grupo econômico em relação à manutenção das razões de garantia exigidas pelo regulamento, mesmo que não ocorressem alienações, protegendo o valor das cotas seniores. Dada a não existência de estatísticas seguras referentes à inadimplência final em duplicatas devido a não homogeneidade das mesmas no mercado em geral, não há como estimar o efeito da não alienação de duplicatas em termos de inadimplência final. O montante alienado de duplicatas à CONSULTORA, a saber, totalizou R$ ,80 desde o inicio do fundo representando 6,39% da carteira de duplicatas adquirida, ou 4,23% do total de ativos adquiridos desde o inicio do Fundo. Abaixo está o histórico desde o início do fundo: Alienações de Duplicatas Período Valor ,41 De Jan a Jun ,89 De Jul a Dez ,18 De Jan a Jul ,20 ago/ ,78 set/ ,16 out/ ,65 nov/ ,48 dez/ ,65 jan/ ,13 fev/ ,95 mar/ ,30 Demonstrativo Trimestral 31/12/

13 Alienações de Duplicatas Período Valor abr/ ,72 mai/ ,14 jun/ ,26 jul/ ,33 ago/ ,26 set/ ,47 out/ ,82 nov/ ,21 dez/ ,28 jan/ ,41 fev/ ,95 mar/ ,21 abr/ ,47 mai/ ,32 jun/ ,64 jul/ ,59 ago/ ,90 set/ ,23 out/ ,05 nov/ ,00 dez/ ,59 jan/ ,73 fev/ ,18 mar/ ,08 abr/ ,67 mai/ ,19 jun/ ,51 jul/ ,86 ago/ ,70 set/ ,61 out/ ,61 nov/ ,40 dez/ ,63 Total ,80 Caso não fossem alienadas as duplicatas a diminuição no Patrimônio Liquido do Fundo seria no máximo igual ao valor das alienações acima atingindo as cotas subordinadas. Novamente lembrando que o regulamento prevê valores mínimos tanto para o total das contas subordinadas quanto para a cota subordinada ordinária o efeito seria a solicitação de aportes compatíveis com esse valor. Como a CONSULTORA e seu grupo econômico honraram esse montante de alienações resta provada a sua capacidade econômica em relação à manutenção das razões de garantia exigidas pelo regulamento, mesmo que não ocorressem alienações também para esta classe de ativos Impacto de eventos de pré pagamento O pré-pagamento de Direitos de Créditos normalmente constitui um fator de risco para o s FIDCs. Tal risco decorre da possibilidade de uma discrepância entre a taxa original do Direito de Crédito e a taxa de cessão quando da aquisição do crédito. No caso do FUNDO esse risco é mitigado de duas formas, a saber: Para os Contratos de Financiamento e Duplicatas, as cessões são realizadas sem ágio ou deságio. Dessa forma, um eventual pré-pagamento utilizará o valor presente do ativo no FUNDO, calculado pela taxa de cessão, não resultando em nenhum prejuízo; Para os Contratos de Faturização, o ativo cedido tem como garantia cheques pré-datados. Como o instrumento de pagamento já foi emitido pelo devedor para uma data futura a ocorrência de pré-pagamento é improvável. Somente no caso de devolução de mercadoria adquirida pode ocorrer um processo similar ao pré-pagamento resultando na necessidade de Demonstrativo Trimestral 31/12/

14 venda do ativo correspondente pelo FUNDO. Nesse caso, a venda ocorrerá pelo valor presente do ativo, calculado pela taxa original de cessão, não acarretando nenhum prejuízo para o FUNDO. Os créditos adquiridos são predominantemente de curto prazo, sendo sua liquidação antecipada improvável. Caso esse evento ocorra o procedimento é de venda do ativo pelo seu valor presente, calculado pela taxa original da cessão de crédito. Os recursos resultantes dessa venda são utilizados nas novas aquisições de crédito restabelecendo a regularidade dos fluxos de recebimento futuro. Na tabela abaixo, constam os valores de títulos pagos antecipadamente, tanto de recebíveis comerciais quanto de CCBs. Quanto ao primeiro grupo, ocorre que nem todos os pré-pagamentos foram realizados com desconto, ou seja, não necessariamente houve perda ao FUNDO. Títulos Pagos Antecipadamente out/ ,50 nov/ ,91 dez/ ,82 Total ,41 6 Considerações Finais Pelos números comentados acima podemos concluir que durante o trimestre em analise o Fundo manteve seu funcionamento normal através da aquisição de direitos creditórios altamente pulverizados; São Paulo, 31 de dezembro de Demonstrativo Trimestral 31/12/