OS FUNDOS DE PENSÃO COMO MECANISMO DE INVESTIMENTO DE LONGO PRAZO E DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO: DESAFIOS E OPORTUNIDADES

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1 OS FUNDOS DE PENSÃO COMO MECANISMO DE INVESTIMENTO DE LONGO PRAZO E DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO: DESAFIOS E OPORTUNIDADES

2 Previdência complementar e poupança doméstica: desafios gêmeos no Brasil José Roberto Afonso e Paulo Roberto Vales (coord.) Lívia Gouvêa Gomes Pedro Henrique Simões Juliana Damasceno Seminário ABRAPP O Desafio da Gestão de Investimentos dos Fundos de Pensão Rio de Janeiro, 5/11/2015

3 Estudo: subsídios técnicos para ABRAPP Diagnóstico: poupança doméstica baixa e previdência complementar madura Perspectiva: espaço potencial para ampliar ambos Estratégia: sugestões e diretrizes para aproveitamento do potencial

4 DIAGNÓSTICO Quais os níveis de poupança e de penetração da previdência complementar no Brasil? Poupança no País e, especialmente de suas famílias, é baixa (sobretudo contra mundo), decrescente, e concentrada. Previdência, se regime geral tem notória tendência a um déficit cada vez mais explosivo (diante da transição demográfica e da mudança estrutural no mercado de trabalho), a previdência complementar privada fechada, também ruma para maturidade, que provocará fortes impactos para o sistema financeiro e produtivo.

5 Ritmo da economia brasileira nos últimos anos

6 Brasil, baixo poupador no mundo Poupança Bruta Nacional comparada (% PIB)

7 Poupança nacional decrescente Poupança Nacional Bruta (% PIB 2º trim. cada ano) Poupança das Famílias em % da Renda Disponível 2000/2009

8 Propensão familiar à poupar proporcional à renda Estimativa da taxa média de poupança das famílias por faixa de renda disponível familiar per capital - Brasil Percentual das famílias que poupam por faixa de renda disponível per capita no Brasil 2003 x 2009 Fonte: BCB

9 Bônus demográfico Contagem da População milhões de pessoas por faixa de idade Peso de cada faixa de idade (%) variação % variação pp Total % 0 a 14 anos % 29.6% 24.1% -5.5% 15 a 19 anos % 10.6% 8.9% -1.7% 20 a 49 anos % 43.9% 46.6% 2.7% 50 a 59 anos % 7.4% 9.7% 2.3% mais de 60 anos % 8.6% 10.8% 2.2% Fonte: Censo IBGE

10 Regime geral de previdência: déficit explosivo Projeção oficial das necessidades de financiamento do RGPS: 2014/2060

11 Estrutura ocupacional atual Milhões de Pessoas Proporção da População Total População % PIA (14 anos ou mais) % PEA % Ocupados % Empregados % Empregados setor privado % Setor priv. E com carteira assinada % Conta própria % Empregadores 4.1 2% fonte: PNAD contínua -1T2015 Trabalhadores por categorias de ocupação

12 Mudança na estrutura dos contribuintes do RGPS Evolução da quantidade de contribuintes empregados por faixa de valor (em piso previdenciário a 2013: variação média anual) Fonte primária: Anuário da Previdência Social/MPAS. Elaboração própria.

13 Evolução diferenciada do emprego (RAIS) RAIS 2014: SEM empregados em 431 mil ou 10.9% do total de estabelecimentos

14 IRPF: estrutura da renda (não-trabalho já expressiva) Consolidação DIRPF, 2013 RENDIMENTOS R$ bi % Total Tributáveis 1.293,2 60,6% Exclusivo Fonte 207,4 9,7% Rend.Trabalho 97,6 4,6% Aplicações Financ. 45,2 2,1% Outras Rendas Capital 64,6 3,0% Isentos 632,1 29,6% Rend.Trabalho 113,5 5,3% Lucros e Dividendos 287,3 13,5% Outras Rendas Capital 171,9 8,1% Transf.Patrimoniais 59,4 2,8% Total Declarado 2.132,7 100,0% Fonte: Gobetti e Orair

