Carta Vertra Capital -- Maio 2014

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1 Vertra FIC FIA 1 Vertra Institucional FIC FIA 2 Jan-Abr/14 4T13 1 Acumulado Jan-Abr/14 4T13 2 Acumulado Fundo 1,75% 2,04% 3,82% 1,12% -0,09% 1,03% Ibovespa 0,23% -2,54% -2,31% 0,23% -2,81% -2,58% IBX 0,53% -0,95% -0,43% 0,53% -1,31% -0,79% Small Caps -6,41% -3,24% -9,44% -6,41% -4,16% -10,31% IPCA + IMA-B ,95% 3,01% 7,99% Perfomance líquida de taxas, mas não de impostos. Início em 04 de outubro de Perfomance líquida de taxas, mas não de impostos. Início em 10 de outubro de IMA-B 5+ é um índice da Anbima composto por NTN-B s com vencimentos acima de 5 anos. O valor utilizado para cobrança de performance do Vertra FIC FIA será atualizado todo início de semestre com base na média aritmética dos yields das NTN-B s da carteira do IMA-B 5+ negociadas nos 3 meses antes do início do semestre. Para o primeiro semestre de 2014, o Vertra FIC FIA está cobrando performance sobre IPCA + 6,08% ao ano. Introdução Acabamos de completar seis meses fechados de operação dos nossos fundos, o que nos libera de restrições regulatórias para comentar nossa performance e outras informações detalhadas dos nossos produtos. Essa carta visa complementar nossa carta inicial de março com essas informações, além de oferecer atualizações da nossa carteira, do cenário de investimentos e da gestora. Análise de Performance Desde seu início em 4 de outubro de 2013, o Vertra FIC FIA subiu 3,82% contra performance de -2,31% do Ibovespa, de -0,43% do IBX, de -9,44% do índice de Small Caps e de 7,99% do IPCA+IMA-B5+ (descrito acima). Já o Vertra Institucional FIC FIA, que iniciou operações em 10 de outubro de 2013, subiu 1,03% contra performance de -2,58% do Ibovespa, de -0,79% do IBX e de -10,31% do índice de Small Caps. Convém mencionar que, nos termos da regulamentação da ANBIMA, para avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. Apesar do curto período de tempo para se analisar um fundo de ações de longo prazo, estamos satisfeitos com esse resultado inicial, que nos posiciona como top 12% da indústria de fundos de ações registrados na Anbima e 16% em nossa amostra interna de 56 peers. Desde o início dos fundos, mantivemos uma exposição liquida média de 68% que foi reduzida em março para 60%, em função do barateamento de estruturas para reduzir a exposição econômica do fundo sem violar os limites regulatórios. Com a recuperação recente do mercado, podemos dizer que o grosso da nossa performance até o momento decorreu de boa seletividade de ações. Na nossa opinião, uma boa análise de performance de investimentos deve misturar conceitos qualitativos com quantitativos. No longo prazo, na medida em que os ciclos de mercado vão se diluindo no tempo, acreditamos que obteremos bons retornos absolutos nas nossa ações. Nesse horizonte de prazo mais longo, faz sentido utilizarmos métricas de retorno absoluto na análise de performance da carteira. 1 No curto prazo, entretanto, os movimentos de mercado acabam tendo um efeito mais representativo na performance de uma carteira de ações, o que sugere o uso de métricas relativas de retorno. Além disso, na

2 análise de contribuição de cada investimento na performance da carteira, a análise relativa também se torna mais apropriada, pois os pesos das posições no fundo variam ao longo do tempo (entre períodos de alta e de baixa de mercado) e a decisão de alienar um ativo muitas vezes vem acompanhada pela realocação dos recursos na própria carteira de investimentos. Uma dificuldade natural na análise de performance relativa é a escolha de um índice de mercado ou benchmark de ações para usar como comparação. Em primeiro lugar, porque nossa seleção de ações é desindexada, não existindo preocupação em estar próximo à composição de ações de nenhum índice específico de mercado. Em segundo lugar, porque os índices no Brasil possuem alta concentração em certos setores como os de commodities e bancário, refletindo o tamanho das empresas desses segmentos, mas desalinhando-se com uma boa prática de diversificação de gestão de investimentos. Nossa opção para esse propósito foi constituir um benchmark com todas as ações constantes no nosso universo de investimentos, que definimos como ações de empresas brasileiras que negociem acima de