Carta Mensal Janeiro 2019

Transcrição

1 Carta Mensal Janeiro 2019

2 O presente material é um breve resumo de cunho meramente informativo, não tendo como objetivo fazer qualquer oferta, solicitação de oferta, ou recomendação para a compra ou venda de qualquer investimento ou produto específico. O mesmo não deve servir como única base para a tomada de uma decisão de investimento por potenciais investidores, que, antes de tomar tal decisão, deverão realizar a sua própria análise e avaliação dos riscos envolvidos e de seus objetivos pessoais. Este, não implica, ainda, qualquer julgamento por parte da Saga Capital quanto à qualidade de qualquer investimento ou produto específico. Reiteramos que a Saga Capital não comercializa e nem distribui cotas de fundos de investimento ou qualquer outro ativo financeiro. Pedimos a sua atenção ao fato de que o mercado financeiro e alguns produtos podem possuir baixa liquidez e, consequentemente, estar sujeitos a variações de preço, o que, eventualmente, poderá ser desfavorável para sua posição financeira. Leia o Formulário de Informações Complementares, a Lâmina de Informações Essenciais e o Regulamento antes de investir. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de Investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos- FGC. O Regulamento e Lâmina dos Fundos estão disponíveis na página da Comissão de Valores Mobiliários e do nosso administrador, respectivamente. Tais endereços eletrônicos são: e

3 Dear Optimist and Pessimist, while you were busy debating over whether the glass was half-full or half-empty, I drank it. Signed the Opportunist. Unknown Saga Capital - Filosofia de investimento Temos tido um feedback bem positivo relativo à nossa performance em 2018, um ano sem dúvida desafiador para a indústria de fundos de investimentos não só no Brasil, mas ao redor do mundo. O ano passado teve uma característica bem interessante: a maioria das classes de ativos apresentou rentabilidade negativa. Onde nos inserimos nesse contexto? 2018 foi um ano bem diferente de Se, no ano anterior, algumas medidas de risco apresentavam-se em níveis historicamente baixos, 2018 surpreendeu a todos convergindo para patamares mais razoáveis. O incremento de volatilidade verificado contribuiu negativamente no quesito geração de alpha, dificultando a gestão da maioria dos portfólios de fundos de investimento. Para nós, no entanto, volatilidade é o maior combustível para performance. Nosso perfil operacional demanda dispersões de preços, que possibilitam oportunidades nos mais diversos ativos e segmentos. E o ano passado foi um caso claro. Como temos explicitado frequentemente, nosso perfil de gestão é bastante diferente da média. A janela temporal de exposição de nossa carteira é significativamente inferior a do resto dos fundos e, como fruto disso, apesar de não ser algo que venhamos a perseguir, somos bastante descorrelacionados, não só com outros gestores, mas com a maioria dos ativos. A frase que inicia essa carta resume bem nosso estilo de gestão. Através de um arcabouço macro, que engloba não só a avaliação de cenários econômicos, mas também uma análise profunda de fluxos e posições em ativos, conseguimos detectar algumas ineficiências que proporcionam assimetria para nosso fundo, visando capturar a eventual convergência dos preços para uma meta por nós pré-traçada. O que nos diferencia é a velocidade de tomada de decisão. Saga Capital Encerrado o capítulo 2018, começamos um ano novo. Um exercício que fazemos frequente é tentar detectar um tema principal para o ano que se inicia. Em 2018, o tema foi as eleições no Brasil. Esse ano, porém, temos alguns candidatos: 1- Relacionamento do novo governo com o Congresso recém-empossado; 2- Guerra comercial EUA VS Resto do Mundo; 3- Risco de recessão nas economias desenvolvidas; 4- China. O primeiro tema é o mais complicado e nos remete a uma análise um pouco mais profunda. O presidente Jair Bolsonaro parece ser um brasileiro bem intencionado. Construiu um ministério técnico, com alguns golaços (Moro, Guedes e outros integrantes), tem uma agenda que, a se confirmar, pode finalmente levar o país a um novo patamar. Juros no seu patamar mínimo histórico, confiança do empresariado em alta, empresas em situação bem mais saudável, ou seja, tudo alinhado, só falta o presidente colocar a bola pra dentro. E, para isso, ele tem que tirar a camisa de candidato e evitar erros como os cometidos recentemente em Davos. Com as ausências de Trump, em função do shutdown, May, em função do Brexit, a presença de uma Merkel apagada e o aviso de que está fora em 2020, era de se esperar que Bolsonaro capturasse as atenções e se tornasse o protagonista do evento. Ao invés disso, ele preferiu ao seu estilo de campanha fazer um discurso de 6 minutos e depois ir jantar em um bandejão. Se não fosse a intervenção do ministro Paulo Guedes, que se reuniu com investidores e empresários em encontros de portas fechadas, nossa delegação teria perdido uma excelente oportunidade durante esse Fórum. Para se ter noção, o governador de SP, Joao Doria, teve 23 encontros durante o evento e, em cada um deles, apresentava pen drives com apresentações do que SP será durante sua futura gestão. Mas, felizmente, tínhamos Paulo Guedes.

