Tecnologia em Gestão Financeira MERCADO DE CAPITAIS Gustavo Molina Matsumoto Aula 7 ANÁLISE FUNDAMENTALISTA (Umbelina, Cap. 07)
Objetivos da aula 1) Análise Gráfica x Fundamentalista 2) Introdução a análise Fundamentalista 3) Tipos de análise Fundamentalista 4) Indicadores - Introdução 5) Indicadores de Mercado 6) Indicadores de liquidez 7) Indicadores de endividamento 8) Indicadores de rentabilidade 9) Modelo de Avaliação
1) Análise Gráfica X Análise Fundamentalista Análise Gráfica Padrões de Preços x Volume Quando comprar/vender Mercado se move em tendências Adequada para Curto prazo Entrada: Mercado de alta (stop) Traders maior tempo acompanhando (CP) day trade, swing trade, etc Análise Fundamentalista Preços de Mercado x Valor intrínseco O que comprar Lucros das excelentes empresas se movem em tendências Adequada para Longo prazo Entrada: Mercado de baixa Buy em hold - maior tempo estudando antes de comprar (LP)
2) Introdução a análise Fundamentalista Warren Buffett Guru da Análise Fundamentalista; Fortuna estimada de 62 bilhões de dólares. Rentabilidade 1.000% desde 1965. O método de Buffett é simples: Passo 1: Desligue-se do Mercado de ações; Passo2: Não deixe a economia incomodar; Passo 3: Compre uma empresa, não uma ação: Simplicidade Experiência Perspectiva a longo-prazo Bons administradores Foque no patrimônio líquido não no lucro por ação Margem de lucro e reinvestimento Warren Buffett
2) Introdução a análise Fundamentalista CONCEITO: A análise fundamentalista tem o objetivo de avaliar alternativas de investimento a partir do processamento de informações obtidas junto às empresas, aliadas ao entendimento da conjuntura macroeconômica e do panorama setorial nos quais a empresa se insere, passando pela análise retrospectiva de suas demonstrações financeiras e estabelecendo previsões para o seu desempenho.
3) Tipos de Análise Fundamentalista Análise TOP DOWN (de cima para baixo ) Análise BOTTOM-UP (de baixo para cima)
3) Tipos de Análise Fundamentalista TOP DOWN A análise Top Down (de cima para baixo) concentra-se em observar os aspectos macroeconômicos. Eles seriam o principal fator para determinar o desempenho de um papel. Por exemplo: Em momentos de elevação de inflação, os investidores buscam proteção em ações de setores nos quais a alta de preços possa ser repassada de alguma forma. MACROECONOMIA NÍVEL MUNDIAL MACROECONOMIA NÍVEL NACIONAL SETORIAL EMPRESA T O P D O W N
3) Tipos de Análise Fundamentalista BOTTON UP A análise Bottom-Up (de baixo para cima) utiliza todas as informações disponíveis para calcular o valor justo de uma determinada empresa. procura, através de um modelo determinado, identificar possíveis exageros (pra cima ou para baixo) nos preços dos ativos. MACROECONOMIA NÍVEL MUNDIAL MACROECONOMIA NÍVEL NACIONAL Frase: Se o presidente do Bancos Central Americano me revelasse ao pé do ouvido qual seria sua política monetária para os práximos dois anos, isso não mudaria em nada o que eu faço As coisas grandes nao importam. São as coisas pequenas, específicas da empresa que realmente contam. Warren Buffett SETORIAL EMPRESA
4) Indicadores - Introdução Os Indicadores fundamentalistas podem ser agrupados em quatro grupos: 1. Indicadores de mercado são voltados especificamente para análise de ações de uma empresa: Valor patrimonial por ação (VPA) Lucro por ação (LPA) Preço Lucro (P/L) Preço em relação Valor Patrimonial (P/VPA) 2. Indicadores de liquidez mostram a base da situação financeira da empresa. Capacidade de pagamento em liquidação. Liquidez Geral Liquidez corrente
4) Indicadores - Introdução Os Indicadores fundamentalistas podem ser agrupados em quatro grupos: 3. Indicadores de endividamento medir a composição do passivo dos recursos das empresas: Indicadores de participação de capital de terceiros. Composição de endividamento. 4. Indicadores de Rentabilidade evidência qual foi a rentabilidade do capital investido. Retorno sobre o patrimônio líquido Margem de lucro.