R$3 milhões por dia. As ações teriam pesos iguais nesse portfólio e rebalanceamento trimestral, refletindo portanto o valor esperado de uma carteira de ações aleatoriamente selecionada dentro do nosso universo de ativos investíveis. Atualmente possuímos 129 ações nesse universo. É esse critério que utilizamos na parcela de contribuições relativas da tabela abaixo. Vertra FIC FIA - Principais Contribuições Individuais Brutas (% do patrimônio líquido do fundo) Contribuição Relativa 1 Contribuição Absoluta Jan-Abr/14 4T13 2 Desde Início Jan-Abr/14 4T13 2 Desde Início Estacio 1,4% 1,6% 3,1% 1,0% 1,5% 2,6% Itaú 1,4% 0,2% 1,6% 1,0% -0,1% 0,9% Kroton 0,0% 1,0% 1,0% 0,0% 0,9% 0,9% BB Seguridade 0,9% 0,1% 1,0% 0,5% 0,0% 0,5% Qualicorp 0,1% 0,9% 0,9% -0,5% 0,7% 0,2% Bradesco 0,8% 0,0% 0,8% 1,2% 0,0% 1,2% Contax -0,7% 1,4% 0,7% -1,1% 1,0% -0,1% CVC 1,1% -0,5% 0,5% 0,6% -0,4% 0,1% Mahle Metal Leve -0,9% 0,0% -0,9% -1,2% 0,1% -1,2% 1. Baseada nos retornos em excesso a uma posição equivalente no universo de ações brasileiras investíveis (carteira equalweighted de ativos brasileiros com negociação diária acima de R$3 milhões). 2. O Vertra FIC FIA iniciou operações em 4 de outubro de Como podemos ver acima, os principais ganhos no fundo até o momento vieram dos setores de educação e de bancos. No setor de educação, obtivemos ganhos expressivos com Estacio (+3,1% do PL) e Kroton (+1,0% do PL), ambos calculados para o Vertra FIC FIA e já deduzidos da performance no período do universo de ações brasileiras investíveis. Acreditamos que boa parte do ROIC das companhias é sustentável no longo prazo em função do diferencial de escala contra concorrentes menores. Também somos cientes que os atuais ventos favoráveis do ponto de vista regulatório e de demanda geram assimetria negativa para o futuro, o que requer cautela no investimento. Desde o início do fundo, as ações da Estácio subiram 43%, em função da forte captação de alunos do 3o trimestre (crescimento anual de 25%), da revisão do guidance de margem EBITDA para 2014 de 20% para 22% e da melhor receptividade do mercado com relação à aquisição da UniSEB. As ações da Kroton subiram 24% no período do nosso investimento, refletindo forte captação de alunos (crescimento anual de 33%) e o anúncio de sinergias esperadas de R$300mm/ano para a fusão com a Anhanguera. Abandonamos o investimento na Kroton no início de dezembro quando foi divulgado relatório do CADE que mostrou 2 preocupação com o market share nacional de educação à distância pós fusão com Anhanguera.

3 Outro setor bastante importante para nossos fundos foi o setor bancário, tanto com o Itaú (ganho relativo de +1,6% do PL) quanto com o Bradesco (+0,8% do PL). Apesar de não termos visibilidade sobre timing, acreditávamos que a política de atuação dos bancos públicos em algum momento seria alterada, gerando a recuperação da rentabilidade bancária, seja por restrições de balanço dos bancos públicos (Basiléia III), por limitações fiscais do governo, pelo ciclo político eleitoral ou pela busca de eficiência na economia. O custo de investir no setor, mesmo num ambiente de ROE menor, nos parecia baixo perto do ganho potencial de recuperação de lucratividade. Além disso, enxergávamos o Itaú se ajustando para o ambiente difícil atual e esperávamos boa evolução de sua rentabilidade mesmo sem alteração na política dos bancos públicos. O Itaú de fato apresentou resultados muito positivos e a mudança de postura dos bancos públicos se iniciou logo após nosso investimento, o que acabou nos favorecendo. Em meados de março aumentamos nossa exposição setorial adicionando o investimento no Bradesco, cujo desconto de 10% em relação ao Itaú é indevido em nossa visão. Ambos os bancos possuem características semelhantes: sólida franquia, ampla base de clientes e de agências, atuação em diversos produtos e exposição a vários segmentos da economia. Dessa forma, ao longo do tempo, não deveriam destoar muito do ponto de vista de retorno sobre ativos e capital regulatório. De fato, atualmente, o Bradesco apresenta um ROE contábil inferior ao do Itaú, entretanto quando ajustamos o ROE para o excesso de capital regulatório que o Bradesco carrega em seu balanço, ele chega a ser até levemente superior. Além disso, não acreditamos que o management do Bradesco