sumário Sumário Prefácio, xiii Nota à 13 a edição, xvii Monetarismo, Liberalismo econômico, Neoliberalismo, 22

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1 sumário Sumário Prefácio, xiii Nota à 13 a edição, xvii 1 Intermediação Financeira, Escassez e rendimentos decrescentes, Curva de possibilidade de produção, Formas de organização econômica, Os preços e o mercado, Rendas, investimento e poupança, Produto interno e produto nacional, Desenvolvimento, crescimento econômico e intermediação financeira, Conceitos e funções da moeda, Meios de pagamento e agregados monetários, Quase-moedas, Balanço do Banco Central e base monetária, Demanda de moeda, Moeda: inflação e deflação, Criação de moeda pelos bancos, Limites ao crescimento dos bancos, Concentração bancária, Pensamentos econômicos atuais, Keynesianismo, Escola de Chicago, Monetarismo, Liberalismo econômico, Neoliberalismo, 22 2 Políticas Econômicas, Política monetária, Recolhimentos compulsórios, Operações de mercado aberto, Mercado primário e mercado secundário, Dealers, Redesconto bancário e empréstimo de liquidez, Política fiscal, Dívida pública, Política cambial, Câmbio fixo, currency board e câmbio flutuante, Câmbio spot e câmbio forward, Balanço de pagamentos, Saldo em conta-corrente, Títulos brasileiros no mercado internacional, Plano Brady e Capitalization Bond (C-Bond), Títulos globais, 35

2 viii Mercado Financeiro Assaf Neto 2.4 A inflação brasileira, Planos econômicos adotados no Brasil, A crise econômica mundial de 2008, 39 3 Sistema Financeiro Nacional, Estrutura do Sistema Financeiro Nacional, Subsistema normativo, Conselho Monetário Nacional CMN, Banco Central do Brasil BACEN, Comissão de Valores Mobiliários CVM, Banco do Brasil BB, Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social BNDES, Fundos Administrados do BNDES, Caixa Econômica Federal CEF, Secretaria do Tesouro Nacional STN, Subsistema de intermediação, Instituições financeiras bancárias, Instituições financeiras não bancárias, Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo SBPE, Instituições auxiliares, Clube de Investimento, Instituições não financeiras, Composição do SFN proposta pelo Banco Central, Títulos públicos negociados no mercado financeiro, Regulação do mercado financeiro, Organismos financeiros internacionais, Fundo Monetário Internacional (FMI), Banco Mundial, Banco para Pagamentos (Compensações) Internacionais BIS, Banco Interamericano de Desenvolvimento BID, Grupo dos 20 (G-20), Blocos econômicos, 64 4 Mercados Financeiros: Monetário e Crédito, Mercado monetário, Sistemas de Custódia e Liquidação de Títulos Selic e Cetip, Títulos públicos, Principais títulos da dívida pública interna no Brasil, Mercado aberto, Atuação dos bancos comerciais no mercado monetário, Mercado de títulos de dívida externa, Precatórios, Mercado de crédito, Intermediação financeira no mercado de crédito, Empréstimos de curto e médio prazos, Sistemas de Informações de Crédito SCR, Rating de crédito dos bancos, Serviços bancários, Cheques, Cartões de crédito e de débito, Instrumentos de transferência de fundos: DOC e TED, Títulos de crédito, Descasamento do caixa dos bancos, 86 5 Mercados Financeiros: Capitais e Cambial, Mercado de capitais, Principais papéis negociados no mercado de capitais, Ações, Opções sobre ações, Depositary Receipts, Brazilian Depositary Receipts, Debêntures, Formas de remuneração dos títulos de renda fixa no Brasil, Letras de câmbio, Certificados/recibos de depósitos bancários (CDB/RDB), Caderneta de Poupança, Letras hipotecárias (LH), Letras imobiliárias (LI), Letra de Câmbio do Agronegócio (LCA), Warrants, Título conversível, Letra Financeira (LF), Principais financiamentos no mercado de capitais, Financiamento de capital de giro, Operações de repasses, Arrendamento mercantil, Oferta pública de ações e debêntures, Securitização de recebíveis, Outras formas de securitização, 103

