3R Investimentos. Junho 2012

Transcrição

1 3R Investimentos Research intenso, visão aberta para novas ideias e maneiras de gerar valor, e senso de oportunismo = Gerar Alpha Verdadeiramente Atraente Ajustado ao Risco Junho 2012

2 Nosso Estilo Procura constante pelas Melhores Ideias de Investimento, com base em amplo e intenso esforço de pesquisa Convicção e Concentração para realmente gerar Alpha Atraente Todo mundo na empresa é sócio, e temos discussão intensa de cenários e dos investment cases Alta transparência com clientes e parceiros. E relação colaborativa com a administração das empresas investidas Praticamente 100% do time envolvido no dia a dia com pesquisa, visitando empresas, em contato com pessoas das indústrias e outras fontes potenciais de informação/opinião primária, e busca efetiva de visão contrária Vamos sempre ter uma estrutura muito enxuta, e custos fixos muito baixos. Acreditamos que trabalho focado na identificação das melhores idéias/maiores oportunidades mal precificadas é a maneira de maximizar nossas capacidades Gente de boa qualidade e trabalho duro não é o suficiente. Timing e tamanho das posições são fatores cruciais, e uma discussão intensa e processo de decisão organizado serão muito relevantes para maximizar ganhos e minimizar impacto dos erros Hoje em dia é perder tempo não ser transparente. Nós queremos ter uma relação aberta, inteligente, honesta e de agregação de valor com nossos clientes, parceiros e empresas investidas - 2 -

3 Histórico - Tomás Awad Início da carreira profissional na área de mercado de capitais, participando do processo de IPO do CBD-Pão de Açúcar e do follow-on da Cosipa Sell-side research no Chase/JP Morgan. Responsável pelo setor de bancos e serviços financeiros Start-up of de empresa de asset management focada no segmento imobiliário e administrando recursos próprios/familiares investidos em equities Sell-side research na AB Asesores (research boutique baseada em Madrid adquirido pelo Morgan Stanley). Responsável pelos setores de consumo, siderurgia e mineração Sell-Side research no Itaú-BBA. Responsável pelo setor de bancos e serviços financeiros inicialmente. Posteriormente passou a ser também o estrategista-chefe de equities. Foi também responsável por um curto período pelas equipes cobrindo o setor de saúde e transporte, e por um período maior pelo setor imobiliário. No sell-side research do Itaú-BBA participou intensamente do primeiro boom de IPOs no Brasil, trabalhando diretamente no esfoiço de distribuição dos IPOs de BR Malls, Iguatemi, Odontoprev, EVEN, Gafisa, CCDI, Tenda, São Carlos Empreendimentos e Banco ABC Brasil (Total de R$ 8.3 bn levantados em ofertas primárias e secundárias) Start-up da 3R Investimentos como sócio, gestor e responsável pela cobertura dos setores de serviços financeiros, telecom e utilities - 3 -

4 Histórico Urgel Esteves Início de carreira profissional, trabalhando na área de mercado de capitais de uma boutique de M&A Pós-Graduação em Finanças na Universidade da Califórnia Analista de Buy-Side na Mirae Asset em São Paulo Sell-side Research no Itaú BBA cobrindo os setores de Small- Caps e Alimentos Analista de Buy-Side na Valiant Capital (San Francisco CA) Start-up da 3R Investimentos, como sócio e responsável pela cobertura dos setores de consumo, educação, saúde e industrials - 4 -

5 Histórico Rafael Peruzzo Estágio na Telefônica na área de Management Risk/Mercado de Capitais No Itaú-BBA, agora como Sell-Side equity research analyst cobrindo o setor imobiliário. Participou do esforço de distribuição dos IPOs de BR Malls, Iguatemi, EVEN, Gafisa, Tenda, CCDI e São Carlos Empreendimentos Start-up da 3R como sócio e responsável pela cobertura dos setores imobiliário, transportes e commodities Trainee na Itau Securities Trabalho rotativo pelas principais áreas de negócio: Sales Renda Fixa; Equity Sales e Equity Research Gerente de relacionamento para empresa de Middle Market no Banco Itaú - 5 -

6 Histórico Marcos Awad Gerente de Projeto do CPqD Telebrás (Centro de Pesquisa e Desenvolvimento de Telecomunicações) Sócio da Quadrante Informática e Telecomunicações (Soluções em TI) Gestão de recursos próprios investidos em equities (iniciada em 2003 de maneira pessoal) Start-up of 3R Investimentos como sócio, membro do comitê de investimento e responsável pela área administrativa Gerente de TI do Grupo de Saúde São Francisco CFO da Triângulo do Sol Auto-Estradas S/A (operadora de estrata pedagiada) Atual: Membro do Conselho de Administração do Grupo de Saúde São Francisco (anteriormente diretor executivo), com receitas anuais de aprox R$ mm e vidas cobertas - 6 -