mereça um desconto para o management do Itaú. Por último, víamos que desde janeiro os spreads dos bancos públicos aumentaram substancialmente. Consideramos esse movimento como inexorável. Com a implementação da Basiléia III e a introdução das componentes de risco anticíclico e sistêmico, acreditamos que a necessidade de aporte de capital no Banco do Brasil possa chegar a algo próximo a R$30-40 bilhões. Combinado ao quadro fiscal do governo federal, vemos poucas alternativas ao banco que não passem pela recuperação de rentabilidade, através principalmente da elevação de spreads, e pela desaceleração do crescimento da carteira de crédito. Nesse ambiente, acreditamos que os retornos dos bancos privados possam ter nova elevação, talvez atingindo um ROE de 24%, o que ainda não está precificado nas ações. Nos períodos de nossos investimentos as ações do Itaú subiram 19% e as do Bradesco 22%. As ações da BB Seguridade subiram 10% desde nosso investimento em novembro do ano passado, gerando ganhos relativos de 1,0% no PL do fundo. A empresa continua se beneficiando do forte crescimento dos ramos de seguros em que atua, assim como da força do seu canal de distribuição e da crescente penetração na base de clientes do Banco do Brasil, o que contribuiu para o forte resultado apresentado no segundo semestre de A Qualicorp gerou ganhos relativos de 0,9% do PL, após subir 4% desde o início do fundo. Acreditamos nas vantagens competitivas da empresa e nos beneficiamos da melhora operacional apresentada nos últimos resultados devido às medidas tomadas pela nova administração. As ações da Contax caíram 11% desde nosso investimento, entretanto geraram ganhos relativos de 0,7% no PL, beneficiadas pelas variações de exposição realizadas ao longo do período. Acreditamos em uma agenda positiva na empresa hoje, visando a valorização de suas ações em mercado. O acordo de acionistas indica que a migração para o Novo Mercado é apenas uma questão de tempo. A nova administração está com incentivos bem alinhados ao acionista e reduziu custos fortemente em Investimos acreditando na recuperação de rentabilidade da companhia e nos beneficiamos do aumento da margem EBITDA de 10% para 16% do segundo para o quarto trimestres de 2013 e da perspectiva de manutenção de margens ao redor de 12% em Negociando atualmente a 10,7x lucro, acreditamos ser esse hoje um dos ativos de maior valor da nossa carteira, com TIR real esperada acima de 12% a.a. As ações da CVC, que comentamos em nossa última carta, tiveram alta de 7% no ano e de 2% desde nosso investimento, gerando ganhos relativos de 0,5% no PL do fundo, incluindo ganhos de variação de exposição ao longo do período. Nesse ano, em especial, as ações da empresa tiveram forte valorização ao entregar crescimento anual de 20% nas vendas do primeiro trimestre e em função do aumento de conscientização de investidores sobre a companhia. No lado negativo, podemos destacar a Mahle Metal Leve, cujas ações caíram 15% desde nosso investimento, gerando perdas relativas de 0,9% do PL do fundo. Acreditamos que a Mahle Metal Leve se beneficiará das novas fábricas de motores anunciadas, que devem elevar de 65% para 80% o percentual de veículos nacionais que se utilizam de motores locais. Além disso, vemos a empresa como ganhadora em eventual depreciação cambial, que parece ser um caminho natural de ajustes no país. Entretanto, a empresa está exposta ao ciclo de produção 3

4 local de veículos, prejudicado pela redução de exportações para a Argentina, pela desaceleração econômica e pelo potencial racionamento de energia. Cenário de Investimentos e Carteira Apesar da melhora do quadro eleitoral, estamos mantendo nossa exposição líquida em 60%. Acreditamos que um cenário de vitória da oposição seja positivo para o país, mas não deva elevar as taxas de crescimento da economia além do PIB potencial de 3,25% que já utilizamos em nossos modelos. As maiores beneficiadas devem ser empresas públicas federais como Petrobrás e Eletrobrás, que não estão na nossa carteira de investimentos. Provavelmente o efeito mais direto nas nossas ações de um cenário de vitória da oposição seria a redução das taxas de juros reais longas com consequente queda da nossa taxa de desconto. Assumindo uma queda do yield da NTN-B longa de 6,2% para 5% a.a., o