4) Indicadores - Introdução DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS: BALANÇO PATRIMONIAL ATIVO Ativo Circulante Disponibilidades Clientes Estoques Outros Ativo Realizável a Longo Prazo Ativo Permanente Investimentos Imobilizado Diferido Balanço Patrimonial PASSIVO Passivo Circulante Fornecedores Empréstimos Bancários Impostos e Outros Passivo Exigível a Longo Prazo Empréstimos Bancários Resultados de Exercícios Futuros Patrimônio Líquido Capital Reservas Lucros Acumulados Bens e direitos Obrigações
4) Indicadores - Introdução DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS: DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO DRE - Demonstração dos Resultados (+) Receita Operacional Bruta (-) Impostos Incidentes sobre Vendas (-) Devoluções e Abatimentos (=) Receita Operacional Líquida (-) Custo dos Produtos Vendidos (=) Lucro Bruto (-) Despesas Operacionais. Vendas. Administrativas. Financeiras (líquidas). Equivalência Patrimonial. Outras (=) Lucro Operacional (-) Saldo Não Operacional (=) Lucro Antes do Imposto de Renda (-) Imposto de Renda (-) Participações Estatutárias (Div. e JSC) (=) Lucro Líquido
5) Indicadores de Mercado Indicadores de Mercado Valor patrimonial da Ação (VPA) mostra a representatividade de uma ação perante patrimônio líquido e sua evolução ou involução do patrimônio líquido. Formula: VPA = Patrimônio líquido / Número de ações (total). Ex.: Cálculo do VPA da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) : VPA = R$ 150.545.096.000,00 / 5.244.316.120 = R$ 28,70
5) Indicadores de Mercado Indicadores de Mercado Lucro por ação (LPA) representa quanto lucro obtido correspondente a cada ação. (QUANTO > MELHOR) Formula: LPA = Lucro líquido (12 meses)/ Número de ações. Ex.: Cálculo do LPA da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) : LPA = R$ 1.566.000.000,00 / 5.244.316.120 = R$ 0,29 Preço lucro (P/L) representa o lucro em relação valor da ação na Bolsa de Valores. (QUANTO < MELHOR) Formula: P/L= Valor da cotação da ação / Lucro líquido. Ex.: Cálculo do P/L da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) : P/L = R$ 22,86 / R$ 0,29 = 78,82 anos
5) Indicadores de Mercado Indicadores de Mercado Preço Valor Patrimonial (P/VPA) O P/VPA representa, quantitativamente, o ágio ou deságio que o mercado está disposto a pagar pela ação. Valor de mercado x Valor contábil. (QUANTO < MELHOR). Análise: Quanto mais próximo ou abaixo de 1 melhor. (QUANTO < MELHOR) Formula: P/VPA = Valor da cotação da ação / Valor Patrimonial por ação. Ex.: Cálculo do P/VPA da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) : P/VPA = R$ 22,86 / R$ 28,70= 0,79 Ou seja, a Ação da Vale do Rio Doce esta sendo negociada com valor 21% (100% - 79%) descontado em relação ao valor patrimonial.
5) Indicadores de Mercado Indicadores de Mercado Distribuição de dividendos (pay out) O Pay-Out é expresso na forma de um percentual que demonstra quanto do LPA está sendo distribuído aos acionistas na forma de dividendos. A legislação que rege as companhias de capital aberto exige a distribuição de 25% do Lucro Líquido, no mínimo. Se uma empresa tem lucro de R$ 1,00 por ação e pagou R$ 0,30 de dividendos, seu payout foi 30%. (QUANTO > MELHOR) Formula: Pay out = Dividendos distribuídos (DPA) / Lucro líquido (LPA). Ex.: Cálculo do Pay out da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) : Pay out = R$ 0,89 / R$ 0,29= 0,79 ou 79% Ou seja, a empresa distribui 79% (pay out) do lucro em dividendos.
6) Indicadores de Liquidez 2) Indicadores de Liquidez Índice de liquidez Geral compara todos os direitos que a empresa tem para receber em relação a todas as dívidas que tem para pagar.. (QUANTO > 1 MELHOR) Formula: ILG = Ativo circulante + Ativo não circulante / Passivo circulante + Passivo não circulante Ex.: Cálculo do ILG da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) : ILG = R$ 283.576.000.000,00 / R$ 65.771.500.000,00 = R$ 4,31 Ou seja, a cada R$ 1,00 de passivo a Vale do Rio Doce tem R$ 4,31 de ativo.
6) Indicadores de Liquidez 2) Indicadores de Liquidez Índice de liquidez corrente Determina a relação entre ativo circulante (curto prazo) em relação ao passivo circulante (curto prazo). (QUANTO > 1 MELHOR) Formula: ILC = Ativo circulante / Passivo circulante Ex.: Cálculo do ILC da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) : ILC = R$ 49.724.800.000,00 / R$ 20.983.493.000,00 = R$ 2,37 Ou seja, a cada R$ 1,00 de PASSIVO CIRCULANTE a empresa tem R$ 2,37 de ATIVO CIRCULANTE.
7) Indicadores de Endividamento 3) Indicadores de Endividamento Índice de participação de capitais de terceiros este indicador possibilita conhecer o grau de risco financeiro. (QUANTO < MELHOR) Formula: IPCT= Passivo circulante + Passivo não circulante / Patrimônio líquido. Ex.: Cálculo do IPCT da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) : IPCT = R$ 20.983.493.000,00 + R$ 112.047.014.000,00 / R$ 147.796.000.000,00 = R$ 0,90 Ou seja, a cada R$ 1,00 de PATRIMÔNIO LÍQUIDO a Vale do Rio Doce tem R$ 0,90 de PASSIVO TOTAL.
8) Indicadores de Rentabilidade 4) Indicadores de Rentabilidade Retorno sobre o Patrimônio Líquido (RPL) a taxa de retorno sobre o patrimônio liquido, ou seja, mede a taxa de retorno do ponto de vista do acionista ou proprietário da empresa. (QUANTO > MELHOR) Formula: RPL = Lucro líquido / PL. Ex.: Cálculo do RPL da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) : RPL= R$ 3.187.269.000,00 / R$ 147.796.000.000,00 = 2,16%
8) Indicadores de Rentabilidade 4) Indicadores de Rentabilidade Margem de lucro conhecida como margem operacional, mede quanto foi o retorno da empresa em relação a receita líquida gerada. (QUANTO > MELHOR) Formula: Margem de lucro = Lucro líquido / Vendas líquidas. Ex.: Cálculo do MARGEM DE LUCRO da empresa Vale do Rio Doce (VALE5) : MARGEM DE LUCRO = R$ 3.187.269.000,00 / R$ 22.084.139.000,00 = 14%
9) Modelo de avaliação Modelo de Matarazzo* para avaliação das ações (Análise de Balanços): 1º PASSO Escolha das empresas que você deseja avaliar Interessante que utilize empresas do mesmo setor de atuação. 2º PASSO Seleção dos índices escolher quais índices serão comparados. 3º PASSO - Utilização dos índices - necessário ordenar em ordem crescente de desempenho. 4º PASSO Atribuição de pesos aos índices - Após ordenar os índices, atribuem-se pesos para cada índice *MATARAZZO: Análise Financeira de Balanços - Abordagem Gerencial - 7ª Edição 2010
9) Modelo de avaliação TRABALHO PARA PRÓXIMA AULA: 1º PASSO Escolha das empresas que você deseja avaliar Interessante que utilize empresas do mesmo setor de atuação. (No mínimo 2 e no máximo 5 empresas) DADOS ANÁLISE FUNDAMENTALISTA EMPRESAS INDICADORES EMPRESA A EMPRESA B EMPRESA C EMPRESA D EMPRESA E PAY OUT LIQ. GERAL LIQ. CORRENTE RETORNO SOBRE PL MARGEM LUCRO PREÇO LUCRO (P/L) PREÇO VALOR PATRIMONIAL (P/VPA) PART. CAP. TERCEIROS Fontes de pesquisa: www.fundamentus.com.br http://www.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresas-listadas/buscaempresalistada.aspx?idioma=pt-br
Bibliografias complementares Avaliando Empresas, Investindo em Ações, Autor: CarlosAlberto Debastiani, Felipe Augusto Russo; ISBN: 978-5-7522-179-2;Páginas: 224;Ano: 2008 O Jeito de Peter Lynch de Investir - As Estratégias Vencedoras de Quem Transformou Wall Street;Autor: Rothchild, John; Lynch, Peter; Editora: Saraiva Livro - Investindo em Ações no Longo Prazo - Jeremy Siegel; EditoraCampus O Investidor Inteligente - Um Guia Prático de Como Ganhar Dinheiro na Bolsa; Autor: Benjamin Graham; Editora: Nova Fronteira Warren Buffett e a Análise de Balanços: Como Identificar Empresas com Vantagem Competitiva de Longo Prazo por Meio de Suas Demonstrações Financeiras ; Editora: Sextante ;Autor: MARY BUFFETT & DAVID CLARK ;Origem: Nacional Ano: 2010 Sites: www.bmfbovespa.com.br/cias-listadas/empresas-listadas/buscaempresalistada.aspx?idioma=pt-br www.fundamentus.com.br www.bastter.com/mercado/acao