7 3R Nossas Credencials TA - Mercado de Capitais (R$ 8.3 bn em Ofertas Primária + Secundária) RP Mercado de Capitais Real Estate IPOs Other Industries IPOs/Follow-ons Real Estate IPOs Preparação MA Técnico, de management e financeiro UE Gestão de Recursos e Sell-Side RP Sell-Side e Corporate Finance TA Sell-Side - 7 -

8 Nossa Estrutura Diretoria Executiva Comitê Consultivo Tomás Awad Research e Portfolio Management Relacionamento com Clientes (a ser preenchido no futuro) Marcos Awad Administrativo, Risco e Compliance Urgel Esteves Trading Rafael Peruzzo Imobiliário, Commodities e Transportes Suporte Relacionamento com Clientes Analista Back-Office Analista Back-Office Urgel Esteves Consumo, Varejo, Saúde, Educação e Industrials Tomás Awad Telecom&Tecnology, Utilities, Oil&Gas&Petroquímicos e Serviços Financeiros - 8 -

9 Drivers de Decisão de Investimento Valuation é sempre o driver mais importante, junto com nossa visão sobre a qualidade da empresa, do negócio e do management. Mas não acreditamos em comprar simplesmente por que está barato Privilegiamos muito contas e racionais simples. Ter informação primária de boa qualidade é fundamental Valuation, Qualidade da empresa, negócio e management É fundamental uma boa leitura do momento da empresa, e de como os investidores vêm a mesma Posição core tem que ter sentido claro dentro da nossa visão macro Complementari dade para nosso portfolio Sweet Spot Momentum da empresa e do setor Evitamos depender de eventos específicos, que normalmente são difíceis de prever Posição Técnica dos investidores O tema de investimento importa muito. O ativo pode ficar barato por muito tempo. Acreditamos sim que timing é muito importante Na maioria das vezes a qualidade da posição técnica nos ajuda a determinar o tamanho da posição que queremos ter - 9 -

10 Fases do Processo de Investimento Follow-up e Desinvestimento: Processo continuo de monitoramento das empresas investidas para acompanhar se os catalizadores que nos levaram a fazer o investimento ainda continuam válidos, ou se o ativo já teve a performance esperada e é hora de desinvestir Apresentação do Investment Case no Comitê de Investimento. Só se torna core holding empresa discutida com quórum mínimo de 3 sócios/analistas/gestores. A decisão de investimento é tomada pelo time, preferencialmente por consenso Análise micro e do valor intrínseco do ativo. Podemos chegar a este valor usando o método de desconto de fluxo de caixa, ou outras métricas como Preço/Lucro dos próximos 2 anos, mensurando o valor potencial de um novo negócio da empresa ainda não totalmente implementado, dentre outros Análise da Indústria Nós procuramos analisar o mais profundamente possível o ambiente competitivo, os drivers da indústria e mudanças recentes no contexto econômico que possam afetar o negócio Uma primeira filtragem de ideias de investimento é feita diariamente e/ou nas nossas reuniões semanais, baseado aleatoriamente em análise top-down ou na identificação a partir de alguma conversa/análise rápida de ativo mal precificado (o qual já tenhamos algum conhecimento/acompanhamento) ou empresa passando por mudança significativa ainda ignorada por investidores de maneira geral. Tentamos evitar ao máximo qualquer tipo de preconceito

11 Condições para ser uma Core Position (no nosso portfolio) Responder de maneira muito positiva ao nosso Manual de Research Endereçamos aspectos básicos como alinhamento de interesses do management com acionistas minoritários, qualidade e conhecimento que estes do business e da empresa, estrutura de capital e qualidade da base de acionistas Visitada várias vezes por nosso time de research, incluindo pessoas mais experientes da equipe de pesquisa/gestão O due diligence deve incluir várias visitas à empresa, visita às suas operações (se possível), competidores e outros componentes da cadeia de negócio Investment Case seja discutido em profundidade mais de uma vez no nosso comitê de investimento semanal Construção gradual de nossa posição Pelo menos uma vez por mês nós dedicamos nosso comitê de investimento para discutir um caso específico. Qualquer empresa que cogitamos incluir no portfólio como uma core position deve ser previamente discutida em uma destas reuniões Vamos construir gradualmente nossa posição, preferencialmente analisando/acompanhando a divulgação de um resultado trimestral (válido nos casos em processo de mudança ), ou de outro evento relevante que identificamos, antes de atingir a posição total desejada