potencial upside da nossa carteira passaria de -9% para + 4%. Ponderando ambos cenários continuamos um potencial de valorização próximo de zero para as ações, o que justifica nossa baixa exposição. Nossa carteira apresenta atualmente uma TIR real de 11% a.a. Vale mencionar que essas métricas de valor não contemplam a provável retração da atividade por conta do racionamento de energia e dos ajustes da gestão pública após as eleições presidenciais. Acreditamos que as projeções de mercado, talvez por algum viés de ancoragem ou rigidez, não refletem a desaceleração econômica que o Brasil provavelmente experimentará no período de ajustes de Apesar de não sermos macroeconomistas, nos parece que a correção do país passa pela retração do consumo, retroagindo os excessos que foram construídos desde Olhando para períodos de ajustes do passado como o de ou exagerando para o da década de 80, nos parece que podemos ter surpresas negativas com relação à retração de atividade e/ou à duração do período de ajuste. No ciclo de , por exemplo, o PIB ficou em 1,5% a.a., com a absorção doméstica crescendo 0,7% a.a. e o comércio estagnado. As exportações foram o grande destaque no período crescendo 8,5% a.a. Nos parece que as projeções moderadas de desaceleração econômica subestimam a queda de atividade que nos espera em 2015 (da mesma forma que o fizeram em 2014). Por último, testamos a possibilidade de recuperação de margens da economia, na tese que as margens atuais refletem a ponta baixa do ciclo econômico e por isso poderiam subestimar o valor das companhias. Em linha com os dados de contas nacionais para a poupança privada, encontramos potencial de apreciação de lucros operacionais da ordem de 25%, assumindo normalização para o padrão dos últimos 5 anos. Entretanto, nossa análise setorial indica que esse ganho potencial está concentrado nos poucos setores abaixo, possuindo pouca implicação para a nossa carteira de investimentos: Petróleo e Gás: margens operacionais de 11% contra 19% do padrão histórico. Compressão muito concentrada na Petrobrás. Sabemos que a má alocação de capital da empresa e a incerta condução de sua gestão e da política de preços de combustíveis torna o investimento no ativo pouco trivial. Energia Elétrica: margens de 13% contra 22% do padrão histórico. Boa parte da queda é apenas contábil pela harmonização das práticas brasileiras com o IFRS em 2010 e o não reconhecimento nas distribuidoras do direito ao repasse futuro de aumentos de custos entre revisões tarifárias. Além disso, nas geradoras, houve perda permanente com o novo modelo para renovação de concessões do setor. Construção Civil: margens de 6% contra 14% do padrão histórico. Acreditamos que essa compressão se deva em grande parte a problemas de gestão das companhias, que não são de fácil solução. Além disso, mesmo o retorno à margem histórica não representaria uma geração de valor significativa considerando-se o custo de capital. Siderurgia e Mineração: margens de 17% contra 23% do padrão histórico. Nesse caso, é questionável essa recuperação dada a piora no ciclo da commodity e nas perspectivas de investimentos em infraestrutura na China. Por todos esses fatores, temos mantido nossa postura conservadora na gestão do fundo e buscado garimpar idéias diferenciadas que possam trazer ganhos sem depender da direção do mercado. 4

5 Atualização da Gestora Taryn Silvestre, CFA, acaba de se juntar à Vertra como sócio e analista. Acreditamos que esse movimento fortalece e consolida a formação da nossa equipe de investimentos e reitera a atratividade da estrutura organizacional da empresa. Taryn trabalhou nos últimos três anos como analista de buy side da Credit Suisse Hedging Griffo e anteriormente como analista de sell side do Credit Suisse. A Vertra Capital possui atualmente cerca de R$ 130 milhões sob gestão. A Vertra Capital não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimento ou qualquer outro ativo financeiro. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. A presente carta tem propósito exclusivamente informativo, e não visa a auxiliar ou influenciar qualquer investidor no processo de tomada de decisão de investimento. A presente carta não consiste em relatório de análise ou oferta de cotas dos Fundos Vertra FIC FIA e Vertra Institucional FIC FIA. OS FUNDOS VERTRA FIC FIA E VERTRA INSTITUCIONAL FIC FIA TÊM MENOS DE 12 (DOZE) MESES. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.As informações contidas nesta carta representam opiniões e estimativas, que podem ser alteradas ou revistas a qualquer momento, sem aviso prévio. Embora colhidas em fontes confiáveis e selecionadas, a Vertra Capital, seus administradores e funcionários não garantem a exatidão, atualização, precisão, adequação, integridade ou veracidade das informações aqui apresentadas. Nos termos da regulamentação vigente, para a avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. Os resultados obtidos ou observados no passado não asseguram resultados futuros. O investimento em fundos representa riscos para o investidor. Os investidores devem ler o Prospecto e o Regulamento dos fundos de investimento antes de investir. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO - FGC. 5

6 VERTRA FIC FIA Maio 2014 Descrição do Fundo O Vertra FIC FIA é um fundo predominantemente comprado em ações. Na gestão do fundo, prezamos pela qualidade das companhias em que investimos, assim como a de sua administração, obedecendo a uma rigorosa disciplina de valor. Buscamos realizar uma pesquisa proprietária e original, que nos possibilita divergir do mercado, identificar boas oportunidades de investimento e monitorar continuamente fatores internos e externos que tragam riscos ou possam afetar o valor das companhias investidas. Quando possível, associamos nossos investimentos a catalisadores que possam acelerar a convergência dos preços de mercado para nossa percepção de valor intrínseco. Ocasionalmente podemos também estabelecer posições vendidas, visando ganho absoluto. O Vertra FIC FIA foi constituído em 04 de outubro de Rentabilidade 1 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Acumulado Fundo 2.05% 1.91% -1.89% 2.04% 2013 IPCA + IMA-B % 0.89% 1.28% 3.01% Ibovespa % -3.27% -1.86% -2.54% Fundo -4.73% 2.35% 2.61% 1.70% 1.75% 2014 IPCA + IMA-B % 1.15% 1.36% 1.16% 4.83% Ibovespa % -1.14% 7.05% 2.40% 0.23% Fundo 3.82% Desde o IPCA + IMA-B % Portfólio 2 (30/abr/2014) Início Ibovespa % Small Caps % Setores % do PL Bancos 14% Consumo & Varejo 1% Educação 7% Financeiros Diversos 11% Características Imobiliário 9% Início do Fundo 4/out/2013 Industrial 2% Aplicação Inicial e Saldo Mín. R$ ,00 Saúde 5% Movimentação Mín. R$ ,00 Serviços 6% Cotização de Aplicação D+1 Shopping Centers 5% Cotização de Resgate 4 D+60 Transporte & Logística 5% Liquidação de Resgate 5 D+63 Exposição Líquida 62% Horário para Movimentação 14h (+) Cash & Carry 9% Taxa de Administração 6 2% a.a. Exposição Comprada 72% Taxa de Performance 7 20% sobre IPCA + IMA-B5+ Tributação 15% sobre ganho nominal Concentração PL Atual - PL Médio 8 R$ 91MM - R$ 67MM Número de Empresas 12 PL Estratégia 9 R$ 129MM 5 maiores 35% do PL Status Aberto para aplicação 10 maiores 60% do PL Gestora Vertra Capital Gestão de Recursos Ltda Administrador BNY Mellon DTVM Serviços Financeiros S.A. Liquidez Custodiante BNY Mellon Banco S.A. % PL Dias 3 Mkt Cap % PL Volume/dia % PL Auditor KPMG Auditores Independentes 30% 1 <R$1bi 0.0% <R$2mm 5.9% Público Alvo Investidores Qualificados (CVM 409) 60% 1 R$1bi-5bi 26.2% R$2-5mm 2.2% Classificação Anbima Ações Livre 90% 3 R$5bi-10bi 16.0% R$5-10mm 5.3% 100% 52 >R$10bi 20.2% >R$10mm 49.0% Contatos Vertra Capital Gestão de Recursos Ltda BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. CNPJ: / CNPJ: / Av Ataulfo de Paiva, 204, 2º andar Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar Rio de Janeiro - RJ Rio de Janeiro - RJ T: T: F: vertracapital@vertracapital.com sac@bnymellon.com.br ou (21) / (11) ouvidoria@bnymellon.com.br ou Os valores neste documento foram calculados no fechamento de 30 de abril de Início de operações em 4 de outubro de O Vertra FIC FIA investe, no mínimo, 95% de seu patrimônio líquido em cotas do Vertra Master Fundo de Investimentos em Ações. Dados da carteira de fechamento do Vertra Master FIA. Devido a arredondamento, os cálculos podem não ser replicados com total acurácia. 3. Dias úteis necessários para transformar em caixa o percentual indicado da carteira, transacionando 20% do volume médio negociado nos últimos 30 dias. 4. Dias corridos. Há possibilidade de cotização de resgate em D+15 sujeita à taxa de saída de 8%, paga em benefício do fundo, com liquidação em D+18 (3 d.u. após conversão de cotas). 