Purchasing Power Parity Puzzle

Transcrição

1 Journal of Economic Literature, 1996, vol. 34, pp Apresentador: Nicolas Powidayko

2

3 Bacharel pela Universidade Yale e Ph.D em Economia pelo M.I.T.

4 Bacharel pela Universidade Yale e Ph.D em Economia pelo M.I.T. É professor da Universidade Harvard, sendo economia internacional sua área de pesquisa prioritária.

5 Bacharel pela Universidade Yale e Ph.D em Economia pelo M.I.T. É professor da Universidade Harvard, sendo economia internacional sua área de pesquisa prioritária. Foi Economista Chefe do FMI entre 2001 e 2003, cargo hoje ocupado por Olivier Blanchard.

6 Bacharel pela Universidade Yale e Ph.D em Economia pelo M.I.T. É professor da Universidade Harvard, sendo economia internacional sua área de pesquisa prioritária. Foi Economista Chefe do FMI entre 2001 e 2003, cargo hoje ocupado por Olivier Blanchard. É o 12o economista mais citado no mundo, segundo o IDEAS/RePEc.

7 Bacharel pela Universidade Yale e Ph.D em Economia pelo M.I.T. É professor da Universidade Harvard, sendo economia internacional sua área de pesquisa prioritária. Foi Economista Chefe do FMI entre 2001 e 2003, cargo hoje ocupado por Olivier Blanchard. É o 12o economista mais citado no mundo, segundo o IDEAS/RePEc. É grandmaster de xadrez.

8

9 A Paridade do Poder de Compra consiste na hipótese de que os níveis de preços entre as nações são equivalentes quando convertidos para uma moeda comum.

10 A Paridade do Poder de Compra consiste na hipótese de que os níveis de preços entre as nações são equivalentes quando convertidos para uma moeda comum. O câmbio constitui um simples instrumento para assegurar a uniformidade entre os níveis de preço interno e externo.

11 A Paridade do Poder de Compra consiste na hipótese de que os níveis de preços entre as nações são equivalentes quando convertidos para uma moeda comum. O câmbio constitui um simples instrumento para assegurar a uniformidade entre os níveis de preço interno e externo. Proposição: alta interdependência na evolução das variáveis inflação e câmbio ao longo do tempo.

12 Nos últimos anos tem surgido um consenso em volta de três resultados: 1 O câmbio nominal tende ao nível de paridade no longo prazo. 2 A reversão à PPC é muito lenta. 3 Os choques de curto prazo são grandes e voláteis.

13 Enigma O enigma proposto por Rogoff é, então, o seguinte: Como é possível conciliar as enormes volatilidades de curto-prazo da taxa de câmbio com o tempo de reversão extremamente lento? (p. 647) Os efeitos dos choques de curto-prazo deveriam desparecerem à medida que os preços e salários se tornam elásticos.

14 O ponto de partida da teoria da Paridade do Poder de Compra é a Lei do Preço Único: P i,n = S i P i,n Ampliando a Lei para uma cesta de bens, obtemos a equação da Paridade: αn P i,n = S i α np i,n

15 Em logarítmo natural, s i = p i p i q i s i + (p i p i )

16 Pressupostos

17 Pressupostos Livre comércio e ausência de barreiras tarifárias e não tarifárias significativas.

18 Pressupostos Livre comércio e ausência de barreiras tarifárias e não tarifárias significativas. Custo de transporte desprezíveis.

19 Pressupostos Livre comércio e ausência de barreiras tarifárias e não tarifárias significativas. Custo de transporte desprezíveis. Variáveis reais não influenciam a taxa de câmbio.

20 Pressupostos Livre comércio e ausência de barreiras tarifárias e não tarifárias significativas. Custo de transporte desprezíveis. Variáveis reais não influenciam a taxa de câmbio. Perfeita simetria de informação entre os agentes.

21 Pressupostos Livre comércio e ausência de barreiras tarifárias e não tarifárias significativas. Custo de transporte desprezíveis. Variáveis reais não influenciam a taxa de câmbio. Perfeita simetria de informação entre os agentes. Bens equivalentes entre as nações e altamente comercializáveis.

22 Pressupostos Livre comércio e ausência de barreiras tarifárias e não tarifárias significativas. Custo de transporte desprezíveis. Variáveis reais não influenciam a taxa de câmbio. Perfeita simetria de informação entre os agentes. Bens equivalentes entre as nações e altamente comercializáveis. Cestas de bens homogêneas entre os países. Os próprios pressupostos da teoria são a origem das principais criticas ao modelo!