4 Saga Capital (continuação) Voltando ao tópico principal do 1º tema, infelizmente, Onyx Lorenzoni não parece ser um Paulo Guedes. Pelo que vem sendo noticiado, seu perfil truculento tem gerado ruídos junto aos parlamentares dos mais diversos partidos. Um dos maiores trunfos do novo governo e, sem dúvida, a grande surpresa da última eleição, foi o alto índice de renovação do Congresso. Não tendo um articulador político hábil à frente das negociações de agenda tão importante, corremos o risco de perder uma oportunidade de ouro para o país. O segundo tema é um pouco mais previsível e acreditamos que sua solução se dará no curto prazo. Não é interessante para ninguém ver um aprofundamento de conflitos comerciais. O que dificulta, porém, um processo mais tranquilo e saudável de negociação é o temperamento do presidente americano durante quaisquer das conversas. Recentemente, concluímos e recomendamos a todos a leitura do livro FEAR, de Bob Woodward. O livro é um apanhado do dia a dia da Casa Branca sob a presidência Trump e seu estilo caótico de governar. O terceiro tema nos preocupa um pouco mais, dado que a probabilidade que os agentes atribuem a uma recessão no curto prazo seja bem pequena atualmente, apesar do susto que vivenciamos no fim do ano passado. O quarto tema também nos tira o sono. Que o modelo chinês demonstra sinais de esgotamento, isso é bem claro. Recentemente, o presidente Xi alertou alguns dos maiores líderes do partido para os riscos de se manter uma economia de mercado no atual contexto mundial. Tal aviso foi dado no dia que a China reportou seu pior trimestre de crescimento em uma década. Obviamente, era um recado direcionado aos EUA, para que não endureçam mais os termos de um possível acordo mas, visivelmente, demonstrava um desconforto quanto aos recentes indicadores de uma economia que já demonstra exaustão em diversos segmentos. Enfim, o leque de temas a serem observados é bem interessante. Saga Capital - Gestão Que diferença duas semanas faz. Após um dificílimo mês de Dezembro, dirigentes do Banco Central americano iniciaram um processo de resgate dos mercados. Nada menos do que 10 diretores da instituição se pronunciaram durante as duas primeiras semanas de janeiro, demonstrando o intuito de pausar o processo de elevação de juros da taxa básica. Com isso, os ativos de maior risco apresentaram excelente performance em Janeiro. Mercados emergentes, em especial o Brasil, decolaram. No mês, a bolsa brasileira apresentou alta de 10,82% e o dólar uma queda de quase 7% no período. Durante o mês de dezembro, apesar de tudo o que vinha ocorrendo no cenário externo, tínhamos posições com um viés um pouco mais construtivo para Brasil. Através de estruturas que apresentavam uma assimetria bastante interessante em caso de melhora, capturamos parte desse movimento. O fundo apresentou ganhos nos mercados de renda variável no Brasil e em mercados emergentes em geral. Nos EUA, apresentamos algumas perdas, em moedas, ganhos na moeda brasileira e na libra esterlina, e perdas marginais em peso mexicano, euro e dólar australiano. Nos mercados de renda fixa, pequeno destaque para ganhos em posições aplicadas nos juros de 10 anos nos EUA e pequenas perdas em posições de juros no Brasil. O fundo rendeu 0,88% em Janeiro, equivalente a 163% de seu indexador. E, em 12 meses, o fundo apresenta uma rentabilidade 11,64%, que representa 182,45% do CDI.

5 SAGA TOP FIC FIM - Análise mensal jan/19 Ano Rentabilidade* 0,88% (162,54%) Utilização de risco 15.94% Rentabilidade* 0,88% (162,54%) Utilização de risco 15.94% Alfa Total (bp) e VaR (%) Volatilidade (variação diária anualizada) Janeiro 2019* Últimos 12 meses* 1.56% 1.63% Patrimônio Líquido Médio de 12 meses R$227,807,677 Em 31 janeiro 2019 R$322,536,768 * Valores referem-se ao fundo Saga Top FIC. (Todos os outros valores são referentes ao fundo Saga Top Master) Alfa (bp) e Contribuição para o Risco (%) por Mercado Alfa (bp) e Exposição (%) por Mercado (Onshore e Offshore) No Mês