5. Liquidação do resgate sendo paga no 3º dia útil da data de conversão de cotas. 6. O Vertra FIC FIA cobra taxa de administração mínima de 2% e máxima de 2,5% a.a, considerando as taxas dos fundos investidos. 7. IMA-B 5+ é um índice da Anbima composto por NTN-B s com vencimentos acima de 5 anos. O valor utilizado para cobrança de performance será atualizado todo início de semestre com base na média aritmética dos yields das NTN-B s da carteira do IMA-B 5+ negociadas nos 3 meses antes do início do semestre. Para o primeiro semestre de 2014, o Vertra FIC FIA está cobrando performance sobre IPCA + 6,08% ao ano. 8. PL Médio desde o início do fundo em 04 de outubro de O PL Estratégia inclui o PL do Vertra Master FIA e do Vertra Institucional Master FIA. 10. Mera referência econômica, e não meta ou parâmetro de performance do fundo. As tabelas e demais informações constantes neste material são meramente informativas, não constituindo oferta de venda de fundos ou tampouco indicação ou recomendação para o uso dessas informações em aplicações ou investimentos financeiros. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. A VERTRA CAPITAL NÃO COMERCIALIZA NEM DISTRIBUI COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO OU QUALQUER OUTRO VALOR MOBILIÁRIO. Nenhuma informação deste material substitui as informações contidas nos prospectos e nos regulamentos dos fundos de investimento. LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. Os investidores não devem se basear nas informações aqui contidas sem buscar o aconselhamento de um profissional. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR DO FUNDO, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU, AINDA, DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITOS FGC. Nos termos da regulamentação da ANBIMA, para avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. O FUNDO VERTRA FIC FIA TEM MENOS DE 12 (DOZE) MESES. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do regulamento do fundo de investimento em sua totalidade ao aplicar os seus recursos, com especial atenção para as cláusulas relativas ao objetivo e à política de investimento do fundo, bem como às disposições que tratam dos fatores de risco a que o fundo está exposto. Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que pode utilizar estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, se e da forma como forem adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo dos fundos. Este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes.

7 VERTRA INSTITUCIONAL FIC FIA Maio 2014 Descrição do Fundo O Vertra Institucional FIC FIA é um fundo predominantemente comprado em ações. Na gestão do fundo, prezamos pela qualidade das companhias em que investimos, assim como a de sua administração, obedecendo a uma rigorosa disciplina de valor. Buscamos realizar uma pesquisa proprietária e original, que nos possibilita divergir do mercado, identificar boas oportunidades de investimento e monitorar continuamente fatores internos e externos que tragam riscos ou possam afetar o valor das companhias investidas. Quando possível, associamos nossos investimentos a catalisadores que possam acelerar a convergência dos preços de mercado para nossa percepção de valor intrínseco. O Vertra Institucional FIC FIA foi constituído em 10 de outubro de Rentabilidade 1 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Acumulado Fundo Fundo 0.77% -4.65% 0.91% 2.32% -1.75% 2.58% -0.09% 1.03% 1.12% IBX 7 IBX % -8.15% -2.02% -0.32% -3.08% 6.89% -1.31% 2.71% 0.53% Fundo 1.03% Desde o IBX % Portfólio 2 Início (30/abr/2014) Small Caps % Setores % do PL Bancos 14% Consumo & Varejo 1% Educação 7% Financeiros Diversos 11% Características Imobiliário 9% Início do Fundo 10/out/2013 Industrial 2% Aplicação Inicial e Saldo Mín. R$ ,00 Saúde 5% Movimentação Mín. R$ ,00 Serviços 6% Cotização de Aplicação D+1 Shopping Centers 5% Cotização de Resgate 4 D+60 Transporte & Logística 5% Liquidação de Resgate 5 D+63 Exposição Líquida 62% Horário para Movimentação 14h (+) Cash & Carry 9% Taxa de Administração 6 2% a.a. Exposição Comprada 72% Taxa de Performance 7 20% sobre IBX Tributação 