15 Comparação da Dinâmica dos Regimes Aberto e Fechado Tamanho do Mercado % PIB Previdência Fechada Previdência aberta Provisão Matemática Ativos Provisão Matemática Total VGBL PGBL % 1.8% 1.0% 0.8% % 2.3% 1.3% 1.0% % 2.9% 1.7% 1.1% % 3.4% 2.1% 1.2% % 3.5% 2.3% 1.3% % 4.4% 2.9% 1.5% % 4.7% 3.2% 1.4% % 13.6% 5.1% 3.7% 1.5% % 14.2% 6.0% 4.4% 1.6% % 13.0% 6.3% 4.7% 1.6% % 12.7% 7.1% 5.4% 1.6% 2015* 11.9% 12.9% 7.8% 6.1% 1.7% (diferença) -1.4% 6.0% 5.2% 0.9%

16 Evolução e Estrutura das Provisões

17 Previdência fechada: simulação de tendência Exercício preliminar de simulação realizado pela ABRAPP PREMISSAS Valores constantes Montante das contribuições e número de participantes ativos: constantes (repostos os aposentados) Com base na estrutura demográficas dos participantes, suposta aposentadoria nos próximos 21 anos de todos acima da faixa de 35 anos (58,1% dos ativos) Deduções crescerão proporcional aos novos assistidos (70,3 mil/ano) Investimentos corrigidos por duas taxas reais de juros: 3% e 5%; Não utilizada taxa de mortalidade: hipótese que beneficiários receberão investimentos e assim a quantidade de assistidos crescerá constantemente Projeção Preliminar ABRAPP

18 Previdência fechada: simulação de tendência Com uma taxa de juros real de 5%... sistema terá gasto todos os seus atuais recursos até 2034! Projeção Preliminar ABRAPP

19 Previdência fechada: alocações ilíquidas (estimado) Recursos estimados em mais de R$ 200 bilhões alocados em participações acionárias permanentes e projetos longo tenderão a migrar para liquidez, se nada mudar no sistema!

20 Bolsa: tendência atual será ainda mais acentuada

21 PERSPECTIVAS Há espaço para aumentar o mercado de previdência complementar privada e assim induzir poupança? Previdência social esbarra, à parte desemprego e desonerações, no limite natural para formalização e na radical conversão de trabalho em capital e autonomia, das rendas médias a altas. Previdência complementar dispõe de expressivo potencial evidenciado em pesquisas domiciliares entre os que declaram ainda não contribuir (além dos empregados que não optaram pelos planos de suas empresas). Equilíbrio na previdência fechada já poderia vir se aproveitado metade do potencial projetado (conservador) atenua pressão por liquidez.

22 Não falta para onde expandir... Parcela razoável de empregados em empresa já patrocinadora de entidades fechados não aderiu ao respectivo plano. Muitas empresas privadas (mesmo de grande porte) não adotou plano próprio e nem ofereceu alternativa a seus empregados. Tendência inequívoca entre trabalhadores no setor privado, de renda alta e até média: deixarem de ser empregados (assalariados) e cada vez mais se tornam autônomo e, sobretudo, microempreendedor individual ou proprietário de firmas.

23 Contribuintes de previdência privada: penetração Percentual de contribuintes para previdência privada entre a população com 10 anos ou mais de idade (Brasil: 2009, 2011, 2012, 2013) 2,9% 2,7% 2,6% 2,5% 2,5% 2,3% 2,3% 2,1% 2,2% 1,9% 1,7% 1,5% Fonte: Elaboração dos Autores sobre dados da PNAD/IBGE Fonte: PNAD-IBGE

24 Potencial de novos contribuintes previdência privada Base de dados (oficial): pesquisa domiciliar (PNAD) Critérios para estimação do potencial de expansão: Não contribui para a previdência privada; Possui renda individual maior que o teto de contribuição do INSS; Pessoa ocupada; e Idade entre 20 e 54 anos. Conclusão: mercado potencial de 3,7 milhões de pessoas

25 Contribuintes ou não: renda domiciliar - em mil pessoas Distribuição da população segundo faixa de renda domiciliar per capita, por contribuição para previdência privada (2009, 2011, 2012, 2013) Contribuinte Não-Contribuinte Não aplicável 7,974 14,123 17,099 12, , , , ,067 Sem rendimento 20,803 28,643 22, , , , ,407 Até ¼ salário mínimo 27,775 50,203 37,423 52, , , , ,169 Mais de ¼ até ½ salário mínimo 88,84 193, , , , , , ,841 Mais de ½ até 1 salário mínimo 355,56 580, , , , , , ,681 Mais de 1 até 2 salários mínimos 682, , , , , , , ,675 Mais de 2 até 3 salários mínimos 494, , , , , , , ,523 Mais de 3 até 5 salários mínimos 631, , , , , , , ,683 Mais de 5 salários mínimos 1057, , , , , , , ,361 Sem declaração 180,2 399,0 239,5 325,7 5371,7 9138,0 7358,0 9279,0 Total 3546,7 4413,4 3896,3 4243, , , , ,4 Fonte: Pesquisa Nacional por Amostra de DomIcílios (PNAD/IBGE)