6 SAGA TOP FIC FIM - Análise mensal Alfa (bp) e Exposição (%) por Mercado (Onshore e Offshore) No Ano Rentabilidade Mensal jan/19 Saga Top Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento Multimercado Janeiro Fevereiro Março Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Ano Acumulado Fundo 9.22% 6.47% 5.35% 8.54% 34.85% % 10.49% 3.59% 67.20% 67.20% CDI 0.86% 0.95% 0.97% 1.07% 0.94% 0.88% 0.86% 0.90% 7.68% 7.72% Fundo -0.74% -0.77% 9.39% 6.19% 3.42% -0.04% 3.16% -0.02% 1.77% -0.42% 2.05% 4.10% 31.33% % CDI 0.89% 0.74% 0.81% 0.70% 0.73% 0.64% 0.68% 0.69% 0.54% 0.61% 0.54% 0.53% 8.41% 16.72% Fundo 1.64% 1.99% -0.16% 4.10% -0.15% 2.46% 0.83% 1.33% -3.78% 1.43% 6.34% 1.57% 18.71% % CDI 0.59% 0.48% 0.54% 0.60% 0.58% 0.59% 0.71% 0.69% 0.70% 0.80% 0.71% 0.78% 8.05% 26.12% Fundo 3.43% -5.25% -5.98% 4.96% 2.52% 1.24% 5.81% -7.23% 13.98% 6.58% 2.75% 0.53% 23.63% % CDI 0.84% 0.78% 0.76% 0.81% 0.86% 0.82% 0.94% 0.86% 0.90% 0.94% 0.84% 0.95% 10.81% 39.75% Fundo 4.09% -0.24% 3.57% 0.19% 6.43% -0.08% 2.44% -2.48% 5.68% 3.85% 1.32% -0.67% 26.44% % CDI 0.93% 0.82% 1.03% 0.94% 0.98% 1.06% 1.17% 1.10% 1.10% 1.10% 1.05% 1.16% 13.23% 58.23% Fundo 5.37% 0.22% -2.98% 1.96% -2.32% -2.69% -0.14% 2.65% 5.20% 0.19% -0.67% 2.85% 9.62% % CDI 1.05% 1.00% 1.16% 1.05% 1.10% 1.16% 1.11% 1.21% 1.11% 1.05% 1.04% 1.12% 14.00% 80.39% Fundo 3.43% 0.38% 1.86% -0.62% 2.80% 0.53% 0.19% -1.23% 0.04% 1.51% 0.17% 0.77% 10.18% % CDI 1.09% 0.87% 1.05% 0.79% 0.93% 0.81% 0.80% 0.80% 0.64% 0.65% 0.57% 0.54% 9.95% 98.34% Fundo 0.08% 1.29% 0.73% 1.33% 1.46% 0.69% 0.00% 1.43% 0.75% 1.64% 0.48% 0.41% 10.76% % CDI 0.58% 0.47% 0.53% 0.52% 0.52% 0.52% 0.54% 0.57% 0.47% 0.54% 0.49% 0.49% 6.42% % Fundo 0.88% 0.88% % CDI 0.54% 0.54% % *A gestão do Fundo foi tranferida para Saga Capital na data 05/10/2016. O cálculo de rentabilidade desde o início é calculado com base no dia 04/05/2011, data de início do Fundo. Características e Informações adicionais Saga Top Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento Multimercado Tipo Anbima - Multimercados Macro Gestor: Saga Consultoria e Gestão de Investimentos Financeiros Ltda. Aplicação inicial mínima: R$ ,00 / Conta e ordem: R$ 5.000,00 Administrador Fiduciário: BNY Mellon Serviços Financeiros Movimentação mínima: R$ 5.000,00 / Conta e ordem: R$ 1.000,00 Custodiante: BNY Mellon Banco S.A. Saldo mínimo de permanência: R$ ,00 / Conta e ordem: R$ 1.000,00 Auditor: KPMG Código Anbima: Taxa de administração: 2,00% ao ano Horário de Movimentação: Até às 14:00 horas Quotização da aplicação: Quota de fechamento de D0 Regras de resgate: Quotiza no fechamento de D+4 e paga em D+1 da quotização Taxa de administração máxima: 2,50% (em função da aplicação em outros fundos) Dados para aplicação: CNPJ / BNY Mellon Banco S.A.(nº 017) - AG: 001 -CONTA: Taxa de performance: 20% sobre o que exceder a variação do CDI *Descrição do Tipo Anbima disponível no Formulário de Informações Complementares. OBS.: Conta e ordem: Consta na plataforma e/ou entrar em contato com a gestora. Tributação perseguida: Longo prazo (15% para aplicações com prazo superior a 720 dias)