12 Risk Management Nossa abordagem é muito bottom-up...então, acreditamos que o maior risco que temos é o risco operacional/financeiro das empresas investidas e o risco de liquidez de suas ações... Tipo de Risco Risco Operacional Como Abordamos? Nosso processo de boletagem automatizado. O administrador do nosso fundo, BTG Pactual Serviços Financeiros, faz a contra checagem de todos os negócios. E somente negociamos com corretoras de primeira linha. Temos back-up externo semanal de toda nossa rede Risco de Crédito Eventuais posições de caixa somente serão investidas em títulos do tesouro pós-fixado ou CDBs de banco de primeira linha. Não tomamos posição ativa em renda fixa que possa criar risco de crédito Risco de Precificação As equipes de trading e pesquisa monitoram o os preços dos negócios que realizamos, sempre comparando a eficiência da execução das diferentes corretoras Liquidez O risco de liquidez de cada fundo será monitorado considerando o perfil de seu passivo e o seu regulamento

13 Quais são nossos maiores desafios? Desafios Asset/Liability Management Executar estratégia indicada para nossos clientes/investidores, e ao mesmo tempo maximizar nossas capacidades/conhecimento Alta volatilidade e mercado acionário que se move em larga escala em função de eventos macroeconômicos/políticos globais O que fazer? Decidimos claramente buscar o perfil de cliente/investidor que permita maximizar nossas capacidades/habilidades, mesmo que isto signifique uma maior dificuldade de captação no início Análise macro é e sempre será importante. Mas nós tentaremos reduzir nosso risco macro usando estruturas com opções para proteger nosso portfólio e/ou tomar risco com exposição de capital baixa e perdas limitadas Bom timing Desenvolver cultura e processo de investimento com risk underwriting sólido Nosso esforço aqui inclui: i) disciplina para investir e desinvestir; ii) estrutura/processo de decisão ágil e enxuta; iii) visão oportunísticas as vezes; e provavelmente o mais importante iv) discussão intensa e continua do investment cases do nosso portfólio Acreditamos que para desenvolver esta cultura precisamos tempo, continua avaliação dos erros e acertos de estratégia (e seu processo de decisão) e uma equipe estável trabalhando junto. Procuramos ter processos sólidos e bons desde o começo da empresa

14 No final...por que investir num fundo da 3R? Existem alguns bons gestores de renda variável no Brasil, cada um com seus pontos fortes e talvez algumas fraquezas/limitações. Seria arrogância na nossa visão dizer que temos características únicas e diferentes de todos os demais... Grupo de profissionais famintos para construir negócio sólido, rentável e sustentável!!! Estamos começando do zero, investindo nosso tempo e custo oportunidade para construir negócio sólido, rentável e sustentável, aonde também possamos nos divertir e ter prazer no que fazemos Profundo entendimento de ações brasileiras, setores e administradores das empresas Vivemos e respiramos mercado de ações no Brasil, e economia brasileira, a algum tempo. Temos uma boa rede de contatos entre as empresas, outros gestores locais e externos e profissionais de diferentes indústrias Nós gostamos muito de investir em ações. Nosso recursos estão investidos nos nossos fundos. Temos fundamentos e valores sólidos Acesso à equipe de investimento e pesquisa. Temos cultura de sell-side de servir ao cliente Nós realmente gostamos muito do que fazemos, mesmo com os momentos mais difíceis que eventualmente temos que enfrentar Trabalhamos em sell-side durante um período relativamente longo, aonde aprendemos/aprimoramos cultura de servir ao cliente. Gostamos de discutir e trocar idéias com clientes

15 Contatos e Aviso Legal Aviso Legal LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela 3R Gestora de Recursos Ltda. ( 3R ) e não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou clubes de investimento. O material não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM 409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBIMA para os fundos de investimento e não constitui o estatuto dos clubes de investimento. Fundos de investimento ou clubes de investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Nos fundos e clubes geridos pela 3R a data de conversão de cotas é diversa da data de resgate e a data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos e clubes geridos pela 3R utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundos e clubes. O fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Em atendimento à Instrução CVM nº 465, desde 02/05/2008, os fundos e clubes de renda variável deixaram de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passou a fazê-lo com base na cotação de fechamento. Assim comparações de rentabilidade devem utilizar, para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média dos índices de ações e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento. Os fundos de ações e clubes de ações com renda variável podem estar expostos à significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento social do Fundo de investimento ao aplicar os seus recursos. A 3R não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base neste material. ESTE FUNDO TEM MENOS DE 12 (DOZE) MESES. PARA AVALIAÇÃO DA PERFORMANCE DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO, É RECOMENDÁVEL A ANÁLISE DE, NO MÍNIMO, 12 (DOZE) MESES. Informações de Contato 3R Investimentos Rua Gomes de Carvalho, 1069 Cj 21 CEP: São Paulo-SP Brasil

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