Investimentos Responsáveis

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1 2015 Investimentos Responsáveis Sustentabilidade como decisão de investimento PRODUCED IN BRAZIL

2 Environmental, Social and Governance funds Santander Asset Management ANBIMA Industria RV 2

3 Iniciativa pioneira em Renda Variável Lançado em Novembro/2001. Primeiro fundo SRI Social Responsible Investment em Mercados Emergentes. Um dos maiores fundos de sustentabilidade e de governança* no mercado brasileiro. Considera as dimensões ESG na avaliação das companhias. 3

4 Importance and relevance of ESG According to PRI s preface as institutional investors, we have a duty to act in the best long-term interests of our beneficiaries. In this fiduciary role, we believe ESG issues can affect the performance of investment portfolios. Companies that foster ESG may carry less risk and could be better positioned to benefit of opportunities. Those practices could be associated with higher productivity as well as lower turnover. Also companies with a specific focus on environmental tech and solutions may be better positioned to benefit from environmental legislation or regulation changes. 4

5 and finding its value. A theoretical model that links ESG activities to shareholder value when a firm suffers a negative event; theory of the insurance-like. Stakeholders temper negative judgments and sanctions toward firms because of this ESG goodwill. In spite of the lack of consensus on how to value ESG, we apply a discount / premium rate that ranges from -10% to 5% to the fair value per share of the company being analyzed based on our proprietary SRI score. The aforementioned range is based on the fact that investors tend to be more risk averse when it comes to bad news. 5

6 Gestão dos fundos: Renda Variável Combinação das informações: apoio para tomada de decisão dos Gestores Fundos de renda variável: escolha dos papéis de acordo com a análise tradicional (fundamentalista) e/ou ESG Fundo Ethical: universo delimitado de companhias (apenas as aprovadas empresas com nota acima da media do setor) 6

7 Fluxo de análise Renda Variável Aprovada Análise ESG das companhias Não aprovada ESG Research Team Planilha de Avaliação ESG Investment Case Planilha de Controle Análise Conselho Nota Final SRI Conselho Deliberativo Fundo Ethical Análise por (Fast track) Reunião do Conselho Deliberativo Definição ESG Target Price Até 5% de Prêmio Revisão Análise ESG Até -10% de Desconto ESG Research Team Planilha de Avaliação ESG Investment Case Planilha de Controle Stock Guide 7

8 ESG Evaluation 123: Approved (2015, Apr) Main Points Material Issues Supply Chain: Good procedures for supplier s evaluation and award, including a SAP tool for monitoring. The company also applies criteria to define critical suppliers, in order to prioritize actions for relevant ones. Stakeholders engagement: The company presents in Annual Report a matrix that contains engagement information (indicators, methods, frequency, responsibilities) for each relevant stakeholder. ESG Evaluation 123 Sector Product Responsibility 3,30 3,42 Management and Transparency 3,80 3,49 Governance 3,80 3,00 Environment 4,20 3,45 Stakeholder Engagement 4,60 3,75 Risk Management 3,90 3,17 Average 3,98 3,42 Other points of note Sustainability Platform is an interesting tool for management, but the company does not present important information about this tool, such as critical issues, strategic indicators, KPIs, value leverages and targets. This kind of information is not public, so it was not possible to identify the results of this management process. Governance: 123 is listed as Novo Mercado, but does not attend criteria related to minimum 20% of independent Board Directors (only 1 of 7 directors is independent). Innovation and development: the company presents several programs for energy generation, such as smart grid and electric mobility. Annual Report considers Integrated Report structure (capital description) and GRI G4 guidelines. The report is verified externally by PwC (but Assurance report was not yet concluded). 123 is listed in: ISE, DJSI Emerging Markets and MSCI Global Sustainability Index. ESG critical issues: no recent critical issues were identified. Important note to monitor: shareholder (24,4%) is involved in Lava Jato. * for internal use only

9 ESG meets fundamental analysis: Empresa 123 Three-Stage Residual Income Valuation Model Actual Data Explicit Forecast - Stage 1 Stage 2 Perpertuity Nominal BRL, mn E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E Book value Net Income ROE 31% 24% 21% 24% 22% 19% 20,4% 20,5% 19,8% 19,4% 19,00% 18,75% 18,50% 18,25% 18,00% 17,75% 17,50% 17,00% 16,75% 16,25% 16,00% 15,50% 15,25% 13,50% Dividend Payout 6% 32% 37% 29% 30% 33% 32% 28% 28% 28% 30% 32% 35% 35% 38% 40% 43% 45% 50% 55% 60% 63% 63% 66% Earnings growth NA -15% 0% 35% 8% -4% 13% 13% 11% 13% 13,3% 12,8% 12,0% 11,9% 11,2% 10,7% 10,0% 9,4% 8,4% 7,3% 6,4% 5,7% 5,6% 4,6% Dividends DPS 0,57 0,65 0,76 0,79 0,89 0,91 1,03 1,02 1,13 1,28 1,55 1,86 2,28 2,56 3,08 3,59 4,25 4,86 5,85 6,91 8,02 8,90 9,40 10,30 Terminal SRI Grade 0,00 0,63 1,25 1,88 2,50 3,13 3,75 4,38 5,00 SRI Discount / Premium -10,0% -7,5% -5,0% -2,5% 0,0% 1,25% 2,5% 3,75% 5,0% SRI Grade 3,62 Valuation 2014E Equity Investment PV of Equity Excess Return Value of Equity Number of Shares Value Per Share (BRL) $38,50 Liquidity Discount 0,0% SRI Premium Discount 2,50% Adj usted Value Per Share (BRL) $39,46 Value Per ADR (USD) $16,0 Target P/BV 2,032x Target P/E 10,6x Current price - local $30,51 Current price - ADR $13,03 Upside / (Downside) - local 26,2% Upside / (Downside) - ADR 22,8% Current P/BV 1,61x Current P/E 8,42x * for internal use only

10 INFORMAÇÕES GERAIS As informações contidas neste documento são publicadas apenas para auxiliar os usuários, podem não ser adequadas aos objetivos de investimentos específicos, situação financeira ou necessidades individuais dos receptores e não devem ser considerados em substituição a um julgamento próprio e independente do investidor. Por ter sido baseado em informações tidas como confiáveis e de boa fé, não há nenhuma garantia de serem precisas, completas, imparciais ou corretas. As opiniões, projeções, suposições, estimativas, avaliações e eventuais preço(s) alvo(s) contidos no presente material referem-se a data indicada e estão sujeitos a alterações a qualquer tempo sem aviso prévio. Este documento não é, e não deve ser interpretado como, uma oferta de venda ou solicitação de uma oferta de compra de qualquer título ou valor mobiliário. Nem a Santander Brasil Gestão de Recursos Ltda., e nem qualquer sociedade por ela controlada ou a ela coligada podem estar sujeitas a qualquer dano direto, indireto, especial, secundário, significativo, punitivo ou exemplar, incluindo prejuízos provenientes de qualquer maneira, da informação contida neste material. Este material foi elaborado em nome do Santander Brasil Gestão de Recursos Ltda., e de suas sociedades controladas no Brasil, para uso exclusivo no Mercado Brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no País, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil. SANTANDER BRASIL GESTÃO DE RECURSOS LTDA. Avenida Juscelino Kubitscheck, 2.041, Torre E, 14º e 15º andar São Paulo - SP - Brasil Telefones: / / atendimento@santanderam.com