26 Contribuintes x não: renda x teto previdenciário - em mil pessoas Distribuição da população segundo nível de renda individual e domiciliar, por contribuição para previdência privada (2009, 2011, 2012, 2013) Contribuinte Não-Contribuinte Sem Declaração 171,6 381,0 224,9 301,9 5774,1 9409,9 7696,5 9496,9 Renda Individual e Renda Domiciliar <= Teto Previdenciário Renda Individual <= Teto Previdenciário 1338,7 1925,5 1601,9 1804, , , , ,3 910,5 1011,7 888,8 961, , , , ,9 Renda Individual e Renda Domiciliar => Teto Previdenciário 1125,9 1095,2 1180,7 1175,6 4639,3 5106,6 5905,3 5716,4 Total 3546,7 4413,4 3896,3 4243, , , , ,4 Fonte: Pesquisa Nacional por Amostra de DomIcílios (PNAD/IBGE)

27 Potencial novos contribuintes privados: posição (2013) Distribuição da população considerada como potencial contribuinte para previdência privada, por posição na ocupação do trabalho principal Todas as Categorias Excluindo funcionários públicos estatutários e militares Totais (mil de pessoas) Como % do Total Totais (mil de pessoas) Como % do Total Empregado com carteira de trabalho assinada 1.155,3 31,6% 1.155,3 41,6% Funcionário público estatutário 830,7 22,7% Empregador 702,7 19,2% 702,7 25,3% Conta própria 641,5 17,5% 641,5 23,1% Outro empregado sem carteira de trabalho assinada 277,9 7,6% 277,9 10,0% Militar 49,1 1,3% Demais posições na ocupação 2,2 0,1% 2,2 0,1% Total 3.659,4 100,0% 2.779,6 100,0% Fonte: Pesquisa Nacional por Amostra de DomIcílios (PNAD/IBGE)

28 Potencial novos contribuintes prev.privada: atividade (2013) Distribuição da população considerada como potencial contribuinte para previdência privada, por grupamento de atividade principal do trabalho principal Todos os grupamentos Excluindo administração pública Totais (mil de pessoas) Como % do Total Totais (mil de pessoas) Como % do Total Educação, saúde e serviços sociais 718,7 19,6% 718,7 23,8% Administração Pública 644,9 17,6% 0,0% Comércio e reparação 503,0 13,7% 503,0 16,7% Indústria de transformação 381,7 10,4% 381,7 12,7% Transporte, armazenagem e comunicação 206,1 5,6% 206,1 6,8% Construção 168,1 4,6% 168,1 5,6% Agrícola 123,4 3,4% 123,4 4,1% Outros serviços coletivos, sociais e pessoais 112,6 3,1% 112,6 3,7% Alojamento e alimentação 92,8 2,5% 92,8 3,1% Outras atividades industriais 49,7 1,4% 49,7 1,6% Outras atividades 658,4 18,0% 658,4 21,8% Total 3.659,4 100,0% 3.014,5 100,0% Fonte: Pesquisa Nacional por Amostra de DomIcílios (PNAD/IBGE)

29 Premissas para projeção do mercado potencial Hipóteses para estimativa do potencial de novas contribuições apenas metade dos indivíduos identificados como potenciais contribuintes passariam a participar imediatamente da previdência fechada: 1,8 milhão de pessoas dois cenários de contribuição: 4% e 6% da renda média mensal individual mais igual contribuição do patrocinador crescimento real médio anual da renda desse grupo: 3% a.a. até 2025 juros reais: 5% a.a. Fonte: Elaboração dos Autores sobre dados da PNAD/IBGE

30 Potencial de contribuições da previdência fechada Evolução do montante de recursos representado pelo mercado potencial de previdência complementa fechada (em bilhões de reais) a ,0 350,0 300,0 250,0 Representa aumento de 0,3 a 0,5 pontos do produto na Taxa de Poupança Doméstica em ,0 150,0 100,0 50, Cenário de Conntribuição de 4% da Renda Cenário de Contribuição de 6% da Renda Fonte: Elaboração dos Autores sobre dados da PNAD/IBGE

31 ESTRATÉGIA Como aproveitar o potencial para expansão da previdência complementar e, mais que isso, recuperar a poupança de longo prazo? Novo arranjo institucional. Rever políticas e práticas, inclusive regulatórias. Tratamento diferenciado para conquistar novos mercados, novos participantes e novos patrocinadores. Medidas governamentais mais eficientes e justas. Algumas sugestões para fomentar debates e negociações.