3 Sumário ix Mercado de bônus (bonds), Rating das dívidas e bônus de alto risco, Forfaiting, FGC Fundo Garantidor de Crédito, Mercado de ouro no Brasil, Mercado Cambial, Taxa de câmbio e paridade cambial, Taxa de câmbio e a Ptax, Cupom cambial, Taxas internacionais de juros, Operações futuras e arbitragem de câmbio, Comunidade Econômica Europeia (CEE) e Euro, Fundamentos de Avaliação, Taxa linear (proporcional), Taxa equivalente, Regimes de capitalização de juros: discreto e contínuo, Prazos envolvidos nos juros e taxa efetiva, Taxa por dia útil (taxa over), Taxa overnight do SELIC, Taxa de desconto, Taxa preferencial de juros, Taxa real, Taxa de inflação e desvalorização da moeda, Medidas estatísticas de avaliação e risco, Medidas de posição tendência central, Médias, Mediana e moda, Média e mediana, Medidas de retorno, Medidas de dispersão, Desvio-padrão e variância, Volatilidade, Coeficiente de variação CV, Probabilidades, Medidas estatísticas aplicadas ao estudo do risco, Distribuição normal, Covariância, Correlação, Coeficiente de correlação, Regressão linear, Juros, Formação dos juros, As taxas de juros, as empresas e o governo, Investimentos financeiros e cenários econômicos, Comitê de Política Econômica (Copom), Taxa spot e taxa forward, Estrutura Temporal das Taxas de Juros (ETTJ), Teoria das expectativas, Teoria da preferência pela liquidez, Teoria da segmentação de mercado, Arbitragem, Formação do spread bancário, Risco de países emergentes, Taxas de juros do mercado financeiro, Taxa Referencial de Juros TR, Taxa Financeira Básica TBF, Taxas do Banco Central: TBC e TBAN, Taxa de Juros de Longo Prazo TJLP, Taxa básica de juros, Desmembramento da taxa básica de juros, Riscos das Instituições Financeiras, Assimetria de informações e o mercado financeiro, Insider trading e Chinese Wall, Riscos financeiros, Risco de variação das taxas de juros, Risco de crédito, Risco de mercado, VaR Valor no Risco, Risco operacional, Risco de câmbio, Risco soberano, Risco de liquidez, Risco legal, Outros riscos, Compliance e risco de compliance, Governança corporativa e os comitês de auditoria, Lei Sarbanes-Oxley (SOX), Acordo de Basileia, Acordo de Basileia no Brasil, Basileia III, 176

4 x Mercado Financeiro Assaf Neto 9 Produtos Financeiros, Certificado/Recibo de Depósito Bancário (CDB/ RDB), Exemplo estrutura da taxa, Certificado de Depósito Bancário (CDB), Certificado de Depósito Interfinanceiro (CDI), Exemplo taxa efetiva e taxa over, Exemplo operação interbancária, Exemplo CDB com taxa over, Taxa over efetiva, Hot Money, Exemplo operação hot money, Desconto de duplicatas e notas promissórias, Exemplo desconto bancário simples, Factoring, Exemplo valor do fator, Commercial papers, Exemplos, Caderneta de poupança, Crédito Direto ao Consumidor CDC, Recolhimentos compulsórios, Custo de captação do banco com compulsório, Custo da captação bancária, Warrants, Exemplo, Títulos conversíveis, Exemplo, Export note, Exemplo, Exemplos de debêntures, Títulos públicos, Tesouro Prefixado Cupom Zero, Título público: Tesouro Selic, Mercado de Renda Fixa Avaliação de Bônus, Bonds, Eurobonds e Global Bonds, Yield to Maturity YTM, Exemplo ilustrativo, Preço de mercado dos títulos de renda fixa, Current yield, Relação entre a taxa de juros e o preço dos títulos, Duration, Formulação da Duration de Macaulay, Exemplo ilustrativo, Propriedades básicas da duration, Duration de uma perpetuidade, Volatilidade, Principais aplicações da duration, Duration de uma carteira, Duration modificada, Vantagens da convexidade, Bookbuilding, Índice de Renda Fixa de Mercado (IRF-M), Índice de Mercado ANBIMA (IMA), Mercado Primário de Ações, Ações, Tipos de ações, Forma de circulação das ações, Valor das ações, Rendimentos das ações e risco, Risco das ações, Juros sobre o capital próprio, Cálculo dos juros sobre o capital próprio, Direitos de subscrição, Bonificação, Desdobramento de Ações Split, Grupamento de ações, Ações com e ações ex, Mercado primário e secundário, Abertura de capital, Acionistas minoritários, Subscrição pública de ações (underwriting), Empresa emitente, Intermediário financeiro, Subscrição do tipo puro ou firme, Subscrição do tipo residual (stand-by), Subscrição do tipo de melhor esforço (best effort), Preço de emissão da ação, Vantagens da abertura de capital, Custos da abertura de capital, Tag along, Principais direitos dos acionistas, Pulverização de ações e oferta hostil, BM&F Bovespa Holding S.A., 243