7 SAGA SNAKE FIM - Análise mensal Retorno no mês 0.48% Alocação Percentual da Carteira % do CDI no mês Retorno no ano % do CDI no ano 88.32% 0.48% 88.32% 76.99% Volatilidade (21 du) PL médio 12m (R$mil) PL Jan/ % 85,264 30, % 21.42% Compromissada LFT Termo Rentabilidade Mensal % 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% SAGA SNAKE Fundo de Investimento Multimercado Patrimônio Saga Snake Fim CDI 0.0% mar-11 nov-11 ago-12 abr-13 jan-14 set-14 jun-15 mar-16 nov-16 ago-17 abr-18 jan-19 R$ 171,000 R$ 162,000 R$ 153,000 R$ 144,000 R$ 135,000 R$ 126,000 R$ 117,000 R$ 108,000 R$ 99,000 R$ 90,000 R$ 81,000 R$ 72,000 R$ 63,000 R$ 54,000 R$ 45,000 R$ 36,000 R$ 27,000 R$ 18,000 R$ 9,000 R$ - Janeiro Fevereiro Março Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Ano Acumulado Fundo 0.65% 0.82% 0.99% 0.98% 1.10% 1.49% 0.98% 0.89% 0.86% 0.84% 10.02% 10.02% % CDI % 98.28% % % % % % % % 92.34% % % Fundo 0.89% 0.72% 0.84% 0.69% 0.76% 0.59% 0.68% 0.59% 0.53% 0.65% 0.53% 0.52% 8.29% 19.14% % CDI % 97.65% % 98.72% % 91.91% % 86.35% 99.13% % 96.88% 97.38% 98.72% % Fundo 0.60% 0.46% 0.57% 0.69% 0.62% 0.68% 0.90% 0.81% 0.78% 0.91% 0.76% 0.82% 8.94% 29.79% % CDI % 95.24% % % % % % % % % % % % % Fundo 0.71% 0.94% 0.79% 0.88% 0.84% 0.86% 0.91% 0.88% 0.90% 1.00% 0.82% 0.97% 11.00% 44.06% % CDI 84.54% % % % 97.60% % 96.36% % 99.43% % 97.57% % % % Fundo 0.92% 0.76% 1.04% 0.96% 0.95% 1.07% 1.13% 1.22% 1.04% 1.13% 1.03% 1.22% 13.23% 63.13% % CDI 99.64% 93.27% % % 96.78% % 96.54% % 94.31% % 97.63% % % % Fundo 1.08% 1.02% 1.24% 1.10% 1.11% 1.16% 1.10% 1.21% 1.11% 1.07% 1.10% 1.14% 14.31% 86.48% % CDI % % % % % % 98.94% % 99.99% % % % % % Fundo 1.10% 0.87% 1.05% 0.79% 0.95% 0.79% 0.78% 0.82% 0.66% 0.62% 0.61% 0.58% 10.06% % % CDI % % % % % 97.55% 97.97% % % 95.88% % % % % Fundo 0.59% 0.48% 0.50% 0.51% 0.51% 0.48% 0.48% 0.55% 0.43% 0.56% 0.45% 0.46% 6.16% % % CDI % % 92.98% 99.51% 98.54% 92.45% 88.25% 97.71% 92.15% % 90.53% 92.70% 95.94% % Fundo 0.48% 0.48% % % CDI 88.32% 88.32% % jan/19 Início em 14 de março de 2011 Características e Informações adicionais Saga Snake Fundo de Investimento Multimercado Tipo Anbima* - Multimercado Livre Aplicação inicial mínima: R$ 1.000,00 Gestor: Saga Consultoria e Gestão de Investimentos Financeiros Ltda. Movimentação mínima: R$ 1.000,00 Administrador Fiduciário: BNY Mellon Serviços Financeiros Saldo mínimo de permanência: R$ 1.000,00 Custodiante: Banco Bradesco Auditor: KPMG Código Anbima: Horário de Movimentação: Até às 14:00 horas Quotização da aplicação: Quota de fechamento de D0 Regras de resgate: Quotiza em D0 e paga em D1 Taxa de administração: 0,62% ao ano Dados para aplicação: Saga Snake FIM - CNPJ / Taxa de administração máxima: 1,62% (em função da aplicação em outros fundos) BANCO BRADESCO S/A (237) - AGÊNCIA CONTA Taxa de performance: Não aplicável *Descrição do Tipo Anbima disponível no Formulário de Informações Complementares. Tributação perseguida: Longo prazo (15% para aplicações com prazo superior a 720 dias)