32 Atos & Atores Natureza: caráter geral (diretrizes de caminho inicial para reforma) medidas específicas Abrangência: setor revisão de conduta, práticas e governança Estado - negociações e decisões de governo, até alterações legislativas

33 Mais e melhor previdência privada para mais poupança de longo prazo Desempenho: evolução recente diferenciada entre produtos previdenciários x financeiros Desafio: necessário alongar prazo de aplicações... sob risco de aproveitar potencial mas apenas para ampliar aplicações financeiras, especialmente na dívida pública, no lugar de converter em poupança que efetivamente financie investimentos produtivos e em infraestrutura Mudança estrutural: expansão recente e porte atual insuficientes o Aberta exigida carteira média 5 anos; 60% aplicado em DI/Selic o Fechada maturidade imporá conversão aplicações longas em líquida

34 Regulação revisitada Rearranjo: origem do sistema (entidades de empresas estatais) não será seu futuro (necessita se expandir junto ao setor privado): fundos diferentes reclamam controle diferente adesão de novas e mais empresas e associações exigirá reformular regras e reformatar planos Modelagem: investir na auto-regulamentação (sucesso no mercado de capitais) para patrocinadores privados

35 Remodelagem da previdência privada Diferenciação: não mais origem histórica de mercado oriundo e dominado por entidades de empresas estatais; manter controle mas simplificar acompanhamento Simplificação: explorar potencial junto às empresas privadas, sobretudo de menor porte, aos profissionais liberais e ao novo capital (ex-trabalhador) exige nova lógica, regras e planos > inevitável estender e adaptar o SUPERSIMPLES, da tributação, também para previdência privada fechada

36 Atenção especial para empregador privado estímulo fundamental: mitigar risco do empresário/instituidor para montar plano próprio redesenhar planos específicos: planos só período de capitalização gestão do plano (contribuição definida) apenas durante fase de acúmulo de poupança aposentadoria e riscos (como doença e invalidez) comprados no mercado segurador mesma lógica para pensões

37 Tratamento tributário equânime tratamento justo e não desestimule poupança: diferir renda taxação (punitiva) de saque parcial mas sem forçar resgate total equiparação da dedutibilidade de contribuições no imposto de renda para permitir também deduções o... IRPF: por indivíduos de menor ou única renda (formulário simplificado) - não é renúncia para RFB. o... IRPJ: por médias, pequenas e micro empresas (lucro presumido e simples) - renúncia muito inferior às desonerações já concedidas para previdência social.

38 Renúncia: Previdência Complementar RFB, Gasto Tributário no Orçamento de 2015 = R$ 4,7 bilhões ou 0,08% do PIB

39 Arrecadação tributária federal: previdência privada cresce à frente 8% 7,63% Var. real média da arrecadação (% a.a.) % 6% 5,77% 5,64% 5% 4% Previdência complementar Total arrecadação setores Receitas Administradas da União Fonte primária: RFB

40 Reformar ideias, práticas e normas Processo de debate e decisão: não faltam mais sugestões e alternativas Negociação e pactuação: autoridades, mercados, entidades Visão integrada: previdenciária, financeiras, econômica, social Objetivos nacionais: premência em fomentar simultaneamente à poupança de longo prazo e à melhor proteção social, para atender expressivo contingente de famílias que hoje podem mas não poupam.

41 Desafios Gêmeos Não figura de retórica: ao invés de tratar como questões estanques, premente visão estratégica das políticas econômicas e sociais. Fomentar a previdência complementar privada é alternativa mais consistente e eficiente para recuperar a poupança nacional e, ao mesmo tempo, financiar investimentos produtivos de longo prazo e universalizar a rede de proteção social. Solução simultânea para desafios gêmeos, agravados pela recessão econômica e demanda crescente por bem-estar social, visando retomada sustentada do desenvolvimento.

42 Equipe técnica José Roberto Afonso (coord.) Paulo Roberto Vales Lívia Gouvêia Pedro Simões Suporte de pesquisa: Juliana Damasceno Como de praxe, opiniões aqui expressas são exclusivamente dos autores.

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