5 Sumário xi 12 Mercado Secundário de Ações, Mercado secundário bolsa de valores, BM&F Bovespa Holding, Tipos de ordens de negociações, Clearings, Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia CBLC, Outras clearings, Câmara de Compensação da BM&FBovespa, Operações a vista, a termo, opções e contratos futuros, Negociações a descoberto, Custódia de ações e sociedades custodiantes, Índices de Bolsa de Valores, Índice Bovespa Ibovespa, Outros índices de ações no Brasil, Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE), Principais Índices de Bolsas de Valores no Mundo, Mercado Global de Ações (Global Equity Market GEM), Mercado de balcão, Brazilian Depositary Receipt BDR, American Depositary Receipt ADR, Novo mercado, Níveis de governança corporativa, Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada (IGC), Câmara de Arbitragem do Mercado (CAM), Segmentos Especiais de Listagem do Mercado de Ações, Investimentos em private equity e venture capital, Créditos de carbono, Avaliação de Ações, Critérios de análise, Indicadores de análise de ações, Lucro por Ação LPA, Indicadores de dividendos, Índice Preço/Lucro P/L, Ganho de capital, PL a preços de mercado/ebitda, O Q de Tobin, Valor das ações, Modelo básico de desconto, Taxa de retorno do investimento, Valor da ação e valor da empresa, Perpetuidade com crescimento nulo, Modelo de crescimento: fórmula de Gordon, Taxa de crescimento (g), Crescimento e criação de valor, Relações entre as fórmulas de valor presente, Preço justo (target price), Risco, Retorno e Mercado, Mercado eficiente, Risco e retorno esperados, Relação risco/retorno e investidor, Princípio da dominância, Mapa de curvas de indiferença, Retorno esperado de um portfólio, Risco na estrutura de uma carteira de ativos, Diversificação do risco, Seleção de Carteiras e Teoria de Markowitz, Risco de uma carteira, Exemplo ilustrativo: efeitos da correlação sobre o risco do portfólio, Exemplo ilustrativo: determinação do retorno esperado e risco de um portfólio, Ativos com correlação nula, Conjunto de combinações de carteiras, Alocação de ativos em carteira: ativos de risco e ativos livres de risco, Fronteira eficiente, Fronteira eficiente e a propriedade da separação, Modelos de Precificação de Ativos e Avaliação do Risco, Reta do mercado de capitais, Escolha da carteira mais atraente, Ilustração da reta do mercado de capitais, Reta característica, Coeficiente alfa, Coeficiente beta: risco sistemático, Risco não sistemático, Mensuração do risco sistemático, Interpretação do risco sistemático na reta característica, Retorno exigido e o alfa de Jensen, Alfa de Jensen na equação do CAPM, Coeficiente de determinação (R 2 ), 327

6 xii Mercado Financeiro Assaf Neto Aplicação prática, Reta do mercado de títulos SML, Exemplo ilustrativo, Índice de Sharpe, Aplicação do Índice de Sharpe, Avaliação de carteiras com o Índice de Sharpe, Índice de Treynor, Índice de Modigliani, Tracking Error (TE) e Erro Quadrático Médio (EQM), Aplicações do CAPM, Derivativos Mercados Futuros, Mercados futuros, Posição comprada, vendida e contratos em aberto, Participantes do mercado futuro, Preços no mercado futuro, Ajustes nas posições a futuro, Mercado futuro de ações, Proteção no mercado futuro de ações, Mercado futuro de índices de ações, Comprador, vendedor e arbitrador, Operações a futuro e arbitragem, Operação straddle, Operação a descoberto, Contratos futuros de taxas DI (1 dia), Hedge, Derivativos Mercados de Opções e Swaps, Mercado de opções, Exemplo de uma operação de opção, Resultados com opções, Participantes do mercado de opções, Garantias das opções, Codificação das Ações na BM&FBovespa, Opção de compra e de venda, Fatores que afetam os prêmios das opções, Exemplos ilustrativos, Fechamento de posição, Mercado a termo, Mercado a termo na Bovespa, Swaps, Swaps com taxas de juros, Caso prático de Swap, Credit Default Swaps CDS, Swap cambial e reverso, Investidores Institucionais e Fundos de Investimentos, Fundos de investimento, Vantagens e características dos fundos de investimentos, Cotas de fundos de investimento, Tipos de fundos de investimento, Avaliação das cotas dos fundos de investimento marcação a mercado, Fundos de Investimento em Direitos Creditórios FIDC, Investimentos imobiliários, Mercado de seguros no Brasil, Tipos de seguro, Previdência privada, Plano Gerador de Benefícios Livres (PGBL), Fundo de Aposentadoria Programada Individual (FAPI), Diferenças entre o plano tradicional, PGBL e FAPI, Plano de Vida Gerador de Benefícios Livres VGBL, Companhias de capitalização, 379 Glossário, 381 Lista de abreviaturas e siglas, 389 Lista de símbolos, 393 Bibliografia, 395 Índice remissivo, 397