23 Versão relativa A versão relativa elimina os efeitos fixos da equação de modo que, q t = s i + (π i π i ) É necessário somente que a variação no câmbio seja correlacionada com a variação nos níveis de preço.

24 Estimação por MQO Estimação por Mínimos Quadrados Ordinários Objetivo: testar em s t = α + β(p t pt ) + e t se β = 1.

25 Frankel, 1978

26 Frankel, 1978 O primeiro trabalho desta geração foi Frankel, 1978.

27 Frankel, 1978 O primeiro trabalho desta geração foi Frankel, Não se conseguiu validar a PPC. O autor culpou a rigidez de preços e salários existente no curto prazo, implicando na validação da PPC no longo prazo.

28 Frankel, 1978 O primeiro trabalho desta geração foi Frankel, Não se conseguiu validar a PPC. O autor culpou a rigidez de preços e salários existente no curto prazo, implicando na validação da PPC no longo prazo. Validação para economias hiperinflacionadas.

29 Problemas

30 Problemas Violação da quarta hipótese de Gauss-Markov (E(u) = 0).

31 Problemas Violação da quarta hipótese de Gauss-Markov (E(u) = 0). Presença de viés de simultaneidade.

32 Problemas Violação da quarta hipótese de Gauss-Markov (E(u) = 0). Presença de viés de simultaneidade. Carência de uma dinâmica de ajustamento do câmbio.

33 Testes de Raiz Unitária

34 Testes de Raiz Unitária Objetivo: testar a estacionariedade dos resíduos da regressão.

35 Testes de Raiz Unitária Objetivo: testar a estacionariedade dos resíduos da regressão. Ao invés de impor a estacionariedade dos resíduos para testar a hipótese de PPC, se impôs a paridade para testar a estacionariedade.

36 Testes de Raiz Unitária Objetivo: testar a estacionariedade dos resíduos da regressão. Ao invés de impor a estacionariedade dos resíduos para testar a hipótese de PPC, se impôs a paridade para testar a estacionariedade. Método: testes de raiz unitária

37 Testes de Raiz Unitária Objetivo: testar a estacionariedade dos resíduos da regressão. Ao invés de impor a estacionariedade dos resíduos para testar a hipótese de PPC, se impôs a paridade para testar a estacionariedade. Método: testes de raiz unitária Testes: ADF, KPSS, DF-GLS, Z de Phillips, PP, PV, etc.

38 Testes de Raiz Unitária A presença de raiz unitária indica que a série é determinada inercialmente por componentes que não os níveis de preço, o que implica que choques temporarios são persistentes ao longo do tempo, não indicando uma reversão ao nível da paridade.

39 Problemas

40 Problemas Os estudos empíricos falharam consistentemente na negação da presença de raiz unitária.

41 Problemas Os estudos empíricos falharam consistentemente na negação da presença de raiz unitária. Os testes não conseguiram distinguir um passeio aleatório de uma taxa de câmbio com lenta reversão para a paridade.

42 Problemas Os estudos empíricos falharam consistentemente na negação da presença de raiz unitária. Os testes não conseguiram distinguir um passeio aleatório de uma taxa de câmbio com lenta reversão para a paridade. Críticas associadas: 1 Baixo poder explanatório devido à carência de dados. 2 Lentidão do processo de reversão.

43 Cointegração

44 Cointegração Objetivo: testar se duas séries não estacionárias, quando diferenciadas d vezes (integradas de mesma ordem), produzem uma combinação linear que é de fato estacionária. Se afirmativo, as séries são cointegradas.

45 Cointegração Objetivo: testar se duas séries não estacionárias, quando diferenciadas d vezes (integradas de mesma ordem), produzem uma combinação linear que é de fato estacionária. Se afirmativo, as séries são cointegradas. Apesar de os níveis de preço e o câmbio tenderem a se desviar um do outro, a não estacionariedade de um ofusca a não estacionariedade do outro, de modo que um relacionamento de longo prazo é estabelecido.

46 É possível que fatores reais estejam influenciando a trajetória de reversão da taxa de câmbio em direção ao nível de paridade, como: Efeito Balassa-Samuelson. Défict na conta corrente. Gastos do governo.

47 Apesar dos avanços significativos nas estimações da Paridade do Poder de Compra, ainda permanece o enigma de como explicar o atenuado grau de persistência de choques de curto prazo no tempo de reversão do câmbio em direção ao nível de PPC.