15% sobre ganho nominal Concentração PL Atual - PL Médio 8 R$ 38MM - R$ 33MM Número de Empresas 12 PL Estratégia 9 R$ 129MM 5 maiores 35% do PL Status Aberto para aplicação 10 maiores 60% do PL Gestora Vertra Capital Gestão de Recursos Ltda Administrador BNY Mellon DTVM Serviços Financeiros S.A. Liquidez Custodiante BNY Mellon Banco S.A. % PL Dias 3 Mkt Cap % PL Volume/dia % PL Auditor KPMG Auditores Independentes 30% 1 <R$1bi 0.0% <R$2mm 5.9% Público Alvo Investidores em geral 60% 1 R$1bi-5bi 31.3% R$2-5mm 2.2% Classificação Anbima Ações Livre 90% 1 R$5bi-10bi 16.0% R$5-10mm 5.3% 100% 22 >R$10bi 15.2% >R$10mm 49.0% Contatos Vertra Capital Gestão de Recursos Ltda BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. CNPJ: / CNPJ: / Av Ataulfo de Paiva, 204, 2º andar Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar Rio de Janeiro - RJ Rio de Janeiro - RJ T: T: F: vertracapital@vertracapital.com sac@bnymellon.com.br ou (21) / (11) ouvidoria@bnymellon.com.br ou Os valores neste documento foram calculados no fechamento de 30 de abril de Início de operações em 4 de outubro de O Vertra FIC FIA investe, no mínimo, 95% de seu patrimônio líquido em cotas do Vertra Master Fundo de Investimentos em Ações. Dados da carteira de fechamento do Vertra Master FIA. Devido a arredondamento, os cálculos podem não ser replicados com total acurácia. 3. Dias úteis necessários para transformar em caixa o percentual indicado da carteira, transacionando 20% do volume médio negociado nos últimos 30 dias. 4. Dias corridos. Há possibilidade de cotização de resgate em D+15 sujeita à taxa de saída de 8%, paga em benefício do fundo, com liquidação em D+18 (3 d.u. após conversão de cotas). 5. Liquidação do resgate sendo paga no 3º dia útil da data de conversão de cotas. 6. O Vertra FIC FIA cobra taxa de administração mínima de 2% e máxima de 2,5% a.a, considerando as taxas dos fundos investidos. 7. IMA-B 5+ é um índice da Anbima composto por NTN-B s com vencimentos acima de 5 anos. O valor utilizado para cobrança de performance será atualizado todo início de semestre com base na média aritmética dos yields das NTN-B s da carteira do IMA-B 5+ negociadas nos 3 meses antes do início do semestre. Para o primeiro semestre de 2014, o Vertra FIC FIA está cobrando performance sobre IPCA + 6,08% ao ano. 8. PL Médio desde o início do fundo em 10 de outubro de O PL Estratégia inclui o PL do Vertra Master FIA e do Vertra Institucional Master FIA. 10. Mera referência econômica, e não meta ou parâmetro de performance do fundo. As tabelas e demais informações constantes neste material são meramente informativas, não constituindo oferta de venda de fundos ou tampouco indicação ou recomendação para o uso dessas informações em aplicações ou investimentos financeiros. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS. A VERTRA CAPITAL NÃO COMERCIALIZA NEM DISTRIBUI COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO OU QUALQUER OUTRO VALOR MOBILIÁRIO. Nenhuma informação deste material substitui as informações contidas nos prospectos e nos regulamentos dos fundos de investimento. LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. Os investidores não devem se basear nas informações aqui contidas sem buscar o aconselhamento de um profissional. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR DO FUNDO, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU, AINDA, DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITOS FGC. Nos termos da regulamentação da ANBIMA, para avaliação da performance de um fundo de investimento, é recomendável a análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. O FUNDO VERTRA FIC FIA TEM MENOS DE 12 (DOZE) MESES. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do regulamento do fundo de investimento em sua totalidade ao aplicar os seus recursos, com especial atenção para as cláusulas relativas ao objetivo e à política de investimento do fundo, bem como às disposições que tratam dos fatores de risco a que o fundo está exposto. Este fundo de cotas aplica em fundo de investimento que pode utilizar estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, se e da forma como forem adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo dos fundos. Este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes.